2017年中融资:IPO翻3倍 再融资腰斩 新三板定增持平_网易财经
2017年中融资:IPO翻3倍 再融资腰斩 新三板定增持平
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（原标题：2017年中融资全景扫描：IPO翻3倍 再融资腰斩 新三板定增持平）
编者按：2017年一季度，21世纪资本研究院推出了《中国》系列研究的第一期，我们选择了作为切入口，从区域融资能力分析、中介机构服务能力分析、融资趋势分析三个方面，分析2017年的开篇以及预测未来的趋势。眼下，今年已经走过了一半，《融资中国》系列研究推出第二期，这一次，我们将目光拓展，将为读者们分析资本市场融资三极——IPO、再融资、定增，它们各自在上半年划下了怎样的轨迹？而接下来的半年，分别又将交出什么样的答卷？下一次，我们三季度见。融资是我国资本市场最重要的一环。如今，IPO、再融资以及新三板定增构成了我国资本市场融资重要的三极。2017年上半年收官，21世纪资本研究院整理了IPO，再融资以及新三板定增的数据，复盘2017年上半年资本市场融资的全貌。IPO：提速与缓冲从整体数据来看，纾解IPO堰塞湖的监管效果已在2017年上半年初步体现。截至日，在会企业总计615家，与今年年初735家的排队家数相比，减少了近百家。大量的实体企业在竞争中脱颖而出，根据Wind数据显示，今年以来，截至7月13日，在首发上市的企业已经达到259家，筹资总额也已达1300.87亿元，相比于去年同期增长了298.11%。与此同时，证监会核发的批文数量也创下峰值。今年以来证监会核准了225家企业的首发申请，总募资规模不超过1133亿元，不仅较去年同期分别增长了221%和171%，也超过去年下半年的210家。其中有188家获得IPO批文的企业为今年过会，占比高达83.93%。愈来愈多的IPO企业“过关”直接促成了排队时长的骤减。今年获得首发批文的225家企业的平均排队时长（从预披露到获得证监会批文的时间间隔）约654.17天。而2016年上会的企业，从申报到上会平均经历753天（约2年），申报到发行则平均经历862天（约2年半）。IPO堰塞湖较年初大为缓解，在会企业家数从日的731家一度降至日的569家，但由于以12月31日为审计基准日的企业集中在6月申报，6月新增受理量达到113家，截至67月296日，在会企业总计637615家。值得注意的是，伴随着的常态化是IPO过关条件愈来愈严苛。尽管今年IPO发审提速明显，核查总量增大，但审核却更加严格，证监会在IPO入口处“严防死守”，过会率几乎逐月降低。2017年上半年的过会企业数量仅224家，比2016年少了23家，过会率仅为81.5%，远低于%的过会率。尤其是2017年6月份，过会率已经下滑至前所未有的69.05%，7月12日5家上会企业中又有3家被否。在目前暂缓表决的7家企业中，有6家已经先后过会，将所有暂缓表决的上会企业剔除后，2017年未能顺利过会的企业仍有44家，IPO首发上会企业的否决率达到16.00%，较去年全年7%左右的否决率增长超过一半。强监管、严审核并不止体现在了发审委的审查情况上，今年以来终止审查的企业数量也不在少数。根据东方财富Choice数据显示，2017年上半年终止审查的企业数量有54家，其中拟在上交所主板上市的企业17家，拟在中小板上市的企业10家，拟在上市企业27家。整体速度在加快，但个体却开始缓下脚步，寻求一个缓冲区，适应新的监管要求。监管层对上市企业的质量把关的“严苛”让不少拟上市企业提高警觉。除了主动撤回申报材料外，7月6日，深圳一家中型律所从事IPO业务的律师告诉21世纪资本研究院：“因为最近审核趋严，有一些拟上市公司担心过不了，在可控时间内刻意将申报时间放缓，避开近期，等待政策变化。”但上述律师也补充指出，由于IPO政策趋势仍存在不确定性，这样做也有一定的风险，是否采取该措施还得取决于公司本身的质地和券商的风格，取决于项目负责人是激进还是保守。随着存量企业的减少，优质项目更加“一票难求”，一场IPO资源争夺战在各大券商之间上演。“相对于当前的IPO节奏而言，企业的成长速度要慢很多，场内能达到上市要求的企业就那么几家，优质的公司几乎是万人抢。”