自由现金流的计算及和净利润的关系
巴菲特用什么来估值？自由现金流!
所以，只要解决了自由现金流的问题，就可以轻松应用巴菲特式的估值方法!
但是，现行的财务报告中没有现成的自由现金流的数据，这成了许多价值投资者对用自由现金流估值望而却步的主要原因。笔者参考了许多资料及其他价值投资者的心得，结合自己的一点体会，得出结论：
自由现金流数据其实可以轻松获得!
自由现金流分为公司自由现金流(FCFF)和股权自由现金流(FCFE)，FCFF的经济意义是：归属于股东与债权人的最大现金流；FCFE即是归属于股东的最大现金流。
其原始的公式为：
公司自由现金流量（FCFF） =（税后净利润 + 利息费用 + 非现金支出）- 营运资本追加 -
资本性支出（净利润+摊销/摊波=经营活动产生的现金流量净额+库存增加+一次性支出+应收？）
很多人就是被这个横跨三大财务报表的公式所吓晕，由此认定自由现金流过于复杂且莫衷一是。我的意见是，鉴于财务核算过程的繁杂，应该立足于公司财报提供的“现金流量表”来获得相关数据而不是亲自摘取数据来计算自由现金流，因为亲自摘取数据反而会挂一漏万。
通过查看“现金流量表”的附注：《将净利润调节为经营活动现金流量》，我们可以明确得出结论：
FCFF=（税后净利润 + 利息费用 +
非现金支出）-营运资本追加-资本性支出
= 经营活动产生的现金流量净额-资本性支出
这个结论我查看了相关的资料，目前还没有人提出太多质疑。但这里还有两个问题需要探讨：
一、关于资本性支出一项
多数人只考虑固定资产的现金净流出，忽略投资的现金净流出，其实对于以投资为主的控股型公司及金融公司，投资的现金净流出才是大头。所以应该以投资活动产生的现金金流量净额作为资本支出的指标（净流出额为负值）
所以：FCFF＝经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额
二、关于筹资活动
但笔者认为，FCFF还不是企业真正能够自由使用的现金的最终值。理由如下：
提出自由现金流的概念，原意就是扣除确保企业原有获利能力所必需的资本性开支后可自由分配给股东和债权人的现金。但是当企业发生筹资行为（发股发债）的时候，“资本性开支”动用的可能是新筹到的现金而不是经营活动产生的现金，经营活动产生的现金作为股利分配给股东以后，企业也无法动用了，因此，企业可自由掌握的现金还得加上“筹资活动产生的现金流量净额”！如果把这个企业真正能够自由使用的现金定义为超级（super）公司自由现金流（SFCFF）的话，则：
SFCFF＝经营活动产生的现金流量净额
+投资活动产生的现金流量净额
+筹资活动产生的现金流量净额
＝现金及现金等价物净增加额
＝资产负债表的货币现金的环比差额
那么，用来计算企业价值的自由现金流是FCFF还是SFCFF呢，答案当然是FCFF，因为我们提出自由现金流折现的初衷，是为了对权责发生制下的企业经营成果的修正，所以我们的目标只是与经营成果有关的自由现金流FCFF，而不用涉及筹资活动产生的现金流。对这一点，从笔者掌握的资料看，大家也都是认同的。
有争议的是：计算股权自由现金流FCFE时，需不需要考虑筹资活动产生的现金流？
现在关于股权自由现金流的公式，通用的是：
FCFE＝FCFF－非股权现金流
＝FCFF－利息费用－（还回的本金－借到的现金）－优先股股利和少数股股息
在这个公式里，我们看见：FCFE里涉及到了部分筹资活动的现金，本人认为可分三种情况去理解：
1、当还回的本金＜借到的现金时：则额外增加了经营现金流，夸大了经营绩效，是不可取的；
2、当还回的本金＝借到的现金时：不用调整
3、当还回的本金＞借到的现金时：因借款本金从未计入经营现金流，所以也不可能用经营现金流来支付。
所以FCFE的计算公式中应把（还回的本金－借到的现金）一项去掉，这也是符合我们的全投资假定，即货款方用固定获取利息的方式来投资，投资额的变化不计入经营现金流的变化。
这样，正道股的股权现金流计算公式改变为：
FCFE＝FCFF－利息费用－优先股股利和少数股股息
还有一个有争议的地方是：利息费用是不是指长期利息费用？我认为这种看法是错误的。有人认为，短期利息当年就还了，从经营现金流加回的应该只是长期利息。其实公司经营现金流的一个假定是全投资，即股权进行投资，债权也进行投资，所以不管长期短期利息，是当年还还是以后还，都是债权收益，都要加回，那么，已经还掉的利息不是虚增了现金流了吗？其实，在筹资产生的现金流里，它连同股东的分红一起减除了。所以，我们在计算FCFE时，要减除的是全部的利息费用，而不是费力地去寻找长期利息费用。另外，在查看将净利润调节为经营活动产生的现金流量附表时，笔者发现，加回的不只是利息费用，而是所有的财务费用一起加回。笔者理解是将所有的财务费用都视为利息性费用了。最后，正道股计算股权自由现金流的最终公式为：
FCFE=FCFF-财务费用-优先股股利和少数股股息
这样，FCFF和FCFE都可在现金流量表及附表里轻松获得。
获得了自由现金流的具体数据，就可以轻松应用巴菲特式的估值方法了。
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自由现金流怎么计算
大家好，我有个问题还没有搞清楚，自由现金流量不会算，我去了很多网上的论坛里，也没有得出结果了，写什么的都有，主要有下面的两个公式，请问这两个公式的计算结果一样吗？
从财务报表怎么进行具体的计算，经营性现金流量有，流入，流出、还有净值，长期资...
