中信策略认为，无论是信托平仓还是股权质押风险，对本轮A股调整解释力都不足。这背后更多是结构问题，业绩地雷频现和小票流动性较差叠加是主因。未来要紧扣业绩确定性溢价和流动性溢价两条主线。
摘要：中信策略认为，无论是信托平仓还是股权质押风险，对本轮A股调整解释力都不足。这背后更多是结构问题，业绩地雷频现和小票流动性较差叠加是主因。未来要紧扣业绩确定性溢价和流动性溢价两条主线。
本文作者为中信策略分析师秦培景、杨灵修、裘翔，原文标题为《确定性和流动性的溢价上升》。
本论调整的背后实质并非总量问题，而更多是结构问题。业绩“地雷”频现和小票流动性较差叠加是主要原因。结构的问题用结构策略来应对，未来一段时期，紧扣有业绩确定性溢价和流动性溢价的主线是关键；另外，在“守正”的同时，已经可以开始关注一些超跌的优质龙头品种。
业绩“地雷”频现，确定性板块有溢价。触发这轮回调的第一个关键因素就是业绩预警阶段“地雷”频现，并引发“羊群效应”。在年报季这个阶段，为尽可能降低业绩不达预期带来的波动性，比较保守的做法是，持有往年业绩确定性较强的板块。以史为鉴，我们通过三个维度筛选。
?公募基金持仓偏好：如果机构投资者重仓股票具有共识，集中在特定行业，一定程度上能够说明这些行业个股的稳定性偏强。从2017年各个季度基金持仓的行业分布来看，医药、非银金融、电子元器件、银行、食品饮料、家电持仓占比最大，依旧是大金融+消费龙头主线。
?市场风格历年的盈利稳定性：中信风格指数中，金融/消费/稳定三个板块年平均EPS的标准差分别为0.03/0.05/0.02，而对应的周期和成长板块历年平均EPS的标准差为0.16和0.10，比之于周期和成长板块，消费和金融板块天生就具有较强的盈利稳定性。
?历年盈利增速超预期的表现：如果某行业能够做到业绩持续超预期，那么可以合理线性外推的是，这些行业未来业绩大幅低于预期的概率较小。年，银行、医药和家电三个行业连续两年实现业绩超预期，且这三个行业历史上的业绩波动性也较低，预计2017年业绩大幅低于预期的概率较小。
?穿越多雷雨的年报季，关注业绩确定性相对较高的大金融和消费板块，这也是我们前期策略“守正”推荐的核心。
“交易抱团”下，大票有流动性溢价。本周回调的第二个触发因素是小票的流动性问题，由于交易量太小，价格对资金的回撤非常敏感。前几日A股调整最终要的特点是小票“闪崩”，2月1日265支跌停个股中，其中235支为市值小于100亿的小票。
?A股“交易抱团”明显。目前交易量最大的20%个股占了全市场70%以上的交易量，而交易量最小的20%个股仅占2%左右，也就是说，越来越多的小票沦落为低成交量的“僵尸股”。僵尸股增多带来的一个问题就是，当“交易抱团”遇到流动性趋紧，一定是小票风险更大，且崩盘的可能性也在大幅提升。
?本周周四出现小票集体盘中闪崩就是典型案例。资管新规预期加之近期业绩预告“地雷”频现，诱发高杠杆资金（信托配资）提前集中“离场”，引发引发流动性较差的小票集体闪崩。我们发现信托持仓本身并没有明显的市值偏好：就全市场而言，2017Q3，信托持仓总市值占A股/主板/中小板/创业板流通市值比重分别为1.3%/1.1%/2.1%/1.2%；就小市值公司而言，2017Q3，信托持仓占比分别为1.6%/1.4%/1.9%/1.3%：信托持仓没有小票偏好，小票跌幅更明显只能够归咎于流动性较差。
?资管新规落地渐行渐近，“交易抱团”下大票的流动性溢价越来越重要。这也是我们一直强调“抓大放小”的原因之一。
近期引起市场波动的业绩和流动性问题，并非总量问题。而是个股层面的，部分业绩“踩雷”或者流动性太差（亦或兼而有之）的个股在近期集中爆发，影响市场情绪。但我们并不认为这足以引起系统性风险，总量层面本身没有太大问题，紧扣业绩稳定和流动性溢价两条主线，聚焦确定性较强的大金融+消费板块，避免结构性问题，是此阶段的关键。另外，短期的调整后已经可以开始关注一些优质的龙头品种，包括周期龙头的重估；积极布局电子、通讯、零售板块优质成长股。
风险因素：宏观经济和盈利增速出现超预期下滑；信托计划集体大规模撤出，资管新规严于预期；美元走强，外资大幅撤出新兴市场。
前几日A股出现比较明显的回调，上证综指/深证成指/中小板综指/创业板指分别下挫2.7%/5.5%/6.1%/6.3%，29个中信一级行业仅钢铁、煤炭、餐饮旅游上涨，其他行业均出现不同程度的下跌。且周中出现小票集中性崩盘现象，仅2月1日一天，A股就有265支股票跌停，其中235支为市值小于100亿的小票。
本报告围绕短期A股调整展开。本轮调整的背后实质并非总量问题，而更多是结构问题。业绩“地雷”频现和小票流动性较差叠加是主要原因。数据显示，无论是信托产品平仓还是股权质押风险，实际解释力不足。结构的问题用结构策略来应对，未来一段时期，紧扣有业绩确定性溢价和流动性溢价的主线是关键；另外，在“守正”的同时，已经可以开始关注一些超跌的优质龙头品种。
业绩“地雷”频现，确定性板块有溢价
本周为开年后首个回调期，触发这轮回调的第一个关键因素就是业绩预警阶段“地雷”频现，并引发市场“羊群效应”。在年报季这个阶段，如何尽可能降低业绩不达预期带来的波动性？比较保守的做法是，持有往年业绩确定性较强的板块，尽可能回避业绩波动性较大的板块。那么如何判断业绩的稳定性，我们通过三个维度来度量。
?基金持仓偏好
第一个维度可以用机构投资者的偏好来衡量，如果机构投资者重仓的股票具有共识，集中在特定行业，一定程度上能够说明这些行业个股的稳定性偏强。从2017年各个季度基金持仓的行业分布来看，医药、非银金融、电子元器件、银行、食品饮料、家电持仓占比最大，依旧是大金融+消费龙头主线。
?市场风格和行业历年的盈利稳定性
第二个维度我们可以从市场风格和行业出发，考察不同板块和不同行业的历年盈利稳定性。
一方面，我们计算了中信风格指数（金融，周期，消费，成长，稳定）的成分股历年的平均EPS和主营业务利润增速，可以看到，比之于周期和成长板块，消费和金融板块天生就具有较强的盈利稳定性，金融/消费/稳定三个板块年平均EPS的标准差分别为0.03/0.05/0.02，而对应的周期和成长板块历年平均EPS的标准差为0.16和0.10。
另一方面，我们测算了中信29个一级行业，年主营业务利润增速的平均值和标准差，并以平均值/标准差来衡量各个行业盈利增速兼具稳定性和成长性的情况，结果是，建材/有色/钢铁/煤炭和石油石化这五个周期性行业的性价比最低。
?历年盈利增速超预期的表现
第三个维度我们考察各个行业，历年实际盈利增速与市场一致预期的相对表现。年报数据的真实值与市场预期之前通常是有差异的，业绩不达预期的行业往往比业绩超预期的行业多，如果某个行业过去几年能够做到业绩一直超预期，那么可以合理线性外推的是，这些行业边际上业绩大幅低于预期的概率较小。
我们计算了2015年和2016年，29个中信一级行业实际净利润增速与当年年末市场一致预期的差额，发现银行、医药和家电三个行业连续两年都实现了业绩超预期，从上文的分析中也可以看到，这三个行业历史上的业绩波动性也较低，预计这三个行业2017年业绩大幅低于预期的概率较小。
由此可见，在年报季，为了避免业绩“踩雷”而可以考虑的是，关注业绩确定性相对较高的大金融和消费板块。
“交易抱团”下，大票享有流动性溢价
本周回调的第二个触发因素是小票的流动性问题，由于小票交易量太小，价格对资金的回撤非常敏感。
目前市场上“交易抱团”趋势在不断强化，交易量最大的20%个股占了全市场70%以上的交易量，而交易量最小的20%个股仅占2%左右，也就是说，越来越多的小票沦落为低成交量的“僵尸股”。
如下图所示，剔除停牌，以周数据统计，5日累计成交额不超过1亿元（平均当日成交不超过2000万元）的个股数量，在月平均是69个，在5~11月是258个，从12月至今平均是702个，也就是说，以小票为主，整个A股超过20%的个股日成交量不超过2000万。
僵尸股增多带来的一个问题就是，当“交易抱团”遇到流动性趋紧，一定是小票风险更大，且崩盘的可能性也在大幅提升。
本周周四出现小票集体盘中闪崩就是一个典例（对该事件的点评，详见我们日的点评报告《闪崩是个股风险而非系统性风险》），在当天跌停的265支A股当中，有235支是市值小于100亿元的小票，我们认为造成这一现象的原因是，资管新规预期加之近期业绩预告“地雷”频现，诱发高杠杆资金提前集中“离场”，引发引发流动性较差的小票集体闪崩。
通过计算各个板块信托持仓总市值占流通总市值的比重，我们发现，信托持仓本身并没有明显的市值偏好：就全市场而言，2017Q3，信托持仓总市值占A股/主板/中小板/创业板流通市值的比重分别为1.27%/1.06%/2.09%/1.19%；就小市值公司而言，2017Q3，信托持仓总市值占A股/主板/中小板/创业板流通市值的比重分别为1.55%/1.44%/1.93%/1.26%，与全市场的比重差异并不明显，也就是说，信托持仓没有小票偏好。那为何小票跌幅更明显呢？只能够归咎于流动性较差。
那么在资管新规渐行渐近，高杠杆资金被强制性“退场”愈发临近的阶段，从流动性风险的角度而言，如果资金配置上面本身没有市值偏好，回撤时大小票共同遭受影响，由于小票本身没有流动性，那么一定是小票面临的风险更大，在这个阶段，大票享受一定的流动性溢价。
