时代已经巨变，以前那套简单运作的“成功模式”已无法应对如今的挑战，复杂系统带来新的思考，对“赢的真相”的深层次挖掘。系统是有生命力的，从机械系统成长到有机系统，最终演变成复杂系统。认知了系统的复杂性才能进行相应的内部结构设计，把握住系统的特性，实施系统的管理。基于复杂系统内，我们提出了超集团战略，基于哲学的思考，构建组织智商，获取深层利润，成为产业的组织者，这便是超级团战略的内涵。世界500强的案例说明了战略思考、战略设计、战略管理的重要性，战略构建决定企业成败。
　　大企业大集团的形成无不借助资本运作的力量，资本运作可以实现资源整合、快速发展壮大、实现企业自身价值，如今的时代充分证明了资本运作的巨大作用。
　　玄德资本，是玄德资本集团参与资本市场进军金融领域的核心平台，负责推动落实集团在金融领域的发展战略，管理集团对金融、类金融与创新金融行业的股权投资，开展私募基金管理人、资产管理、投融资服务、战略咨询与投资顾问等业务。
　　与其他同行企业比,玄德资本的优势也是一目了然,多元融资优势:拥有股债结合的投资特色，独到的投资策略和行之有效的整合创新模式，从根本上解决了企业的资金问题。玄德资本与多家A股上市公司合作，主要业务覆盖了地产、基础设施、金融等行业。同时结合众多优质的合作伙伴在宏观经济、行业分析的优势，玄德资本融资业务团队能够为各类客户提供更好的产品和服务。
　　项目资源优势:合伙人体系的建立，把更多具有丰富资源的人才纳入玄德投资的合伙人队伍，拓宽了公司的项目来源渠道，与多家知名券商保持密切合作，培育了大量优质的项目资源；玄德资本致力于构建&全牌照&金融业务体系，打造一流金融控股集团，完善主要金融业态。目前，玄德资本控股、参股和托管公司包括上海有信资产管理有限公司、上海雀博资产管理有限公司等多家金融企业，与它们共同组建成玄德泛金融板块，直接管理资金超50亿元。与上海生宏金股权投资基金管理有限公司等深度合作，参与管理上市公司并购基金16.5亿，其他类型资金累计约150亿。
　　业务拓展优势:玄德投资把被投资企业作为真正的事业合作伙伴，不仅帮助被投资企业提升内部管理，同时采用众包的方式为被投资企业在市场拓展方面提供帮助；为被投资企业上市前和上市后匹配合适的收购兼并对象，达到快速发展及产业整合的目的。
　　强大的团队优势:玄德资本汇聚了国内顶尖的金融行业精英人才，经过长期的磨合与协作，形成了高效、专业的运营团队，以客户为核心，忠于操守，专业正直，是玄德资本的核心竞争力,深厚产业背景的合伙人团队，吸纳了在并购与投资领域具备丰富经验的优秀资本运作专业技术团队，几年来公司团队缔造了共同的价值理念，创建了行业内独特的产融投资运营模式，取得了优秀成绩。
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中国华融资产管理股份有限公司热点问题解答
　　经国务院批准，中国华融资产管理公司顺利完成股份制改革。日在北京召开了中国华融资产管理股份有限公司成立大会，正式挂牌成立。中国华融资产管理公司进行股份制改革的背景和意义是什么？改革后的主营业务是什么？在市场竞争中又具有哪些优势？中国华融资产管理股份有限公司的有关负责人对这些热点问题进行了解答。　　一、问：请介绍一下中国华融资产管理股份有限公司的基本情况。　　答：日，中国华融资产管理股份有限公司经国务院批准，在北京正式成立。作为一家非银行金融机构，公司注册资本为258亿元，由控股，持股比例为98.06％；参股，持股比例为1.94％。截至2012年6月末，中国华融集团总资产为2463亿元，所有者权益为344亿元。公司全系统员工约7800人，在全国30个省（市、自治区）设有32家分支机构（30家分公司、2家营业部），旗下拥有华融湘江银行、、华融、华融租赁、融德资产、华融渝富股权投资基金、华融、华融置业、华融致远投资、华融汇通资产10家控股子公司，已初步建设成为国有大型金融控股集团。中国华融可以凭借以总部为主体，全国32家分支机构、10家平台子公司为两翼的“一体两翼”战略架构，为广大客户提供资产管理、银行、证券、信托、租赁、基金、期货、投资等多牌照、全功能、一揽子综合金融服务。　　