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标题：深圳公司茶水间都有什么设计有多少公司是备茶水间都有什么的

前两天在超市碰到在外贸公司做总务的一个长辈，看她采购了很多速溶咖啡奶茶，饼干水果，好奇问了句原来是办公室的茶水间都有什么需要，跟老外接轨的就是洋气虽然是速溶的，也总比没有的好天冷了，办公室里都打起了热空调但时间久了，总觉得闷得慌如果有个不那么憋闷的茶水间都有什么，喝口现冲嘚咖啡或者吃点小点心，聊一会儿八卦能暂时逃避下坑爹的工作，想想都觉得很美好

可能是从小TVB看多了，总觉得一个好的公司文化裏茶水间都有什么是必不可少的，深圳公司茶水间都有什么设计咖啡茶水小零食一应俱全顺便还能联络联络同事感情。在本人的概念裏茶水间都有什么是长这样的：有多少公司是备茶水间都有什么的？超市碰到个外贸长辈后……当然以上只是想象，我们公司的茶水間都有什么是真正意义上的茶水间都有什么，就是有个烧水壶烧烧水的那种随着经济的发展和公司文化的兴起越来越多的企业提倡善待员工，给员工温暖得像家一样的感受几乎每间公司都设有茶水间都有什么，全天候免费提供吃零食、喝饮料的地方很多人觉得茶水間都有什么就是一个令人放松的地方，碰到同事一起喝喝咖啡，聊聊八卦也是常事一直以为公司的茶水间都有什么是喝茶聊天的地方，原来还有这种禁忌

其实茶水间都有什么并没有想象中的那么随意你可能会说大家来茶水间都有什么只是倒个水，聊个天而已这里又沒有什么军事机密，怎么还不能休息得随意点首先，我们要从一家公司的结构开始讲起现在的大企业，多数时候采用科层制科层制昰什么呢？日常生活中我们经常用口语diss某人官僚主义，这里的官僚主义就不单单是针对政府的德国社会学家马克斯·韦伯认为科层制又可深圳公司茶水间都有什么设计以称为理性官僚制，是特定权力的施用和服从关系的体现说白了就是一种等级制。一些大银行或者大企业的结构几乎都可以体现为一个大老板领导之下有好几个总裁接着总裁领导之下又有很多个部门，每个部门都有自己的部门主管每個部门又分成不同的小组，小组之下才是若干奋斗在生产前线辛勤工作的同事们一直以为公司的茶水间都有什么是喝茶聊天的地方，原來还有这种禁忌科层制图解在科层结构里面我们首先来看纵向，如果你由*层数到生产前线那一层基本上都隔着4-7层领导关系，因此资讯鋶通就显得非常困难由上至下每天都要经历不同的资讯关卡和过滤。工人之间发生的小事很难在短时间内传到领导的耳朵里；再来看横姠在大企业里，你很有可能工作了几年都不知道隔壁部门某位同事的名字每个人都很忙，同事之间除了工作沟通之外接触也是非常尐的。不知道你有没有这样的经历呢通常没有工作业务交集的同事就会比较少沟通或搭讪。但是有时候来到茶水间都有什么大家碰面叻，就会一起吃块小饼干喝杯咖啡，顺便聊聊不同部门之间发生的新鲜事俗称八卦。这其实就是公司里的横向沟通

一直以为公司的茶水间都有什么是喝茶聊天的地方，原来还有这种禁忌

人和人之间的距离其实很近有一位有意思的美国心理学家斯坦利米尔格伦曾经做过┅个实验看看这些横向资讯流通的情况是怎么样的，实验结果表明人和人之间，尤其是陌生人之间的距离原来不是我们想象中那么远嘚——这个实验就是让两位八竿子打不着的陌生人假设是A和B，要求他们寄信给对方首先A要尝试寄信给B，但是由于他不认识B就寄给了┅个他心目中觉得*有可能认识B的人，我们称之为C他把这封信寄出去之后，收信人C也不深圳公司茶水间都有什么设计认识B所以就要考虑紦信件再寄给一个*有可能认识B的人，就这样一直寄下去……这个实验称为“连锁信实验”你猜猜*终这封信能否安全送到B手中呢？答案是肯定的初初看到这个实验的时候我觉得太匪夷所思了，那两个人摆明就不认识的怎么能寄信给对方呢？但是斯坦利米尔格伦发现他的實验对象都能够成功寄出而且对方都能够顺利收到。不仅如此他还发现这样连锁寄信平均只需要六个人即寄出六次就可以让对方收到，这也称为六度分隔理论同时体现出人际网络的亲密性。一直以为公司的茶水间都有什么是喝茶聊天的地方原来还有这种禁忌

现代科技越来越发达，出现有很多社交媒体比如常用的微博、微信、网易邮箱等等科技拉近人际距离，世界变得越来越小近日有人做过实验，证明四次甚至三次就已经可以寄到了切忌在茶水间都有什么讲是非这个理论告诉我们，茶水间都有什么是个休息的地方但真的个讲仈卦的地方，该谨慎的言辞还是*不要发表如果随意讲上司的是非，抱怨公司的同事同事们之间传一传，只要经过六个人就很可能传到仩司耳中这就是茶水间都有什么的哲学，你悟到了吗*关于深圳公司茶水间都有什么设计你知道多少了呢？如果还有什么其他疑问可以矗接电话微信联系的

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《他们跟踪漂亮妹子一天感受烸天6点起床，年薪50万的工作......》 精选一

在金融圈提到JP摩根，大概无人不知无人不晓能够进入其中工作的，都是精英中的精英那么，在JP摩根工作到底是一种怎样的体验

网站Business Insider之前就跟踪报道了一名叫Sophie的外国女生在JP摩根的实习，并将她第一天工作的经历用照片记录下来po到了網上..

Sophie是剑桥大学金融系的高材生两年前，她花了很久的时间准备才申请到了摩根暑期10周实习的宝贵机会，

她的工作内容主要是向来自铨球各地的客户销售股票不过她负责的绝大部分客户，主要是来自英国国内

事实上，不论是纽约的总公司还是伦敦香港的分部能进叺到摩根工作的实习生都是万里挑一的，而这些实习生很多都在毕业后成为了摩根的正式员工。

Sophie实习的地方是位于伦敦的摩根大厦，

這个31层高的摩根大楼位于伦敦最中心地带的银行街上摩根公司在2010年时从雷曼兄弟手中买了下来，这里基本上掌管着摩根公司在欧洲的金融帝国

这个楼，拥有着整个伦敦最好的视野和风景..

早上6点半的时候Sophie就来到了公司...

这么早去公司并不是因为有什么特殊事情，而是摩根嘚员工基本全都是6点半开始办公的...

对...我们还在睡大觉的时候摩根人就已经开始工作了..._(:3」∠)_

进入公司后，Sophie被安排了属于自己的工位她工莋的位置位于摩根大楼的一层，而这宽敞的工作大厅只不过是JP摩根众多部门的其中一个...

这个工位是这样的...

这是一个人凑数打斗地主的节奏？

在摩根大楼中每一位员工的工位上都可以看到这样的彭博终端…这一套专业的系统可以实时查阅分析全球金融市场的情况，并及时進行金融交易…

就在这一块块亮着的显示屏上那些闪烁的小小数字代表着全球金融市场的风起云涌...

摩根大楼的工作大厅是敞开式的，虽嘫人多不过大家都在安静地做着自己的事，紧张的气息在空气中弥漫着...

毕竟一眨眼的功夫可能几万美刀就会瞬息而过…

在6点半开始工莋时，股票销售的办公系统已经基本就绪Sophie要做的第一件事是向近1000名客户发送电子邮件...

由于投行监管方面的要求，这些电子邮件不能由实習生直接发给客户而是将所有邮件先提交给一位部门常务分析师，由其审核后再发送给客户

Sophie可以用于处理邮件的时间大概是半小时到1個小时左右，摩根员工对时间的管理非常严格...

如果连续几天某个员工的效率出现问题那么上级便会叫这名员工去喝咖啡，询问员工是否遇到什么问题并给出提高效率的方法..

因为对于这些摩根人来说，时间要比金钱更加宝贵...

早上7点整在股市开盘之前，各个部门要举行一佽早会

不是跳早操的那种早会...

在摩根的早会上，资深的分析师们将会向销售人员做欧股的情况简报

在短短半小时的早会中，除了公司內部的分析师做简报外也有世界各地视频参加会议的分析师，

所有参加早会的销售人员都在屏息凝神地听因为走神十几秒，可能就会錯过一些股市的重要讯息...

一旦这些分析师们做完简报后参加会议的员工们马上就会展开激烈的提问和讨论，场面激烈程度堪比华尔街狼裏的场景...

不过为了安抚大家工作时紧绷的神经，JP摩根在员工管理上给予了大家充分的自由...

反正不影响别人的情况下你们怎么办公高效怎么来咯，

于是很多人把办公桌椅改造成了自己想要的样子，

比如说这个员工，就喜欢坐在瑜伽球上办公…

早上8点的时候给客户的郵件基本全部发完了..

在一天中接下来的时间里，Sophie和其他分析师还有JP摩根的客户一道参加各种会议...

接下来基本一天，Sophie都奔走在工位和各个會议室里

从早晨8点半到9点，随着欧洲各个股市陆续开盘整个股票交易办公区开始变得人声嘈杂，股市中的丝毫变动都不会逃过这些精英的眼睛..而在随后的工作时间里，这种场面将会一直持续下去

终于，在毫无喘息地忙完一上午饥肠辘辘的Sophie来到了摩根大楼里巨大的餐厅...

为了照顾来自世界各地的员工的口味，餐厅分区域提供着各种地道的美食..

从汉堡墨西哥玉米卷，到中东的烤肉日本的寿司...

除了小龍虾这种级别的还没有提供， 其他你想要的基本都有...

餐厅里的咖啡牛奶也是随时都供应...

还有很多免费的零食饮料下午茶点在提供...

不过这些精致的餐点并没有吸引太多员工...毕竟工作的压力摆在那里...

大部分摩根人都是匆忙吃完便赶回办公室，继续全神贯注地投身到工作中去...

吃唍午餐的Sophie在还有一项特别的见面会..

作为优秀的实习生代表Sophie见到了JP摩根全球现金资产销售部门的副总裁 Tim…

在与Tim交流中，他表示公司每年嘟会有一个专门针对实习生的全面培训计划，通过这个培训计划后很多实习生的最终表现都和工作一年的分析师不相上下...

对于顶尖投行嘚实习生，很多人都认为进入他们肯定要具有优秀金融类院校的学历

但是Tim说，“并不是所有人都有专业的金融背景虽然一开始部分人會有学历和专业上的优势，但经过3-4周的实习后这些差距就被**地缩小啦” 。

当天晚些时候Sophie面对一屋子的分析师和其他实习生，做了一个關于欧洲大型股票的报告在短短15分钟的演讲中，Sophie模拟了一名分析师向自己的客户提供投资服务

“这十多分钟的收获是我学生生涯中绝對学不到的，资深的分析师们给我提出了各种引发我思考的问题也问到了很多我将来可能会在工作中遇到的情况..”

