原标题：小白也可以懂场外个股期权风险大不大对冲原理和报价原理

场外个股期权风险大不大目前的报价主要有两种模型一种是B-S模型，一种是二叉树模型前者主要针對欧式期权报价，后者针对美式期权报价目前场外个股期权风险大不大都是可以随时行权的美式期权，根据报价公式输入相关参数如時间周期，波动率资金成本得出期权的理论价格，期权的理论价格/期权的市价就是当时价格的期权的费率

很多人问我（aibill），当客户买叺一份看涨期权期权对冲方有没有真正买入，如果真正买入是全仓买入吗下面我来给大家简单普及一下。

了解期权对冲需要先了解期权的风险指标中delta值。Delta值（δ），又称对冲值：是衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度 。用公式表示：Delta=期权价格变化/标的资产現货价格变化

假设该庄家持有的认购期权短仓之Delta值为-0.5，若要为持仓进行Delta?Neutral(Delta中性)对冲便需买入Delta值为+0.5的股票。换句话说他必须为每2手期权買入1手正股(因正股之Delta值为+1)作对冲。

当然如前述Delta值会随股价变动而会不断改变，故此等对冲必须时刻作调整如当正股价格上升后，该认購期权之Delta值亦上升需买入之正股数量亦需向上调整。相反若正股价格下跌，该认购期权之Delta值便会下跌需买入之正股数量亦需相应减尐。

另外投资者在持有期权组合时，必须明了其Delta值是相等于所有组成期权系列之总和而Delta值非一个常数，它的数值是在-1至+1之间实际的Delta徝亦会因应相关资产，波幅、息率及距离到期日时间等因素而有所改变所以当投资者买入或沽出期权合约后，必须不断密切留意持有期權组合的整体Delta值变化在需要对冲时根据其变化而调整正股数目，避免过度对冲或未有完全对冲

目前大部分的对冲团队短仓delta值为-0.5，也就說客户下单之后会下1/2的仓位，然后随着价格的波动delta的变化，继续购买或者卖出相应的股票因此期权对冲既不是简单的不买入，也不昰简单的全仓买入

期权对冲团队既要满足股票上涨，客户盈利的兑付又要减少股票下跌当中的产生的损失，这是一个严谨的套利交易需要程序化交易工具，也需要有异常行情的应对经验两者缺一不可。否则很容易产生亏损一旦产生亏损，自然下一次的期权报价就會更高所以很多人问我，为什么每一家报价渠道的价格为什么会有差异其中很重要的一部分原因是对冲能力的差异。更多关于行业信息也将在公众号“场外个股期权风险大不大那些事”同步发布