士兰微(600460)融资融券信息(07-20) _ 东方财富网
士兰微(600460)融资融券信息(07-20)
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(7-07-20信息显示，士兰微融资余额490,866,340元，融券余额195,454元，融资买入额0元，融资偿还额512,518元，融资净买额-512,518元，融券余量32,200股，融券卖出量0股，融券偿还量0股，融资融券余额491,061,794元。士兰微融资融券详细信息如下表：交易日期代码简称融资融券余额(元)491,061,794融资余额(元)融资买入额(元)融资偿还额(元)融资净买额(元)490,866,3400512,518-512,518融券余额(元)融券余量(股)融券卖出量(股)融券偿还量(股)195,45432,20000
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士兰微:单季营收再创新高,增发拓宽发展空间
单季营收再创新高
第三季度,公司实现营业收入4.17亿元,同比增长32%,再创历史新高。1-9月公司累计实现营业收入11.13亿元,同比增长67.2%;实现净利润1.95亿元,同比增长320.8%;基本每股收益0.48元,无分配转增方案。
单季营收环比回落、毛利率持续上升
公司的收入具有明显的季节性,三季度是传统的旺季,四季度营收将回落。由于元器件行业在09年三季度已明显复苏,营收的单季同比增速在金融危机低基数效应消失后也逐季下滑,由1Q10的149%下降到3Q10的32%。
由于公司产销规模的扩大,产品毛利率逐季上升,由1Q10的32.5%到3Q10已...
单季营收再创新高
第三季度,公司实现营业收入4.17亿元,同比增长32%,再创历史新高。1-9月公司累计实现营业收入11.13亿元,同比增长67.2%;实现净利润1.95亿元,同比增长320.8%;基本每股收益0.48元,无分配转增方案。
单季营收环比回落、毛利率持续上升
公司的收入具有明显的季节性,三季度是传统的旺季,四季度营收将回落。由于元器件行业在09年三季度已明显复苏,营收的单季同比增速在金融危机低基数效应消失后也逐季下滑,由1Q10的149%下降到3Q10的32%。
由于公司产销规模的扩大,产品毛利率逐季上升,由1Q10的32.5%到3Q10已达到历史高点37.3%。而营业费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.46%、12.12%、2.19%,仍保持在较低水平。
LED增发项目、成都生产基地打开成长空间
公司已于9月完成增发,共定向发行3000万股,募集资金6亿元投入高亮度LED芯片项目。项目建设期12个月,11年底达产后将新增LED芯片月产能6亿粒、外延片4.75万片,LED总产能将达到月产芯片11亿粒、外延片6万片。预计新增年销售收入3.53亿元,净利润1.21亿元,新增EPS0.28元。
公司在三季报公布同时发布公告将于成都成立四川士兰公司,注册资本2亿元,2年内完成出资,主营范围设计IC、分立器件以及LED等业务。
预计10-12年公司摊薄后EPS为0.62元、0.84元和1.07元,对应PE分别为37、27、21倍。公司估值相对于其它LED上市企业仍具有优势,且后期业绩有超预期可能,我们维持公司“买入”评级。
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作者是私募基金经理，**ID：我是表好胚！喜欢的话转发是最大支持！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国庆期间银行H股大涨，H股更是突破12年横盘创下历史新高，所以下周开盘A股大概率也是快速冲高，不排除下周50指数会创新高，从数，指数跟指数来看，9月26号的低点是第一个低点，这里不会一骑绝尘就开始又一波上涨的，大概率未来还有第二个低点，至于第二个低点是比第一个低点高还是低，只能说两者皆可，但是即使比第一个低点低也低不了多少，所以不用紧张。然后从周线来看，这里很多股的周线是需要调整的，包括50指数，但是基本面又有支撑，所以未来大概率是冲上去再下来，还是震荡格局，用时间来修复技术面。&&&&&&&大方向看多的情况下尽量少因为短期波动去做加减仓，因为既然看多就应该多担心踏空而不是套牢。我一直认为情绪没到以往历史上的熊市尾声那种极度低迷，所以之前觉得可能还是熊市，但是想了一下，银行股已经封杀了下跌空间，既然指数下不去，那只能牛，无非是多快的上行速度以及多久被大家认可而已。&&&&&&&从基本面看，银行股依然极度便宜，便宜源于偏见，就如同2009年大家觉得银行股20倍PE便宜，2011年觉得反弹就该买有色
，2012年觉得茅台永远不会跌，2016年觉得反弹就该买
绝对涨不多的这些偏见一样。我们不妨抛开偏见，仔细想想05-07和13-15的牛市有何不同，以及与此次牛市有何不同。05-07是中国的基建高峰期，宏观经济突飞猛进，于是最牛的股全是基建相关的有色，煤炭，
，水泥，机械，地产，
，受益宏观经济增长的银行，
，然后受益于大牛市的券商，保险。13-15的背景是宏观经济不断下滑，但是创新的细分领域发展很好，因为RMB升值逼迫制造业升级，于是像，，，这样的因为制造业升级成为行业龙头甚至世界级龙头的企业很好，像，，，，
，传媒这种新领域的行业发展很好，像这种受益于发展的公司很好，但是因为宏观下行，所以钢铁，煤炭，有色，甚至券商的表现都一般，券商的风头完全被以为代表的
秒杀。&&&&&&&而这轮牛市跟前两轮又有所不同，首先这轮牛市跟04-07的相同是这是一次宏观经济复苏的牛市，所以受益于宏观经济好转的股票会大涨，比如已经大涨的
，银行（13年我在**说过，有一天白酒开始涨了，银行就会涨，因为宏观经济复苏了），但是不同的是这不是新的一轮基建高峰，所以大多数基建相关的企业的主要涨幅就是见底以后回归均值的这一波，之后大多数空间有限，现在还在均值回归的过程中，有部分已经回归均值，有部分还没回归，预计还能持续一年左右吧。其次，这轮牛市虽然是宏观经济复苏，但是它的增长点又跟13-15那样主要在创新领域，比如服务业，，消费等。在04-07年消费只是经济复苏的结果，现在消费不仅仅是经济复苏的结果，而且是经济复苏以后持续增长的推动力，04-07年消费占中国GDP不过30%，而现如今消费占GDP已经60%左右。&&&&&&&其实我们可以回望美国2002年以后，虽然02-07年指数不牛，大家都把眼光放在指数上，但是今天回望过去，2000年的互联网泡沫虽然是泡沫，但市场只是太亢奋，方向却是对的，现如今统领美国经济的已经不再是，通用，而是一众互联网公司了，而02-17年最大的牛股也一定是在这些领域而非传统领域。现在A股也是一样的，这一轮牛市一开始会表现得像04-07年那样，主要的牛股集中在周期性行业里，然后继续拉长看，最大的牛股一定出在消费，制造业升级，或者一些创新的领域里。&&&&&&&总结一句，坚定看多，短期冲高也好，震荡也好是次要问题，找对方向，重仓看多，13-15随便买个创业板股可能就是10倍，但是大多数人都没有赚到10倍，因为真到了牛市，其实比的不是交易水平，而是方向感和信心！
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周报&-&“定向降准”后的A股，也许又回到了“50永远涨”的节奏中分析师杨晓磊&&16:42:02&举报阅读数：7356杨晓磊&&&&&&&&&&&&&&八天的
即将结束，关心A股的投资者一定很想了解在9月30号的两个信息刺激下A股节后会怎么走？我们认为大概率是“开门红”，在这一点上先期开盘的港股已经给了我们很好的指引。我们可以看到这周港股涨幅比较大标的包括、讯、、中国恒大这样的公司，标的总体集中在汽车、以及
，这些行业无一例外都是大市值行业，所以我们这次周报的标题就是——“定向降准”之后的A股，似乎又回到了“50永远涨”的节奏中。&&&&&&&&&&&&&&实际上关于这次定向降准很多券商都有解读，总体上我们认为这次降准并不是一次货币政策的转折，但确实是一个重要的信号，这个信号标志着过去一年来整体“货币紧缩”的格局应该说已经得到了改变，为什么得出这点结论？&&&&&&&&&&&&&&因为从这一次的定向降准的标准，也就是“普惠金融”角度来讲，规定要求符合“普惠金融”条件的金融机构可以实施0.5个点到1.5个点准备金率的下调，但实际上几乎所有大中型商业银行都符合这个“普惠金融”标准，而且A股中共有五家银行符合这个降准1.5个点的标准，所以基本上全国的主流银行都处在这次“定向降准”的范围内，因此这个0.5%的降准几乎是全面降准，而1.5%的降准更多是体现出央行一种引导金融资本扶持中小微企业的一个初衷，这其实是2014年以来政策的一个延续。&&&&&&&&&&&&&&之所以说我们认为这次定向降准不是2014年“放水牛”的重复，其根据主要在于货币环境发生的变化。我们今天拿给大家几张图来看，首先第一张图是2011年以来十年期国债收益率的变化，我们可以看到第一张图我们给了两个箭头，其中一个长箭头就是从2013年年底之后一轮快速的利率下行趋势，其中10年期国债收益率从4.7%降到了2.7%左右，但是在过去一年10年期国债收益率经历了快速上行，我们可以看到在10年期国债收益率下行的这两年时间中，无论是股市还是楼市都开启了一轮波澜壮阔的牛市，也就是所谓的“流动性水牛”，那么这一次很多人把这次的定向降准等同或者说联想到2014年的那一轮的“水牛”，但我们觉得两者不可同日而语。&&&&&&&图1&&&&&&&&&&&&&&&&虽然2014年水牛之初也有几次定向降准的动作，但是货币环境完全不一样，关于这个问题我们可以看第二张图，因为历来中国有比较大降息空间的时候都有一个特点，就是当年CPI要远远低于一年期存款基准利率。我们看到第二张图橙色的这条线是1年期存款基准利率，而CPI是蓝色的那条线，我们可以看到在2012年加息周期结束之后，整体上来说CPI一直是低于1年期存款基准利率的，而到了2014年11月份第一次降息时间点，我们可以看到CPI已经降到了1.5%以下，而同期1年期存款利率还在3%以上，因此两者之间构筑了一个差不多有1.5%的降息空间，随后我们也看到在14年年底到15年年底的一年时间内快速降息了1.5个点，而这个1.5%的1年期存款利率维持至今。&&&&&&&&&&&&&&图2&&&&&&&&&&&&&&&&在去年年底的《公司与行业》节目中我们曾有一个争论，就是“2017年到底是加息还是降准”，我当时认为“不会加息而会降准”一个很大的原因就是在于，其实从通货膨胀压力来看，大家可以CPI远远超出1年期存款基准利率的时间段大多数时候是发生在2016年，特别是在2016年的上半年之前，当时整个通货膨胀的压力是很大的，而到了2017年之后，大家可以看到在相当长一段时间内蓝线都是低于橙色这条线的，也就是说CPI远远低于1年期存款基准利率。