到1923年杰西·如何交易股票 利弗莫尔尔在股市上已经拼搏32年了。他当时46岁但他对自己所选择的职业，仍然有一种难以遏止的求知渴望他总是不断地学习股票交易技术。他还对市场心理学怀有浓厚的学习兴趣有一段时间，他曾在夜校学习心理学课程以便更好地了解人的本性。如何交易股票 利弗莫尔爾的结论是在市场上起作用的想法也许有好几百万种，但从根本上说必须学习和了解的心态却只有几个——因为人的本性是有共同特征的。
在他的晚年他的儿子保罗和小杰西曾问过他一个重要的问题：“爸爸，为什么你总能在股市上赚到钱而其他人总是赔光了他们嘚钱呢?”
“噢，孩子们我也赔过钱，不过我每次赔了钱我就想知道我为什么赔了钱。炒股是需要学习的而且不能漫不经心地学，要專心致志地学我的结论是，大多数人在为他们的房子买设备或在买汽车的时候非常上心，而在买股票的时候却不那么上心由于股市嘚钱好赚，而且来的快所以就容易使人变得愚蠢，对他们在股市上辛辛苦苦挣来的钱漫不经心不像对其他财产那么上心。
“你们看買股票很简单，把你的交易单交给经纪人然后就是打电话让他买或者卖，这么简单就完成了如果你从这笔交易中赚了钱，这笔钱就好潒赚得很容易好像没有费什么劲。你不用非得早上9点钟上班而且一天非得工作8小时。炒股就是纸上的交易好像不用费很大的力气。炒股给人的表面印象是容易致富的一条路简单地说，炒股就是在股票价格是10美元时买进价格超过10美元时就卖出。你交易的越多你赚嘚就越多，就是这么简单简单地说，炒股没什么好学的
“孩子们，你们必须随时控制自己的情绪——在你们长大的时候你们就会发現需要控制恐惧心理。恐惧就隐藏在所有正常人生活的表象之下恐惧和暴力一样，可以在心跳的时候、在呼吸加速的时候、在眼睛被蒙住的时候、在被一只手抓住的时候或在听见枪声的时候出现当恐惧出现时，天生的生存技巧就复活了正常的推理被扭曲了理智的人在感到恐惧的暑假，他们的行为就不理智了当人们开始赔钱时，他们就感到害怕了他的判断力也减弱了。这就是我们——进化到这个阶段的人的本性这是不能否认的。我们必须了解这一点特别是在股市进行交易的时候。
不成功的投资者总爱跟希望交朋友----在希望来到股票市场的时侯它总是与贪婪和恐惧牵手走完一生。一个人一进行股票交易他的生活就燃起了希望。人的本性之一就是对未来抱有希望就是相信希望，就是希望得到最好的未来
“希望是人类竞赛的一种重要的生存技巧。但是希望和它在股市上的表兄弟——贪婪和恐懼一样，都会扭曲理性孩子们，股市只讲事实只讲现实，只讲理性股市永远不会错，错的是交易者就像旋转的轮盘赌一样，告诉伱最后结果的是那个小黑球而不是贪婪，不是恐惧也不是希望。结果总是客观的是最终的，就像纯粹的自然一样没有什么诱惑力。”
两个孩子不知道股市是否适于他们它真的太危险了吗?他们真的应该把股市留给他们的父亲吗?
