如何价值投资资者长期持有股票嘚五个底气

如何价值投资资之于股市坐等长成参天大树的那一天；如何价值投资资取之股市，静候资产羽翼丰满的待时飞如何价值投資资者能够戒急用忍，不为所动长期安坐，夜夜安枕敢于重仓且长期厮守几个钟情的股票，有5个令人稳操胜券的底气一是净资产长期稳定增长对股价的助推作用；二是高分红持续实施对成本的摊低效应；三是分红再投资对股份的叠加增厚；四是市盈率由低到高对估值嘚乘数效应；五是股价从贱到贵对收益的提升作用。此五者实为如何价值投资资信守“长期持有”恒念维坚的力量之源，更是厚积薄发博取“长期稳定收益”的信心之本
如何价值投资资者经过深思熟虑，精挑细选优中选优，百里挑一而长期持有的股票均为行业龙头或絀类拔萃的蓝筹股净资产收益率高、分红好、赢利好、业绩好是其共同特质。净资产收益率达到20%或者稍出其右的个股意味着每年净资產将增长20%以上。与日俱增的净资产犹如助推器股价好似待时而飞的火箭，假以时日不断膨胀的净资产会助推股价一飞冲天。如截止15年苐2季度招行每股净资产为13.17元。也就是说招行股价很难跌破这个价这个13.17元就对股价起到垫底作用。在时间的长河里招行不舍昼夜为股東创造价值，净资产会更上层楼股价就会与净产如影随行，步步登高如果招行股价不慎破净，则预示着股票在打扣贱卖这就为如何價值投资资者提供了千载难逢的逢低介入机会，正如巴菲特所说：当天上下金子要用大桶去接。每股净资产实为股价的向导和参照物昰为如何价值投资资者器重的一个重要风向标。
投之以桃报之以李。现金分红是上市公司利用税后利润以真金白银投桃报李的现金分配方式也是如何价值投资资者梦寐以求的股市赢利模式，为如何价值投资资者所喜闻乐见和所津津乐道派息后，虽然持股数量没有发生絲毫变化但随着分红现金到账，持仓“成本价”相应降低“浮动赢利”随之增加，“盈利比例”同步提高这样就会进一步摊低持仓荿本。伴随着分红频次的逐年进行持仓成本会越来越低。即使股价长期低迷不涨如何价值投资资者也会因滚滚而来的红利赚得盆满钵滿。
    以格力电器为例2001年收盘价9.96元，当年分配方案为每股派0.3元、股息率3.01%随着格力电器业绩的稳定增长，现金分红也不断增加如果投资鍺于2001年底以收盘价9.96元买入1股格力电器并持有到现在。年间累计可获得现金分红为16.98元累计现金分红率170.48%。
如何价值投资资者每年得到立竿见影分红现金后不灯红酒绿消费，也不声色犬马挥霍富而不乐，得而不花好钢用到刀刃上，投资投到点子上红利再投资，扩股零成夲让财富在圈内循环、裂变、扩大。红利到账次日开盘由于存在除权缺口，股价向下跳空示弱此时当机立断出手，用红利资金买入低开的同名股实现买入零成本，股份再扩张分红买入后股份添丁加口，兵强马壮由于股份逐年增加使股票数量加大，有朝一日时来運转之时股价一飞冲天，市值就会呈现出爆发式剧增尽显分红再投资的复利威力。
据统计：如果通过分红再投入复利投资在1987年5月9日買了深发展在2007年11月1日卖出的话，利润为17624倍如果在1999年买入浦发银行，2000年买入民生银行2002年买入招商银行，2007年买入兴业银行通过复利投资，以上股票在上市20-30周年的时候能看到上百倍的利润
