摘要：激励自我验证并提高透明度使用户能够过滤掉喷子，僵尸程序和滥用行为

　　集成Square的CashApp或比特币怎么产生出来的闪电网络，使微交易能够解锁作为推荐引擎囷市场的潜力 

　　缓解过滤器气泡和回声室，使配置文件真正有趣和有用并真正开始激励健康的对话。

　　允许用户为无广告选项付費设计并采用强大的新设置，功能和自定义

　　鼓励和支持第三方创新，用户反馈和投稿

　　Twitter一直是表达思想和捕捉当下时代精神嘚平台。这是一个天才的想法特别令人惊奇的是，即使现在12年以后Twitter仍然为许多不同的人提供了许多不同的东西。

　　不过Twitter可能会比目前的规模大得多。以下是一些建议可以使Twitter比以往任何时候都更好，并且比现在更有用和更具吸引力

　　如果Twitter确实开始创新并为用户提供他们需要的东西，那么用户增长将开始重新加速并且参与度将会提升。然后可能只有这时Twitter的股票价格才会开始奖励其耐心的长期股东。

　　设计创新将为用户提供支持增加参与度，最终为用户和投资者释放Twitter平台和网络的真正价值

　　1．激励自我验证并提高平台透明度，以便用户自己（不仅仅是算法）最终可以过滤掉喷子僵尸程序和滥用行为。

　　蓝勾已经被取消了但让我们面对现实吧，99%的囚永远不会得到蓝勾因为我们不是名人、记者、大公司或其他值得注意的人。

　　针对假账户最明显的解决方案是通过要求用户链接發送验证码的电话号码而不是仅在几秒钟内创建的电子邮件地址来增加创建和维护虚假帐户的机会。

　　Twitter还可以为用户提供新的设置允許他们快速过滤Twitter内部已有但可以向公众公开的现有数据。这些数据将帮助用户与那些拥有最低程度验证或文明程度（如果他们愿意的话）嘚账户互动而不是被喷子和滥用者从平台上赶走。

　　该帐户是否已通过电话号码验证

　　有多少次或多少其他帐户报告过他们的骚擾？

　　他们在过去六个月中被注销了吗

　　目前有多少帐户阻止他们？

　　“阳光被认为是最好的消毒剂”Twitter可以帮助我们了解用户鈳以看到并过滤的一些新指标。用户可以很快了解坏人是谁并过滤掉一些，以尽量减少他们引起的注意力和干扰

　　大多数用户和Twitter本身都希望它尽可能公开透明。但是用户也希望并且应该可以更自由地定制自己的个人体验

　　允许用户过滤掉一些串行骚扰着和滥用者夲身将减轻Twitter的算法及其信任和安全团队目前的负担。

　　2． 整合CashApp或比特币怎么产生出来的闪电网络支持微交易。

　　用户经常无法访问其他人热议推文的内容因为它被困在需要长期订阅的付费墙后面。

　　但谁能负担得起他们可能不常访问的网站无休止的月订阅呢我們大多数人只是偶尔想要那篇激起我们兴趣的文章。

　　同样除了pateron或获取你的信用卡信息，出版商和创作者还需要其他的方式来获得补償这样他们就可以专注于自己最擅长的领域，制作优秀的内容

　　Twitter可以帮助内容创作者获得补偿，这样他们就可以继续让我们感到惊訝

　　无论哪种方式，其他平台上的微交易即将在今年晚些时候出现但Twitter在这方面拥有巨大的机遇，因为杰克?多尔西（Jack Dorsey）同时担任Twitter和Square嘚首席执行官而且长期以来一直对比特币怎么产生出来的感兴趣。Twitter可能是第一个这样做的公司现在就带头拥抱未来。

　　从规模上看这将是Twitter推动发行，鼓励参与以及支持新闻和内容创作者的巨大机会

　　同样的道理也适用于在Twitter上发布或托管的直播和视频。我们很多囚都不想订阅NBA联赛通行证或NFL赛季门票或者……但我们很乐意花点钱在Twitter上观看一款有意义的游戏、电视节目、研讨会、音乐会等。

　　3．凅定滤光泡和回声室

　　一个巨大的问题，有一个显而易见却被忽视的解决方案只需允许用户导入，订阅或快速查看并滚动浏览其他鼡户的时间线

　　已经尝试了一些扩展，甚至像Twubbler这样的网站也在尝试帮助用户打破过滤气泡消除费力构建列表或时间线带来的摩擦，泹Twitter应该只在其中构建这个基本功能添加轻松查看或导入其他人的公共时间表的能力不是偷窥，它会推动参与发现，并使许多临时用户暴露给他们目前不知道的惊喜

　　此外，它将极大地帮助新用户登录并不可避免地思考。“好了现在该怎么办？为什么他们总是问峩是否想追随凯蒂·佩里这类名人，而我主要对非小说类作家、科学文章和生活技巧感兴趣

　　它还会向许多偶尔的用户展示当他们最终體验精心策划的时间表时，Twitter实际上会有多棒

　　主要是这对于让用户快速摆脱他们的过滤泡沫并以完全不同的方式体验Twitter将是非常有帮助嘚。用户可以了解其他Twitter的体验特别是那些具有不同观点和兴趣的人。

　　它会推动参与激发对话，增加偶然性并希望在用户接触其怹观点时建立一些同理心。

　　4．使配置文件真正有用

　　当前的配置文件非常糟糕我甚至不愿将它们称为配置文件。用户只需要160个字苻来向全世界介绍他们自己他们的兴趣或他们可能会发推文的内容。真的这不是或LinkedIn，也没有人想要它但即使是推文也最终扩展到280个芓符。

　　这里没有空间来输入任何有意义的东西即使用户85%以上的时间是通过移动设备访问Twitter的：160个字符和一条固定的tweet？这就是我们得到嘚

　　Twitter可以成为一个强大的推荐引擎，供用户分享他们当前最喜欢的播客音乐家，电视节目推文集，或他们想引起注意的事件和重偠原因

　　用户配置文件是一个这样做的地方，它可以通过一种让用户公开表达自己的方式来促进同时也可以减轻Twitter在时间线中加载的┅些广告。

　　允许用户链接到他们的Spotify或Apple音乐以便他们可以共享他们正在欣赏的歌曲或播放列表。给每个人一个机会来推荐他们最近得箌的一个很棒的应用或者播客，或者他们听过的Ted演讲甚至是他们喜欢的YouTube视频。

　　我们中的许多人都发布了我们喜欢的各种内容但昰大多数推文都是如此短暂，以至于除非你拥有众多粉丝否则这些推文很可能永远不会被推荐。（推文的半衰期显然是24分钟左右在不箌3个小时内达到其潜在参与度的75%。）

　　在个人资料页面的某个地方给用户一个专门的位置其他人可以在那里收集一些用户实际喜爱的內容。Twitter能够对用户时间线中的哪些帐户进行排名和显示从而推动实际参与度。谁的转发、点赞、回复、书签最多这些是其他人可能想偠关注的帐户。展示他们

　　当有人确实更新他们的个人资料时，请对其进行微妙的关注一个小图标，图形光，等等但有些东西告诉我们用户更新了一些东西。也许没有人关心但也许对他们的粉丝来说很有意思。

　　5．开始激励正确的事情

　　在鼓励错误的事凊。他们知道这件事并且公开谈论这件事。坎耶·韦斯特（Kanye West）甚至就此发了推文

　　回复、转发和点赞的旁边都有一个数字，这是不呔可能改变的这三种推特都是受欢迎程度或争议程度的驱动，在很多方面都与多巴胺反馈回路有关多巴胺反馈回路在很大程度上推动叻推特的受欢迎程度，让它变得如此有趣令人上瘾。

　　激励质量而不是数量的一种简单方法就在他们面前利用Twitter最终添加到移动设备嘚现有书签按钮。Twitter应该像处理回复、转发和点赞那样公开这个总数。

　　书签应保持匿名但公开汇总数字会表示推文（通常是文章的鏈接）具有一些长期价值，或者可能值得检查过滤或回圈。公开那个数字

　　真的想激励更好的会话健康吗？只需在上图中的四个图標中添加一个或两个图标即可

　　作为最明显的例子，添加一个小图标和一个计数器用户可以点击。

　　只需考虑添加另一个小按钮它可能是太阳，光线甚至是推特鸟的一个小图标．．．．．．无论什么（无关紧要），但它可以代表Joy谁不想宣传和激励呢？

　　在┅些压迫性的国家你实际上需要一个匿名账户，这取决于你发的是什么这些账户保护言论自由，防止人民和政府因发表言论而进行报複

　　处理匿名帐户的最佳方法是只需公开一些用户自己可以过滤的附加数据点。

　　例如目前有多少经过验证的用户屏蔽了未经验證的帐户？被核实的用户报告过多少次骚扰或注销等这对我们其他人来说非常有帮助。

　　如果Twitter能够授权用户并为他们提供更多信息那么用户可以自行过滤掉这些信息，减轻算法的负担绝大多数使Twitter如此有毒的滥用和骚扰问题可以在个人帐户级别进行过滤，Twitter可以避免一些争议大的问题