7月6日，深圳一家中型券商投行部人士向21世纪资本研究院表示。在有限的资源中，券商之间竞争激烈程度甚至到了分秒必争的程度，拼业务、拼服务、拼价格的战争比比皆是。有一组数据便可说明这种变化。根据东方财富choice数据显示，今年上半年接受上市辅导的新三板公司共227家，其中14家企业曾更换过保荐机构，有96家在接受上市辅导时不选择自己的主办券商，占比高达42.29%。IPO对企业来说需要花费巨大的财务和时间成本，因此在最重要的保荐机构环节，很多企业选择不冒险，将拟IPO项目交与成熟的团队。在IPO提速的大背景下，券商新三板团队的业务水平和IPO之间正在形成矛盾点——大量的新三板企业在面临IPO团队选择时更为谨慎，部分券商新三板团队根本无法陪企业到更高的资本市场。再融资：规模腰斩IPO融资相较2016年出现了较大的提高，但资本市场另一个重要融资渠道再融资市场规模却在2017年上半年腰斩。据21世纪资本研究院梳理，2017年上半年有238家企业成功IPO，募集的资金规模高达1254亿元，相比上年同期分别增长303%、342%。同期A股再融资规模为3885亿，相比上年同期下降50%。作为对比，2015年、2016年上半年A股再融资的规模分别为5458亿元和7736亿元。同比2016年同期，2017年上半年再融资规模近乎腰斩。对再融资影响最大的莫过于监管新政的推出。2月17日，证监会发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。同时对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订。两者双管齐下，直指近几年再融资过度引发的套利和乱象。（5月27日证监会发布的减持新规对上半年的再融资市场暂无影响）毫无疑问，再融资市场在2017年上半年触及底部。但21世纪资本研究院在同市场机构交流时了解到，再融资市场在下半年可能会出现一定的回暖。一位九泰基金定增业务板块人士告诉21世纪资本研究院：“市场正在适应新的再融资规则，证监会发布的新政将再融资的市场原有规则、套利空间，尤其是三年期定增的空间彻底锁死。但原有玩法的覆灭并不代表再融资市场被彻底抛弃。现在很多机构又重新将重点放回到再融资市场。”21世纪研究院了解到，由于再融资新规存在新老划断的情况，原有的项目在近期折价率出现了明显的提升，这也诱使部分机构开始关注并且参与这一过渡时期的定增市场，这些资金的加入可以让再融资市场规模在下半年迎来一定的反弹。但过渡期后，再融资市场总规模萎缩已成定局。新三板定增：维持600亿大关根据21世纪资本研究院统计，上半年新三板定增市场按增发预案统计的拟募资总额为940亿元，实际完成募资总额647亿元。同比2016年新三板市场上半年的数据，新三板市场则保持了600亿级别的定增规模。2016年上半年新三板市场定增融资规模为653.3亿元。在市场更加低迷、利空因素不断积累的情况下，定增融资规模和发行次数没有出现大幅下滑证明新三板一级市场存有活性。“虽然，上半年新三板市场的信心和人气都在流失，但从定增的表现来看，上半年新三板市场的融资功能并没有因此陷入颓势。”中金公司投行部的一位人士在同研究员交流时表示。那么支撑新三板定增市场的主要因素是什么？21世纪资本研究院了解到，一些拟IPO公司在正式向证监会提交IPO材料之前会选择进行一轮融资。一位北京地区拟IPO新三板公司的董秘透露，公司想要以日为审计基准日申报IPO，但在此之前公司准备融资3亿，融资用途为补充流动资金。关于该笔融资的真实目的，该董秘表示是为了公司可以更加从容地去证监会IPO排队。这样的公司并不在少数，尽管三类股东的影响尚未消除，但在定增端公司可以轻易地筛选非三类股东投资者。相比未能融资的企业，数亿流动资金在手的拟IPO公司也不会因为IPO财务门槛而错过行业发展的机会。另一面，这样的PRE-IPO好机会对于大多数机构来说都是不能错过的。因此，在IPO常态化下，无数资金冲进新三板Pre-IPO的标的中。也正因为如此，21世纪资本研究院认为新三板市场预备板属性越发凸显。
