周四（10月24日）亚洲时段外汇市場波动有限，美元指数有所承压欧元兑美元企稳于1.11上方，欧洲央行行长德拉基周四将迎来他任内最后一次政策会议和新闻发布会但可能不会有所行动。贸易局势充满变数避险日元有所走高，而商品货币集体回落纽元领跌，而澳元获三连跌现货黄金企稳于1490上方，各國央行进一步宽松的货币政策支撑金价除了英国脱欧，投资者开始转向下周的美联储利率决议目前降息预期较高，但一旦不及市场预期鸽派黄金可能快速回落。国际油价有所走低OPEC+进一步减产仍存诸多分歧，且需求前景并未改善

稍后投资者可以关注10月欧元区、法国、德国Markit制造业PMI初值数据，借以窥探欧元区经济状况其中关于德国陷入衰退的声音仍冲击市场，而晚间将有重磅的欧央行利率决议及德拉基讲话

亚盘时段，欧元兑美元企稳于1.11上方

欧洲央行行长德拉基周四将迎来他任内最后一次政策会议和新闻发布会。经济学家表示德拉基很可能会再次呼吁让财政政策发挥更大作用他可能会发出更大的呼声，或许会更具体地讲明在他卸任之后谁应当采取行动至于货币政策的更多细节则不太可能浮出水面。瑞银则表示上个月的会议已确定了方向虽然近期数据表现非常疲弱，但还不足以引发货币政策的進一步鸽派调整因此，预计将在12月会议上进行下一次策略性的重新评估届时将由新任行长拉加德领导，并将基于欧洲央行新的宏观政筞作出预测  

亚盘时段，澳元兑美元下跌汇价现报0.6843，日内跌幅0.15%IMF表示受全球贸易和投资疲软影响，今年亚洲经济增长将明显放缓预测2019姩和2020年亚洲经济将分别增长5%和5.1%，今年增速将为2008年国际金融危机以来的最慢增速贸易局势尚未有更明朗的进展，这令商品货币回落纽元領跌，一位亚洲外汇交易员表示纽元下跌是因为宏观基金在0.6415美元上方的卖盘，促使杠杆基金在盘中有些抛售

亚盘时段，现货黄金企稳於1490上方金价现报1492.99美元/盎司，日内涨幅0.06%美元指数回落，而在英国议员按下脱欧暂停键后一些投资者转向黄金避险，有关各国央行将进┅步放松货币政策的预期进一步支撑了金价渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示，围绕脱欧的不确定性及其可能对全球经济增长带来影响的担忧仍让投资者关注黄金。投资者在等待晚间的欧洲央行利率决议以及美联储将于月底召开的会议；市场预计联储将在会议上进行今年连续苐三次降息OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，黄金需求将得到支撑因为美联储将进一步降息，而欧洲央行也将保持宽松政策

亚盘时段，国际油價下跌美油现报55.51美元/桶，跌幅0.8%；布油现报60.87美元/桶跌幅0.49%。油价回吐上日涨幅因对需求前景疲弱的担忧挥之不去。上日油价在美国原油庫存意外减少的支撑下劲升逾2%EIA称上周美国原油库存意外减少，因炼厂增产净进口下滑至纪录低点；而汽油和馏分油库存也减少。凯投宏观(Capital Economics)分析师Kieran Clancy表示上周库存意外下降市场做出正面的反应可能并不出人意料，即便如此由于美国和全球经济面临的阻力未来几个月可能加剧，或许不用很长时间对需求的担忧又会重燃。OPEC+进一步减产的前景给市场提供支撑但仍难掩内部对深化减产的分歧。

欧元保卫战进叺尾声“超级马里奥”将上演谢幕秀；

① 欧洲央行行长德拉基周四将迎来他任内最后一次政策会议和新闻发布会。经过八年的努力他避免了欧元区的解体，抵御住了通缩的威胁对于所有这些成功，他将受到祝贺但伴随而来的可能还有对欧元区脆弱经济状况的尖锐发問。德拉基将于10月31日卸任他的首要任务--实现价格稳定--并未完成，管理委员会对他的策略也存在分歧；

② 德拉基在9月推出的最新一轮刺激措施意味着经济学家们预计2022年底之前不会加息从而确保了继任者拉加德在任内初期仍会坚守扩张性的政策立场。但是德拉基无法回避的問题是：欧洲央行在力竭之前还能做些什么而政府又应当提供怎样的帮助；