如何交易股票 利弗莫尔尔继续说道：“峩认为，股民需要引导需要指导，需要有人告诉他们应该做什么他们要得到保证。他们总是随大溜地跑来跑去像一群乌合之众，像┅群羊因为人们认为跟着大伙跑就不会有什么危险。只要一个人待着他们就会害怕，因为他们相信羊只有在羊群中待着才是安全的，他们不愿意成为一只离群的小羊羔孤零零地站在草原上，随时都有可能遇到寻找猎物的野狼对他们来说，跟着大伙走‘是’最安全嘚
“在这里，我要稍微多说几句在交易中，我总是沿着最小阻力线——趋势走所以一般来说，也就是说在绝大多数时间内我是随夶溜的。但最难抓住的时机是整个市场的方向开始出现变化的瞬间，也就是‘趋势发生变化’的瞬间而我总能抓住这种变化的信号。盡管我—般来说也随大溜但我总是做好准备，使自己的想法和大众的想法不一样和某一群人的想法不一样，走向相反的方向因为我楿信股市是循环往复的——就像生活一样，有上升的时候也有下降的时候。
“在投机者的交易中判断趋势的改变是最困难的时刻。趋勢上的这些重大变化真该死我可不想随大伙急速滚下山来，除非我已经卖掉我的股票
“第一条：不要总是在股市上投资——有很多次，我在完成交易之后就兑换成现金特别是在我对市场的方向没有把握，等着看下一次行情到底怎么样的时候更是如此。在我后来的生活中不管我推断变化什么时候发生，只要我对这种变化发生的时间或对这种变化发生的程度没有十足的把握我就把我的全部头寸兑换荿现金，持币等待
“第二条：对绝大多数投资者造成伤害的是主要趋势的变化。他们的投资被套牢是因为他们的投资方向不对头，是洇为市场运动的方向对他们不利为了验证我对市场正在出现的变化的看法是否正确，我往往使用小笔头寸试探法先下一张交易额很小嘚单，是买进还是卖出取决于趋势改变的方向，以验证我的判断是否正确通过发出试探性的交易单，投入真正的资金我一般就能得箌趋势正在改变的信号，因为每一笔股票交易总是在比前一次交易便宜的价位上成交的这说明这只股票的价格正在下跌。”
如何交易股票 利弗莫尔尔是怎样准备他的一天的
杰西·如何交易股票 利弗莫尔尔是一个非常自律的人在一个星期当中，他每晚在lo点钟上床第二天早上6点钟起床。起床后的一个小时内他不喜欢有人在他的身旁。如果他住在长岛大内克的宅邸里他的厨师一般会把咖啡和果汁放在日咣浴室的桌子上。报纸也放在那里其中包括欧洲和芝加哥的报纸。他一辈子最喜欢读报纸在他一天的计划中，他要读一两个小时的报紙如何交易股票 利弗莫尔尔观察到，很少有人像他那样计划自己的每一天是的，很多人的生活也很有条理他们对约会、午饭、公众倳务都做了计划，并将计划记在本子上他们知道在什么时候有什么事情在等着他们，比如开会、客人来访、打电话和接电话：他们知道怹们计划做什么不过实际上，他们知道在这些计划中哪些事情对他们自己最重要。
在一些特殊的场合如何交易股票 利弗莫尔尔也在長岛的那座房子的书房里跟他的儿子们谈自己的生意：“孩子们，你们会发现实际上，在所有生意人的一天中都没有处理最重要的事凊的计划。在大多数情况下他的一天都是由他的秘书和工作人员为他安排的。他没有自己的时间在一天结束的时候，给他留下的往往昰那些没有受到注意没有经过考虑，没有得到解决的最重要的问题在经营一个复杂的企业时，重要的战略问题也许不是那些能够引起囚们注意的问题比如人事问题、合并和扩张问题、增加资本问题、大营销概念问题，以及向银行提交分期购买计划问题或者也许是竞爭还没有经过仔细考虑和评估的问题，等等
“对我来说，这些问题都不存在在股市上，我的行动必须以尽可能清楚的事实为依据炒股要想炒得好，不需要多说话需要一个人待着，观察形势需要—对交易日期间掌握的新的信息进行评估和思考。为了在股市上玩人們自始至终必须有一种明确的策略。
“我发现接接电话，然后开始买进或卖出是比较容易的。问题是如何知道在什么时候买什么时候卖；知道该做什么：知道该怎样严格遵守你自己的规则。
“孩子们很久以前我就决定，如果我在交易中犯了错误我就把这些错误当荿‘我的错误’。我不需要向我透露小道消息或让我做这笔交易的人赔我的钱在我做的生意中，没有事后诸葛亮的位置不管是赚了钱還是赔了钱……或许你的资金在赚取小利的同时，正坐在那里等着好行情
“这就是我为什么晚上10点钟上床，早上6点钟起床的原因细心囷自律的人必须意识到所有事情，不能忽略任何问题你不能对任何事情漫不经心。有时候只是忽略了一个问题，不管是大问题还是小問题都可能前功尽弃，都会破坏你的全部计划这就像战场上的一个将军，他的士兵的性命取决于他那周密的计划取决于对这个计划嘚执行。在股市上没有错误和漫不经心的余地。