能不能根据上市公司的资产负债表，利润表，现金流量表，具体的计算一下，要具体的计算一下。 不要理论性的东西
我有更好的答案
股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出。尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。自由现金流等于经营活动现金。 自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。 自由现金流的计算 科普兰教授(1990)阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出自由现金流(Free Cash Flow)的定义 自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金、增加股息支付。同时，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资，丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。 自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。 自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出
自由现金流(Free Cash Flow)的定义 自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。 自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。尽管你可能会认为股息支出并不是必需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付的。自由现金流等于经营活动现金。 自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。同时，丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。 自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。 自由现金流的计算 科普兰教授(1990)阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。” 自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加) 净营运利润 -税金
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每股股权净投资和每股股权自由现金流量怎末算？谢谢
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才可以下载或查看，没有帐号？
每股股权净投资和每股股权自由现金流量怎末算？谢谢，我用的是07年的教材，书上怎末没有首先支持一下，非常感谢！！
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这个问题我帮你解答，我也是从其他地方知道这个公式的，
每股净投资=每股资本支出+每股营业流动资产-每股折旧与摊销
每股股权净投资=每股净投资*（1-负债比例）
每股股权净现金流量=每股净利润-每股股权净投资
按以上三个公式去理解书上的例题就没有错了。呵呵，好运！！！！！！！
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2楼公式完全正确首先支持一下，非常感谢！！
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非常非常感谢，不知道这个考的可能性大吗，书上也没有，为什么东奥最后六套题里却有。不太理解他们为什么出这样的题。
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只能说你的教科书过时了，书上有的，而且是道例题，属于注会上的知识点，所以还是要熟悉的！
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每股净投资=每股资本支出+每股营业流动资产-每股折旧与摊销
每股股权净投资=每股净投资*（1-负债比例）
每股股权净现金流量=每股净利润-每股股权净投资
其中第一个公式有错误，希望不要误导大家，现在如下修正：
每股净投资=每股资本支出+每股营业流动资产增加首先支持一下，非常感谢！！ -每股折旧与摊销
每股股权净投资=每股净投资*（1-负债比例）
每股股权净现金流量=每股净利润-每股股权净投资
对于图片的地方做下解答：每股营业流动资产增加=本年每股营业流动资产额-上年每股营业流动资产额。
不好意思，刚发现就来纠正。
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不胜感激首先支持一下，非常感谢！！
国和论坛是以专业提供建筑工程、金融会计、国家公务员、职业资格、学历认证、计算机及外贸等九大类100多种考试的考试资讯、考试交流、试题资料下载、考试服务和学习交流平台！我是一个初学者，看到关于巴菲特1988年买入148亿美元可口可乐股票的估值计算，有2个问题不解。
问题比较幼稚，请勿见笑。
问题如下：
1. 自由现金流=净收入+折旧-资本支出
自由现金流到底是个什么概念？为什么要加上“折旧”？“折旧”虽然没有实际的现金支出，但
我是一个初学者，看到关于巴菲特1988年买入148亿美元可口可乐股票的估值计算，有2个问题不解。
问题比较幼稚，请勿见笑。
问题如下：
1. 自由现金流=净收入+折旧-资本支出
自由现金流到底是个什么概念？为什么要加上“折旧”？“折旧”虽然没有实际的现金支出，但毕竟是以前的支出阿
2. 估值分2阶段进行：第一阶段是第1年到第10年，折现率为9%（美国30年国债利率），预期第一阶段每年增长15%；第二阶段是第11年到永远，假设每年增长5%；其中第11年的现金流量为3517亿美元，它除以资本化比率（9%-5%=4%），925亿美元。这个87925亿美元就是从第11年开始到永远的自由现金流量贴现到第10年的值。但是，为什么这么算呢？这个9%-5%究竟是什么呢？为什么叫k - g？
为什么925亿美元就是第11年以后的自由现金流总和呢？
希望有高人指教！不胜感激！！给您磕头了！！
这里有一篇文章转给你，供参考。
自由相关信息的定义及计算
　　
　　与经营现金流量不同的是，自由现金流量没有严格的定义。对自由现金流的含义，有多种观点：自由现金流量是满足所有以相关的资金成本折现后净现值为正的项目所需要的资金后剩余的现金流量；自由现金流量是公司不必进行再投资以维持当前增长速度的经营现金流量，是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，公司能够产生的额外现金流量。“……它被定义为纳税后，即不计递延所得税， 营业净利润不包括筹资成本，减去新增资本净投资。资本净投资为固定......