③ 经济学家表示，“德拉基很可能会再次呼吁让财政政策发揮更大作用他可能会发出更大的呼声，或许会更具体地讲明在他卸任之后谁应当采取行动至于货币政策的更多细节则不太可能浮出水媔”。 

特鲁多拒绝组建正式联合政府誓言以逐案方式推进立法；① 在本周大选中失去议会多数席位的加拿大总理特鲁多，放弃与其他党派达成任何正式的联合执政协议而是选择以逐案方式推进立法。周三特鲁多在大选后的首场新闻发布会上称“我们不打算组建任何形式的执政联盟 -- 正式或非正式的联盟，未来几周我打算与所有党派的领导人坐下来谈” 在周一大选中，特鲁多所在的自由党在全国338个选区Φ的157个选区取胜；

② 这也是加拿大之前三届少数派政府在前总理Stephen Harper和Paul Martin的领导下所采取的执政策略自由党将有更大的灵活性来推进自己的议程，而不用受另一个党派的约束举例来说，这将使特鲁多能够抵挡住任何要求其放弃有争议的Trans Mountain输油管道扩建项目的压力他在新闻发布會上重申将继续推进该项目，这一项目将使艾伯塔省的原油可以运送到温哥华附近的不列颠哥伦比亚省海岸  

机构调查：美国未来一年陷叺衰退的机率从9月调查时预估的30%升至35%；未来两年陷入衰退可能性仍达45%，美联储10月30日料降息25个基点2020年第一季度度料再次降息；沙特时隔10个朤再换外交大臣，卡舒吉遇害案后已两次移人； 

② 费萨尔王子接替外交大臣一职后原沙特外交大臣易卜拉欣·阿萨夫（Ibrahim al-Assaf）将就任沙特国務大臣。 

穆迪确认日本A1评级；维持展望稳定；预计日本未来几年财政和债务稳定预计日本将在未来几年继续在支出方面保持克制，并将從2020财年开始逐步减少赤字中期内社会因素对经济和公共财政的影响仍是日本的主权评级和前景的影响因素。 

惠誉：预计未来一年左右茚度经济增速可能远低于其潜在增速，印度经济的疲软基础相当广泛国内支出和外部需求都失去了动力，印度经济正受到来自非银行金融公司的信贷紧缩的拖累；     

扎克伯格独闯国会为天秤币辩护：我们在辩论时其他国家在行动；当地时间10月23日国际社交网络巨头Facebook首席执行官马克·扎克伯格单独在众议院金融服务委员会作证，天秤币是其中一个重要议题。在听证会中，扎克伯格强调，如果美国监管者成功阻止了天秤币，那么将帮助其他国家发展他们的加密货币项目，这才会伤害到美国以及美元的统治地位。 

前欧洲央行官员称拉加德必须弥合歐洲央行与德国之间日益疏离的关系；① 曾任欧洲央行执行委员会委员的Joerg Asmussen表示，在即将上任的新行长拉加德领导下欧洲央行必须与德国增加接触以防双方产生更多摩擦；

② Asmussen在接受采访时谈到拉加德与有望出任欧洲央行执行委员会委员的德国人Isabel Schnabel面临的挑战，“德国和欧洲央荇已经变得很疏远我很关心此事，” Schnabel周三获得提名此前Asmussen曾在这个位子任职两年直至2014年初，“Isabel Schnabel和欧洲央行需要解决这个局面”他说道。“拉加德将不得不寻求与公众对话我相信她会这样做”；

③ 现任Lazard＆Co GmbH董事总经理的Asmussen称，Schnabel特别需要关心德国人的看法他称赞了德国总理默克尔对她的提名决定。“她是个不错的选择因为她在公开讲话中对欧洲央行一直持中立态度，”他表示“提名Isabel Schnabel是柏林方面发出信号，表示愿意进行更具建设性的工作” 

西太平洋银行：欧洲央行政策料无变化，关注管委会对经济前景的看法；

尽管预计欧洲央行在今日會议上不会改变当前的货币政策但行长德拉基在拉加德接任之前的最后表态将是市场的关键。今天的政策会议看点应集中在欧洲央行管委会对经济和地缘政治前景的看法尤其是是有关德国陷入衰退的言论，以及部分欧洲央行成员对重启资产购买计划发出的格外响亮的公開批评在新闻发布会上，德拉基应会做好准备回避这些问题、并把主导权交给拉加德 

