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英国房地产研究2015
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你可能喜欢英国脱欧公投开始 你的股票和房产投资安全吗？_第一财经
英国脱欧公投开始 你的股票和房产投资安全吗？
第一财经秦伟 实习记者 麦卓明
撩动市场神经的英国脱欧公投，在北京时间周四（6月23日）下午2点正式开始。
这个被全球基金经理视为最重要的&尾部风险&投票，在过去一周内，已经令英国股市流失约14亿美元资金，资金流出规模触及17个月高位。公投结果公布前的不确定性也将继续笼罩在全球其他市场，亚洲市场作为结果公布期间唯一处于交易时段的市场，受到的影响首当其冲。
&香港股市会受到一些影响，部分恒生指数成份股公司在英国经营一定规模的业务，若英国脱欧，可能令恒指面对一定下行压力。&富兰克林投资方案管理团队副总裁及基金经理周文辉对《第一财经日报》表示。
上周，留欧阵营的英国女议员遭遇枪杀后，留欧与脱欧阵营的支持率开始发生改变，但最近的民调结果仍有彼此矛盾之处，留欧与脱欧阵营最终谁能获胜还难有定论。不过，资本市场上留欧已经成为占据压倒性优势的预期结果，自本周一开始，欧股、港股均已反弹，香港市场上在英国拥有业务的个股价格也已见上涨。
6月23日，恒生指数在高开67点后，早盘一度下跌，最终收报20868点，上涨73点或0.4%。英国概念股普遍上涨，汇丰(0005.HK)、渣打(2888.HK)、长和(00001.HK)、长江基建(01038.HK)分别上涨0.99%、1.27%、0.99%和0.61%。
&长和系&、英资金融股受损
英国脱欧公投前的最后几天，除了留欧阵营的女议员意外遇害，另一件颇受关注的是香港首富李嘉诚4年来首次接受外媒专访，直言希望英国不要脱欧，否则英国和欧洲都会蒙受巨大损失。
素有&超人&之称的李嘉诚此番表态，背后自有原因。野村证券报告称，如果英国脱欧，将导致英磅汇率大跌，给李嘉诚的&长和系&收入带来风险，英镑每变动1%，长和的每股盈利就会变动0.5%。美银美林预计，如果英国脱欧后英镑贬值10%，长和的盈利将减损3%-4%。
从&长和系&下两间公司的年报来看，长和去年税前利润中，37%由英国业务贡献;英国基建业务在长江基建(1038.HK)去年的营业额和净利润占比分别达67%和61%。
&(英国脱欧)只会对个别股份带来不同程度的影响，&太平金控&太平证券(香港)研究部主管陈羡明对《第一财经日报》表示，例如，长江基建和电能实业(0006.HK)大部分收入来自英国，汇丰和渣打小部分收入来自英国，都深受英镑汇率的影响。
里昂证券的报告指出，英国业务在汇丰总资产的比重约37%，收入占比约25%，如果英国脱欧，可能会拖累汇丰股本回报率(ROE)跌至2.6%，股息则可能降低36%至每股0.33美元。
多家投行报告也指出，与英镑汇率联系紧密或是在英国业务收入贡献较多的香港上市公司，受脱欧公投的影响更为明显，这些个股包括港交所(0388.HK)、思捷环球(0330.HK)、华荣资源(1101.HK)、中远太平洋(1199.HK)、伟易达(0303.HK)、恒腾网络(0136.HK)等。
自上周留欧阵营女议员遇害后，市场预期发生逆转，因公投不确定而受压的个股已经出现反弹。本周一开始，汇丰、渣打、长和均已连升四个交易日，本周涨幅分别为6.5%、11.8%和3.3%。长江基建和电能实业的股价仍有反复。
&汇丰及渣打已分别反弹一成及近两成，相信已部分反映留欧预期。&陈羡明认为，脱欧公投对中资股影响预计比较轻微，MSCI中国指数成分股中来自欧洲市场的收入仅占整体收入很小比例，其中直接来自英国的比重则更少。
公投后将迎短暂小阳春
6月以来，尽管全球经济增长和企业盈利预期均已升至6个月高点，受英国脱欧等因素影响，全球基金经理的避险情绪却依然高涨。
