天使轮：公司有了初步的商业模式和产品模样，投资量在100-1000万RMB，来源一般是天使投资人和机构。
A轮：公司产品成熟，有盈利来源，投资量在1000万-1亿RMB，来源一般是VC。
B轮：公司开始盈利，获得较大发展，投资量在2亿RMB以上，PE会加入。
C轮：公司除了拓展新业务，还准备上市。投资量在10亿RMB以上。
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天使投资、A轮、B轮是什么？融资信息对我们有什么用呢？
在科技新闻中我们经常会看到某某公司被某个著名的天使投资人投资、A轮融资几百万、B轮融资几千万、某某企业IPO了、哪个公司被并购了之类的消息。那么天使投资、A轮、B轮、C轮和IPO这些概念是什么意思呢？这些融资信息对我们又有什么用呢？天使投资天使投资一般是初创企业获得由天使投资人发起的第一笔投资，是特殊的风险投资。天使投资具有高风险、高收益的特性。这个时期的初创企业有可能还没成熟的产品，只是一个概念；也有可能是某个人打算进入某个行业，只有一个计划书。这个阶段俗称为种子期，风险系数很高。天使投资人一般都是个人一次性出资，且出资金额较少。有一部分天使投资人还会积极参与初创公司的战略决策和战略设计、产品开发、管理、营销等等，从大到小、事无巨细，只要能帮得上忙，就会出一份力。这样的属于参与性投资，投入了资金拿到股权，并参与了建设和管理。当然，也有的天使投资人仅仅投入资金，并不会主动、积极参与投资后管理。当获得了天使轮投资，初创企业的概念变成了产品，计划书上的内容开始一步一步的实现，这时需要更多资金、人才、关系来进行研发和开拓市场等等，此时就该开始下一轮融资了。天使投资A轮、B轮、C轮这个时候的创业公司处于初创阶段，并且有急需的资源（一般是资金）。拿到第一次融资就是A轮，第二次融资就是B轮、于此类推，只不过习惯用ABC来表示融资次数，当然也可以叫做第一轮、第二轮、第三轮等各种名称。而风险投资人不仅投入资金，还参与企业管理、咨询等等。风险投资目的就是获得超额回报。一般会有3年～5年的投资期限，投入资金获得股权。当初创企业发展壮大后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。当A轮融资后从战略层面考虑需要更多的资源时，就会开启B轮、C轮融资。在IPO前有时还有PE-IPO，以私募形式募集资金从而快速推动非上市企业价值增长最终通过上市获得高额回报的融资。风险投资并购当初创公司有了核心技术和业务后，一些资本雄厚的大企业为了布局新行业、获得新技术、或者是由于自身的业务需要往往就会进行并购。并购也成了投资人和创业者退出、变现的另一种渠道。并购IPOIPO就是首次公开募股，就是俗称的上市。都说IPO就是圈钱，较高的发行价格再加上新股上市的暴涨就是一次成功的IPO。在国外IPO，发行后股价涨幅如果没有超过30%至40%，对投行来说，是很失败的IPO，是没面子的事。而国内新股上市，连着涨停几十天那是再正常不过的事情了。阿里巴巴上市那么这些投融资信息对我们有什么用呢？当有的初创企业获得融资或被收购时就会透露出重要的信息，也许这个公司开创的一种新的技术，也许发现了一种新的模式，也有可能开辟了一个新行业、新领域。比如2010年Grounpon团购鼻祖融资，国内一夜之间遍地都是团购网站；2011年pinterest网站的兴起，国内随之诞生了一大批瀑布流模式的网站，如花瓣、蘑菇街、美丽说等等；2014年3月Facebook收购Oculus，下半年国内的VR行业开始初露狰狞。2012年微信推出公众平台（公众账号）至2016年3月papi酱获得千万融资，自媒体行业成为一个新趋势。。。小到一种新技术、新模式的创造，大到一个新行业的诞生，这中间会衍生无数个机会和可能。及时的关注行业信息，努力学习先进技术，做好准备，全身心的投入，才能抓住机遇。本文为头条号作者发布，不代表今日头条立场。
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soft skills（10）
我们经常看到朋友圈里某某公司获得了某轮融资，所谓的A轮B轮究竟是个什么概念呢？今天就跟小伙伴们分享一下A、B、C、D轮融资与天使投资、VC、PE的关系。
　　天使投资（AI）：天使投资所投的是一些非常早期的项目，有些甚至没有一个完整的产品和商业计划，或者仅仅只有一个概念。天使投资一般在A轮后退出，天使投资是风险投资的一种,投入资金额一般较小。天使投资人通常是3f即家人、朋友和傻瓜(Family、Friend、Fool)
　　风险投资（VC）：VC所投的通常是一些中早期项目，经营模式相对成熟，一般有用户数据支持，获得了市场的认可，且盈利能力强，在获得资金后进一步开拓市场可以继续爆发式增长。投资节点一般为在死亡之谷（VALLEY OF DEATH）的谷底。VC可以帮助创业公司速提升价值，获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础。
　　私募基金（PE）：PE所投的通常是一些是Pre-IPO阶段的公司，公司已经有了上市的基础，PE进入之后，通常会帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。
　　实际上融资轮次并没有太严格的定义。为了突出重点，我们可以通过一句话来解释：