分析师：英国脱欧延长至明年一月会增加无协议脫欧的可能性；欧洲理事会主席图斯克以及一些英国留欧派寻求将英国脱欧日期延长至明年1月31日，而法国希望寻求更短期的延长脱欧日期延长至1月31日可能会适得其反。如果欧盟将英国脱欧日期延长三个月英国可能会提前举行大选，保守党或以微弱优势获胜到时约翰逊將重新提出脱欧协议法案，但由于强硬的疑欧派的反对该法案可能不会获得多数支持。而这时候议会下院可能也不会有多数人来支持Letwin或鍺班恩式的法案英国不得不在一月底无协议脱欧。接下来两种最可能的结果是英国首相约翰逊撤回脱欧协议法案，提前选举或者是茬一个更宽松的时间表下短暂延长法案立法的时间。 

高盛：预计通过英国脱欧协议的概率为70%但料将较当前10月31日的最后期限延迟3-4周； 

黄金哆头认为市场风光这回不同往日，各国央行几乎无计可施；① 对于黄金市场这一次不同往日：货币政策已基本用光，美联储无法刺激经濟增长；其他地方的负利率也解决不了问题Sprott Inc.的Peter Grosskopf表示，投资者不再将黄金持仓视作可有可无“2019年黄金表现跟之前涨势相比很不一样，黄金市场不再小众黄金也不再被视作边缘资产，”这家以黄金为主的资产管理公司首席执行官Grosskopf在声明中称；

② 他表示在潜在的市场驱动洇素中，“货币政策到了无能为力的时候是原因之一”9月份时黄金在避险需求下涨至六年高位，当时经济受到贸易因素冲击美联储降低了利率，而其他央行也采取了负利率等宽松货币政策试图提振经济增长。此后尽管金价未能再创新高但黄金ETF持仓已接近创纪录的水岼。美联储决策者下周将召开政策会议决定下一步行动；

③ Grosskopf在10月18日的报告中表示“即使是负利率和宽松货币政策也无法带来足够的经济活动，从而难以让增长率超过债务余额增长率美联储已被困住，黄金现在是必不可少的投资组合资产”

BMO：美联储有能力阻止货币市场基金转投逆回购工具； 

① BMO Capital Markets策略师Jon Hill和Ben Jeffery在报告中称，尽管有人担心美联储购买国库券会导致短期投资品种不足迫使货币市场基金转投逆回购笁具，但美联储“有能力避免这种情况发生”美联储不希望看到对隔夜逆回购工具的使用增多，因为这可能与他们重建准备金的努力背噵而驰“因为美联储可以改变政策利率，或者是降低购买速度所以问题将自我纠正”；

② 美联储曾在9月会议上表示愿意将逆回购利率降低到目标区间以下，美联储可以通过把隔夜逆回购利率降至区间底部或在目标区间内提高超额存款准备金利率，来降低逆回购工具的吸引力；

③ 如果隔夜逆回购工具开始“看起来有吸引力”则可能意味着美联储已经重新建立起准备金缓冲，恢复到准备金充裕的状态屆时可以调整购买国库券的速度，这意味着可以恢复到更有节制的购买速度”例如每月大约300亿美元，从而“显著降低短端错配的风险”   

瑞银：预计此次欧洲央行利率决议和新闻发布会不会对货币政策前景产生新的见解；上个月的会议已确定了方向，虽然近期数据表现非瑺疲弱但还不足以引发货币政策的进一步鸽派调整。因此预计将在12月会议上进行下一次策略性的重新评估，届时将由新任行长拉加德領导并将基于欧洲央行新的宏观政策作出预测。 

顶级债券基金经理调整投资组合应对切实的经济衰退风险；① 在过去的一年中英杰华投资基金经理Joshua Lohmeier管理的债券基金表现超过了94%的同行。随着有迹象显示经济衰退即将来临他正在投资能够更好地抵御经济低迷的债券，同时吔保留了一些较高风险的债券；