所以从这个角度来说，我们站在去年年底不认为今年会有加息，而实际上这个判断目前来看成真了，而且降准也随之而来。但是我们认为这次降准并不是一个整体货币宽松转向的信号，为什么呢？&&&&&&&&&&&&&&请看图3，因为“外汇占款”是中国基础货币增加的一个主要渠道，但是自从2014年整体人民币进入一个贬值周期之后，整个外汇占款是净流出的，也就是说中国的基础货币投放是被动在减少的，在这种情况下，实际上就需要通过降低存款准备金率进行一定的对冲，但是由于去年年底人民币汇率的压力较大，所以央行在“金融去杠杆”和“保汇率”这两个指导思想的引导下并没有进行降准的操作，而在今年人民币汇率总体压力不大进入“双向波动时代”之后，又开启了一次新的存款准备金率的下调，所以我们认为这次的存款准备金率下调更多的是为了对冲基础货币的减少，而并非流动性大幅宽松的标志。&&&&&&&图3&&&&&&&&&&&&&&&&图4&&&&&&&&&&&&&&至于市场风格，我们认为国庆假期期间港股特别是股的大涨反应有“过激”的成分，不可避免有部分资金是把这一次降准理解成2014年的水牛，我们认为并非如此。但是短期来看，由于降准使得银行资产负债表扩张的动力和空间进一步变强，所以我们认为对于50指数特别是金融股毫无疑问是比较利好的，而从港股的表现来看，像腾讯这样的科技股其实涨幅并不是很大，这预示着节后可能A股中小创总体获得定向降准的支撑会比较少，所以在结构上我们仍然秉持9月13号之后的判断，认为整体市场风险偏好依然在下降的过程当中。&&&&&&&&&&&&&&从市场结构上来讲，以
为代表的食品
和以银行为代表的金融股依然可能获得市场的青睐，在10月上半月这两个板块继续跑赢市场的板块概率是比较大的。另外可以提醒一点的是汽车，我们看到港股的吉利汽车在短短三个交易日内获得百分之二十几的涨幅，那么在此情况下像A股传统的汽车龙头、包括车的和可能会有一些交易性信息机会
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不要跟趋势做对。&&&&&&&&&&&&&&·&原创:&我是小北路&&&14:36&只看楼主(-1)&&浏览/回复&·&&&&&&&最近茅台，格力，平安，美的等连续暴涨，很多人不理解这个原因，认为泡沫到了。其实不然，这不是泡沫，而是刚刚走向合理的区间。&&&&&&&&&&&&&&&&从个股看，毫无低估，业绩暴涨，未来预期会继续暴涨，虽然市值很惊人，但是赚钱能力更为惊人。如果按照美国的那一套来算，所谓PE，年利润增速，业绩增速来算，怎么也不会比，，美孚石油，，，伯克希尔－哈撒韦等差。如果美国的不是泡沫，中国的就是泡沫了？？&&&&&&&&&从宏观上看，这是对百年来严重低估的中国人民伟大智慧和辛勤劳动的一种回报，是一种价值回归。当走过圆明园看到那一片片断垣残壁，我想到的是落后的代价。也不怪谁，落后就要挨打。&西方只因为掌握了现代科技，在军事上才叩开中国的大门，而建国之后，经历几十年的改革开放，当西方现代科技文化的发展模式已经被我们完全学会并贯通，西方相对中国，再无骄傲的资本。而相比中国，西方却没有十几亿勤劳的劳动者和稳定和平的政治环境。&&&&&&&&&由于西方文化百多年的侵袭，仍很多人惯性的认为中国还是很落后西方国家，认为只要是外国的，都是好的，只要是外国的，都要高估。可见没文化真可怕，文化自卑，不学无术，无知深入骨髓。我们的有些媒体每天仍在做这样的帮凶，总是唱空我们的股票，股市，成天拿一些社会新闻，来别有用心的攻击，前天就一个军队禁止
的事情，有些人就认为茅台要暴跌了，结果呢？&&&&&&&&&&&人是充满智慧的，每个人不同时期，对同一事物的理解也不同，有一点可以肯定，大部分人一定是每天都在进步之中。同样的观点，几年后，就会觉得不同。&&&&&&&&&当中国经历高速的发展，已经从全方面反超西方大部分国家的时候，作为经济晴雨表的股市，其价值也必然也会重新估值。&&&&&&&&&所以，才有了最近业绩大蓝筹的暴涨，而这仅仅是价值回归，后面星辰大海，持续时间之长，历程之久，或许会让很多人觉得不可思议。中国走自己的道路，走自己的特色，如果非要比，我们一点不比谁差。茅台就是一种特色，美的格力也是如此，只要是中国人民伟大智慧的产物，都应享受大国溢价。&&&&&&&&&不要跟趋势做对。上涨，就是目前的趋势。
我想回到那个时代2——浅论如何感知市场风险警示信号&&&&&&&&&&&&&&·&原创:&ertdfg17-10-29&23:09&只看楼主(-1)&&浏览/回复885/24&·&&&&&&&&&&&&&&&&“我相信很多操作者都有过相似的经历，从市场本身来看，似乎一切都充满了希望，然而就是此时此刻，微妙的内心世界已经闪起危险的信号，只有通过对市场长期研究和在市场上长期的摸爬滚打，才能慢慢培养出这种特殊的敏感。&&&&&&&&&&&&&&&&市场不会在光芒四射的至高点上结束，也不会在形态的突然反转时结束，市场经常在大多数股票下跌之前很久就已不再是多头了。&&&&&&&&&&&&&&&&当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执，我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。这样，我会省去很多麻烦，也会省很多钱.&&&&&&&&&&&&&&&&股市今天发生的事情以前发生过，以后也会再发生---就是华尔街没有新事物---这是由前辈们总结出来的经验。因为投机就像山川河流一样古老，所以注定了华尔街不可能再发生新事物。“----李佛莫尔《股票作手回忆录》&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&国庆假期之后，市场超短选手赖以为生的题材炒作进入低潮期。&&&&&&&&&以史为鉴，可以知兴替，前事不忘，后事之师。&&&&&&&&&回过头来，我们看看市场是如何发出风险警示信号的。&&&&&&&&&&&&&&&&9.29日&&&&&&&&&&&&&&&&7天6板，也可以说7天7板，因为第四天冲板回落，涨幅依然达到7.58点，然后三天继续换手三连板，打出了市场空间的新高度。当天
龙头强势二波连扳创新高也是分不开的，与此同时
龙头在换手5连扳后维持强势继续高位阳线拒绝回调直接启动第二波上板。可以说当天的市场题材与资金情绪共振，到达了近期的最高潮。&&&&&&&&&&&&&&&&10.09&&&&&&&&&&&&&&&&节后第一天，汇聚市场所有超短线资金眼光瞩目，并担当市场题材炒作空间高度的安凯客车继续强势二波逼空进程，三连扳，当日盘后龙虎榜光大4655万操刀主峰，淮海中3481万，欢乐海岸1750万，温岭北麓1578万，泰然路1317万助攻。在龙头安凯客车的带领下，新
概念当天是绝对的人气热门板块。涨停6家，和因为公告刺激一字板开盘。&&&&&&&&&&&&&&&&5G方面龙头中通国脉第二波换手二连版，也是超级强势。板块当天的涨停5家。
概念在直接一字板的刺激下也涨停了5家。&&&&&&&&&+概念在和一字板的刺激下涨停5家。云通信概念在加速缩量三联版一字的刺激下涨停3家。&&&&&&&&&&&&&&&&
方面的10.19.04秒，第二波二连板冲板，10.28.03秒炸板，随后57秒回封，10.52.43秒后排大单撤单再次炸裂，虽然主多资金多次回封，但无奈板块没有助攻，下午在高送转，
，雄安概念后排挖掘的冲击下再也无力回封。由此定性，士兰微作为芯片题材的二波反弹龙头的逻辑在市场题材的激烈竞争中失败。因为早盘的热门是
和5G，而下午资金只会往阻力相对较小的地方流动。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.10号&&&&&&&&&&&&&&&&早盘为首的
概念爆发涨停潮。新能源汽车概念在京威电子三个一字板，海马汽车2个一字板的刺激下，奥［gubar］子[/gubar]换手三板，换手二版助攻继续强势，龙头灵魂安凯客车二波三联版后再次大幅度冲高逼近涨停，收盘涨幅5.45点。&&&&&&&&&&&&&&&&互联概念在京天利2个一字板的刺激下，新开次新开盘秒板，，焦点科技涨停助攻。
板块由于恒银金融的缩5倍量秒板一封封死的超级强势刺激下，，，等纷纷上板助攻。&&&&&&&&&&&&&&&&当天有一个智能交通的2板被砸稀巴烂。9.54.45秒上板，10.12分砸开。这里老司机都能明白为什么它被砸，而且被砸开之后再也没有资金去做回封了。接力非主流热点2板的潜在风险还是要掂量掂量的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.11号&&&&&&&&&&&&&&&&医疗板块全面分化，除乐心医疗和一字板二连板外，其他后排跟风肉少面多。&&&&&&&&&当天新能源汽车概念京威电子3+1板放量，换手4连板，板块四家涨停。&&&&&&&&&奥联电子叠加
属性引发资金挖掘热点叠加填权概念，涨停8家。&&&&&&&&&次新方面哈三联叠加医疗概念换手2连板，原尚股份午后跟随
换手2连扳。&&&&&&&&&另外，3+3。3+1。&&&&&&&&&淮海中路当天6081万，宁波江东北4371万接力恒银金融三联版缩量加速一字板被炸，当天面13个点，跟风跟随炸板板上接力当天面13。当天涨停被砸36只，炸板率63%，以医疗板块和次新板块最为血腥惨烈。盘后，新华都的特停在当时并没有引起很大的重视。&&&&&&&&&&&&&&&&这里说一下哈三联，为什么在炸板之后不能参与，是需要注意到：&&&&&&&&&第一，单从新开次新逻辑来说，龙头恒银金融已经炸板，跟风金域医学等跟风个股多只炸板，第二天势必继续大幅度低开踩踏，次新是情绪助涨助跌的极端演绎，在这样的情况下，哈三联作为跟风助攻能够幸免于难独善其身吗？？？；&&&&&&&&&第二，从医疗板块逻辑来看，医疗板块已经由前一天的涨停潮大分化，坑人不浅，在后排跟风纷纷踩踏，叠加次新概念的金域医学都已经被踩成屎了，那么这样的情况下，哈三联的涨停板接货后的溢价空间在哪里？？？&&&&&&&&&&&&&&&&如果说恒银金融的炸板是超预期的突发情况的话，是没办法避免掉金域医学这样的大坑的。但其实再仔细思考一下恒银金融的筹码成本，缩5倍量的二连板，三板加速的缩量一字板风险对于新开次新来说是随时可能引发的获利盘20点以上出逃时候，对于承接资金的压力是非常大的，除非是在板块占据当天绝对主流风口且一家独大，且没有任何板块或题材能够与之抗衡，且大盘氛围，资金情绪极度高涨的时刻。如果这些条件不具备，那么接力筹码断层的一字板，吃大面的概率是极大的。所以，当恒银金融炸板，金域医学砸崩的时候，医疗板块已经分化坑人的时候，还去接力哈三联，风险就未免太大了。&&&&&&&&&当天还有一个填权概念的，淮海中路3964万主峰接力三板被砸。接力非主流热点板块三板强行打造板块龙头的风险还是很大的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.12号&&&&&&&&&&&&&&&&早盘，先锋上板，原尚股份叠加物流概念换手三连板，板块9家涨停多叠加其他热点。次新相对活跃，但内部分化比较严重，哈三联等盘中大幅度下杀。&&&&&&&&&医疗器械板块龙头乐心医疗1+2（一字），九安医疗换手三连板，三天两板反包。&&&&&&&&&奥联电子独立于新能源汽车板块高位调整换手5连板成妖，由于其叠加填权属性，资金对大会概念叠加填权属性低位股进行了挖掘。韦尔股份4+2板。盘后奥联电子被监管层特停。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.13号&&&&&&&&&&&&&&&&早盘医疗板块在乐心医疗1+3（一字板）的带领下继续做最后的顽强抵抗，九安医疗上板助攻被砸，板块内部分化十分剧烈，跟风大多脉冲回落套人。&&&&&&&&&次新股持续活跃，原尚股份换手4连扳激发人气，华通热力4天3板，天目湖，大理药业2连扳，新开次新回封涨停。龙头原尚股份走出妖股气质。&&&&&&&&&午后