二、问：请介绍一下中国华融资产管理公司股份制改革的背景和意义。　　答：实行股份制改革，是中国华融适应现代经济金融形势发展需要，打造多元化现代金融服务企业，实现长远科学可持续发展的本质要求，也是中国华融近几年来超常规、跨越式发展的必然结果。　　中国华融资产管理股份有限公司的前身为中国华融资产管理公司。1999年，经国务院批准，中国华融资产管理公司在北京正式挂牌成立。经过十几年的成功运作，中国华融资产管理公司全面完成国家赋予的政策性资产处置任务，先后接收、收购和处置不良资产6800多亿，为促进国有银行改革发展、国有企业减债脱困，最大限度减少国家损失、维护金融体系稳定运行，防范化解金融风险发挥了“安全网”和“稳定器”的重要作用。2006年，顺应新的经济金融形势，在有关部门的支持和指导下，中国华融启动商业化转型。特别是2009年以来，中国华融以创新为引领，通过做强主业，做大利润，做响品牌，不断增强中国华融的科学可持续发展能力，经营利润连续三年实现翻番，2009年实现利润8.21亿元，比2008年增长了104%；2010年实现利润20.23亿元，比2009年增长了146%；2011年，实现利润50.07亿元，比2010年增长了148%。2012年上半年，在中国经济增速放缓、国内企业普遍利润滑坡的大背景下，中国华融逆势而上，经营业绩再创历史新高，实现利润34.6亿元，同比又增加60%，三年半时间累计实现利润112.7亿元，创历史新高；中国华融净资产253亿元，较成立初增加153亿元、增长1.53倍，较2008年底的145亿元增加108亿元，2009年以来的三年多公司资本金增值幅度最高，实现了国有资产保值增值。　　但是，自商业化转型以来，中国华融一直是在“戴着政策性帽子，走市场化的路子”，急需实现体制机制的配套改革，推动中国华融实现长远科学可持续发展。金融资产管理公司要想真正打造“产权清晰、责权明确、政企分开、管理科学”的多元化现代金融服务企业，实现可持续发展，就必须完成由阶段性政策性机构向长期经营性股份制企业的身份转换，明确“股东价值和利润最大化”目标，按照“一司一策”的原则依托自身经营特点和优势确立差异化市场定位。中国华融这几年超常规、跨越式发展也为实现股份制改革创造了条件，夯实了基础。因此，随着经营状况逐步好转和公司实力不断增强，中国华融集中力量抓改制，加快推进股份制改革各项工作。　　中国华融资产管理股份有限公司的成立，是(,)业金融机构深化改革的重要成果，标志着金融资产管理公司商业化转型再次取得重大突破，也是中国华融改革发展史上具有里程碑意义的重大事件，标志着中国华融由政策性机构向市场化机构彻底转型，正式开启第二次创业新篇章,充分体现了党中央、国务院，以及财政部、、等国家有关部门对中国华融改革发展成果的认可、关心和重视。　　三、问：请介绍一下中国华融资产管理公司股份制改革的具体历程。　　答：在财政部、人民银行、银监会的关心指导下，按照财政部关于资产管理公司改革“一司一策”的要求，2011年中国华融集中力量抓改制，专门成立了以同志任组长的改制工作领导小组，下设改制办公室，推动改制的各项准备工作。日，国务院召开金融资产管理公司改革发展专题会议，国务院领导听取了中国华融党委关于中国华融发展情况的汇报，充分肯定了中国华融多元化转型发展的方向和取得的良好业绩，并同意中国华融进行改制。日，财政部将中国华融改制方案上报国务院。1月12日，国务院正式批复同意中国华融转型改制实施方案。2月8日，财政部印发了国务院批复意见，同意中国华融启动改制工作，并提出了改制工作目标和要求，中国华融股份制改制工作正式启动。9月25日，中国华融资产管理股份有限公司创立大会暨第一届股东大会、董事会、监事会会议顺利召开。9月27日，中国银监会正式批复《中国华融资产管理股份有限公司章程》，核准公司高管人员任职资格，颁发金融机构许可证。9月28日，批准注册登记，10月12日中国华融资产管理股份有限公司召开成立大会，宣告正式成立，中国华融股份公司的成立，是中国华融改革和发展史上的一个重要里程碑，标志着中国华融彻底由政策性金融机构转变为市场化的金融机构，开启了第二次创业的新篇章。　　