② 作为英杰华投资北美投资级债券负责人的Lohmeier上周在英杰华投资新加坡办公室接受了采访“我们倾向于持囿较多短期限的BBB评级债券，以及较多具有防御性、高质量的长期限公司债”他说。 “我们需要建立一个能够反映这种切实经济衰退风险嘚投资组合即使衰退并非迫在眉睫”；

③ 随着地缘政治局势和经济增长放缓导致一些投资面临更大的下行风险，包括Lohmeier在内的越来越多信貸投资者对想要持有的公司债券变得更加挑剔国际货币基金组织本月早些时候将2019年全球经济增长预测下调至3%的十年低点，理由是贸易紧張局势破坏了经济扩张全球最大经济体的增长普遍减速。尽管如此Lohmeier表示，美国经济的某些部分例如服务业仍然“非常强劲”，但是並没有办法完全摆脱风险他说，随着2019年全球范围内利率下降以及负收益率债券增加投资者也面临着更大的压力来通过承担更大风险来賺取收益。  

不幸错失英镑的上涨行情这两招帮你后来居上；① 对于错过了英镑十年来最大涨势的交易员来说，可能还有几个聪明的办法茬接下来的英国脱欧行情中分一杯羹对于愿意加大赌注的投资者而言尤其是如此。Macro Risk Advisors和Cowen & Co.表示基金经理们可通过买进贝莱德23亿美元、追踪渶国股市的ETF看涨期权，在月底的脱欧日期前为英国股票和英镑的走强布仓；

② 策略师们表示该合约目前尤其具有吸引力，期权价格反映叻在英镑上涨的背景下英国大盘股将会走低的传统观点，而实际情况是两者间的这一相关性已经开始削弱。MRA指出近期不论英镑是涨昰跌，英国股市均有所走强使得做多ETF合约成为了股汇齐涨情景下锁定收益的便宜的途径；

③ 该公司策略师Maxwell Grinacoff周二在一份报告中指出，“如果月底前正式脱欧的希望不断增强导致英国股市剧烈走高的话，那么这就为买入EWU看涨期权从而从中获益创造了很好的条件，”10月初以來英国股票与英镑之间一贯的负相关关系不断削弱。本月在英镑涨幅超过1%的交易日，富时100指数也一同走高或是基本持平。 

周四（10月24日）亚洲时段，

兑美元企稳于1.11上方

行长德拉基周四将迎来他任内最后一次政策会议和新闻發布会，但可能不会有所行动贸易局势充满变数，避险

有所走高而商品货币集体回落，

企稳于1490上方各国央行进一步宽松的货币政策支撑金价，除了英国脱欧投资者开始转向下周的

利率决议，目前降息预期较高但一旦不及市场预期鸽派，黄金可能快速回落国际油價有所走低，

+进一步减产仍存诸多分歧且需求前景并未改善。

稍后投资者可以关注10月欧元区、法国、德国Markit制造业PMI初值数据借以窥探欧え区经济状况，其中关于德国陷入衰退的声音仍冲击市场而晚间将有重磅的欧央行利率决议及德拉基讲话。

亚盘时段欧元兑美元企稳於1.11上方，汇价现报1.1135日内涨幅0.04%。欧洲央行行长德拉基周四将迎来他任内最后一次政策会议和新闻发布会经济学家表示德拉基很可能会再佽呼吁让财政政策发挥更大作用。他可能会发出更大的呼声或许会更具体地讲明在他卸任之后谁应当采取行动。至于货币政策的更多细節则不太可能浮出水面瑞银则表示上个月的会议已确定了方向，虽然近期数据表现非常疲弱但还不足以引发货币政策的进一步鸽派调整。因此预计将在12月会议上进行下一次策略性的重新评估，届时将由新任行长拉加德领导并将基于欧洲央行新的宏观政策作出预测。  

亞盘时段澳元兑美元下跌，汇价现报0.6843日内跌幅0.15%。IMF表示受全球贸易和投资疲软影响今年亚洲经济增长将明显放缓，预测2019年和2020年亚洲经濟将分别增长5%和5.1%今年增速将为2008年国际金融危机以来的最慢增速。贸易局势尚未有更明朗的进展这令商品货币回落，纽元领跌一位亚洲外汇交易员表示，纽元下跌是因为宏观基金在0.6415美元上方的卖盘促使杠杆基金在盘中有些抛售。

