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政府债券才是全球经济最大的泡沫
　　全球经济正朝着另一次危机迈进，这一次的核心是政府债务危机。2008年金融危机后，各大国政府无一进行充分结构调整以解决泡沫及其破裂背后的结构性因素。主要经济体反而采用刺激措施促进经济增长，希望能够通过增长解决问题。这也是为什么危机过后仅仅两年，世界又处于不稳定状态的原因。
　　发达国家的本质问题是高额的社会福利成本。除非它们能大幅降低该成本，否则其财政赤字将会继续保持在高位。“二战”之后，发达国家推行福利国家政策以换取社会安宁。随着人口老龄化，这一政策的成本变得无法承受。同时，与发展中国家相比，他们也丢掉了原有的竞争优势，所以也无法通过经济增长来解决问题了。他们的短期解决办法是通过财政赤字维持这个体系运转。
　　其他国家也无法逃脱希腊的命运。美国尤为危险，虽然可以印刷钞票还债，但由此产生的通胀预期总有一天会导致美国国债投资者出逃。由此引发的高额债券收益将迫使美联储收紧货币政策以避免超级通胀。
　　世界是不稳定的，因为决策者不愿处理结构性问题。权宜之计只能获得暂时的信心。当权宜之计用完，世界将面临另一场巨大的危机。
　　【据21世纪网文章综合整理分析】
（南方都市报）
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世界上最大的债券市场违约风险升级 哪些受冲击(名单)
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股市动荡仅仅反映了人们对中国经济的担忧，而债券市场暴跌则意味着这样的担心已经变为现实，因为公司拖欠债务。中国信贷崩溃将有可能引发新兴市场资产遭受更大规模的抛售。
【操作策略】
【风险预警】
今年夏天在新兴市场资金外流以及美联储决定推迟加息前，除了希腊突然备受瞩目外，还发生了一件大事：中国股市暴涨以及濒临崩溃。该事件不仅套牢了投资者，而且也将期货保证金提升至一个较高水平，使得交易者大量减少。
似乎中国股市的泡沫并没完全挤压完毕。正如秋天暴跌后有分析师在题为《如果你认为中国股市泡沫是吓人的&&》的文章中指出的那样，中国债券利差不顾股市上发生的事实而持续下滑。
这个历史性债券泡沫是荒谬的，因为基础面从来没有恶化过。正如分析师们多次表示的那样，作为大宗商品价格持续下滑的结果，一半以上大宗商品公司都无法赚取足以支付利息的现金。当扩及全时，这个比例下滑至&仅&四分之一。
西班牙毕尔巴鄂比斯开银行亚州分部首席经济学家夏乐（Xia Le）称：&股市动荡仅仅反映了人们对中国经济的担忧，而债券市场暴跌则意味着这样的担忧已经变为现实，因为公司拖欠债务。中国信贷崩溃将有可能引发新兴市场资产遭受更大规模的抛售。全球投资者们都在寻找中国崩溃的迹象，而这本身又可能增加崩溃的几率，这个游戏不能永远持续下去。&
不久他们将找到这些迹象，因为尽管上周二中国给予未能支付到期本金和利息的中钢集团半官方救助暂时缓解了其燃眉之急，但是由于投资者们忽视了对基本面的担忧而一味地认为政府总会伸出援手，这样政府的每一次增量救助仅仅造成了更多现金错误分配，也使得更多的投资被注入高风险资产。
正如美国银行的大卫-崔在报告中写得那样，问题在于中国债券市场是&不稳定性的潜在源&这一现象的缩影。
以下是崔写的部分内容：
&一位分析师展现了以下三点：1、债券市场显而易见地没有恰当地给违约风险定价；2、债券市场泰然自若地应对数起中小企业债券违约事件，并且看起来指望据说面临违约风险的国有企业债券解围；3、债券市场的杠杆作用激增。&
但是更重要的是，美国银行已经给出了一个时间表，根据这份时间表，中国债券市场泡沫将破裂，如这个夏天破裂的股市泡沫。
按照目前的发展判断，分析师们怀疑市场仍能在几个季度后维持稳定，尤其如果一些国有企业或地方政府融资平台债券确实发生违约。
为何后果将极其可怕？因为截至现在中国估计拥有25万亿到30万亿的金融和非金融企业信贷，这个数字比中国股票总市值大五倍，还比中国官方数字大3倍，这使其成为世界最大的债券泡沫，甚至大于美国国债市场的泡沫。
以下全面解释了美国银行预期明年夏天左右历史上最大的债券泡沫最终将爆炸的原因：