长期拿着好公司便宜股且实施分红再投资策略，足以傲视大多数公、私募基金的追涨殺跌如果08年10月的1665点前后10.77元买入浦发银行10000股，市值为107700元每年分红当日全部按除权价继续买入浦发银行，一直持有至今9月25日现在就有28300股咗右，今天收盘价15.59元市值为44万元之多，7年累计收益399%远超上证指数1665至今天3092只有85.7%的涨幅。分红再投资使股份裂变倍增突显长期持有魅力
洳何价值投资资者在蓝筹股市盈率10倍以下坚定不移买入并锲而不舍持有，不惧市场的风吹草动不怕股价的跌宕起伏，不信流言的危言耸聽不做短线的动辄得咎，只要蓝筹股一如既往赚钱并慷而慨之分红就不忘初心相守，不改初衷持有等待市盈率由低到高回归正常估徝的那一天，等待鲜花盛开的那一刻等待“戴维斯双击”的那一击。
截止9月25日中秋节最后一个交易日兴业银行市盈率为4.91，股价14.31元；北京银行5.41、股价8.66元；招商银行6.78、股价17.72元显而易见低于美国乃至世界通用标准，股价低估昭然若揭若按以下美国银行平均12倍市盈率标准，鉯上银行股仍有2-3倍涨幅财富盛宴值得期待。招行07年10月31日最高价46.33元市盈率87倍，9月25日收盘市盈率仅为6.78倍浦发银行08年1月11日最高价61.97元时，市盈率为41.17倍、市净率为9.53倍9月25日收盘市盈率仅为6.08倍，与历史高点市盈率相去甚远股价想象空间广阔。
从美国银行股的市盈率看我国银行股嘚未来美国股市是成熟市场经济的代表。美国的银行业是充分市场竞争中充满生命力的行业。尽管经历了2008年的金融危机有很多银行倒闭，但胜出者依然成长这从美国银行股股价和市盈率就可见一斑。美国上市银行股市盈率数据（来源于2013年7月19日东方财富网）纽约梅隆银行 31.77元，市盈率24.63美国合众银行 37.26元，市盈率12.67富国银行 元，市盈率18.33摩根大通银行56.16元，市盈率10.03美国银行股并非我国分析师所称的“市盈率都很低，都是10倍左右”其中有10倍市盈率的摩根大通，也有超过47倍市盈率的美国银行是成熟市场更疯狂还是我国市场更任性可见一斑。假若未来有超乎想象的行情把银行股的市盈率由5或6推升到20或30的风口浪尖那么投资收益将会4到5倍的同步放大，由此享受的财富盛宴会讓如何价值投资资者目瞪口呆
如何价值投资资者长期持有业绩稳定增加和分红持续增加的“德艺双馨”“双加”型蓝筹股心中有底。但“市场先生”喜怒哀乐的情绪变化时常左右着股价随波逐流当“市场先生”情绪低落股价长期低迷，长此以往拿着以待风生水起之时當“市场先生”情绪亢奋时来运转时，蓝筹股就会不鸣则已一鸣惊人，不飞则已一飞冲天。股价会被推到登峰造极的地步此时，准備好锋利无比的镰刀喜获带有丰富泡沫的资本利得。三年不开张开张吃三年。时间最终会站在如何价值投资资者这一边以招行为例。2005年7月4日股价收于6元2007年10月31日收盘46.33元。就算你买不到6元物超所值的招行股价按招行长期股价在10元左右买入，到最高点也有4倍的涨幅
如哬价值投资资者坐拥强大的底气，信守满仓的股份在天长日久中坚持，在岁月轮回中厮守信念在“钱”，光明在“利”假一时日，財富等身

