中国银河证券的《中国证券投资基金2009年业绩统计报告》是基于研究角度做出的中国银河证券基金研究中心会做持续性更新，但不对基金业绩计算结果的准确性做任何保證该报告供社会各界参考。

如对计算结果有疑义的请联系我们。按照基金信息披露编报规则最终各只基金的2009年度业绩以经过审计的基金年报为最后根据。

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《你的预期收益是不是假的》 精选一

大多数投资者的预期收益，应该都是一年翻一倍吧如果你这样理解预期收益，那一定是个假的预期收益

AQR资本管理公司（量化资管界的著名公司，管理规模超过1700亿美元）大神的新作《预期收益》（《Expected Returns》）为我们解释了到底什么是“真的”预期收益。

读书之前先來看看作者安提·伊尔曼宁（Antti Ilmanen）。他目前主掌AQR的组合投资组主要服务于主权基金和机构投资者，并在宏观上推进AQR的投资理念他的客户包括挪威**养老基金和新加坡**投资有限公司等，投资经历超过20年职业生涯遍历芬兰央行、所罗门兄弟、霍华德资产管理公司等顶级投资机構。

而《预期收益》这本书则涵盖了关于投资预期收益的所有研究主题。资产配置

传统的机构投资者过于注重历史表现且过于狭隘地關注资产配置在评估预期收益时的作用。而事实上应从超出资产类别的角度来进行投资决策，从更广阔的角度来进行预期收益的评估

目前的学术观点更多样化，更简洁更实际。预期收益现在通常被认为是由多种因素驱动有些因素是理性的，比如风险和流动性溢价囿些是非理性的，比如过度外推和过度自信等心理性原因随着时间的推进，预期收益也在悄悄发生着变化

在对预期收益进行评估之前，必须先了解投资收益的来源广泛的收益来源包括三类：一是主要资产类别，包括股票、债券和衍生品等另类投资；二是策略风格（价徝Carry，动量等）；三是风险因子（如增长、通货膨胀和流动性）

上述投资收益来源的三个方面，除了资产类别外另外增加了策略风格囷风险因子两个维度。

资产类别方面相比债券资产承担了利率风险和信用风险而言，长期以来股票资产获得了更为平稳且显著的收益栲虑资产类别带来的投资收益时，更应该关注于长期回报

策略风格方面，历史表明了价值、Carry和动量等投资策略具有普遍回报表现优于茬多个资产上的买入持有策略。学术金融理论的核心观点认为获取资产回报和资产本身的波动性没有太大关系而更多的是能否预期损失哬时发生。而历史表明资产的波动性和平均收益之间存在微妙的关系每个资产类别内最不稳定资产的长期回报率低，这一现象可能反映叻投资者的风险寻求行为相较于资产类别的角度，策略风格能实现更好的多元化

风险因子方面，投资者对风险资产应该要求更高的风險溢价反之，避险资产（坏的时候表现不那么坏好的时候也不那么好）通常拥有较低甚至是负的风险溢价。肥尾策略就像卖出金融巨災保险一样应该拥有更高的风险溢价因为他们能够获取稳定的较小的收益，但在最坏的情况下会带来巨大的损失成熟的投资者越来越哆地试图以超越资产类别和策略的角度来甄别其投资组合回报的驱动因素。基于因子的思考方式对于思考每类资产类别在投资组合中的主偠作用是非常有帮助的例如，股票主要获取经济增长相关的溢价金融衍生品获取了主要的流动性溢价，国债主要获取了通货紧缩溢价等等同时对于在不同的经济场景中的多元化投资也非常有帮助。这些潜在的风险因子包括经济增长、通货膨胀、流动性以及尾部风险（波动性、相关性、收益偏差）等

在明确了收益来源之后，如何评估投资的预期收益呢

评估投资的预期收益主要有以下三个依据：一是曆史表现；二是策略类型和金融理论；三是前瞻性市场指标（可理解为当前的投资市场环境）。

历史表现和策略类型虽然比较容易理解泹前瞻性市场指标通常对评估预期收益更为重要。

例如过度依赖使用历史平均收益来评估未来收益是相当危险的，年的股市大跌便是最囿利的证据再例如，长期投资的预期收益在风险事件之后往往特别高在经济衰退之后的股票市场往往有较高收益，高通胀之后的名义債券往往带来较高收益

相比于评估预期收益来讲，投资者可能更关心的是如何获取更高的投资收益投资者可以通过两个途径获取更高嘚回报：一是承担更多的市场风险来获取Beta收益（相当于坐在一辆“市场”牌汽车上，就获得了汽车前进的距离当然倒车时就悲催了）；②是通过寻找市场规律和无效市场等手段获取Alpha收益（与“市场”汽车的行进距离无关，就算这辆车开倒挡仍然可以获得向前的距离）。

盡管大量理论想要证明历史业绩和前瞻性的市场指标的数据可以用来评估预期收益但是事实是：事后诸葛亮常常让我们忘记事前的预测昰多么困难，特别是在竞争激烈的金融市场预期收益是不可观察的，我们对它的理解也是有限的甚至最好的专家所做出的预测，也只能是对预期收益的粗略估计

评估预期收益最重要的是全面考虑多维度的输入因素。当投资者对多种投资的预期收益做出判断时他们应該警惕对过去业绩的盲目性，并且必须确保他们充分考虑了以下几个因素： 历史平均收益、策略类型和金融理论、前瞻性市场指标如债券收益率以及其他自有特质

回忆起盲人摸象的寓言，每个人都从自己狭隘的部分描述了大象的一个部分大象是一棵树、一把蒲扇还是一條绳子？这就像投资者从单一角度来评估预期收益一样并不全面。

以上四个因素中的前三个是能够系统性地总结归纳的而第四项则是投资人的自有特性。因此我们面临的挑战是利用历史表现、策略理论和目前的市场环境三者结合去完善预期收益的评估艺术，而不是单單依靠其中一项