除此之外，在类金融机构暂停融资和挂牌后，新三板市场鲜有巨额融资的案例。但在今年上半年里，神州优车一笔46亿元的融资曾经轰动市场。21世纪资本研究院了解到，神州优车此前设定的融资规模为100亿，因为多种因素，这100亿将在年内拆解成数次分批完成。根据21世纪资本研究院统计，2017年上半年单笔融资额超过5亿的案例有11家公司，另外单笔融资额度超过2亿的有51家。21世纪研究院认为，新三板市场在近几年连续维持了半年600亿，全年1200亿融资规模已经毫无争议的成为了资本市场融资重要的第三极。
本文来源：21世纪经济报道
作者：谷枫 杨坪
责任编辑：钟齐鸣_NF5619
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分享至好友和朋友圈2017年一季度新三板融资排行榜：北京企业融资超50亿
摘要：新三板融资排行榜更新。本期统计的是2017年一季度新三板融资情况，共有782家企业完成股票发行，发行56.27亿股，共计299.99亿元，发行均价为5.33元。
　　股转官方数据显示，2017年新三板一季度共募资288.78亿元。有媒体报道称，新三板2017年一季度的定增数据比2016年同期的数据有所下滑，但目前整个定增融资市场正在触底反弹，逐渐爬出历史低位。　　开源证券募资14.70亿元用于扩大业务运营资金　　　　图片来源：中国新三板APP　　2017年一季度，共有64家企业融资超亿元，开源证券以14.70亿元融资居首位，川山甲、青浦资产、兰卫检验分别融资6.00亿元、5.53亿元、5.33亿元位居本期榜单二、三、四位。开源证券公告显示，本次股票发行募集资金用途为扩大经纪业务、自营业务、资产管理业务、信用交易业务等各项业务运营资金，提升盈利能力。　　爱问科技375元/股募资千万 创新三板定增第四高价　　　　图片来源：中国新三板APP　　2017年一季度，增发价格方面，本期爱问科技以375元/股排在该指标首位，安科运达、众联能创、多点科技4家企业增发价格均超过100元/股。公告显示，爱问科技以375.00元/股融资1000.01万元，该价格创下了新三板定增历史的第四高价，前三位分别是九鼎集团610.00元/股、科立森588.00元/股和纵目科技460.00元/股。　　天纵生物融资市盈率近4800倍 7家企业融资市盈率千倍以上　　　　图片来源：中国新三板APP　　2017年一季度，天纵生物以4796.43倍融资市盈率居排行榜首位，山维科技、天维信息、智高文创等6家企业融资市盈率在1000倍以上。天纵生物股票发行报告书显示，本次共发行93.08万股募资2500万元，募资将用于补充公司流动资金及支持厂房项目建设。　　互联网软件与服务行业融资26.89亿居首　　　　图片来源：中国新三板APP　　2017年一季度，共有782家企业完成融资，从属于53个行业。其中，互联网软件与服务行业以26.89亿元融资居首位，食品、电子设备仪器元件分别排在本期榜单二、三位，共有11个行业融资超10亿元，38个行业融资超1亿元。　　京企融资50.61亿元居首 9省市融资超10亿元　　　　图片来源：中国新三板APP　　2017年一季度，共有31个地区企业发生融资。其中，北京地区企业融资50.61亿元居首，广东、上海、浙江等8省市企业融资总额超10亿元，25个省市企业融资总额超1亿元。　　中信建投证券主办企业融资25.31亿元居首　　　　图片来源：中国新三板APP　　2017年一季度，共有79家券商的持续督导企业完成融资。其中，中信建投证券作为川山甲、东方网、阿尔特等34家公司的主办券商，以25.31亿元位居本次榜单首位，申万宏源(000166,股吧)证券、财达证券以18.24亿元、15.65亿元排在第二、三位，共有55家券商持续督导企业融资总额超1亿元。
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在长达两个月的沉寂之后，新三板新增挂牌企业家数重回高速增长通道，融资额似乎也有了回暖的趋势。
挂牌热情回升
进入2016年以来，新三板单月企业挂牌数量稳中有升。而自分层制度正式出台后，新三板的挂牌反而迎来“低潮期”。5月，新三板新增491家企业，而到6月，新挂牌数量则骤降为249家，7月再次走低仅232家。