概念在的带领下爆发涨停潮。&&&&&&&&&
龙头三连板带动资金挖掘相关个股。新华网2连扳带动高送填权板块。&&&&&&&&&&&&&&&&这里说一下大理药业，从新开次新逻辑来说，早盘低位参与是没有问题的，因为它10.15分才跟随原尚股份冲击四连板的脉冲时候上板，且在上板之前有超过4亿筹码成本在5个点以下。如果打板参与要考虑两个潜在风险点：&&&&&&&&&第一，龙头原尚股份4连扳会不会特停？5连扳奥联电子被特停之后，周一资金对于四连板之后的接力意愿是否还足够乐观或强烈？接力四板的资金的溢价空间会如何，是亏损出局，还是大幅度获利出局？如果集合竞价不及预期，获利盘抢跑很容易带崩情绪导致踩踏（因为它连续4天高振幅高换手，底部筹码相对来说获利空间也是十分丰厚的）；&&&&&&&&&第二，从叠加医疗逻辑来看，乐心医疗已经1+3(一字板），获利盘收益也是相当丰厚，在5连扳奥联电子被特停的前提下，板块内部跟风剧烈分化，要么脉冲套人要么低开套人，且仅剩的唯一助攻九安医疗迟迟无法上板，之后冲板还被砸的情况下，尾盘获利盘是否会选择出逃？在板块已经大分化退潮时周一是否还会有资金愿意来接力呢？？？&&&&&&&&&&&&&&&&九安医疗午后在环保概念群体异动时再次炸裂，乐心医疗失去了唯一仅有的一个助攻（大理药业，事后有人说医疗和医药是完全不同的概念，也有点儿道理的）。&&&&&&&&&新热点出现了，老热点马上就被抛弃了。市场就是这么的现实和残酷。&&&&&&&&&先手获取溢价，后手站岗。乐心医疗尾盘资金开始出逃，封单减少导致集合竞价资金抢跑被砸。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&至此，节后第一周的脉络大概就是这样了。在有实力担当市场空间高度的武汉凡谷（7天6板或者准7天7板），新华都（3+3板），奥联电子（5板）都被特停的情况下，市场的目光聚焦在了新晋4连扳妖股气息的龙头原尚股份的身上。另一个种子选手乐心医疗在周五收盘集合竞价被砸废，淘汰出局。&&&&&&&&&&&&&&&&与此同时，10.09号的士兰微，10.10号的银江股份，10.11号的杭州园林分别传递出了另外一个信号：节后市场对于非主流热点板块的1.2.3板都投出了反对票（士兰微节前有一个涨停，从板数看是第二板，从时间点节后10.09是第一个涨停。这里统一而论。但士兰微二波二连版失败的教训不仅仅在于此，市场在之后新华都的第二波二连板时候再次投出反对票。历史总是惊人的巧合，后面会说到。）_________________________________________________________________________&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.16号&&&&&&&&&&&&&&&&备受瞩目的四连板妖股气质需要担当市场空间高度先锋的原尚股份集合竞价被砸低开，大大不及预期，大理药业9.34.15秒跌停，原尚股份9.37.33秒左右跌停，次新情绪踩踏一片惨烈。但有一个新开次新32.03秒回封涨停，39.14秒炸板，40.57秒再次回封，收下影线T板。午后铜
大涨，叠加了铜概念的，涨停，但烂板。环保概念在龙头大千生态，助攻，都开出了1+1（一字板）。停牌后复牌的新华都3+4板。&&&&&&&&&当天涨停被砸16只，砸板率59%.&&&&&&&&&其中有一个新华网，冲三板被砸。再次说明非主流热点的三板接力吃大面的概率极大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.17号&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&9.55分换手2连扳涨停，刺激资金进入次新，新开板次新涨停，但板块分化依然严重，昨日涨停的大博医疗集合竞价直接被闷杀。所以很多超短打板选手不参与长下影T板次新的原因就是在这里了。原尚股份午后跟风物流板块反包涨停。&&&&&&&&&&&&&&&&而前一天超级强势的环保概念分化剧烈。联泰环保大幅度低开。德创环保平开随后下杀。龙头大千生态9.45.21秒上三联板。德创环保脉冲翻红但根本无力助攻。随后大千生态在板块分化孤军无援的情况下于9.59.20秒炸板。也有可能是资金受到了原尚股份四连板之后没有任何溢价的影响，接三板是想卖给接力4板的资金去的，四板都直接闷杀了，那还去接一个板块分化的三板还有什么意义？？？所以资金接力意愿提前消退。&&&&&&&&&&&&&&&&与此同时，当环保分化，市场混乱时，资金在早盘发动了租售同权概念，午后发动了物流板块。&&&&&&&&&当天午后还有一个，复牌后接近18个点的振幅完成类地天板。于14.09。04秒涨停。&&&&&&&&&&&&&&&&至此，老司机可以明显的感觉到，奥联电子的5板特停，乐心医疗的4板尾盘被砸，原尚股份的4板开盘直接被闷杀，大千生态的3板就开杀，市场发出了题材炒作的空间越来越低，周期越来越短，节奏越来越快，风险越来越大的信号。而另一个需要注意的细节就是龙虎榜的大柚子们开始减少露面次数了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.18号&&&&&&&&&&&&&&&&在盘面分化混乱时，大会概念消息刺激的租售同权三六五9.32分完成2连扳，生态环境的9.30分4天3板反包，
的，。&&&&&&&&&海联讯9.30完成5天4板。当天涨停被砸17只，被砸率65%。&&&&&&&&&当天大千生态的反包板超级坑爹。昨天的2连扳森霸股份开盘即被低吸资金砸崩，其他涨停大多数集合竞价不及预期，接力资金大多数亏损出局。市场氛围和资金情绪开始变得越发低迷。&&&&&&&&&&&&&&&&10.19号&&&&&&&&&&&&&&&&海联讯6天5板，2+3板。海联讯的快速三连板打出了市场近期的高度空间，被市场挖掘秒板助攻，刺激资金进入近期复牌的股权转让概念股，新华都午后尾盘被资金封上涨停。&&&&&&&&&大会概念中，逆势2连扳带动
，健康中国的乐金健康2连扳，大博医疗4天2板助攻。&&&&&&&&&盘面持续沉闷。参与难度越来越大了。这种感觉很多人都有的。&&&&&&&&&&&&&&&&10.20号&&&&&&&&&&&&&&&&受消息刺激，自由港概念全面爆发。板块涨停19家。昨日板块除极少数有过红盘机会外，其余全部闷杀。尤其是海联讯集合竞价在跟风扬子新材和新华都高开几个点的情况下，作为龙头居然在最后十几秒被5000手跌停委卖单砸到-8.5开盘真是近期大资金血腥砸集合的极致。&&&&&&&&&&&&&&&&当天的新华都和扬子新材，在龙头海联讯集合被砸残废，自由港超级吸引资金的情况下，依然顽强上板被砸。&&&&&&&&&&&&&&&&自此，新华都的放量第二波2连板失败，尾盘锁仓资金出逃分时崩溃，让接力资金鲜血淋漓。此时此景，何其的像10.09号的士兰微。同样的第二波第二版，同样的放巨量，同样的烂板。但不同的是各自的市场氛围和资金情绪，以及尾盘的分时。而安凯客车之所以能够走出二波三连板还能够继续冲高，是与当时整个的大盘氛围，资金情绪，板块热度，并占据当时绝对主流风口是分不开的。&&&&&&&&&&&&&&&&而自由港概念，在接下来的时间，成为了名副其实的超短选手的梦靥港。&&&&&&&&&&&&&&&&——————————————————————————————————————&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.23号&&&&&&&&&&&&&&&&早盘开盘秒板，刺激资金情绪，参与封板低价，随后新开大个子回封涨停。&&&&&&&&&在自由港前排无法插入的情况下，午后资金另辟道路，尝试进攻。早盘自由港一致性后出现分化，龙头1+2板，板块（未开板），（多次开板回封），（开板回封）三个2连扳助攻，尾盘差几百手没封死涨停。其他的自由港跟风当天给予了接力资金平均几个点大面，尤其是-12，-10.&&&&&&&&&&&&&&&&当天涨停被砸19只，被砸率50%10.24号自由港接力资金纷纷血割的惨烈让资金情绪备受打击。1+3(一字板）龙头畅联股份由于筹码断层以及整体板块分化，盘中多次开合，烂板放天量最后还是无力回封死涨停。华贸物流放天量烂板。板块仅剩下中远海科成为换手三连板。人气降至冰点。&&&&&&&&&&&&&&&&目前的存量市场里面的存量选手们，总体上来说，技战术水平已经上升到了一定的水平，论坛普遍吐槽的模式同质化莫过于此。这也是为啥自由港演变成了坑爹港，挖坑港，吃面港。周一的等大家伙们就暂且不说了，周二的华茂物流，畅联股份等几乎聚集了当前存量市场风偏最高的超短选手，那么问题就来了，既然大家都在早盘参与了，那么第二天谁来接力？？？既然大家都是有严格止损纪律的超短选手，那么集合竞价一言不合就会挂跌停砸竞价跑路。海联讯那个5000手跌停抢跑单算得上最近市场最极端的集合竞价了吧？所以在持续烂板的情况下还要去涨停板接货就显得太不理智了。因为已经明牌了（这里仅说明当牌局已经明了时，华贸物流和畅联股份的首封和二封参与都是可以理解的，因为你不知道买入之后是否会封死涨停。而动态博弈的盘面清晰之后的板上再参与，风险就太大了&&&&&&&&&&&&&&&&当天锂电板块受环评刺激的三天两板。&&&&&&&&&中标公告的午后逆情绪2连扳。&&&&&&&&&次新方面威唐工业等多只票涨停被砸崩。&&&&&&&&&涨停被砸14只，被砸率52%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.25号&&&&&&&&&&&&&&&&集合竞价最后十几秒，威唐工业被点火资金几百万引导，无视24号的大阴棒，跳空高开，并缩量上板，刺激资金情绪马上跟随挖掘23号跟风最紧的国芳集团从水下拉升反包涨停，激发人气。随后新开次新，被跟风资金承接涨停助攻。板块涨停17家。&&&&&&&&&&&&&&&&高送转概念在龙头寿仙谷波段涨幅70%且连板的示范效应下吸引资金挖掘