四、问：请介绍一下中国华融股份制改革总的方向和目标。　　答：中国华融股份制改革总的方向就是要努力打造主业突出、多元化经营的现代综合金融服务企业。总的路径,是“改制-引战-上市”三部曲。总的要求，是按照国务院和财政部批复的“发展潜力大、强、投资回报好、协同效应高”的要求。总的目标，是通过深化改革，转换经营机制，增强市场竞争力，努力打造以“治理规范、管控有力、服务专业、文化先进、业绩一流”为特征的现代综合金融服务企业。　　五、问：请问中国华融资产管理股份有限公司的主营业务是什么？　　答：根据《中国华融资产管理公司转型改制实施方案》，就是要在继续做好不良资产经营处置工作的基础上，重点发展银行业相关业务，努力构建市场化、专业化、多元化的现代金融服务体系。一是要继续做好资产管理主业，发挥传统不良资产处置手段优势，逐步扩大公司不良资产收购范围，按照市场化原则积极探索创新不良资产管理与处置的新模式，充分发挥资产管理公司的比较优势，提升不良资产管理主业的市场竞争力。二是要集中优势资源，重点发展银行、信托、租赁与银行业相关的业务，在进一步完善链的基础上，通过交叉销售、客户共享、资本整合等手段，在更大范围内实现集团业务的协同，为客户提供“一揽子”综合服务，优化盈利模式。三是要在严格控制风险的前提下，进一步做好破产管理、投资咨询、财务顾问、资产受托管理等中间业务，规范开展财务性投资业务，不断拓宽收入来源，改善收入结构，凭借公司在价值发现、财务投资、资产评估等方面的专业优势和多年积累的市场资源，实现为客户提供全方位、多样化的金融服务的目标。　　六、请问改制后，中国华融原有办事处如何进行配套改革？　　答：改制后，中国华融现有的30家“办事处”统一变更为“分公司”。这不仅是名称的变更，更重要的是机制的转换，这30家分支机构将转型为“自主经营、自负盈亏、自担风险、自我发展”的分公司，成为相对独立核算的经营单元、盈利中心和市场主体，做到“新名称、新机制、新目标、新成效”，真正成为“思想观念新、拓展能力强、经营业绩好、人员素质高”的分公司。　　七、问：请问和其他金融机构相比，中国华融资产管理股份有限公司有哪些竞争优势？　　答：中国华融最大的优势就是“一体两翼”，金融牌照多，可以向市场、客户提供一揽子“业务组合拳”的综合金融服务。改制后，公司总部将继续发挥战略规划中心、风险管控中心、资源整合中心和产品研发中心等“指挥部”作用，充分引导30家分公司和10家子公司开展综合经营，在客户、渠道、品牌、技术、资源等方面实现共享，着力打造“金融超市”，实现金融产品交叉销售，打好业务“组合拳”，培育核心竞争力。　　30家分公司将发展成为“自主经营、自负盈亏、自担风险、自我发展”的分公司，成为相对独立核算的经营单元、盈利中心和市场主体，真正成为“思想观念新、拓展能力强、经营业绩好、人员素质高”的分公司。　　子公司将发展成为中国华融的利润中心、专业产品研发中心、专业产品生产中心、项目管理中心，努力把子公司打造成为“发展潜力大、竞争优势强、投资回报好，协同效应高”的业务平台，实现子公司更大、更强、更好的可持续发展。　　八、问：请介绍一下中国华融资产管理股份有限公司的管理体制。　　答：中国华融资产管理股份有限公司将完成“三大管理体制的转变”，即由“单一处置不良资产的国有独资公司”向“综合化经营的金融控股公司”转变，由“总裁负责制”向“股东大会领导下的董事长法人负责制”转变，由“单一经营层”向“"三会一层"的现代企业治理结构”转变。具体来说，就是要建立五大体系：一是要建立“五位一体”的管理体系，即“到位的党委会、规范的股东大会、健康的董事会、有效的监事会、负责任的经营班子”。二是要建立兼顾效率的制衡体系，清晰界定“三会一层”的职责边界，确保各司其责，制衡有度、监督有效；三是要建立科学的决策体系，确保股东大会决议、董事会决策得到快速、坚决、不折不扣地执行；四是要建立完善的授权体系，确保董事会对经营层、经营层对分支机构授权清楚，激励约束明确；五是要建立总部明确的管控体系，从“部门负责人→分管总裁→总裁→董事长”报告路线清楚，报告对象明确，确保决策有力、执行高效、反馈及时、落实到位。　　