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城市基础设施融资新方式__--__集合委托贷款的研究.pdf 68页
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鉴于目益加快的城市化进程和经济发展的巨大资金需求，我国正
在耋新审视蠛市羹磊塞设施憨资体裁。基旗设憨蕊巨大敲姿鬟求稠鏊内
金融部门的逐步自由化也不断推动着市场的金融创新活动。
在2002年，一种城市基础设麓融资新渠道已经出现。部分齑业
镊荦亍开始牵头集合委托贷款项目，充当社会资金和城建项目的融姿中
介。通过商业银行和官方发起人的各种支持和风险分担安排，投资者
可以参与较鸯复杂两透明度较低弱城市基礁设麓项露。
本文在对国内城市基础设施投融资体制和融资现状进行深入分
析的基础上，结合我国城市基礤设施资金匮乏和居爵储蓄持续增长的
现状。认为集合委托贷款模式正好可以作为一种有效的融资方式。在
国内目前尚不允许地方政府发行市政债券的情况下，通过集合委托贷
款方式募集顼目建设资金豹积极影响将是相姿深远的。文章在此基吾窭
上，根据委托贷款的自身特点和优势，系统地探讨了在当前国内资本
市场不太发达的背景下翻实可行的集合委芋卺贷款融资模式及运作机
制。同时，本文还对集合委托贷款的定价和风险管理作了初步的研究，
进而提出了相应的制度屡面和市场层面的操作建议。作者相信，在商
业锻行和矮曩发越人加强是色定位和突善售怠按露等蔻提下，集合委
托贷款将会有较大的发展。
关键词城市基础设施，融资方式，集合委托贷款
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公益性基础设施的市场化融资机制
摘　要:由于基础设施具有自然垄断性、公共产品性、外溢性等特征，因而历来被认为是政府最有理由于预的经济领域。根据世界银行的研究报告，发展中国家的政府投资占基础设施全部投资的90％以上。目前，我国城市政府承担着大部分基础设施的提供任务，但提供的数量不足、质量不高，严重损害了消费者的福利，制约了经济的发展。如何加大基础设施的投资力度，通过市场化的方式引人更多的社会资金，提高基础设施的提供效率，是保证经济发展、减轻政府负担所面临的十分迫切的问题。
　　由于基础设施具有自然垄断性、公共产品性、外溢性等特征,因而历来被认为是政府最有理由干预的经济领域。根据世界银行的研究报告,发展中国家的政府投资占基础设施全部投资的90%以上。目前,我国城市政府承担着大部分基础设施的提供任务,但提供的数量不足、质量不高,严重损害了消费者的福利,制约了经济的发展。如何加大基础设施的投资力度,通过市场化的方式引入更多的社会资金,提高基础设施的提供效率,是保证经济发展、减轻政府负担所面临的十分迫切的问题。
　　一、基础设施的分类
　　基础设施顾名思义就是向人们提供基本服务的公共物质设施。基础设施行业所提供的产品或服务具有公用和公益的特征,其产品和服务是针对所有居民的,为整个社会或某一区域的所有成员使用。根据基础设施的属性和对应于可市场化程度,基础设施大体可以分为三种类型:
　　1.基本属于市场化的类型,如高速公路等具有竞争性的行业。在政府统一规划和规范管理的前提下,通常可以采用BOT(建设——经营——转让)、TOT(转让——经营——转让)、BOO(建设——拥有——经营)、PPP(私人建设——政府租赁——私人经营)、BT(建设——移交)等多种项目融资方式引入股份制、股份合作制,通过市场机制引进社会资金,逐步形成投资、经营回收的良性循环机制。
　　2.半市场化类型,如市区的桥梁、隧道、公共交通、自来水、煤气、污水处理等大部分市政设施。一般以政府投入为主,但同时也要引入市场竞争机制,吸引有实力的国内企业和外商参与投资,也可以探索吸引集体、个人投资,通过产品价格和服务价格改革给予市场补偿,使投资者在一定期限内得到投资收益。
　　3.基本上由政府投入的类型,即纯公益性基础设施,这也是本文所要探讨的重点。如城市道路、公共停车场、园林、绿化、消防等,从根本上说是公益性项目,目前其建设资金主要是征收各种城市建设税费和投入部分经营性项目来解决。
　　二、公益性基础设施市场化融资机制的理论内涵
　　对于纯公益性基础设施由于它不能通过向公众收费,使其具备市场化融资的先决条件,那么如何实现市场化融资,即我们要建立的市场化融资机制,是本文要解决的重点问题。例如对于一座桥梁而言,如果不建设收费装置,就是公益性基础设施也即公共产品。如果建设收费装置,就具备了市场化融资的基本条件也即俱乐部物品。这情况叫做物品性质的转变。从纯公益性基础设施转变为可市场化的基础设施。对于我们所研究的公益性基础设施如何实现物品性质的转变,才是市场化融资机制最根本的问题。
　　物品性质的转变多源于符合经济效率要求的制度创新和技术进步等因素,而且多是从公共物品转变为俱乐部物品或私人物品。例如,为海上船只导航的灯塔,一向被认为是具有完全的非竞争性和非排他性的公共物品,应该由政府来提供。但科斯的研究改变了这种结论。17世纪英国的领港公会(政府组织)负责管理海上事务,包括建设和经营灯塔,并拥有建造灯塔和向船只收费的特权。但是据科斯的调查,从1610年到1675年的65年当中,领港公会连一个灯塔也未建成,而同期私人建成的灯塔至少有十座。俱乐部物品同样可能转变为公共物品。例如北京五环路,开始建成时候是有收费机制的,这时候是俱乐部物品。后来,随着北京道路拥堵程度的加剧,如果继续收费会带来高昂的社会成本损失。北京市政府权衡利弊,取消了五环路的收费机制。这样,五环路就从俱乐部物品转变为公共物品。近些年,我国有许多城市的公园从有收费机制到免费开放,完成了从俱乐部物品到公共物品的转变。
　　无论物品的性质如何转变,有效率的提供始终是恒定不变的应该遵守的原则。通过制度创新和技术进步使物品性质发生满足经济效率的转变以后,其提供方式也会随之发生改变。中国公路建设从过去的无收费机制到现在的有收费机制,改变了政府单一投资局面,吸引了社会各个方面的投资,大大促进了中国公路建设的速度和质量。但中国的收费公路是否也会如北京的五环路一样,当国民经济发展到一定阶段后,转变为公共物品(取消收费机制),这是一个值得深入研究的问题。
　　三、我国公益性基础设施融资存在问题
　　近些年来,我国对城市基础设施的投入力度持续加大,随着经济体制改革的深入,我国也开始尝试在一些基础领域放松管制,引入竞争,从而提高投资效率。在基础设施建设领域,市场机制在一定范围内和一定程度上开始发挥作用。但是,十多年的改革实践实际上仍是“体制框架内的改革”,现行基础设施投融资还存在一些突出的问题。
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