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2017套期保值会计准则执行中存在的问题及其对策
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财政部于26年2月5日制定发布了新版《企业会计准则》，其中《企业会计准则第24号—套期保值》(以下简称套期保值会计准则)对套期业务的确认、计量做出了全面系统的规定。套期保值会计准则采用一步到位的策略，直接与国际会计准则接轨，实现了与国际会计惯例的趋同。这种制度安排，有利于规范套期保值的会计核算，也有利于提高境内外资本市场信息的可比性。但由于我国金融市场的发展程度、会计主体质量等方面均与国外存在较大差距，套期保值会计准则在执行中有一定难度。本文将主要探讨套期保值会计准则执行中存在的问题，并通过分析提出对策建议。 　　一、套期保值会计准则执行中存在的问题 　　(一)商品期货业务会计处理方面的衔接问题 　　套期保值会计准则出台前，企业对商品期货业务处理遵循的是财政部1997年颁布的《企业商品期货业务会计处理暂行规定》(以下简称暂行规定)和2年颁布的《企业商品期货业务会计处理补充规定》(以下简称补充规定)。套期保值会计准则代替暂行规定、补充规定，属于会计政策变更。对此，企业将面临如何对这项会计政策变更进行账务处理，使之前后衔接的问题。 　　1.套期保值会计准则对会计政策变更的处理缺乏指导性。发生会计政策变更，有两种会计处理方法，即追溯调整法和未来适用法。《企业会计准则第28号—会计政策、会计估计变更和会计差错更正》第2章第6条规定:企业根据法律、行政法规或者国家统一的会计制度等要求变更会计政策的，应当按照国家相关会计规定执行。但套期保值会计准则并未规定该采用何种方法来处理这项会计政策变更。企业无法明确，是采用追溯调整法将会计政策变更累计影响数调整变更年度的期初留存收益以及会计报表的相关项目，还是采用未来适用法不调整变更年度的期初留存收益。套期保值会计准则在这一问题上没有给出统一的指导性意见，不利于企业的实务操作。 　　2.套期保值的特殊性使追溯调整法的运用存在困难。采用追溯调整法的前提之一是企业能够确定会计政策变更累计影响数。然而套期保值的特殊性使会计政策变更累计影响数很难计量。这主要体现在两方面:一是套期保值业务涉及的合同期限可能较长(如国内上市公司江西铜业在其25年年报附注中披露的远期采购合同期限通常是1年)，导致追溯调整的会计期间过长，使会计政策变更累计影响数的计算有一定难度，且会计政策变更累计影响数数值可能较大将引起变更年度期初留存收益大的波动;二是套期保值会计准则要求将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益，由于我国尚缺乏成熟的市场体系和完善的评估机制，追溯调整时对追溯期间套期工具和被套期项目公允价值的确定具有很大难度。 　　(二)现金流量套期的会计核算问题 　　套期保值会计准则第1章第3条将现金流量套期定义为对现金流量变动风险进行的套期。对于符合条件的现金流量套期，企业可以运用现金流量套期会计方法进行处理。其基本思想是将有效套期部分直接确认为权益，将无效套期部分计入当期损益。然而实务操作中，在现金流量套期会计方法适用条件的认定、现金流量套期的确认、计量等方面尚存在以下问题: 　　1.现金流量套期会计方法适用条件认定存在问题。套期保值会计准则对套期会计方法的适用条件作了严格的规定，只有符合条件的企业才能运用套期会计方法。但通过分析我们发现，企业可能利用对条件的认定来实现自己的经济利益，从而为企业粉饰财务报表、操纵利润提供了可能性。 　　(1)企业对套期会计方法的运用具有自主性。运用套期会计方法的条件之一是在套期开始时企业对套期关系(即套期工具和被套期项目之间的关系)有正式指定。这项指定涉及主观认定，主要由企业的意见来决定。出于经济利益的需要，有的企业可能对符合条件的现金流量套期保值不运用套期会计方法，而其他的企业又按照规定运用套期会计方法。会计处理方法不同，使企业财务信息横向不可比，违背了可比性原则的要求。 　　(2)企业对套期关系的指定具有选择权。