九、问：请介绍一下中国华融资产管理股份有限公司的经营机制。　　答：中国华融股份公司挂牌成立后，要建立五大经营机制：一是高效的运营机制，要通过制度建设严格规范公司各项经营管理活动，使公司高层战略决策及市场、产品研发、市场营销、尽职调查、项目审批、风险管控、后台保障各项活动流畅运转，确保公司资源配置、资金流动、信息传递高速、高效、安全。二是快速的市场响应机制，要建设矩阵式架构，推行扁平化管理，缩短管理链条，提高审批效率，加快市场响应速度，增强公司内在活力和对外应变能力。三是联动的协同机制，要做好顶层设计，着力提高总部协同能力，从集团层面加大市场营销整合、管理要素整合和业务资源整合，打好业务“组合拳”。四是有效的正向激励机制，包括以提高员工素质为目标的人才成长机制，以提高员工积极性为目标的收入分配机制，以提高员工创造性为目标的竞争机制等。五是严格的监督约束机制，包括以风险控制为核心的资产负债管理制度，以质量和效益为核心的目标经营责任制度，以财务会计和管理会计并重的核算监控制度，以事前防范与事后查处相结合的审计监察制度等。　　十、问：目前，中国华融已初具综合金融服务功能，请问中国华融将如何加强集团管控？　　答：改制后，中国华融上下将更加牢固树立“全局一盘棋”意识，突出强化五大管控：第一，强化集团资源管控。以集团整体收益最大化和成本最小化为基本原则，最大限度提高集团统一配置资源的科学性和有效性。第二，强化集团资本管控。坚持“资本约束规模”的准则，建立经济资本约束机制，强化资本有限性和有偿使用的观念，最大限度地提高资本的使用效率。第三，强化集团风险管控。以并表监管为抓手，积极构建集团稳健的风险偏好框架，建立集团与子公司之间的“防火墙”制度，强化集团公司关联交易管理。第四，强化集团财务管控。对事关公司战略实施、影响公司综合竞争力及集团财务稳定的重大决策实行集中管理，保证公司整体资产的安全性、流动性和收益性。第五，强化集团组织管控。坚持党管干部的原则，加强分支机构、子公司党组织和班子建设，确保各级党委在集团公司党委领导下，选好干部、用好干部、管好干部。　　十一、问：请介绍一下中国华融资产管理股份有限公司的风险管控体系。　　答：风险管控是各项工作的“重中之重”。中国华融赔不起。中国华融资产管理股份有限公司充分认识到业务发展必须以风险控制为前提，着力强化全面风险管理，以“定价覆盖风险成本”和“风险资本有效配置”为两大管理手段，建立风险预警机制，提高风险识别和评估能力，定期计算风险敞口并进行压力测试，实现风险评估数量化和风险预警实时化，从理念、技术、流程上对市场风险、信用风险、操作风险进行既专业分工又综合统一的管理，实现全员、全过程和全方位的风险管理和控制，切实全面提升风险管理能力。公司将增强全局意识，努力达到以资本为核心的监管要求，实现集团风险管控模式的转变。　　风险管控还将充分发挥监事会的内部风险监督作用，从中国华融实际出发，完善工作机制，创新工作方式，既要全面监督，覆盖全部业务领域和各个经营管理单元，又要以风险监督为核心，重点突出，致力于监督“人、财、事”中的核心问题和关键环节，防患于未然，提高监督效率，切实履行监督职责，依法维护股东权益。　　十二、问：近几年来，中国华融以创新为引领，积极推动商业化转型发展，请问中国华融资产管理股份有限公司成立后，将会再推出哪些创新举措？　　答：创新是中国华融2009年以来实现超常规、跨越式发展的最大法宝。要正确处理好创新与发展、风险控制的关系。改制后，公司仍然要以创新引领发展，把创新转化为实实在在的生产力，重点推进八大创新：第一，创新思想观念，打破固有思维模式。重点强调唯有创新才能发展，在发展中解决矛盾和问题，明确“大发展小困难，小发展大困难，不发展最困难”的指导思想。第二，创新发展战略，贯彻科学发展观。在“五年三步走”的科学发展战略指引下，面对股份制改革的新起点，系统总结公司商业化转型已经取得的阶段性成果和基本经验，确定今后的发展思路和目标，坚持科学发展，增强核心竞争能力，提升公司市场价值。第三，创新体制机制，强化一体两翼。