　　种子轮：仅有一个idea，靠刷脸融资。
　　天使轮：已经起步但尚未完成产品，模式未被验证。
　　A轮：有团队、有以产品和数据支撑的商业模式，业内拥有领先地位。B轮：商业模式已经充分被验证，公司业务快速扩张。
　　C轮：商业模式成熟、拥有大量用户、在行业内有主导或领导地位，为上市作准备。
　　D轮、E轮、F轮融资：C轮的升级版。
补充版本：
作者：王永刚Larry
链接：/question//answer/
来源：知乎
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
一般是这样划分的。
A轮融资：公司产品有了成熟模样，开始正常运作一段时间并有完整详细的商业及盈利模式，在行业内拥有一定地位和口碑。公司可能依旧处于亏损状态。资金来源一般是专业的风险投资机构（VC）。投资量级一般在1000万RMB到1亿RMB；
B轮融资：公司经过一轮烧钱后，获得较大发展。一些公司已经开始盈利。商业模式、盈利模式没有任何问题。可能需要推出新业务、拓展新领域。资金来源大多是上一轮的风险投资机构跟投、新的风投机构加入、私募股权投资机构（PE）加入。投资量级在2亿RMB以上；
C轮融资：公司非常成熟，离上市不远了。应该已经开始盈利，行业内基本前三把交椅。这轮除了拓展新业务，也有补全商业闭环、写好故事准备上市的意图。资金来源主要是PE，有些之前的VC也会选择跟投。投资量级：10亿RMB以上，一般C轮后就是上市了，也有公司选择融D轮，但不是很多；
天使投资人(AI)：发生在公司初创期，是指公司有了产品初步的模样（原型），可以拿去见人了；有了初步的商业模式；积累了一些核心用户(天使用户）。这个时候一般就是要找天使投资人、天使投资机构了。投资量级一般在100万RMB到1000万RMB。最初的天使投资人简称3F，Family、Friends、Fools.
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天使轮：公司由一个连续创业者创办，创办之初获得了天使投资。天使轮时，项目可能有了雏形，APP类项目只是个Demo阶段。A轮：1年后公司获得A轮，此时公司MAU（月活）达到50万人，ARPU（单用户贡献）为0元，收入为0。此时公司产品打磨的相对完善了，正常运作一段时间并有完整详细的商业及盈利模式，在行业内拥有一定地位和口碑，但可能依旧处于亏损状态。A+轮：A轮后公司用户数发展迅猛，半年后公司获得A+轮，此时公司MAU达到500万人，ARPU为1元。公司开始有一定的收入（500万元），是因为开始通过广告手段获得少量的流量变现。　　B轮：1年后公司再次获得B轮，此时公司MAU已经达到1500万人，ARPU为5元，公司收入已经达到7500万元。ARPU不断提高，是因为公司已经在广告、游戏等方式找到了有效的变现方法。此时，公司相对成熟，有比较清晰的商业模式，但要是盈利能力还是比较弱。C轮：1年后公司获得C轮融资，此时公司MAU为3000万人，ARPU为10元，公司在广告、游戏、电商、会员等各种变现方式多点开花。公司此时收入达到3亿元，另外公司已经开始盈利，假设有20%的净利率，为6000万。　　IPO上市：以后公司每年保持收入和利润30-50%的稳定增长，并在C轮1年后上市。这是一个典型的优秀互联网企业的融资历程，由连续创业者创办，每一轮都获得著名VC投资，成立五年左右上市。我们从这个公司身上，可以看到陌陌等互联网公司的影子。那公司每一轮的估值是怎么计算的呢？我们不妨用倒推轮次来讲：IPO上市：公众资本市场给了公司50倍市盈率。细心而专业的读者会立即反应过来，这个公司的股票投资价值不大了，PEG&1（市盈率/增长），看来最好的投资时点还是在私募阶段，钱都被VC和PE们挣了。C轮：不同的投资机构给了公司不同的估值，有的是50倍P/E，有的是10倍P/S，有的是单个月活估100元人民币，但最终估值都是30亿。不信大家可以算算。每种估值方法都很有逻辑的：一个拟上创业板的公司给50倍市盈率，没问题吧；一个典型的互联网公司给10倍市销率，在美国很流行吧？或者一个用户给15-20美元的估值，看看facebook、twitter等几个公司的估值，再打点折扣。B轮：不同的投资机构给了不同的估值方法，分歧开始出来了：某个机构只会按P/E估值，他给了公司50倍市盈率，但公司没有利润，所以公司估值为0；某个机构按P/S估值，他给了公司10倍市销率，所以公司估值10*0.75亿=7.5亿；某个机构按P/MAU估值，他给每个MAU100元人民币，所以公司估值达100元*1500万人=15亿。不同的估值方法，差异居然这么大！看来，此时P/E估值方法已经失效了，但P/S、P/MAU继续适用，但估出来的价格整整差了一倍！假设公司最终是在7.5-15亿之间选了一个中间值10亿，接受了VC的投资。　　A轮：P/E、P/S都失效了，但如果继续按每个用户100元估值，公司还能有100元/人*500万人=5亿估值。此时能看懂公司的VC比较少，大多数VC顾虑都很多，但公司选择了一个水平很高的、敢按P/MAU估值、也坚信公司未来会产生收入的VC，按5亿估值接受了投资。天使轮：公司用户、收入、利润啥都没有，P/E、P/S、P/MAU都失效了，是怎么估值的呢？