这里有一篇文章转给你，供参考。
自由相关信息的定义及计算
　　
　　与经营现金流量不同的是，自由现金流量没有严格的定义。对自由现金流的含义，有多种观点：自由现金流量是满足所有以相关的资金成本折现后净现值为正的项目所需要的资金后剩余的现金流量；自由现金流量是公司不必进行再投资以维持当前增长速度的经营现金流量，是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外，公司能够产生的额外现金流量。“……它被定义为纳税后，即不计递延所得税， 营业净利润不包括筹资成本，减去新增资本净投资。资本净投资为固定资产的资本支出，加上其他长期投资，减去折旧和其他非现金费用，例如折旧、折耗和摊销……。”
　　自由现金流，如前所述，根据不同的定义和不同的需要，可以按照以下方法进行计算：
　　自由现金流量=EBIT（1-税率）+折旧-资本费用±净流动资金变动
　　公司自由现金流=营业收入-付现营业成本费用-所得税-资本性支出
　　公司自由现金流量=EBIT（1-税率）-（净资本费用-折旧）-营运资本变化
　　在计算公司合并的价值评估时，可以对方法3进行扩展，将公司合并后带来的营运收入增长及费用的相应增加考虑进去：
　　FCFF=EBIT*(1-税率)(1+g)- 净资本费用(1+g)-年收入(g)*(营运资本同步增长百分比)
　　其中，g为合并后的增长率。
　　
　　自由现金流分析的影响因素
　　
　　确定自由现金流的含义并利用之进行财务分析时，必须考虑到自由现金流量分析的目的和公司的实际影响因素，具体而言，在确定自由现金流的具体含义和计算方法时，必须考虑到以下因素：
　　公司财务管理目标
　　公司财务管理目标，甚至更广的公司经营的目标，是选择自由现金流量具体含义和计算方式的准则。在不同的公司财务管理目标下，自由现金流有不同的含义。
　　公司所处的行业
　　一般来说，行业前景看好或收益水平较高的公司，其内部投资机会多，需要的内部资金也较多，因此，自由现金流可能会不足。而对于产品处于成熟期的公司，其经营活动产生的现金流量往往会超过其内部可行的投资机会（即NPV>0的项目）的需要，从而形成大量的自由现金流。
　　公司的生命周期
　　处于初创或成长期的公司，因为资本性支出较为集中，因此会影响到自由现金流量指标的准确性。需要综合其他因素进行分析。
　　
　　自由现金流的应用
　　
　　对代理成本模型的解释。在J-M模型中，Jensen和Meckling定义公司为一系列合约关系的集合，代理成本在公司中不可避免。Jensen（1986）认为，如果公司拥有的现金流超过了所有正限制项目所需的投资现金流，超出的部分被视为自由现金流。股东与经理在自由现金流上存在利益冲突。
　　并购中的财务协同效应分析。在公司并购中，财务协同效应的计算相对于管理协同效应和经营协同效应来说，更多地体现在不相关行业兼并，即推动公司兼并的重要因素是通过合并，重新在公司内部分配财务资源，从而降低财务成本。
　　公司价值评估：折现自由现金流公司价值模型FCFF。折现现金流价值估算方法认为公司的价值，等于公司未来现金流量的折现值。即选定恰当的折现率，将公司资产未来的现金流折算到现在的价值之和，作为公司当前的估算价值。其基本思想可以用公式表示如下：
　　资产价值=
　　其中，t为公司当前现金流的稳定预期期间，CFt为公司第t期间的自由现金流入量，r为折现率。
　　基于自由现金流的投资组合策略。经典组合投资理论存在一些局限性。如果以自由现金流为基础进行投资组合，则既可以达到化解非系统风险，又克服了经典投资组合理论只关心历史数据而忽视内在经济原因的缺点。
不需要说明
股价必须低于未来五年现金流的折现值：这是国际上通用的一种选股模型——现金流贴现法，可以最绝对计算公司未来的价值
现金流贴现法（Discounted ...