以股份制改革为契机，加大对办事处、子公司的考核和支持力度，进一步提升办事处自主经营、自我发展的能力，进一步强化公司总部、办事处和子公司“一体两翼”共谋发展的格局。第四，创新经营理念，打造大客户战略。向具有战略资源的大客户实施品牌营销的大客户战略。按照“资源共享、优势互补、风险共担、利益均沾、互利双赢、合作发展”的原则，向大客户提供一揽子金融服务，打“业务组合拳”。第五，创新业务手段，提升金融服务水平。在坚持做强不良资产管理主业基础上，积极拓展金融租赁、证券、信托、银行、期货、基金管理等市场潜力大的金融业务，不断完善公司金融服务功能，提升综合化金融服务水平。第六，创新业务品种，强势回归主业。明确资产管理业务为公司主业，重点发展三大业务:资产管理业务、投资银行业务以及其他金融服务业务。保持这三个主线业务齐头并进、协同发展，为中国华融的可持续发展奠定坚实基础。第七，创新企业文化，提升公司软实力。打造“稳健、创新、和谐、发展”的企业文化，以创建“有尊严、有价值、有内涵、有实力、有责任”的“五有”现代金融企业为公司愿景，发挥企业文化凝聚人心、提高队伍战斗力的作用，助动华融商业化转型。第八，创新队伍建设，充分显现人才效益。大力实施人才建司、人才强司工程，努力培养一支“政治上靠得住，工作上拿得起，廉政上过得硬，品行上行得正”的高素质员工队伍。实施人才建司、人才强司工程，“抓两头、稳中间”，着力构建合理的人才梯次结构。　　十三、问：请介绍一下中国华融资产管理股份有限公司将如何实现思想观念上的转变，真正实现市场化？　　答：中国华融成功实现股份公司挂牌，迫切需要与时俱进，实现第二次思想观念大转变，激发二次创业新的激情、斗志和信心。具体的转变，就是要树立五大意识：一是要树立“价值”意识。公司要做强主业、做大利润、做响品牌，为员工创造价值，实现企业改革成果与员工共享；为股东创造价值，实现国有资产保值增值；为客户创造价值，提供多元化金融产品和服务；为企业创造价值，努力实现公司价值最大化；为国家和社会创造价值，多创造利税，多支持社会经济发展。二是要树立“市场”意识。改制后，公司市场化程度必将进一步加大，迫切要求我们彻底摒弃政策性习惯思维，主动研究市场、投身市场、打拼市场，在市场竞争中求生存、谋发展，做大做强。三是要树立“服务”意识。要以客户为中心，以市场为导向，以盈利为目的，始终以服务好客户为努力方向，增强服务意识，完善服务内涵，提升客户价值和忠诚度，促进双方合作共赢。四是要树立“质量”意识。中国华融不能以牺牲资产质量为代价换取规模的短期扩张，要“靠质量赢得市场，靠质量赢得发展，靠质量赢得未来”，要更加注重发展的质量，坚持稳健发展、和谐发展、科学发展、可持续发展，避免盲目发展、冲动发展、片面发展、不可持续发展。五是要树立“责任”意识。改制后，要牢牢树立“对党的事业负责，对华融负责，对股东负责，对法人负责，对自己负责”的“五个责任”意识，努力把中国华融办成“有尊严、有价值、有内涵、有实力、有责任”的“五有”现代金融企业。　　十四、问：请介绍一下中国华融资产管理股份有限公司下一步的发展规划。　　答：按照“五年三步走”的发展战略，中国华融挂牌成立后，将引入优秀的境内外战略投资者，择机实现上市。　　“引战”的战略性意义，不仅在于可以充实公司资本实力，更重要的是有助于公司形成合理的股权制衡体系，完善的法人治理结构，和相对成熟先进的机制理念。中国华融的目标是构建现代综合金融服务企业，这一目标的实现离不开思想观念、管理体制和经营机制等的转变。优秀战略投资者的引入，将为这一系列转变发挥积极的推动作用。因此，公司在选择和考虑战略投资者时，希望其能与中国华融在业务上优势互补，在经营管理上有所裨益，在品牌形象上相得益彰，在国际化上牵线搭桥。　　引入战略投资者后，中国华融将继续坚持强化金融创新，坚持“做强主业、做大利润、做响品牌，不断增强科学可持续发展能力”，通过择机公开发行股票实现上市，为包括战略投资者在内的股东创造长远和丰厚的资本回报。　　日，中国华融资产管理股份有限公司成立大会在京召开　　日，财政部张少春副部长、刘士余副行长、中国银监会副主席和中国华融赖小民董事长为中国华融资产管理股份有限公司揭牌。