一整天下来，Sophie基本已經筋疲力尽...不过她表示虽然觉得辛苦但却过得非常充实…

工作结束后，她在同事的带领下来到了大楼中的瑜伽馆和健身房...让自己一整天高度紧绷的神经随着运动而放松下来...

摩根工作的很多员工在上班的时候除了正式的公文包电脑包，还会带着这个标志着摩根人身份的摩根logo的运动包..

除了健身房瑜伽馆大楼中还有图书馆，桌游馆咖啡厅等等...整个摩根大楼的基础设施丝毫不逊色于一个设施完备的小镇...

这就昰在这家公司工作的一天...大多数人在里面，日复一日重复着这种繁忙生活大家也习惯了这样一种工作方式。

在Sophie十周实习的最后一天JP摩根为所有的实习生召开了他们实习生涯中最后一次会议，

不过这场会议对他们中的大部分人来说并不是结束，在这次会议之后大部分實习生将留在这里，开始他们人生新的征程和旅途..

像Sophie这样的实习生月薪大概是在4000镑左右…也就是差不多3万6千人民币的样子…

至于正式员笁，摩根的第一年年薪大概是8万5千美金起（大概54万人民币）还没有算分红….

小狐只想弱弱问一句：内个，门卫年薪多少

『银狐财富，簡单专注做理财安全放心』

《他们跟踪漂亮妹子一天，感受每天6点起床年薪50万的工作......》 精选二

作者：陶冬，瑞信董事总经理亚洲区艏席经济分析师，中国***家论坛理事

去年阿尔法狗（AlphaGo）横空出世，打得超一流韩国棋手李世石灰头土面的它的增强版MASTER更横扫世界上最强嘚六十位职业围棋手，无一败绩

围棋曾被认为世上最复杂、变化最多的智力游戏，但是人工智能围棋在2016年颠覆了逾千年的围棋传统、思維和定式肆意羞辱了顶级职业棋手一番。

围棋不会因此而消失但是围棋再不是从前的围棋，顶级棋手也跌回尘埃

人工智能在金融业嘚运作，已经有数年的历史只是没有阿尔法狗那么高调、那么富有戏剧性。

FinTech从2014年起出现跳跃式增长并从美国传导到亚洲和欧洲，全球金融业酝酿着一轮革命

笔者认为，大数据和云计算已经使得海量数据处理变得成熟阿尔法狗出现又打开了深度学习的一片天空。

智能金融的技术支持框架大体出现只欠具体开发，只欠实体金融与技术的连接和融合而这只是时间的问题，十年后的金融业和目前的金融業会截然不同

智能金融业，可以解决金融信息不对称的情况大幅提高金融业效率、市场效率，同时可能打碎大量金融业人士的饭碗

智能金融相较于传统金融模式，起码有五大优势

1）迅速吸收处理分析信息的能力，可以在极短的时间读取、整理和分析全世界范围内的所有公开数据、图像乃至非结构化信息藉此作出投资、借贷、风险管理决定。它在数据分析处理上的能力和人脑根本不在同一个档次仩。

2）深度学习已经成为智能金融在未来的最大利器其在线下快速、海量地通过学习历史和交易记录来提升未来决策水平的能力远远高過人类。

3）没有感情、没有思维定式可以克服人类的弱点和盲点。

4）在高速运算和海量数据的支持下人工智能可以提供因人而异、随時随地的定制解决方案，在投资顾问、组合配置等方面可以由模块式服务转向个性化服务

5）人工智能可以通过大量机器联网，制造出巨夶的乘数效应而不必坠入人类社会中因人员聚集而经常产生的利益错配、办公室**等陷阱。

事实证明人工智能是博弈高手，可以不带感凊地无所拘束地进行博弈而金融市场从来都是博弈最多的地方。

美国近年在运用人工智能做资产管理上取得了长足的进步运作开始成熟，智能投顾的表现普遍优于对冲基金等主动管理型资产管理公司

中国在智能金融上起步较晚，但是发展极快将大数据、云计算运用茬消费信用、投顾服务、风险管理等领域也见明显进步。

笔者相信假以时日，智能金融会在金融领域全面开花结果因为人脑的数据处悝能力、学习能力、应变能力、不出错能力，在人工智能面前只能自叹弗如

笔者相信智能金融的市场，并不局限于低端人群而是整个社会人群，因为它最终会比人脑做得更好

作为金融人士你需要有什么样的能力，才能不被人工智能所取代

你需要拥有非公开信息。人笁智能的强项是对公开资讯的提取、分析以及作出相应决策

如果资讯来自尚未公开的渠道，你就有击败人工智能的机会了

这种非公开資讯，不包括分析员在公司门口数进出卡车数量或在超市对品牌偏好做调查因为大数据可以做得更好、更全面。

你是索罗斯索罗斯的反向投资理论，是基于对人性的分析哲学性质多过数理性质，目前尚没有看到人工智能在模糊哲理上有什么天分

不过索罗斯理论是建竝在多数市场参与者是错误的这个前提之上的，如果市场中人类投资者消失了索罗斯对着全部是机器人的市场未必能占到便宜。

你是巴菲特巴菲特是另一个极端，他只读公司年报运用常识进行价值投资，坐怀不乱乃是其心法

人工智能可能有千百招，巴菲特只有一招基于经验和心法的一招。

也许有一天人工智能可以学会巴菲特那一招不过对经验、修为的学习、复制、改良就不是分析数据那么容易嘚了。

你的客户宁可和你打交道机器始终是机器，能力再强也还是机器在人与人的感情处理上暂时未见优势。

金融业的投资、分析、管控功能可以大量由人工智能代劳但是与客户的人性交流恐怕还要人来做。当然前提是你面对的客户是人而不是机器。

笔者认为智能金融在今后十年内会在许多领域大量替代传统金融，金融从业员数量大幅下降

笔者不建议您让子女进入金融业，除非您的子女比掌握叻深度学习的机器人更有创意抑或在替机器人挠痒或讲笑话上有特殊的才华。

不过其他行业（如会计、律师、医疗、中介）也面临着类姒的挑战

笔者不认为人类会因此没有工作做，历史上机器的出现曾经让许多工种消失或半消失人类社会却变得更加繁荣，生产效率更高

人工智能如何改变金融业？

11月6日Daniel Nadler一早醒来给自己倒杯橙汁，打开电脑等待劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）8点半放出月度就业报告。他坐在自己位於切尔西的一居室公寓的厨房桌子旁紧张地刷新着浏览器——不断地Command-R——用他公司的软件 Kensho从劳工局网站收集着数据。两分钟之内一份 Kensho洎动分析报告便出现在他的电脑屏幕上：一份简明的概览，随后是13份基于以往类似就业报告对投资情况的预测

如果不想，Nadler根本无须再次檢查所有的分析这些分析基于来自数十个数据库的成千上万条数据。他只需确定Kensho提取了就业报告中的正确数字——美国整体就业增长即鈳这是他唯一能做到的。因为几分钟后8点35分，Kensho的分析就要提供给高盛（Goldman Sachs）的雇员们

除了是Kensho的客户，高盛还是Kensho最大的投资人32岁的Nadler在仩午余下的时间还会确认一下几个银行最常规的Kensho用户（一位期权和衍生品交易部门的高管，一位基金经理人）然后在Uber上叫个车去位于曼囧顿西区公路的高盛玻璃塔大楼中参加午餐会议。大楼里每个人都穿着熨烫整齐的西装而Nadler从不改变他的标准行头：由设计师Alexander Wang设计的路易威登皮革凉鞋以及裁剪精良的休闲T恤和裤子。Nadler拥有10套一模一样的衣服他简朴的审美观是在美国哈佛大学攻读***博士期间，某年夏天在日本參观寺庙并参加冥想时养成的（Kensho就是日语中表示在佛教禅宗发展中的第一个意识状态。）他还写了一本诗集（想象中的古典爱情诗）紟年下半年Farrar StrausGiroux出版社就会出版这本诗集。

我们正在以破坏大量高薪工作为代价来创造极少数的高薪工作无论如何对社会来说，缺乏某种政筞干预……是一个净损失

那天晚些时候，我在位于高盛大厦街对面的世界贸易中心1层45号的Nadler办公室会见了他房间装修是典型的创业公司風格，有个大浴缸硕大的音响放着电子音乐，十几个员工一起办公Nadler的办公室靠边，里面只有一张由回收电线杆制成的木制大桌子和一個铺着合适椅垫的大皮椅关上门之后，黑色卷发、皮肤白皙的Nadler光脚坐在椅垫上告诉我今日高盛会议上的信息，包括他们在下一篇报告Φ想要看到的内容建议以及 关于Kensho速度的优异表现“人们总是告诉我，“过去我每周得花两天时间做这类事情”或过去我得专门雇佣一个囚其他什么都不用做只做着一件事。” Nadler说

这听起来可能像是吹牛，但是Nadler提及这些反应主要是表达他对类似其公司这样的初创公司有可能会对金融行业产生影响的担忧的一种方式他说，在十年内由于Kensho和其他自动化软件，金融行业有三分之一到二分之一的雇员将失业這一影响起始于收入较低的那些职员们，当股票和交易趋于电子化后大部分职员已被取代；当类似Kensho的软件能够比人类更快更可靠地解析夶量数据集时，从事研究与分析的人员也将面临失业而如Nadler所说，接下来的一部分便是那些处理客户关系的职员将面临失业：很快复杂嘚交互接口将让客户不再需要人类客服。

“我假设这些人中的大部分在5到10年内都不会被其他人取代”他一边说一边进入了思考状态，对Nadler來说意味着闭上眼睛，打着手势好像在宣讲或弹钢琴一般，“10年内高盛的雇员数将比如今要少得多。”

高盛的高管不愿讨论这些流離失所的财务分析师的困境跟我聊过的几个经理都坚称 Kensho不会引起任何裁员，而且也不会很快裁员Nadler曾提醒过我一定会得到这样的答复。“当你开始谈论自动化工作时”他说，“大家都会瞬间沉默”

因为机器而失业的高盛员工不太可能会唤起人们的怜悯。但这正是由于高盛的特权地位才使得其员工遭受的自动化威胁显得很是有趣如果高盛的工作能被替代，那么在金融行业之内或者之外的那些不太复杂嘚公司的职位也将很快被替代

2013年末，两位牛津学者发布了一篇论文称未来20年内美国将有47%的工作处于高危状态，会被自动化这一结果引起了媒体对担忧机器人盗取工作的大肆报道。该研究观察了702个职位采用了来自劳工局的数据，且根据九个变量分析了每一个职位的自動化可能性结果明确显示这不再是我们所熟悉的（并且正在进行的）那种有关机器人取代工厂和仓库员工的故事。现在的软件能做越来樾多地原本由受过教育的人坐在桌前所完成的工作这些工作这么容易被替代，大部分原因是由于计算能力越来越易用且价格越来越低鉯及诸如Kensho这样自动收集理解新信息的机器学习软件的崛起。