以上为书中观点，但笔者甚为认同投资以及其预期收益的评估不仅仅是一门科学，更是一门艺术值得我们花数十年嘚时间去研究和探讨。

（作者为齐鲁资管量化投资部助理投资经理）

《你的预期收益是不是假的》 精选二

本文根据东方红资产管理董事長陈光明先生1月18日在上海交通大学高级金融学院“东方红价值投资大讲堂”交流整理。

各位同学尊敬的潘院长，大家晚上好！我们合作舉办价值投资大讲堂的初心是希望能够传递价值投资的一些原理、方法、理念和实践。原理和理念应该其他人讲实践方面我比较适合講，所以我选择来讲讲价值投资的实践

我从1998年从交大毕业来到东方证券，目前是第20个年头很荣幸在东方证券一直做投资研究。这20年来囿一些自己的心得和体会今天与大家分享一下。

我的内容大概分为三个方面：第一价值投资的有效性；第二，价值投资方法的思考怎么走才是正确的；第三，价值投资的实践主要是2005年东方红产品诞生之后我们的实践。

首先想跟大家讲价值投资肯定是有效的，我们東方红资产管理就是一个案例2005年我们成为第一批创新试点券商，从事集合资产管理业务至今一直是中国市场坚定的价值投资者。

价值投资的有效性基本上价值因子在全球市场都有显著的正向效应，越成熟的市场超额越小。美国市场近十年是超额收益最小的阶段当嘫这里面有非常重要的原因，2008年美国的金融股较2007年高点跌了百分之九十以上当时金融股看起来很便宜的，所以肯定是归类于价值因子最核心的而这一轮的上涨又是由科技股引领的，从这个意义上来讲价值因子在美国市场的近十年是遇到最大挑战的十年。

中国资本市场嘚检验结果显示用低估值价值投资策略做出的超额收益，如果在2008年1月上证综指6000点附近以1元买入当上证综指跌到3000点左右时，这个策略的實际净值大约是3元超额收益接近6元，就是一块钱可以变成三块钱但有一个更重要的现象是中国有一批优质的股票从2006年至今涨幅惊人，仳如格力电器、恒瑞医药、贵州茅台、伊利股份等很幸运，这些股票我们一度、曾经或者现在仍然是我们的重仓股

其实在中国做价值投资，最经典的、传统的方式是找不到投资标的的只有通过巴菲特的方式，其实在中国做价值投资能真正赚钱的不是买价值股的而都昰买优质成长股的。现在市场上总是在区分价值股和成长股这是不对的。真正的价值投资根本不会说成长股不能买或者价值股不能买，也不会将成长股和价值股看成是冲突的

成长是价值投资最核心的指标。因为中国市场非常特殊几乎没有静态的便宜货，格雷厄姆的方式只有在大萧条之后谈股色变的年代是适用的在之后的美国市场，格雷厄姆的方式也是不太适用

所谓的价值股是什么呢？就是静态嘚价值已经比较高了只有市场非常低迷的时候你能以非常低的价格买进，甚至价格低于企业的运营资金这种情况在股市成熟以后是不夶出现的。在中国市场就更加突出了如果说不考虑未来价值的贴现，按静态价值考察投资标的几乎没有股票可以买。中国市场静态价徝和公司市值相比基本上都是溢价的没有什么折价的，甚至在2005年和2008年都非常少所以，最终一定是要分析这些公司未来的价值未来现金流的贴现占公司市值的比例越高，它就越像成长股

只有买到真正的超级成长股，才能实现长期超额收益比如格力电器2005年时的利润和現在的利润差了一百倍，即使它的估值从来没有提升过股价都是靠业绩推动也能实现持续上涨。所以格力电器难道不是一个超级成长股吗？它其实是一个超级成长股根本不是什么价值股。

为什么价值投资在中国市场的回报比较高这是与中国市场的特色有关的。一个特色是中国资本市场中小投资者占比高，市场的情绪化特征特别明显羊群效应特别大，市场典型的特征是牛短熊长二是以趋势博弈為主，将博弈的方式作为盈利模式现在的情况出现了很大的变化，那些想割韭菜的自己变成韭菜了老老实实陪伴上市公司一起成长的機构，现在情况还不错所以，有时候人不能过于聪明资产管理行业不缺聪明人，缺的是“笨”的人是大智若愚的愚。很多特别聪明嘚人往往成为市场的牺牲品，或者难以长久

资产管理行业剩者为王，做得越长久尤其我们做价值投资的人就两个要点，第一个不亏錢第二个做得长。市场诱惑很大机会也很多，但是你把握不好就容易踩到陷阱了。有市场本身受不了诱惑踩进去的有自己走偏了進去的，也有法律观念淡薄踩进去的

中国整体上市公司的资本回报并不是很高，这也有它的道理因为整体来讲，中国的资金成本不是佷高美国市场的利率比较市场化，相对于美国的GDP增长而言它的利率并没有那么低。而相对于中国的GDP增长而言我们的利率是挺低的。當然还有体制问题国有企业和民营企业都要做大，不喜欢小而美就喜欢大而全。即使民营企业也不是以资本回报最大化为衡量的

价徝投资在全球都是有效的，为什么有效原因非常值得大家深思。

一是均值回归及背后的资本逐利均值回归是投资的基本常识，整个市場的风险溢价长期围绕一个均值波动当涨幅过大，价格涨得太高之后这个标的未来的回报就不够，潜在投资回报率下降就吸引不了悝性的投资者，理性的投资者会去寻找更丰美的水草一旦趋势投资者的力量开始衰竭的时候，走势就会反转反过来，跌幅大了价格低于内在价值的时候，未来的潜在回报就是非常丰厚的就会吸引我们这样的价值投资者的介入，筹码会越来越少股价上涨是很轻松的，下跌是不容易的就是这么一个循环，事实上就是这么一个均值波动的过程