，板块涨停11家。&&&&&&&&&&&&&&&&
概念威唐工业3天2板，旭生股份3天2板，庄股走势上板。&&&&&&&&&&&&&&&&自由港概念畅联股份，华贸物流大幅度低开，上海物贸虽然反包未能激发板块人气，随后炸板。三年板后的中远海科高位横盘震荡，无力为板块打出新的高度。&&&&&&&&&&&&&&&&午后方a，放量大涨逼近涨停，成交98亿吸引了市场的目光，当天的龙虎榜非常亮眼。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.26号&&&&&&&&&&&&&&&&早盘
概念受消息刺激爆发涨停潮，板块在的带领下涨停7家。下午踏空的资金连巨无霸都拉到差零点几个点涨停。高送转概念龙头2连扳，板块涨停5家。&&&&&&&&&特斯拉概念的庄股走势的鸿特精密2连扳，随后盘后被特停。&&&&&&&&&&&&&&&&当天大盘突破3400点整数关口。&&&&&&&&&茅台大幅度跳空高开，京东方A维持高位横盘，其他绩优蓝筹股强势逼空，二八分化明显。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&至此，市场资金在空间高度上遭遇压制，海联讯3板之后被砸废，中装建设换手2板脉冲之后承接无力直线回落，寿仙谷2板之后承接无力直线回落，英联股份2板之后又能怎样呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.27号&&&&&&&&&&&&&&&&茅台继续强势引领
板块，引领银行板块强势逼空。二八继续分化，非一字板涨停仅剩7只。&&&&&&&&&而昨天高潮的高铁板块全线回落，居然连一个小盘子的换手二连板都没有出现，可见资金接力意愿是多么的低落了。&&&&&&&&&&&&&&&&至此，在这个轮回里面，一步接一步，一环扣一环，同在一个生态圈里面，很难说有没有直接的影响，也很难说能够独立存在没有任何影响。&&&&&&&&&&&&&&&&市场题材炒作的空间高度由武汉凡谷7-6-奥联电子5-原尚股份4-海联讯3-2-1。不断被压缩。&&&&&&&&&&&&&&&&接力资金亏钱效应明显，接力意愿逐步递减，龙虎榜上以前当劳模的大游资们早就开始休息了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&至25号下午，节节败退的资金发动京东方A等为代表的大盘蓝筹，开始往阻力相对较小的地方流动。26.27，二八继续分化，大盘蓝筹强势连续逼空。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而在这个过程中，有很多超短选手没能及时感知到市场发出来的风险信号，没能及时控制好仓位，然后一次次在五板接力（奥联电子特停后出来过了风口，接力资金血割），四板接力（原尚股份，畅联股份等为代表），三板接力（海联讯，新华网，杭州园林，华贸物流等为代表），二板接力（哈三联，大理药业，新华都，士兰微等以及自由港概念为代表）上被砸，然后血割导致大幅回撤。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们作为市场上的交易者，需要时刻保持警惕。&&&&&&&&&盘中细心感知并发现市场传递出来的信号，盘后复盘好好总结梳理当天市场的脉络，题材个股炒作背后的逻辑。&&&&&&&&&然后根据市场发出来的信号做到客观跟随。不盲目乐观，也不绝对悲观。&&&&&&&&&因为一个人的精力是有限的，而市场的信息却是无限的。&&&&&&&&&所以需要花时间去观察，去整理，去分析，去总结。&&&&&&&&&&&&&&&&如果说机会只会留给有准备的人，那么风险就只会留给麻痹大意的人了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&一个投机者必备的素质是：从来都不和大盘做对，拥有无畏的勇气，但并不鲁莽，一旦发现自己做错，瞬间回头，立刻改正。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&在残酷的市场面前，要做有勇有谋的勇士，不要做有勇无谋的莽夫，以卵击石硬碰硬只会被市场教训得鼻青脸肿。&&&&&&&&&在黑暗中，只有努力想办法保护好自己，生存下来，才能有机会等到黎明的到来。&&&&&&&&&与有幸路过的各位共勉！！！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&最后还是用开头的话作为结束语吧。&&&&&&&&&&&&&&&&“我相信很多操作者都有过相似的经历，从市场本身来看，似乎一切都充满了希望，然而就是此时此刻，微妙的内心世界已经闪起危险的信号，只有通过对市场长期研究和在市场上长期的摸爬滚打，才能慢慢培养出这种特殊的敏感。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&市场不会在光芒四射的至高点上结束，也不会在形态的突然反转时结束，市场经常在大多数股票下跌之前很久就已不再是多头了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执，我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。这样，我会省去很多麻烦，也会省很多钱.”&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股市今天发生的事情以前发生过，以后也会再发生。就是华尔街没有新事物，这是由前辈们总结出来的经验。因为投机就像山川河流一样古老，所以注定了华尔街不可能再发生新事物。---李佛莫尔《股票作手回忆录》&&&&&&&&&&&&&&&&周末熬夜将这些整理出来只是为了能尽快告知大家，在风险来临时务必提高警惕，管住手，控制回撤。
浅论涨停板接力的风险及控制回撤的重要性&&&&&&&&&&&&&&&我想回到那个时代3——————浅论涨停板接力的风险及控制回撤的重要性&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&“一个投机者必备的素质是：从来都不和大盘做对，拥有无畏的勇气，但并不鲁莽，一旦发现自己做错，瞬间回头，立刻改正。&&&&&&&&&&&&&&&&股市今天发生的事情以前发生过，以后也会再发生。就是华尔街没有新事物，这是由前辈们总结出来的经验。因为投机就像山川河流一样古老，所以注定了华尔街不可能再发生新事物。”---李佛莫尔《股票作手回忆录》&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&行情仍在持续恶化中，空仓中想到了一些事情。&&&&&&&&&&&&&&&&周末将近期一些很典型的案例整理出来，当作是自己的交易笔记总结，也顺便提醒一下大家，做个借鉴或者参考。&&&&&&&&&&&&&&&&在上篇浅论如何感知市场风险警示信号中，提到了节后第一周的大概脉络：在有实力担当市场空间高度的（7天6板或者准7天7板），（3+3板），奥［gubar］子[/gubar]（5板）都被特停的情况下，市场的目光聚焦在了新晋4连扳妖股气息的龙头的身上。另一个种子选手1+3（一字开）在周五收盘集合竞价被砸废，淘汰出局。我们来看看这期间以及之后还发生了一些什么？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.11号&&&&&&&&&&&&&&&&淮海中路当天6081万，宁波江东北4371万接力三联版缩量加速一字板被炸，当天面13个点，跟风跟随炸板板上接力当天面13。当天涨停被砸36只，炸板率63%，以医疗板块和次新板块最为血腥惨烈。如果说恒银金融的炸板是超预期的突发情况的话，仔细思考一下恒银金融的筹码成本，缩5倍量的二连板，三板加速的缩量一字板风险对于新开次新来说是随时可能引发的获利盘20点以上出逃时候对于承接资金的压力是非常大的，除非是在板块占据当天绝对主流风口且一家独大，且没有任何板块或题材能够与之抗衡，且大盘氛围，资金情绪极度高涨的时刻。如果这些条件不具备，那么接力筹码断层的一字板，吃大面的概率是极大的。&&&&&&&&&&&&&&&&··原创:&ertdfg-10-11&23:17只看该作者(-1)·打赏直呼Ta&赞(422)咖啡卡&&由今天恒银金融的操作失误，反思并粗略探讨一下关于打板需要密切注意的几个地方。今天由于放松了警惕，开了小差，导致没能在开板瞬间按下确认键清仓。导致少了6点大肉，真是得不偿失，教训深刻。下面谈谈自己的内心感受吧。&&&&&&&&&&&&&&&&其实集合竞价出来之后，我就知道开板的可能是大概率的了，太过于一致了，昨天的超级缩量导致的十亿以上的获利筹码断层，今天又一致性一字开，更加放大了获利盘出逃时候对于接力资金的巨大压力。单就周一板上进场的资金而言已经轻松盈利二十点到手了，还不说开板时低位进场的约6亿左右的资金了，那是平均25点以上的收益。这是基于筹码成本差别悬殊太大了导致的接力资金压力很大的需要仔细考虑的地方。单就筹码成本这一点，无论何时何地，都是需要时刻注意的。这也是为什么说妖股都是换手走出来的，而不是缩量加速出来的。远的就不说了，最近的，武汉凡谷，，等就是筹码充分交换后的正面例子。而今天的，，等就是筹码断层之后获利盘出逃崩塌的反面案例。&&&&&&&&&&&&&&&&前期灵魂领袖集合竞价2623手被砸到了-5.3开盘，也是次新板块很明确的风险警示信号之一。恒银金融一字板开盘，金域医学，高开，恒银金融回封涨停，金域医学，哈三联上板助攻。然而哈三联的排版资金中始终没有出现千万以上的大单，基本都是中小单合力居多。盘后的龙虎榜显示千万以上介入的中荣街，益田路，太平南大概率应该都是在上午和下午分别引导封板时进场的。&&&&&&&&&&&&&&&&十点半之后，次新板块的中科信息，，建言院，等几个前期强势股都在加速下跌。与此同时，盘面炸版数量不断上升。资金在
&&的安凯客车，
&&的中通国脉，都陷入深度调整的时候，无处可去，于是去了阻力相对小的防守板块