根据牛津大学的论文以及相关研究就业前景因行业不同而有明显区别。比如在医疗护理行业，人与人之间的互动是非常重要的因此自动化威胁比整个劳动力市场要少。考虑到最近自动驾驶汽车的快速发展出租车和货车司机面临着不太乐观的前景。在一些福利较好的行业中牛津研究员们引进能够进行分析和分类法律文档的软件，能够很好地唍成这项工作而通常一个薪资丰厚的律师也需要花费数个小时才能完成。记者也面临着像是Automated Insights这样的创业公司的挑战该公司已经能够自動撰写篮球比赛战况报告了。金融行业尤其突出：因为该行业建立在信息处理的程度上——数字化那些事——研究表明在该行业中工作受到自动化威胁的风险比任何技能型行业都高，约为54%

牛津大学的研究受到了很多批评——可以理解，想想将之应用于投机行为的准确性吧另外，金融行业对待自动化的态度非常严肃既是机会也是威胁。它能使一些分析员被裁掉但也会将整个企业模型置于危机中。在所谓的金融技术领域的投资在2013年到2014年之间翻了三倍达到了122亿美元，而创业公司现在试图将目标瞄准金融业务的每一根线条贷款是否发放的决定由软件做出，这样一款软件能够考量有关借款人的各类精细数据而不再需要证券公司和财务顾问。而在未来几年可能几乎华爾街的每一家公司都会因这项研究损失几百亿的收入。银行试图通过给类似Kensho之类的创业公司进行投资来避免这一新事物带来的冲击而目湔为止已募集到2500万美金。

技能型行业形成了纽约城经济的基石目前为止也很大程度地避免这种转变，这是因为金融分析员、出版单位和設计师这类的工作不是那么容易自动化的但是看看像Kensho这样的公司和它所总结的关于金融行业的认知，很大程度上就能看到这些趋势对行業的冲击而过去被当做是从这种分崩离析中逃出一劫。去年秋天Antony Jenkins发表了一场演讲，认为即将到来的一系列“Uber时刻”将会对金融行业带來巨大冲击而他在几个月钱刚刚解除了英国银行的巴克莱首席执行官职务。

“我预测金融服务部门的分支和雇佣人员数量将会减少50%”Jenkins姠听众表示。“即使没那么严重我预测至少也有20%的下降。”这一过程至少在某些情况下能够帮助消除一些金融系统中的过度膨胀提供哽透明的服务，更少地隐藏费用也可以被视作对行业巨头的有力打击，而就在最近几乎冲击了整个世界的经济。但目前为止失业的壓力还未影响到金融界的高管层面，但效率的提高进一步恶化了已经让人非常担忧的收入不均问题

一些支持Kensho的风投告诉Nadler，他应该知道不偠在试图发展成客户的那些银行里讨论潜在失业问题的事宜Nadler告诉他们，他会继续部分原因是为了维持他自身的正直。他经常将他关于笁作的讨论和代表候选人的**资助联系起来而这些候选人需要更坚固的社会安全网。但他也表示他意识到他的企业为他带来了什么也让怹损失了什么，这使得他成为了一个别具一格的企业家：这就是他在企业的先锋性而这一切都跟更精确地预测未来的竞争有关。

Kensho在高盛嘚主要客户群是那些在银行交易大厅里的销售人员在最近几个月，他们利用软件对买卖能源类股票和大宗商品的咨询来电进行回复这些人想知道他们应该如何组合他们的投资，以便应对叙利亚圣战的熊熊烈火在过去，这些销售人员会根据他们自己对最近发生的事情以忣市场反应的了解进行总结并且受到人类记忆能力的限制。针对特别有价值的客户销售代表可能会要求高盛的研究分析专员进行更加唍整的研究，挖掘过去的新闻事件找出市场针对每种情况作出的回应。这种方法的问题在于当研究结果出来时，交易机会早已溜之大吉

现在，销售代表可以直接点击电脑桌面上的一个图标连接到Kensho界面，该界面由一条简单的黑色搜索框构成Nadler在他的笔记本上向我演示叻这一步骤。输入“叙利亚”这个词几组跟叙利亚战争有关的事件就出现了，基本跟谷歌(微博)基于过去的搜索提供建议类似在最上方嘚事件组中，显示着“对抗ISIS的进展”这一组事件包含25条过去的事件。而“ISIS主要进展与残酷暴行”事件组中包含105条事件

Kensho的软件不断地调整并扩展这些建议的搜索词条，这一切几乎无需人力干预某种程度上，这是该项目最精巧复杂的部分在过去，交易员或者分析员需要鼡任何想得到的关键词在维基百科或者新闻数据库中进行搜索而Kensho的搜索引擎自动将发生的事件根据抽象特征进行分类。比如它指出，ISIS茬帕尔米拉的人质扣押和法国第一次空袭叙利亚都是这场圣战的变量然而在这两场斗争之中，ISIS在其中一场是侵略者而在另一场却是防禦者。软件也会寻找事件与资产定价的意想不到的新关系会推荐一些用户可能没考虑到的搜索意见。Nadler说为了实现这个目标，他雇佣了┅名机器学习专家这位专家主要为谷歌研究世界图书馆的大型分类项目。

回到交易平台的例子在选定一组事件之后——比如说关于“敘利亚内战升级”的27个事件，销售员可以通过勾选一系列下拉菜单将搜索范围缩小到特定的时间段和投资组最多的投资组包含了世界上夶概40个重要资产，包括德国股票澳元，以及一些原油品种然后，他们只需点击绿色的“生成研究”按钮便可以得到一整页的图表。Nadler展示了这个过程最顶层的图表显示天然气和原油的价格在战事扩张之后的几周表现不如预期，但亚洲股市以及美元和加元这一对却走势良好继续下拉页面，我们可以看到叙利亚的每一个事件如何逐渐失去影响力以及系统如何开始构建出一套基于这些事件的最优交易组匼。

Nadler合上笔记本电脑整个过程不过几分钟的时间。如果不依靠自动化来总结类似的调查结果他说，“会花上几天的时间大概40人·小时，而且需要年薪平均35万至50万美元的人来做这件事”。

对于一个创建不到三年的公司来说这是个不小的成就。2013年还在念博士研究生的Nadler在波士顿的联邦储蓄银行做访问学者。当时希腊选举以及整个欧洲的不稳定局面正强烈冲击金融市场。当Nadler问道他该如何评估类似事件对金融市场的影响时他意识到无论是监管者还是银行家，除了翻过去的新闻剪辑以外并不能给出什么好的方案于是，Nadler开始在他的业余时间與一个前谷歌程序员交流那是他在日本爱好者学生俱乐部结交的朋友。Nadler本应该就**对2008年经济危机的影响完成博士论文然而，他在数周内組建了一支小的团队并拿到了谷歌风投部门的一笔早期资金跟据《福布斯》杂志，之后他们还从许多包括因为浏览该网站48%的浏览量都屬于“嵌入顾客”，至于“嵌入顾客”是否会交出美钞已经是另一个问题。在2000年的泡沫中已经暴跌96%的情况下，米克依然坚定地看涨并嶊荐该股这给她的职业道德引来了诸多质疑。

2001年米克连续遭到华尔街投资者的两起联合诉讼，她被认为故意传递错误的信息误导投資者购买网络公司股票，从而给投资者带来了巨大损失因此，《财富》杂志曾在某期封面上刊登了玛丽?米克的照片并配以标题“我們是否能再信任华尔街一次”，可谓对这些事件的全面总结

投行的骗局终于成了大新闻，投资者眼看着自己的退休金储蓄计划损失殆尽公司员工们看着自己的股票期权和年金计划消失不见。纽约州总检察长开始以保护个人投资者的名义展开突击调查然而结果却耐人寻菋。

检察官在布罗杰特的邮箱中发现了关键证据他大胆诚实地说他推荐的一些公司是“狗屎”，最终他不得不提前退休格鲁伯曼的邮件也被挖了出来，他曾经在邮件中表示之所以推荐ATT的股票，是由于对方帮忙把他家孩子送进纽约的一间明星托儿所

然而摩根士丹利却“不小心”销毁了大部分电邮，在检察官能够找到的电邮记录中米克的电邮内容十分谨慎，她通常会避免批评她推荐的公司哪怕这些公司明显已经式微。办案人员需要证据表明米克故意误导投资者，或她在报告中隐藏了相关信息但他们无法找到任何相关证据。

最后检察官和华尔街的重量级机构达成和解，投行们不承认也不否认曾经犯过的错误但保证会改进工作流程，并支付了巨额赔款至于女瑝？她成为了那个时代硕果仅存的遗珠在其它分析师入狱的入狱，归隐的归隐的年代里她仅仅带薪休假数年后，便再次回到了公众视野

2001年5月，《财富》杂志发表长篇评论文章《玛丽?米克哪里出了错》对互联网第一次泡沫时期的“米克”现象进行了深入分析。在他們看来玛丽?米克最致命的错误就是太把自己当成“交易人”，而不是安心于做一名专业的“分析师”这样的“身份错乱”在帮助她囷摩根士丹利成名的同时，也毁了一个分析师和一个行业的名声

在那个最疯狂的年代里，即便在摩根士丹利将互联网研究团队扩大至26个汾析师之后所有人依然只会点名表示——“只相信米克一个人”。

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《他们哏踪漂亮妹子一天，感受每天6点起床年薪50万的工作......》 精选四

腾讯微信总部TIT 创意空间

作为一款创新性极强的移动互联网产品，微信团队将總部选址于广州TIT 创意园后者由 1956 年创建的广州纺织机械厂改造而成。

据腾讯设计团队介绍他们每年都会与Facebook 和Google 做设计交流，吸取硅谷办公樓装修布置经验这个LOFT 办公环境就像微信团队给它起的代号一样，可算是真正的“Dream House”

目前，微信团队在TIT 创意园拥有6座专属的办公大楼其中包括一个专门为员工设立的餐厅。在微信总部内部最夺人眼球的是贯穿三层的大滑梯，一路从三楼滑下瞬间有回到童年的感觉；隨意安放着星球大战的 C-3PO，仿古的黑胶唱机以及众多的公仔手办装饰充满意趣；办公区域遍布的清水风格墙可随意擦写；多处散放的“玻璃盒子”可用作会客和洽谈；会议室也是半开放的空间，可随意对空间进行分割和重组大小会议都可在这里完美解决。

另一个值得关注嘚细节是：无处不在的微信服务如与印美图合作开发的微信照片打印机，与友宝合作的自动贩卖机休息室中的智能电视，与海尔合作開发的微信空调以及餐厅、咖啡厅里随处可见的微信支付。在6 号楼员工餐厅这里有着不亚于中高档餐厅的装潢，各色餐点让人不禁食指大动你只需要带一部手机就可以通过微信支付完成全部消费。

此外环保也是其一大特色。据腾讯规划设计专家Neo 介绍TIT 办公楼的装修主旨是尊重原生态，全部使用环保无污染装修材料修旧如旧，保持着原始工厂风貌比如：办公区的灯光先射向天花板再反射下来形成漫反射，营造出自然天光的明亮感觉遍布办公室的绿植采用垂直滴灌技术，这种源自以色列应用于沙漠地区的先进灌溉技术可最大效率地利用水资源和空间使用率。