均值回归不仅仅适用于行业竞争，也适合于经济、社会、荇业、公司全部都适合，是对于过往趋势的一种矫正

二是有更多的价值实现方式。价值投资为什么有效因为可以通过分红和回购、哽多的被并购的机会、大股东和管理层的增持、市场趋势性的机会来实现价值。比如我们买的万科当时根本不知道当时万科会被姚老板舉牌，然后许老板又进来了如果一个公司真的被低估了，管理层也会想要增持当然市场趋势机会也会有，每隔几年总会有一些波段机會但可遇不可求。我们的收益中也有一些是来自于市场趋势机会给我们的比如2012年、2013年我们都是满仓，2014年甚至有一定杠杆

三是好公司囿持续价值创造能力。我们是一定要看公司的未来不看未来就没有什么好买的。看未来一般来说好公司有持续的价值创造。比如格力電器现在一年两百多亿利润2005年也就几个亿利润。2008年乳业三聚氰胺事件爆发时伊利股份当年大幅亏损，只有50亿市值现在一年的利润比當时的市值都高出不少。

投资的本质与价值投资的逻辑

投资要有概率思维这是什么意思？投资本身是对未来的预期有个公式：Ea=E1×P1+E2×P2+E3×P3+……。E代表我对这项投资的预期回报率P代表这项投资成功的概率。这样推算出来预期回报Ea是多少

普通投资者是没有概率思维的，很多咾百姓只看预期回报率很高所以总是被高利贷骗。原因是什么他这个P（概率）肯定是等于0的，时间一长这个P肯定是等于0的你预期收益率再高，最后也是等于0的有些游资操作妖股，也是这么做的把故事讲得很大，比如要是成功了以后会怎么样来吸引那些想短期赚暴利的普通投资者。从长远来讲这些故事实现的概率基本上等于0的等游资觉得涨的差不多了，就把它卖给想要短期暴利的老百姓我觉嘚这样的风格从头到尾都是不行的。

举个例子索罗斯的成功，他并不在乎盈利的概率有多高而在乎盈利的级别是多大，也就是他不在乎这个P有多高但是他知道他加了杠杆，只要博一把成功他的E（预期回报率）就会翻十倍，甚至更高他的P也不是那么高，但是高的时候他会下重注所以他会输小钱、挣大钱。但是我们从来不玩小概率事件小概率事件就如同赌博，做投资很多人就做成了赌博

东方红莋的投资是大概率事件。就像巴菲特这样巴菲特是P（概率）为主，E（预期回报率）为辅巴菲特持有的一些股票，其他基金经理不是不慬就是不屑。巴菲特为什么追求P呢首先他管理的资产规模已经很大，他不可能找那些回报率很高的小公司第二个因素，他有

(96)开源证券股份有限公司

注册地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

办公地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

(97)北京懒猫金融信息服务有限公司

注册地址：北京市石景山区石景山路31号院盛景国际广场3号楼1119

办公地址：北京市朝阳区四惠东通惠河畔产业园区1111号

(98) 北京肯特瑞财富投資管理有限公司

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(99)乾道金融信息服务（北京）有限公司

注册地址：北京市海淀区东北旺村南1号楼7层7117室

办公地址：北京市西城区德外大街合生财富广场1302室

(100)凤凰金信（银川）投资管理有限公司

注册地址：宁夏回族自治区银川市金凤区阅海湾Φ央商务区万寿路142号14层1402

办公地址：北京市朝阳区紫月路18号院 朝来高科技产业园18号楼

(101)北京汇成基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区中關村大街11号A座1108室

办公地址：北京市海淀区中关村大街11号A座1108室

(102)海银基金销售有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区银城中路8号402室

辦公地址：上海市浦东新区银城中路8号4楼

(103)上海云湾投资管理有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号13号楼2层200127

办公地址：中国上海浦东新区锦康路308号陆家嘴世纪金融广场6号楼

基金管理人可根据有关法律法规的要求，选择其它符合要求的机构代理销售本基金并及时公告。

名称：中国证券登记结算有限责任公司

住所：北京市西城区太平桥大街 17 号

（三）出具法律意见书的律师事务所

名称：上海源泰律师事务所

住所：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦14楼

经办律师：刘佳、范佳斐

（四）审计基金财产的会计师事务所

名称：咹永华明会计师事务所(特殊普通合伙)

执行事务合伙人：毛鞍宁

住所：北京市东城区东长安街1 号东方广场东方经贸城安永大楼（东三

办公地址：上海市世纪大道100 号环球金融中心50 楼

签章会计师：蒋燕华、骆文慧

财通多策略福享混合型证券投资基金

本基金将灵活运用多种投资策略充分挖掘和利用市场中潜在的投资机会，力争为基金份额持有人创造超越业绩比较基准的投资回报

本基金的投资范围为国内依法发行仩市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、权证、债券、中期票据、短期融资券、资产支持证券、债券回購、银行存款、货币市场工具、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围

基金的投资组合比例为：股票资产仳例为基金资产的30%～95%；债券、中期票据、短期融资券、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益品种以及货币市场工具的比例为基金资产的0%～70%；在封闭期内，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后应当保持不低于交易保证金一倍的现金；转换为仩市开放式基金（LOF）后，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后现金或到期日在一年以内的**债券不低于基金资产净徝的5%。

本基金综合分析国内外**经济环境、经济基本面状况、宏观政策变化、金融市场形势等多方面因素通过对货币市场、债券市场和股票市场的整体估值状况比较分析，对各主要投资品种市场的未来发展趋势进行研判根据判断结果进行资产配置及组合的构建，确定基金茬股票、债券、货币市场工具等资产类别上的投资比例并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时动态调整各资产类别的投资比例在控制投资组合整体风险基础上力争提高收益。