脱欧公投所引发的不确定性是否已被市场完全消化，基金经理之间仍持不同意见。瑞银策略师Lefteris Farmakis建议，在此之前，投资者应避免那些会直接受到市场情绪影响的交易，选择那些由稳健的宏观趋势驱动、在各类市场环境下都能产生不错回报的交易。布兰迪全球投资管理执行总监及基金经理Stephen S. Smith则认为，脱欧公投对市场产生的负面影响已经在过去6个月内被市场消化和反映，现在已经到了一个转折点，或许可以利用这个时机做一些反向交易。
&不论公投结果如何，全球股票市场都会在公投结束后迎来小阳春。&盛宝金融投资服务主管梁志恒对《第一财经日报》表示，过去一段时间投资者在避险情绪主宰下手中囤积大量现金，当脱欧公投的不明朗因素被消除后，将会看到增量资金进入股市。
美银美林6月初的基金经理调查显示，全球基金经理的现金仓位已经升至5.7%，创下自2001年11月以来的最高水平，在避险情绪推动下，对股票的配置在整体投资中的占比则跌至4年低位。贝莱德的数据显示，从交易所买卖基金(ETF)的流向来看，截至6月16日的5个交易日里，欧洲股市流失8.51亿美元，高息资产流失19.6亿美元，而流入黄金的资金则有近10亿美元。
&港股短期内将会承压。英国如果退出欧盟，将会在贸易和汇率上影响全球金融市场。&陈羡明认为，英镑和欧元面临贬值的风险，欧盟的影响力下降，加上对全球经济复苏乏力的担忧，均会导致全球市场的避险情绪上升，造成全球流动性收紧，推动债券价格上行、资金流入美元资产，进而冲击人民币汇率，短期资金流走将对港股市场产生风险，但估计相对影响较小。
梁志恒则认为，若英国脱欧，伦敦作为全球三大金融中心的地位下降，或许会令香港的吸引力上升，获得更多资金流入，而无论英国脱欧公投的结果如何，短期来看，对港股都是利好，&如果脱欧，资金可能从伦敦流到香港；如果留欧，投资者手上的现金仓位会降低。&
但结合全球其他风险因素，脱欧公投结束后，投资者还不能完全放松。陈羡明认为，若结果是留欧，港股有望进一步反弹。梁志恒指出，港股在公投结束后迎来的这一波小阳春可能只能维持较短时间，投资者适宜短炒而非持有较长时间。因为公投结束后美联储加息议题的影响又会显现，在尚未完全进入加息周期时，港股短线还要测试能否站稳21000点。
英国房产，买还是卖?
过去10年里，中国一直是伦敦的头号亚洲买家，这其中，既有中国地产商也有中国富豪的个人添置。根据世邦魏理仕的数据，从2005年第二季度至2015年第一季度，内地及香港资本做出的大额地产交易总额高达52.41亿英镑，占全部亚洲投资的30%。另一项数据显示，2007年至2013年，中国内地和香港投资者在伦敦的商业地产交易规模每年增速高达94%。
&如果脱欧，资产价格几乎毫无疑问会暴跌，尤其是伦敦的房地产，但更可能全国范围内地产价格都会有下跌。&翰乔资本(Ion Pacific)董事总经理兼欧洲、中东及非洲主管Claire Hoey对《第一财经日报》表示。
问题是，资产价格大幅下挫，英国房产到底是要卖还是可以逢低买入?Hoey认为，为了挽留现有投资或吸引更多海外投资，英国政府可能会迅速提供针对海外资本的激励机制。&如果结果是脱欧，在预计英镑贬值20%的情况下，英国经济会经历大幅动荡，而且英国经常账户赤字规模已经非常高，会令其更依赖于国外资本。而英镑贬值无疑会令已在英国拥有投资的中国投资者受损，比如其房地产投资。&
&对于有能力也愿意采取长期策略的中国投资者来说，(脱欧)创造出一个真正的价值投资机会。&Hoey指出，若英国脱欧，欧元在中期内也会经历贬值，对于潜在中国投资者或者考虑长期内是否要增加投资的投资者来说，英国和欧洲都是可以考虑的选项。
编辑：吴茜
留欧与脱欧阵营最终谁能获胜还难有定论，不过资本市场上留欧已经成为占据压倒性优势的预期结果，自本周一开始，欧股、港股均已反弹，香港市场上在英国拥有业务的个股价格也已见上涨。}