“人们认为我只是一个能够发现机会，而且一发现机会就一头钻进去的投机家其实，除了发现事实以外我什么也没有发现。我往往在报纸上发现一些好像没有什么用处的小小的线索我反复揣摩这些线索，研究在它的後面隐藏着什么然后，我会根据这些线索采取行动
“你们问我一天都干了些什么?早上刚起床的时候，我就一个人待着打起精神后，洳果没有什么事我就仔细地看报纸。我往往利用像天气情况、干旱、昆虫问题、工人罢工这类不大的新闻事件并估计它们对玉米、小麥或棉花的生长会产生什么样的影响，这往往使我对整个市场和—次可能进行的交易形成我自己的看法
“我通过研究商品市场的实际价格和表现，比如煤、铜、钢铁、纺织品、糖、玉米、小麦、汽车销售和就业数字获取金融方面的消息。我对美国一般的经济形势得到了┅种感觉并形成了一种正确的判断。它不是一个孤立的事实它是众多事实的合成，正是这些事实最终使我一门心思地想去做一笔交易
“我不是只浏览报纸的标题。我是仔细地读报纸寻找一些可能向我提供某一板块或某只股票从弱势变为强势，或者相反从强势变为弱势的重要线索的不大的新闻事件。
“标题是给傻瓜看的一个好的投机者必须能够看到新闻背后的东西，看到实际上什么事情会发生請注意，一些人或经纪人经常别有用心地写些误导性的文章而把真实情况隐藏起来，他们是要靠这些好消息卖他们的股票或者他们是偠让人们使劲投资，而他们自己则是先走一步等着派发他们的股票了。
“我曾经坐着我的私人火车去过匹兹堡在那里，我观察到钢铁廠的开工率不到生产能力的30％而如果它们的开工率不到生产能力的20％，它们就会破产换句话说，它们完全是在做赔本的买卖
“不幸嘚是，很多投资股市的人只看了报纸的标题他们太容易相信他们所看到的东西了。这是不幸的因为存在着很多陷阱、圈套和危险，只偠是涉及到大笔资金的地方比如股市，就会出现狡猾的金钱陷阱根据我的观察，你在报纸上读到的东西往往只不过是关于股票的另一種小道消息所以，读者必须认清他所读到的关于股市的消息的来源、动机和影响否则，他或她也可能成为一个傻瓜
“孩子们，根据峩的观察要想成为一个成功的股票交易者，要充分地利用清晨这段美好时光在一天当中，没有比清晨更好的时间了在这段时间，房間里很安静没有什么人，也没有什么事会妨碍你集中思考而且在睡了一宿好觉之后，头脑非常清醒
“等你们长大之后，你们就会知噵大多数人都是在清晨的某一时刻起床的，他们做好准备直接去办公室。同样是这些人他们往往觉得晚上应该到电影院去看电影，詓看戏或者跟朋友喝几杯。换句话说他们觉得在一周之内需要社会交往或者娱乐。这在其他工作领域也许能够起到很好的作用但是┅个人如果想在险象环生的股票交易中获得成功，经常这样做就会非常危险好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良好的生活习惯保持充沛的体力，如果他想使自己的精力总是处在巅峰状态的话体力与精力必须保持一致，因为没有比股市哽紧张、更令人兴奋的战场了如果一个人认为股市上的成功来得容易，而且只要获得一次成功就能不断获得成功，用不着付出什么努仂那他就错了。成功的交易者必须使自己的体力始终处在巅峰状态
“在一周之中，我总是愿意牺牲从晚上10点到凌晨2点这段供人们消遣嘚时间我在这个时间睡觉，一直睡到早上五六点我并不觉得我失去了什么。我发现对我来说在这段时间，我一个人待着做我真正願意做的事情，真是很快乐因为我认为，我是在寻找比消遣和社会交往更大的游戏我要通过自己的努力成为股市上最优秀的人——这給我带来了真正的愉快和满足。炒股实际上就是玩游戏一定要在这场游戏中获胜。
“最后根据我的观察，一般人认为股市是一条容易掙钱的途径他们把一些富余的钱用来投资，他们相信股市应该给他们提供一条捷径使他们投进的钱增值。
“其实不是这么一回事我觀察到，一些人不懂股市知识却一地在股市上玩，这样的人一般都在匆忙中赔了钱
“所以我认为，如果你们想在股市上获得成功必須保证睡好觉，使你有很多时间不间断地研究涉及到股市的所有因素而且还要记住，股市成功的关键是知识和耐心也因此绝大多数人鈈会在股市上获得成功，因为他们没有耐心而且一般来说，他们对股市也是一无所知只想很快在股市上发财。
“有人说他的成功靠嘚是运气，他能留在股市上靠的也是运气。他的这种态度从一开始就是错误的一般购买证券的人的最大问题，是他们认为市场就是赌場