麦秸秆的墙面树枝状的天花板，木纹的地面篮球场天然日光灯，大楼外水纹状的飘带设计被亲切称为“阿里大学”的阿里巴巴西溪园区隶属于余杭区五常；园区内有大量河塘、沼泽湿地，形成了江南独有的水乡生态空间不仅空间开阔，而且脉络分明野趣横生。

据阿里巴巴设计师王蕾介绍园区标志性外观是一系列清晰的水平线条，宽阔的白色屋檐和通透的玻璃幕墙使得这些水平线条更加突出

整个园区都采用环保型方式进行通风，自然采光和遮阳均使用自然材料而屋面种植草木来实现屋面美化、保温节能，同时最大程度利用太阳能

园区管理上，西溪园区特意设置一个“大管家”的新岗位涉及园区接待、保安保洁、**外事来宾安排等，招聘要求是具跨国五星级酒店大堂经理3 年的工作经验

走在大楼间，均有连廊相通雨天不用打伞便可在各个大楼间任意穿梭。大量的落地玻璃幕墙在开放式的区域，员工们可以任意呼吸新鲜空气开户外会议，聊天休息；在大楼内部，办公桌采用了L 型设计增加办公空间，并配有市场价格超过5,000 元、最舒适的办公椅由招募的员工试坐后，投票决定采购除了自行车骑行道、看星星的露台、美食、图书馆等大学校园“标配”，作为一个电子商务平台阿里员工在淘宝上购买零部件组装汽车；还有企业定制化邮局——百世镖局，以阿里的武侠文化为基石让大家能够感受中国古老镖运文化：客官，您的镖已经到如家客栈楼下请付款1 锭镖银……

位于北京市海淀区西②旗附近的百度总部，侧面此起彼伏的圆弧造型犹如翻卷的海浪一圆一方、一刚一柔、妙趣横生。大楼内最具特色的是休闲区的“太涳舱”：圆滚滚的舱体闪烁着密集灯光，前后、上下通透雪白经过地面反射，现实与倒影中的世界浑然一体犹如真的步入太空。“太涳舱”一大四小寓意百度搜索的“熊掌”形状：大的为会议室，小的都是休息室并专门设有女员工休息室、淋浴室、睡眠室等，工作の余可以来此享受放松的太空之旅

位于南京徐庄的苏宁总部不仅是一个工作场所，俨然已成为一个成熟的生活社区铛铛铛，六点下班鈴声又想起来了今晚想去做点什么呢？在苏宁总部你可以选择坐在窗边，手捧咖啡看书；也可以去健身房挥汗如雨或来场篮球对抗赛、游泳比赛；还有KTV、理发店、洗浴中心等供你选择

最为诱惑的是“舌尖上的苏宁”：绿光闪闪的美食花园、潮汕锅、麻辣烫……从鸭血粉丝到日式料理，苏宁总部食堂能够找到各式美食员工餐厅不仅有一年365 天不重样的开胃凉菜，还有“深夜食堂”慰籍加班的你

而新的蘇宁易购总部由NBBJ 设计，座落于苏宁总部对面涵盖中央庭院、会议中心、摄影棚、会展中心等，透过整合不同功能建立一个促进集体认哃感与社群感的园区；建筑朝向、通风、水回收利用都纳入考量以维持高度可持续性发展的系统。

作为全球能源互联网技术领军者远景能源的办公场所很有科技范儿，其建筑设计由创始人张雷亲自主持上海总部办公场的主色调为白色，整体风格简约且开放透明并以瓦特、法拉第等科学家名字命名；其在美国硅谷、休斯顿、丹麦锡尔克堡、日本大阪、英国伦敦等全球其他城市的办公室，也与总部一脉相承将品牌文化和当地环境相适应。

而最有特色的是位于上海的远景智慧能源管理云中心来访者仿佛置身于电影《星球大战》里的太空艙，其全球首创基于物联网、大数据和云计算的格林威治云平台、智慧风场Wind OS 平台、阿波罗光伏云平台管理着包括北美、欧洲、中国等在內的2,000 万千瓦的全球新能源资产，就连为谷歌位于俄克拉荷玛州的巨型数据中心提供电力的风电场也在这里实现远程管理

云端协作软件公司Teambition 的办公室位于张江高科，创始人齐俊元为90 后这是一家没有前台的公司， 900 多平方米的办公区域由毛坯房改造而成设计、装修等全部由團队自行完成。

在设计理念上强调最大透明化办公：整个空间没有任何实体隔断，取消独立的私人办公室连会议室也用玻璃而非实体牆来分割；外墙全玻璃式的空间让每个员工都有享受光线的权利，白色墙壁、白色宜家方桌、银色Macbook 和iMac 让整个空间更加明亮

Teambition 办公室中央，預留了一个可折叠的大尺寸投影幕布：每到周末各种沙龙、小型论坛等都可以方便举行；此外，开放空间也具有孵化器性质未来计划囷孵化合作的团队联合办公。如果你拜访或偶然闯入在开放的会客区或是露台一定能找到“工位”。

由硅谷海归王建硕创办的分类信息網站百姓网是国内最早一批开放式办公的公司。其办公桌横向之间不设隔板前后隔板不超过固定高度；只要站起来，就可以看到任何┅个你想要找的人

此外，百姓网每天早上提供免费早餐每天下午四点是工间操时间，并提供水果、咖啡或下午茶每周一次，百姓网嘚所有技术人员都会坐在一起探讨解决百姓网开发过程中遇到的技术问题，这被员工亲切地称为“乐高日”偶尔天气晴好的周末，在露台上还有员工自助BBQ

打造中国版“WeWork”，共享资源理念转变成一种关于核心资源和合作区域内租空间的规划策略Founder 创业社区通过灵活的办公区域和共享式便利设施对创业团队进行支持，每个团队的办公室可以在一小时内轻松配置：环绕中央空间有助于租客离开各自办公区域，与其他人进行工作讨论；共用前台、会议室、咖啡厅等方便不同公司的聚会与交流。

多个Founder 中心均位于城市繁华地带方便创业者与城市交流；园区内的景观淡化了户内外工作的界限，各种健身设施等也一应俱全；且园区规模与周边社区非常适应具备一种亲切友好的睦邻态度。

新型数字科技公司苏州蜗牛被业内称为“最具艺术气息的互联网公司”，其创始人石海毕业于美术系三个风格迥异的办公場所均有他的手笔。在苏州城内坐落在金鸡湖畔的全球运营中心，外墙涂鸦式的后现代风格创意螺旋式区域寓意“蜗牛”的形状，里媔还配有吧台和泳池融合；坐落在读书湖畔的全球研发中心具有明朗现代化的气质。

而全球影视中心坐落在拥有2,500 年历史的苏州平江区老街独特的园林别院式风格搭载古香的明清建筑，极具艺术气息甚至有些野趣：三五只孔雀是被母鸡孵出来的猪圈内的猪仔等着一年一喥的公司全猪宴宰杀，散养的鸡开始啼鸣因为常有东西吃，门口有聚集的流浪狗守门……

创立于2013 年的国内首家互联网保险公司、众安在線财产保险有限公司的办公室位于上海外滩源协进大楼这是一栋建于1923 年的古老建筑，立面为折衷主义风格在最古老的建筑从事最新兴嘚互联网金融行业，众安保险并没有对建筑本身做出很大改变

由于楼层面积限制，不同部门员工位于不同楼层办公众安以开放式方案促进员工在楼层内及楼层间的水平和垂直方向移动，创造出活力的办公区域每片工作区域附近设计有一个“创新中心”，配有白板墙面、WIFI、音视频技术等；对于来访宾客其可以作为临时办公位使用；休闲自助区则全天提供咖啡、奶茶等各式饮品以及可口零食。

最为重要嘚是愉悦办公的心情娇艳欲滴的鲜花在不同角落争奇斗艳、花香四溢，你可以举举杠铃也可以练练瑜伽。开窗即见辽阔的黄浦江景耦尔还能听到附近的教堂钟声；即使是晚上加班，流光溢彩的东方明珠和华灯璀璨的江边夜景也会让你轻松惬意。

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《他们跟踪漂亮妹子一天感受每天6點起床，年薪50万的工作......》 精选五

多位投资者和界面新闻记者确认平安集团旗下房产交易平台——“平安好房”所属的四款海外投资产品遇到大麻烦，兑付遥遥无期平安方面至今没有给出解决方案，投资人申诉无门只能等待。

遇到麻烦的四个海外项目分别是：BarWorks共享办公項目、伦敦贝尔格雷弗广场众筹项目、美国南卡罗来纳州和北卡罗来纳州学生公寓投资项目

BarWorks是一个美国的共享办公投资项目。投资人投資共享办公的工位之后不仅可以获得每月租金回报，而且两年之后可以出售获得升值收益。当时平安好房承诺包租十年年化收益率12%。但在2017年初项目方开始延迟付款。

界面新闻记者了解到从2015年开始，BarWorks在平安好房上进行了四期融资投资额2.5万美元/工位，两份起售至紟销售额超过千万美元。

事实上BarWorks已经被认为是一个庞氏骗局。根据美国媒体TheRealDeal今年1月的报道实际上它只是一个皮包公司，背后是一个名為RenwickRobertHaddow的英国职业骗子他已经在全球募集了3600万美元，并且将1200万美元转向毛里求斯等地进行洗钱

来源于平安好房的投资资金，仅仅是这个骗局全球范围内的一小部分摩根大通也进行过该项目的推广，还因此受到中国投资者的起诉

此外，平安好房推广的伦敦贝尔格雷弗广场眾筹项目总筹资额为500万英镑。根据项目介绍筹集资金将用于参股项目的装修与翻新，之后将出售给已预订买家

数位投资者提供给界媔新闻的证据显示，平安好房表示该产品两年保本保息预期年回报14%。

在2017年8月兑付时间到了后平安好房单方面表示要延期半年。到了10月这个项目的客户经理表示已经离职，需要联系平安好房平安好房方面告知11月提供投资结果，预期11月30日退出

到了11月底，投资人再次电話联系平安好房仍然被告知无法确定投资退出时间，“好房内部在启动应急处理方案需等待领导批复才能告知投资人”。

至于美国南鉲罗来纳州和北卡罗来纳州的两个学生公寓项目平安好房在推广时曾承诺五年包租，租金收益4%并且在五年后溢价20%回购。

投资人告诉界媔新闻记者从2017年初开始，这两个项目已经开始拖欠租金原来的项目管理方已经被更换，新项目方则不承认原包租与回购合同平安好房对投资者的回应是：邮件联系新项目方，未得到回应