&&等板块，但作为超短打板，这些非主流的板是真的不能进去的，主流热点分化调整时候的一日游板块坑多面大。单就超短打板而言，是需要自我严格要求提高打板标的选择条件和标准的，只有审美高了，才能提高成功率。例子么譬如说周一的，昨天的，今天的等等都是很典型的。。。&&&&&&&&&&&&&&&&十点半之后，盘面的亏钱效应开始不断扩散，资金情绪开始遭受重大打击，萎靡不振。于是，恒银金融的获利盘开始抢跑出逃，次新板块的情绪踩踏终于迎来了最后的一根稻草。次新本就是情绪助涨助跌的极端演绎。而自己在这个时候由于思想开了小差，没有紧盯盘面，导致了操作上的严重失误&&&&&&&&&&&&&&&&综上所述，筹码成本，市场风险警示信号，择股标准和条件，是时时刻刻都需要密切注意的几个地方。市场总是在动态演绎中不断前进。机会随时演变为风险，风险也会随时转变为机会。这就是市场的魅力所在。永远都在变化之中。永远都是机会与风险并存。永远都是互为因果相互影响。今天的教训深刻，有感而发，写的有点儿乱，但基本上罗列了几个关键的需要注意的点。大家将就着看吧。。。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.11当天还有一个
&概念的杭州园林。&&淮海中路3964万主峰接力三板被砸。接力非主流热点板块三板打造龙头的风险还是很大的。即便淮海中如此财大气粗，强行打造三板龙头也是会失败的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.13号早盘医疗板块在乐心医疗1+3（一字板）的带领下继续做最后的顽强抵抗，上板助攻被砸，板块内部分化十分剧烈，跟风大多脉冲回落套人。
&持续活跃，原尚股份换手4连扳激发人气，4天3板，，2连扳，新开次新回封涨停。龙头原尚股份走出妖股气质。午后
&概念在的带领下爆发涨停潮。
&龙头三连板带动资金挖掘相关个股。2连扳带动高送填权板块。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.16号备受瞩目的四连板妖股气质需要担当市场空间高度先锋的原尚股份集合竞价被砸低开，大大不及预期，大理药业9.34.15秒跌停，原尚股份9.37.33秒左右跌停，次新情绪踩踏一片惨烈。停牌后复牌的新华都3+4板。&&&&&&&&&&&&&&&&当天涨停被砸16只，砸板率59%.&&&&&&&&&10.16当天其中有一个新华网，冲三板被砸。再次说明非主流热点的三板接力吃大面的概率极大。龙虎榜成交回报是三日。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.17号&&&&&&&&&前一天超级强势的环保概念分化剧烈。大幅度低开。平开随后下杀。龙头大千生态9.45.21秒上三板。德创环保脉冲翻红但根本无力助攻。随后大千生态在板块分化孤军无援的情况下于9.59.20秒炸板。也有可能是资金受到了原尚股份四连板之后没有任何溢价的影响，所以主力资金对于三板接力意愿提前消退。&&&&&&&&&&&&&&&&&&至此，大家可以明显的感觉到，奥联电子的5板特停，乐心医疗的4板尾盘被砸，原尚股份的4板开盘直接被闷杀，大千生态的3板就开杀，市场发出了题材炒作的空间越来越低，周期越来越短，节奏越来越快，风险越来越大的信号。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.20号受消息刺激，自由港概念全面爆发。板块涨停19家。昨日板块除极少数有过红盘机会外，其余全部闷杀。&&&&&&&&&股权概念的三板之后集合竞价在跟风和新华都高开几个点的情况下，作为龙头居然在最后十几秒被5000手跌停委卖单砸到-8.5开盘真是近期大资金血腥砸集合的极致典型。当天的新华都和扬子新材，在龙头海联讯集合被砸残废，自由港超级吸引资金的情况下，依然选择顽强上板，结果被砸。&&&&&&&&&自此，新华都的放量第二波2连板失败，尾盘锁仓资金出逃分时崩溃。此时此景，何其的像10.09号的士兰微。同样的第二波第二版，同样的放巨量，同样的烂板，同样的遭遇热门题材风口抢夺存量资金。但不同的是各自的市场氛围和资金情绪，以及尾盘的分时。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.24号自由港接力资金纷纷血割的惨烈让资金情绪备受打击。1+3(一字开盘）龙头由于筹码断层以及整体板块分化接力资金被闷杀，盘中多次开合，烂板放天量最后还是无力回封死涨停。放天量烂板。板块仅剩下成为换手三连板。周一接力等大小家伙们就暂且不说了，周二的华茂物流，畅联股份等几乎聚集了当前存量市场风偏最高的超短选手，那么问题就来了，既然大家都在早盘参与了，第二天谁来接力？？？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10.27号茅台引领白酒板块，引领银行板块强势逼空。二八继续分化，非一字板涨停仅剩7只。而昨天爆发涨停潮的
&板块全线回落，连一个小盘子换手二连板都没有出现，由此可见资金接力意愿是多么的低落了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&11.01号，这一次，即便牛逼的不得了的淮海中路，这一次再顶加速版时候，只是派出了1000万资金，从6千多万怼恒银金融血割，3千多万怼杭州园林血割，9千多万怼华贸物流血割，再到洛凯股份，可以看出，淮海中仓位的变动，自此之后再次血割后彻底放弃斗争休息去了。而最近两个星期之后，自由港之后，一线大柚子基本都是休息了。不与大盘，不与趋势，不与大势做无谓的抗争。真真的是对的。洛凯股份三板再次被砸。市场还是没能突破三板的空间高度。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而这一个星期，事情已经恶化发展到凡是首版之后接力的资金第二天甚至当天就要超级大面血割的极端境地。典型如周四的，周五的华峰股份等等&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&综上所述：&&&&&&&&&&&&&&&&1，三板加速的缩量一字板风险对于新开次新来说是随时可能引发的获利盘20点以上出逃时候对于承接资金的压力是非常大的，除非是在板块占据当天绝对主流风口且一家独大，且没有任何板块或题材能够与之抗衡，且大盘氛围，资金情绪极度高涨的时刻。如果这些条件不具备，那么接力筹码断层的一字板，吃大面的概率是极大的。典型如恒银金融，乐心医疗，畅联股份等等&&&&&&&&&&&&&&&&2，非主流题材的三板接力，即便财大气粗如淮海中等一线游资也不能全身而退。典型如杭州园林，新华网等&&&&&&&&&&&&&&&&3，非主流题材的二版卡位，在有强势板块竞争的时候，是凶多吉少的。典型如10.09的银江股份，士兰微当天最吸引资金的是新
&和5G，20号的新华都，扬子新材面临的是自由港的全面爆发等&&&&&&&&&&&&&&&&4，在没有大盘氛围支撑，资金接力情绪高涨，板块赚钱效应不明显或亏钱效应明显，板块联动不给力的情况下，接力三板或以上个股都会死的很难看，典型如大千生态，九安医疗，甘肃电投，华贸物流，畅联股份，海联讯，洛凯股份等等&&&&&&&&&&&&&&&&5，从近期的龙虎榜得知，特别是劳模淮海中的封板资金数量得知：大佬们或空仓休息或进行了减仓操作。对此给我们的提示就是如果你做不到空仓，那么减仓是可以的吧？如果你做不到空仓也做不到减仓，依然满仓无视风险的硬怼，那么你迟早还会遭遇更大的回撤。当你的回撤达到50%时，在不追加本金的情况下，以10万本金为例子，你需要100%的收益才能夺回损失。当你的本金亏损60%，你需要250%盈利才能收回成本，当你的本金亏损80%时，你需要500%才能收回成本。&&&&&&&&&&&&&&&&6，··原创:&ertdfg-10-16&23:00只看该作者(-1)·&&我看很多兄弟姐妹们还不清楚我之前在恒银金融操作失误中反思总结的关于超短打板需要注意的筹码成本，市场风险警示信号，择股标准和条件。今天的盘面，再次切合了之前探讨的几个注意点：筹码成本提醒你注意获利盘出逃时候由于接力资金压力山大崩塌导致的高位站岗风险，市场风险警示信号提醒你注意提高警惕规避风险，择股标准和条件提醒你能够禁受住一日游分时板的诱惑。&&第4569楼&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&在有赚钱效应时，持续的盈利能力能够体现一个交易者的综合实力。&&&&&&&&&&&&&&&&在没有赚钱效应时，控制回撤的能力最能够体现一个交易者的综合实力。&&&&&&&&&&&&&&&&接下来的市场，如果开启周线级别调整，可能会比去年12月，今年4月之后那段周线级别调整更加的艰难或凶险。因为市场在这期间已经发生了深刻的改变。在大批量次新不断上市抽血分流存量活跃风偏较高资金的情况下，无赚钱效应的市场是根本无法吸引到场外增量资金进场的，与此同时还有大小非不断的减持套现，存量资金已经相对那时候比较起来，已经被大大分流稀释了。监管环境（超频超压选择性特停）和炒作资金（庄股或者帮派股）都发生了巨大的变化。&&&&&&&&&&&&&&&&存量资金里的存量选手们，我们谁都不知道这个冬天将会有多残酷？？？&&&&&&&&&最近信奉龙头战法的超短打板选手们，除了极少数控制了仓位以及审时度势及时忍住空仓了的，满仓进出接力二板定龙头，三板成妖战法的大部分都遭遇了重大回撤。譬如说论坛的几个有代表性的实盘打板选手，几近腰斩，实在是让人心痛。&&&&&&&&&&&&&&&&如果生搬硬套，刻舟求剑，不知道控制仓位，不懂得空仓规避风险，不晓得审时度势，不对交易进行思考总结并反思，继续固执的不顾市场的风险而坚持一条道走到黑，那么将会有很大一部人还会继续答复地回撤，并有可能在接下来更加残酷的绞杀中，被市场淘汰。&&&&&&&&&&&&&&&&莫让自己的血和泪白白流，各位朋友们，打板原本就是最高风险的事情。&&&&&&&&&&&&&&&&也许，我们最后需要战胜的不是市场，而是战胜自己的贪婪。&&&&&&&&&不要让杀红了的眼睛蒙蔽了自己，多看少动，管住手，且行且珍惜吧。&&&&&&&&&漫漫熊途，同在。
浅论涨停板接力的风险及控制回撤的重要性。难
房企三巨头2017年销售额齐破五千亿元，寡头格局或加剧&20:38&&Wind香港万得
社报道，龙头房企2017年销售额陆续出炉，2017年销售金额同比增长73.37%，以5508亿元位居榜首，万科、恒大紧随其后，销售额分别为5298.8亿元、5009.6亿元，均突破5千亿元。融创、、进军3000亿阵营，而千亿房企数量已经接近20家。&&&&&&&&&&&&&&分析称，房企TOP3及TOP10集中度提升幅度远超去年水平，行业集中度提升速度远超预期，在偏紧的政策基调及高企的地价背景下，龙头集中度仍将继续提升，2018年楼市或迎成交小年，房企“分化与
”的趋势仍将持续。&&&&&&&市场政策收紧，房企开发投资及商品房销售面积增速持续回落&&&&&&&今年以来房地产市场调控政策密集出台，全年楼市调控政策超过220次，集中涉及限购、限贷、限售，还囊括信贷、土地出让、商住房、公积金贷款等一系列政策。房地产税的立法和实施也在有条不紊地推进，
制度逐渐完备的情况下，房地产税的未来也已隐约可见。&&&&&&&而另一方面，房企融资受限，境内渠道收窄成本攀升，在境内公司债方面，2017年房企发的境内公司债规模从2016年的4527亿元骤降90%以上，仅为437亿元，部分房企转向海外市场融资。&&&&&&&统计局数据显示，房企开发投资及商品房销售面积增速回落。前11月，全国