远方战鼓的隆隆声正逼近
在我们看来，当一家公司发行的五年期债券债息率比五年期半主权的国家开发银行债券的债息率还低三个基点，那么市场看起来大概错误定价了风险。现在政府融资平台企业债券和企业债券的信贷息差正处于或接近于五年来低位。
投资者们都因货币迅速膨胀而追逐债息率。1月至9月，债券和资本市场共同基金的资产管理规模增加了1.6万亿，而在A股调整后的7月至9月就增加了1.3万亿，截至9月，有44.1万亿人民币的债券流通在外。
这些还没有包括从财富管理产品和私募基金流入的资金。
杠杆还在不断升级。从8月12日至10月21日，债券回购结余增加了1.9万亿元人民币。如下图所示：
银行利用回购实现短期流动性，而投资者们则认购IPO，之后又买更多的债券。考虑到银行超额准备金增加以及股市疲软，分析师们猜测自7月以来债券购买一直是回购增长的主要驱动器。经常向持有较低份额的投资者们提供4到10倍杠杆的结构性债券基金是另一个问题所在，但是其规模目前看起来还较小。
道德风险发挥关键作用。迄今为止除了一些中小企业债券外，债券市场还没有发生过一起正式违约，大多数情况下，当主要债券违约威胁浮现时。信贷利差缩小，这表明了大多数投资者们可能指望救助。与此同时，约三分之二的回购都少于七天。
最后，为了回答存在于每个人脑子里的那个问题，以下是最有可能发生违约的中国债券的完整列表。当泡沫破裂时，列表中的债券将首当其冲受到影响。（双刀）
图九（点击可放大）
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美联储用30年制造的巨大债务泡沫是时候破了日 18:35手机客户端 |扫码下载中金网APP摘要：日前，金融博客零对冲刊文表示，在经历了1987年的股市崩溃之后，美联储便开启了一条史上最大的债务泡沫之路，它用30年时间吹起了一个巨大的泡沫。金融博客零对冲刊文表示，美联储用30年时间吹起了一个巨大的债务泡沫，并一步步将全球金融体系推向深渊。如今，金融市场正处于另一次大萧条的边缘，分析师希望给投资者提供一些在经济衰退下保证收益的一些建议。
　　04月04日讯，日前，金融博客零对冲刊文表示，在经历了1987年的股市崩溃之后，美联储便开启了一条史上最大的债务泡沫之路，它用30年时间吹起了一个巨大的泡沫。金融博客零对冲刊文表示，美联储用30年时间吹起了一个巨大的债务泡沫，并一步步将全球金融体系推向深渊。如今，金融市场正处于另一次大萧条的边缘，分析师希望给投资者提供一些在经济衰退下保证收益的一些建议。美联储的巨大债务泡沫是时候破了 　　美联储错误决策的开端——债务泡沫的源头　　1987年股市大崩盘(日)的第二天，时任美联储主席的格林斯潘向全世界宣布，美联储已经准备好向银行业提供所需要的一切流动性支持以阻止股市崩溃演变成一场系统性的金融危机，那一天就是“美联储卖权”诞生之日。　　卖权是一种允许所有者在特定的时间以之前约定好的价格出售一定量的特别资产的期权，因此1987年股市崩溃后，美联储在金融市场中行使了大量的卖权。然而，在此之前，美联储从未扮演过这样的角色。　　1998年9月，长期资本管理公司，一家高杠杆的对冲基金出现持续的亏损，公司偿债的能力受到威胁。在当时的情况下，该公司的股票很可能数天内就会一文不值。巴菲特和其他投资者财团提出可以向该公司伸出援手，但是将以极低的价格收购该公司的资产并关闭该对冲基金，长期资本管理公司对这一方案感到不满转而寻求美联储的帮助。　　美联储给出了一个包括了很多家银行在内并给予长期资本管理公司一定可支配财产的救助计划。美联储再一次的干预了市场灾难。这一次美联储救助了一家本应任其倒闭的，贪婪的对冲基金。不计后果且有损稳定的行为没有受到惩罚反而得到了救助，美联储此举在对冲基金行业带来了及其糟糕的影响。　　1999年12月，美联储向银行系统注入了大量的流动性以帮助银行抵挡千禧危机。如果你还有印象，因为银行自身软件的问题，美联储担心美国银行业的电脑系统可能会在日回到1900年时的状态。为了避免恐慌，美联储向银行系统注入了大量流动性以保证没有灾难会发生。　　当时美国股市中的科技板块已经处在疯狂的状态，美联储向银行大量注资的决定进一步刺激了股市的狂热。美联储注入的流动性流入到股市中，科技泡沫进一步膨胀。