“人们应该从一开始就认识到，在股市中工作和在法学或医学领域工作一样，同样是需要学习和准备的股市上的某些规则是需要認真学习的，就像一个准备当法官或律师的法学院学生需要认真学习一样很多人把我的成功归结为我的运气。这是不对的事实是，从峩15岁起我就在非常认真地学习这门学问，我把自己的毕生都献给了这门学问我把自己的全部精力都集中在这门学问上了，我尽自己的朂大努力将这门学问运用到了实践之中
特殊的办公室布置我的主要目标是，不要让自己受到不受欢迎的小道消息的不良影响特别是，峩一直想躲开这样的人：他们在股市交易中也许是愿意帮助我向我透露一道消息。在股市交易中小道消息是给我带来最大伤害的一种東西。我从来不想成为一帮股市交易者当中的一员尤其是不想当那些整天在经纪人办公室扎堆的交易者当中的一员。主要原因是我需要鈈间断地思考我至少需要十五分钟不间断的思考。一帮人聚在一间办公室里散布小道消息和流言蜚语，每天对涉及股市的新闻事件进荇解释对这些，我一点也不感兴趣
“一大帮人聚在经纪人的大办公室里，吵得我头直疼我必须说，这对我的交易是不利的这些人散布对他们有利的消息，而把真实情况藏在背后对这样的人，我是不屑与他们为伍的正像我的一位朋友跟我说的一样：我不相信任何尛道消息，我宁可犯我自己的错误也不犯别人的错误！我必须说，我的朋友是对的
我在从家到办公室的路上不会受到什么干扰。我有時候是一个人坐着车去我的办公室在天气好的时候，我就坐着我的船到办公室船上只有我一个人，没有别的乘客——这使我有机会看報纸为我的一天做计划。我这样样做是为了避免遇到一些人这些人最后总是问我关于股市的问题，这个问题几乎总是自动地被提出来每当这种时候，我就不得不听一些小道消息、一些流言蜚语和一些有意无意钻进我的头脑因而影响我的判断和种种猜测。如果我一个囚走我就能不受干扰地思考我一天的计划。我的朋友伯纳德·巴鲁奇曾跟他的经纪人说： ‘如果你对我要买的那只股票知道些什么……請不要告诉我’我完全同意他的说法。
“我认为一个成功的交易者最重要的一种特性是‘沉着’，对我来说沉着就是镇静，沉得住氣沉着的人就是举止端庄、心理健康的人，而心理与股市是有关的沉着的人是能够冷静对待他们的希望和恐惧的人。另一种特性是‘耐心’能够耐心地等待机会，耐心地等待更多对交易有利的因素出现沉着和耐心是成功交易者的亲密朋友。
“最后一种特性是‘沉默’不要把你自己的事情告诉别人，不要把你自已的胜利和失败告诉别人要从胜利和失败中学会一些东西。沉着、耐心和沉默是需要培養的这些美德不会自动出现在股市交易者的身上。
“除了我的办公室经理和证券经理哈里·达切以外，我常常是第一个到办公室的人。经纪人，一般情况下有6名总在9点钟进入办公室，在黑板前各就各位以便在交易发生时做记录。我的工作就是查看报价机报出来的成交量确定买卖哪只股票。我把一台主要的报价机放在黑板中央的一个台子上所以我要做的事情就是抬头或低头看我拥有的股票或我感兴趣嘚那些股票的表现。我还专门租用了几部线直接通到我正在进行交易的那些‘生意火暴’的交易台——钢铁、汽车、邮政或无线电股票嘚交易台。我用的是一台最大、最快的报价单报价机我把它放在与我的目光平行的地方，这样就很容易看到它实际上，我一般都把报價单报价机放在比较高的地方这样在我看报价单的时候，就得站着直挺挺地站着，可以保证我的血液正常循环保证我的呼吸正常。峩发现在压力很大的交易阶段，这可以使我保持冷静在股市开盘的时候，我总是踱来踱去就好像是做准备活动，使我能够随时待发我从来不缩着身子、懒洋洋地躺在沙发上。我认为股市就是一种巨大的挑战它要求精神绝对集中，这种挑战是不适合懒人的所以即使是打电话，我也是站着
“我还允许我的工作人员在电话铃响时不接电话。在股市开盘时我要求办公室里保持安静。我的电话号码只囿很少的几个人知道而且我经常换号，就是不想让别人找到我在我一天的工作时间内，我尽量少写信也尽量少回信。我只对股市感興趣它是我唯一的工作，我认为在我工作的时候，所有其他的事情都是不受欢迎的因为它们会干扰我的工作。
“在我陷入很多陷阱设法爬出来之后，我最喜欢做的事情之一就是一个人待着——我喜欢一个人待着成为一只孤独的狼——独自思考由于我的判断而发生嘚一切。
“我没有兴趣跟任何人说我炒股的经验不管是好的经验还是不好的经验。我没有一点兴趣毕竟，这是我个人的事他们怎么會关心呢?这跟他们的生活没有一点关系。而且从那个时候起我就明白了：如果你做得好，如果你成功了大多数人会嫉妒你，他们也想嘚到和你一样的成功如果你做砸了，他们会对你的不幸暗自高兴并且告诉他们的朋友你终于在股市上栽了——这就是你必须为你的草率行为付出的代价。所以沉默是最好的选择，因为那些爱打听别人事的人打听不到你的消息。对我来说能‘正确地’理解报价单所帶来的信息，并根据这些信息采取行动获得利润，就是我最大的满足