根据套期保值会计准则的要求，在套期开始时，企业应准备关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件。在实务中，企业可以有选择地指定套期关系。对于同样的交易，可指定不同的套期关系，从而运用不同的会计处理方法，得到不同结果。例如，一般情况下，企业拥有一项投资，该项投资受利率变动的影响，企业可以签订利率互换合同进行套期保值，锁定利率变动的风险。由于利率变动影响企业未来的现金流量，对该项投资的套期应采用现金流量套期会计方法。但若企业既持有利率变动的投资又负有利率固定的债务，为了实现资产和负债的配比，该企业签订了一份收款固定、付款变动的利率互换合同。如果该企业指定互换合同是对投资合同的套期，套期应为现金流量套期，因为互换能减少其现金收入变动的风险;但如果互换被指定为固定债务套期，套期就为公允价值套期，因为互换减少了债务公允价值变动的风险。可见，企业对套期关系的指定具有一定的选择权，不同的选择可能产生不同的财务效果。 　　(3)企业对预期交易的确认依赖会计估计。套期保值会计准则第3章第17条规定:对预期交易的现金流量套期，预期交易应当很可能发生，且必须使企业面临最终将影响损益的现金流量变动风险。显然“很可能”的概率依赖于企业的估计，对“最终影响损益的现金流量变动风险”也需要企业来预测。即使排除企业主观臆断的影响，对预期交易的确认也缺乏操作性。 　　(4)企业对套期初始及持续有效性的评价依赖于主观判断。尽管套期保值会计准则规定了有效性的条件，提出了实际抵销结果在8%-12%的数量标准，但仍然缺乏科学的评价体系和动态跟踪评价制度。企业难以持续地对有效性进行评价并确保某项套期在套期关系指定的会计期间内高度有效，仅根据自己的主观判断来认定有效性。可能出现的情况是在指定的会计期间内，套期已不再有效，但企业并未停止采用套期会计方法，从而影响当期损益。　2.预期交易会计处理存在问题。预期交易是尚未承诺但预期会发生的交易，不同于确定承诺，与确定承诺产生的风险敞口不同，因此分别适用现金流量套期和公允价值套期。预期交易的现金流量套期较为主观。通过分析，我们发现有以下问题: 　　(1)预期交易带有较强的管理者意图。预期交易的现金流量套期既不像企业已经持有资产或负债的套期，也不像权利义务实际已经确立的确定承诺套期。确定承诺是具有法律约束力的协议，而预期交易是否发生缺乏有效的法律保障，它并不产生义务或享有权利，只要依据企业的套期意图和主观认定，就可以对没有可靠履行保障的预期交易进行套期会计处理。 　　(2)预期交易确认的主观性导致对该会计处理的随意性。例如，预期交易与确定承诺存在动态联系，很多时候预期交易可以转变为确定承诺(如签订购货合同)。在此情况下，对预期交易的现金流量套期会计处理必须终止，改用公允价值套期会计处理，这使得已经极其复杂的套期会计更难实施，企业可能改变会计处理方法，也可能继续运用原有会计处理方法，具有较大随意性。转贴于 看准网
　　(3)在进行有效套期计里时，由于客观性较差导致影响当期损益。在实务中，对有效套期的计量操作性较差。对未来现金流量的预测需要合理的估计和较为复杂的计算，折现系数的确定也依赖于职业判断，不同财务人员可能会得出不同的结论，客观性较差。这些问题将直接影响计入权益的金额，间接影响无效套期部分(即扣除直接确认为权益后的其他利得或损失)，最终影响当期损益。　　(三)套期保值会计准则执行中存在的成本问题　　套期交易的复杂性以及套期保值会计准则操作存在较高难度，导致准则执行成本高昂。套期保值实质涉及套期工具和被套期项目两项交易。套期工具的推陈出新、套期保值方案设计和交易的复杂性，使套期保值有较高的技术含量。为减少企业操纵利润的可能性，限制企业运用套期会计方法的随惫性，套期保值会计准则对套期会计方法的运用条件、会计处理等作了详尽而严格的规定，这难免会增多企业财务处理环节，增大企业财务处理难度，提高企业的执行成本。　　从国际经验看，美国财务会计准则委员会制定的财务会计准则公告第133号《衍生工具和套期保值活动的会计处理》(以下简称SFAS 133)和国际会计准则委员会制定的《国际会计准则第39号—金融工具确认和计量》(以下简称IAS 39)均是历史上最复杂的会计准则，其详尽的会计规范、复杂的处理方法使得企业实施难度大、成本高。