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关于证券公司集合资产管理业务的比较优势分析
　　【摘要】经过中国证监会的综合治理,国内证券公司的资产管理业务逐步规范,目前已经具有一定的产品类型和管理规模。与基金管理公司相比,证券公司的资产管理业务具有比较优势,包括:具有私募特征,投资者风险承受能力强;可提取业绩报酬,追求绝对收益;可以自有资金参与,为投资者保证一定的本金及收益;投资范围大,资产配置灵活;可以借助自营、研究、投行和经纪等业务综合优势,等等。 中国论文网 http://www.xzbu.com/2/view-368292.htm　　 　　随着国民经济和资本市场的发展,证券公司实施市场细分的策略,其资产管理业务具有广阔的发展前景。 　　近年来,随着国民财富的增加和资本市场的完善,国内商业银行、基金管理管理公司、证券公司、保险资产管理公司、信托公司和私募资产管理公司等各类机构的资产管理业务迅速发展,为广大机构和居民个人提供了丰富的理财产品,呈现了风格各异的投资服务特色。其中,证券公司的资产管理业务经历了一个起死回生的艰辛历程。与证券投资基金相比,目前证券公司的资产管理规模虽然较小,但日趋规范,呈现出特有的产品特点,具有一定的发展前景。 　　 　　一、经过综合治理,证券公司的资产管理业务得到规范发展 　　 　　在成熟资本市场,资产管理是证券公司的重要业务之一。根据2007年经审计的年度报告,摩根斯坦利、美林、高盛资产管理收入分别占其业务总收入的43.24%、38.3%和15.67%。由于证券公司整体治理结构和中国资本市场的制度设计问题,国内证券公司的资产管理业务经历了一段曲折的历史。1996年的大牛市、1999年的“5.19”行情催生了证券公司早期的资产管理业务――委托理财。在缺乏法规监管的情况下,为追求暴利,证券公司理财业务中签署保本协议、挪用客户保证金和国债、进行房地产投资、关联交易、操纵市场等违规现象层出不穷。2004年前后,随着资本市场的低迷,证券公司长期积累的问题充分暴露,风险集中爆发,全行业的生存与发展遭遇严重挑战。2004年9月,证券公司资产管理业务被中国证监会暂时叫停。 　　从2004年开始,中国证监会对证券公司进行综合治理。在处置风险证券公司、实行客户保证金三方存管制度、改革国债回购制度等多项措施的同时,对证券公司的资产管理业务进行清理整顿。目前,资产管理业务是《证券法》规定的证券公司重要业务之一。中国证监会已经陆续颁发了《证券公司客户资产管理业务试行办法》、《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》、《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》、《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》等一系列部门规章,对证券公司资产管理业务的品种、管理制度、审批流程、投资范围、信息披露、托管机制、风险防范等方面进行规范。证监会期初先允许创新类公司进行资产管理业务试点,在逐步规范后,对证券公司的资产管理业务进行常规的业务资格和产品审批管理。 　　根据规定,证券公司的资产管理业务包括为多个客户办理的集合资产管理业务、为单一客户办理的定向资产管理业务和为特定客户办理的专项资产管理业务等三个种类。根据投资范围,集合资产管理业务又分为限定性和非限定性集合资产管理计划。经过重新规范后,证券公司的资产管理业务逐步发展起来。据悉,国内已有50多家证券公司取得证券资产管理业务许可,超过20家公司实际开展了业务。 　　以集合资产管理业务为例,日,中国证监会批准了第一只集合资产管理计划――光大证券的“光大阳光集合资产管理计划”的设立申请,随后获批的广发证券“广发理财2号”率先于日募集成立,成为国内第一只成立的集合资产管理计划。之后,集合计划数量及规模稳步增长,募集规模在2007年最高,发行产品数量在2008年最高。具体如表1: 　　 　　 在全部发行的99只集合产品中,目前已经到期的有10只,另有8只2009年发行的尚未成立,因此,截止09年底,市场上共有81只集合计划。 　　