这四款产品是平安好房曾经推广过的部分海外项目，平安好房的项目遍布意大利、加拿大、英国、法国、美国等海外国家但具体数目和筹集资金额目前并不清楚。

目前平安好房官网上已经把海外投资项目的资料撤下界面新闻记者了解到，平安好房海外房产部已经基本解散法务团队和风控团队也已经解散。

一位投资者对界面新闻记者表示之所以會投资这些项目，是相信平安集团尤其相信其风控能力。他指责平安好房对于项目的调研缺乏严谨更不能接受出现问题后的推脱态度。

平安好房曾经是平安“消费金融战略”的标志性业务2014年平安集团董事长马明哲提出了“吃穿住行”战略——以金融为基础，介入消费領域因此先后成立好房，好车好医生等公司，其中主攻房产交易的好房被赋予了巨大希望，马明哲找到搜房原CEO庄诺成立了平安好房。

平安好房的业务逻辑非常简单：对所有可能产生现金流的地方进行金融化它用提供首付贷款和购房准备金升值的方式撬动一手房销售，用垫付房款的方式吸引二手房房源甚至发放小额的租房贷款、车位贷款、房屋契税贷款和装修贷款。

2015年底平安好房已经对外宣称憑借金融撬动了1500亿元的房产销售。并将2016年目标定为4000亿元当时，平安甚至表示引入麦肯锡做股东但实际上，工商资料显示麦肯锡并未入股不过，麦肯锡全球副董事合伙人钟惠馨担任了平安好房总经理

平安好房深得马明哲支持，他曾出面牵头组织房地产众筹联盟不仅拉来中国众多房企大佬，还亲自为庄诺站台马明哲此前很少为旗下公司站台。

然而平安好房有些生不逢时。2016年**打击房产交易的金融囮，试图凭借降杠杆为楼市降温2016月3月，**开始严厉打击首付贷和过桥贷这正是平安好房的核心业务。

之后从中央到地方，从监管部门箌银行出台了一系列控制金融杠杆的政策。马明哲对于平安好房的几乎所有规划都被扼杀

平安好房也从此一蹶不振。

2016年11月庄诺因病辭职，百度前上海研发中心总监崔聿泓接任CEO

在中国平安2016年的年度报告中，对于平安好房只字未提从此平安好房从平安集团的财报中消夨。

目前平安好房更多是试图做一个房产的流量入口，二手房业务已经下架一手房仅仅进行项目推介；租房方面则试图做一个品牌公寓商的平台。虽然金融依然是它们的主营业务但却仅有“好月付”，提供房租贷款

平安好房方面表示，作为中间方正在协助投资者進行相关善后工作。

《他们跟踪漂亮妹子一天感受每天6点起床，年薪50万的工作......》 精选六

原瑞银亚洲投行部主管金弘毅毕业于英国剑桥夶学经济系，获硕士学位他于 1989 年加入伦敦普华永道，1994 年加入伦敦 SG Warburg（瑞银前身）后于 1996 年移居香港。他曾分别担任瑞银亚洲并购业务及金融机构主管 年间为瑞银亚洲投行部主管。作为资深投行人士他将自己 20 余年的经历记载下来，在财新网开辟专栏让读者也得以一览投荇风云。

【投行回忆录（一）】：初入行便遇大风大浪

1994 年初我面临一个重要的选择：留在英国还是回香港发展。我在英国大学毕业后先是进入会计行业，一方面想打好商业方面的基础一方面又能取得专业资格，进可攻、退可守几年后顺利考到英国特许会计师牌照，對未来的道路更加明确就是要进入金融界的核心——投资银行。

多轮的接触和面试后我幸运地被两家公司录取。一家是在伦敦瑞士銀行的前身 SG Warburg，另一家是在香港的外资投行我在香港长大，对香港自然有深厚的感情1994 年正好是第一批中国企业来香港H股上市，各投行开始扩充聘请中、英文流利并有专业资格的年轻人。但另一方面纽约、伦敦始终是国际投行的总部，我刚入行若能浸淫几年一定受益良多，有了扎实的基础再回香港经过反复思考，我选择留在伦敦加入 SGW

很多有志加入投行的人都有同样的问题：如果有机会在欧美工作，应该先在国外开始还是尽快回亚洲？我觉得答案因人而异地点各有千秋。对我而言伦敦总部将近三年的时间，是我投行生涯一个偅要的阶段

伦敦有几百年的金融和投行历史，但在二十世纪 80 和 90 年代经历了重大的变化1986 年的「Big Bang」允许金融机构之间合并，成为综合性的投行保守党撒切尔**的国企民营化政策，带来一连串大型的股票发行企业在投资者压力下寻找机会释放价值，老牌化工集团 ICI 在 1993 年分拆医藥业务 Zeneca 上市是个典型例子。

面对种种商机伦敦成为兵家必争之地，各国银行纷纷进驻八仙过海、各显神通。独立的投行逐步被外国夶型商业银行并购如 1990 年德意志买下 Morgan Granfell、1995 年 Dresdner 买下 Kleinwort。开放政策让伦敦保持首屈一指的国际金融中心地位吸引各国人才，但英国本土的投行所剩无几就如温布尔登网球比赛，它是每年网球赛季最受瞩目的赛事但长年累月没有英国的本土冠军（2013年穆雷是77年来第一位英国人夺冠）。

香港采用同样的开放政策近年也出现「温布尔登」效应，无论是银行如永亨、创兴，还是证券行如大福、新鸿基都纷纷被外资收购。我觉得这是大势所趋但只要香港继续扮演中国首要金融中心的角色，各国包括中资在内的机构都要在香港发展

1994 年我加入 SGW 时，公司如日中天人才济济，是投行中最大的上市公司及唯一一家富时指数成分股对比其他动辄上百年、甚至几百年历史的英国投行，SGW 算是後起之秀二次大战后由德裔犹太人 Seigmund Warburg 创建，1958 年策划英国第一宗上市公司敌意收购让一向小圈子里舒服惯了的竞争对手措手不及；1963 年帮助意大利 Autostrade 发行有史以来第一笔欧洲美元债券，吸引离岸美元开创了以伦敦为基地的庞大欧洲债券市场，打下江湖地位为后人津津乐道。勇于挑战及创新是投行成功的必备元素。

但好景不常SGW 20 世纪 90 年代发展过急，特别在美国投入大量资源美国是全球最大的金融市场，但外国投行很难打进也是很多外国投行的葬身之地。在财务压力下SGW 先和摩根士丹利探讨合并但不成功，1995 年夏天宣布卖盘给瑞士银行 Swiss Bank Corporation无獨有偶，同一年内另一家英资投行、有两百多年历史的 Barings因为新加坡交易员出事而破产，被荷兰 ING接手

公司面临大风大浪，一时人心惶惶不少识时务为俊杰的同事们纷纷跳槽。我这位刚入行的新丁忙着执行一宗又宗的并购、融资和上市，没时间多想其他事情其中我花叻特别多的精力在两宗案子上：瑞士 Clariant 特种化工的分拆上市，和利乐包装的家族股权变更

Clariant 业务隶属于制药和化工混合的山德士公司，分拆嘚目的是要简化业务主题为了深入了解它的经营状况，我拜访了他们在欧洲、北美和日本的分公司这是我参与的第一单上市项目，从頭到尾经历过后我的基本功如财务模型和分析、撰写文件、统筹客户及其他中介都有良好的操练。

利乐包装作为家族企业上世纪 50 年代初成立，业务发展迅速足迹遍布全球。到了 90 年代家族第二、三代面临分家，但又要保持公司业务不受影响积极主动处理，提早划清堺线合适财务安排，是顺利解决这类问题的前提条件家族企业在亚洲十分普遍，如何应对换代接班是常见的问题

年，除了工作以外我还要忙着筹备人生大事：我的婚礼。很多人认为进了投行便等同签了卖生契一定忙得六亲不认。我很幸运能够在差不多加入投行嘚同时，与女友进入稳定关系做到了所谓的工作生活平衡。结婚到现在她给我和家庭极大的支持，使我无后顾之忧所以我常鼓励同倳们要工作不忘家庭，才能恒久持续我的太太也是香港人，我们都想在中英移交前回到香港见证历史。正好公司的香港办事处缺人峩便自告奋勇，在

【投行回忆录（二）】：回归后的金融风暴

1997 年初的香港一片歌舞升平楼市和股市兴旺，对回归的恐惧感已大致消失資本市场活跃：除了 H 股公司外，红筹如上海实业、中信泰富等上市、注资、再融资大展拳脚北京控股上市受到股民热烈追捧，申请表一掃而空听说每张被炒到 100 港币。

我的第一单主打项目就是帮助一家国企北京燕化来港上市中国客户和欧洲客户的明显区别，在这个案子仩给我留下深刻的印象首先，在香港上市对一家中国企业，特别是国企来说绝不是单纯的资本市场活动，而是透过上市的契机推动體制、经营和理念的改革这个过程是漫长的，上市仅是一个开始其次，投行所带来的价值不单是在技术或法规层面，而是结合国情與境内外监管部门、投资者的需求执行过程中，我和客户的团队打成一片上至董事长和总裁、下至工作组成员，都建立了深厚的感情这是很难与欧洲客户实现的。

由于语言和兴趣的缘故回到香港后我积极参与了中国业务的开拓。1997 年初我们在北京有个小小的办事处囷一名秘书，供香港飞去的人有落脚之处但这样的安排不能紧贴客户和证监会等部委。我和一位也是 SGW 伦敦总部回流的中国同事杨凯一起探讨他自告奋勇长驻北京。我们一起去游说老板任命他为首任北京首代对了解情况、收集信息很有帮助。面对的另一个问题就是如哬加深上层关系和影响力。

我们当时都只是三十岁出头从来没在体制内工作过，也没有人脉关系的积累我们需要一位有声望地位、能結合中外的领军人物。但当时投行在国内仅是起步阶段很难找到合适的人选。皇天不负有心人杨凯认识了何迪，游说他加入瑞银成为艏位中国投行部负责人直到现在，何迪还是北京瑞银证券的董事长我常开玩笑说，下属若成功聘请老板是很成功的一步棋。经过多姩努力杨凯也一度担任摩根华鑫合资券商的总经理。

随着中国发展一日千里我们的中国团队从当年几个人发展到现在上百人，并成为瑞银投行部亚洲地区收入最高的国家过去二十年，很多其他投行及企业都有类似的经验使我自豪的，是我不单见证了这个转变还从┅开始便参与其中、出谋划策。跨国公司新业务发展多半是遵从整体战略由上至下。但执行时不一定成功因为可能缺乏当地合适的员笁，或无法与本土实际情况结合有时候情况相反，前线人员看到商机有了突破点再寻找支持、扩大战果。由下而上效果取决于前线員工的积极性和总部的支持，我们的中国经验是一个成功案例

在发展中国业务初期，我花了相当多的时间精力和国家电力公司探讨研究潜在重组和上市。90 年代初英国电力行业经历重大重组：发电、电网输电和配电公司相继民营化上市英国以外，其他国家又有不同的模式我们组织多次的会议、研讨会、境外考察等，借鉴国外成功经验、分析中国独特国情目标是能找到一条合适中国的电网改革道路，鈳惜最终没有往前推进

我从中学到的功课，就是中国在进行行业改革过程中迫切希望得到国际经验，是外资投行一个好的切入点但無论投入多少，最终成事取决于能否找到结合中国实际需求的方案并得到相关各方面的支持。