近期，新三板挂牌速度有提速的趋势，仅7月最后一周，就新增了92家挂牌企业，单周新挂牌公司较分层初期增加了一倍左右。
新三板府注意到，8月以来，挂牌企业激增，仅首周就有231家企业挂牌，8月8日当天新增挂牌企业家数达76家。而6月、7月的挂牌企业数仅249家和232家。一周的数量比肩一个月！要知道，2016年以来，新三板新增挂牌企业家数在500家左右（除2月以外）。
考虑到新三板分层方案在5月27日正式出台，府爷暗想，这可能是因为新三板分层落地之初，企业挂牌有所积压，导致八月的挂牌数量“反弹”。
虽然市场的挂牌热情有所提升，但新三板成交依然低迷。
8月第一周新三板成交额为31.22亿元，终突破30亿元大关。不过，上周三板指数和三板成指继续下挫，三板成指下跌0.06％至1161.90点，三板做市指数下跌0.92％至1095.11点，两个指数继续创下年内新低。
除此之外，进入2016年以来，新三板成交额也在逐渐走低。数据显示，新三板2015年交易总额1910.62亿，而2016年前七月交易总额仅988.37亿。
8月第一周新三板市场上成交股数为46163.25万股，成交金额达31.22亿元，其中做市21166.49万股，成交金额12.09亿元，成交均价为6.76元，一反6、7月4.14元、4.92元的低迷成交均价走势。可谓是一个特殊的八月。
新三板府并统计2016年新三板挂牌企业的成交情况，发现从2016年前7个月的成交额逐渐下降的趋势线看，每月平均398家企业挂牌新三板的现状并没有发挥其救市作用。
有业内人士认为，新三板的探底与其供需不平衡相关。
新三板合格投资者的队伍扩充十分缓慢，据不完全统计，目前新三板的合格投资者仅有5万人左右，而8000家的挂牌企业，难免不能实现“雨露均沾”。供需不平衡最终导致交易冷清。
中小企业融资成难题
除了成交低迷，不少中小企业的融资难题待解。
根据股转系统的数据统计，府爷整理分析了2016年1月至7月的新三板定增募资情况。数据显示，3月以来，新三板上成功定增的企业数量逐月降低，募集资金数额也呈现下行趋势。
此外，新三板府统计发现，2016年1月至7月月这7个月里，每月平均定增251次，平均每月发行金额106.53亿元。从投资者的角度来看，新三板市场投资门槛较高，个人投资者进入不易。
然而，受大环境影响，资本市场存在很大的投资风险，由新三板的流动性低迷现状引发的机构投资者对未来行情预期悲观，导致其为了避免风险而选择战略性放弃或拖延认购。
同时，新三板的退出渠道不确定，也增加了投资者参与定增时的变数。由于对投资者管理制度的暂时确实，对于缴款延期的投资者并没有相关约束或惩罚，也可能会造成某些投资者主观故意拖延。
监管趋严，分层后新三板警钟长鸣
2016年必定是监管年。
从1月1日至8月8日，股转公司一共出具了17条对15家券商的监管措施决定，其中东莞证券因将晓鸣农牧的转让方式由做市误写为协议、对伯朗特智能监管失职和平安证券对斯达电气、创元期货的监管失职分别受罚两次。其中5月27日至今对券商的监管措施决定共12条，占比70%。
据股转系统的问询函信息统计，今年以来截至8月8日，股转公司2016年发布问询函42封，10封发给创新层企业，包括近日因“关于内幕知情人核查”与“关于公司与交易对手方有关点击网络股票买卖的约定是否涉嫌操纵证券市场的说明”等问题，被股转公司两度发函的点击网络（832571.OC）。
同时，在所有问询函中，年报问询函占比八层以上，可见年报内容有待改善。股转公司2016年对新三板公司共开罚单24张，其中5月27日至今开出19张。
其中受到大家关注的是，股转系统于7月28日连发九条自律监管决定，其中包括对6家挂牌公司及高管人员、2家券商、1家会计师事务所的相关处罚。有媒体因此认为，密集处罚单的发布是新三板市场拉响监管警报，加强监管、净化市场的印证。
在新三板挂牌企业家数朝着10000家的过程中，新三板市场将更加注重企业质量。日后创新层企业的监管、适用政策等可能都有所不同，这也要求挂牌企业增强规范信息披露，主办券商和会计师事务所等中介机构严格把关。
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