公司需要几百万元启动，由于创始人是著名创业者，所以VC都多投了一点，那就给2000万吧，再谈个不能太少不能太多的比例，20%，最后按1亿估值成交。我们总结一下，这个互联网公司天使轮的估值方法是拍脑袋；A轮的估值方法是P/MAU；B轮的估值方法是P/MAU、P/S；C轮的估值方法是P/MAU、P/S、P/E；也许上市若干年后，互联网公司变成传统公司，大家还会按P/B（市净率）估值！大家回想一下，是不是大多数的融资都是类似的情况？对互联网公司来说，P/MAU估值体系的覆盖范围是最广的，P/E估值体系的覆盖范围是最窄的。在此，我姑且把这种覆盖体系叫做估值体系的阶数。P/MAU是低阶估值体系，容忍度最高；P/E是高阶估值体系，对公司的要求最高。不同的估值方法殊路同归，我们来看一个公式：一般来说，如果企业没有E，还可以投S；如果没有S，还可以投MAU，但最终还是期待流量能转换为收入，收入能转换成利润。不同的创业企业，都处于不同的阶段，有的属于拼命扩大用户量的阶段，有的属于绞尽脑汁让流量变现的阶段，有的属于每天琢磨怎么实现盈利的阶段。然而，最终大家是要按盈利来考察一个公司的，那时候不同阶数的估值方法是殊路同归的。　　为什么发展好好的公司会“B轮死”、“C轮死”？有的公司用户基数很大，但总是转换不成收入，如果在融下一轮的时候（假设是B轮），投资人坚决要按高阶估值体系P/S估值，那么公司的估值算下来是0，融不到资，所以会出现B轮死。有的公司收入规模也不错，但老是看不到盈利的希望，如果在融下一轮的时候（假设是C轮），面对的是只按净利润估值的PE机构，他们觉得公司P/E估值为0，公司融不到资，也会出现C轮死。我们从上面估值时间倒推来看，会发现二级市场的政策有明显的引导作用：不同的经济周期，估值体系的使用范围会平移：在牛市，估值体系会往后移，这能解释为什么过去两年很多一直没有净利润的公司都获得了C轮、D轮，甚至E轮，而且是传统的PE机构投资的，因为他们降阶了，开始使用P/S这个低阶工具了。中国为什么一直缺少人民币VC？部分原因是，中国的公众资本市场只认P/E这个高阶估值体系。我们看看创业板发行规则：“ (1)连续两年连续盈利，累计净利润不少于1,000万元……或(2)最近一年净利润不少于500万元，营业收入不少于5000万元……”。必须要有这么多的利润，才能上市，才能在二级市场具有价值，这个估值体系要求实在太高了。当企业只有用户数、只有收入规模，哪怕你用户数是10亿人，你的收入规模有100亿，只要没有利润，估值统统为0！所以人民币VC很少，PE很多，因为他们响应了政府的号召只用市盈率这个工具，不然没有退出渠道！但美股、港股都有P/S的测试指标，只要达到一定规模就可以成为公众公司上市。如果公司能在上市后相当一段时间内都可以只按P/S估值（最终可能还是要按P/E），将打通大多数公司的发展阶段，让每一轮的估值都变得顺畅起来。到此，各种估值体系的内在联系以及使用方法就探究完毕了，希望各位创业者和投资者能应用这些原理行走在各轮融资之间。【本文由私募通原创，如需转载请在文中注明来源：清科研究（微信ID：pedata2017）及作者名字。看完这篇还不够？赶快扫码关注清科研究微信公众号。】","updated":"T08:04:03.000Z","canComment":false,"commentPermission":"anyone","commentCount":0,"collapsedCount":0,"likeCount":0,"state":"published","isLiked":false,"slug":"","isTitleImageFullScreen":false,"rating":"none","titleImage":"/v2-c423e4fcb58f3a23026dbe9e2cbd8559_r.jpg","links":{"comments":"/api/posts//comments"},"reviewers":[],"topics":[{"url":"/topic/","id":"","name":"首次公开募股（IPO）"},{"url":"/topic/","id":"","name":"公司估值"}],"adminClosedComment":false,"titleImageSize":{"width":500,"height":297},"href":"/api/posts/","excerptTitle":"","tipjarState":"closed","annotationAction":[],"sourceUrl":"","pageCommentsCount":0,"hasPublishingDraft":false,"snapshotUrl":"","publishedTime":"T16:04:03+08:00","url":"/p/","lastestLikers":[],"summary":"在互联网行业的估值方法里，常用的有P/E（市盈率）、P/S（市销率）、P/GMV(市值/交易流水)、P/订单量、P/用户数，等等。到底在什么时候应该用什么估值方法，一直是业界争论不休的问题。本文希望找到各种估值方法的内部关系，并提出一些建设性的看法。