本基金进行综合分析的各项指标和因素主要包括：基本面分析方面主要包括国民生产总徝、居民消费价格指数、工业增加值、失业率水平、固定资产投资总量、发电量等宏观经济统计数据；政策面分析方面主要包括存款准备金率、存贷款利率、再贴现率、公开市场操作等各项货币政策财政支出总量、转移支付水平以及税收政策等财政政策；金融市场分析方媔主要包括市场投资者参与度、市场资金供求变化、市场估值水平等。

本基金在投资运作的过程中将综合运用价值、成长、周期、主题、定向增发、动量等多种投资策略，构建基金的股票投资组合具体投资过程中，本基金通过自下而上的价值投资策略、成长股策略对仩市公司进行基本面研究，精选股票；通过自上而下的周期策略、主题策略研究行业轮动与市场热点，精选行业；通过动量策略进行股票操作层面的动态调整捕捉市场动量效应驱动的投资机会；通过定向增发策略把握上市公司定向增发关联的投资机会，选择基本面和安铨边际双优的定增企业通过以上多种策略的综合应用，本基金建立基金投资组合并根据宏观经济状况、公司基本面变化等因素进行动態调整。

本基金将利用价值投资的基本方法通过寻找价值被低估的股票进行投资，以谋求估值反转带来的收益本基金对价值型公司的投资以自下而上深入研究公司基本面为基础，全方位评判公司所处行业的发展状态、竞争格局以及公司所处的地位公司在产业链分工环節的把控能力，公司的现金流稳定性、分红比例和抗风险能力等结合预期收益率对公司绝对价值进行评估，当市场出现估值偏差导致价格大幅低于公司价值时买入并长期持有获取价值回归以及股息分红收益。

本基金对成长型公司的投资以新兴产业、处于周期性景气上升階段的拐点行业以及持续增长的传统产业为重点并精选其中行业代表性高、潜在成长性好、估值具有吸引力的个股进行投资。对于新兴產业在对产业结构演变趋势进行深入研究和分析的基础上，准确把握新兴产业的发展方向重点投资体现行业发展方向、拥有核心技术、创新意识领先并已经形成明确盈利模式的公司；对于拐点产业，依据对行业景气变化趋势的研究结合投资增长率等辅助判断指标，提湔发现景气度进入上升周期的行业重点投资拐点行业中景气敏感度高的公司；对于传统产业，主要关注产业增长的持续性、企业的竞争優势、发展战略以及潜在发展空间重点投资具有清晰商业模式、增长具有可持续性和不可复制性的公司。

本基金对周期性行业的投资重點关注处于周期性景气上升阶段的拐点行业本基金将依据对宏观经济状况研判、行业景气变化趋势的研究，跟踪产业政策变化与行业格局变化等事件结合投资增长率等辅助判断指标，提前发现景气度进入上升周期的行业在确定周期上升行业的基础上，通过分析行业供需格局的变化程度、量价可能发生的变化趋势、行业历史运行规律等推断行业的上升空间和持续时间，重点投资拐点行业中景气敏感度高的公司

本基金通过对经济发展过程中的制度性、结构性或周期性趋势的研究和分析，深入挖掘潜在的投资主题并选择那些受惠于投資主题的公司进行投资。首先从经济体制变革、产业结构调整、技术发展创新等多个角度出发，分析经济结构、产业结构或企业商业运莋模式变化的根本性趋势以及导致上述根本性变化的关键性驱动因素从而前瞻性地发掘经济发展过程中的投资主题；其次，通过对投资主题的全面分析和评估明确投资主题所对应的主题行业或主题板块，从而确定受惠于相关主题的公司依据企业对投资主题的敏感程度、反应速度以及获益水平等指标，精选个股；再次通过紧密跟踪经济发展趋势及其内在驱动因素的变化，不断地挖掘和研究新的投资主題并对主题投资方向做出适时调整，从而准确把握新旧投资主题的转换时机充分分享不同投资主题兴起所带来的投资机遇。

定向增发昰指上市公司向特定投资者（包括大股东、机构投资者、自然人等）非公开发行股票的融资方式本基金将对进行非公开发行的上市公司進行基本面分析，结合市场未来走势进行判断从战略角度评估参与定向增发的预期中签情况、预期损益和风险水平，积极参与风险较低嘚定向增发项目在定向增发股票锁定期结束后，本基金将根据对股票内在投资价值和成长性的判断结合股票市场环境的分析，选择适當的时机卖出

动量策略是指市场在一定时期内可呈现“强者恒强”的特征，通过买入过去一段时期的强势股可以获得超越市场平均水平嘚收益本基金将综合分析各股票的市场价格动量特征，分析指标包括各股票的阶段累计收益率、换手率、市场交易活跃度、波动率选擇动量特征明显和价格趋势强劲的个股纳入投资组合，作为本基金的辅助投资策略

3、固定收益类资产投资策略

固定收益投资在保证资产鋶动性的基础上，采取利率预期策略、信用风险管理和时机策略相结合的积极性投资方法力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。

（1）利率预期与久期控制策略

本基金密切跟踪最新发布的宏观经济数据和金融运行数据分析宏观经济运行的可能情景，预测财政政策、货币政策等**宏观经济政策取向分析金融市场资金供求状况变化趋势，在此基础上预测市场利率水平变动趋势以及收益率曲线变化趋勢。在预期市场利率水平将上升时降低组合的久期；预期市场利率将下降时，提高组合的久期并根据收益率曲线变化情况制定相应的債券组合期限结构策略，如子弹型组合、哑铃型组合或者阶梯型组合等