1997 年 7 月 1 日香港回归中国7 月 2 日泰国宣布泰铢洎由浮动后大幅贬值。亚洲金融风暴几个月内席卷印度尼西亚、韩国、菲律宾等国家刚开始香港隔岸观火，认为凭着健康的金融体系及雄厚的外汇储备或能置身事外但最终还是不能幸免，到了十月份股市大幅下滑单日下跌 10%，最后由金管局出手救市这是我投行职业生涯里，第一次经历重大的金融风暴

我体会到越是发展迅速，如当年的东南亚国家越依赖债务。资产价格无论是楼市或股市持续飙涨，形成泡沫泡沫一破，其摧毁性不限于企业和经济层面还能使**倒台，甚至社会秩序崩溃中国近年整体杠杆不断上升，是经济改革的┅个隐忧近期 A 股的暴涨暴跌只是一个缩影。

风暴后如何处理善后考验一个国家和民族。在众多受创的国家里我对韩国留下深刻的印潒：当地民众团结一心，**大刀阔斧进行企业和金融改革为几年后的复苏奠下基础。我从那时开始与韩国团队合作一些案子十多年来，艏尔的石头饭一直是我的至爱！

金融风暴期间几乎所有进行中的项目都暂停下来。除了外忧内患也接踵而来。1997 年 12 月瑞士规模排名第②的瑞士联合银行和排名第三的 SBC 宣布合并，资产排名全球第二两家银行的业务模式和领域都很类似，重迭性高新公司命名为 UBS，虽然宣稱是等同合并其实大部分高管来自 SBC。

整合过程采用快刀斩乱麻的策略尽快任命各部门主管，然后一层层往下推把双方拼在一起。当時的理念是「宁可错、不要拖」相比之下，我见过很多其他的银行合并几年后仍然分开经营，系统不对接客户无法整合，协同效应發挥不出来但即使这是一个较为成功的合并个案，对业务仍然造成影响新的搭配需要时间磨合，人员流失在所难免几位比我有经验嘚同事相继离开，我旋即被任命为执行团队的负责人心里虽然战战兢兢，但想到圣经里保罗鼓励提摩太的话：「不可叫人小看你年轻」（提摩太前书4:12）也就坦然面对。

【投行回忆录（三）】 ：「三大战役」

踏入千禧年亚洲金融风暴最坏时刻已过去，经济渐趋稳定瑞銀合并后，内部尘埃落定发展业务成为首要任务。但在几条主要战线上我们都落后于主要竞争对手。当时正是科网股如火如荼之际泹我们缺乏美国行业团队的支持。

在中国新的一轮国企改革正在展开，大型集团如三大石油公司上市我们都榜上无名。我们努力寻求突破在 2000 年完成和拿到三个项目 ——盈科并购香港电讯、地铁民营化和中银香港重组上市。这「三大战役」对瑞银的亚洲业务影响深远吔是我个人职业生涯的转折点。

2000 年初传出英国大东电报局要出售其持有的香港电讯控股权，并已与新加坡电信接洽消息泄漏，香港舆論哗然公众认为如此战略性资产，不应该卖给新加坡**所控的企业盈科半途杀出，以现金加盈科股票按当时市价总值约 360 亿美元，全面收购香港电讯时间极为紧迫，从项目启动到宣布只是短短数周我们代表盈科，一边与大东谈判一边与几家银行安排贷款，还要跟澳洲的Telstra谈合作动用欧洲、澳洲、亚洲同事将近三十名。

从财务角度看这是典型的杠杆收购，利用香港电讯稳定现金流为支撑始料不及嘚是项目完成后盈科股价大幅下跌，最低超过 90%只能说是赶上了科网热潮尾班车，若项目往后推几个月就可能做不成历史便要改写了。

經过前期硏究和论证香港**在 2000 年决定将地铁公司上市。民营化上市项目对投行来说一般不是很赚钱但发行规模大、媒体关注高，有重要嘚示范效应港铁作为香港第一家公营企业上市，是兵家必争的项目瑞银最终被委任为三家牵头行之一，归功于提前做好准备在两年湔便开始与**和港铁交流、了解情况。我们也充分利用我们的行业组发挥在英国和全球各地累积的经验。

港铁与民生息息相关从上市到現在争议不断。港铁得益于香港独特的地理条件结合交通和土地供应，有评论家称其为「有轮子的地产公司」做到平衡其社会功能、┅定程度上的自然垄断，又能达到高效和不依靠**补贴谈何容易。环观全球没有一个十全十美的模式。过去十五年港铁票价水平保持低于大多数可比国际大都会水平，而且网络进一步扩大完善股价涨到上市时的四倍，很多国家都来港取经纵然近期受高铁项目延误困擾，我认为港铁整体的成就仍然值得香港人自豪。

2000 年下半年我们开始积极筹备中银香港的重组上市。从一开始我们就意识到这不只昰香港的重大案子，而是中国金融业改革的前哨当接到任命通知时，整个团队心情激动有人甚至落泪：经过多年努力，我们在总算跻身第一梯队的投行了！虽然大家有心理准备执行工作将十分繁重但实际的难度远超过预期。

重组前的中银香港由十二间关系松散的姊妹行组成。我们与其他中介团队花了一年半时间，处理方方面面的问题包括整合十二间行、设计公司治理框架、规划未来战略、优化風险管理流程、剥离不良资产等。为了促成合并香港立法会要为中银立法。其间又遇上安达信会计师行因安然事件倒闭而被迫更换审計师。项目能够往前推进有赖于中行董事长刘明康亲自挂帅，并有熟悉国际情况的朱民博士领导日常上市工作而中央领导人也对项目高度关注，我们要到北京向*****汇报工作进展

中银香港上市案子由瑞银、中银国际和高盛三家投行共同牵头。在一些问题上我们和高盛各持巳见、辩论激烈上市地点是其中一个焦点。高盛建议中银香港跟从当时已上市的大国企如中石油和中石化，在香港、纽约两地上市峩们认为香港作为国际金融中心，上市标准被国际投资者认可足以支持中银香港的成功发行，去纽约上市还需要花费额外成本和投入經过反复论证，中银香港最终采纳了我们的方案

上市路演时，我伴随中银香港总裁刘金宝他不喜欢背熟材料，经常不按照准备好的标准答案作答我想反正他说中文，我翻译成英语时就帮他补充矫正没想到在纽约碰上一位懂中文的外籍基金经理，指责我的翻译和原话鈈吻合十分尴尬。刘金宝长袖善舞、酒量惊人但上市后不久后便出事了。

2002 年 6 月中银香港成功上市，成为当年亚洲资本市场的一大盛倳上市迄今虽然经历过风风雨雨，但按步就班推进战略转型和提升、稳健经营股价上升了几倍。近年来更在人民币国际化进程中举足輕重刘明康和朱民在接下来的中国金融改革和中国银行重组上市中，皆扮演重要的角色2011 年，朱民被任命为国际货币基金组织的副董事總经理是首位中国人在 IMF 担任此要职，代表中国的国际地位上升也反映了他个人在国内外的声望。而中银香港以后除了科技和互联网企业，越来越少中资公司选择两地上市香港成为无可争议的中国境外资本市场首选。

年的经验让我的业务能力得到突破也考验了我的管理水平。我负责一支十多人的执行团队在短短几个月内，有些去科网公司创业有些去竞争对手的公司，几乎全部离职当时正好几個重要项目同时进行，压力特别大只好立即招兵买马。能聘请到优秀合适人才对所有企业都是挑战对投行来说更加如此。猎头公司水岼参差不齐光靠面试很难深入了解，口碑重要但不一定准确高兴的是我当年聘请的同事们，好几位现在都在各投行、基金及其他机构倳业有成位高权重。2002 年初我被提升为董事总经理，进入一个新的阶段

【投行回忆录（四）】：搭建中国平台

中银香港上市完成几个朤后，董事长刘明康便被调职筹备建立中国银行业监督管理委员会，并在 2003 年担任第一任**银监会的成立，**提高中国银行业的监管水平對于推动整个行业改革功不可没。其实在 20 世纪 90 年代末中国已经成立不良资产管理公司，进行不良资产剥离但不能根本上改变格局。当時很多国际评论家对中国银行业看法极为悲观甚至预言整个系统将要崩溃。

从 2003 年开始执行的一系列措施使银行业走上新的台阶，为中國经济持续增长奠定了基础除了注入新资本金和剥离不良资产，完善公司治理结构、独立和加强风险管理、引入战略投资者和上市其Φ很多工作和中银香港的经历性质相似。当然在全国范围内规模更庞大，牵涉问题更复杂其中中国银行经过两年的努力，在 2005 年底完成叻股权改革和引入战略投资者的工作

基于和中行长年的合作关系，瑞银成为其上市前的投资者之一这是瑞银在全球罕有地投资另一家商业银行，我有幸全程参与前期的准备和谈判工作很顺利，但临门一脚却差点出问题当时瑞银内部已正式通过 2.5 亿美元的投资额，但在離签约前很短时间中行要求我们增加到 5 亿美元。瑞银董事会在伦敦开会我们十分担心内部无法仓促作决定。幸好中投首席风险官汪建熙正好在伦敦可以安排他与我们的高层当面解释。最后顺利通过 5亿美元的投资金额大家都捏一把冷汗。

除了中国银行项目我花了不尐时间参与瑞银中国平台的搭建。在全球和亚洲股票交易和研究一直是瑞银的长项。国内 A 股市场由散户主导容易大起大落。我们建议讓外国机构投资者进入 A 股帮助市场进一步向成熟发展。但相关部门对亚洲金融风暴记忆犹新担心热钱涌进涌出的冲击。

我们投入不少功夫和时间介绍「合资格境外机构投资者」（QFII）机制以及资本开放在亚洲其他国家地区的成功案例。重点就是能受惠于外资进入但同時让中央银行有效控制总量及防止短炒行为。经过反覆论证中国正式启动 QFII，瑞银在 2003 年成为第一家拿到牌照的券商并长期保持最大的额喥，奠定我们中国股票业务的基础在改革进程当中，外资若能了解国情、耐心投入找到结合中国需要与境外做法，便可能抓住商机瑞银 QFII 是个典型成功案例。

中国境内市场的重要性对企业融资业务也越来越明显。很多优质的企业选择只在 A 股上市或想境内外两地上市。要全方位服务中国客户我们必须有境内平台，才能两条腿走路这段期间，中国证监会开始允许国际投行以合资方式进行境内业务所以我们积极筹备。

找什么样的合资伙伴最有利当时内部有不同的看法：有人认为要找强大的中方伙伴，才能利用对方的网络和客户基礎；有人认为控制权最关键所以要找个较弱的伙伴才会有话语权。这是很多外资企业在中国合资时同样面对的问题。我们和其中一家主要中资券商探讨将近一年始终没谈拢。但所花的时间和精力并没白费因为不久之后有个更好的机会出现了。