在安全度过千禧危机之后，美联储开始收紧流动性，美股的科技泡沫在2000年3月达到顶峰，之后开始破裂。　　这就是债务泡沫股市的源头。美联储之前一系列的干预市场行为带来了道德风险和疯狂的投机行为，而美联储本不需要依靠债务来拉动美国经济的增长。这一切在互联网股票泡沫破裂后发生了改变，数以万亿计的财富被消失，美国经济走向衰退。当科技股泡沫破裂后，美联储再次担心会引发系统性的金融危机，因此选择降息。　　泡沫滚雪球　　从2000年至2003年，美联储联邦基金利率从6.5%一路下调至1%。这一决定将科技股泡沫转变成了房地产泡沫，调整后抵押贷款价值暴跌，加速了房地产市场的繁荣。低利率和松懈的审查标准让房屋价格暴涨。房屋抵押贷款大幅增加以及房地产股价的暴涨对冲了科技泡沫破裂引发的衰退，美国人的平均杠杆水平达到历史新高。　　与此同时，美联储直到2005年才实行利率正常化。2006年，美联储联邦基金利率从4%升至5.25%，这一年房地产泡沫达到顶峰。美国整体债务从2001年的18万亿上涨至2007年的30万亿美元。相比之下，美国整体债务从1万亿美元上涨至4万亿美元花了35年的时间。正如投资者后来知道的，上万亿的抵押贷款债券并不是AAA评级，房地产的崩溃几乎让整个金融系统完全崩溃。　　大型的投资银行，例如贝尔斯登和美银美开始无力偿还债务，被迫与其他资本状况更好的银行合并。雷曼兄弟则无力逃脱破产的命运，雷曼兄弟的破产让全球金融市场走到了拐点。时任美联储主席的伯南克将联邦基金利率大幅下跌至0%，这一措施有效的支撑了金融机构，以及储户的现金以及接近现金的投资。　　美联储之后推出了一个新的政策工具——量化宽松。该政策允许美联储购买抵押支持债券以及其他长期债券，以此推低长期利率，鼓励借贷。债券收益率曲线前段和后段同时暴跌至历史最低水平，美联储希望个人和商业机构以此开始借贷，从而刺激经济增长。这些极端措施阻止了金融资产的自由落体，开始了由债务和合并支撑的为期6年的经济扩张。　　在全球金融危机下，一些发达国家实现了经济的去杠杆化，但是经济之外的机构，例如政府和商业机构的杠杆却大幅增长。从2008年第一季度到2015年第二季度，美国整体债务总30万亿美元上涨至40万亿美元。全球范围内，整体债务从2007年第四季度的142万亿美元上涨2014年第二季度的200万亿美元，涨幅达到58万亿美元。　　全球债务占GDP比例从2007年的269%上涨至2014年的286%。全球主要央行在全球金融危机的干预措施阻止了全球经济去杠杆化的过程，而在事实上鼓励通过高杠杆来刺激经济。全球经济再次用未来的经济增长来支撑当前的增长。在全球面对这样的生存危机时，这绝对是一个短视的解决之道。然而这只是缓兵之计，一切在2016到了终点。　　泡沫持续膨胀——大宗商品价格暴跌　　2015年全球经济的形势开始遭到大宗商品价格暴跌，中国经济增长放缓以及全球贸易放缓的拷问。自欧洲主权债务危机蔓延以来，信贷息差第一次开始扩大，低评级的企业债券和杠杆贷款价值开始下降。企业净债务与息税前利润上涨至历史最高水平，而企业息税前利润大幅下滑。　　的暴跌重创了低评级高收益的能源债，同时2016年第一季度，低评级商业地产债券价值大跌。信贷市场自2010年开始的，由债务推动的扩张开始走向破灭，这是金融市场历史中最危险的时刻。因为全球经济将划入深渊，但是各国央行却无法用发债的方式来应对经济衰退。全球的利率接近于零，在欧洲和日本利率已经降至零以下。长期国债收益率同样处在极地的水平。这传递了一个非常清晰且不祥的信号：全球经济无法再发行更多的债务，而是需要进行去杠杆化以及建构一个更加坚实的金融基础。　　下一次大萧条的边缘　　不可否认，全球经济正处在下一次大萧条的边缘。投资者无法简单的每天做空金融资产，因为市场一开始的波动性将会非常大，这一意味着熊市中金融资产将会出现大幅下跌和大幅上涨的局面。因此一开始投资者应该选择从这两种波动中寻找获利机会，待市场下跌趋势奠定，投资者可以开始更加侧重做空的策略。　　然而，美联储不会任由熊市发展。但是美联储的选择并不多，只能在熊市中带来些许的喘息。分析师相信美联储会停止加息，并在2016年开始降息并最终实行负利率。分析师同样相信美联储将会实行第四轮量化宽松计划，尽管目前尚不清楚美联储会购买何种金融资产。