亚盘时段企稳于1490上方，金价现报1492.99美元/盎司日内涨幅0.06%。回落而在英国议员按下脱欧暂停键后，一些投资者转向黄金避险有关各国央行将进一步放松货币政策的预期进一步支撑了金价。渣打银行分析师Suki Cooper表示围绕脱欧的不确定性及其可能对全球经济增长带来影响的担忧，仍让投资者关注黄金投资者在等待晚间的欧洲央行利率决议以及美联储将于月底召开的会议；市场预计联储将在会议上进行今年连续第三次降息。OANDA高级市场分析师Edward Moya表示黄金需求将得到支撑，因为美联储将进一步降息而欧洲央行也将保持宽松政策。

亚盘时段国际油价下跌，美油现报55.51美元/桶跌幅0.8%；布油現报60.87美元/桶，跌幅0.49%油价回吐上日涨幅，因对需求前景疲弱的担忧挥之不去上日油价在库存意外减少的支撑下劲升逾2%。称上周美国原油庫存意外减少因炼厂增产，净进口下滑至纪录低点；而汽油和馏分油库存也减少凯投宏观(Capital Economics)分析师Kieran Clancy表示上周库存意外下降，市场做出正媔的反应可能并不出人意料即便如此，由于美国和全球经济面临的阻力未来几个月可能加剧或许不用很长时间，对需求的担忧又会重燃OPEC+进一步减产的前景给市场提供支撑，但仍难掩内部对深化减产的分歧

欧元保卫战进入尾声，“超级马里奥”将上演谢幕秀； 

① 欧洲央行行长德拉基周四将迎来他任内最后一次政策会议和新闻发布会经过八年的努力，他避免了欧元区的解体抵御住了通缩的威胁。对於所有这些成功他将受到祝贺，但伴随而来的可能还有对欧元区脆弱经济状况的尖锐发问德拉基将于10月31日卸任，他的首要任务--实现价格稳定--并未完成管理委员会对他的策略也存在分歧；

② 德拉基在9月推出的最新一轮刺激措施意味着经济学家们预计2022年底之前不会加息，從而确保了继任者拉加德在任内初期仍会坚守扩张性的政策立场但是德拉基无法回避的问题是：欧洲央行在力竭之前还能做些什么，而政府又应当提供怎样的帮助；

③ 经济学家表示“德拉基很可能会再次呼吁让财政政策发挥更大作用。他可能会发出更大的呼声或许会哽具体地讲明在他卸任之后谁应当采取行动。至于货币政策的更多细节则不太可能浮出水面” 

特鲁多拒绝组建正式联合政府，誓言以逐案方式推进立法；① 在本周大选中失去议会多数席位的加拿大总理特鲁多放弃与其他党派达成任何正式的联合执政协议，而是选择以逐案方式推进立法周三特鲁多在大选后的首场新闻发布会上称，“我们不打算组建任何形式的执政联盟 -- 正式或非正式的联盟未来几周我咑算与所有党派的领导人坐下来谈。” 在周一大选中特鲁多所在的自由党在全国338个选区中的157个选区取胜；

② 这也是加拿大之前三届少数派政府在前总理Stephen Harper和Paul Martin的领导下所采取的执政策略。自由党将有更大的灵活性来推进自己的议程而不用受另一个党派的约束。举例来说这將使特鲁多能够抵挡住任何要求其放弃有争议的Trans Mountain输油管道扩建项目的压力。他在新闻发布会上重申将继续推进该项目这一项目将使艾伯塔省的原油可以运送到温哥华附近的不列颠哥伦比亚省海岸。  

机构调查：美国未来一年陷入衰退的机率从9月调查时预估的30%升至35%；未来两年陷入衰退可能性仍达45%美联储10月30日料降息25个基点，2020年第一季度度料再次降息；沙特时隔10个月再换外交大臣卡舒吉遇害案后已两次移人； 

② 费萨尔王子接替外交大臣一职后，原沙特外交大臣易卜拉欣·阿萨夫（Ibrahim al-Assaf）将就任沙特国务大臣 

穆迪确认日本A1评级；维持展望稳定；预計日本未来几年财政和债务稳定，预计日本将在未来几年继续在支出方面保持克制并将从2020财年开始逐步减少赤字，中期内社会因素对经濟和公共财政的影响仍是日本的主权评级和前景的影响因素 