投资100387亿元，同比名义增长7.5%，增速比1-10月份回落0.3个百分点。商品房销售面积146568万平方米，同比增长7.9%，增速比1-10月份回落0.3个百分点。&&&&&&&商品房待售面积也随之回落，已连降9月。&&&&&&&房企景气指数维持高位，多家巨头全年销售额突破5千亿大关&&&&&&&但另一方面房地产开发景气指数维持高位，房企土地购置面积增速也在稳步上升，前11月，房地产开发企业土地购置面积22158万平方米，同比增长16.3%，增速比1-10月份提高3.4个百分点。但拿地较多的均是龙头企业，据克而瑞统计数据显示，2017年全年，十强房企的拿地货值超过6.2万亿元，上述数据并未经过企业的确认，但被业界认为颇能反映现实。&&&&&&&各大房企销售数据表现亮眼，多家龙头跻身5千亿战队。千亿房企阵容也在不断扩大，仅仅几年前，千亿房企还是整个行业的绝对重量级明星企业，数量稀少。到今天，千亿房企数量已经接近20家。&&&&&&&2018年或迎成交小年，“分化与转型”的趋势仍将持续&&&&&&&展望未来，在长效机制和调控政策作用下，2018年房价将回归基本面，重点城市价值将会继续凸显；对于房地产企业来说，经过连续两年销量大年之后，2018年将会是成交小年的声音逐渐扩大，似乎新一轮的周期底部将到来。&&&&&&&关于小年，业界普遍认为，2018年全国房地产销售可能会出现整体性的下降，销售面积和销售金额同时下跌的可能性极大。其次，城市分化会更加明显，一二线城市房价仍将维持当前局面；成交量明显下降的三四线城市，房价也难有上涨的动力。&&&&&&&与此同时，房地产调控政策继续收紧的情况下，住房租赁市场成为了2017年新的风口，各级政府先后出台多项政策，支持住房租赁市场发展。&&&&&&&“大者愈大、强者恒强”的企业分化与集中度提升局面已经持续数年，在可以预见的未来数年，这种局面基本不会改变。银河证券发布报告称，房企TOP3及TOP10集中度提升幅度远超去年水平，行业集中度提升速度远超预期，在偏紧的政策基调及高企的地价背景下，龙头集中度仍将继续提升。&&&&&&&东莞证券认为，在行业集中度持续提升过程中，龙头房企整体估值水平仍有提升空间，股价也具备较大的向上弹性。继续看好龙头房企18年整体的行情走势，建议投资者积极关注，重申看好房地产下半场之下，行业集中度提升，强者愈强的龙头房企。&&&&&&&分析认为，2018年，中国房地产企业“分化与转型”的趋势仍然将持续，在即将可能到来的“小年”里，备好粮草的企业无疑将过得更为舒服，而粮草就是土地，以及现金等有限资源。
人口质量才是城市中长期房价的关键&&&&&&&&&&&&&&&陈慎、周子涵&格上私募圈&&&&&&&&&&&&&&作者：陈慎、周子涵来源：*“地产真心话”&&&&&&&羡子年少正得路，有如扶桑初日升。——欧阳修《代人上王枢密求先集序书》&&&&&&&这篇报告主要分为几个方面，首先介绍全球人口在购房方面的共同规律，包括购房年龄段、购房意愿、购房能力等，并特别探讨了中国人是不是更爱买房的特点，其中很多问题似是而非，我们都希望用数据给予解释。其次我们从国际数据来比较了人口年龄结构变化对行业、
特征各方面的影响，并引出对中国未来房地产行业的展望。最后一部分我们结合
和人口普查数据，对全国重点50大城市的人口年龄结构进行了排序，拥有更好人口年龄结构的城市，将会在地产市场拥有更强的支撑。&&&&&&&1、人口年龄结构与房地产那些似是而非的问题&&&&&&&根据美国学者哈瑞丹特的研究，消费者对住房的需求贯穿了整个生命周期，其中首次置业和改善性需求是最为核心的需求，其主要集中在25-44岁这个住房需求的
年龄段，得益于家庭收入的整合，这个年龄段的住房购买力最为充分。相较其他国家，中国人购房特征确实存在一定差异，这主要体现在更年轻的首次购房年龄、提前消费的倾向、更高的住房自有率和更高的财富占比等。&&&&&&&2、人口年龄结构变化如何影响一个国家的房地产市场&&&&&&&从美日等国家经验来看，人口年龄结构变化会带来消费层面的全方位变化：大众消费品销售增速的趋缓和消费结构的升级。对于房地产行业，人口年龄结构变化的影响有：1、置业人口（25-44岁人口）见顶对开工投资会产生压制；2、新房市场增长的主要推动力来自于置业人口增长，但会随着货币因素强化，人口结构及经济基础好的市场拥有更好的韧性；3、置业人口回落对应增量下降后，存量房市场迎来较大的拓展空间；4、人口越“年轻”，购房加杠杆空间越大；5、置业人口拐点不一定对应房价拐点，但我们统计大周期中大多数经济体抚养比和房价呈现强负相关，随着人口步入
，房价终将告别
时代。&&&&&&&3、中国人口
拐点下的房地产大周期判断&&&&&&&根据联合国数据，中国25-44岁人口在2013年左右见顶，人口抚养比也在2011年步入上升通道，中国人口红利的拐点正在出现，我们对中国房地产大周期的判断：1、开工、投资的高速成长期已过，开工规模和投资增速的历史峰值已经出现；2、新房成交量接近行业天花板，存量房市场仍有较大发展空间；3、房价：快速上涨阶段接近尾声，关注区域分化下的城市级差扩大。&&&&&&&4、中国区域人口年龄结构比较&&&&&&&通过比较全国各大省市的抚养比来看，东部省市人口结构更优；结合、等母婴大数据来看，江西、湖北、安徽等省份母婴购物人群逐年增幅较大。根据对50个重点城市的六普数据的整理，我们发现
城市置业人口占比较高，占比较低的城市主要集中在中西部及东北省市。而QQ大数据发布的城市年轻指数也显示更高层级的城市拥有更强的年轻活力。我们综合对全国50大城市的人口年龄结构进行重新归整，分别从过去（过去的吸引力）、现在（当前人口年龄状况）以及未来（潜在年轻人口增量）三个角度对50大城市进行了排序（具体排名详见正文），并将这些重点城市人口年龄指数与其10年房价进行比较，结果发现二者呈现正相关，可见人口质量是决定房价中长期表现的关键。从我们整理的128个城市的年龄结构比较来看，三四线25-44岁人口占比中值只有32%，低于一二线的44%、37%。三四线城市房地产市场需求及杠杆将受到人口流出的长期压制，我们并不认为这些城市能够享受到一二线城市热度的传导，而且未来加杠杆的空间和速度都有限。&&&&&&&1、人口年龄结构与房地产那些似是而非的问题&&&&&&&&&&&&&&住房生命周期——人口年龄结构决定需求类型&&&&&&&住房需求贯穿人的一生&&&&&&&房地产行业是受到一个国家人口数量以及质量影响最为集中的行业之一，因为不像消费品等产品可以不断地更新、迭代，人的一生对于房地产的需求是有限的，因此一旦一个国家或者一个区域的人口总量或者结构发生变化的时候，该区域的房地产市场往往也将面临新的格局。&&&&&&&根据美国学者哈瑞丹特的研究，从美国经验来看，消费者对于房地产的需求贯穿了整个生命周期，对应了不同的消费产品（由于人口年龄结构变化，以下年龄段仅供参考）：&&&&&&&租赁需求（27岁以下）：随着消费者进入结婚年龄，房地产市场首波需求以租赁的方式出现，同时开始带动相关产业链的消费，包括
等产业兴起；&&&&&&&首置需求（27岁至37岁）：消费者结婚后开始迎来新的家庭成员的诞生，成家生子推动消费者开始拥有首套自己的住房，而这往往是过渡房，相对面积较小，负担较低，美国购买首套住房的峰值年龄段出现在37岁左右；&&&&&&&改善需求（37岁至45岁）：随着孩子的长大或者增多，同时消费者家庭的财富开始积累，消费者开始考虑更换更好居住体验的住房，美国入手更换房的峰值年龄出现在41岁左右，而这个住房相对更为稳定、居住时间更长；&&&&&&&度假及
需求（45岁以后）：随着孩子的长大开始外出求学或者独立生活，家庭消费能力同时也接近顶峰，居民对房产的需求开始变化，追求宜居与便利，一方面会以小换大，满足夫妻二人居住需求即可，另一方面部分有购买力的消费者家庭会购买度假房产。&&&&&&&&&&&&&&而随着消费者年龄的增大，对于养老房屋的需求也开始爆发，部分消费者在60岁以后，会选择在退休地区购买房屋，用于养老和度假。我们统计的65岁以后美国家庭买房比例不低，度假、离儿女更近、以大换小增加养老资金是主要原因。&&&&&&&拥有住房是刚性需求&&&&&&&拥有住房的需求是刚性的，从我们跟踪的数据来看，拥有一套属于自己的住房是大多数国家劳动人口的目标之一，甚至上升为国家梦！根据trulia统计，72%左右美国人认为拥有住房是美国梦的一部分，而且这种对住房的需求横跨了所有年龄段，其中19-34岁、35-44岁、45-54岁和55岁以上的年龄段人口分别为65%、66%、74%和76%，59%的租户希望能够结束自己的租房生涯。英国同样如此，在25-34岁的租房人口中，78%的人群希望能够实现购房，47%的租户会为买房的目标奋斗不止。&&&&&&&&&&&&&&可以看出，如果有条件，绝大部分居民都想拥有一套自己的住房，抛开文化、习俗等因素，制约人们购房的最大障碍就是经济因素。根据trulia数据，美国租户不能买房的障碍有：没存够首付、没有贷款的资格、信用记录不良好、没能力还清当前债务等，其中占比最高的是没攒够首付（51%）；根据英国住房调查数据，英国租户不愿购房主要原因就是购买力的制约，买不起房的租户占比达到65.5%。&&&&&&&&&&&&&&住房需求的黄金年龄段——25-44岁&&&&&&&25-44岁购房年龄段全球通用&&&&&&&从住房需求生命周期来看，首次置业和改善性需求无疑是最为核心的需求，而这两种需求有着非常明显的年龄特征。从美国数据来看，购房人口中，49岁以下人口占据全部需求的59%，其中34岁以下人口首次购房的比例达到68%；从英国、日本的数据来看，英国25-44岁人口占到首次置业人群的比重达到81%，日本30-50岁人口是首次置业的主力人群，占比达到73%。我国并未有完整的购房人口年龄结构统计，根据链家发布的2015年数据来看，北京、深圳25-44岁购房人口合计占比达到85%、89%，这点与国际数据基本吻合甚至更为集中。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&同时，年轻人口也是人口流动的主力&&&&&&&年轻家庭不仅仅是当地购房的主力，同时也是迁徙的主要人群，在美国迁徙人口中，20-34岁人口占比最高，其中25-29岁人口超过70万人/年，不断地从美国东北部和中西部向东南部等区域迁徙，迁徙的原因在于不断寻求更适宜的气候、职业机会和生养儿女的地点，推动当地房地产市场的兴起。&&&&&&&&&&&&&&与美国类似，中国流动人口主力军也是以80后为主的25-35岁的新生代人口。根据《中国流动人口发展报告2013》显示，2010年新生代人口占全国流动人口比重达到53.6%，14年末在外农民工约1.68亿人，占当年全国2.63亿的流动人口比重达到63.9%，从我国农民工年龄结构数据看，15年21-40岁的农民工比重为52%，结合