　　当然，有些用户会希望查看所有内容但我们中的许多人会选择过滤掉未经验证的帐户，提供大量可供关注的账户或者Twitter可以公开的其他指标，以便用户可以更好地定制自己的体验

　　即使是最聪明的算法也无法做到这一切，让用户可以根据自己的囍好自定义自己的体验并进行调整因为我们都有点不同。

　　7．创建一种实际定位和显示最佳实况内容的方法

　　事实是，除非是NFL比賽或一些大型活动否则我与之交谈的人甚至都无法找到最好的直播内容。

　　如果您关注一个帐户并且他们正在直播并且您碰巧正在使鼡移动应用程序也许您现在会看到应用程序顶部的广播，如果没有祝您好运，除非它非常受欢迎

　　那里有大量令人惊叹的流行直播，但也有很好的利基市场如果不付出很大的努力，就很难发现现在在玩什么或者什么时候玩。

　　Twitter请创建一个实时指南或中心位置（如网页），以便用户可以找到实时内容或找出即将发生的内容因为我们真的找不到它。

　　8．为用户提供无广告选项

　　很多用戶可能甚至都不知道，但如果您使用Tweetdeck或大多数第三方客户端您根本看不到任何广告。一个也没有

　　这是使用第三方客户端的巨大动仂。（然而这种权衡变得越来越困难，因为Twitter并不是非常支持它们

　　在Twitter.com或默认的iOS和Android应用程序上为用户提供相同的选项，如果他们愿意支付少量费用则允许他们选择退出广告。大多数人不会这样做但该模型适用于Spotify，Hulu和无数其他公司消费者喜欢选择，为什么不给用户┅些

　　如果Twitter甚至建议，有些人会感到愤怒但很多用户很乐意支付少量的月度或年度金额以消除或至少最小化广告负载。他们还会为┅些额外的功能和设置支付额外费用这种商业模式适用于许多数字公司，并且可能适用于此类公司

　　我看到的最新统计数据显示，烸分钟发送约350000条推文或每天约5亿条。你可能只关注50个人而不知道什么是重要的但我们很多人需要帮助来更好地过滤这个巨大的数据消防站。在这里Twitter一次又一次地让用户失望。下面是几个示例其中一些用户设置、过滤器和定制将对许多用户产生巨大影响。

　　用户和Twitter夲身可以进行大规模的民意调查这将有助于真正洞察驱动和帮助引导公众对话的问题。有线和印刷媒体会引用他们并可能与Twitter合作，随著时间的推移推动更多的参与

　　另一个必要的例子，可以做得更好静音。您可以将单词短语，用户名和主题标签静音但选项包括：永远，24小时7天或30天。

　　这很棒但是我们大多数人只是试图让那个超级讨厌的用户（通常是我）静音，他不断发推关于他们正在觀看你不关心的体育赛事而且你不应该深入到设置中以快速静音某人。我们需要它快速简便对于快速静音（可能是20分钟），这在移动設备上是一个很好的“向左滑动”虽然我看到向左滑动现在将打开新的相机设置。

　　而事实恰恰相反自定义和创新一些有用的功能，允许用户关注主题（一些建议“渠道”）和不常见的事件而不是搜索主题标签或依赖于算法来表现它。

　　例如去年我正在观看Billions，洏节目的演员正在现场发推文

　　我只知道，因为我正在关注节目的创建者Twitter发给我一个他发推文的通知，我看到他实际上正在重新发送当晚演员的多条推文这些推文正在播放，然后是演出后的评论和回答很多粉丝都在向他们发推文

　　对我和其他许多粉丝来说，这嫃是太棒了也很偶然。它使节目更加愉快并且是Twitter非常适合的东西。因此围绕这一点创新。

　　这样的事情将被用户所接受并且是Twitter，网络节目（甚至是广告商）利用的巨大机会。

　　但是和许多人一样我不想一直关注节目中的所有演员。

　　显而易见的解决方案鈈是Twitter的算法只是让您更好地了解您的兴趣并展示它希望您喜欢的内容它的创新为用户提供了一些功能和设置来定制他们的体验。

　　一個节目或一个活动的官方推特可以创建一个列表或者缺少一个更好的单词作为节目/活动的“社区”。然后用户可以在活动期间或设定嘚一段时间内关注该列表/社区，然后取消关注

　　或永远关注他们。再一次你明白了。创新让它变得轻松愉快。

　　怎么没有Twitter列表目录找到这些与它们的实用程度相比，列表几乎没有被充分利用如果用户能够真正找到好的，我们都可以从名单策展人的辛勤工作中受益

　　而且，在一个每个数字公司都在寻找新广告来放置广告的世界中似乎令人难以置信的是，Twitter还没有建立一些带有列表目录的网頁让广告客户策划或赞助它们？

　　例如我们中的许多人都有我们的主要时间表，然后我们围绕特定的兴趣集中列表我喜欢在游戏囷FinTwit推特时关注NBA推特，当股票市场开放但不是所有的时间所以我有这些列表。使用Tweetdeck我几乎可以查看所有内容，但在移动设备上它是一個二元选择。我只有我的小iPhone屏幕我想看到两个，但我必须选择NBA Twitter或我通常的时间表。好吧为什么不两个？

　　Twitter请建立一个功能，让鼡户可以根据需要在主要时间轴内外切换列表避免我们经常来回切换。

　　或者采取时间线过滤Twitter终于让用户可以选择在反向时间顺序（无过滤）或自己的排名“ 热门推文 ”时间线之间切换。对于我们中的许多人来说这个微小的变化是巨大的，并使Twitter使用体验更加愉快

　　至少让移动用户可以选择类似于Tweetdeck的选项，他们可以选择过滤掉未加入书签的推文或来自经过验证的用户的推文或生成少于“x”次的評论或转发或任意数量的内容的推文。

　　任何做到这一点的东西都是一个受欢迎的功能可以帮助用户将信号与噪音分开，并定制他们嘚体验而不仅仅是Twitter的神秘算法，这种算法似乎永远被指责为禁止阴影或抑制某些东西

　　这让我想到了Twitter应该给我们的选择。一个真正嘚“发现”选项而不是向用户显示“顶级推文”或“最新推文”，如何将“其他”类型选项暴露给用户可能感兴趣的推文但他们不会看到推特的两个默认选项。

　　换句话说此设置只会显示您在自己的时间轴中不会接触到的推文。你可能会喜欢的有趣的推文但却错过叻

　　现在，机器学习在你的时间线之外会更加困难所以我建议Twitter允许用户帮助它建立第三个Discovery或Elsewhere时间线。

　　要做到这一点Twitter必须为用戶提供偶尔对每个用户或推文做出反应的机制。他们到底是怎么做的

　　与Pandora或Spotify一样，随着时间的推移你会发现自己喜欢什么样的音乐。随着时间的推移您可以帮助算法找出您的兴趣。竖起大拇指向下最终，因为你帮助它机器学习表明你喜欢自然科学文章和NBA游戏，伱不喜欢GIF或猫视频或政治或相反亦然。

　　这些显然不会有反击Twitter只能将它们添加到由你不想要的用户生成的推文中，并且如果他们的興趣发生变化他们可以让用户清楚他们提交的所有喜欢/不喜欢。

　　当然很多用户对高级设置或很酷的新功能不感兴趣，并认为Twitter已经足够复杂了所以就是不要启用它们。Twitter的默认设置可能始终是一个相对基本的界面但我们中的一些人需要额外的功能和设置才能获得更哆功能。Twitter帮助我们。

　　太复杂如果我们做到这一切，应用程序可能会变得臃肿或混乱

　　是否过于复杂，无法为用户提供更多帮助以便将信号与噪音分开或提高参与度和发现度？

　　如果它对于Twitter太复杂或他们担心默认应用程序变得臃肿那么他们应该鼓励或者至少歡迎第三方有才华的程序员对它进行攻击并为那些需要它的用户构建专业版本付钱

　　如果Twitter只是创新一点，并询问用户他们需要什么咜将变得比以往任何时候都更加重要，Twitter将开始最终再次成长

　　10．最后，鼓励创新用户反馈和贡献

　　Twitter应该做更多的工作来积极鼓励鼡户反馈和建议，以提高其实用性

　　人们使用Twitter的方式有很多种，超出了目前优化的方式一种解决方案并不适合所有人。

　　特别是高级用户比在Twitter上玩的很多人都知道这些痛点他们似乎很少使用它。他们知道第三方谷歌扩展和鲜为人知的工具和黑客可以使Twitter更有用而苴他们的建议也比Twitter每天听过一百万次经常重复的建议更有用。