据报道，美国一家大型汽车供应商ArinMeritor公司，在实施套期会计的过程中花费数十万美元(包括咨询、审计和培训费用)和12个小时，这使得他们质疑花费如此多的人财物力来提供有限的财务信息是否有价值。国外很多大型企业的财务人员均抱怨，按照SFAS 133来进行套期会计的处理导致了高昂的编报成本。很多企业在权衡效益和成本后，决定宁愿让其盈余波动，也不对套期行为运用套期会计方法核算。　　二、对执行套期保位会计准刻的对策建议 　　套期保值会计准则执行前后商品期货业务会计处理方面的衔接问题会直接影响新旧会计政策的平稳过渡，现金流f套期的会计核算作为套期保值会计准则中的一个难点较容易被企业用以操纵利润，而且高昂的执行成本也将影响企业的效益，这些都会降低企业执行准则的积极性。对此，本文提出以下对策建议:　　(一)做好过渡安排，实现顺利衔接　　具体可从以下两方面着手:　　1.出台相关规定，明确处理方法。针对套期保值会计准则对会计政策变更的处理缺乏指导性问题，建议准则委员会出台相关规定，明确本项会计政策变更的处理方法及操作细则。统一会计政策变更的会计处理方法，有利于使所有企业均在一致的基础上编制和呈报财务报表，增强企业间财务信息的可比性。　　2.采用未来适用法处理。针对套期保值的特殊性使追溯调整法的运用存在困难的问题，建议采用未来适用法对本项会计政策变更进行处理。在未来适用法下，应要求企业严格披露无法进行追溯调整的原因以及开始应用变更后的会计政策的时点、具体应用情况。　　(二)做好“人”的工作，增强主体责任感　　量强化培训，追究责任。对现金流量套期会计方法适用条件认定方面存在的问题，一是建议加强对执行套期保值会计准则的主体单位以及财务人员的培训指导，使其科学合理地进行会计估计和会计计量，减少主观意图对财务信息公允性的不利影响。二是建议明确责任，对违规操纵利润的行为严厉追究相关责任人的法律、行政责任，从而增强企业管理当局的责任感，促使企业公允反映各项套期保值业务对企业财务状况、经营成果的影响。三是建议企业建立符合实际情况的有效性评价体系，指定专人或专门的小组对套期保值业务进行管理，完善内部控制制度，有效防范套期保值业务可能给企业带来的各种潜在风险。　　2.明确内容，从严披露。针对预期交易会计处理方面存在的问题，建议严格预期交易的报表披露，明确预期交易应该披露的内容、对企业财务状况的影响等，通过充分的信息披露和市场公众的监督来规避企业短期的自利行为。　　3.细化标准，合理预测。针对有效套期计量方面存在的问题，建议进一步细化“有效”的计量。例如制定现金流量折现系数的一般标准或行业标准，规范未来现金流量预测模型等，使对“有效”的计量更具操作性。　　(三)加强制度建设，降低执行成本　　1.建议准则委员会制定科学的信息披露方法。可借鉴英国的做法，要求企业提供运用套期工具进行套期保值的相关文字说明和数学披露。数学上的确认和披露对投资者尤为关键，它将量化企业所面临的风险水平，帮助投资者决策。文字说明则给投资者提供了额外信息，帮助投资者更加清楚地理解量化信息，同时还可披露无法用数字确认的一些背景性和前瞻性信息。2.建议准则委员会结合实际制定准则指南。针对不易操作的条款，可通过实践制定更明确和细化的执行指南，建立一系列的“标准”，使准则更具操作性。同时，还要研究新情况，解决新问题，不断更新准则指南。为此建议准则委员会积极关注金融市场的发展变化，研究创新金融工具对套期保值会计确认、计量、披露的影响，不断完善准则、发展准则，保持准则的时效性，从而保证会计信息始终能公允地反映经济业务对财务状况、经营成果的影响。一方面，全面开展准则的培训、学习活动，使各级财务人员从理论上熟练掌握新准则下的会计核算方法。另一方面，加强对相关人员金融知识的培训，提高套期保值方案设计的有效性，这对防御企业面临的各种风险将起到积极作用。转贴于 看准网
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《企业会计准则第24 号——套期保值》解释