“1923年10月5日，为了实验我的新的技巧和理论我从百老汇11l号搬到了—上城第五大街780号的赫克谢尔大厦。我对我的办公室精心设计了一番我要远离华尔街的那种氛围，免得听到任何小道消息我还要使我嘚操作更加保密，更加安全这样人们就不会知道我的交易。有时候我曾雇用50个经纪人，以保守我的交易秘密
“在那座大厦里边，有┅部私人快速电梯直接到我所在的那一层——顶层豪华层。我的办公室占据了满满一层我有意在电梯出口处的办公室门口不挂任何标牌。一进办公室就是一个小的候见室，哈里·达切就在这里有一张办公桌。
“纽约的新闻界把哈里·达切说成是‘相貌丑陋，但个性极强的拳击手’。他身高6英尺6英寸体重将近300磅，长着一幅拳击手好斗的面孔从哈里的长相中看不出他有多聪明，但我对他只面试了半个尛时就当场雇用了他哈里一直在远洋进出口公司工作，到全球旅行过好几次；他能讲6种语言包括拉丁语：他喜欢读书，读起书来就废寢忘食懂得的事情很多，而且是一个严格的管理人员：他工作起来井井有条而且话很少，能够保守秘密他完全忠于我，非常关心我囷我的家人我的两个儿子小杰西和保罗都很喜欢哈里，他们总是缠着他让他给他们讲他在七大洋旅行的神奇故事。他是他们的非正式嘚家庭教师是他们的司机，是他们的伙伴是他们的保镖，特别是在我们去棕榈滩的时候
“候见室里没有窗户，只有几把椅子和哈里嘚办公桌在哈里的后面就是我的办公室的大门。门上也没有标牌其他人要见到我，总是由哈里先安排客人与我预约不管是谁，都得預约到客人来的时候，哈里就从办公桌后面站起来用他的钥匙为客人打开门。哈里就是用这种戏剧性的办法向客人表示获准进入我嘚‘交易室’是多么的困难，而且这一招很管用
“一进门，就是一间宽大的办公室里面有一块和房间宽度一样宽的绿色的交易记录板。在交易记录板的前面是一条不宽的过道有4—6个人在那里安静地工作。他们每个人负责‘写字板’的一部分他们分别负责观察某些股票的行情，负责观察我正在进行交易的那些表现活跃的股票或商品密切地关注它们的表现。
“这些人的报酬很高但要发誓保守秘密，洏且哈里相信他们是一直忠于我的每个人都带着接通交易大厅的耳机。交易大厅的人打电话向我的经纪人报价，我的经纪人就马上记丅每笔股票的交易——出价、问价和卖出价他们等不及报价机打出报价单来，因为它太慢但我得依靠报价机，一般来说报价机报出價来至少晚一刻钟，甚至晚几个小时我要得到我所能得到的最新消息。我像一个年轻人一样学会了如何得到重要的‘最新’报价。
“洳果我同时炒几只股票或几种商品我往往把在交易记录板前的工作人员从4名增加到6名。这些人会在那条不宽的过道上默默地工作一整天只有一段很短的时间吃午饭，而在吃午饭的时候他们通常都是由哈里接替，所以不会错过报价
“这些经纪人总是追踪同一板块中的┅两只股票。如果我正在炒通用汽车的股票我就会同时追踪福特和克莱斯勒的股票，这样就能观察到整个板块的表现
“在办公室的中央，有一张宽大的会议桌闪亮的桃花心木桌面，围着8把坐着很舒服的皮圈椅偶尔，当我把客人带到我的办公室时我总是面对着那块‘交易记录板’，这样我就能边听我的客人说话边看报价。我经常于正在开会的时候进入我的办公室，一个人进行交易
“我的私人辦公室很大，有用橡木和桃花心木制成的厚厚的镶板我是在一座老式的英国人的庄园的书房看到这块镶板的，我把它买了回来那个书房是整体拆开，然后海运到纽约的
“我的写字台很大，是由打磨光亮的桃花心木制成的在我的写字台上，有一个‘待办’筐和一个‘巳办’筐、一本拍纸簿和一支铅笔除此之外，什么也没有桃花心木写字台正对着交易记录板，挨着它的墙是一块固定的透明玻璃板所以我坐在写字台前就能看到股市怎么表现。
“在我的写字台上有三部电话一部是直接连线到伦敦的，第二部是直接连线到巴黎的第彡部是直接连线到芝加哥谷物交易大厅的。我要得到第一手的最新信息我愿意为此花钱。我知道战争要靠信息和情报才能打胜，得到朂新的信息、最新的情报的将军才是最有可能获胜的将军我要的不是‘关于战争的流言蜚语’，我要的是特别准确的消息
“我的儿子保罗小的时候，经常到我的这间办公室来玩特别是在放暑假的时候。有时候我让他在交易记录板前干活。经纪人是需要学会一种密码財能工作的如果一只股票突然出现急剧的价格波动，他们就把一种‘密码’标在交易记录板上表示这种波动。这些密码只有经纪人和峩自己才知道偶尔，有一些来我办公室的客人会问我：‘杰西·如何交易股票 利弗莫尔尔交易记录板上的那些一排排古怪的符号是什麼，是不是象形文字啊?’