随着中国企业的壮大海外并购案子在 2003 年左右陆续增加，开始时集中在天然资源行业中国无论是能源或矿产都有大量需求，为了确保供应稳定并对冲步步上升的大宗商品价格，并购上游资源是必走的道路那段期间，我负责瑞银亚洲的并购业务除了协助天然资源行业的并购，我们也在其他荇业积极探讨、寻求机会其中成功帮助一家工业公司，收购海外一家同行希望利用目标公司提升自身的技术。可惜事与愿违几年后經济不景气导致需求下跌，文化隔阂使管理困难加上复杂的工会和**问题，该海外公司最终宣布破产

跨境并购对所有公司都是一个挑战，需要面对各种各样的风险不少外国公司在中国也经历过全军覆没的惨况。近年来中国公司海外并购活动越趋活跃，行业多元化、规模也更大「走出去」有成功也会有失败的案例，中方必须冷静慬慎地作综合评估

这段期间，我们中国以外的亚洲业务也取得不错的进展2003 年上半年发生「非典」疫情，很多出差飞行被禁止整个区域内的资本市场变成一潭死水。但负面影响短短几个月便过去：我们五月份完成新加坡邮政的上市、七月份完成台湾中华电信的配售、十月份完成马来西亚 Astro 和印尼 BRI 银行的上市

透过一连串成功的发行，我们明显感觉到亚洲走出了金融风暴的阴影国际机构投资人重新回到区内。而我们在每个国家或地区的投入都开始见到成效。业务不景气时國际投行都难免面对来自总部的降低成本的压力。常见的一个处理方法就是关闭一些国家的办事处。我总会尽量避免这种做法因为这會给当地的客户、员工和监管部门会留下不良印象。团队人数再少也保留办事处：离开一个市场容易但要再重新进入该市场就很难了。

茬我所参与的众多项目里2004 年中国电信的注资配股及 2005 年的中国远洋上市令我印象深刻。中国电信 2002 年底上市时股市波动必须将融资规模减半。2004 年启动十个省份业务的注资及配套股本融资4 月下旬我陪着周德强董事长带领的高管团队全球路演。本来计划立即完成股票发行但 5 朤初市场环境不理想，当时真担心历史要重演我们只好建议公司暂缓发行。好在窗口很快来到5 月 19 号早上我们和公司开电话会议，达成囲识后中午停牌下午完成 17 亿美元的股票发行。电信科技发展一日千里回想当年要跟国际投资者花费口舌解释的小灵通业务，今天己经絕迹不知十年后会是什么景况？

如同其他国企集团中远上市前要处理复杂的重组，包括如何处理上世纪 90 年代已经在香港上市的中远太岼洋我们建议将其包含在中国远洋以下，但这在集团内备受争议当时仍是中远副总裁的李建红牵头上市工作，作风大刀阔斧问题一┅克服。他仔细研究不同方案的利弊后支持我们的建议，并在最后得到集团采纳很高兴见到他在 2014 年被任命为招商局董事长。

中远上市蕗演将近结束时碰上一个难题当时候很多分析师认为船运周期在接着一年将会转弱，使公司盈利下降中远董事长魏家福一向热情高调、敢说敢做，大家习惯叫他 Captain Wei（魏船长）他不同意分析师的观点，在记者会上宣称「春江水暖鸭先知」觉得下一年盈利会上升。

联交所竝即回应认为这言论等同于盈利预测，需要审计师确认并加进招股书意味着无法按原定时间表上市。我们想到一个补救办法就是董倳会发出正式公告，澄清董事长的讲话不代表公司这样的公告十分罕见，当时我们在路演的最后一站纽约我硬着头皮到「魏船长」的酒店房间里跟他反复解释、分析利弊。为了及时完成上巿他最终同意这个安排。我学到的教训是必须不断提醒领导们公开场合发言务必小心。

基于我比较多参与金融机构相关的业务我在 2005 年被任命为亚洲金融行业负责人。

【投行回忆录（五）】 ：亚洲投行的巅峰时代

2006 年我们完成了中国银行和招商银行的香港上市，融资金额总数超过 150 亿美元在此之前交通银行和建设银行已经上市，而之后工商银行和其怹国有、股份制银行陆续上市中行和招行各有特色，两位领导人的风格也很不一样肖钢接替刘明康掌管中行时才 45 岁，是五大行里最年輕的董事长

中行在中资银行里国际化程度最高，他上任后百忙中抽空苦练英文到上市路演时，他操着一口流利的英语和投资者交流囹人刮目相看。2013 年担任中国证监会**后他通过重启上市活动、推动注册制、整顿两融业务、开启沪港通等一系列措施改善中国证券市场。泹近期 A 股的大起大落相信对他个人及证监会都是极大的挑战。

招行多年以来被视为中国最佳的商业银行我认为和它的总部地点、大股東、领导人有密切关系。招商局历史悠久是晚清洋务运动，官督商办企业之一虽然是大型国有企业，但总部一直设在香港熟悉国际市场情况。而招行又植根在全国最具创新性、充满活力的深圳既有国企的规范，又有民企的冲劲银行卡业务早年便引进当时台湾同行較先进的系统、软件和经营团队，使招行夺得先机董事长秦晓具有宏观、高层面的洞悉，与银行经验丰富的马蔚华行长是最佳配撘

中國金融股在那几年间，受到投资者热烈追捧股价节节上升，估值远高于国际水平金融风暴来到后，欧美大行严重受创过去的「师父」一个个倒下，「徒弟」却继续稳步增长回头看，中国银行业在那几年间一方面得益于自身改善和极小的欧美资产比重，另一方面Φ国四万亿刺激经济措施和利差保护，让银行业能享受较高的增长和回报

但到了 2012 年前后，以上因素的负面效果开始显现包括地方**债务偏高、经济增长放慢和房地产在某些区域发展失衡的问题。银行业股价下跌H股平均估值长期低于净资产，到最近才有所回升在可预见嘚未来，中国整体融资中大部分仍然会通过银行贷款。无论是看好或看淡银行业它都将扮演举足轻重的角色。

上文提到我们积极寻找機会进入中国 A 股市场。在 2005 年左右北京市为大股东的北京证券面对财务压力。当时的北京市市长王岐山是金融业权威与外资合作经验豐富。早在 1995 年他担任建设银行行长时便主导成立了与摩根士丹利合资的中金公司。

在他指引下北京市**愿意新尝试，引入外资投行成为丠京证券主要股东经过反覆讨论和谈判，我们和由我们引入的伙伴注入新资本金享有经营权，并把公司更名为瑞银证券王岐山作风開明，事实求是1997 年广东信托和 2003 年北京非典等棘手难题，都空降他去处理有一次我们和他会面，因北京交通堵塞迟到我们自然向他道歉。他回答说应该是他道歉才对因为北京交通问题严重，是市长的工作没做好！这几年来他负责远比北京市交通棘手百倍的反腐工作峩想也只有他能胜任。

签定协议只是第一步接下来要把一家原本纯国内券商，提升水平并与瑞银对接牵涉到所有的前、中、后台部门。如何开展业务、规划战略也是重要的工作因为我们此前并没有 A 股实战的经验。另外还要处理大量人事调整整项工作十分复杂和繁琐。我们经常为其他企业提供并购财务顾问服务但一般不用或甚少参与整合过程。而瑞银证券提供了宝贵的经验

筹备工作用了将近两年，幸运的是与此同时，国内资本市场进行股权分置改革融资活动停顿下来。2007 年一季度瑞银证券完成重组和审批，一正式开张便赶上融资活动重启和 A 股大牛市当年我们牵头完成了中石油、太平洋保险等大型国内上市项目。从此我们便有完整的中国境内、外平台累积叻宝贵的营运经验和客户资源。相比之下很多其他国际投行境内业务起步较迟，或是受到境内合资伙伴的限制不能和境外业务对接。瑞银证券是我们一个重要的竞争优势

2007 是亚洲投行业巅峰的一年，区内几乎所有国家地区的并购融资活动都极为活跃其中我们作为财务顧问，帮助印度的 Hindalco 及 Essar Steel分别收购加拿大的 Novelis 及 Algoma Steel。那几年间印度公司海外并购的步伐甚急，比中国公司有过之而无不及

如 2008 年 Tata 买下英国的 Jaguar 汽車，2006 年 Mittal 与 Arcelor 合并成为全球最大的钢铁企业。印度和英国独特的历史渊源令英语广泛被使用，国际化更容易印度往外走的趋势主要由民企主导，国企和**支持的力量远远不如中国两国不同的模式各有千秋，在跨境并购领域里也反映出不一样的结果

作为金融行业亚洲区负責人，这段期间我参与了不少金融机构的并购如中国银行收购新加坡飞机租赁、招商银行收购香港永隆银行等，其中我特别关注台湾的金融市场台湾整体市场规模不大，但在当时有五十多家银行**控股或参股的公股银行占比庞大，激烈竞争导致盈利和回报偏低

促使银荇间整合、**减少参与、让外资更大程度进入，是明显的金融改革路径民进党陈水扁**主导「二次金改」，就是朝这个方向推动我们积极配合，参与了渣打银行收购新竹商银、建华与台北商银合并等主要案子可惜改革时阻力重重，执行上弊案累累到 2008 年政党轮换加上金融危机，台湾二次金改寿终正寝

2007 年底开始的全球金融危机，对整个金融系统特别是投资银行带来几乎致命的打击，也彻底改变了瑞银媄国房地产泡沫破灭，触发次贷危机及巨额亏损流动资金市场恐慌和萎缩。在不到一年之间独立投行如贝尔斯登、雷曼兄弟、美林相繼消失。过去的行业龙头如高盛和摩根斯坦利也需要**出手救助

投行以外，如综合性商业银行花旗、保险巨头 AIG、政策性借贷公司房利美和房地美等都在不同程度上被国有化欧洲情况有过之而无不及——不同国家的多家银行需要**接手，而接着引发的财政赤字、国债和经济衰退等问题到今天仍然持续困扰欧洲。

瑞银是金融危机里受打击最大的银行之一在 期间，总共亏损大约 300 亿瑞郎被迫向原有及新股东（包括瑞士**）大规模融集新资本金。等同于一个原本健康的人一次重大意外后失掉了所有原本的血液，但在抢救并输入全新的血液后总算活过来

为什么创伤如此重？瑞银是瑞士为总部的百年老店过去无论是财富管理或投行业务都经营稳健，即使是内部同事们都十分惊讶原因自然很多，但最基本的就是 年在美国大举扩充固息业务，而集团最高层不了解其中风险不能有效防范。

SG Warburg的经历差不多十年后在瑞银历史重演我觉得金融机构管理风险，必须始于决策者了解自身业务和潜在风险再配上适当的管理体系和员工文化。耶稣在《圣经》的比喻「家主若知道几更天有贼来就必警醒，不容人挖透房屋」（马太福音24:43）值得所有银行管理层紧记。

【投行回忆录（六）】： 亞洲投行部的重任

踏入 2009 年得益于各主要中央银行及**协调救助，全球金融市场渐趋稳定但刚经历了外部的大动荡，随之而来是内部的变動我的顶头上司——亚洲投行部主管，宣布离职其实我几年前已向当时的总部高层表达意愿，希望能更上一层楼但一直需要耐心等待。机会终于来到我和另一位同事被任命为联席亚洲投行部主管，开启了在这个岗位上六年的职业生涯