　　为了便于本准则的应用和操作，现就以下问题作出解释：（1）套期工具；（2）被套期项目；（3）套期会计方法的运用；（4）套期有效性评价。　　一、套期工具　　（一）本准则第五条对套期工具的条件作了规定。根据该规定，衍生工具通常可以作为套期工具。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。例如，企业为规避库存铜品价格下跌的风险，可以通过卖出一定数量铜品的期货合同实现，其中，卖出铜品的期货合同即是套期工具。　　衍生工具如无法有效地降低被套期项目的风险，不能作为套期工具。例如，对于利率上下限期权或由一项发行的期权和一项购入的期权组成的期权，其实质相当于企业发行一项期权的（即企业收取了净期权费），不能将其指定为套期工具。非衍生金融资产或非衍生金融负债不能作为套期工具，但被套期风险为外汇风险的除外。　　（二）对套期工具的指定。对于符合套期工具条件的衍生工具，在套期开始时，通常应当将其整体或其一定比例（例如，衍生工具名义金额的50%）指定为套期工具。　　单项衍生工具通常被指定为对一种风险进行套期。附有多种风险的衍生工具也可以被指定为对一种以上风险进行套期，前提是可以清晰地辨认这些被套期风险、可以证明套期有效性，同时可以确保该衍生工具与不同风险之间存在具体指定关系。　　例如，某企业的记账本位币是人民币，发行了一批5 年期美元浮动利率债券。为规避该金融负债的外汇风险和利率风险，该企业与某金融企业签订一项交叉货币利率互换合同，并将其指定为套期工具，定期收取浮动利率美元利息，支付固定利率人民币利息。执行此项合同后，该企业将从金融企业定期收到浮动利率美元利息，以支付债券持有者，并按固定利率支付人民币利息给金融企业。在此例中，该企业将浮动利率美元利息转化成了固定利率人民币利息，从而规避了美元对人民币的汇率及美元利率变动风险。　　二、被套期项目　　（一）本准则第九条对被套期项目作了规定。根据该规定，库存商品、持有至到期投资、可供出售金融资产、贷款、长期借款、预期商品销售、预期商品购买、对境外经营净投资等，如符合相关条件，均可作为被套期项目。　　（二）对被套期项目的指定。企业通常将单项已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易或境外经营净投资等指定为被套期项目。金融资产或金融负债组合也可以整体指定为被套期项目，但该组合中的各单项金融资产或单项金融负债应当共同承担被套期风险，且该组合内各单项金融资产或单项金融负债由被套期风险引起的公允价值变动，应当预期与该组合由被套期风险引起的公允价值整体变动基本成比例。例如，当被套期组合整体因被套期风险形成的公允价值变动10%时，该组合中各单项金融资产或单项金融负债因被套期风险形成的公允价值变动通常应限制在9%至11%的较小范围内。　　三、套期会计方法的运用　　套期会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。　　例如，某企业拟对6 个月之后很可能发生的贵金属销售进行现金流量套期，为规避相关贵金属价格下跌的风险，该企业可以现在买入相同数量的该种贵金属期货合同，并指定为套期工具。资产负债表日（假定预期贵金属销售尚未发生），期货合同的公允价值上涨了100万元，对应的贵金属预期销售价格的现值下降了100 万元。假定上述套期符合运用套期会计方法的条件，该企业可以将期货合同的公允价值变动计入所有者权益（其他资本公积），待预期销售交易实际发生时，再转出调整销售收入。　　四、套期有效性评价　　根据本准则第十七条规定，企业应当持续地对套期有效性进行评价，并确保该套期关系在被指定的会计期间高度有效。常见的套期有效性评价方法主要有：（1）主要条款比较法；（2）比率分析法；（3）　　回归分析法等。　　（一）主要条款比较法　　主要条款比较法，是通过比较套期工具和被套期项目的主要条款，以确定套期是否有效的方法。如果套期工具和被套期项目的所有主要条款均能准确地匹配，可认定因被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动可以相互抵销。套期工具和被套期项目的“主要条款”包括：名义金额或本金、到期期限、内含变量、定价日期、商品数量、货币单位等。　　（二）比率分析法　　比率分析法，是通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允价值或现金流量变动比率，以确定套期是否有效的方法。