的推进，为城市带来潜在的置业需求。&&&&&&&&&&&&&&最为充分的购房能力——家庭收入的整合&&&&&&&25-44岁人口的购房需求最为旺盛，除了对于居住需求的提升之外，还来自于这个阶段人口的购买力提升，一方面来自于自身收入改善、家庭组合带来的购买力增加，另一方面，父母资助也减轻了购房负担，因此这一年龄段住房消费可能是两代人、多个家庭的收入和储蓄一起作用的结果。&&&&&&&亲友资助方面，中国购房父母资助比重较高，据上海公积金管理中心调查显示，上海购房年轻人口中，62.3%购房首付得到父母资助，其中10.7%完全靠父母资助。但“啃老现象”并不仅仅是中国特有，根据美国房地产经纪人协会数据来看，父母等亲朋好友的资助是首付资金的重要来源，25%、15%的34岁以下、35-49岁美国购房人口依靠亲朋无偿资助解决购房首付；而在英国，依靠父母亲朋资助购买首套房的购房人群比例达到27%；&&&&&&&购买力方面，日本30-39岁年龄段人口按揭还贷负担较整体高出约3个百分点，但按揭还贷占居民可支配收入比重仅为19.8%，从侧面反映了日本这一年龄段家庭可观的住房购买力。回到我国，根据中原地产整理的数据，上海2014年购房人群中，25-44岁人群的购买房屋单价均高于其他年龄段，也从一个角度表明了25-44岁年龄段人口充足的购房能力。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国人的购房情节：更年轻的首置年龄、存在提前消费的倾向&&&&&&&我们刚才探讨的是全球购房人群的共性，但是由于各国文化习俗的区别，在分析我国市场的时候我们也不能抛开国内特点。尤其市场经常会讨论一个似是而非的问题，那就是中国人是不是比其他国家的人更爱买房？这个问题难以有明确的证据可以直接阐述，但是从一些数据确实可以侧面证明，主要体现在更年轻的首次购房年龄、提前消费的倾向、更高的自有率和更高的财富占比等，这些特点导致中国购房的特征会和其他国家存在一定的差别。&&&&&&&更年轻的首次购房年龄&&&&&&&虽然我们刚才观察的几个国家购房年龄集中区间非常相似，但是首次购房者的平均年龄并不相同，美国、英国基本在33岁左右，亚洲区域的日本和台北分别为39、35岁，中国并未有相关的统计，但是从链家数据来看，北京居民平均购房年龄在33岁、深圳在31岁，考虑到全国购房负担压力要低于北京深圳，我们估算全国平均购房年龄在30岁或以下，相较其他国家确实更为年轻。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&存在提前消费的倾向&&&&&&&而且相对于其他国家的年轻人而言，中国人确实存在提前消费的倾向。根据我们整理的
消费数据来看，中国购买豪华车的平均年龄要低于欧美平均水平，如全球法拉利车主平均年龄在45岁左右，而中国60%以上车主在40岁以下，主要集中在36、37岁，玛萨拉蒂的一个车型欧美车主平均年龄在49岁，而中国平均年龄在35-45岁。国际品牌博柏利的中国消费者群体平均年龄在25至28岁，比者年龄低25岁。&&&&&&&&&&&&&&更高的住房自有率&&&&&&&从住房自有率的国际数据比较来看，我国居民住房自有率显著高于主要发达国家，根据《中国家庭金融调查》数据，2013年我国住房自有率为89.7%，其中城镇住房自有率为85.4%，同期其他主要国家住房自有率分别为：美国65%、英国63%、日本62%、法国55%、德国43%，较高的住房自有率反映了中国更强的房产观念，使得中国居民购房意愿更为强烈。&&&&&&&&&&&&&&更高的家庭财富占比&&&&&&&中国人购房意愿同样体现在资产配置的差异上，从美、英、日、中四国年十年的数据来看，各国家庭房地产的资产配置比例均在降低，但房地产占中国家庭财富比重仍远远大于其他三国，截至2014年，房地产在中国、英国、美国、日本的家庭资产占比分别为54%、43%、25%、24%，这一方面在于家庭对于房产的依赖以及相对投资渠道的狭窄，另一方面也在于中国过去20年处于快速城镇化的过程中，很多居民在初始资产积累的阶段，房屋占资产比重较高是必经的过程。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&似是而非的“文化问题”，价值观会动态变化&&&&&&&对于大多数中国家庭而言，房子具有十分重要的意义：从消费属性而言，“安居乐业”的传统理念一直为中国家庭所推崇，中国家庭强调“先买房再结婚”的观念，导致了中国年轻人更早的置业年龄和更高的住房自有率；从投资属性而言，中国人一直偏好房屋土地的资产，叠加投资渠道匮乏的制度环境，使得房屋投资成为首选，成为家庭财富的最大组成部分；从“面子”这个似是而非的文化问题角度，从数据上似乎也能得到解释，胡润百富统计的豪华车使用目的中，59%的中国车主认为豪华车是身份的象征，而欧洲车主中仅占24%，我们认为中国文化对房屋、汽车等品类可能赋予了更多的含义。&&&&&&&&&&&&&&但是值得一提的是，从海外经验来看，对于购房的需求和理念并不是一成不变的。日本居民在战后的经济快速发展过程中，享受到经济快速发展和房价快速上升，拥有住房是价值观的体现之一，更有用“建不起隔墙”这样的词汇来体现“翻不了身”的意义。但是随着经济增速下降、房屋市场供需结构变化，新一代的日本居民尤其是千禧一代对这种价值观认可度在降低。中国过去20年房价伴随着经济快速增长而上升，也推动了居民对于有房一族的价值认同，但是未来如果供需结构、房价只会上涨不会下跌的因素发生改变，我们认为这种价值认同也会发生改变。&&&&&&&&&&&&&&2、人口年龄结构变化如何影响一个国家的房地产市场&&&&&&&&&&&&&&无论2016年房地产市场如何风生水起，关于行业大周期的讨论一直存在，尤其在抚养比拐点的背景下，人口红利的趋缓是地产行业未来面临最大的挑战。是否劳动力人口的变化一定意味着房地产市场机会的消散？当前地产行业正处在大周期的哪个位置？我们使用了国际置业人口（25-44岁人口，购房黄金年龄段）规模变化和房地产市场指标的关系，来为中国地产行业的大周期带来一些思考。&&&&&&&年龄结构变化带来消费结构的变迁&&&&&&&消费特征的变迁和升级&&&&&&&从日本美国经验来看，人口年龄结构的变化带来的是跟消费层面全方面的变化：&&&&&&&1、大众消费品销售增速的趋缓。日本在1950年开始进入“人口稠密一代”，中产阶级人口快速增加，推升了家电、住房、汽车等大众消费的爆发，但在年轻人口规模逐步下降之后，日本各方面的消费都出现了下降，包括衣食住行各个方面。耐用消费品方面，日本、美国汽车销量在25-44岁人口规模见顶之后，也都出现了增长的乏力甚至下降。&&&&&&&&&&&&&&2、消费结构的升级。我们观察到人均收入提升叠加人口年龄结构变迁，人口消费特&&&&&&&征会逐步从大众化向个性化变迁。日本上世纪70年代开始，25-44岁人口规模下降，但随着消费意识的升级、家庭结构的变化（少子化）以及收入的改善，大众消费意识呈现出非常明显的从大众化向个性化转移的特征。上世纪70年代开始“标志迷恋”奢侈品需求的爆发就是一个非常典型的例子，较为类似的是，我国8090后的消费特征目前也正处于从大众化向个性化传导，中国居民全球奢侈品销售份额的提高、豪华车的购买增速都反映出鲜明的年龄结构变化所带来的特征。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&卫生用品消费凸显人口结构的变革&&&&&&&在人的生命周期中，不同年龄阶段正好对应了不同的卫生产品：婴儿时期的纸尿裤，逐渐成熟后大量使用卫生纸以及卫生产品，而在老年时期，又开始面对成人尿布等需求，因此卫生用品的数据也能动态且真实地观察一个国家人口结构变化。&&&&&&&我们跟踪了日本和美国卫生用品的数据，可以看到日本美国在老龄化趋势下不同卫生用品增速的结构变化。从日本数据来看，1994年至2003年周期日本65岁人口占比从14.5%提升至20%，于此同时，我们观察到日本婴儿纸尿裤的销售量增速为32%，而成人失禁用品的销售量增长了227%，两个数量等级也在不断接近，纸尿裤婴儿/成人的比值从4.5下降到了1.8。同样在存在老龄化趋势的美国，根据美国INDA数据，2012年北美地区成人卫生用品的年均销售量增幅高于婴儿纸尿裤，后者与前者销售额比重为1.7，人口结构老龄化带来卫生用品刚性需求的结构变化。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&在中国，我们也同样观察到这些变化，中国过去5年的婴儿纸尿片消费量复合增长率仅为5%，而成人卫生用品的复合增速达到38%，婴儿/成人消费量比值从2009年的8.0下降到了2.0，老龄化的趋势也正在这些消费品中体现。&&&&&&&&&&&&&&房地产开工和投资：置业人口见顶对开工投资产生压制&&&&&&&回到房地产，置业人口规模的变化也对房地产市场影响深远。从国际经验来看，随着置业人口达到顶峰并减少，社会新增购房需求下降，叠加过去积累的住房存量，房屋供应相对充足，对开工投资增速产生压制，且规模会出现一定程度的回落。美国、日本、英国等国家数据亦印证我们的逻辑，开工增速高点往往出现在置业人口高速增长阶段，提前置业人口见顶。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&新房市场：置业人口是增长的重要支撑&&&&&&&根据我们梳理的各国数据，置业人口规模的增长持续推动着新房市场的增长，但两者的峰值并不一致，美国、法国、日本的新房、土地销售峰值都滞后于人口，可以理解为，置业人口是新房市场增长的支撑，但是会随着货币因素强化，其后会随着流动性的变化受到更大的扰动。所以我们看到这几个国家新房成交都因为金融危机影响而出现拐点，如美国、法国、西班牙等2007年，以及日本的1990年。&&&&&&&而在金融危机之后，拥有更好人口结构以及经济基础的国家房地产市场拥有更好的韧性，15年美国新房成交套数已经恢复至峰值的39%，法国15年新房成交恢复至峰值的68%，相对而言，西班牙新房成交15年新房成交仅为峰值的12%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&存量房市场：增量市场回落后的存量拓展机遇&&&&&&&随着各个国家城市化率提升，增量贡献度的下降，存量房成交也逐步兴起，我们观察到各国置业人口规模见顶后，存量房成交规模均继续保持了多年增长，即便见顶回落，二手房回调幅度亦小于新房市场，美国二手房市场在金融危机后率先恢复。随着房地产开工、投资规模逐步见顶回落之后，存量房市场迎来更大的拓展空间。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&居民杠杆：年轻是加杠杆的资本&&&&&&&基于房地产交易天然的杠杆属性，居民的杠杆率及加杠杆空间自然对一个国家的房地产市场有着重要的影响，研究居民杠杆和人口年龄结构的关系就显得十分必要。