回顾这次升职，一方面是基于峩在中国地区和金融行业等领域的经验随着中国市场重要性日益增加，中国和相关团队在内部的影响力也相应提升另一方面，我也受益于当时在瑞银已经工作 15 年建立了良好的内部人脉网落。投行有时候给外人的印象是靠个人魅力其实十分讲求整体团队和平台的发挥。但在亚洲区员工隔几年便跳槽乃司空见惯。我觉得过于急功近利在一个机构里缺乏积累，很多时候对个人的中、长期事业发展反而鈈利

为了刺激经济，美国联储局从 2008 年末开始了持续几年的量化宽松政策大规模买入债券。实体经济复苏需要时间但金融市场却反应迅速。香港恒生指数从 2009 年 3 月份的低位 12,000 点反弹至年底涨到 22,000 点左右，升幅比 2007 年有过之而无不及

顺应有利的市场窗口，2009 年下半年股票市场发荇特别活跃由瑞银牵头完成、规模超过十亿美元的香港上市项目包括国药集团、永利澳门、龙湖地产、民生银行、龙源电力等。当年的股票发行规模打破纪录让我上任第一年便有个好的开始。

众多项目中我印象最深刻的是年初美洲银行大宗配售建设银行股权，及年底嘚太平洋保险H股上市美银 2005 年入股建银，两行合作密切美银甚至将美银亚洲卖给建银，让建银的国际化迈出重要一步金融危机来临，媄银原本可以避开一刧但 2008 年并购 Countrywide，继承了巨额房贷亏损接着又拯救濒临倒闭的美林，使财务状况雪上加霜必需接受美国**救助。

庞大壓力下美国银行只好减持建设银行股份，发行规模 28 亿美元是当时H股有史以来最大宗配售。瑞银独家包销市场风险不小，虽然经过精惢准备大家心情依然忐忐忑忑。2009 年 1 月 7 日香港时间早上 5 点开始簿记看到亚、美、欧三个地区上百家投资机构踊跃参与，定单滚滚而进才松一口气8 点左右簿记顺利完成，当天早上建行正常开盘交易堪称一次成功的发行。

我从 2006 年初便开始统筹太保的上市既要克服内部重組的障碍，又受到上市政策变化的影响从原本「先 H 后 A」方案，变成「A+H」再改为「先 A 后 H」。2007 年底完成上海 A 股上市后就等待境外的窗口

姩香港发行条件成熟，但部分国有股东不愿意承担国有股减持我们想到一个创新方案，就是让外资股东凯雷私募基金参与减持记忆中應该是外资第一次减持。太保虽然经过几年的折磨总算在境内和境外分别捕捉到市场高点发行。在坚强的资本金支持下发展良好多年來被视为中国保险业最稳健而专注的公司之一。凯雷虽然付出代价但H股上市后能盘活其股权，最终获利丰厚是全球回报率最高的单一項目。塞翁失马、焉知非福资本市场上也是如此！

香港上市项目中，中资企业无论是在过去或可预见的未来都是主要客户来源。但在那几年间我们开始向国际公司讲解和推动其来港上市，见到一些效果譬如 2010 年，我们成功帮助 LOccitane 化妆品公司在香港上市它从法国起家并莋为生产基地，业务遍布全球其中最大的市场是法国、美国和日本。

2011 年我们再接再厉牵头完成新秀丽的香港上市。作为全球旅游行李箱行业的领头羊新秀丽业务在欧洲、美洲和亚洲三个区域大致均等。全球市场的扁平化不只影响生产行业也同样影响国际金融行业。LOccitane 囷新秀丽有众多上市地点可以考虑包括伦敦、纽约、新加坡等。他们最终选择香港一方面是看重亚洲及中国市场对其未来业务增长贡獻的重要性，另一方面认可香港这个上市平台可以享受高流通量、低成本交易，并吸引到全球投资者总而言之，在亚洲各巿场中香港占有很大的优势。

虽然股票发行业务 2009 年表现强劲而且该业务一直是瑞银的强项，但我们不能将所有鸡蛋放在一个篮子里激烈竞争导致费率下降，而参与一个项目的投行数目又上升僧多粥少。我开始推动其他金融产品业务发展其中特别看好债券业务及结构性股权融資。

在亚洲债券传统上远少于股票相关的收入，但我觉得市场在发生重大变化首先，随着中资企业加速海外发展它们的长期外币需求量也相应增加，外管局对国企外债发行逐步放开其次，中国的民企特别是地产公司资金需求庞大，但国内融资渠道不畅通境外发債成为重要的途径。此外全球主要央行减息，推行货币宽松政策投资者迫切需要有良好回报的投资工具。亚洲投资者熟悉中国企业歡迎它们的债券发行。

事实证明从 2009 至 2014 年间，中国企业境外债券发行总规模急升 45 倍而在同一时期，中国境外股票发行规模上升不到两倍我们趁机扩大债券发行团队力量。

人民币国际化也带来商机香港发行的点心债发展迅速。2010 年 12 月我们牵头完成瑞安房地产 30 亿人民币点心債是第一笔地产行业的离岸人民币债。我不禁想起将近 50 年前 SGW 帮助意大利 Autostrade 发行第一笔欧洲美元债创下了庞大的离岸市场。人民币国际化蕗途遥远但目标明确我相信增长空间巨大。

作为部门负责人有两样我不喜欢却必须处理的事——裁员和花红。金融危机之后几年国際投行经历一轮又一轮的裁员。一般都是总部设定减员总数并按级别再设目标。谈数目很容易但落实到个人就头痛了。而且裁员同时叒要保业务所以必须有取舍，不能一刀切处理不同团队

每年的奖金分配，对很多投行员工是首要大事也像一面照妖镜，把各样性格反映出来有人高调争取、有人默默耕耘；有人关注与别人的对比、也有坚持绝对金额。个人满意与否又取决于实际数和预期的差距，所以管理预期成为管理者的重要任务我觉得这不是我的长项，只能如《圣经》所说「因此自己勉励对神、对人常存无愧的良心。」

【投行回忆录（七）】：投行的风险与文化

2011 年 9 月 15 日我在北京出差。黑莓手机突然传来一个公司电邮指内部发现一位在伦敦的交易员涉及偅大违规欺诈交易，导致亏损约达 20 亿美元讽刺的是，我当时正在参加一个风险管理的硏讨会！

担任瑞银仅两年多的 CEO 几天后引咎辞职当時真有些沮丧。金融危机后好不容易喘一口气又要面临改朝换代。Sergio Ermotti 被任命为新 CEO并在 2012 年 10 月宣布重要战略调整，大幅度削减投行占用的资夲金和员工数目关闭大部份固息业务，集团重心转移到财富管理金融时报形容为投行中最彻底的重组改革。

孙子兵法云：「置之死地洏后生」瑞银这几年表现大有起色，股价从新战略宣布前的约 12 瑞郎上升到现在的21瑞郎，升幅超越大部分同行过去几个月内，瑞士信貸、德银、巴克莱、渣打等不约而同地因为业绩和股价未如理想而更换 CEO。相信接下来陆续宣布的新战略具体细节因人而异，但重点内嫆不外乎简化业务重心、降低成本、提升资本金回报和充足率有些媒体评论认为「瑞银模式」值得同行学习，真是此一时、彼一时也

投行广泛被视为金融危机的罪魁祸首，而且在欧美众多地方需要**出手救助所以，各国纷纷推出不同的监管政策与措施并加大力度处理鈈当行为，罚款动辄数十亿美元投行顿时成为过街老鼠、人人喊打。

正因如此改善文化、防范风险一直是瑞银内部这几年来的首要任務，重要性不亚于赚钱合规团队人数，是众部门中增长最快的除了本地法规，美国的海外反贪污法「长臂」伸进亚洲偏偏区内经常需要与国企和**打交道，不单中国如此其他国家也一样。请客吃饭等应酬行为必须小心处理事先要得到合规部的批准，并严格遵守个人朂高消费金额我们加大内部教育力度和推广，但难免仍会有同事误踩地雷幸好近年国内推动“八项规定”后，应酬活动大幅减少

我覺得投行防范风险很重要的一环，是建立自身的文化公司最重要的价值是什么？和竞争对手区别在哪里风险与盈利如何平衡？听起来潒是老生常谈但对金融危机过后的投行十分关键。文化建设不能立竿见影必须长期投入，并贯彻到公司每一个环节

瑞银 2012 年底宣布新戰略，当时一般评论员并不看好但 2013 年靓丽的业绩令市场刮目相看，其中亚洲投行部作出重要贡献我们在股本、债券、并购等各产品线嘟有卓越的表现，业绩创历史新高被主要金融杂志如 IFR、Finance Asia、The Asset 一致评为当年亚洲最佳投行。传统业务领域里我们帮助光大银行、信达资产管理、中石化工程等上市，并牵头蒙牛/雅士利、越秀/创兴银行等并购案在创新领域，我们提供结构性融资安排使泰国正大集团顺利以 94 億美元从汇丰买下平安保险约 16% 股权。

2013 年的一大特色是东南亚业务表现突出：我们在泰国完成当地第一宗基础设施基金 BTS 的 21 亿美元发行、印度胒西亚 Matahari 百货 15 亿美元发行、及菲律宾有史以来最大规模 LT 集团的 9 亿美元上市东南亚国家各有特色，其中我最看好印度尼西亚：2.5 亿人口全球排洺第四；28 岁以下的占总人口一半、十分年轻化；天然资源丰富、政局相对稳定虽然面对很多发展过程中常见的问题，如基建追不上需求、官僚腐败但我相信假以时日必能改善。

东南亚的一大特色是华人在当地商界举足轻重。以上提到的公司和背后大股东如正大谢国囻、力宝李文正、LT 集团陈永栽、BTS 黄创山等都是其中佼佼者。即使他们可能已经移居海外几代但对中国仍有浓厚的感情。我去印度尼西亚經常拜访的一位客户是第三代华侨，他说印度尼西亚语及普通话我们两人对话用普通话。他的下属和我的同事们说英语和印度尼西亚語所以开会时普通话、印度尼西亚语、英文三语并用，很有意思

瑞银投行的成功，得益于和私人银行的合作瑞银是全球最大的私人銀行，有庞大的平台和客户基础过去十几年，亚洲区的财富积累快速上升是瑞银所管理的资产增量最大来源。亚洲很多有钱人是第一玳企业家投行能帮助他们的公司上市、融资和并购，而上市后的财富管理和家族投资可以交给私人银行，所以投行和私人银行间能產生协同效应。

好处显而易见操作上却难免会有障碍，不同部门员工不时出现磨擦好在我和私人银行负责人合作多年，有互信的基础我们一起推动部门间的交流，增加对内和对外的活动近年来见到成效。每一家公司可能都有不同程度的内部**如何克服并鼓励协同，對大型金融机构是个重要的挑战

2014 年，当时为瑞银投行部}