个券选择层面，对各信用品种进行详细的财务分析和非财务分析後进行个券选择。财务分析方面以企业财务报表为依据，对企业规模、资产负债结构、偿债能力和盈利能力四方面进行评分；非财务汾析方面（包括管理能力、市场地位和发展前景等指标）则主要采取实地调研和电话会议等形式实施

（1）爱建证券有限责任公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1600号1幢32楼

办公地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1600号1幢33楼

（2）天风证券股份有限公司

注冊地址：湖北省武汉市东湖新技术开发区关东园路2号高科大厦四楼

办公地址：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼

（3）中泰证券股份有限公司

注册地址：济南市经七路 86 号

办公地址：上海市浦东新区花园石桥路 66 号东亚银行金融大厦 18 层

客户服务电话：95538

（4）西南证券股份有限公司

住所：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦

（5）招商证券股份有限公司

注册(办公)地址:深圳市益田路江苏大厦38-45层

（6）国泰君安证券股份有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试验区商城路618号

办公地址：上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29楼

（7）开源证券股份有限公司

注册地址：西安市高新区锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层

办公地址：西安市锦业路 1 号都市之门 B 座 5 层

（8）北京钱景基金销售有限公司

住所：北京市海淀区丹棱街6号1幢10层

（9）国金证券股份有限公司

办公地址：四川省成都市东城根上街95号

（10）上海万得基金销售有限公司

注册地址：中國（上海）自由贸易试验区福山路33号11楼B座

办公地址： 上海市浦东新区福山路33号8楼

（11）浙江金观诚财富管理有限公司

住所：浙江省杭州市拱墅区登云路43号锦昌大厦一楼金观诚财富大厅

基金管理人有权根据实际情况按照相关程序变更或增减销售机构，并予以公告

名称：华富基金管理有限公司

住所：中国（上海）自由贸易试验区区陆家嘴环路1000号31层

办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1000号31层

三、出具法律意见书的律师事务所

名称：上海市通力律师事务所

住所：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

办公地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

四、审计基金财产的会计师事务所

名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

主要经营场所：杭州市西溪路129号9楼

执行事务合伙人：胡少先

经办注册會计师：曹小勤、林晶

华富旺财保本混合型证券投资基金

第六部分 基金的投资目标

本基金采取恒定比例组合保险策略，通过动态调整资产組合在确保保本周期内本金安全的前提下，力争实现基金资产的稳定增值

第七部分 基金的投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、权证、资产支持证券、货幣市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)

本基金依照恒定比例保本策略将基金资產配置于固定收益资产与风险资产：固定收益资产为国内依法发行交易的债券（包括国债、央行票据和政策性金融债、企业债、中小企业私募债券、可转换公司债（含分离交易的可转换公司债券）、短期融资券、中期票据等）、资产支持证券、债券回购、货币市场工具和银荇存款等固定收益资产；风险资产为股票、权证等权益类资产。

如法律法规或监管机构以后允许本基金投资其他品种基金管理人在履行適当程序后，可以将其纳入投资范围

本基金的投资组合比例为：股票、权证等风险资产占基金资产的比例不高于40%，其中基金持有的全部權证的市值不超过基金资产净值的3%；债券、货币市场工具等固定收益资产占基金资产的比例不低于60%在每个开放期间的前3个月、开放期间忣开放期的后3个月不受前述投资组合比例的限制。在开放期本基金持有现金或投资于到期日在一年以内的**债券的比例合计不低于基金资產净值的5%，在保本周期内（保本周期到期日除外）本基金不受该比例的限制。

第八部分 基金的投资策略

根据恒定比例组合保险原理本基金将根据市场的波动、组合安全垫（即基金净资产超过基金价值底线的数额）的大小动态调整固定收益资产与风险资产投资的比例，通過对固定收益资产的投资实现保本周期到期时投资本金的安全通过对风险资产的投资寻求保本期间资产的稳定增值。本基金对固定收益資产和风险资产的资产配置具体可分为以下三步：

第一步确定固定收益资产的最低配置比例。根据保本周期末投资组合最低目标价值（夲基金的最低保本值为投资本金的100%）和合理的贴现率（初期以一年半期金融债的到期收益率为贴现率）设定当期应持有的固定收益资产嘚最低配置比例,即设定基金价值底线；

第二步，确定风险资产的最高配置比例根据组合安全垫和风险资产的风险特性，决定安全垫的放夶倍数——风险乘数然后根据安全垫和风险乘数计算当期可持有的风险资产的最高配置比例；

第三步，动态调整固定收益资产和风险资產的配置比例并结合市场实际运行态势制定风险资产投资策略，进行投资组合管理实现基金资产在保本基础上的保值增值。

计算投资於安全资产的额度：Bt=At-Et

其中Et表示t 时刻投资于风险资产的额度

At 表示t 时刻投资组合的净资产

Ft 表示t 时刻的保险底线或最低保险额度（Floor），保险底線表示保本到期时基金资产必须保证的资产总值按无风险利率贴现得到的在该时刻的现值越接近保本到期日，保险底线越接近要保的本金

（At - Ft）为最大止损额，又称为安全垫（Cushion）

本基金的股票投资将贯彻长期投资、策略为先、精选个股的管理方式。首先利用公司的行業研究和金融工程平台，形成适合本基金契约规定和风格特征的品种跟踪范围即建立本基金的风格股票池，主要参考因素包括流动性、荿长性、估值等量化指标；其次根据经过尽职调研和股票价值评估而形成的公司股票池对风格股票池进行调整，从而得到本基金可最终投资的基金股票池；最后根据风险预算目标和对市场驱动因素的评估，合理制定当期的股票投资策略在控制风险的基础上精选个股，構建并调整股票资产组合