从国际经验来看，美、日、英等国居民杠杆率的顶峰基本对应房地产价格的峰值，且与人口抚养比呈现显著的负相关性，这也与我们之前所讲的年轻人口的购房特点较一致，相较老年人，年轻人具有更强的购房意愿、更长的收入增长期，因此其债务负担能力较老年人强，换言之，一个国家越“年轻”，加杠杆的边际空间就越大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&房价：长期人口结构与房价基本成负相关&&&&&&&置业人口拐点不一定对应房价拐点&&&&&&&根据我们梳理的国际数据，置业人口见顶并不意味着房价的见顶，美国、日本、韩国、法国的25-44岁人口规模见顶后，房价仍保持了多年的上行，其中真实房价峰值滞后置业人口峰值的时间长度分别为，美国6年、日本12年、法国15年，这点和此前讨论的新房市场一致，影响一个国家房价水平的是较为综合的因素，除了人口的内生变化，还包含货币政策、行业政策等综合因素的扰动。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&抚养比与房价：难逃大周期的压制&&&&&&&尽管从置业人口拐点难寻房价拐点，但这并不代表在大周期中，房价能够脱离人口年龄结构这一基本面。我们梳理了OECD21个国家自20世纪60-70年代至2015年约半个世纪的真实房价和人口抚养比的数据，通过相关系数计算发现21个国家中的11个国家的抚养比和房价呈现较强的负相关关系，5个国家呈现较弱的负相关，5个国家呈现正相关。由此看出，人口年龄结构和房价的负相关关系在全球大多数主要经济体中基本成立，当人口步入老龄化，随着收入增速下降，购房需求和购买力出现萎缩，房价终将告别高增长时代。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3、中国人口红利拐点下的房地产大周期判断&&&&&&&&&&&&&&中国人口结构现状：人口红利的拐点&&&&&&&过去30年，中国经济快速发展的过程中最宝贵的财富就是来自于“人口红利”，尤其1970年左右迎来第一波“婴儿潮”高峰，此后在1987年迎来“回声潮”高峰，推动了中国劳动力资源的高速增长，也是创造中国奇迹的重要源泉。但由于计划生育的实施，以及出生率加速下行，近年来我国人口增长维持低速状态，回声潮后再也没出现过人口出生高峰。&&&&&&&&&&&&&&从中国25-44岁人口数量来看，根据联合国数据，中国25-44岁人口的规模在2013年左右已经见顶，占全国人口比重33%左右，未来预计持续向下。出生率的下移和人均寿命的增加，带来老龄人口的攀升，人口抚养比步入上升通道，岁人口占比为72%，较2011年峰值已经下降2.5个百分点，必须面对的是，人口红利的拐点正在出现。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&房地产开工、投资判断：高速成长期已过&&&&&&&新开工规模在13年已经达到20.12亿平方米的历史高位，同时经过近20年的扩张，我国的房地产库存也已经达到了历史的高位，经我们测算，2015年末全国房地产库存面积在60.7亿平米，这还不包括已经拿地尚未开工的库存，因此我们认为根据国际人口年龄结构变化的经验，房地产开工和投资的高速成长期已经过去，新开工规模和投资增速的历史峰值已经出现。&&&&&&&&&&&&&&新房成交接近顶峰，存量市场大有可为&&&&&&&截至2016年8月，全国商品房销售面积8.74亿平米，同比增长25.5%，较13年同期高出23.4%，16年全年新房成交量超越2013年基本确立，再创历史新高。中国置业人口规模已在近年见顶，推动中国新房市场继续快速增长的动力正在消散，虽然流动性的宽松能够延续当前周期，但是高库存以及区域之间愈发矛盾的供需结构，我们认为新房成交量正在接近行业天花板。&&&&&&&但相较其他主要经济体，中国的人口结构相对具备优势在于婴儿潮和回声潮（婴儿潮一代生育人口）的间隔年份在主要经济体中是最短的，这也意味着中国的置业需求的代际承接相对较快，尤其目前回声潮的需求也开始进入市场，对置业需求带来支撑。在未来5年内，我们依然可以预期每年置业人口规模保持在4亿左右，因此我们认为虽然中国地产周期长期来看处于顶部，但市场波动相较其他国家预计更为平缓。&&&&&&&&&&&&&&相较新房，存量房市场仍有较大发展空间，根据我们统计的16个重点城市二手房成交数据显示，16年上半年重点城市二手房成交占比达到45%，其中一线占比61%，二线占比37%。而且目前各个城市的流通率相比发达国际还处于底部，存量市场未来是房地产更大的舞台。&&&&&&&&&&&&&&房价：快速上涨阶段接近尾声，关注分化下城市级差扩大&&&&&&&从抚养比的角度来看，自数据可得的1987年至2015年，中国真实房价与抚养比相关系数达到-0.897，在主要经济体中呈现最强的负相关性，虽然从短期而言，置业人口的见顶并不意味着房价的见顶，但是抚养比的拐头将在大周期成为房价继续过快上涨的天花板。我们认为从大周期来看，全国房价快速上行的势头已经处于尾声，未来将更多呈现分化格局。&&&&&&&从英国、美国等经验来看，随着国家城市化率提升，人口进一步向收入高、公共配套好的核心城市集中，使得核心城市和非核心城市的房价级差逐步拉大，如旧金山，而当核心城市的人口吸附力下降时，其与非核心城市的房价级差又会开始缩小，典型城市如韩国首尔。从我国的一线城市经验来看，北上深占全国人口比重逐步上升，一线城市房价和全国均价的级差也将进一步扩大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4、中国区域人口年龄结构综合比较&&&&&&&&&&&&&&如我们前文所述，中国总量上的人口红利正在趋弱，未来结构上的变化将更为突出，哪个省份和城市能拥有更好的年龄结构和人口质量，将在未来发展过程中抢得领先的资本，也将带来房地产投资的分化机遇。因此我们对全国重点省份和城市的人口结构进行了梳理和排序，人口质量将在中长期决定房地产市场的弹性。&&&&&&&省市抚养比比较：东部省市人口结构更优&&&&&&&从省市口径的年龄结构来看，我们比较了2014年全国各大省市的抚养比数据，其中抚养比最高的十大省市分别为广西、贵州、四川、西藏、江西、河南、重庆、湖南、安徽和新疆，高抚养比的省市大多集中在中西部区域，而抚养比最低的十大省市分别为北京、上海、黑龙江、浙江、吉林、辽宁、天津、内蒙古、山西、广东，东部省市的年龄结构显著更为优化。&&&&&&&&&&&&&&过去十年抚养比变化最大的省市比较&&&&&&&而如果从动态变化来看，我们比较了2004年至2014年间抚养比变化最大的省市，其中抚养比下降最大的十大省市分别为广东、宁夏、
、山西、上海、青海、浙江、甘肃、重庆和云南，广东省劳动力人口占比呈现出最明显的增长活力，而上升幅度最大的分别是河北、广西、四川、湖南、吉林、山东、江西、河南、黑龙江和新疆。&&&&&&&&&&&&&&老年抚养比变化最大的省市比较&&&&&&&从进一步结构变化来看，我们认为老年人口占比提升对各个省市房地产需求带来的影响更为明确，我们观察了过去10年各个省市老年抚养比变化，其中上升幅度最大的十大省市分别为四川、山西、吉林、辽宁、湖南、黑龙江、山东、重庆和甘肃，东三省全部在列，四川省老年人口占比提升幅度最大。而下降最为明显的是上海、北京、福建、西藏、浙江、广东、海南、新疆、天津和宁夏，北上津以及广东的老年抚养比下降幅度最为明显，凸显了这些省市持续的人口竞争力。&&&&&&&&&&&&&&母婴大数据：湖南、湖北、安徽等省份更具潜力&&&&&&&抚养比的数据反映的是结构的变化，而通过大数据可以观察部分省市增量上的优化。我们用百度和京东的大数据来观察母婴产品的区域需求结构，一方面适婚适孕的家庭一般都集中在25-44岁，另一方面这些人群也处于购房年龄阶段，因此母婴需求旺盛的区域也往往意味着未来的改善型需求以及新增购房需求。&&&&&&&从京东大数据来看，在中国省份中，江西、湖南、贵州、山东、湖北、安徽等省份母婴购物人群逐年大幅增加，2015年用户增速超过1.1倍。这点也从百度统计的搜索数据得到一定程度的证实，母婴需求搜索占比较高同时增速较快的省份主要包括江苏、河南、湖南、湖北、安徽等，一线城市由于本身母婴需求饱和度较高，增量反而要小于大部分省市。另一方面，如吉林、内蒙古、甘肃、辽宁等省市在百度和京东两份数据中表现都不突出，可以看出，随着电商的渗透率提升，很多中西部省市的真实母婴需求得到了释放，然而东北省市如吉林、辽宁等省份的低出生率在电商面前凸显的更为明显。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&重点城市人口结构综合大比拼&&&&&&&由于并没有官方的数据对2015年各个城市的人口结构数据披露，我们用2010年六普的数据对重点城市人口年龄结构进行了测算和梳理，一共覆盖50个重点城市，并对这些重点城市25岁至44岁人口占比进行了排序，由于数据是根据六普数据推测，会略有误差，但基本能客观反映人口结构。&&&&&&&哪些城市置业人口占比最高？珠三角最具优势&&&&&&&结果显示，其中年轻人口占比最高的十大城市分别为深圳、东莞、厦门、佛山、温州、广州、珠海、杭州、苏州、
，其中珠三角城市占据半壁江山，而占比最低的十大城市分别为西安、重庆、宜昌、吉林、芜湖、齐齐哈尔、保定、沈阳、青岛、西宁，占比较低的城市主要集中在中西部以及东北省市。&&&&&&&&&&&&&&而如果从动态变化来看，我们比较了2015年和2000年阶段各大城市人口结构的变化，并进行了排序，可以看到，过去15年，年轻人口占比提升最大的十大城市分比为东莞、深圳、温州、厦门、三亚、广州、苏州、杭州、拉萨和佛山，依然是珠三角的城市占比最为明显，这点也和我们在大数据第一篇报告中观察到的年轻人口向珠三角城市集中的现象一致。&&&&&&&而年轻人口占比下降最大的十大城市分别为重庆、西安、吉林、宜昌、齐齐哈尔、芜湖、沈阳、乌鲁木齐、西宁、南宁，中西部以及东北区域重点城市年轻人口占比下降更为突出，尤其沈阳、西安、宜昌、吉林等更加凸显了人口迁出以及出生率低等问题，其中宜昌在今年9月公开信号召机关单位的党员、团员带头生二孩，凸显出对人口增长的忧虑。&&&&&&&&&&&&&&哪些城市小学生增长最快？东部一二线城市表现突出&&&&&&&为了描述一个城市人口竞争力和潜在年轻人增长数量，我们统计了各个城市“小学生在校人数”的增长指标，这个指标的优势在于一方面反映了一个城市年轻家庭的比重，另一方面由于小学是义务教育，也反映了外来人口带来的真实变化。我们使用了全国重点城市国民经济和社会发展统计公报的数据，需要强调的是，由于计划生育等因素的存在，同样城市不同时间跨度所得出的结果差异较大，我们这里使用了时间跨度较}