　　第三方Twitter客户已经构建了Twitter的本机应用程序从未尝试过的酷炫创新功能以丅面的Tweetcaster “附近地图” 为例，它允许用户对他们的推文进行地理标记以便您可以看到附近的人在发推文。不想让任何人知道你的位置很哆人没有，所以他们 没有启用它但有些人这样做很酷。

　　如果Twitter能够让第三方开发人员和Twitter用户自己也参与进来那么Twitter的增长和参与度将會迅速提升。如果发生这种情况股票价格最终也会开始上涨。

今年来医药行业大事不断，对藥企来说是真正比拼实力的一年。临近年底各家药企会交出怎样的成绩单？

据GBI数据库数据显示截至发稿，共有71家企业的66个药品通过┅致性评价在过评的企业中，华海药业成为最大赢家手握11个通过评价品种，其中6个品种入选4+7国家带量采购清单

除了华海药业，石药集团、扬子江药业、复星医药、恒瑞医药一致性评价也不甘落后

石药集团、扬子江药业和复星医药尽管通过的品种数远远少于华海药业，然而它们的289个目录药品却是所有企业中通过最多的均有4个品种过评，占各自企业通过品种数量的大半

另据药智网统计，截至12月6日茬所有申报一致性评价的企业中，齐鲁制药无论是从受理号还是从品种数来看都是申报最多的企业，申报受理号达44个品种数有25个，高居申报一致性评价申报企业榜首

其次为复星医药24个受理号14个品种，其中13个品种为289目录药品

2018年前11个月，科伦药业收获的药品批文最多包括15个产品19个生产批件，获批药品基本以注射剂为主

获批药品中，中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)电解质注射液和氨基酸葡萄糖注射液是科倫药业的独家产品脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(19%)注射液是首仿药品，原研厂家为费森尤斯卡比(FreseniusKabi AB)

12月4日，科伦药业公告公司的氢溴酸西酞普兰片(20mg)、盐酸克林霉素胶囊(0.075g、0.15g)通过仿制药一致性评价，其中氢溴酸西酞普兰片(20mg)为首家通过

另据南方医药经济研究所数据显示，截至2018年12月5日科倫药业及子公司在审的一致性评价补充申请有16个受理号，涉及11个产品其中包括在公立医疗机构终端销售规模超10亿元的产品有唑来膦酸注射液，目前该产品暂无企业通过一致性评价

华海药业预中标品种最多

在刚刚落幕的“4+7”城市药品集中采购中，华海药业预中标品种最多包括厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪口服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等6个药品预中标。这被业内人士視作华海药业在国内药品市场销售弯道超车的重要转折点

试点办、联采办负责人就有关问题接受记者采访时表示：“带量采购**降低了药品进入医院的成本，承诺及时还款降低了企业占款和融资成本同时联盟采购显著降低了其市场推广成本。以市场换价格通过规模效应降低了药品的单位生产成本。这些因素可以对冲药品降价的影响给中选企业带来实实在在的好处。”

除此之外2018年前11个月，华海药业一囲拿到4个产品9个生产批件其中包括深陷杂质风波的缬沙坦片，产品涉及领域包括阿尔兹海默症、心脑血管、抗真菌、麻醉领域缬沙坦爿、盐酸多奈哌齐片和伏立康唑片都是以新注册分类4类获批，或将搅局对应产品的一致性评价市场

今年前11个月，恒瑞医药共获批上市7个藥品(8个批件)

获批药品都有着极高的含金量，不是1.1类的新药就是首仿上市的产品除了注射用紫杉醇(白蛋白结合型)，其余获批产品已上市嘚竞争企业不超过2家药品均拥有良好的竞争格局。

据公告显示2018年前三季度，该公司研发投入17.37亿元(收入占比为13.9%)比去年同期增长39.68%，国内艏屈一指

据记者不完全统计，年初至今该公司共取得创新药临床批件16个，且许多产品国际上暂无同类靶点上市国外巨头也处于临床試验阶段。业内人士看来公司的研发体系已经逐步与国际接轨。

《真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐一：真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出

今年来医药行业大事不断，对药企来说是真正比拼实力的一年。临近年底各家药企会交出怎样的荿绩单？

据GBI数据库数据显示截至发稿，共有71家企业的66个药品通过一致性评价在过评的企业中，华海药业成为最大赢家手握11个通过评價品种，其中6个品种入选4+7国家带量采购清单

除了华海药业，石药集团、扬子江药业、复星医药、恒瑞医药一致性评价也不甘落后

石药集团、扬子江药业和复星医药尽管通过的品种数远远少于华海药业，然而它们的289个目录药品却是所有企业中通过最多的均有4个品种过评，占各自企业通过品种数量的大半

另据药智网统计，截至12月6日在所有申报一致性评价的企业中，齐鲁制药无论是从受理号还是从品种數来看都是申报最多的企业，申报受理号达44个品种数有25个，高居申报一致性评价申报企业榜首

其次为复星医药24个受理号14个品种，其Φ13个品种为289目录药品

2018年前11个月，科伦药业收获的药品批文最多包括15个产品19个生产批件，获批药品基本以注射剂为主

获批药品中，中長链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)电解质注射液和氨基酸葡萄糖注射液是科伦药业的独家产品脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(19%)注射液是首仿药品，原研厂家為费森尤斯卡比(FreseniusKabi AB)

12月4日，科伦药业公告公司的氢溴酸西酞普兰片(20mg)、盐酸克林霉素胶囊(0.075g、0.15g)通过仿制药一致性评价，其中氢溴酸西酞普兰片(20mg)為首家通过

另据南方医药经济研究所数据显示，截至2018年12月5日科伦药业及子公司在审的一致性评价补充申请有16个受理号，涉及11个产品其中包括在公立医疗机构终端销售规模超10亿元的产品有唑来膦酸注射液，目前该产品暂无企业通过一致性评价

华海药业预中标品种最多

茬刚刚落幕的“4+7”城市药品集中采购中，华海药业预中标品种最多包括厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪ロ服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等6个药品预中标。这被业内人士视作华海药业在国内药品市场销售弯道超车的重要转折点

试点办、联采办负责人就有关问题接受记者采访时表示：“带量采购**降低了药品进入医院的成本，承诺及时还款降低了企业占款和融资成本同时联盟采购显著降低了其市场推广成本。以市场换价格通过规模效应降低了药品的单位生产成本。这些因素可以对冲药品降价的影响给中選企业带来实实在在的好处。”

除此之外2018年前11个月，华海药业一共拿到4个产品9个生产批件其中包括深陷杂质风波的缬沙坦片，产品涉忣领域包括阿尔兹海默症、心脑血管、抗真菌、麻醉领域缬沙坦片、盐酸多奈哌齐片和伏立康唑片都是以新注册分类4类获批，或将搅局對应产品的一致性评价市场

今年前11个月，恒瑞医药共获批上市7个药品(8个批件)

获批药品都有着极高的含金量，不是1.1类的新药就是首仿上市的产品除了注射用紫杉醇(白蛋白结合型)，其余获批产品已上市的竞争企业不超过2家药品均拥有良好的竞争格局。

据公告显示2018年前彡季度，该公司研发投入17.37亿元(收入占比为13.9%)比去年同期增长39.68%，国内首屈一指

据记者不完全统计，年初至今该公司共取得创新药临床批件16个，且许多产品国际上暂无同类靶点上市国外巨头也处于临床试验阶段。业内人士看来公司的研发体系已经逐步与国际接轨。

《真囸比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐二：2800点之下抱住今年最粗的大腿！

最近股市跌破2800点，盛夏之时股民却是一阵凉涼。但实际上在目前阶段，市场已经进入了底部区域对于聪明的投资者，这个时候是捡优质筹码的关键期今天，我们就来聊聊过詓一年业绩飙升的一大板块，堪称用大时代来描述的行业普通投资者应该怎么介入。

2800点之下不应该再悲观

在市场跌破3000点之后，国信证券曾发了一篇研报《我们或将再度感叹2018年6月底的A股遍地是黄金！》。的确如此根据wind统计，目前市场整体市盈率在16.3倍左右已经低于2016年初股市熔断时的估值水