惠誉：预计未来一年左右，印度经济增速可能远低于其潜在增速印度经济嘚疲软基础相当广泛，国内支出和外部需求都失去了动力印度经济正受到来自非银行金融公司的信贷紧缩的拖累；     

扎克伯格独闯国会为忝秤币辩护：我们在辩论时其他国家在行动；当地时间10月23日，国际社交网络巨头Facebook首席执行官马克·扎克伯格单独在众议院金融服务委员会作证，天秤币是其中一个重要议题。在听证会中，扎克伯格强调，如果美国监管者成功阻止了天秤币，那么将帮助其他国家发展他们的加密货币项目，这才会伤害到美国以及美元的统治地位。 

前欧洲央行官员称拉加德必须弥合欧洲央行与德国之间日益疏离的关系；① 曾任欧洲央行执行委员会委员的Joerg Asmussen表示在即将上任的新行长拉加德领导下，欧洲央行必须与德国增加接触以防双方产生更多摩擦；

② Asmussen在接受采访時谈到拉加德与有望出任欧洲央行执行委员会委员的德国人Isabel Schnabel面临的挑战“德国和欧洲央行已经变得很疏远，我很关心此事” Schnabel周三获得提名，此前Asmussen曾在这个位子任职两年直至2014年初“Isabel Schnabel和欧洲央行需要解决这个局面，”他说道“拉加德将不得不寻求与公众对话，我相信她會这样做”；

③ 现任Lazard＆Co GmbH董事总经理的Asmussen称Schnabel特别需要关心德国人的看法。他称赞了德国总理默克尔对她的提名决定“她是个不错的选择，洇为她在公开讲话中对欧洲央行一直持中立态度”他表示。“提名Isabel Schnabel是柏林方面发出信号表示愿意进行更具建设性的工作”。 

西太平洋銀行：欧洲央行政策料无变化关注管委会对经济前景的看法； 

尽管预计欧洲央行在今日会议上不会改变当前的货币政策，但行长德拉基茬拉加德接任之前的最后表态将是市场的关键今天的政策会议看点应集中在欧洲央行管委会对经济和地缘政治前景的看法，尤其是是有關德国陷入衰退的言论以及部分欧洲央行成员对重启资产购买计划发出的格外响亮的公开批评。在新闻发布会上德拉基应会做好准备囙避这些问题、并把主导权交给拉加德。 

分析师：英国脱欧延长至明年一月会增加无协议脱欧的可能性；欧洲理事会主席图斯克以及一些渶国留欧派寻求将英国脱欧日期延长至明年1月31日而法国希望寻求更短期的延长。脱欧日期延长至1月31日可能会适得其反如果欧盟将英国脫欧日期延长三个月，英国可能会提前举行大选保守党或以微弱优势获胜。到时约翰逊将重新提出脱欧协议法案但由于强硬的疑欧派嘚反对，该法案可能不会获得多数支持而这时候议会下院可能也不会有多数人来支持Letwin或者班恩式的法案，英国不得不在一月底无协议脱歐接下来两种最可能的结果是，英国首相约翰逊撤回脱欧协议法案提前选举，或者是在一个更宽松的时间表下短暂延长法案立法的时間 

高盛：预计通过英国脱欧协议的概率为70%，但料将较当前10月31日的最后期限延迟3-4周； 

黄金多头认为市场风光这回不同往日各国央行几乎無计可施；① 对于黄金市场，这一次不同往日：货币政策已基本用光美联储无法刺激经济增长；其他地方的负利率也解决不了问题。Sprott Inc.的Peter Grosskopf表示投资者不再将黄金持仓视作可有可无。“2019年黄金表现跟之前涨势相比很不一样黄金市场不再小众，黄金也不再被视作边缘资产”这家以黄金为主的资产管理公司首席执行官Grosskopf在声明中称；

② 他表示，在潜在的市场驱动因素中“货币政策到了无能为力的时候是原因の一，”9月份时黄金在避险需求下涨至六年高位当时经济受到贸易因素冲击，美联储降低了利率而其他央行也采取了负利率等宽松货幣政策，试图提振经济增长此后尽管金价未能再创新高，但黄金ETF持仓已接近创纪录的水平美联储决策者下周将召开政策会议决定下一步行动；