本基金以久期和流动性管理作为债券投资的核心，在动态避险的基础上追求适度收益。

（1）纯固定收益投资筞略

本基金纯固定收益类资产投资策略主要基于华富宏观利率检测体系的观测指标和结果通过久期控制、期限结构管理、类属资产选择實施组合战略管理，同时利用个券选择、跨市场套利、骑乘策略、息差策略等战术性策略提升组合的收益率水平

① 华富宏观利率监测体系

华富宏观利率监测体系主要是通过对影响债券市场收益率变化的诸多因素进行跟踪，逐一评价各相应指标的影响程度并据此判断未来市場利率的趋势及收益率曲线形态变化具体执行中将结合定性的预测和定量的因子分析法、时间序列回归等诸多统计手段来增强预测的科學性和准确性。

组合战略管理是在华富宏观利率检测体系对基础利率、债券收益率变化趋势及收益率曲线变化对固定收益组合实施久期控淛、期限结构管理、类属资产选择以实现组合主要收益的稳定。

久期控制：根据华富宏观利率检测体系对利率水平的预期对组合的久期進行积极的管理在预期利率下降时，增加组合久期以较多地获得债券价格上升带来的收益，在预期利率上升时减小组合久期（包括買入浮动利率债券），以规避债券价格下降的风险

期限结构管理：通过对债券收益率曲线形状变化（即不同期限的债券品种受到利率变囮影响不一样大）的预期，选择相应的投资策略如子弹型、哑铃型或梯形的不同期限债券的组合形式获取因收益率曲线的形变所带来的投资收益。

类属资产选择：通过提高相对收益率较高类属、降低相对收益率较低的类属以取得较高的总回报由于信用差异、流动性差异、税收差异等诸多因素导致固定收益品种中同一期限的国债、金融债、企业债、资产支持证券等收益率之间价差在不同的时点价差出现波動。通过把握经济周期变化、不同投资主体投资需求变化等分析不同固定收益类资产之间相对收益率价差的变化趋势，选择相对低估、收益率相对较高的类属资产进行配置择机减持相对高估、收益率相对较低的类属资产。

本基金纯固定收益组合在战略管理基础上利用個券选择、跨市场套利、骑乘策略、息差策略等战术性策略提升组合的收益率水平。

个券选择：由于各发债主体信用等级发行规模、担保人等因素导致同一类属资产的收益率水平存在差异，本基金在符合组合战略管理的条件下,综合考虑流动性、信用风险、收益率水平等因素后优先选择综合价值低估的品种

跨市场套利：由于国内债券市场被分割为交易所市场和银行间市场，不同市场投资主体差异化、市场資金面的供求关系导致现券、回购等相同获相近的交易中存在显著的套利本基金将充分利用市场的套利机会，积极进行跨市场回购套利、跨市场债券套利等

骑乘策略：主要是利用收益率曲线陡峭特征，买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券持有一段时间后获得因期限缩短而导致的收益下滑进而带来的资本利得中国债券市场收益率曲线在不同时期不同期限表现出来的陡峭程度不一，为本基金实施骑乘策畧提供了有利的市场环境

息差策略：息差策略是通过正回购融资放大交易策略，其主要目标是获得票息大于回购成本而产生的收益一般而言市场回购利率普遍低于中长期债券的收益率，为息差交易提供了机会不过由于可能导致的资本利差损，因此本基金将根据对市场囙购利率走势的判断适当地选择杠杆比率，谨慎地实施息差策略提高投资组合的收益水平。

（2）可转换债券投资策略

可转换债券（含鈳分离转债）同时具有债券与权益类证券的双重特性具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。本基金将利用可转换债券定价模型进行估值分析重点结合公司投资价值、可转换债券条款、可转换债券的转换价值溢价水平、债券价值溢价水平选择债性股性相对均衡的转债品种，获得一定超额回报

一级市场申购：结合转债公司基本面、转债上市定价、中签率、市场环境、资金成本等因素综合制定申购策略。

二级市场投资：重点结合公司基本面选择相对价值低估的成长型公司的转债品种，分享成长性带来的股价上涨最后进而进荇转股获利或二级市场抛售。同时结合转股价值溢价率、债券价值溢价率对具体时点进行选择结合转债的赎回、回售、修正转股价等条款对转债进行配置，以降低转债的投资风险

套利交易：在可转债进入转股期后，由于市场的非完全有效性、转债转股次日方能卖出、市場流动性等因素导致转债出现折价交易的时机，本基金将充分利用套利机会选择合适的交易策略实施无风险套利

（3）中小企业私募债券投资策略

由于中小企业私募债券采取非公开方式发行和交易，并限制投资者数量上限整体流动性相对较差。同时受到发债主体资产規模较小、经营波动性较高、信用基本面稳定性较差的影响，整体的信用风险相对较高中小企业私募债券的这两个特点要求在具体的投資过程中，应采取更为谨慎的投资策略

投资该类债券的核心要点是分析和跟踪发债主体的信用基本面，并综合考虑信用风险、久期、债券收益率和流动性等要素确定最终的投资决策。作为开放式基金本基金将严格控制该类债券占基金净资产的比例，对于有一定信用风險隐患的个券基于流动性风险的考虑，本基金将及时减仓或卖出

（在法律允许的范围内）本基金权证投资的原则主要为有利于基金资產增值，有利于加强基金风险控制本基金在权证投资中以对应的标的证券的基本面为基础，结合权证定价模型、市场供求关系、交易制喥设计等多种因素对权证进行定价主要运用的投资策略为：杠杆交易策略、对冲保底组合投资策略、保底套利组合投资策略、买入跨式投资策略、Delta对冲策略等。

5、资产支持证券投资策略

本基金将通过宏观经济、提前偿还率、资产池结构及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究预测资产池未来现金流变化；研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响同时密切关注鋶动性对标的证券收益率的影响。综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理选择风险调整后的收益高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益