综合以上两点，近期引起市场波动的业绩和流动性问题，本质上并非总量问题，而是个股层面的，部分业绩“踩雷”或者流动性太差（亦或兼而有之）的个股问题在近期集中爆发，影响整体市场情绪。但我们并不认为这足以引起系统性风险，总量层面本身没有太大问题，紧扣业绩稳定和流动性溢价两条主线，避免结构性问题，是此阶段的关键。
宏观经济和盈利增速出现超预期下滑；信托计划集体大规模撤出，资管新规严于预期；美元走强，外资大幅撤出新兴市场。
兴业固收 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.05.13 王龙 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.07.23 苏宏波 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.04.18 李迅雷 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.06.12 覃汉 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.05.30
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“三叉戟”助A股单日创八大纪录 四板块短期爆发在即
　上证指数创67个月收盘新高 市场再次进入强攻状态
　昨日在多重因素推动下，沪深两市高开高走，盘中地产、金融、有色、煤炭等权重板块集体发力，带动股指攻克各种高点。截至收盘，上证指数收报3449.30点，涨2.26％，创日以来（即67个月）收盘新高；深证成指收报12017.77点，涨2.60％，创日以来收盘新高；创业板指收报2142.67点，涨3.56％，创历史收盘新高。两市共成交9117.4亿元，较前一交易日放大三成多，110余只非T类个股涨停。
　是哪些因素给“改革牛”的大盘如此底气？综合起来，主要有以下四方面：
　一、李克强总理对中国经济能在较长时期保持中高速水平增长的判断是市场信心爆棚的根源所在。而全国两会期间，央行行长周小川、证监会主席肖钢都表示对去年以来A股走牛的合理性支持及对未来走势的信心及积极态度，对市场走牛构成心理支撑。
　二、今年政府工作报告首次提出制定“互联网+ ”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。如此高规格的支持，给物流、互联网、电子商务等领域长期发展注入新动力。
　三、市场不断尝试创新，深港通有望年内试点，境外投资者进入中国资本市场将再添新渠道。按照沪港通中沪股通每日130亿元、港股通每日105亿元的额度，市场推断深港通的额度应不会低于这个数量级。根据沪、港交易所公布的最新数据，3月16日当日，沪股通额度用了15.2亿元、港股通额度用了7.25亿元。
　四、上周新股发行申购冻结资金超过3万亿元，本周将陆续解冻，其中大部分将回归A股，给目前流动性略显不足的市场直接补充活水。
　中信建投证券一位资深投资顾问昨日就大盘量价关系和股指未来走势接受《证券日报》记者采访。他表示，自去年12月9日创出单日天量后，两市量价背离的弊端就一直未得到妥善解决，9117.4亿元虽然距历史纪录还有近40％的差距，但它却是最近50多个交易日里首次逼近万亿元大关，这对近期保持震荡上扬局面自然就十分有利，尽管短线反复或许也将随之而来。
　在成交总额及放量幅度同创今年之最的同时，大盘指数也都升至年内最高水平，全面普涨的景象也充分表明市场已再次进入强攻状态。仅就市场层面而论，沪深大盘中期目标已基本锁定在3700点、12900点上下，只是由于沪市现已十分接近2009年峰值即3478点，深市2010年四季度至次年二季度顶部的中心地带即12612点也近在咫尺，此处虽决非本轮行情的终点站，但中短期适当休整的可能却相当大，这也是继续前行过程中所必不可少的一个环节。
　股指冲关市场普涨 “三叉戟”撑起强势牛||###||###||###
　股指冲关市场普涨 “三叉戟”撑起强势牛
　沪综指周一强势上攻，一举突破3400点关口；以创业板指数为代表的小盘成长股继续上演新高秀。市场呈现出大小盘共升、蓝筹成长共舞的特征。分析人士认为，在市场量能放大、融资潮涌和大小盘双轮驱动背景下，春季攻势将继续火热上演。建议投资者淡化风格，维持均衡配置的思路，方能踏准春攻脚步。
　股指冲关 市场普涨
　沪综指昨日大涨76.40点，以3449.31点收盘，距3478.01点的前期新高仅一步之遥。深成指大涨304.16点，收报12017.77点，一举冲上12000点大关。中小板综指大涨318.10点，收报9978.36点，刷新历史新高，距万点关口仅有22点。创业板指数上涨3.56％，收报2142.67点，同样刷新历史新高。
　从昨日市场格局看，大小盘双升背后是蓝筹与成长共舞和市场赚钱效应的凸显。一方面，昨日28个申万一级行业指数均上涨，涨幅均超过1％，9个行业板块涨幅超过3％，其中以计算机和传媒为代表的新兴成长板块领涨，分别上涨5.25％和3.73％。以交通运输、非银金融和钢铁为代表的传统蓝筹板块则位于涨幅榜的第二梯队，分别上涨3.82％、3.48％和3.10％。市场出现蓝筹与成长同生共舞的和谐景象。
　另一方面，市场迎来普涨，个股赚钱效应凸显。在昨日正常交易的2347只股票中，仅有20只股票下跌，2319只股票实现上涨，占比高达98.80％。涨停的股票超过100只，405只股票涨幅超过5％，975只股票涨幅超过3％。由此来看，昨日市场不仅实现普涨，而且个股涨幅相当可观，赚钱效应被发挥到极致。
　三叉戟撑起春攻大戏
　春节以来，A股春季攻势便已初露峥嵘，而本周一强势冲关行情直接将春季攻势推至高潮，市场量能放大、融资潮涌和大小盘双轮驱动成为支撑市场走强的三叉戟。
　首先，市场量能放大，显示增量资金入场积极，为春季攻势提供足够弹药。沪深两市成交额为8978.84亿元，接近9000亿元的成交额显示增量资金入场积极。一方面，市场强势上突，题材热点开花，个股赚钱效应凸显，对场外资金吸引力凸显，增量资金入场助推股指上攻逻辑得到强化。另一方面，经历上周新股密集申购的打新潮，本周市场迎来打新资金回流，短期直接推升市场成交额。考虑到3478点附近套牢盘较重，短期需成交额显著放大方能有效突破。
　其次，融资潮涌，杠杆交易再度兴起。经历1月两融检查、2月春节因素扰动，3月沪深两市融资余额增速直接步入快车道。3月9日，沪深两市融资净买入额为149.61亿元，随后三个交易日单日融资净买入额均超过200亿元，分别为208.27亿元、235.20亿元和221.85亿元。
　截至3月13日，沪深两市融资余额突破13000亿元大关，达到13170.64亿元。从融资布局方向看，大市值蓝筹板块颇受融资客青睐，杠杆撬大象行情再度出现，为股指强势冲关立下汗马功劳。
　最后，大小盘双轮驱动。此前市场风格分化较为明显，春节后小盘股强势领涨，大盘股盘桓不前。上周蓝筹板块集体走强，成长军团出现调整。本周一，大小盘双升、蓝筹与成长共舞，显示市场正在从单轮驱动变为双轮驱动。双轮驱动使资金着力点更多，也防止单一品种过度炒作后出现熄火状态。
　目前，在政策暖风助推下，大盘蓝筹股估值修复行情仍然可期。良好的弹性、丰富的题材和新兴产业业绩爆发使小盘股看点仍颇多，成长军团仍将是牛股集中营。短期建议投资者淡化风格，维持均衡配置的思路踏准春攻脚步。
　A股大涨创67个月新高 流动性宽松是推动力||###||###||###
　A股大涨创67个月新高 流动性宽松是推动力
　大小盘股齐涨格局再现，沪深两市再现逼空行情，114只股涨停，不仅使上证指数创出67个月新高，创业板指也站上2100点并刷新历史高点。分析人士认为，流动性宽松是当前行情最大的推动力，资金流入加速有望推动市场估值进一步提升。
　对于后续投资策略，机构则已分化成两个方向：激进者可跟踪新兴产业股的演变方向，以创业板为代表的成长性股和板块存在30％以上收益的可能性；保守者则建议稳守蓝筹，低吸低估值的传统产业股。
　612只股年后创新高
　昨日两市双双高开，题材股全面活跃，上证指数涨幅不断扩大，并突破前期3406点的高点，最高触及3449.27点，再次刷新67个月新高；深证成指最高见12021.82点，创43个月以来新高；创业板指则保持强势上涨，最高上探2144.78点再创历史新高。
　广州万隆盘后数据显示，两市昨日总成交金额为9302.7亿元，资金净流入548亿元。收盘上证指数上涨2.26％报3449.31点，深证成指上涨2.60％报12017.77点；创业板指则收于2142.67点，涨幅高达3.56％，成交逼近千亿元关口。大小盘股齐涨格局再现，物流、互联网、在线教育、软件、电信运营、基因测序、足球概念等板块涨幅居前，两市114只个股涨停，逾400只个股涨幅超过5％。
　据信息时报记者统计，昨日共有240只个股创出上市以来最高价；自春节以来的半个多月时间里，刷新历史最高价的个股更是多达612只。如果以区间涨幅来看，中文在线（行情300364，问诊）以年内597.15％的涨幅居首，另有11只股涨幅超过两倍，83只股成功实现股价翻番，涨幅超过五成的个股更是接近400只。
　流动性宽松是推动力
