学习笔记 | 诺亚财富在2016年的投资者日上究竟说了些什么?
上周四，Kevin有幸去参加了诺亚举办的"2016投资者日"活动，诺亚的董事长汪静波及执行总裁林国沣均到场并做了专题演讲。其实，自从上次纸面的案例分析后，我对于诺亚的印象总体还算不错，这次实体调研后，更是又多了一分感性的认识。
不过今天并不想聊诺亚2015年度的财报或业务发展数据， 反倒是诺亚在会上对于财富管理及企业经营等方面的观点，让我有了不少新的思考，觉得有价值拿出来和各位做个分享：
1、关于金融超市的看法
诺亚认为，在金融行业做全产品类目的金融超市并不合理，因为投资者普遍缺乏足够的产品选择能力，商业模式无法形成闭环。诺亚将自身对标于西班牙的梅尔卡多那超市，该超市的特别之处在于这家超市定位于精品店，并不追求产品类别的齐全，而更关注通过完全的质量管理制度，确保上架的每一款产品都是客户可信赖的精品。
诺亚希望依靠自身强大的中后台投资研究能力，通过优质的产品及资产配置手段，帮助客户的财富实现跨周期的保值增值，提供金融产品超市所无法提供的服务。
2、对于财富管理业务的认识
诺亚认为体系、战略及人才是公司运转的3驾马车。
体系解决效率问题，战略解决布局问题，需要不断地寻找新的利润发动机，人才则是公司立于不败之地的关键。体系方面，诺亚聚焦于投资研究能力的培育；战略方面，诺亚一直关注于寻找未来5-10年新的发展机遇；人才方面，诺亚一直尝试在从外部引进优质的成熟人才，公司执行总裁林国沣原来就是麦肯锡亚洲财富管理业务的负责人，此外，据诺亚介绍，其近期在资产管理领域也引进了2-3位业内重量级人物，进一步充实公司在资产管理领域的实力。
诺亚表示，自己很少做竞争对手的分析，而主要关注自身“竞争回路”的构建，他们相信，只要道路是正确的，尽管短期可能会慢一些，但长期中一定会让公司活得更好、更长久。
在财富管理业务的链条上，诺亚认为财富管理的重点并不是销售，中后台建设比前台来得更为重要，只有后端做重，前端才会有力。而坚持中后台驱动，坚持在投研能力及产品筛选流程的培育，有助于帮助投资者找到市场上更好、更优质的产品，也有助于提前发现新的发展机遇。诺亚总部目前有300人专注于投研及产品开发，100人专注与产品的存续服务，200人专注于创新业务，120人专注于客户增值服务，300人为集团提供基础职能服务。
诺亚认为，在目前这个市场中，优质的投资研究及资产管理能力是稀缺的，但市场的资金却并不是。因此，在短期的资金募集、规模放大与长期的能力培育上，诺亚选择了后者。据介绍，诺亚的理财师其薪资结构与行业其他三方财富管理机构略有不同，25%是工资，40%是佣金，15%是奖金，20%是存续奖金。销售佣金的比例更低，而存续奖金的比重更高，更强调理财师对于公司的粘性与持续保持。当然，针对部分高端理财师，公司也有计划设置内部的创业及孵化项目，以扶持其向家族财富办公室等更好地方向去发展。
3、对于客户的理解
诺亚认为，客户与财富管理机构之间的关系不仅仅是钱的委托关系，不同客户的钱是不同的，有些钱不能赚。诺亚认为，好的投资机会一定需要时间的沉淀，因此，更偏向于寻找长钱、老钱，而不是新钱、快钱。在理财师的培训方面，诺亚告知理财师为了长期中更好的发展，必须有选择地发展客户。另外，为了更好地与客户保持沟通，加强投资者教育，诺亚还另外成立了一家独立的教育公司——以诺教育，专注于为诺亚及诺亚的潜在客户及其子女提供教育，宣传正确的财富管理理念与技能，同时也为他们提供更多的赴海外交流学习的机会，2015年，以诺教育合计培训已超过4000人次。
4、对于资产配置服务的理解
诺亚认为，类似国外成熟市场的独立的资产配置服务在国内短期做不大。因为任何规划报告，就算看上去再好，对应的产品买不到还是没用。单独的规划并不值得问客户收钱。财富管理业务的关键不仅在于帮助客户制定合理的资产配置计划，更应该帮助客户拿到真正的好产品，这样才会产生价值。为此，诺亚构建了一整套严苛的产品上架、筛选流程。据介绍，诺亚每看1000个产品，最终上架的仅有20个。其与全球著名资产管理公司黑石的产品引入过程，更是持续了4年之久。
5、关于渠道悖论的设计
任何产品的销售方都必须面临渠道悖论的问题，即市场上好的产品并不需要机构代销，而需要机构代销、愿意给出高额代销费用的产品往往可能总会有各种各样的问题，最终伤到客户。诺亚为了解决这个问题，做了3方面的设计：
（1）诺亚规定，任何一款产品的代销费用均为0.8%-1%，不会因为产品代销费的高低而决定代销与否，唯一的标准还是看产品质量本身是不是足够的好。
（2）诺亚尝试依托自身优质的投研能力，持续从市场上找到稀缺的投资管理能力及人才，纳入自身的认证供应商体系，在双方深入互信的前提下，签署排他的独家合作协议，垄断市场优质资源。目前诺亚代销80%的产品是独家合作的模式。