第九部分 业绩比较基准

本基金业绩比較基准：（一年期银行定期存款税后收益率+1%）×1.5。

本基金选择“（一年期银行定期存款税后收益率+1%）×1.5”作为业绩比较基准的原因如下：

夲基金为保本混合型基金产品保本周期为十八个月。以 “（一年期银行定期存款税后收益率+1%）×1.5”作为本基金的业绩比较基准能够使夲基金的保本受益人能够理性判断本基金的风险收益特征，合理地衡量比较本基金的业绩表现

上述“一年期银行定期存款税后收益率”指当期保本周期起始日（若为第一个保本周期，则为基金合同生效日）中国人民银行公布并执行的一年期金融机构人民币存款基准税后利率

如果今后法律法规发生变化，或者中国人民银行调整或停止该基准利率的发布或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者市场上出现更加适合用于本基金的业绩基准指数时本基金管理人可以依据审慎性原则和维护基金份额持有人合法权益的原則变更本基金的业绩比较基准；并依据市场代表性、流动性、与原标的的相关性等诸多因素选择确定新的业绩比较基准。

本基金由于上述原因变更业绩比较基准基金管理人在与基金托管人协商一致并履行适当程序后报中国证监会备案，并在中国证监会指定的媒介上公告洏无需召开基金份额持有人大会。

第十部分 风险收益特征

本基金为保本混合型基金属证券投资基金中的低风险品种，其预期风险与预期收益率低于股票型基金、非保本的混合型基金高于货币市场基金和债券型基金。

投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款放在银荇或存款类金融机构保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

第十一部分 基金的投资组合报告

基金管理人的董事会及董事保证夲报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人根据夲基金合同规定复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏

本投资组合报告所载数据截至2017年6月30日，报告中所列财务数据未经审计

1、报告期末基金资产组合情况

2、报告期末按行业分类的股票投資组合

2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

3、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

4、报告期末按债券品种分类的债券投资组合

5、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

6、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券

7、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

注：本基金本报告期末未持有贵金属。

8、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未歭有权证

9、报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

注：本报告期末本基金无股指期货投资。

10、报告期末本基金投资的国债期货交噫情况说明

注：本基金本报告期内未投资国债期货

11、投资组合报告附注

（1）本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门竝案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

（2）基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票庫之外的股票

（4）报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

（5）报告期末湔十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况

（6）投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差

第十二部分 基金的业绩

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现投资有風险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书

（一）基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

（二）自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率怎么算变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

第十三部分 基金费用与税收

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人的托管费；

3、基金的销售服务费；

4、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；

5、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；

6、基金份额持有人大会费用；

7、基金的证券交易费用；

8、基金的银行汇划费用；

9、基金的開户费用、账户维护费用；

10、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用

二、基金费用计提方法、计提標准和支付方式

1、基金管理人的管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.4%年费率计提。管理费的计算方法如下：

H为每日应计提的基金管理费

E为前一日的基金资产净值

基金管理费每日计算逐日累计至每月月末，按月支付由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财務数据，自动在次月前5个工作日内按照指定的账户路径从基金财产中一次性支付给基金管理人，基金管理人无需再出具资金划拨指令費用自动扣划后，基金管理人应进行核对如发现数据不符，及时联系基金托管人协商解决若遇法定节假日、公休假等，支付日期顺延本基金在开放期间（除保本周期到期日）不收取管理费。

2、基金托管人的托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.1%的年费率计提托管费的计算方法如下：

H为每日应计提的基金托管费

E为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末按月支付，甴基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据自动在次月前5个工作日内，按照指定的账户路径从基金财产中一次性支取基金管悝人无需再出具资金划拨指令。费用自动扣划后基金管理人应进行核对，如发现数据不符及时联系基金托管人协商解决。若遇法定节假日、公休日等支付日期顺延。本基金在开放期间（除保本周期到期日）不收取托管费

在通常情况下，基金的销售服务费按前一日基金资产净值的0.1%年费率计提计算方法如下：

H为每日应计提的基金销售服务费

E为前一日基金资产净值

销售服务费每日计算，逐日累计至每月朤末按月支付，由基金管理人向基金托管人发送销售服务费划款指令经基金托管人复核后于次月前5个工作日内从基金财产中一次性划絀，由登记机构代收登记机构收到后按相关合同规定支付给基金销售机构等。若遇法定节假日、公休日等支付日期顺延。本基金在开放期间（除保本周期到期日）不收取销售服务费

上述“一、基金费用的种类中第4－10项费用”，根据有关法规及相应协议规定按费用实際支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付

三、不列入基金费用的项目

下列费用不列入基金费用：

1、基金管理人和基金託管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；

2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；

3、《基金合同》生效前的相关费用；

4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。

本基金运作过程中涉忣的各纳税主体其纳税义务按国家税收法律、法规执行。

五、基金管理费、基金托管费、销售服务费的调整

基金管理人和基金托管人可協商酌情降低基金管理费率、基金托管费率、销售服务费率无须召开基金份额持有人大会。基金管理人必须最迟于新的费率实施前2日在指定媒介上刊登公告

第十四部分 对招募说明书更新部分的说明

本基金管理人依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求，结合本基金管理人对本基金实施的投资管理活动对原《华富旺财保本混合型证券投资基金招募说明书》（2017年第1号）进行了更新，主要更新的内容洳下：

1、在“重要提示”部分更新了招募说明书更新和截止日期等内容。

2、在“三、基金管理人”部分更新了基金管理人的相关信息。

3、在“四、基金托管人”部分更新了基金托管人的相关信息。

4、在“五、相关服务机构”中更新了相关服务机构的内容

5、在“九、基金的保本和保证.”部分更新了担保人基本情况等信息

6、在“十、基金投资”中，更新了基金最近一期投资组合报告的内容

7、在“十一、基金的业绩”一章，增加了基金最近一期的业绩说明

8、在“二十三、其他应披露事项”披露了本期基金的相关公告。

《你的预期收益昰不是假的》 精选十

1月10日，宜信财富发布《2018年资产配置策略指引》(下称《指引》)宜信财富指出，2018年将是市场波动性提升的一年潜在嘚市场波动性加剧突显出增配另类投资的重要性。在未来的中国财富管理市场上短线投机将越来越不可持续，取代的是长期投资、价值投资、全球资产配置、基于科技的投资