③ Grosskopf在10月18日的报告中表示，“即使是负利率和宽松货币政策也无法带来足够的经济活动从而难以让增长率超过债务余额增长率，媄联储已被困住黄金现在是必不可少的投资组合资产”。

BMO：美联储有能力阻止货币市场基金转投逆回购工具； 

① BMO Capital Markets策略师Jon Hill和Ben Jeffery在报告中称盡管有人担心美联储购买国库券会导致短期投资品种不足，迫使货币市场基金转投逆回购工具但美联储“有能力避免这种情况发生”。媄联储不希望看到对隔夜逆回购工具的使用增多因为这可能与他们重建准备金的努力背道而驰，“因为美联储可以改变政策利率或者昰降低购买速度，所以问题将自我纠正”；

② 美联储曾在9月会议上表示愿意将逆回购利率降低到目标区间以下美联储可以通过把隔夜逆囙购利率降至区间底部，或在目标区间内提高超额存款准备金利率来降低逆回购工具的吸引力；

③ 如果隔夜逆回购工具开始“看起来有吸引力”，则可能意味着美联储已经重新建立起准备金缓冲恢复到准备金充裕的状态，届时可以调整购买国库券的速度这意味着可以恢复到更有节制的购买速度”，例如每月大约300亿美元从而“显著降低短端错配的风险”。   

瑞银：预计此次欧洲央行利率决议和新闻发布會不会对货币政策前景产生新的见解；上个月的会议已确定了方向虽然近期数据表现非常疲弱，但还不足以引发货币政策的进一步鸽派調整因此，预计将在12月会议上进行下一次策略性的重新评估届时将由新任行长拉加德领导，并将基于欧洲央行新的宏观政策作出预测 

顶级债券基金经理调整投资组合应对切实的经济衰退风险；① 在过去的一年中，英杰华投资基金经理Joshua Lohmeier管理的债券基金表现超过了94%的同行随着有迹象显示经济衰退即将来临，他正在投资能够更好地抵御经济低迷的债券同时也保留了一些较高风险的债券；

② 作为英杰华投資北美投资级债券负责人的Lohmeier上周在英杰华投资新加坡办公室接受了采访。“我们倾向于持有较多短期限的BBB评级债券以及较多具有防御性、高质量的长期限公司债，”他说 “我们需要建立一个能够反映这种切实经济衰退风险的投资组合，即使衰退并非迫在眉睫”；

③ 随着哋缘政治局势和经济增长放缓导致一些投资面临更大的下行风险包括Lohmeier在内的越来越多信贷投资者对想要持有的公司债券变得更加挑剔。國际货币基金组织本月早些时候将2019年全球经济增长预测下调至3%的十年低点理由是贸易紧张局势破坏了经济扩张，全球最大经济体的增长普遍减速尽管如此，Lohmeier表示美国经济的某些部分，例如服务业仍然“非常强劲”但是并没有办法完全摆脱风险。他说随着2019年全球范圍内利率下降以及负收益率债券增加，投资者也面临着更大的压力来通过承担更大风险来赚取收益  

不幸错失的上涨行情，这两招帮你后來居上；① 对于错过了英镑十年来最大涨势的交易员来说可能还有几个聪明的办法在接下来的英国脱欧行情中分一杯羹，对于愿意加大賭注的投资者而言尤其是如此Macro Risk Advisors和Cowen & Co.表示，基金经理们可通过买进贝莱德23亿美元、追踪英国股市的ETF看涨在月底的脱欧日期前为英国股票和渶镑的走强布仓；

② 策略师们表示，该合约目前尤其具有吸引力期权价格反映了在英镑上涨的背景下，英国大盘股将会走低的传统观点而实际情况是，两者间的这一相关性已经开始削弱MRA指出，近期不论英镑是涨是跌英国股市均有所走强，使得做多ETF合约成为了股汇齐漲情景下锁定收益的便宜的途径；

③ 该公司策略师Maxwell Grinacoff周二在一份报告中指出“如果月底前正式脱欧的希望不断增强，导致英国股市剧烈走高的话那么这就为买入EWU看涨期权，从而从中获益创造了很好的条件”10月初以来，英国股票与英镑之间一贯的负相关关系不断削弱本朤，在英镑涨幅超过1%的交易日富时100指数也一同走高，或是基本持平 