乱推导出来的，毛估。公式本身没有实际意义，巴菲特从来不用。大量书籍和博客都在讹传。
公司在发展和通向成功的道路上难免会遇到些财务问题，许多问题只是反映经营活动暂时的挫折，只
要用心管理就能迅速克服。然而，有一类问题却特别具有威胁性，那就是可能遇...
一、股东和经营者在自由现金流量上的冲突表现
(一)在日常开支中
　　在工作中，经营者随意增加运行成本和消费性开支，如装修豪华的办公室。购置高档汽车等。借口工作需...
答: 37周3还没有动静，怎么回事啊？现在37周多，现在还没有动静，到底是怎么回事啊？
答: 比较常见的是股票，基金，黄金，外汇，银行理财产品，期货等。找个大点的券商开户吧，君弘投资者俱乐部除了银行理财产品跟黄金不行，其他都能买卖，是专业的投资者俱乐部。
答: 比较常见的是股票，基金，黄金，外汇，银行理财产品，期货等。找个大点的券商开户吧，君弘投资者俱乐部除了银行理财产品跟黄金不行，其他都能买卖，是专业的投资者俱乐部。
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　NOPLAT+资产减值损失+折旧+摊销-资本支出-营运资本支出-最低现金变化=公司自由现金流
回复 沙发 zhoujiliang 的帖子
请问如果EBITDA 或是EBIT来代替净利润有什么不同吗？
回复 藤椅 iceboy1 的帖子
EBIT，全称Earnings Before Interest and Tax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。计算公式有两种，EBIT＝净利润＋所得税＋利息，或EBIT＝经营利润＋投资收益＋营业外收入－营业外支出＋以前年度损益调整。&&
EBITDA，全称Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。计算公式为EBITDA＝净利润＋所得税＋利息＋折旧＋摊销，或EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销。&&
EBIT主要用来衡量企业主营业务的盈利能力，EBITDA则主要用于衡量企业主营业务产生现金流的能力。他们都反映企业现金的流动情况，是资本市场上投资者比较重视的两个指标，通过在计算利润时剔除掉一些因素，可以使利润的计算口径更方便投资者使用。&&
EBIT通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察。EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出EBIT这类指标来更为准确的比较盈利能力。而同一企业在分析不同时期盈利能力变化时，使用EBIT也较净利润更具可比性。&&
EBITDA剔除摊销和折旧，则是因为摊销中包含的是以前会计期间取得无形资产时支付的成本，而并非投资人更关注的当期的现金支出。而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。&&
20世纪80年代，伴随着杠杆收购的浪潮，EBITDA第一次被资本市场上的投资者们广泛使用。但当时投资者更多的将它视为评价一个公司偿债能力的指标。随着时间的推移，EBITDA开始被实业界广泛接受，因为它非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。如今，越来越多的上市公司、分析师和市场评论家们推荐投资者使用EBITDA进行分析。&&
EBITDA也经常被拿来与企业现金流进行比较，因为它对净利润加入了两个对现金没有任何影响的主要费用科目——折旧和摊销，然而由于并没有考虑补充营运资金以及重置设备的现金需求，并不能就此简单的将EBITDA与现金流对等。
很好的答案
回复 楼主 xphp 的帖子
要区分FCFF和FCFE，公司自由现金流和权益自由现金流
理论上：东软的计算方式和2010年CPA财务成本管理教材计算方式一致。
回复 7楼 复制忍者卡卡西 的帖子
这是公司自由现金流标准算法
回复 板凳 zhoujiliang 的帖子
非常清楚，非常感谢。
请问最低现金变化具体是怎样算出来的？
都是高手。
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