运用比率分析法时，企业可以根据自身风险管理政策的特点选择以累积变动数（即自套期开始以来的累积变动数）为基础比较，或以单个期间变动数为基础比较。如果上述比率在80%至125%的范围内，可以认定套期是高度有效的。　　（三）回归分析法　　回归分析法是在掌握一定数量观察数据基础上，利用数理统计方法建立自变量和因变量之间回归关系函数的方法。将此方法运用到套期有效性评价中，需要分析套期工具和被套期项目价值变动之间是否具有高度相关性，进而判断套期是否有效。运用回归分析法，自变量反映被套期项目公允价值变动或预计未来现金流量现值变动，因变量反映套期工具公允价值变动。相关回归模型如下：　　y = k x +b +e　　其中：y：因变量，即套期工具的公允价值变动；　　k：回归直线的斜率，反映套期工具价值变动/被套期项目价值　　变动的比率；　　b： y 轴上的截距；　　x：被套期风险引起的被套期项目价值变动；　　e：均值为零的随机变量，服从正态分布。　　企业运用线性回归分析确定套期有效性时，套期只有满足以下全部条件才能认为是高度有效的：　　1．回归直线的斜率必须为负数，且数值应在-0.8～1.25 之间；2．决定系数（R2）应大于0.96，该系数反映Y 和x 之间的相关性，其数值越大，表明回归模型对观察数据的拟合越好，用回归模型进行预测效果也就越好；3．整个回归模型的统计有效性（F-测试）必须是重大的。
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三是企业套期保值业务会计计量和信息披露。
常规会计系统都采用历史成本计量，由于套期保值业务的特殊性，历史成本法无法在财务报表上正确披露套期保值的经济效果。而在混合计量模式下，套期保值工具与被套期保值项目会因选取计量属性的不同而出现计量不一致，这就导致同一市场因素变化引起的套期保值双方利得和损失要在不同期间确认，财务报表无法反映套期保值的有效性。目前进行套期保值的企业采用统一的公允价值计量属性，这一方法保证了市场因素变动而引起的价值变化能够同期实现，并同期相抵，套期保值的经济效果在财务报表中可以实现。由于套期保值会计要求企业动态反映期货头寸情况，相关负责人可以及时了解企业财务状况，并据此安排生产经营活动。
长期以来，常规的会计原理要求财务报表中资产、负债和损益的各个项目的确认标准保持一致，不能任意调整，而套期保值会计的实施将改变这一原则，无论是套保损益的提前确认还是递延确认，都会影响资产负债表和利润表的列报基础，这将增加企业财务披露的透明度。如现金流量套期保值业务中，针对不同项目进行的套期保值业务，套保工具形成的利得或损失，原来计入所有者权益，而实际发生期间可能要转出计入当期损益，这样套保效果将在当期损益中明确披露。&
新准则规定的套保会计方法将在相同会计期间将套保工具和被套保项目公允价值变动的抵消结果计入当期损益，在报表中及时披露。随着企业参与套期保值业务的深入展开，套保业务对企业财务管理活动的展开将会产生更多更深层次的影响。以中国国航公司财务报表为例，下表分别为资产负债表和利润表中套期保值业务的披露。套期保值效果会对企业资产、负债以及股东权益等方面产生影响，并最终影响企业的生产经营活动。
中国国航财务报表——合并资产负债表
中国国航财务报表——合并利润表
企业参与套期保值的动机、行为和财务效果
&&&&&&企业生产经营中会遇到各种各样的风险，针对不同风险，就有不同的避险需求，需求不同，动机就不同，因而套期保值业务的操作方式就不同，对企业的财务状况也就会有不同的影响。概括起来，套期保值的动机及其财务影响主要有以下几个方面：
第一，价格保险，也就是对商品或资产的不利价格波动风险进行转嫁规避，包括商品价格、利率、汇率的不利波动等。价格保险是企业参与套期保值的最主要动机。通过套期保值规避价格波动风险，既可以锁定生产经营成本或利润，也可以防止不利价格波动带来的流动性风险，从多方面改善企业的财务状况。
企业通过套期保值规避不利价格波动的主要形式是在期货市场进行点价，通过期货头寸的盈利来弥补现货市场的损失。套期保值的意义在于通过期货头寸的盈利弥补现货头寸的损失，套期保值是锁定利润的好办法，而不是用来赚钱的工具。