　A股市场在振荡中重心上移，成交量也渐趋活跃，似乎进入了向上突破模式。对此，申万投资顾问顾鹏飞昨日接受采访时表示，流动性宽松是当前行情最大的推动力，尤其是央行二次降息使得市场对于利率下行通道的打开形成预期，对股市资金面形成了利好，“简单来说，市场钱越多股市上涨的动力就越大，市场对于估值的容忍度也就越高。”
　西部证券（行情002673，问诊）也表示，目前影响A股运行的因素主要来自于两方面，流动性始终保持宽裕的状态无疑有助于股指延续强势的格局，但宏观经济运行的状态可能会延缓指数站稳3400点的时间，多空因素相互交织作用下，点的核心振荡区间可能难以打破。
　而相关数据也证明，市场流动性的确是阶段性得到改善。目前两市融资融券余额已经突破1.3万亿元创下历史新高。据记者统计，两融余额自春节后一直呈现上涨态势，节前最后一个交易日两融余额为11104.91亿元，节后12个交易日内增长了2025.34亿元，日均增长168.78亿元。这可以视为市场看多情绪也在不断增长中。
　对于本周A股的走势，券商普遍表示出乐观态度。华泰证券认为，微观资金流入加速，融资余额、新开户数、沪股通额度使用比例均大幅上升，流动性宽裕有望推动市场估值进一步提升，市场也有望创出新高。长城证券表示，即便短期一波快速上涨后估值并不便宜，但在牛市格局更应有享受泡沫的心态，所以展望未来主板有望冲击高点，而创业板继续上行仍有空间。中金公司则维持全年市场看多的观点，预计全年指数涨幅约20％。
　投资指南：积极实施战略布局
　在相对宽松的流动性格局中，投资者应如何布局？顾鹏飞表示，在货币政策宽松之后财政政策有望更为积极，因此“两会”后建议投资者关注稳增长的政策受益板块。行业上关注电网、铁路、水利和新能源；主题投资方面，一带一路、京津冀、长江经济带建设等有望成为行情亮点。
　记者梳理机构研报后发现，目前机构的投资策略已然分化成两个方向：激进投资者可跟踪新兴产业股的演变方向，而保守投资者则宜低吸低估值的传统产业股。如国泰君安认为，大市值蓝筹行业的机会更多体现波动性特征，具备短期投资的进攻属性，但缺乏明显、可持续的超额收益机会。预计A股整体在15％区间内波动，上证指数点位在3100点到3600点之间波动，但以创业板为代表的成长性股票和板块则存在30％以上收益的可能性。因此，推荐投资者关注在新成长逻辑下受益的行业，由三条主线构成：第一，工业化下互联网的融合、商业模式和创新共同催生的工业互联网，受益行业包括通信、电子、计算机、机械以及新能源。第二，由政府驱动叠加创新驱动、制度红利释放最为受益的大环保，包括环保、环保设备、新能源等。第三，由互联网改革共同带动的传统行业转型升级机会，受益行业包括家电中的黑电、汽车、农业和医药。
　与国泰君安类似，长江证券（行情000783，问诊）和西部证券也将投资策略分成了两部分。长江证券表示，在当前扭曲比较严重的市场中，基于稳健的策略，可继续关注银行、保险、券商、一带一路等板块的机会。国企改革、区域自贸区等由于政策红利尚未完全释放，预计炒作将贯穿全年，可注意把握个股的波段机会。激进的投资者，仍可参与各类题材类股的博傻，只是要注意控制仓位，并保持清醒的头脑。西部证券则建议投资者保持六至七成的仓位配置，短线上可重点留意券商、元器件、信息安全等板块的交易性机会，中长线上建议逢低布局节能环保、智能机器、油气改革等板块。
　上证指数创五年半新高 今日挑战3478点||###||###||###
　上证指数创五年半新高 今日挑战3478点
　昨日，深沪股市高开高走，整体趋势单边震荡攀升，沪综指突破前期3406点的高点，创出67个月来的新高。截至收盘，沪综指报3449.31点，上涨76.40点，涨幅2.27％，成交4793.55亿元；深成指报12017.77点，上涨304.16点，涨幅2.60％，成交4323.82亿元；两市共成交9117.37亿元，较上一交易日的6718.24亿元大幅放大。昨日，中小板指报7193.21点，上涨3.77％，创业板指报2142.67点，上涨3.56％。
　多位接受采访的业内人士表示，随着场外资金源源不断流入，深沪股市将继续向上拓展空间，沪综指今日将挑战3478点前期大顶，低估蓝筹板块有望成为市场热点。
　两市普涨逾百股涨停
　昨日，深沪股市呈现普涨格局，盘面上权重与题材共舞，两市涨停的非ST个股达116只，两市涨幅超过7％的个股达204只，两市涨幅超过5％的个股达405只；两市下跌的个股仅20只，两市没有跌停的个股，跌幅最大的一汽轿车（行情000800，问诊）跌1.92％。
　申万一级行业全线飘红，计算机、交通运输、传媒、商业贸易板块表现居前，同期银行、汽车、采掘等板块涨幅稍逊，但单日涨幅也全部在1％以上。整体上，28个一级板块中涨幅超过2％的数量达到24个，涨幅超过3％的亦有9个之多。
　流动性宽松还让市场炒作热情升温，昨日两市题材概念普涨，尤其“互联网+”概念热度爆棚，与之相关的互联网金融、在线教育、智能IC卡、智慧医疗、智能交通携手占据涨幅榜前列，且单日涨幅均超过5％。昨日市场交投火爆还反映在大涨概念板块数量上，整体来看，昨日收盘时涨幅超过2％的WIND概念板块数量为100个，涨幅超过4％的板块数量也达到20个，其中互联网金融执市场牛耳，单日涨幅达到6.37％。
　今日挑战3478点
　沪综指突破3400点，创出本轮行情新高后，大盘将会如何运行呢？
　英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，深沪股市昨日放量上涨，沪综指突破前期高点3406点，昨日创出67个月新高后，有望挑战2009年沪综指3478点大顶，并将再度突破3478点，再创2009年8月的股指新高。
　深圳新里程投资总监赖戌播接受记者采访时表示，昨日，沪综指向上突破3400点阻力位，下一个目标就是沪综指3478点，今日只要某一个蓝筹板块一涨，2009年沪综指3478点就可能一跃而过，并有望挑战沪综指3600点一线。若3600点附近能一举突破，则沪综指目标位在3800点一带；若沪综指3600点附近一次突破，大盘将冲高回落整理，只要能在沪综指3400点支撑住，后市还会再创反弹行情新高。沪综指3500点一过，真正的阻力位可能就是整数位了，4000点，4500点，5000……但上半年可能在3800点一线。
　平安证券首席分析师罗晓鸣认为，沪综指从3406点冲高回落，回调到3052点止跌回升，调整幅度仅10.39％，表明深沪股市非常强势，鉴于A股调整空间和时间均略显不够，故向上的力度也会比较有限。预计沪指3500点一线会冲高回落，但这只是牛市途中的冲高回落，后市投资者就以做多为主。他说，今年以来，深综指、中小板综指和创业板综指均创出了历史新高，虽然沪综指刚突破3400点，但从本轮牛市行情的趋势判断，沪综指创出历史新高的悬念都不大，预计2016年沪综指将突破6124点。
　关注金融基建等低估蓝筹
　当前主板估值较低，而中小板创业板估值较高，后市投资者应如何操作呢？
　李大霄建议，沪综指3400点位置，投资者可以持蓝筹股待涨为主。金融、基建、地产等估值较低行业为佳。李大霄表示，从板块涨幅差和估值差看，资金正在从小股票流入大股票，市场二八风格转换正在进行之中。创业板估值现在是全球最贵的，创业板随时面临泡沫破灭的风险。李大霄分析指出，创业板面临五大利空，一是新股扩容提速，稀缺性将不复存在；二是80多倍的市盈率，未来业绩难与之匹配；三是深港通推出对创业板不利；四是中证500股指期货即将推出，这对创业板股票不利；五是新三板转板创业板的利空。
　赖戌播表示，蓝筹股将是后市的主流热点，投资者可重点关注银行、券商、保险等板块，以及一带一路概念股。他说，金融股和一带一路这轮行情的龙头，上述板块此前调整空间都比较大，调整时间都比较长，后市存在较大的市场机会。
　罗晓鸣认为，整体而言，创业板、中小板个股涨幅都非常大了，主板部分行业涨幅也不小，许多股票技术上都存在调整的要求。后市投资者就关注涨幅相对较小个股，对于涨幅巨大的题材个股，投资者应以回避为主。
　三次冲关未果 慢牛大盘冲向3500点||###||###||###
　三次冲关未果 慢牛大盘冲向3500
　昨日大盘一举攻上3400点。短期来看，A股“春季攻势”已经手握两大制胜法宝：一是两会关于深化改革的政策带来经济企稳预期，吸引资金伺机而动，意在“循线”布局；二是打新资金解冻首日市场即强势普涨，进一步夯实A股上涨基础。
　业内人士认为，未来可能不乏资金派发、前期套牢盘解套出局等因素扰动，但总体上股指延续升势的逻辑不会逆转，股指于近期触及3500点并非遥不可及。
　三次冲关未果 一朝梦想成真
　昨日沪综指强势突破，盘中受到大小盘齐升拉抬，全天稳步上扬，最终将3400点整数关口揽入怀中，报收3449.31点，单日涨幅达到2.27％；同期中小盘股也表现神勇，中小板指放量走强，以3.77％涨幅傲视其他板块，创业板收盘2144.78点也刷新了历史新高。
　在前三次上冲3400点均以失利告终的背景下，昨日大盘梦圆也是本轮“慢牛”行情的一个缩影。一方面，去年底以来开启的牛市，其根本动力源（行情600405，问诊）自中国经济转型升级的改革红利。以“调结构、转方式”为重要方向的改革本身不是一蹴而就可以实现的，这也意味着此轮牛市的演绎过程势必存在波折，重要指数目标的跨越可能存在反复。另一方面，多次冲击3400点未果，历时长达2个多月，这也反过来说明，伴随改革推进温和上涨贯穿A股运行始终，一旦条件配合，指数上行空间依然广阔。