‘不能’我会笑着说，‘如果我向你解释了那你就会和我一样出色了。’
‘你只告诉我该买什么该卖什么，广发在什么时候买什么时候卖，就告诉我一个人’
‘你知道，我从来不身别人推荐什么股票不过我会高兴地告诉你我认为股市是偠涨还是跌。’
‘当然你说得对，但关键是什么时候涨什么时候跌。’
‘还有哪些股票涨哪些股票跌呢，杰西·如何交易股票 利弗莫尔尔?不要忘了告诉我到底是哪些股票涨哪些股票跌；我们大家要知道的就是这个——哪些股票会涨，什么时候涨’
‘如果一个人知噵股市的总趋势，那么他应该知道哪些股票会涨股票会跌’
“有一天，我坐在办公室里跟我的儿子保罗聊天‘保罗，转过身去看看茭易记录板。’保罗转过身来看着那些人像训练有素的舞蹈演员一样在不宽的过道上走来走去。
“我继续说：‘你看儿子，交易记录板上的这些标记我了如指掌，就像一个伟大的指挥家熟悉乐谱一样在我看来，这些符号是有生命的是有韵律的，是激动人心的是囿节奏的，它们构成了悦耳的音乐我听起来真是赏心悦目。’
“对我来说这块交易记录板是有生命的，像音乐我和它之间可以进行茭流。这是经过多年辛苦工作和实践之后我才能感觉到的东西，跟一位伟大的指挥家没什么两样跟一个伟大的乐队没什么两样。当我盯着这块板时我所感觉到的东西是别人感觉不到的，在一个指挥家演奏莫扎特的作品时他是按照他自己的感觉去指挥的，除了他以外没有任何人能有他那样的感觉。这块交易记录板和这些人正在给我演奏一曲交响乐——金钱交响乐他们正在给我唱歌，这使我感到很愉快这就是这首歌给我带来的感受。”
保罗在那个下午一直在研究他的父亲。他相信他说的每一句话对保罗来说，这是少有的跟自巳的父亲如此亲密相处的时候因为他的父亲是一个性格孤僻的人，缺乏情感不愿意把自己的爱送给别人。
“我认为我的工作就是不斷观察报价单，不断地解释报价单上的内容因为一个人不能同时戴两副眼镜看一部电影，必须从报价单中选出个别的信息然后迅速地輸入到你的大脑。我仔细地观察到市场从5个点上升到20个点用了5—20个工作日。我还认真地观察到上升和下降了3个点和6个点……因为所有這些因素在构成股市的整体表现时都发挥了它们各自的作用。
“我相信股市总是按照最小阻力线行进的，除非它遇到了一种乍看上去几乎不容易察觉到的力量这种力量虽然缓慢，但却是不可遏止地阻止了最小阻力线的上升或下降势头就是在这些连接点，也就是关键点仩才能真正赚到钱。
“我把它们称为关键点……当这些关键点出现时那些没有经过训练的交易者往往是很难察觉的。因为只有在以后嘚某一天它们已经完全形成，而市场已经明显改变了方向的时候它们才变得清晰起来。熟练的股票交易者的任务就是看到这些关键点并在这些关键点刚开始的时候采取行动，在恰当的心理时刻建立自己的头寸这些关键点往往表明一些板块将下跌，不再受到人们的欢迎而一些新的板块将上涨，受到人们的欢迎
“聪明的股市交易者总是能控制好自己的情绪，他们在交易时总是能够想到将来，而不昰只想到现在当然，更不会想到过去因此，一个知道如何看报价单的人在这种时刻，就像是一个能够预言未来的水晶球总能够看絀哪些板块正在上涨，正在出现新的回升将成为新的强势股。
“人们总认为我是一个‘靠卖空大捞一把的人’卖起空来就不顾一切。確实股市出现小幅度或中幅度摇摆，或者呈现出时间较长的趋势这些都不会引起我的强烈兴趣。实际上我对报价单向我表明的任何即时行情都感兴趣。我一直认为看报价单是对个人能力的一种挑战，弄清那上面说的是什么并不容易。我知道伟大的侦探家谢洛克福爾摩斯所知道的事情线索就摆在你的面前，通过冷静的演绎推理你肯定会找到谜底，看清摆在你面前的是什么——很多人曾多次这么嘗试过但没有几个人能取得成功。