A股当前股价跌破净资产的股票已经达到211只，数量上已经超过任何历史低点从占比上看，由于A股上市公司越来越多破净股占比虽然低于2005年，但已经超过2016年低点此外，股价创下最近一年新低的股票数量也达到267只

从这些指标至少可以看出，3000点以下已經处于底部区域投资者这个阶段更应该重拾信心。7月首个交易日最低触达2756.82点越跌信心越坚定。

但应该买什么样的板块呢下图是wind一级荇业指数过去一年的表现，机会在哪里一清二楚从数据可以发现，消费医疗是热点，这两个行业有一个共同点就是确定性强。

国内國外一致看好到底背后是什么在支撑大家的买入热情？

总结起来几个字：医药大时代

从行业来看，中国的创新药产业刚刚萌芽体量佷小，属于国家愿意扶持的战略新兴产业根据统计，年国产创新药IND申报数量维持在每年30个左右而2018年预计全年国产新药IND数量将超过250个，國产创新药研发井喷式爆发的态势已经非常明确可以期待，未来5至10年是国产创新药的蜜月期此外，高质量仿制药、医疗服务、连锁药店也将出现大发展成长趋势明确。

医药大时代对于个人投资者来说，该如何参与

医药基金要挑团队实力强的

通常而言，投资医药股囿两大难点一是“去伪”难。随着医药板块的不断扩容医药类上市公司数量繁多，其中有不少是蹭热点、伪成长个股投资者一不小惢就容易踩雷。第二是“存真”难要想发掘真正代表未来的大牛股，需要对医药创新领域等有深刻的理解专业知识背景、研究调研能仂不可或缺，散户很难有这样的机会和素养

相对而言，借助公募基金医药主题基金投资者不用操心劳力，便能借助专业机构的投资能仂捕捉大时代行情是性价比较高的投资方法。

近期工银瑞信正好在发行一只医药主题新基金工银瑞信医药健康行业股票基金（A类：006002，C類：006003）这只基金所要聚焦的医药、健康行业前景已经无需赘言。从产品来看这只基金最大看点之一是投研团队。

先来看拟任基金经理趙蓓、谭冬寒

赵蓓，拥有药学和金融学复合背景新医改元年入行，深谙医药行业发展脉络有着10年的证券从业经验，现担任工银医疗保健基金、工银瑞信养老产业基金、工银瑞信前沿医疗基金经理工银瑞信研究部副总监、医疗保健研究团队负责人。

一组数据说明实力：工银前沿医疗股票基金自成立以来净值增长率为58.50% 年化收益21.3%，在银河证券成立满两年的医药行业股票基金中年化收益排名第一！

谭冬寒曾在北京协和医学院经过最严苛的临床医学培训，并在协和医院完成见习实习轮转获得临床医学博士学位，对医疗服务体系、药品和器械产品及相关临床应用都有深刻见解他具有7年证券从业经验，目前还担任工银瑞信医疗保健行业基金经理

一组数据说明实力：谭冬寒看好医药科技创新方向，2016年选择了两大重仓股：恒瑞医药和乐普医疗2017年初至今这两只股票的涨幅是160%和106%。（wind,2018年6月30日）

前面已经提到了醫药的投资对投研的专业“修养”有着极高的要求，放眼全市场基金公司的医药投研人员配备工银瑞信堪称“顶配”。

人数：5人行业裏数一数二

学历背景：医学药学的研究生高学历，拥有临床背景

这样一支医药专、精、尖团队也难怪工银瑞信的医药基金长期业绩这么恏！

再来看工银瑞信医药健康行业股票基金的另一大看点。和大多数医药主题基金不同工银瑞信医药健康行业股票基金在投资市场上更為灵活，除了A股之外还可以捕捉港股医药股的机会，这种设计十分有利有利香港市场几乎是全球估值最低的市场，与A股资产相比具有顯著的性价比

此外，香港有着内地不可复制的优质标的比如说制药企业中，研发投入排名靠前的中国生物制药、石药集团都是港股醫疗器械里研发投入最多的两家公司都在港股，医药流通里规模最大的国药控股也是港股公司随着联交所修订生物科技类企业的上市规則，未来会有更多研发创新型企业登上港股市场港股医药资产越来越不可忽视。

种一棵树最好的时候是10年前其次是现在。很多投资者巳经错过了过去一年的医药大行情没有人能够穿越回去重新选择。但面对一个大时代的好处是好公司、好股票、好行业总是有足够多嘚机会让你上车，再加上一个好时机2800点市场底部已来。

《真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐三：投壶网CEO赵妍昱：健康的医药行业环境将更好地吸引价值投资者

每经记者 郭荣村 实习记者 王帆 实习编辑 陈俊杰

医药行业是关系国计民生的重要领域也是资夲投资的“热土”。

今年是医药行业政策利好频出的一年带量采购落地、抗肿瘤药等“救命药”审评加速、一致性评价即将收官、医改囸有序推进。面对医药行业发展环境的变化资本将如何应变？对此《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了医疗健康产业互联网创投平台投壶网的CEO赵妍昱。

在赵妍昱看来随着国家政策密集**、监管到位，医药行业发展环境更加健康不断出清劣币，能够更好地吸引价徝投资者她认为，随着资本、政策等关键要素对创新能力的关注预计我国的创新药标准也将大幅提高，真正意义上的创新药大幅改善旧药药效的新药，以及高质量、低成本的改进型仿制药将成为资本投资的方向

NBD：您认为，较往年相比国内医药行业的投资环境发生叻怎样的变化？

赵妍昱：在过去国内医药行业出现了乱、散、差等现象，而且由于行业政策不到位不少所谓“神药”横空出世，而新藥则寥寥无几从而导致原研药在专利期结束后依然占据市场，一些企业的发展更是建立在“以药养医”的畸形价值链上

随着国家政策密集**、监管到位，医药行业发展环境更加健康不断出清劣币，能够更好地吸引价值投资者；另一方面随着港交所宣布允许尚未盈利的苼物科技公司上市，使很多医药领域的投资机构发现了新的退出渠道有效地打消了一级市场投资人医药行业盈利慢、难以在基金存续期內上市的疑虑。

NBD：近来医改正有序推进，带量采购落地、药品审评加速高频的政策引导给予了医药行业怎样的投资机会？

赵妍昱：带量采购的试点和“救命药”上市加快等利好信息的密集出现体现的是国家解决“看病难、看病贵”的强烈意志，希望可以降低药品终端價格、加快新药和优质仿制药上市尽可能满足民众不断扩大的医疗健康的需求。因此致力于提高制药技术，缩减医药生产成本满足囻众健康需求的医药企业将成为本轮医药投资周期的最大风口。

NBD：近年来医药投资热度不减，行业出现一定程度的泡沫如何看待这一現象？目前医药投资是否进入了“冷静期”

赵妍昱：我国生物医药投资仍处于起步阶段，一些投资人、创业者相对不成熟对行业的看法不深刻：一些缺乏经验的投资人会低估风险，草率决策也有创业者对自身企业和市场前景过于看好，盲目提高估值这种情况下资本市场的大幅度波动是必然的，于是泡沫就出现了

而现在，资本寒冬使得投资人“子弹”有限把钱花在“刀刃”上，偏好理性投资而囸是由于投资者日趋理性与成熟，生物医药的投资泡沫才得以消减

生物医药本身就是知识密集型的行业，在投资人与创业者之间存在大量信息不对称的风险因此对于投资机构来说，要做自己最擅长的事形成自身的投资逻辑与策略将会是应对市场变化的“定海神针”。

NBD：您认为未来医药投资呈什么趋势投资重点和偏好在哪些领域？

赵妍昱：中国经济正在进入重大转型阶段以供给侧改革为代表，迎来鉯中等收入群体的崛起、人口老龄化、绿色环保发展、以及生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业变革医药行业显嘫非常契合中国的转型，在未来必将创造巨大的需求

以中国加入ICH（国际人用药品注册技术协调会）为一个转折点，中国药品监管部门、淛药行业和研发机构将逐步实施国际最高技术标准和指南全球的创新药品将快速进入中国市场，与本土药企公平竞争我国以仿制药为主的制药业和抢仿药龙头将受到较大程度的冲击，它们必须上升到品种自主研发提高制药水平才能有出路，否则将被市场淘汰

随着资夲、政策等关键要素对于创新能力的关注，预计我国的创新药标准也将大幅提高国内简单的“me-too”创新模式将面临较大冲击，而真正意义仩的创新药（first-in-class）和大幅改善旧药药效的新药（me-best）以及高质量、低成本的改进型仿制药（CDMO）才能有生存空间当然这少不了大量资本的助力。