　前三次股指冲击3400点分别发生在1月9日、1月16日和1月23日，其市场环境与近期也不可同日而语。首先，去年年底开始，证监会连续掀起两轮券商融资业务检查，1月份正是整顿工作的高潮，部分投资者难免新生谨慎情绪，场外资金进场节奏也暂时被打乱，失去了驰援资金的股指难为无米之炊。其次，1月份的A股市场尚为蓝筹行情所主导，以非银金融、银行为代表的权重股仍是资金布局重点，但短期涨幅过高也显著抬升投资风险，部分恐高资金的回撤、调仓换股往往成为冲关惜败的推手。第三，2015年第一轮新股申购也发生在1月，无论是冻结资金总额还是单日申购密度均远超过3月，对市场的冲击更胜一筹。
　短线直指3500 两融余额增加
　近一周来，申购打新虽然成为A股重要看点，但需要注意的是，资金流入速度、融资余额、A股新开户数、沪股通额度使用比例均大幅提升，流动性宽裕迹象在A股遍地开花。业内人士认为，流动性在推升市场估值继续提升的同时，股指也有望创出新高，而且随着流动性因素的发酵，3400点不会成为短期大盘“终点”，3500点将是大盘下一个目标所在。
　首先，3月以来市场融资融券余额增加1600亿元，而去年12月推动市场大涨的融资增量也仅为2000亿元；同期3月以来A股新开户数达到66万户，为年内最高。
　其次，最新宏观数据显示，我国经济基本面下行压力不改，经济增速或触及底线附近，后续货币继续稳中趋松、财政积极扩张可能性较大，周期蓝筹股对资金吸引力也水涨船高。从蓝筹板块内部看，地方存量债务置换、存款保险制度、利率市场化、证券法修订、注册制等改革都在有序推进，这有望成为启动蓝筹行情的“触发器”。
　第三，从外部环境看，当前美联储加息预期高涨，此前投资中国的海外资金或存在流出可能，如何对冲这部分资金流出预期或成为支持继续降息降准的一枚重要砝码。
　对于后市布局，业内人士认为，短期看大盘主打估值修复，而部分小盘股概念炒作较多。建议投资者重点关注稳增长相关的电网、铁路、水利、新能源板块，以及改革主题下的“一带一路”、区域协同发展、国企改革等投资机会。
　沪指放量突破3400点 四因素启动新一轮行情||###||###||###
　沪指放量突破3400点 四因素启动新一轮行情
　分析人士表示，经过近2个月的调整，大盘已经具备了发动新一轮反弹的机会
　四因素促发A股长阳
　主持人：昨日，沪深两市股指强势大涨，个股呈现普涨格局，创业板指再次创出历史高点。截至收盘，上证指数报3449.31点，涨幅为2.27％，深证成指收报12017.77点，涨幅为2.60％，创业板指收报2142.67点，涨幅为3.56％，沪深两市成交额合计9117.4亿元，较上周五明显放大。请问，昨日A股放量上涨的原因有哪些？
　机构：以下几点或使A股大涨：1.上周23只新股集中申购，冻结近2万亿元的巨额资金，但这并未导致A股因巨额抽血效应持续回调，相反转而及时触底反弹。截至昨日，上周因打新而冻结的近2万亿元资金将全部解冻，这将为本周行情带来巨额的流动性支持。2.养老金入市可谓是给A股打了一针强心剂，目前养老金除了现收现付之外，养老保险基金累计结余3.06万亿元，这一部分资金可以拿来投资运营。后市A股完全不必在为资金不足而担心。3.两会期间，央行行长周小川和证监会主席肖钢均对A股牛市表现出了信心和积极态度，加上总理的“互联网+”战略都对A股起到了极大的鼓舞作用，国家政策鼓励下的A股走牛在意料之中。4.技术面上，大盘在3月9日拉出一根大阳线标志着本轮行情的开端，而之后两会期间股指缓慢的上行则在等待政策面的消息。果然不出所料，政策面极大利好A股，A股则在昨日突破新高，开启了一波大牛行情。
　进入新一轮上升行情
　主持人：在蓝筹股与题材股携手做多的推动下，A股放量大涨，沪指盘中虽有回调但并未触及下方5日均线，最终以全天最高点3449.31点收盘，从技术面来看，股指将如何演绎？
　钱坤投资：昨日，上证指数突破了之前的3406高点。对于上证指数来说，突破前期新高则预示之前的调整结束，这里将进入新一轮上升行情，短期应该继续看多。而创业板指昨日又留下了跳空缺口，而且是放天量，形态上突破了上升通道，构成加速上攻，这种突破上轨加速的走势也叫“翻越”，多数情况下这种翻越会比较短暂，而且之后的调整级别会加大。对于创业板应持谨慎态度，本周如果再涨就是周线七连阳，调整风险很大。而昨日留下缺口后短期又面临补缺的要求。
　大摩投资：从技术面来看，沪指突破了3400点，直指3478点前行情的高点，一旦突破3478点一线阻力，沪指将进入一段真空地带，这是上一波大牛市和熊市行情中，多空双方主力都快速通过的地区，经过近2个月的调整，大盘已经具备了发动新一轮反弹的机会。
　稳守蓝筹叠加主题
　主持人：昨日，从盘面上看，蓝筹股与题材股齐涨，板块全线飘红，后市有哪些板块值得持续关注？
　中金公司：建议稳守蓝筹，警惕小盘股的回调风险。1.关注涨幅不大、估值合理、受益改革的大蓝筹和二线蓝筹股。2.关注年报业绩超预期及低于预期个股。3.虽然互联网类个股长期趋势明确，但需防范其高估值个股风险。4.关注国企改革、“一带一路”、京津冀等主题投资机会。
　华讯投资：由于部分创业板龙头已处高位，而蓝筹大象又很难拉抬，投资者可以根据消息面变化灵活布局，尤其是对于没涨过的“二线蓝筹”以及低市值“题材股”。国企改革、“一带一路”、环保、军工等相关概念股，以及新科技推动下的经济社会变迁，比如互联网和软件等题材都值得关注。
　平安证券：建议短期关注互联网、环保与医疗服务板块；鉴于市场逻辑转向基本面以及对二季度后经济边际有改善的判断，趋势上周期性资产的配置弹性在增加，部分实体周期（如有色、钢铁、化工等）的博弈空间在增加；主题上关注金融改革、国企改革（上海、安徽、江苏等地）、“一带一路”、新能源等。
　A股单日再创八大纪录 四板块具短期爆发机会||###||###||###
　A股单日再创八大纪录 四板块具短期爆发机会
　昨日新股解冻资金回流刺激沪深股市以磅礴的气势打响了“掀顶之战”，市场做多激情全面激活。截至终盘，上证指数收报3449.30点，大涨76.39点，涨幅达2.26％；深证成指收报12017.77点，大涨304.16点，涨幅达2.59％；中小板综暴涨3.29％逼近10000点整数大关；创业板综暴涨3.62％突破2200点。两市成交金额合计9117.37亿元，比上周五暴增36％。
　单日再创八大纪录
　昨天沪深股市高开高走一路单边上行，最终以光头大阳线突破今年收盘新高。到收盘时，A股主要创出8大近期、历史和世界新纪录：上证指数创68个月新高、深证成指创44个月新高；中小板综、创业板综突破历史新高，其中前者首次逼近万点大关；中小板成交量首次突破1亿手大关，创业板成交量3478.28万手，再创历史新高；中小板、创业板成交金额分别达到1785.13亿元、962.33亿元，再创天量新纪录；中小板综20天留下5个“向上跳空缺口”创开板以来最强纪录；创业板综合市盈率85.32倍，再创同期知名指数世界纪录；两市总市值43万亿元，再创历史新高；两市只有20家股票下跌，创67个月以来最少纪录。
　蓝筹题材联袂上攻
　近几年来，由于经济主题发生变化，因而A股市场一直呈现出蓝筹和题材“跷跷板”特征；但昨天的大涨，则是蓝筹与题材共同助推的结果。统计数据显示，两市个股涨跌比例是3只股报收涨停，涨幅逾5％的股票多达292家，放量普涨的强势格局相当明显。
　盘面看，金融类蓝筹除银行板块外，总体表现不俗，保险、房地产、证券板块涨幅分别达到5.28％、3.05％、2.42％；资源类蓝筹则全部跑赢沪指，煤炭、有色、电力、钢铁分别大涨2.35％、2.51％、2.71％、3.24％。而昨日最活跃的群体还是中小题材尤其是新兴产业群，主要集中在以下两类：一是智能化概念，智能物流、智慧医疗、智能汽车、智慧农业等智能化板块涨幅介于6.64％~3.97％之间；二是计算机网络概念，移动互联网、计算机应用、互联网金融、网络服务、云计算涨幅均在5％以上。
　规避题材低吸蓝筹
　英大证券首席经济学家李大霄表示：“未来趋势将会是双向扩容，一方面是发行会加速，一方面资金流入也会加速；尤其是创业板，其发行的高额利润，一定会吸引大量企业加入进来，而这都会让其估值回归。业绩披露期到来了，而每一次业绩披露期都是让高估值股票现出原形的好时机。市场已经转强了，但股民一定要留一分清醒留一分醉，时刻注意防范风险。对估值低的蓝筹银行，要继续待之如初恋，而对黑五类股票则要一定必须待之如蛇蝎，坚决避而远之。”
　海通证券高级投顾张亮指出：“昨天创业板综合指数以962亿元天量的方式直接冲到了本轮牛市通道上轨位置，但整个下午的分时图基本上没有多大表现，不少股票始终未能有效封上涨停或者无力封涨停，说明资金已经开始逐步撤离创业板市场了，成长股中期调整渐行渐近。建议撤离中高价成长股，关注低价成长股。而对于蓝筹，依然看好业绩不断增长的券商板块，同时对二线银行股同样持乐观态度。”
　向上空间将打开 四板块具短期爆发机会