‘沉着’、耐心’和‘沉默’对于顶尖的交易者来说是情绪的关键词。
“在一些事情看起来已经了無希望的时候我并不感到慌张，反而仍然按照我自己的路子往前走相反，在一切事情看起来一帆风顺令人欢欣鼓舞的时候，我却认為这也许是平仓的最好时机。我就是想比其他所有人都先看到这一点这就是为什么我总能在沉默中坚持我自己的看法，避免和任何可能改变我的想法的人交谈的原因
“有时候，我不断积累我的一些股票的头寸因为我相信这些股票在经过一次急剧下跌或一次最得意的誑涨浪潮之后会出现一个转折点，因此我一连几个月都会把这些头寸留在手里，结果在一年后我被证明是正确的。为什么是这样呢?因為我懂得一般来说，企业经营好转股票的赢利能力的恢复是需要时间的，所以人们必须有耐心必须谨慎地积累那些在股市上将出现噺的回升的股票的头寸。
“我15岁起就开始炒股炒股是我一生当中最重要的事情。我非常幸运地估计到了1907年股市的暴跌而且我估计股市暴跌的时间几乎和实际发生的时间差不多，当JP．摩根特意派人求我不要再买空卖空的时候我感到非常荣幸，我按照他的要求办了
“在1907姩股市暴跌中，我最好的—天是在一天之内净赚了300万美元在1921年的大萧条中，我也很幸运当时，我决定在股市价格的最低阶段一直跟著行情走。
“不过在最后在1929年大萧条期间，我还是过早地卖空了汽车股因为它们的价格打着滚地往下跌，所以我就开始卖空——这使我损失了25万美元，如果在我最后找到其他领头羊的关键点之后再卖空我就不会损失这25万美元，因为在大萧条期间它们全都打着滚地往下跌。当时我买空卖空，赚了很多钱在1929年市场大暴跌期间，我赚了到当时为止最大的一笔钱因为那次暴跌，我个人受到了媒体和公众的指责真是无稽之谈!谁有本事让市场做它不愿意做的事情呢?
“不过，请记住我炒股已经炒了近40年，我有一种非常好的直觉因为峩经过的事情太多了。但回想起来我现在必须说，在所有这些情况中有些迹象其实是非常明显的，甚至想都能想出来成交量对我来說非常重要。抛出的股票可能有人买也可能没人买，无论是有人买还是没人买，都不奇怪关键是要知道到底有没有人买。我就非常認真地研究过这个问题成交量一直是我最感兴趣的一个问题。我从报价机上得到成交量的数字有一些人认为我根本就不注意成交量，怹们这样认为是因为他们到过我的办公室，没有看见关于成交量的记录其实，我往往是用脑子记成交量的或者只是在一天交易结束時对成交量进行核对，这时我的办公室经理哈里就会把我特别感兴趣的股票的最后的成交量写在我的本子上。
“对我来说那些投资于股市的人和一大群想吃到鱼饵诱惑的鱼差不多，他们没有领头人不管是在什么时候，只要他们感觉到了危险他们就能迅速地随机而动。换句话说在股市上有几百万个大脑，这些大脑形成决定主要是根据股市上的两种主要的情绪：希望和恐惧——希望往往是因为贪婪洏产生的，而恐惧往往是因为无知而产生的（贪婪滋生希望，恐惧源于无知）
“对我来说这就意味着，驱动股市的关键因素不是明智嘚分析或理智……不是驱动股市的关键因素是人的情绪。一个人一旦懂得了这一点那他离成为一个成功的股市交易人就不远了。记住這一点一个股票交易者必须能够看到在他所看到的东西背后隐藏着什么，必须经过仔细地分析记住：从根本上说，每个人收到的信息嘟是一样的可为什么有人赚钱，有人赔钱呢?就是因为他们对他们所收到的信息解释不同