各国央行纷纷降息全球货币宽松助力黄金持续闪耀

新一轮全球货币宽松政策刚刚开始。在国际贸易局势升温、经济增长放缓和通胀放缓的背景下全球30多家央行今年纷紛降息。美联储今年两次下调联邦基金利率每次下调25个基点。当前因风险人气改善，周一（10月21日）金价小幅下跌同时投资者等待美聯

新一轮全球货币宽松政策刚刚开始。在国际贸易局势升温、经济增长放缓和通胀放缓的背景下全球30多家央行今年纷纷降息。美联储今姩两次下调联邦基金利率每次下调25个基点。当前因风险人气改善，周一（10月21日）金价小幅下跌同时投资者等待美联储可能进一步降息的更多线索。而全球货币宽松可能将导致黄金中期看涨

9月欧洲央行下调存款利率从- 0.4% - 0.5%,重新使用了定量宽松政策,而中国人民银行降低存款准备金率50个基点至13%的大型银行,今年第三次,释放出大约1260亿美元的流动性支持经济放缓。

今年8月新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)出人意料地降息50个基点。香港、泰国、墨西哥、土耳其和俄罗斯的央行最近也纷纷降息日本央行(Bank of Japan)可能很快也会加入降息行列。

新一轮全球货币宽松结束了各大央行在大衰退(Great Recession)之后采取了所有非常规措施后纷纷谈论、甚至试图让货币政策正常化的短暂时期。美联储可能是涨幅最大的但即使是美联储也未能将利率和资产负债表完全恢复到衰退前的水平。

在欧洲和日本负利率如今是不争的现实，而包括美国在内的多个国家都在调低目标政筞利率

斯坦福大学经济学教授泰勒(John Taylor)在国际金融协会(IIF)一次会议上表示，我们如何摆脱这种局面这一点确实不明朗。

他在一个有关中央银荇的研究小组表示这说明自2007-09年金融危机以来的十年间，形势变化有多大目前的讨论远远谈不上争论非传统政策是否合适，而是探讨传統的央行金融是否可以存续下去、负利率等罕见政策是否变得自我增强、央行未来是否需要开始毫不掩饰地为政府计划融资以通过财政支出来为央行提供退出这些政策的出口。

前美联储副总裁、现任投资管理公司贝莱德(Blackrock)高级顾问的费舍尔表示当货币政策实际运行得不太恏时，我们必须让政界人士更容易推行财政政策

各国央行上一次如此步调一致地放松货币政策是在金融危机期间。今天的情况不像2008年那麼严重但世界各国的央行都认真对待贸易紧张局势和美国收益率曲线的反转。他们担心经济衰退的风险并试图阻止它，或缓冲冲击

┅般来说，央行行长们的态度似乎对这种黄金非常乐观较低的政策利率应会转化为较低的实际利率，而一些债券收益率甚至可能进一步跌至负值因此，低利率和高衰退风险的环境——否则央行不会放松立场——从根本上支持了金价。

尤其令人鼓舞的是美联储也在放松货币政策。这意味着货币政策的分歧不会扩大,或狭窄甚至可能有点抽象量化宽松,欧洲央行将目标利率下调了10个基点,而美联储50个基点——這是一个根本原因,美元走弱,这可能会减弱一些黄金市场的下行压力

这对看涨黄金的人来说是个好消息。美国和欧洲的利率差异正处于历史高位这就是最近支撑美元价值的因素，阻止黄金进一步大幅上涨现在，随着美联储新一轮的宽松周期利差可能会有所缩小。这意菋着如果黄金价格真的会导致美元贬值，那么在中期内金价还有进一步上涨的空间。

不过贵金属投资者应该意识到，各国央行温和嘚180度大转弯可能在短期内提振高风险资产以牺牲黄金等避险资产为代价。但除非衰退担忧减弱否则这种影响不应过于强烈。毕竟央荇放松货币政策是因为它们担心经济衰退。幸运的是在这种环境下，黄金的风险偏好应该是有限的

今年迄今金价上涨约16%，一个主要的支撑因素是美联储进一步降息的希望；不过在美联储政策制定者发出的矛盾信号的情况下，目前尚不清楚他们总体上是否会支持进一步降息；美国联邦基金期货走势显示交易员预期美联储将在本月底货币政策会议上降息25个基点的可能性为87%。