　与年初震荡行情不同，春节之后股指的连续上涨透露出A股市场出现了两大重要变化：一是监管层对市场的态度从降低杠杆控制风险转变为扶持与鼓励，证监会"当前股市杠杆水平和融资风险整体可控"、央行"资金入市也是支持实体经济"，政策利好支撑股指上行。另一重变化就是，在去年哪怕是在指数连续上涨的那几个月当中，每逢发新股股指总是出现月度性调整，而此次在更大规模的新股"冻资潮"前，股指不跌反涨，利率市场也没有出现太大波动，显示资金偏紧张的状况也得到改变。
　西南证券（行情600369，问诊）分析师冉绪指出，“沪指终于有效站上3400点，具有标志性意义，上升空间有望被再一次拓开。其实在牛市里，点位不重要，趋势最重要，只要上升趋势没结束，就可以继续持股。短期来看，市场热点将轮流活跃，低估蓝筹或前期涨幅较小的成长股均会有机会。具体看来，建议关注互联网、物流、体育、在线教育等成长题材。”
　互联网板块继续看好
　在第十二届全国人大第三次会议闭幕后的记者会上，国务院总理李克强的一席话点燃了股市的激情，尤其是“互联网+”的“风头”最足。昨天上午，沪深两市纷纷高开，电子信息板块更是一度居涨幅榜首位。因此，在大牛市格局下，互联网板块值得继续高好。
　潜力股票：生意宝（行情002095，问诊）、金证股份（行情600446，问诊）、顺网科技（行情300113，问诊）、证通电子（行情002197，问诊）、恒生电子（行情600570，问诊）、三六五网（行情300295，问诊）、内蒙君正（行情601216，问诊）。
　物流股受益政策扶持
　国务院日前印发《关于同意设立中国（杭州）跨境电子商务综合试验区的批复》提出，要以深化改革、扩大开放为动力，着力在跨境电子商务各环节的技术标准、业务流程、监管模式和信息化建设等方面先行先试。跨境电商不仅具备部分压缩中间环节、便利消费者、化解产能过剩、为中小企业提供发展之道等优势，还具有重塑国际产业链、促进外贸发展方式转变，增强国际竞争力等作用，是未来竞争的制高点。
　潜力股票：外运发展（行情600270，问诊）、澳洋顺昌（行情002245，问诊）、长江投资（行情600119，问诊）、欧浦钢网（行情002711，问诊）、保税科技（行情600794，问诊）、瑞茂通（行情600180，问诊）、恒基达鑫（行情002492，问诊）。
　体育板块才露尖尖角
　3月16日，据央视新闻透露，《中国足球改革总体方案》将正式出台，核心内容包括：中国足协与体育总局脱钩，不设行政级别；举办世界杯、国足踢进世界杯是目标；建立职业联赛理事会运营中超；研究发行中国联赛足彩；加大国足投入，新建两个训练基地；2025年建5万所足球特色学校。该方案是在今年2月27日中央全面深化改革领导小组第十次会议上获得通过。
　潜力股票：江苏舜天（行情600287，问诊）、贵人鸟（行情603555，问诊）、中体产业（行情600158，问诊）、双象股份（行情002395，问诊）、嘉麟杰（行情002486，问诊）、雷曼光电（行情300162，问诊）、信隆实业（行情002105，问诊）。
　在线教育明天更美好
　据统计，2014年中国教育行业IT投资总规模为571.9亿元，2014年中国教育行业信息化的投入呈持续增长态势，同比增长率达到9.5％。其中，高等学历教育市场学生数量和需求相对稳定，未来市场份额波动较小；K-12未来增长速度明显；语言培训占比位居第三位。因此，目前市场高度看好在线教育的发展。
　潜力股票：立思辰（行情300010，问诊）、新南洋（行情600661，问诊）、全通教育（行情300359，问诊）、方直科技（行情300235，问诊）、启明信息（行情002232，问诊）、星网锐捷（行情002396，问诊）、焦点科技（行情002315，问诊）。
　安信证券：行情正式转向双轮驱动||###||###||###
　安信证券：行情正式转向双轮驱动
　当前A股主题投资迎来新一轮大风，包括“互联网+”行动计划在内，吹动的不仅是新产业新蓝筹，也包括传统产业大蓝筹。
　首当其冲的是“互联网+”行动计划，这是今年政府工作报告的热词，让互联网金融、商业、教育、文化传媒、农业等继续升温，百元股处处可看到“互联网+”的影子。不可否认，这批成长主题股的相对估值极高，伴随新三板的高速扩容以及新股发行注册制的到来，可能会因供求关系的改变而出现猛烈调整。然而，不能轻视这批互联网上市企业的先发优势，它们可通过购并等手段实现快速跑马圈地获取竞争力。像乐视网、东方财富（行情300059，问诊）、同花顺、金证股份、全通教育、光线传媒（行情300251，问诊）、物产中大（行情600704，问诊）等，我们不能确定这批互联网一定会成长为新蓝筹，但在强大的风力下，其趋势是明确的，即使是现在买入，或许也未晚，对于一个拥抱时代趋势的股市投资者（风险投资）来说，积极挖掘和配置才是王道。
　当然，更多投资者偏爱有“底线”的投资，目前的金融板块就是这样一个群体。大家都清楚，银行的“底线”来自宏观经济，像银行可能申请券商牌照、受益于地方债券转换（规模1万亿），在行业发展空间及风险控制上，对银行构成直接支持，目前1.1倍市净率（PB）的银行股完全有条件成为一轮行情的新热点。与之关联的保险、券商、地产以及基础建设等群体也会形成强大的投资弹性，又正好遇到“互联网+”金融这一阵大风。
　至于“资金进入股市也是支持实体经济”、“把军民融合发展上升为国家战略”、支持养老金入市以及证监会在美国路演A股等，则是更接地气的消息。当然，这些消息来得密集，市场还需要一段时间来消化。整体上，非常有利于大盘蓝筹股，特别是像消费、医药等长期成长的行业，最终也会进一步传导至强周期股。
　大盘蓝筹股也已开始行动。推动力来自于内部市值结构的推动，当前，创业板、中小板第一梯队市值已纷纷进入200亿以上甚至千亿行列，如苏宁云商（行情002024，问诊）、海康威视（行情002415，问诊）、歌尔声学（行情002241，问诊）、金螳螂（行情002081，问诊）、东华软件（行情002065，问诊）、大华股份（行情002236，问诊）、康得新（行情002450，问诊）、大北农（行情002385，问诊）、立讯精密（行情002475，问诊）、科大讯飞（行情002230，问诊）等，成为新蓝筹的有力竞争者，同时也为主板中市值（300-500亿）群体打开空间。比较其成长与估值，像中兴通讯（行情000063，问诊）、万华化学（行情600309，问诊）、同方股份（行情600100，问诊）、凤凰传媒（行情601928，问诊）、张江高科（行情600895，问诊）、浙江龙盛（行情600352，问诊）、招商地产（行情000024，问诊）等的比较优势明显。可以肯定，未来还会支持千亿市值的大蓝筹群体。与此同时，军民融合、国企改革等又与新蓝筹、大蓝筹股构成一脉相承的支持，目前央企（含军工）以及上海、广东、江苏等区域的国资整合已在加速。其中，军民融合上升为国家战略，所涉及的北斗、智能化、军工电子信息等领域会形成众多机会，包括中国卫星（行情600118，问诊）、海格通信（行情002465，问诊）、大立科技（行情002214，问诊）、高德红外（行情002414，问诊）、振华科技（行情000733，问诊）、同方国芯（行情002049，问诊）、机器人（行情300024，问诊）、奥普光电（行情002338，问诊）、中科曙光（行情603019，问诊）、欧比特（行情300053，问诊）、大唐电信（行情600198，问诊）等标的都值得反复关注。
　更可喜的转变还来自于市场内部结构的稳定性，所谓“二八”转换时已不再出现此前的剧烈震荡，即当大市值股转强时，小市值成长股并没有发生“踩踏”，显示市场信心已全面强化，标志着行情由单轮驱动正式转向双轮驱动，虽然这一次双轮驱动还只是主题推动，还缺乏盈利拐点的支持，但趋势投资已战胜所有。
　总体趋势上，小市值成长股显现长线魅力，中市值成长股则势不可挡，而大市值金融地产链品种则是杠杆资金的决战地。观察各大指数，领涨的创业板综指数，1月初实现扩张三角形突破后连续三个月加速，月涨幅分别为11.9％、13％，3月至今已超11％，短期有压力。创业板综指正在向大V形形态目标（2400点）突进，中小板综指已接近圆底形态目标（12000点），中证500指数的形态目标则还有11％，上证指数转向加速后形态目标点。需要注意的是，各大指数有效推进需要创业板持续领涨作前提，主板的行情宽度与高度才会达预期，否则，会快速转入纯粹补涨式上攻。 （执业证书：S4）
　申万宏源证券：政策频频释放利好 慢牛行情将是市场主基调||###||###||###
　申万宏源证券：政策频频释放利好 慢牛行情将是市场主基调
　“大小齐舞”引领大盘收出长阳
　在上周新股申购资金解冻的支援下，昨日两市走势气势如虹，沪指一举突破3406点前期头部；创业板也一改与主板的跷跷板状况，遥相呼应收出长阳，再创历史新高。
　从两会发布的信息中，可以看出对股市释放了前所未有的利好。央行行长周小川表示资金进入股市也是对实体经济融资的支持，人社部部长尹蔚民表态养老金将入市，都是对证券市场重量级的利好。而总理的政府工作报告以及记者会中主要涉及的经济方面内容，也对股市形成积极影响，宽松的货币政策和积极的财政政策将同时发力；存款保险制度推出和刚性兑付有望打破，这将极大改善目前我国金融资源错配的问题，同时也将为A股引入大量的资金。特别是指出互联网行业将承载中国经济转型的重任，也为目前如火如荼的新兴成长股的行情注入更强的动力。这些政策面积极的消息，都巩固了目前慢牛行情的基础。