按主要投资范围,券商集合理财产品包括股票型(8只)、FOF(16只)、混合型(29只)、债券型(23只)、货币型(3只)、QDII(1只)、保本型(1只)七种。 　　从资产规模上看,混合型产品的规模为369.63亿元,占比最大,为37.22%;债券型246.96亿元,占比24.87%;FOF类产品193.51亿元,占比19.49%;货币型103.41亿元,占比10.41%股票型63.59亿元,占比6.4%;保本型13.66亿元,占比1.38%;QDII型2.29亿元,占比0.23%。 　　从集合资产规模上和产品数量上来看,中金、华泰、中信、光大、国信、招商、国泰君安、东方、广发、海通等证券公司居于行业前列。 　　 　　二、证券公司资产管理业务的比较优势 　　 　　截止到2009年末,国内已经有60家基金管理公司,管理了549只基金(包括封闭式基金),基金规模25968亿元。与证券投资基金相比,证券公司的资产管理业务起步晚、发展慢、管理规模小。两类产品相比,具有相同的资产托管体系,在产品申报和审批程序、风险控制和信息披露方面的要求相似。但是,由于证券公司自身的特点和监管法规的不同,证券公司资产管理业务具有一些比较优势,主要体现在以下方面: 　　 　　(一)具有私募特征,投资者风险承受能力强 　　参照国际惯例,私募基金是指通过非公开募集方式向特定投资者募集,投资者收益共享、风险共担的集合资金管理方式。我国私募基金目前可以分为两大类:一类是经不同政府部门批准设立的合法私募基金,如信托投资公司的信托投资计划,另一类是没有官方背景的民间私募基金。现阶段,证券公司的集合资产管理业务具有明显的准私募特征。 　　根据规定,证券公司及代理机构在推广集合计划过程中,不允许通过广播、电视、报刊及其他公共媒体推广集合计划。在实际运做中,证券公司和代理推广机构经常通过公司网站、销售网点等方式进行销售。 　　同时,投资者在申购集合计划时,证券公司和托管银行被要求应与每个客户签订“一对一”的书面资产管理合同,约定当事人之间的权利义务。在实际操作中,由于集合资产管理合同内容较多,不方便签署,大部分证券公司和托管银行就设计了内容简单的《合同签署条款》,代替与客户签署的合同。据了解,证监会已经指导某证券公司试行签署电子合同,以解决合同管理方面的压力。 　　另外,为保障集合计划的投资者具有一定的风险承受能力,有关规定要求投资者有最低申购额度要求。其中,限定性集合计划的最低申购金额为5万元,非定性集合计划的最低申购金额为10万元。据有关方面统计,截至2007年12月底,集合计划户均参与额为23.8万元,各只产品平均值主要分布于10-30万之间。根据对中金公司、中信证券、国泰君安以及东方证券共8只产品的抽样分析,持有份额在产品最低认购份额以上50万以下的个人投资者占个人投资者总数的比例最高,达80%以上。 　　 　　(二)提取业绩报酬,追求绝对收益 　　目前,证券投资基金不允许基金公司提取业绩报酬,基金公司按照固定的管理费率和基金资产净值提取管理费收入,同类型基金的收益排名对基金管理公司的压力很大,大部分基金公司追求的是相对收益。 　　与证券投资基金不同,有关规定允许证券公司在集合产品设计中,可以安排证券公司对超过设定投资收益以上的部分提取一定比例的业绩报酬。因此,相当一部分证券集合产品中,固定管理费的标准较低,同时设计了可观的投资业绩报酬提取比例。在这种收费模式下,只有集合产品取得一定的正收益,证券公司才可以获得一定的管理业绩报酬,从而驱动证券公司在投资策略上追求绝对收益。