另外，金融衍生品市场的规范性和高流动性，为企业购销商品提供了可靠的交流平台，目前有相当一部分企业是通过期货市场来购买原材料的。通过交割了结保值头寸，企业只需在最后交易日时筹足购货资金即可，之前的大部分时间，有少量保证金满足头寸需求即可，其余的大笔资金可自由用于其他投资。
尽管引起价格波动的原因各不相同，但对企业而言，风险的源头是价格波动，这是所有企业在市场化经营中碰到的共性风险，都需要通过套期保值来规避。但具体到不同企业，其面临的价格波动风险又有其特性，需要采取不同的套期保值策略。例如，对于上游敞口的企业，其要回避的是原材料价格上涨导致成本增加的风险，在期货市场应进行买入套期保值；对于下游敞口企业，如何回避产品价格下跌导致的利润下降则是企业套保的目的，因此应进行卖出套期保值。
首先，套期保值能够较好地规避市场价格波动给企业生产经营活动带来的不确定性，从而改善企业的盈利能力。
从最简单的商品市场套期保值业务来说，套期保值可以锁定企业的生产经营成本或利润，这在一定程度上可以理解为降低了企业生产经营成本或提高了投资收益。我们可以通过对比几家航空公司披露的财务报表，来分析价格保险动机下企业套期保值的财务效果。近年原油价格暴涨导致航空公司生产经营状况急剧恶化，但多年来坚持参与期货市场套期保值的美国西南航空公司却一枝独秀，利润稳步上升。实证分析显示，西南航空公司通过套期保值有效保证了生产经营利润，套期保值收益在税前收益中的占比逐年增加，有效规避了现货市场燃料油价格暴涨的不利影响。
美国西南航空公司套保收益及其占总收益比例（单位：百万美元）
&&&&&&而没有进行套期保值的美国航空和西北航空公司，经营状况每况日下，税前利润大幅波动。
四家航空公司税前利润与近七年利润流标准差比较
其次，套期保值可以帮助企业降低库存成本，提高资本使用效率。在企业生产经营中，库存就是资金，如何有效控制或利用这笔资金，是对财务经理的一个考验。套期保值是控制库存成本的有效工具，一方面，套期保值可以有效降低库存价值下降的风险；另一方面，套期保值业务可以使企业在采购或销售商品时有更灵活的定价权，从而在一定程度上降低库存数量，甚至实现无存货经营，大大降低企业投放于库存管理上的成本。
另外，套期保值可以对冲平仓，也可以交割了结，通过交割方式获得标的商品，企业不仅可以节约大量库存成本，而且不用担心对方的违约风险。对于原材料生产商来说，注册仓单可以作为抵押向银行贷款，也可以通过期货市场交割实现销售目标，一举两得。
再次，现金流量是近年来公司理财中愈加强调的概念，与企业的生存息息相关。而经济存在的固有周期一定程度上会影响企业的经营业绩，给企业带来额外成本或风险，表现在财务上就是现金流量的波动，这种波动造成投融资风险，使企业难以从事最优投资计划，影响企业价值。期货合约的高流动性可以有效规避现货价格波动的风险，也可以有效规避交易对方违约的信用风险。现金流量套期保值战略考虑了公司的投资机会以及从外部筹集资金的能力，确保企业有能力满足在成长（经营、投资等）与财富分配（股利）中的现金流量约束，起到了规避现金流量波动性造成的投融资风险，增加公司价值的作用。
第二，进行投资组合，获取收益回报。根据投资组合理论的观点，套期保值是企业财务管理中资产组合的一项选择，通过套期保值一方面可以降低企业的财务风险，另一方面也可以为企业赚得稳定的收益。
投资组合的动机理论认为，套保者的动机并不是单纯的风险最小化，也不是单纯的利益最大化，而是两者的统一。套保与其他金融决策一样，都是试图在风险与收益之间得到一个最优平衡，最优的套保比率将同时取决于套保者的风险偏好以及所获得的价值，比率是因人而异的，因此市场会有全部套保和部分套保的不同选择。在追求收益回报的动机下，企业财务安排不仅要考虑套保头寸保证金占用问题，而且要综合考虑现货市场的生产经营活动。财务安排上要综合考虑两方面因素：期货市场基差波动带来的资金需求波动，现货市场上购销活动对现金的需求额，这就增大了财务管理的难度，但同时也给了企业更充分利用资金的空间。目前国内很多做套保的企业，不能坚持套保原则，原因主要就在于这些企业发现套期保值可以作为一项投资组合工具，平衡现货收益或风险，而且通过对期货合约中基差变动的预期可以获取相对收益。利用套期保值工具进行投资组合，企业的投融资能力都将得到改善。
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