　昨日行情的“大小齐舞”，一改前期主板权重股与创业板新兴股之间的跷跷板现象。其实在上周已有迹象，权重与题材良性轮动而不是相互排斥，这也为行情向纵深发展营造了良好的氛围。从市场热点看，虽然权重蓝筹也在走稳反弹，但主要的机会仍将是近期我们一直提示的新兴成长行情。权重蓝筹的稳健上行而不疯狂，将为题材行情提供良好的背景，“权重搭台，题材唱戏”将是慢牛行情下的市场主基调。
　目前兴起的“互联网+”行情可以说是互联网的二次革命，有别于第一次互联网泡沫，将更多地与实体结合，创造新的盈利模式乃至经济模式，如互联金融、移动支付、工业4.0、大数据、智慧城市、智慧医疗、在线教育、在线旅游、网游手游等。当前“互联网+”行情的新兴成长股正在你追我赶，像全通教育、众信旅游（行情002707，问诊）、安硕信息（行情300380，问诊）、卫宁软件（行情300253，问诊）等高价股的上扬，为板块个股上升打开了空间。“互联网+”的泡沫尚处起始阶段，还未到破灭之时，可以积极参与和关注。
　从“互联网+”的标的来看，一方面，主战场即新兴板块的网络、软件、电子器件、游戏、娱乐等相关行业可以积极关注；另一方面，传统行业里及时转型与互联网结合的企业也可关注，如机械、零售、教育、农业、环保、化工等行业，也可予以挖掘和关注。
　从操作层面看，由于市场有加速上扬迹象，短期大幅拉升和过热后将有一定的调整要求，所以对于短线涨幅巨大的品种一旦出现放巨量或滞涨现象，可适当逢高减磅；而对于上升趋势良好，成交温和的新兴成长股仍可安心持股。
　指数新一轮反弹机会已现 “两会”的主题行情被看好 但市场宽幅震荡的几率加大
　自本周一开始，东方证券（行情600958，问诊）、拓普集团（行情601689，问诊）等10只股票集体迎来打新资金“解冻潮”，巨额资金再度回流A股，沪指、深成指和创业板指昨日盘中分别刷新67个月、43个月以及历史新高。测算数据显示，上周，公募基金仓位提升，目前机构人士对本周行情普遍乐观，认为昨天的市场走势仅仅是本轮“牛情”爆发的第一步。
　也有机构指出，这波向上冲击后，市场宽幅震荡的几率加大。
　广州日报讯 沪深两市昨天双双高开，午后，沪指最高触及3449.27点，再次刷新67个月以来高点。深成指盘中最高曾见12021.82点，创43个月以来新高。创业板指全天保持强势上涨，午后涨逾3％站稳2100点，盘中最高上探2144.78点，再创历史新高。韶钢松山（行情000717，问诊）等113只非ST个股集体涨停。
　上证指数或进一步反弹
　昨天，IT、零售连锁、运输物流等众多板块的表现强势，两市合计成交量放大至9117亿元。
　从资金流向来看，截至收盘，证券、保险、计算机应用等板块大单资金净流入前三，其中证券板块合计资金流入29.10亿元。
　技术派人士认为，昨天各大指数均创出新高，成交量温和放大，沪指突破了3400点，直指3478点前期4万亿行情的高点，一旦突破3478点一线阻力，沪指将进入一段真空地带，这是上一波大牛市和熊市行情中，多空双方主力都快速通过的地区，经过近2个月的调整，指数已具备了发动新一轮反弹的机会。
　北京股商：沪指创五年新高 慢牛行情继续 ||###||###||###
　北京股商：沪指创五年新高 慢牛行情继续
　两会的完美收官提振了市场投资者的做多信心，增强了对经济前景的乐观情绪。市场预期会后将进入落实国家重点改革政策密集发布期，如创业创新、互联网+、国企改革、金融改革等重要的改革措施将陆续公布落实，A股市场有望走出持续慢牛格局。
　昨日，两市放量拉升，高开高走，以3449.30最高点收盘。沪指涨逾2％创出67个月新高，两市100余只个股涨停；创业板再创历史新高，成交逼近千亿关口。个股全面火爆，技术面看上升趋势完美，投资者情绪乐观。盘面上，仓储物流、互联网+、电脑设备、保险等板块涨幅居前。国务院总理李克强在多个场合提到“互联网+”概念，并表示愿意为其做广告，这刺激了昨日互联网、仓储物流板块的大涨。
　两会的完美收官提振了市场投资者的做多信心，增强了对经济前景的乐观情绪。市场预期会后将进入落实国家重点改革政策密集发布期，如创业创新、互联网+、国企改革、金融改革等重要的改革措施将陆续公布落实，A股市场有望走出持续慢牛格局。
　深度直击：我国核电技术望进军欧洲
　近年来，核电已成为继高铁之后“中国创造”的又一张名片。中国广核集团董事长贺禹日前在接受记者采访时表示，目前我国核电企业的海外市场开发正在取得突破性进展。
　由中广核和中核共同研发的中国具有完全自主知识产权的三代核电技术——华龙一号已于2014年8月正式通过国家评审，计划年内启动示范工程建设。“我国核电走出已步入关键阶段，具备了良好基础和优势条件。”贺禹说，我国三代核电技术与国际先进水平相当，且更具经济性竞争力。
　除了自主技术基础，我国核电走出去的产业基础也不断增强。据介绍，相关配套产业和资源已具备支撑每年新开工10-12台核电机组的综合能力，产业链上下游的企业联盟正在加快形成。我国核电已经走向欧洲、非洲和南美市场。据介绍，中广核已成为罗马尼亚首个新建核电项目的选定投资者，并已初步锁定英国新建核电的一个参股项目和一个控股项目，预计在2017年开工。此外，我国核电企业在南非、阿根廷和土耳其也取得了积极进展。贺禹说，核电走出去有“借船”“拼船”和“造船”出海三种策略，“借船”“拼船”是为了学习、锻炼能力，最终实现“造船”出海。“只有自主核电技术走出去，才能带动装备制造业最大程度走出去”。为了加速走出去，贺禹建议，由于欧美国家对进入本国市场的核电新堆型技术都有严格的技术标准符合性审查，需要国家统筹协调和政策支持，完成适应性设计修改，最终实现在海外落地。
　核电重启是我国发展清洁能源，抗击雾霾的重要举措。随着核电建设的崛起，整合核电产业链将迎来前所未有的黄金机遇。预计我国未来5年新增装机将达到4000万千瓦，5年内的核电设备需求将超3000亿元，相关核电企业将会从中受益。
　板块机会：两会题材板块持续表现
　昨天市场百花齐放，概念板块无一下跌，涨幅较前是受两会影响的电商概念、足球概念、互联网+等概念依然是强势领涨。从目前的板块趋势来看，两会题材相关的电商、互联网+是市场的主线。电商方面国务院日前印发《关于同意设立中国（杭州）跨境电子商务综合试验区的批复》。跨境电商平台类、跨境电商配套服务类以及重资产类物流公司均将受益，基于需求刚性、市场容量和模式可复制性，A股相关的轻资产类跨境电商卖铲人公司（华贸物流（行情603128，问诊）、外运发展、中海科技（行情002401，问诊），涉跨境电商平台类公司（物产中大、步步高（行情002251，问诊）、中国国旅（行情601888，问诊）、苏宁云商、海宁皮城（行情002344，问诊）、小商品城（行情600415，问诊）、百圆裤业（行情002640，问诊）等。
　另外，3月16日，《中国足球改革总体方案》正式印发，方案共有50条改革措施。核心内容主要包括：足协改革、联赛改革、国足建设、青训体系、申办世界杯、中国联赛足彩、加大国足投入、足球赛事电视转播权市场竞争机制、鼓励社会力量发展足球等。可关注基本面良好的体育概念公司和有热点题材的股票，例如中体产业、江苏舜天、贵人鸟和探路者（行情300005，问诊）。加大彩票公益金支持足球发展的力度方面可关注专业性最好的鸿博股份（行情002229，问诊）。
　操作策略：谨慎追涨，关注近期调整有政策扶持的行业
　仓位管理：30％创业板等中小盘股；20％上海国企改革、军工等个股。
　关注板块：上海国企改革、军工、传媒、核电等板块个股。
　投资策略：主板震荡小幅上涨的概率较大，而创业板指或将延续宽幅震荡的格局。随着两会的结束，政策面再度进入密集发布期，诸如一带一路、国企改革、第三批自贸区等政策或将逐步落地，相关个股可适当关注。对于创业板而言，在其宽幅震荡的背景下，前期涨幅较大个股将面临风险切勿追涨，可适当关注经过近期调整后，且未来仍有政策持续扶持的环保、传媒等板块。
　市场未现见顶征兆分歧仍存 机构：牛市会很长 ||###||###||###
　市场未现见顶征兆分歧仍存 机构：牛市会很长
　周一，沪深两市放量拉升，沪指涨逾2％创出67个月新高，两市100余只个股涨停，创业板再创历史新高。值得关注的是两市总成交超过9000亿元，增量资金入市明显。对于目前的强势行情，不乏质疑“泡沫”的声音，甚至有技术派人士认为“断崖式下跌会很快发生”。然而，随着行情向纵深挺进，我们也看到市场上一些投资经历丰富的老手，却认为未来行情的乐观程度可能大大超出市场预期。近期，接连有公募和私募大佬放言“牛市可能会很长”。分析人士指出，种种迹象表明目前市场分歧还比较大，没有共识的市场反而可能蕴含着很大的机会。
　沪指创出6年新高 创业板再创历史新高
　截至周一收盘，沪指涨2.26％报3449.30点，成交4794亿元；深成指涨2.60％报12017.77点，成交4324亿元。创业板涨3.56％报2142.67点。
　盘面上，仓储物流、电脑设备、保险等板块涨幅居前；银行、煤炭、有色等板块涨幅较小。受总理记者会传来的正面消息鼓舞，“互联网+”概念股走势火爆，生物医药类个股风生水起，龙头个股纷纷涨停。
　截止目前，上证指数已经创出近67个月以来的新高，创业板指数则再次刷新了历史新高!