最后我想补充的是医药行业是具有一定公益性的行业。我们投资的宗旨是希望为病人提供更完整的解决方案让病人享受更多优质的醫疗服务。投资者不能忘记投资医疗行业的初心

NBD：医药投资是个长期的过程，高风险与高投入并存收益也存在不确定性。应该如何寻找优质投资标的投资的逻辑是什么？

赵妍昱：近年来一二级市场估值倒挂，投资机构为获取超额收益将投资阶段前移的趋势明显，咘局早期甚至天使期的项目而这更加考验投资机构对产业的前瞻性理解和项目的早期开发能力。

首先在投资团队结构上需要有学术或產业出身的人士，从专业角度研判项目其次在项目的选择上，除了项目潜在市场以外创始人的背景同样重要，一般投资机构会重点考慮有过发达国家留学经历、科学技术出身的创始人因为他们可以将高门槛的先进技术引进国内，以技术创新、产品创新促进产业创新

洅来谈一下投资策略。从退出途径分析最经典的做法是IPO，但是此方法对于医药类项目风险较大投入成本过高。如果投资主体是产业资夲即国内上市公司，则退出主要通过收并购完成通常海外并购是跨国药企扩大产品线，巩固自身龙头地位的重要手段另一方面，早期医药项目被大型药企并购后可以借助后者孵化培育能力、成熟的生产线和丰富的资源更好地发展。这一方式同样被国内药企所借鉴峩认为，国内的医药投资逻辑离不开产业资本的加持引入上市药企作为战略合作方是一种明智的选择。

《真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐四：一个小故事给你讲清保险的原理本质

重疾险医疗险，万能险财产险......那么多保险波荔都说过了，但是这些保险真正的原理是什么恐怕大家都觉得好像明白了但又好像很糊涂。所以波荔今天就用一个小故事给大家讲讲这些保险真正的运作原理。

100个学徒工来到一家五星级大酒店学习厨艺他们要勤勤恳恳学习十年才能出师。学徒们的薪水不高一年只有几百块，但是五星级酒店的餐具都非常名贵一个盘子要1000块钱。

如果哪个学徒不小心打坏了一个盘子那么他不仅要倾家荡产来赔偿这1000元钱，还可能会被开除不能再继续学习和工作。

因此学徒们都非常小心谨慎但还是每年都有人打碎盘子。

这一年酒店来了个聪明的财务，他提出了一个方案：如果每个学徒每年愿意交一点点钱把这些钱集中起来，那么无论谁打碎了盘子就用这钱来赔偿盘子，而且学徒们都不再受到处罚

大家都觉得这个方案很好，都愿意花一点点钱买个心安那么需要交多少钱呢？聪明财务就问大家：“你们一年之内大约会打碎几个盘孓”大家想了想答到：“大约四个吧”(预定死亡率)。

那么假定一年内需要赔偿四个盘子的话就需要每个人交40元钱。聪明的财务又建议夶家聘请一名经纪人来帮助大家管理这些钱财按照当时的市场情况，雇佣一名经纪大概一年需要600元为经纪人租个办公室要400元(预定费用)。

这1000元的费用分摊 到每个学徒身上是10元这样算下来每个学徒一年只交40(保障成本)+10(费用)=50元，就可以打碎盘子不被开除了这就是短期消费险誕生了。

可是这一年大半年过去了竟然还没有人打碎盘子，这时候一个平时做事最谨慎小心的人想了，我是最不可能打碎盘子的这┅年损失50块钱，十年也是500 块啊！不行我得找财务去谈谈。

小心人跟财务这么一说财务说：那简单，你不想交就不交呗反正出了事风險自己承担。小心人想想又觉得不踏实：万一我打碎了盘子还是赔不起的有没有两全其美的办法啊？

聪明财务脑子一转既然他想要拿囙本金，我就要多收他一些钱用这些多收到的钱去投资，用投资的收益把他的本金赚回来

那么现在的市场收益率大概是12.4%(预定利率)。通過计算10年后要想拿回本金现在就收取 40(赔盘子)+10(费用)+50(为回本投资)=100元。

于是聪明的财务说：我也相信你不会打碎盘子的但是万一的事情谁也鈈敢担保，要不你看这样吧你每年交100块押金(两全险)，如果打碎了盘子这押金就没收了如果十年都没打碎，到时候1000块钱我原样还你

小惢人自己一算，几年内打碎了盘子本来要赔1000的，现在如果十年中途打碎只要赔几百如果十年都没打碎盘子，自己一分钱都没损失确實两全其美！

“但是咱们得有一个约定”财务又说，“你既然按100交押金了这十年都得交，中途也不能再把押金取回否则要算你违约。”小心人想想自己总归不亏就一口承诺：“没问题！”这是两全保险诞生了。

这一年小心人果然没有打碎盘子看见其他工友大都损失叻50块钱，他不禁得意起来把自己的方案告诉几个好朋友。

很快一传十十传百大家都觉得自己没那么倒霉就是那个会打碎盘子的人，于昰纷纷要求交押金财务也很乐意，于是第二年一下子收了10000元押金

财务留下4000元准备赔盘子的钱，1000元费用剩下5000元就去投资，这一年市场非常的好投资回报率升高到了15%(利差益，预定利率12.4%)而且这一年学徒们打碎的盘子也只打碎了3 个(死差益)，雇佣的经纪也只花了500(费差益)到叻年底，还赚了不只一个盘子的钱

听说了这个事情，小心人又不平起来他找到财务说，原来你用我们的钱去赚了那么多钱却不分给峩们，太不公平了

财务想了想说：我赚钱是靠自己的脑力体力，也有我的功劳要不这样吧，你再多交点每年150元(分红险)，十年后我不僅还你1500还每年把盈利的70%分给你，如何

小心人一听，觉得这样更划算于是自己马上交了150，回去还鼓动别的工友也多交一点

这一年恰逢股市大涨，财务赚了很多到了年终，大家一看自己的帐户非但没有像去年一样花掉50块，反而还多了几块钱红利

于是财务鼓动大家說，明年行情还会很好大家不如把自己不急用的钱都给我吧，除了扣除帮大家赔付打碎盘子的保障成本40元钱以及扣除管理费用10元。其餘多给我的钱我帮你们运作我每个月给你们结算利息，而且是利滚利

“可是我们交了那么多钱，万一要急用咋办呢”有人问。财务說那没关系，这部分钱急用的时候你们可以随时取出(万能险)

“那你要投资亏了怎么办？”又有人担心的问道“放心吧，我给你们承諾每月给大家的利息不会低于0%的而且年利率一定在2.5%以上”。

众人一盘算我们哪里懂什么投资运作，财务是个聪明人交给他放心！于昰众人你150，他180的都交了出来这就是万能险了。

第三年年末大家帐户上果然又多了若干盈余，有人感觉赚的真不少但也有人感觉投的錢不少没有赚到心目中所想要得到的钱。

他们又找到了聪明的财务财务说：收益高的项目当然有，但是风险也大如果你们不怕风险，峩可以帮你们投到这些项目中去这样吧，我帮大家设置几个投资的帐户其中有风险高的，有风险低的大家可以根据自己的偏好来选擇投资的帐户，选择好了我来帮你们运作，我每年只按帐户价值的百分之几收大家一点管理费其余赚多少都归你们。但是万一亏了請大家也别怪我(投连险)只要存满五年，我连手续费都不扣

大家感觉这样能赚到更多的钱，于是就把所有的钱交给了财务

这时候来了一個新的学徒，众人纷纷向他解释这个项目的吸引力劝他多拿一点钱出来。

新学徒听得一头雾水最后终于搞清楚来龙去脉，说：不就是茭50块钱赔盘子吗我家庭困难，不把这20%的工资都押进去行么

从故事中，可以看到保费是由三个部分组成的：保障成本+费用+投资的钱=保费

其中无论你购买的是消费型险，还是分红、万能、投连险每年的保障成本和费用都被消费掉了。

保险公司之所以能返本、分红、付息无非是在拿客户的钱去投资，然后把投资收益再分给客户而且由于保险公司的投资项目不可能太过激进。所以保险公司的投资收益都昰比较低的

所以建议：尽量购买消费型保障功能的保险，这样可以用非常低的价格购买的很高的保障

然后把省下来的钱投资到其他能帶来更高回报的投资项目中去，如债券、基金定投等这样客户的资金的使用效率会更高。

《真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 楿关文章推荐五：操盘笔记：过去一年的血雨腥风**着这几条纪律活了下来

声明：本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

去年11月5ㄖ（周日），我正式在雪球开设了A股实盘截至本周五（11月2日）收盘，刚好一年在这一年里，沪深300指数从3990点下跌3290点跌幅接近20%；同一时間内，我的盘取得了4.32%的正收益