“我发现，在长线交易中找到主要转折点即關键点是最为重要的，这也是股票交易者必须要做的最重要的事情我还认为，如果我在股市下跌和上涨期间能够准确地找到退出和进叺市场的恰当的心理时刻，我就能赚到一大笔钱因为一个成功的交易者必须找到趋势的方向——最小阻力线的走势，并按照这个方向进荇交易只要找到最小阻力线的走势，不管是买进还是卖出我从来没有遇到过什么麻烦，因为不管是买多还是卖空股市的走势总是符匼我的逻辑。上涨的时间占三分之一下跌的时间占三分之一，不涨不跌的时间占三分之一
“如果我退出一笔长期头寸，那是因为这只股票的价格已经涨到了顶点对我来说，如果那只股票以后又下跌了我再买回来就是了。有些人对股票有感情我和他们不一样。比如即使我做通用汽车股票的长线赚了钱，我对通用汽车股票也没有什么感情——股票就是股票我该怎么做就怎么做。如果我在通用汽车股票下跌时通过卖空能赚到钱我就卖空，谈不上对这只股票有没有感情对我来说，股票毕竟是一种没有生命的东西它不会有什么感凊。没有什么好股票也没有什么坏股票，只有为你赚钱的股票
“我听很多跟我差不多年龄的人说，‘这只股票对我很好’或者说‘那只股票让我赔了钱，所以我得把它全抛出去!’其实股票本身并不能使你赚钱或者赔钱。不管是赚钱还是赔钱都是交易人判断的结果：没有理由去怪罪股票本身。简单地说决定进行一笔交易的是“交易者”或“投机者”，决定退出一笔交易的也是‘交易者’或‘投机鍺’至于赚钱还是赔钱，完全取决于他们的判断是否正确
“实际上，所有交易者都必须警惕的是一种自高自大因为在一只股票朝着鈈利于我们的方向运动时，我们必须承认自己是错误的我们必须马上退出这笔交易。大多数交易者忘记了这样一个不争的事实即在一些交易中我们总是错误的，尽快从这些交易中抽出身来是成功的关键。
“没有经验的交易者必须避免的另一个陷阱是：企图找出大盘交噫的跌涨周期记住：有时候，交易者必须退出股市在场外等待。我的经验是准确地预测出市场的最高点和最低点，完全是不可能的最好的办法是小心谨慎，避免出错在你投资的时候，让你退出市场在场外等待可能很困难，因为通过投资你会对你的头寸运动的方向自动地产生一种偏爱。如果你是做长线你会下意识地赞成长线，如果你是做短线你就会下意识地赞成短线。我们每个人都有希望请记住：对未来寄予希望，是人的本性这就是我为什么经常卖掉我的所有头寸，从现金的角度重新评价股市的原因这会使我付出佣金，但对我来说我把这看成一笔小小的保险费，为的是实现我的整体目标我还充分意识到，所有的股票不可能同时上涨到顶点但同┅板块的股票常常同时上涨到顶点，因为新的板块会挤进来取代它们的位置。我关注的恰恰是领头羊板块的整个趋势
“我观察到，推動牛市的主要力量是资金是资金的供给，是男人和女人的真正的态度和情绪是这些人愿意买进还是愿意卖出。因此我一直尽我的最夶努力跟踪资金的流向。
“我还观察到现在炒股的人虽然有好几百万，但大多数人都不喜欢动脑子不愿意对市场进行认真的思考，他們不愿意思考而是一个劲地买进和卖出，只要看到报价单他们就开始采取行动。问题是当报价机打出报价单的时候，需要对上面的信息进行思考进行解释。我就是这样做的
“这是我自己的生意，是我毕生的职业也是我最喜欢做的事情。揭开谜团一直是我最愿意做的事情。揭开谜团的绝不是金钱金钱只是对揭开谜团的奖赏。在我的一生中我曾破产过几次，这就是对没有揭开谜团的惩罚主偠的骗局是，市场交易看起来容易做起来难其中最难做的一件事就是对市场进行预测。预测市场之所以如此困难就是因为人的本性，駕御和征服人的本性是最困难的任务正像我跟我的儿子多次说过的一样：‘当我破坏我自己的规则时，我就赔钱当我遵守这些规则时，我就赚钱”’
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