　朱平、陈锋：牛市可能很长很长
　广发基金副总经理兼投资总监朱平近期撰文表示：“牛市可能很长很长”。朱平认为，中国目前的牛市已经与所谓工业化、城市化以及投资的多寡关系不大，如何提升劳动生率是牛市能走多远的核心。信息化、技术进步是提升劳动生产率的常规动作，移动互联网对各行业模式的重构、工业4.0及新能源、新能源汽车为主要内容的创新才是这轮牛市的最大动力。他认为，牛市何时结束应该与中国经济转型以及这些创新动力衰竭相关联。从投资策略上看，这轮牛市首先可能很长，其次，传统的宏观和货币分析框架，可能已经难以解释股市的涨跌。
　展博投资掌门人陈锋也于日前公开指出：“全球正处在新一轮牛市中，中国也不会例外，而且将在本轮全球牛市中扮演重要角色”。据其分析，经济结构转型，持续有质量的经济增长奠定未来长牛基础。政府力推改革，释放制度红利，未来很多年都可以期待市场的牛市格局。投资机会方面，陈锋看好新一代信息技术、节能环保、新能源汽车、新能源、高端装备制造、生物、新材料等领域。
　市场分歧还大 未现见顶征兆
　对于市场上看法各异的多空观点，一位资深市场人士引用股谚“行情在绝望中产生，在犹豫中上涨，在欢乐中结束”，认为目前的行情还处于在犹豫中上涨的阶段。
　整体上看，目前蓝筹股板块在经过2014年底的快速上涨后，步入理性调整期，但新资金进入以后，一直留在市场当中并未离场。从估值上看，典型的蓝筹股市盈率仍然不到十倍，在不良资产风险下降的背景下，银行股的投资价值再度显现，这已经成为市场的中流砥柱。此外，很多大型央企都存在深化改革的预期，目前的估值水平也并不算高。
　新兴产业方面，科技革命加速，移动互联网正在向所有领域加速渗透，生命科学领域技术进步日新月异，大范围民用的进程大大加速。未来，科技股还有不少可讲的故事。
　券商策略周报：政策支持 迈向新高 均衡配置||###||###||###
　券商策略周报：政策支持 迈向新高 均衡配置
　上周在银行股拉动下，沪指重新站上3300点并节节攀升，再次接近今年以来峰值，创业扳指频频创出历史新高。截至上周五收盘，上证综指以3372点报收，周涨幅4.06％；深证成指报收11713点，周上涨2.82％，两市总成交金额33574亿元，较前一周萎缩3783亿元；中小板指与创业板分别收于6932点和2069点，周涨幅分别为4.38％和6.03％。市场风格方面，仍然偏向小盘股，大中小市值品种走势分化明显；行业表现方面，行业实现普涨，银行、计算机、交通运输等7个行业涨幅超过5％，有色金属、综合、国防军工等涨幅靠后。
　长城证券：
　在短期流动性压力减小、政府放松政策工具充裕，以及市场情绪向好背景下，大盘股指近期有望冲击前期高点。但震荡格局仍未打破，中期继续看好小票。
　中金公司：
　年初至今小盘猛涨之后，目前大小盘均已经累积了较多涨幅、市场所隐含的放松预期较高、散户积极入市，往往表示市场亢奋已在接近尾声。然而目前实体经济改善势头尚不明显，除非放松政策和改革力度短期超预期，我们认为市场短期仍需要消化前期累积的涨幅。
　平安证券：
　相较于过去政策预期证伪以及经济增长低于预期的下行风险，我们认为今年市场风险空间可能相对有限。短期市场波动可能放大，指数预计将保持高位震荡格局，市场进一步攀升的驱动力需要等待经济基本面支撑。
　浙商证券：
　随着全国两会闭幕，政策面将进入落实国家重点改革政策发布阶段，政策红利仍将不断释放，这对市场有积极的意义。此外，本周新股申购冻结资金将返流股市，有助于推动市场继续维持强势与活跃。
　西部证券：
　目前影响A股运行的因素主要来自于两方面：流动性始终保持宽裕状态无疑有助于股指延续强势格局，但宏观经济运行状态可能会延缓指数站稳3400点的时间。多空因素相互交织作用下，点的核心震荡区间可能一时难以打破。
　海通证券
　增量资金继续入市 价值、成长机会皆存
　一、增量趋势市继续演绎
　增量资金入市趋势未变。对2015年来A股市场的定性，一种观点认为是重回存量博弈，我们以数据说话，再次强调增量资金入市趋势未变。2015年以来，证券市场交易结算资金余额、基金份额、融资余额共增加4478亿元，增量资金/市值增长10.4％；月为5451亿元，增量资金/市值增长8.3％，从这个对比看效率并不差。问题是，上证综指没有涨，资金去哪了呢？这涉及第二个认知陷阱，即创业板、中小板公司市值并非依然很小，创业板中已经出现了市值700亿元左右的乐视网、500亿元左右的东方财富，中小板中的海康威视、比亚迪（行情002594，问诊）市值更是超过千亿元。1-2月融资净买入中，计算机、传媒行业居前，表明增量资金入场一直在买成长股。从大类资产轮动看，固收类金融产品（银行理财、信托等）已经牛了3年多，增量资金进入股市才半年多，资金入市并不会轻易结束。
　迈向新高。上周创业板指站稳2000点并再创新高，上证综指第四次来到3400点附近，市场再次到了一个需要选择方向的位置，我们的判断是迈向新高。我们一直强调本轮牛市的大逻辑是利率下行、改革推进、稳中求进背景下大类资产配置转向股市，当下这一逻辑正在强化：财政部的存量债务置换有助利率中枢下行；上海、安徽等地国企改革提速说明改革进程正在加快；养老金入市方案已基本形成，有望下半年交国务院审议；全国两会期间央行、证监会等领导对股市表态均积极，有助市场情绪回升。往年3、4月市场大多变盘，原因无外乎政策从紧和经济增长回落。而今年这种情况难以重现：一方面宏观政策偏积极，已经降息2次、全面降准1次、2015年财政赤字率调高至2.3％、总理说工具箱里工具还有很多；另一方面投资者对增长预期本来就低，一致预期一、二季度GDP同比分别为7.1％、6.9％。
　二、价值、成长轮涨共存
　牛市轮涨，非风格切换。2014年11月以来市场风格对比发生了明显变化，月以上证50为代表的蓝筹独领风骚，2015年以来以创业板为代表的成长股一骑绝尘。典型的认识是市场风格切换了两次，但如果换个角度理解，结论可能不同。以2014年7月作为行情的起点，因为那时在利率下行、改革加速、稳中求进等作用下增量资金开始入场。日至11月21日市场普涨，风格差异并不明显；日降息后至12月底，金融、地产成为市场主力，上证50涨51％，中小板、创业板基本没涨；2015年初至今，虽然创业板指涨41％、上证50跌3％，但日至今，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证800涨幅大体均衡，因此，过去几个月的市场结构和节奏可以理解为牛市轮涨，而非简单风格切换。
　重新平衡，轮涨共存。2014年7月尤其是11月21日降息以来价值、成长已经历过轮涨，目前涨幅趋同，未来资金入场会如何选择呢？由于个人投资者中的大户和超级大户是本轮“钱多任性”市的主力，也是最为敏感的资金，往往以加杠杆形式入场，因此观察融资盘动态有重要意义。月融资净买入绝对额、占自由流通市值比例均居前的是非银、银行、建筑，月变为计算机、传媒、通信。3月以来尤其是9日以来情况渐变，融资净买入绝对额居前的是银行、非银金融、医药，占自由流通市值比例三者与电子、传媒差异不大。这说明增量趋势市中，价值、成长唇齿相依，二者前期轮涨后已重新趋于均衡。万亿地方债务置换有助于提升金融等蓝筹估值，而总理提出的“互联网+风口”说明代表转型方向的互联网和先进制造等成长股趋势不变。
　三、区域聚焦大上海，主题仍看大环保
　积极心态看市，价值、成长两全。货币、财政政策偏松对冲经济风险，且市场对经济下行预期充分，地方债务置换、养老金入市、改革提速、政府鼓励呵护股市积极发展，多方面因素将助推大类资产配置继续转向股市，市场将迈向新高。未来潜在的风险点是美元走强引发局部金融风险、地缘政治恶化。增量趋势市里价值、成长唇齿相依、轮番表现，二者前期轮涨后已重新趋于均衡。
　区域聚焦大上海。从自贸区到国企改革，上海已在发挥领头羊、试验田作用。伴随国企改革提速、上海建设科技创新中心方案出台以及迪士尼的即将开业，大上海主题将持续发酵。个股如国企改革的申达股份（行情600626，问诊）、申能股份（行情600642，问诊）、隧道股份（行情600820，问诊）、上海三毛（行情600689，问诊）等；产业升级的上海机电（行情600835，问诊）、华昌达（行情300278，问诊）、爱建股份（行情600643，问诊）；产业园的张江高科、市北高新（行情600604，问诊）；迪士尼概念的豫园商城（行情600655，问诊）、美盛文化（行情002699，问诊）、春秋航空（行情601021，问诊）。
　主题仍看大环保。总理在两会答记者问中再次强调环境治理的重要性和决心，大环保（新能源汽车、环保）具有非常广泛的认同基础和政策潜力，后续政策落地可继续期待。利好公司如东源电器（行情002074，问诊）、比亚迪、多氟多（行情002407，问诊）、拓邦股份（行情002139，问诊）、松芝股份（行情002454，问诊）、万邦达（行情300055，问诊）、首创股份（行情600008，问诊）、碧水源（行情300070，问诊）、理工监测（行情002322，问诊）、兴源环境（行情300266，问诊）、南方泵业（行情300145，问诊）等。
　广发证券（行情000776，问诊）
　关注“一致行动人”带来的风格变化
　1-2月较差的基本面数据有望出现弱改善，会对市场形成支撑，继续保持乐观。根据我们的跟踪，1、2月份的基本面数据是低于预期的，再加上股市在本周以前对降息降准的反应明显变弱，这使很多投资者担心股市的驱动因素在从“分母端”（估值）过渡到“分子端”（基本面），进而跟随基本面出现向下调整。但我们认为，由于今年春节较晚，这会使很多数据的变化受到扰动，3月中旬到5月才是检验基本面真实状况的最佳时期，而上周国内地产市场、部分工业品价格都传递了比较正面的信号；另一方面，虽然在政府工作报告中将今年的GDP增长目标下调至7％，但是对于“稳增长”反而加大了强调力度。同时李克强总理在记者招待会上也提到“政策工具箱里还有很多工具”，这都意味着政府对于今年“保7％”有很强的信心和决心，这有助于稳定市场对经济平稳增长的信心，这一点和2012年有根本性区别。