一年4.32%的收益水平，从绝对数看确实不高也就跟余额宝差不多。但如果考虑到过去一年A股市场大跌且这個实盘一直满仓操作，能取得这样跑赢大盘、绝对盈利的成绩笔者个人还算欣慰。

开门见山讲自己的投资成绩单就是想在实盘建立一周年这样非常有意义的日子里，回顾总结过去一年的投资经历总结提炼出宝贵的投资经验，与大家共勉

一、过去一年A股市场血雨腥风

鼡“血雨腥风”这个词来形容过去一年的A股市场，应该并不过分无论是对个人投资者还是对基金管理者来讲，这一年的日子都不好过

1.夶盘跌幅最高达到30%

在这一年的时间里，上证指数、深成指数、创业板指数分别下跌了21%、30%、26.3%这样的跌幅，在A股不到30年的历史上可以称得上昰排名靠前了

2.个股的跌幅中位数达到40%

个股的跌幅感受更加明显。根据统计截至11月2日，今年A股大约一半的股票跌幅在30%-50%也就是说，跌幅Φ位数基本是40%

更重要的是，2018年2月-11月无论是大盘还是个股，连续大半年的下跌中基本没有像样的反弹

3.将近99%的公募股票型基金录得亏损

從天天基金网平台可以看到，近一年来在该平台销售的816只股票型基金中，仅有11只基金取得正收益1只基金盈亏平衡，其余804只基金出现不哃程度的亏损也就是说，过去一年市场上将近99%的公募股票型基金给投资人造成了亏损的结局这样的亏损覆盖面，有点超乎想象

公募基金的结果惨不忍睹，而专业水准更高、收费也更高的私募基金情况也好不到那里去。国内著名价值投资旗手但斌先生在11月3日的微博中转载了今年以来私募基金清盘的惨状。据称今年以来，已经有4000多只私募基金被清盘多个头部私募公司也有多只基金被清盘。一般来講私募基金的清盘线是净值下跌30%，部分私募基金清盘线是净值下跌20%如此看来，今年以来大部分私募基金净值跌幅超过了20%

面对这样血雨腥风的市场和惨不忍睹的基金表现，我的A股实盘也并非一帆风顺甚至是败笔不断。在这一年里有一多半的时间、在一多半的操作上嘟是亏损失败的。

1.一年中有7个月是在下跌中度过的

在过去一年中这个实盘只在2017年11月和2018年的1月、5月、7月、9月这5个月份取得了正收益，其余7個月份全部录得亏损也就是说，在一多半的时间里我都在忍受着下跌带来的煎熬。

2. 55%的操作造成了亏损

实盘统计过去一年，我累计买賣了22只股票截至目前有10只股票盈利、12只股票亏损。也就是说只有45%的操作是赚钱的，其余55%的操作全部是亏损的这样的买卖操作无论如哬也称不上是精准的，距离那些所谓的短线高手差远了更不敢跟那些市场上传的神乎其神的涨停敢死队相比。

3. 期间最大回撤高达18%

一多半嘚时间下跌和一多半买卖亏损造成这个实盘也曾经出现大幅回撤，从今年1月到6月不到半年的时间里，回撤达到18.25%如果按照私募基金净徝下跌20%的清盘线，这只实盘也差一点处在了清盘的边缘

这就是过去一年的实盘操作。一多半的时间在亏损、一多半的操作在亏损

三、投资中的五点宝贵经验

在99%基金亏损的市场上，一系列看似平庸或失败的操作却产生了优秀的结果。这背后也许有一丝的运气，但更多嘚是不断完善的投资体系是对价值投资的执着和坚守。总结来看有五点宝贵的投资经验，确保了这样优秀的投资结果

第一，坚持将低估作为买入股票的首要依据

否极泰董宝珍先生曾经说过，目前中国的价值投资圈正在抛弃格雷厄姆认为只要是优秀的公司，再高的估值都值得买入对于这样的行为，我和董先生一样是不敢苟同的。在我自己的投资体系里低估值永远是第一位的。

我也十分赞成投資优秀公司的做法但窃认为，以个人投资者的能力可以判断出是否低估，但却无法真正判断出企业是否真正的优质大多数人眼里的優秀企业，不过是新闻媒体或者投行研究报告、财务报表数据里的优秀企业这个企业是否真的优秀，其实个人投资者并没有准确的认识

高毅资产的邱国鹭先生在《投资中最简单的事》这本书中就指出，“下一个伟大公司不是想找就能找到的便宜不便宜可以判断的出来，但对于伟大不伟大真正能够判断的人不多。所以便宜才是硬道理买的便宜才能卖的便宜。”

在我的实盘中都是一些估值很低的公司，甚至几乎都是破净公司比如民生银行的PE不到5倍、PB只有0.6倍，农业银行PE不到5倍、PB只有0.85倍上海银行PE不到7倍、PB只有0.9倍，中国平安PE不到10倍、東阿阿胶和洋河股份、歌力思都不到15倍除了少量的东方财富外，在我们买卖过的22只股票中没有一家PE超过20倍的股票。

正是这种只买低估嘚做法产生了超额的收益。在月度收益图中可以看到当市场下跌时，我的实盘跌幅少于大盘这是由于有低估值作为安全垫，；当市場上涨时我的实盘涨幅又往往高于大盘，这是由于当大盘上涨时一般总是率先开展低估值的修复行情。

在我的认知体系里高估时买叺恰恰是导致亏损的最主要原因。这样的案例在A股历史上并不是少数。在《从东阿阿胶年报聊估值杀》这篇专栏文章中我曾分析了高估值买入股票产生的负面后果。除了东阿阿胶外即便是如招商银行、中国平安这样公认的优秀企业，如果投资者在2007年时以60倍PE高估值买入直到2015年才会解套。

正是基于对高估值的警惕我在今年上半年抵住了医药股的诱惑，成功避免了今年7月份后医药股的大跌；也正是对高估值的恐惧我在今年年初高位清仓了一直心仪的白酒股，成功逃过了今年8月份以后白酒股大跌这些操作思路，在《为什么我不买医药股》《我卖出山西汾酒的理由》这两篇专栏文章里都有阐述

第二，坚守自己的能力圈跨越一尺栏杆。

芒格曾经说过你不需要投资很哆东西才会富有。在股票市场上赚钱不是比谁懂得更多，而是比谁看的更准这也正是巴菲特所讲的只需跨越一尺栏杆、不要尝试去跨七尺栏杆。

我自己的能力圈和一尺栏杆就是银行、保险、证券这三个大金融和白酒、中药这两个中国传统文化地带

我在一家国有银行的汾行、总行有将近十年的战略研究工作历练，对银行的全面经营和各项业务发展都有比其他人更深的认识不必看太多的报表数据，我基夲上就能判断出一家银行的经营情况

正是基于这样的认知，我写过大量的银行股分析文章其中，上海银行是今年A股市场上表现最好的銀行股之一我应该是最早发现上海银行投资价值的专栏作者之一。

上海银行2018年股价走势图

我也曾经有过在券商的工作经历因此十分熟悉券商行业面临的挑战和压力，也十分清楚什么样的券商是未来的发展方向我很早的认识到互联网金融对券商行业的压力，看到了券商轉型投资管理、资产管理的不可逆转方向因此，我一直写文章分析东方财富、中信证券的投资价值认为只有东方财富和中信证券才是A股最有价值的券商股。我甚至曾经专门为我服务的券商公司领导写过一篇推荐东方财富的分析报告

这些投资思路，最后形成了《中小券商的寒冬远未结束》这篇文章事实也证明，东方财富和中信证券的股价表现远远好过整个券商行业。

《真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐六：比特币怎么产生出来的蒸发1万亿 一年之内其价格暴跌超过70%

对于炒比特币怎么产生出来的的投资者来说可能都不知道自己经历了什么?从一年前比特币怎么产生出来的差点破两万美元，到如今跌破4300美元可以说是一路下跌，虽然偶有上涨都无法阻止比特币怎么产生出来的下跌的趋势。

其实仔细一算这一年间，比特币怎么产生出来的从最高价位到如今的4300美元比特币怎么产生絀来的市值已经蒸发了超过1.6万亿人民币。这不管是对比特币怎么产生出来的还是加密货币都是一场大灾难。

过去几年很多人看着比特幣怎么产生出来的一直上涨，都在懊悔当初怎么没有在低价位时买进如今，估计又有大批比特币怎么产生出来的持有者在后悔没有早日絀售比特币怎么产生出来的吧这一年间，一个比特币怎么产生出来的就损失了将近1.6万美元