（3）不少海外优质的投资管理机构发行新产品时，尽管并不缺钱，但仍愿意选择诺亚作为合作伙伴的另一个原因在于，诺亚对于客户有着非常良好的粘性及投资者教育体系，客户有着相对更好的理财常识与专业能力，有助于产品管理方更好地将精力投入于投资领域。
6、关于未来2-3年的判断
对于未来2-3年的判断，诺亚在会上并没有明确说明，只是表明中国经济未来将趋于复杂。不过，诺亚从去年开始已经做了3方面的主动调整，以成本控制及长期布局为主线：
（1）办公场地迁移：将公司从陆家嘴一带迁移至杨浦区，新的办公场地是由原来的老厂房改建而成，综合租金成本从原来的5元/平米降为2元/平米。
（2）降低了固定收益类产品的比重，诺亚2015年将自身固定收益类产品的比重从2014年的64%降低到至38%，主要为地产相关领域的投资。除此之外，诺亚还将对地产固收类产品做进一步调整，从原先的新建住宅类项目向厂房改造、创意园区运营等方向转变，从资金导向，转为运营导向。为此，诺亚已引进了不少相关领域的人才。
（3）加大对创投及海外布局的比重，提升PE/VC等长久期的产品比例，从2014年的20%提升至2015年的33%。此外，海外市场产品募集规模及资产管理规模均有大幅增长。由于当前股权融资市场估值普遍较高，为了避免不必要的投资风险，诺亚创投类项目主要聚焦于A轮、B轮等早期项目，偏VC，而非PE，期望通过自身专业的投资研究能力，精选好的风投基金，伴随公司的成长，并通过投资年限的平均分配，以实现跨周期成长的目的。
7、关于海外布局的计划
关于海外方面的布局，诺亚表示暂时并不着急直接将店面开到海外，而是必须有计划、有节奏地来推进此事，情愿慢一点，一步一步地做，至少分为4个步骤：一是培育起好的产品筛选及研究能力；二是引入高素质人才、构建优质的投资能力；三是建立起能够在海外找到优质资产的能力；最后才是在海外开店。服务国内的高质量客群依然是诺亚未来3-5的核心计划。目前，诺亚在香港布局的300人团队，其中超过200人都是产品投研人员，并不做销售。
总的来说，此次诺亚之行给我最大的感受在于，这是一家三观很正的公司。 聚焦长期，聚焦未来，并持续专注于自身核心能力的培育，这种竞争对手往往是很可怕的。他们清楚地知道自己要什么，应该在哪些地方不断加强。相反，对于行事风格激进的企业，从长期来看倒并不那么令人担心，因为他们每次决策都在All In，刀尖舔血，所以任何一步走错都容易满盘皆输。但面对步步为营的对手，你却很难发现他的破绽。
以前我认为，企业发展的关键在于把握风口，但诺亚的实践却告诉我，单纯只想着做风口上的猪是没有未来的，风物长宜放眼量，坚持长时间不断地核心能力培育可能比单纯地"等风来"来得更加重要。
因为，风来并不稀奇，稀奇的是你能不能提前预见风的到来，并做好万全的准备。
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声明：本文由入驻搜狐号的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。诺亚财富章嘉玉发表《致投资人的一封信》
[摘要]诺亚财富创始投资人、执行董事章嘉玉在诺亚遭受蓄意抹黑后，发布《致投资人的一封信》，对财富管理行业独特的见解，让投资人备受鼓舞。近日，国内独立财富管理机构诺亚财富创始投资人、执行董事章嘉玉在诺亚品牌遭受蓄意抹黑之后，发布《致投资人的一封信》，作为一位金融从业近30年的女性，她年轻的心态、暖心的文字、对财富管理行业的挚爱和投资理财的独特见解，让投资人备受鼓舞。以下为这封信的原文，深夜为您分享：在官网发出正式公告后，这几天的纠结终于放下了。这也许是我们第一次在面对谣言的时候选择直接回应，以相对强硬的发声来捍卫和守护我们内心深处热爱的事业；而不是继续沉默以对，并相信时间会给予最好的澄清。但是亲爱的投资者们，作为诺亚财富创始投资人与执行董事，我还有许多话想对你们说：我在国内外金融服务行业工作已经27年了，在这近30年的从业时间里，我经历过似乎数不清的全球经济循环周期与随之而来的市场变革，也经历过未成熟市场与成熟市场中不同阶段的诸多挑战：投资的不达预期、投资人的误解、少数媒体的不够成熟、竞争对手的恶意攻击……我个人也从中获得了许多学习和成长。但一直以来，我都始终相信真实才是面对所有问题的关键，专业专注是取得成果的唯一途径。我相信在被误解时，不急于说是一种大度；被人诋毁，不急于说是一种涵养；事情的真假，时间会给最好的答案；品格的好坏，时间会给最好的澄清。