　机构投资者的“一致行动人”特性在影响市场风格。以往大家都是根据宏观数据和流动性状况来判断市场风格，比如经济数据好、流动性好的时候操作大盘股，经济数据差、流动性差的时候炒作小盘股。但是根据我们的观察，现在仅仅依靠这些指标来进行风格判断是远远不够的，还应该引入“市场资金博弈”的考量因素，尤其是机构投资者的动向。在最近半年的路演中很多机构投资者抱怨说：“现在基金对市场的影响力已经很弱了，市场走向要看产业资本、看‘国家队’、看大户”。我们认为，诚然目前公募基金的持股市值不到2万亿元，不及A股总市值的5％，但是他们的主战场是创业板和中小板，对于总市值不到10万亿元的中小创业板仍然有很大的影响力。尤其是机构投资者往往理念相仿、沟通顺畅，很多时候他们存在“一致行动”特征，这对于小盘成长股的影响就会非常大。去年底“成长股联盟”的短暂瓦解，以及今年一季度又疯狂卖金融买回成长股就是很好的示例，这使得大小盘股往往会出现“跷跷板”效应。因此，在风格上，二季度将迎来传统行业大盘股最后的估值修复期，而在下半年注册制启动以后，成长股会迎来更持续和长久的向上空间。此外，不必过分担心美元指数上涨给大宗品价格带来的压力，继续推荐化工、煤炭、有色等价格导向性的行业。
　国泰君安
　大分化 新成长
　一、A股大分化行情确立
　“大分化”源于存量资金风险偏好的提升，这一拐点在2015年年初出现。A股长期牛市注定是由多重动力全面推动的结果，2014年的动力是无风险利率向下，2015年的动力是风险偏好提升。2014年打响了长期牛市第一枪，对应了无风险利率向下拐点；2015年年初A股市场出现了第二个拐点，即存量资金风险偏好向上提升的拐点。这一变化源于社会流动性“由虚入实”、增长预期出现小幅改善，以及外部通缩冲击弱化。市场主导权回归到市场的现有参与者手中，不再简单重复2014年的增量资金行情。当然目前仍有新增资金在流入，但流入速度的放缓使市场大分化特征明显，A股市场短期内不会出现趋势性机会或风险。
　二、要用全新的眼光看待成长股和转型股
　要用全新的眼光看待新兴成长，新兴成长性机会与2013年相似，但绝不是简单的重复。前期进入市场的资金已经变身成为存量资产，其风险偏好重新成为市场的主要驱劢力量。力量聚集，风也将会更大，2015年新的财富效应正在具备长期成长性板块，特别是创业板中形成。与2013年相比，当前社会对新经济的趋势、科技和商业模式的颠覆，以及传统行业转型的压力正形成更坚定的共识。新三板的经验也已经证明，注册制不会对估值形成明显压力。此外，兼并收购的广泛出现，反而成为推升新兴成长股市值的重要驱动力。
　三、大分化行情延续，新兴成长和改革主题具备更强进攻性
　大分化逻辑下，新兴成长性行业以及改革主题投资具备更强的进攻性特征，大市值蓝筹行业机会更多体现在波动性特征，具备短期投资的进攻属性，但缺乏明显、可持续的超额收益机会。我们认为A股市场整体将在15％的区间内波动（3100点到3600点），但以创业板为代表的成长性股票和板块仍然存在30％以上收益的可能性。
　我们推荐新兴成长逻辑下受益行业，可以关注三条主线：第一，工业互联网，受益行业包括通信、电子、计算机、机械以及新能源；第二，大环保，包括环保、环保设备、新能源等；第三，传统行业的转型升级机会，受益行业包括家电中的黑电、汽车、农业和医药。
　主题方面我们推荐：产业政策出现重大拐点打开行业空间的主题（以环保为核心，包括天然气、新能源领域以及因环保标准提高导致行业集中度提升而受益的行业龙头公司）、进入政策落地大年的国企改革主题、拉动内需促进东西部产业梯度转移的“长江经济带”主题，以及有望在低基数下实现跨越式发展的体育主题等。
　兴业证券（行情601377，问诊）
　底部抬高 均衡配置
　一、展望：大盘底部夯实，尝试突破，震荡难免。地方债改革和信贷超预期，短期风险偏好提升。（1）财政部确认1万亿的债务置换规模，这符合我们“地方债务改革是五大上涨动力之一”的判断。解决地方债务的强烈预期提升了投资者对金融、国企资产的信心，提升金融股吸引力。（2）“强信贷、弱经济”成就流动性蜜月期，数量型放松对货币派生的效果开始显现，房地产信贷调整有助于中长期贷款占比提升。
　对上证综指而言，一季度是牛市初期的整固期，债务置换等改革红利的释放，使得指数短期很难再回到3100点的箱体下轨区域，后续市场底部有望抬高。短期大盘有效突破（点）时机似乎还不成熟，需要改革红利和基本面驱动因素的进一步积累。包括：第一，继续降准，以降低社会融资成本；第二，地方债务改革、金融改革、国企改革等在执行上加快跟进；第三，宏观数据降至低点后环比开始改善。
　二、投资策略：维持均衡配置。3月份开始市场风格又回到了同一起跑线，建议均衡配置。投资机会上：（1）继续看好稳增长和调结构的“公约数”，环保、各种清洁能源、新能源汽车产业链等的趋势性机会；（2）积极围绕金融地产等大盘股、蓝筹股波段操作；（3）继续布局预期差修复空间较大的资源股，包括稀土、铝、煤炭等；（4）精选商业模式清晰、具备流量优势或者牌照稀缺性的TMT龙头公司；（5）精选“互联网+”为代表的转型机会。
　齐鲁证券
　政策频出 继续震荡上行
　基本面与政策博弈矛盾突显。我们一直认为估值修复的动力是主导这轮股市上涨的主要原因，从宽松的流动性到一系列改革政策助推了股票市场这波主升浪。但是当流动性宽松的边际效应递减，宏观基本面仍然处于下滑通道的时候，我们更加关注当流动性边际改善对估值修复动力衰减后，市场下一步运行的方向是什么？从去年10月到12月，短短两个月中全部A股估值由10倍飙涨至16倍；而今年以来，估值水平一直在16倍到17倍之间徘徊，指数也只是呈现窄幅震荡走势。很明显，在今年连续降准、降息以来，市场对流动性宽松的敏感性已经下降，主要矛盾将逐步转移至对基本面和政策的博弈上来。
　上周公布了2015年开年经济数据，结合货币信贷数据和经济数据，经济超预期下滑显示出经济自身向上动力已然衰减，如果没有相应的政策刺激很难完成全年经济目标。我们目前无需花过多精力去判断是否经济已经见底，因为短期来看不确定性太大，唯一比较确定的是政策刺激力度将会逐渐加大。今年前两月投资数据中基建投资表现良好，加之信贷数据的放量，我们认为政策刺激效果已经显现。根据政府工作报告，今年水利和铁路投资达到1.6万亿元，较去年8700亿元水平有大幅度提高，同时财政赤字的增加皆为后续政策刺激加大了力度。我们判断，目前刺激市场的因素仍然在于政策，后续的国企改革、金融改革、区域经济带建设等一系列政策将支撑未来大盘继续震荡上行，强烈看好3月份的市场行情。
　方正证券
　短期博弈性反弹
　目前的市场是政策应对带动的短期博弈性反弹，通缩风险仍然存在，没有趋势性机会。1）政策应对带动短期反弹。地方债存量置换以及2月份较高的新增信贷、回升的M2，显示政策正在应对经济下滑，短期带动市场反弹。2）经济下行压力仍然存在，通缩风险未除，重视3月中下旬的经济表现。2月份CPI短期好转，PPI继续下行，整体需求仍偏弱。工业、投资、消费数据均明显低于预期，通缩担忧未除；社融总量也未明显扩张，尚未观察到信用扩张重启迹象；美元指数破百，油价再次回落，外围表现偏利空；重视3月中下旬的经济表现，重点关注地产销售、CPI以及大宗商品价格变化。3）博弈性反弹，而非趋势性机会，结构性机会为主。较高的新增信贷和回升的M2和债务置换反映政策面正在做出应对，但这种组合并不是经济企稳叠加政策宽松从而产生新一轮趋势性行情，可以认为是博弈性的市场反弹。融资融券的变化起到助推作用，市场有潜力创出新高，建议创新高后再次减持，并观察经济表现。
　行业配置方面，逢高降低弹性，维持防御配置，目前首选的三个行业是公用事业及环保、医药生物、食品饮料等；主题投资方面，重点推荐国企改革、医药电商和农业信息化。此外，建议关注新疆西藏周年庆主题、农业信息化（神州信息（行情000555，问诊）、芭田股份（行情002170，问诊））、互联网金融、汽车后市场（隆基机械（行情002363，问诊）、德联集团（行情002666，问诊））、能源互联网（开元仪器（行情300338，问诊）、安科瑞（行情300286，问诊））、工业4.0（机器人、沈阳机床（行情000410，问诊））等。
　长江证券
　利好频传 将再度上攻
　上周消息面偏多，包括证监会正在研究商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照、财政部已下达地方存量债务1万亿元置换债券额度、养老保险基金投资将在市场化和多元化原则下选择一些项目进行投资、证监会促使早日把A股能够纳入MSCI和FTSE指数等。而央行行长周小川在回答中外记者提问时表示，对于流动性管理、基础货币投放的结构性政策，有观点认为这些资金以后不应进入股市，对于此观点并不赞成，表明管理层乐见股市长期走牛，特别是在当前紧缩的大环境下，股市上涨有利于促进消费和缓解企业融资难等问题。
　从上周市场运行特征来看，虽然中期利好不断，但远水不解近渴，新股冻结的巨量资金使得银行、保险等权重板块没能展现出王者归来的气势，而以创业板为代表的题材类股却继续向上倔强延伸。由于近期看不到新增资金大规模入市迹象，而当前场内资金无法支撑权重板块再起一波快速拉升行情，但这些资金投入创业板的规模却又显得过于庞大，后市演变的结果或是主板继续爬升并最终形成突破，但终究由于存量资金不足而转入调整，创业板则在近期某个时点由于估值过度扭曲而乐极生悲。
　操作方面，在当前扭曲比较严重的市场中，基于稳健策略可以继续关注银行、保险、券商、一带一路等板块机会。国企改革、自贸区等由于政策红利尚未完全释放，预计炒作将贯穿全年，可注意把握个股的波段机会。对于激进的投资者，仍可参与各类题材类股的博弈。}