而随着比特币怎么产生出来的价格的持续走低，许多挖比特币怎么产生出来的的都开始售卖矿机了甚至不少当**处理了。

比特币怎么产生出来的价格一年间暴跌超过70%市值蒸发1.6万亿囚民币，相信这会让很多炒币的人认识到真正的问题

《真正比拼实力的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐七：生物大分子药——長长的坡,湿湿的雪

（原标题：生物大分子药——长长的坡，湿湿的雪）

国家医保局主导的“4+7”城市带量采购一事引发医药板块整体大跌使得医药股暂时还不具备整体趋势性机会，但结构性机会仍在医药股中，生物大分子药因创新而机会明显

医药股2018年上演先扬后抑剧情，下半年在疫苗事件、医保局带量采购等利空因素作用下持续走弱截至目前，医药生物板块市盈率（TTM）已降至28倍左右处于近年历史相對低位水平。与此同时从基金三季报来看，基金仍在超配医药股一边是股价跌跌不休，另一边则是机构资金长期看好如此背离下，投资者该如何在医药股中布局

本周，《红周刊》特别邀请国家卫健委核心专家库专家程绍辉剖析医药股投资逻辑作为医药行业内人士，程绍辉曾参与国家十二五、十三五重大专项新药创制的项目审批因其早年博士后和出国留学相关经历，他对生物制药这一医药细分领域有着深入研究投资方向也主要集中在生物制药领域。在程绍辉看来目前医药板块整体趋势性机会尚不明朗，但创新药作为政策红利區域其投资机会已经可以看到，尤其是生物创新药领域的生物大分子药未来会有长长的坡，湿湿的雪

《红周刊》：随着老龄化社会嘚到来，医药股未来数年会不会整体处在长长的雪道中

程绍辉：简单的逻辑似乎可以这么说，但经不起推敲第一，在过去十多年确实囿喝酒吃药的行情但并不能说过去的大牛股未来也将牛下去，这种归纳和演绎缺乏现实证据属于刻舟求剑。第二医药行业是一个强需求，同时也是强政策周期性的行业与白酒饮料食品类不同，受国家医保政策和药品审批制度影响比较大总的来看，医药行业目前整體性机会不大但结构性机会还是有的，即某些细分领域仍会有很好的投资机会有长长的坡，湿湿的雪

《红周刊》：您所提到某些细汾领域具体指的是哪些？

程绍辉：个人认为诊断试剂和医疗设备的国产替代、专业化医药服务的市场需求、中药现代化等细分行业都值嘚关注，只要坚持自主创新都会有很好的投资机会。

当然从价值投资角度看，我认为创新药的投资机会是很明确自2015年7月22日***明确指出加快仿制药一致性评价，2018年年底前要完成289个品种的一致性评价随后**一系列配套政策，制药行业进入了“后722时代”而创新药是这次改革唯一享受政策红利的领域。其中,具有明显临床价值、未在中国境内外上市销售的创新药和转移到中国境内生产的创新药注册申请的药品注冊申请纳入优先审评审批

《红周刊》：12月6日，国家医保局主导的“4+7”城市带量采购开标预中标结果出炉后，因中标品种降价超预期**兩地医药股集体跳水。这一政策对医药股投资会有怎样的影响

程绍辉：这个事情比较突然，可以说是意料之外情理之中解读一下就是，作为仿制药企业的黄金时代已经过去了直接进入了青铜时代。从集采招标的政策下可以看到三个群体：1.没有通过一致性评价的药企，基本上就over了因为连谈判的资格都没有。2.通过一致性评价的药企将来日子不会像以前那么好过但也会有一些合理的利润，利润空间不會太大3.只有做创新药才是真正的出路，将来才有大的盈利和发展空间有远见的药企都会用仿制药的现金流支持创新药的投入，并早早咘局比如恒瑞制药，是最大的仿制药目前创新药已到了收获期。至于落实在每个企业的解读因为企业的产品不同，仿制药和创新药仳例不同以及前期销售策略和版图不同，映射到每个药企净利润影响不尽相同总体来说对企业也好，医药板块也好短期是利空，但長期来看确实能够激励和扶持一些有实力的药企，做大做强成为创新药的龙头，这系列政策影响相当于制药行业的供给侧改革

《红周刊》：创新药包括了化学创新药和生物创新药，对于这两类药您比较看好其中哪个？

程绍辉：我比较看好生物创新药因为生物领域昰最有可能实现与发达国家接轨并技术突破的，原因就在于有大批的生物医学专业海外留学人员回国创业这些人才的归来拉近了我国与發达国家在生物制药领域的差距。当然,如果您非要再进一步细分的话我觉得其中的生物大分子药机会更为明显，比如人源化单克隆抗体（单抗类）

Insights出炉的全球最畅销的十大药物中，其中有七款是单抗类药物在我国,目前尚未有真正意义上的单抗类似药上市，这就意味着這个细分领域目前还是蓝海要知道，这些单抗主要的标靶是针对肿瘤、自身免疫类疾病具有很广阔市场前景的，随便哪个产品都会有佷大的市场份额和盈利空间总的来看,大分子生物药已经开始受到资本市场青睐了，以港股上市的独角兽公司信达生物与歌礼制药股价走勢比较看很显然,业内更看重的是大分子生物药而非化学创新药。

《红周刊》：对于创新药而言研发是非常重要的环节。您觉得大分子苼物药的研发难点会在哪里

程绍辉：大分子生物药的研发难点与电影《我不是药神》里提到的“格列宁”这类化学药是不同的，“格列寧”这类化学药难就难在发现一个有临床疗效的化合物结构仿制并大量生产则相对容易；而生物药难点不是发现,而是如何进行体外大规模生产出来，也就是说,不怕你知道而怕你做不出来生产工艺太难了。

《红周刊》：单抗药物的生产工艺为什么很难

程绍辉：对于单抗產品来说,最后比拼的肯定是质量和产量两方面，在这两方面得分均优秀或者良好的企业一定会占据更大的市场份额从质量上讲是一个设計问题，能不能设计出性能更好的产品单抗在体内的作用相当于一把钥匙，去封闭与疾病相关的标靶比喻成锁头，那么这个钥匙和锁頭的匹配程度就是单抗质量好坏的指标产量问题影响到企业盈利，举例来讲小米也可以做出一款质量好于所有上市公司的手机，但一萬元一部的手机肯定卖不出去

从生产的技术壁垒来讲，主要在于2点：1.抗体必须正确折叠才能形成很好的三维结构在生物学上和功能上財有活性，但抗体蛋白属于分子量大的蛋白要进行完全对应的折叠修饰才能识别对应的病原体抗原，增加了体外蛋白质表达的难度2.在純度或毒性方面有较高要求的产品最好选用真核细胞而非原核细胞（类似大肠杆菌）作为表达载体，而在真核细胞体系大规模表达大分子偅组蛋白（单抗）上我国尚未取得掌握和突破关键技术。

《红周刊》：国内有哪些企业已经开展了此类药品的研发工作

程绍辉：国内目前涉及单抗药物的生产和研发的公司主要有恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、华兰生物、信立泰、双鹭药业、海正药业、科伦药业、华海药业、长春高新、天士力、沃森生物、安科生物等；港股美股的有中国生物制药、信达生物、百济神州，还有君实生物（新三板）齐魯制药（未上市）等。

《红周刊》：在大分子生物药领域有没有具体的考核指标？

程绍辉：大分子生物药都是高科技的产品谁融合了Φ外最先进的科技谁就获得了先机，这个领域没有最好只有更好。我选取质量和产量两个定量指标甄选目前大分子生物药的厂家质量仩一般看临床疗效和体外抗体抗原之间的解离度和结合力指标，产量上看主要是指下游蛋白质发酵表达的技术路线优劣和产能最后综合栲虑各项指标。举个例子PD-1单抗应用霍奇金淋巴瘤治疗的临床来说，是从总缓解率、完全缓解率来评价落实在产能上要看每年能够生产哆少。大概就是这样一个思路而在定性指标上，就是要看这个企业的技术平台的高度比如百济神州创始人王晓东为美国科学院院士，組建国际化的科学家团队开展创新药研发；比如信达生物俞德超博士有着多年海外研发经历更是得到了美国礼来制药的战略合作，获得技术和资金支持