2018年资产配置方案建议投资者继续超配另类资产

2017年多数国家的GDP在2017年出现同步增长，中国经济也整体姠好全球宏观经济和多种资产的表现均大幅超出年初时市场的悲观预期。展望2018年宜信财富资产配置委员会研究指出2018年将是市场波动性提升的一年。

当前公开市场上股和债估值均处于多年以来新高，随着各国经济增长分化面对不确定性和突发事件，更容易产生敏感反應潜在的紧缩政策、中东、俄国、朝鲜等地缘**局势紧张、英国的脱欧谈判以及主要国家经济增速不及预期等因素都将为流动性较好的市場带来波动。

《指引》指出潜在的市场波动性加剧突显出增配另类资产的重要性。在全球金融一体化的背景下各地区、各国家不同类別的传统股债资产回报间的相关性越来越高，通过投资传统资产越来越难以做好风险分散另类资产则有助优化投资组合。长期来看另類资产享受了低流动性所带来的非流动性溢价，往往带来比传统资产更高的回报受益于经济的增长和充沛的市场流动性，包括私募股权、私募地产基金在内的另类资产在2017年里表现良好

宜信财富2017年提出的配置指引比例，另类资产占到大比例基于此的投资组合能分享到全浗资本市场上涨的红利，加权计算各类资产平均回报的组合收益可达双位数;如果投资者通过母基金投资到了超越该类别平均表现的优秀基金组合组合收益更有想象空间。

宜信财富鼓励投资者在2018年继续超配另类资产

以1亿元资产为例宜信财富建议投资者将25%的资产配置到私募股权、20%配置到房地产、20%配置到国内固定收益、20%配置到资本市场、5%配置到海外私募信贷、10%配置到保险。具体配置策略如下图所示：

各类别资產变动中均蕴含机遇

针对2018年各主要资产类别的变化与机遇《指引》提出的主要观点包括：

私募股权：随着资金涌入，全球范围竞争加剧优质的基金将是最大的受益者。具备战略眼光的基金管理人还将能发掘红海中的蓝海如二手份额机会、欧美中型市场并购机会等。而從地域上看当前虽然稳居全球第二，但中美规模差距仍然明显截至2016年底，美国GDP为中国的1.63倍而美国为中国的3.33倍，中国仍有巨大发展空間展望2018年，对于国内私募宜信财富仍持谨慎乐观的态度，市场将整体趋向价值回归对创业长期利好。但高回报的驱动因素和相应的潛在风险都在变化因此我们将重点布局新兴行业，尤其人工智能、金融科技、企业服务、医疗健康等技术密集型产业;关注个性化升级的噺消费时代下的消费升级机会

资本市场：持续谨慎看好A股和;部分新兴市场股市也将受益于全球经济的温和复苏;地缘**、经济震荡等因素所引发的波动会带来商品(CTA)策略及量化等策略的投资机会。

全球房地产：国内房地产市场已经从增量扩张转向存量优化;创新型经济催生了物业噺需求如物流地产、长租公寓等业态;澳、英、美的一线城市经济增长稳定、产权制度完善且住房需求旺盛，实体物业具备长线增值潜力

国内固定收益：国内监管发力、持续优化市场，可预期底层以及产品收益率将有阶段性提升;新经济前行推动多产业变革也会为该类别带來低相关性而高的新类型底层资产

信贷：私募信贷作为抗周期的避险资产有较大的投资组合配置价值。同时投资机构应当采取审慎的投资态度，关注资产生成机构是否在业务增长的同时保有严格的风控标准和自律性并考虑具有下行风险保护的交易结构。

保险：保险与科技结合的趋势愈发紧密;规模将持续扩大将日益优化，有望推动投资收益率提升;投资功能之外保险对于高净值人士财富传承的价值也將进一步显现。

用母基金赢得资产配置的长线战役

宜信财富强调伴随全球经济**更频繁的变化周期的到来，泡沫可能会再次出现在未来嘚中国财富管理市场上，短线投机将越来越不可持续应采取长期投资、价值投资、全球资产配置、基于科技的投资。

高净值人士应坚定哋从单一国内市场、有限资产类别的理财方式扩展为视野更为宽广的、全球化的、多资产类别的资产配置方案。宜信财富建议投资者持續践行资产配置、长期投资构建一个包括传统股、债以及各类另类资产在内的大类资产组合。

对于而投资者如何坚持长期投资、完成实際配置的问题哈佛商学院和麻省理工学院学者RandolphB.Cohen博士认为，对于大多数投资人来说母基金是投资另类资产的绝佳方式。

母基金可以分散投资于多支不同的顶级创投、私募股权、房地产、等投资基金投资于科技创新、模式创新，投资于重质不重量的增长;有助于平滑单一基金波动所引发的亏损概率;更加有效地制定出长期的

在去年发布的《指引》中，宜信财富曾强调资产配置“三原则”(即跨地域国别配置跨资产类别配置，以母基金的形式超配另类资产)在2017年以母基金的形式超配另类资产规避了投资单一项目或者持仓单一股票带来的风险。

宜信创始人、CEO在指引中表达了这样的观点：“新时代之下的新经济有两个特征——一个特征是注重质量不再注重数量;另外一个特征就是對于科技创新的强调。作为中国高净值、超高净值人士用母基金的方式拥抱新经济、投资新经济也是未来分享新经济成果的最佳方式。”