　　据统计,截至2007年底,已发行的30只集合计划中,共有14只产品在收取基本管理费的基础上设置了业绩提成条款,按投资业绩收取费用。 　　 　　(三)可以自有资金参与,为投资者保证一定的本金及收益 　　有关法规允许证券公司在推广集合资产管理计划时,以一定比例的自有资金参与到该集合计划中,并按照合同约定为计划的其他投资者承担一定的本金或收益保证责任。目前,大部分公司自有资金参与的比例不超过总募集金额的5%,以此为限为投资者提供保障。在保障的投资者对象上,往往约定为从推广期申购并一直持有到计划结束的一部分投资者。另外,在保证的程度上,有的集合计划仅保障特定投资者群体的本金,有的集合计划则保障本金和一定的收益。但是,由于证券公司参与的自有资金有限,如果投资收益较小或投资亏损很大,投资者得到的保障也是有限的。 　　目前,证监会对证券公司进行风险资本管理,证券公司参与集合计划的自有资金,要相应地扣除公司资本金。因此,证券公司在自有资金参与计划方面也受其资本条件和监管政策的约束,通常是在初次发行集合计划或发行高风险的非限定性集合计划时,为提高投资者信心、促进销售而采取该项安排。 　　 　　(四)投资范围大,资产配置灵活 　　与证券投资基金相比,证券集合计划在投资范围上较大,比如,集合计划就可以设计FOF产品,主要投资证券基金等。另外,集合计划在资产配置的管理上也比较灵活,对持有证券的仓位限制较少,证券公司可以根据市场变化,灵活地进行投资操作。 　　以证券集合计划特有的FOF类产品为例,该产品主要包括了纯FOF和增强型FOF两大类别。纯FOF只投资开放式和封闭式基金,一般不投资其他金融工具(特别是二级市场股票买卖)。如光大阳光2号、华泰紫金2号、招商证券基金宝二期、长江超越理财2号、海通金中金等。增强型FOF在将主要投资对象锁定在证券投资基金的同时,还会通过有限制的股票投资和新股申购等。 　　 　　(五)可以借助自营、研究、投行和经纪等业务综合优势 　　与基金公司相比,证券公司的业务范围更大,涉及自营、经纪、研究和投资银行等多方面,这些业务与资产管理业务有很强的互动支持关系。在符合法规要求、防止内部利益输送和风险隔离的条件下,如果证券公司能够充分发掘内部的自营、研究、投行和经纪等资源,其资产管理业务就具有相当的竞争优势。 　　在自营业务方面,证券公司具有全面的综合业务平台和丰富的企业股权投资、股票、债券、货币市场工具等金融产品的投资经验,在满足内部风险隔离和利益输送的条件下,公司可以为集合资产管理业务客户提供更全面、更个性化的理财服务。目前,大部分公司的客户资产管理团队都是从其自营团队中抽调专业人才组建而成的。 　　在经纪业务方面,证券公司的营业部体系和销售队伍比较健全,拥有自身独立的营销网络,接近客户,能够及时了解客户投资需求,有助于产品贴近客户需求和创新。同时,与银行的传统客户群体相比,证券公司的客户群体对证券投资比较了解,风险承受能力较强,是集合计划的目标客户群体,有助于减轻银行的销售压力。 　　在研究业务方面,证券公司拥有较为雄厚的研发团队,对宏观、行业、公司的跟踪更深入、全面,为资产管理提供有力支持。目前,证券公司的研究报告和研究支持,已经成为基金管理公司投资研究的重要渠道之一。 　　在投行业务方面,证券公司从上市辅导开始,对上市公司就有深入的了解和研究,掌握了很多关键信息。在符合法规监管的条件下,证券公司可以借力于公司的投行业务,在股票、公司债券等方面的投资发挥优势。 　　虽然证券公司具有自营、投行、经纪和研究等综合业务平台,是其资产管理业务可以发挥的资源优势,但也有不利的影响。一方面,法规政策等对各项业务之间的关系等进行严格的规定,要求在组织、人员、业务、信息等方面进行内部隔离和风险防范,防止出现内部利益输送、关联交易、操纵市场等,稍有不慎,则可能面临合规风险;另一方面,基金公司虽然业务范围单一,但可以集中全部资源,重点做好资产管理业务。与此相比,证券公司的资产管理业务刚刚起步,对公司的利润贡献度很低,在公司的重要性不如经纪、投行、自营和研究等其他业务,如果协调不力,资产管理业务反而受到制约。 　　综合上述,作为资产管理队伍的一只新生力量,证券公司具有显著的特点和优势。随着国民经济和资本市场的发展,资产管理将面临越来越精细的市场细分。只要证券公司能够坚持规范经营,力求差异化的资产管理产品策略,认真服务于特定的客户群体,其资产管理业务就会有广阔的发展前景。 　　 　　数据来源:财汇信息。 　　 　　作者简介: 　　卫东,硕士,现供职于中国建设银行总行。
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