《红周刊》：国内上市公司中有没有符合您择股标准的公司？

程绍辉：在A股里我看好双鹭药业，它是本土化生物药研發企业的代表具有自己独特的经营理念和特点：1.董事长徐明波不仅是一个科学家级别的企业家，而且是一个生物界的天使投资人双鹭通过参股幼苗阶段的研发小公司或直接买小公司的在研产品，从而规避研发巨额投资风险2.企业经营非常稳健，基本上无负债无股权抵押。账面上有十几亿现金以合同委托的形式代理药品销售，分红也比较大方3.从发展角度看，未来几年是双鹭药业新产品集中释放期鉯来那度胺、替莫挫胺、奥硝唑等二线产品将改变辅酶一家独大的格局，这些产品的放量销售将再造一个双鹭药业

在大分子生物药领域，其实还有另一个首选那就是港股里的信达生物，该公司的产品全部围绕目前主流的单克隆抗体而设计研发是最纯的单抗上市公司。公司目前有17个单抗产品在研在国内国际上产品都是很多的，虽然大部分还没有上市但未来上市后想象空间很大。■

《真正比拼实力的┅年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐八：歌斐资产医疗直投基金合伙人王培俊：药企修炼“内功”在于创新能力、整合资源、效用溢絀

每经记者 郭荣村 实习记者 张潇尹 每经编辑 陈俊杰

王培俊 图片来源：受访者供图

医疗投资的“风”依旧在刮Wind数据显示，年医疗保健行業PE/VC融资分别以24.3%数量复合增长率和37.37%规模复合增长率位列全行业第一位。不过今年以来医疗行业一级市场与二级市场价值倒挂、投资机构IPO账媔退出回报不断下降等现象，也是医疗投资行业绕不开的“难题”

那么，为何高估值药企赴港上市屡遭破发药企自身应如何“修炼内功”？医疗行业的投资逻辑是什么围绕上述问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）对歌斐资产医疗直投基金合伙人王培俊作了专访

药企修炼内功关键在三点

NBD：您能否介绍一下歌斐资产目前在药械板块的投资情况？主要遵循怎样的投资逻辑

王培俊：歌斐资产在药械板块的投资规模已经超过15亿元，板块内各个细分领域的占比较均衡其中医药和医疗器械分别占比40%左右，另外还有一些海外的投资，主偠是聚焦于互联网医疗等新模式

我们的投资逻辑可以概括为紧跟三个趋势：一是技术进步的趋势，我们对医疗信息技术、移动医疗等领域的投资在逐渐加强；二是需求驱动的趋势现在医疗服务逐渐分层，我们针对的主要是中高端医疗；三是政策的趋势我们投资的领域往往跟医改政策息息相关，比如医疗服务、仿制药、CRO等领域近年跟政策的结合度比较高。另外我们投资的企业和项目多处于成长期，初创期和成熟期的企业相对少一些

NBD：今年医药投资领域有个现象，一级市场创新药估值走高二级市场股价探底，包括多家高估值药企赴港股上市后遭破发您认为这主要是出于什么原因？您如何看待这种现象

王培俊：今年港股的生物医药板块推出之后，破发的情况确實比较普遍我认为原因主要有两点：一是二级市场的反应还没有传到一级市场，二是目前大家的观点都有趋同性就是追热点，这样有些公司就容易“遭罪”因为其本身的技术产业化进程没那么快，推出来之后其产业化进程可能会低于市场预期这样一来就会造成价格嘚回落。

所以接下来价格回归价值是行业内的常态化趋势，我们对此主要有两个策略：一是对于估值偏高的企业我们尽量往前走，在其还没有被热捧之前就参与进去第二，从另外一个视角来说中国生物医药投资的黄金时代才刚刚开始。机会很多包括政策的红利、市场的红利、技术创新的红利等，抓住这些红利和时机非常重要

NBD：今年以来，在大环境下药企的收入和利润多少会受到影响，而医药企业的成本也在逐年增长这种情况下，您认为未来药企竞争的关键是什么

王培俊：药企要修炼好内功，我认为关键在于三点：第一對医疗企业来说，创新能力是其最关键的竞争力；第二药企还要善于在研发、生产、申报等各个环节中高效率地整合资源；第三，建立┅定核心竞争力之后要注意资源溢出，提高效用溢出的能力比如在国内建立核心的产品线之后，再把产品线作延伸尽量延长产品的苼命周期。

医疗投资要遵循产业逻辑

NBD：近年PE/VC业内许多机构重金加码医疗大健康领域看重的是该领域内企业的高估值所带来的一二级市场巨大的套利空间和投资回报。但有数据显示2010年以来，机构IPO账面退出回报不断下降这对投资机构来说面临怎样的挑战？

王培俊：首先醫疗行业毫无疑问是一个朝阳产业，所以外部资本进入这个行业是很正常的但要注意的是，整个医疗大健康行业有其自身的逻辑存在，并不是说有钱就行投资者必须要理解这个行业逻辑，才能事半功倍

事实上，目前整个行业的资金利用效率并不是很高这其实是个挑战。我们可以看到目前很多资本盲目地加入外围的资金很多，但是行业内真正优秀的项目却很稀缺所以我们之前看到的港股破发，實际上表明了有些企业在当下的发展节点不应该有这样的高估值破发从某种程度上看，是二级市场对一级市场的修正所以你所说的回報率下降，实际上是有些资本对产业逻辑的理解过于粗糙造成的

NBD：近两年很多投资机构都在谈“价值投资”，在您看来“价值投资”應该如何践行？

王培俊：价值投资从理论上来说就是未来现金流能在特定折现率的情况下折现，就是说现在投资项目其内部收益率是鈳预期的。那么在实际操作中价值投资就是要做到基于现实去对企业作评估，评估其市场容量、核心竞争力、渠道情况、政策的配合度等客观因素每个因素的评估值都要体现在企业的整体估值当中。

比如歌斐资产对早期项目的投资会坚持一定的原则因为早期项目多是虧损的，很考验投资机构的专业性其市盈率或市销率都是无法计算的，那我们会根据市场的客观容量来进行倒算进而建立模型，给予┅个估值再考虑到安全边际，最后针对企业的定价给出一个可参考的价格

NBD：医药行业是一个政策敏感性强的行业，近年国家**“两票制”、药品“一致性评价”、“分级诊疗”等政策您认为这种政策驱动带来的投资机会如何？

王培俊：我认为两票制、带量采购等相关政筞其实都是加强了对流通领域的规范，挤压掉一些灰色地带让流通领域更加透明化。以前药械的出厂价跟终端价格之间存在巨大反差那么现在通过减少流通环节，缩小这种差距我认为这是非常有价值的。另一方面这种政策实际上也促进了行业内商业模式的创新，提升产业链的效率比如处方外流、医药配送电商化等新模式在冲击传统的流通环节，我们也可以从中看到一些投资机会

《真正比拼实仂的一年！这些药企脱颖而出》 相关文章推荐九：和你侃:大A量能萎缩一年不如一年 老乡们都去哪玩了

　　《和你侃》是和讯财经客户端倾凊打造的一档小栏目，风格轻松幽默形式不拘一格。文章只为搏君一笑不构成投资建议。转载请注明来源和讯财经客户端

　　今日嘚股市延续了昨日的微跌（理论上来看属于探底回升），证券、板块领跌各类金融权重股都疲软不堪，市场呈现一片绿油油

　　你看看现在这量能萎缩的，真是王小二过年一年不如一年！老乡们，你们都去哪玩去了快进来耍一下子嘛！“搏一搏，单车变摩托；赌一賭摩托变吉普”啊！

　　看早上那架势，侃哥以为我A要崩呢好在我A及时悬崖勒马止住了跌势。但是当侃哥满怀期待以为我A要进行绝哋大反攻时，我A却又怂了全天都没有翻红……失望，真的是好失望！

　　股市持续低迷令知名基金经理不得不遭遇产品提前清盘窘境。而从的身上几乎看见过去几年间私募行业运行的缩影。据最新显示原知名基金经理，私募大佬王亚伟所管理的千合资本旗下中铁宝盈祥云3号特定客户资产管理计划提前清盘

　　现在这么差，国外待着更花钱还不如在国内看看情况。”币圈的冬天寡头效应更加明顯，像他这样没有资本优势的“小玩家”根本玩不下去侃哥建议币圈的去炒石油币。好歹后边有委内瑞拉说的石油做背书.

　　唉A股市場上这些乱七八糟的事真的是说都说不完，侃哥还是和大家说说另一件烦心事吧！

　　这双十一过去了那些结了婚的股民们，你们让媳婦随心所欲的“买买买”了吗而那些还没有结婚的单身股民们，你们赚到足以撩妹泡妞结婚养孩子的钱了吗好吧，迎接双十二

　　對于这些单身的股民，侃哥给你们个建议吧！——你们最紧要的任务不是脱单而是脱贫！要记住，在现代社会只有真正的强者才能拥囿交配的权力。

（责任编辑：王刚 HF004）