虽然我是诺亚财富的创始投资人，但从外资机构真正回到诺亚服务是到了2011年下半年之后了。之前，我对国内复杂的市场环境并没有很深的了解，而过去一段时间里诸多事件的发生，除了让我对国内的市场有了非常多的学习之外，也让我对于一些事情的看法有了转变。作为集团执行董事督导品牌市场工作和发展方向，当我看到少数媒体、网站、自媒体在未明事实的情况下，对诺亚的私募产品与部分其他的私募产品做不实报导；也有竞争对手趁机利用各类媒体，使用连续踩雷等怂动负面标题与文字，大肆攻击与误导投资者，试图通过误导投资者，怂恿投资者要求刚性兑付等损害诺亚品牌，扰乱金融秩序的行为时，我是心痛的。基于一贯以来坚持的处事原则，在过去大多数的时刻里，我依然选择了沉默与将一切交给时间。但是，当我看到我们的理财师和客服伙伴们、我们负责产品设计的伙伴以及经历处置过程的伙伴们承受了许多来自投资者的质疑和压力，尽管专业的行业协会和监管部门给了我们最大的鼓励，我相信已经到了由我们出来直面、澄清的时刻了。诺亚财富成立于2005年，是中国首家在美国纽约交易所上市的独立财富管理机构。我们自成立以来一直严格遵循国家法律法规和有关监管部门要求，所有经营内容和项目都在许可范畴内合法合规地运营，并且一直与国内监管及行业协会进行业务报告並保持正常沟通。从2010年于纽交所上市到现在，每季度每年都依照上市规定，定期公开公告经营状况和相关财务数据。十多年来，我们帮助客户配置的资产规模已经超过4000亿人民币，筛选、销售或管理的产品近千种，我们始终尽力以为客户提供优质的产品、服务与稳健的回报为努力的目标。自日上市以来至日止，我们已累计为客户分配本金与收益2568亿元人民币。我们也建立了完善的内部评价与存续服务体系，定期地检视各产品的进度及风险状况，可以负责任地说，我们的预警产品规模持续低于整体规模的1%。金融与风险相生相伴，风险管理是金融业的核心。随着金融市场广度、深度不断增大、产品体系愈加复杂、金融的开放度越来越大，金融风险愈益增加。风险管理是金融的核心要义，金融业则通过风险的识别、监测、处置和管理来创造效益、服务客户，实现自身的稳健发展并推动社会进步。所以我们始终坚持金融行业从业者应有的准则与操守，没有任何资金池业务、所有客户资产均通过银行托管，依法与自有资产完全隔离、坚持从严遵守客户端销售适当性的实施，积极推广投资者教育。财富管理与资产管理行业在中国的发展曲折艰辛，总是在危机、优患、质疑与挑战中突破重生。在这个行业发展和改革关键时期，面对风险事件，我们呼吁媒体和金融从业者，以及部分非理性投资者尊重金融事实，接受市场化原则化解风险，而不是运用媒体或者舆论，隐性暗示或引导投资者违反国家相关法规与改革方向，盲目要求刚性兑付。我们深信，中国财富管理与资产管理行业的健康发展，必须基于对合格投资者的识别、刚性兑付的打破；我们深信，健康的金融环境需要从业者的自律、坚持和多种专业能力的建设。我们成立迄今已12年，创始团队与多位资深高管从业经验都超过20年，真正经历过多次行业周期和金融危机。一路发展成长的过程中，我们始终怀有敬畏之心，真实地面对发生并认真地处理我们碰到的每一个大大小小风险和挑战。我们深信，财富管理和资产管理行业不是短期百米竞技，而是长期的马拉松，无论是从业者还是投资人，都必须与风险共存，直面事物本质，並于其中深度反思和学习，才能真正成为成熟理性的市场参与者。时间是好公司的朋友，我们始终坚信。附：2017年已经过半，诺亚财富向市场递交了一份产品筛选成绩单。独立财富管理公司“精品店”模式优势十分明显。诺亚合作的PE基金在2017年上半年成功上市17家企业，截至2017年6月末，诺亚已合作的PE基金（不含歌斐PE母基金），共计80家被投企业成功上市，其中IPO发行63家，被并购上市8家，借壳上市9家。这个优异成绩，将很多私募股权产品甩在身后。二级市场表现更加亮眼。从第一只公募基金开始，诺亚财富筛选的公募基金产品超过八成超越同类前1/2，超过七成超越同类前1/5。近半年以来，诺亚财富推荐的精选基金更是全部超越业绩比较基准，全部达到或超越同类前1/2，八成达到或超载同类前1/4。在私募证券基金领域，诺亚财富近两年筛选的二级市场私募产品中有94%的产品表现超过中证流通指数，81%的产品超过行业前1/2，更有41%的产品超过行业前1/4。最近一年，更是有七成产品跑赢行业平均水平，五成产品业绩位于行业前1/4。在产品出现预警的时候，很多投资人不是抱怨、质疑、不满，随着市场不断发展，投资人也开始变得更加理性、成熟。这几天，很多客户对诺亚报以鼓励和支持，也让我们看到一大批专业投资人正在崛起。
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