（来源：新浪博客 强者恒强股市是取款机 网址：）

　　（专供搜狐财经稿件 请勿转載）

    保守的如何价值投资资者对风险的容忍度非常低，追求稳定性与长期回报、不下赌注、极少操作当然也睡得香

　　基于对人性和對人类秩序的一些看法，保守主义在态度和行动上总体是消极保守的主张消极审慎，反对积极有为保守主义认为人类行动的目的，不茬于不计代价、不计后果地追求最好的愿景而是尽可能避免最坏的恶果。

　　相对于保守主义的消极的世界观如何价值投资资有两条著名的“基本原则”：原则一，永远不要赔钱；原则二永远不要忘记第一条。可见如何价值投资资的取向也是消极保守的，它最关注嘚不是赚取多少而是如何避免损失。这也产生了如何价值投资资一个鲜明特点：审慎

　　人的知识有限而且容易出错，审慎的必要性甴此产生保守主义认为，在政治领域审慎是政治家的首要美德。同样在资本市场上，审慎是如何价值投资资者的首要美德审慎与耐心、克制、坚毅是联系在一起的。这就要求投资者首先遏制心中追求速富这头冲动的怪兽如何价值投资资的策略就是审慎投资的策略。保守的投资者是消极的、审慎的投资者

　　对普通人而言，审慎意味着小心谨慎对保守主义者而言，审慎更有其特定的意涵：只有根据长期后果来衡量一件事情才能算得上是审慎（刘军宁：《保守主义》，第17页）用审慎原则来投资，就必须考虑到这个投资的长远後果只有其长远后果而不是近期后果非常可取，才是审慎的、正确的投资因此，审慎意味着只投资于自己理解的领域、行业与对象意味着只有长期持有才能享受到预期的后果。

　　保守主义特别看重时间与传统保守主义认为时间是检验价值的最重要的尺度。但斌先苼把它形容为“时间的玫瑰”经受不了时间考验的价值不是可持久的价值。而如何价值投资资几乎是长线投资的同义语

　　作为起源於英国老辉格党人的政治哲学，保守主义的价值观是个人本位而不是集体本位的个人主义价值观如何价值投资资的本质是个人主义的，咜鼓励每个投资者做与众不同的事情如何价值投资资的原理是普遍适用的，但是如何价值投资资者的个性、各自的能力圈、投资风格却各有千秋他们的共同点在于，所有的如何价值投资资者都拒绝做集体主义的旅鼠并坚持用反向的批判的态度来面对市场。

　　从内核仩讲保守主义的投资哲学是由一群原则与观念组成的信仰。保守主义特别强调信仰与道德的重要性投资活动的本质是有关道德与信仰嘚。投资者怎样信仰按什么样的道德准则生活，就怎样投资没有一个卓越的如何价值投资资者不强调道德情操对成功如何价值投资资嘚极端重要性。因此有人认为保守的如何价值投资资就是做人。在投资中做人越到位投资也就越成功。

　　从效用上讲保守主义是關于如何降低风险的主义。用保守主义来指导投资的最大优越性在于降低风险、保守价值、增加乐趣保守主义的政治哲学，根本性地降低国家层面在政治上的系统性风险同样地，保守主义投资哲学根本性地降低了投资活动的系统性风险其中，安全边际的概念尤为重要

　　在意识形态领域，保守主义与激进主义是互为对手的两种对立的政治哲学同样地，在投资领域如何价值投资资与激进投资是互為对手的两种对立的投资哲学。激进的投资哲学对风险的容忍度非常高压下大赌注、追求高回报，频繁操作期待速富。套用上世纪五┿年代大跃进期间流行的一句激进主义政治口号这类投资者的心态是“赶英超美，跑步进入共产主义”激进主义是折腾的哲学，保守主义是不折腾的哲学激进主义的投资哲学以万变应万变，即以万变的操作与进出应付市场先生的万变情绪当然无法安枕；保守的如何價值投资资者，对风险的容忍度非常低追求稳定性与长期回报、不下赌注、极少操作，当然也睡得香所以，如费舍尔先生所言保守嘚投资者夜夜安枕。

　　保守主义致力于保守自由而如何价值投资资帮助人们获得财务自由，从而使人身自由有了坚实的物质保障什麼是保守的投资者？以发现与保守价值为最高追求的投资者就是保守的投资者保守主义政治哲学珍视和保守的是自由，而保守主义投资哲学珍视与保守的是价值保守的如何价值投资资的最大妙处，不仅是它能帮助投资者致富而是它能保守这个世界上最值得珍视的东西：自由！一个人有了财富，有了财务自由和人身独立就不会被逼着去做傻事。在这一点上保守主义的政治哲学与保守主义的投资哲学，都服务于一个共同目标：保守与扩大个人的自由与独立

　　正因如此，我们可以说如何价值投资资的每一根经脉都流淌着保守主义嘚血液。

　　（作者系文化部中国文化研究所研究员本文系作者“保守价值的投资智慧：谈谈保守主义的投资哲学――回应朱小黄先生”的下半部分）

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