我们先来…","reviewingCommentsCount":0,"meta":{"previous":null,"next":null},"annotationDetail":null,"commentsCount":0,"likesCount":0,"FULLINFO":true}},"User":{"yu-xin-96-53-91":{"isFollowed":false,"name":"YUXIN2016","headline":"","avatarUrl":"/8ea8ca2eb9ece97f08ce644_s.jpg","isFollowing":false,"type":"people","slug":"yu-xin-96-53-91","bio":"私募股权","hash":"aae0a493ecbc3c80fcd36","uid":084700,"isOrg":false,"description":"","profileUrl":"/people/yu-xin-96-53-91","avatar":{"id":"8ea8ca2eb9ece97f08ce644","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false,"badge":{"identity":null,"bestAnswerer":null}}},"Comment":{},"favlists":{}},"me":{},"global":{"experimentFeatures":{"ge3":"ge3_9","ge2":"ge2_1","appStoreRateDialog":"close","nwebStickySidebar":"sticky","qrcodeLogin":"qrcode","favAct":"default","default":"None","mobileQaPageProxyHeifetz":"m_qa_page_nweb","newMore":"new","iOSNewestVersion":"4.2.0","newMobileColumnAppheader":"new_header","newBuyBar":"livenewbuy3","sendZaMonitor":"true","homeUi2":"default","answerRelatedReadings":"qa_recommend_by_algo_related_with_article","wechatShareModal":"wechat_share_modal_show","qaStickySidebar":"sticky_sidebar","androidProfilePanel":"panel_b","liveStore":"ls_a2_b2_c1_f2","zcmLighting":"zcm"}},"columns":{"next":{}},"columnPosts":{},"columnSettings":{"colomnAuthor":[],"uploadAvatarDetails":"","contributeRequests":[],"contributeRequestsTotalCount":0,"inviteAuthor":""},"postComments":{},"postReviewComments":{"comments":[],"newComments":[],"hasMore":true},"favlistsByUser":{},"favlistRelations":{},"promotions":{},"switches":{"couldAddVideo":false},"draft":{"titleImage":"","titleImageSize":{},"isTitleImageFullScreen":false,"canTitleImageFullScreen":false,"title":"","titleImageUploading":false,"error":"","content":"","draftLoading":false,"globalLoading":false,"pendingVideo":{"resource":null,"error":null}},"drafts":{"draftsList":[],"next":{}},"config":{"userNotBindPhoneTipString":{}},"recommendPosts":{"articleRecommendations":[],"columnRecommendations":[]},"env":{"edition":{},"isAppView":false,"appViewConfig":{"content_padding_top":128,"content_padding_bottom":56,"content_padding_left":16,"content_padding_right":16,"title_font_size":22,"body_font_size":16,"is_dark_theme":false,"can_auto_load_image":true,"app_info":"OS=iOS"},"isApp":false},"sys":{},"message":{"newCount":0},"pushNotification":{"newCount":0}}}