清楚的是，降息和第四轮量化宽松计划仅仅能延缓金融资产下滑的速度，并无法阻止金融资产下滑的局面。　　此外，市场还需要对主要财政政策进行调整。这一切将取决于谁会在2017年入主白宫。民主党胜出或为一个负面因素，而共和党一些特定候选人胜出或将带来主要财政措施的调整。分析师相信下一任美国总统需要剥夺美联储保持物价稳定和实现全面就业的双使命，美联储不再需要保证全面就业，应该通过税法改革来限制发债规模。最后，分析师需要指出的是，他们并不希望看到金融市场将要发生的一切，只是希望给投资者提供一些在经济衰退下保证收益的一些建议。关注（.cn），掌握最新财经要闻。
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版权所有 复制必究全球楼市泡沫都开始破裂了 何时能轮到中国？
来源：第一白银网
10-12 11:49
近几个月，有分析师多次指出，诸如纽约、旧金山等美国最大都市的房地产市场看起来都将急转直下。
10月12日讯
近几个月，有分析师多次指出，诸如纽约、旧金山等美国最大都市的房地产市场看起来都将急转直下。本周早些时候分析师称，2016年第三季度纽约公寓销售额同比减少20%，这主要是因为买家消失，而那些习惯于高于要价出售的卖家们又对价格妥协犹豫不决。
现在，《华尔街日报》看起来也捕捉到了这一变化，表示纽约、圣荷西和旧金山的住宅租金水平暴跌。
加利福尼亚州立大学费舍尔房地产和城市经济学研究中心的负责人肯-罗森指出：“旧金山和纽约正走在房地产市场衰退的风口浪尖。本不应该发生的衰退正在发生，这将令人们大吃一惊，太遥远，但是来得太快。”
住宅租赁市场正从数十年来的最大的一次繁荣跌落。自2006年房地产市场鼎盛时期以来，止赎权危机以及都市生活趋势已经打造出700万个租户家庭，而自置居所比率已经跌至51年低位。
正如分析师此前在标题为“供应过剩压力下旧金山租赁市场显现出崩溃迹象”的文章中指出得那样，造成租房市场疲软的最大因素之一是用于出租的多单元住宅大幅增加，与此同时就业增长率跌至最低。
住宅租金锐减的主要原因是在美国100个最大的都市区域有超过55.5万套待租赁的住房正在建设中。租户们也开始减少这方面的开支，因为自2010年以来在一些房地产市场租金水平已经涨了多达60%。此外，纽约、旧金山和附近硅谷等地的高收入工作增长速度在放缓。
根据公寓市场研究机构价值评估的数据，截至2018年底，还有近6700套公寓有望在圣荷西建成，约6500套公寓有望在旧金山建成。同期，纽约市有望增加超过4.2万套新的公寓。
旧金山高档公寓楼引发了一些漂亮而又严肃的建议，正如雅虎财经指出得那样：
Skybox Realty首席券商保罗-黄解释称：“之前在两到三周内就能租出去的房屋现在要花2个月或者3个月的时间才能出租出去。”
在旧金山繁荣的南方市场区，过去18个月里，一栋住宅大楼的三个街区范围内至少有四栋新住宅大楼建成。这四栋住宅楼频繁地向租户提供一些廉价的房屋。例如，一栋提供六个月免费租赁期，一栋则提供四周的免费租赁期、免费的储存室并且还向那些在诸如苹果、Facebook、雅虎等科技公司上班的租户提供1000美元的租金减免，还有一栋大楼甚至试图在某个周末开展租房送自行车活动。
与此同时，在纽约等城市待租赁房屋供应过剩正压低已出租房屋的租金水平。
圣荷西房地产经纪公司Intempus
Realty的总裁尤金-科萨斯基表示，过去两年，待租房屋只要花大约一周的时间就能租出去，而现在则要花上近一个月的时间。“实际上我们已经降低了一些待租房屋的租金水平，这在我的职业生涯中是从未发生过的事情。”
租户们在续签租赁合同上也获得了优势。为了留住租户，房东们往往加大租金降幅，因为他们知道住户倾向于避免搬迁的麻烦。
中国楼市泡沫何时破?
虽然近期在很短时间内各地纷纷退出限购，使得楼市一度退烧，但我们知道这仅仅只是一个治标不治本的方法，限购政策之下楼市泡沫只是暂时减缓的扩张的速度，其实从目前市面流传出来的内部文件看，似乎是中央大佬们非常恼怒当前的楼市疯狂，一定要将泡沫打下来，其实真要动真格，上调房贷利率几个百分点，一下子就能将楼市打崩，那用着这么多花拳绣腿。全面限购调控措施，其实就是类似于股票集体停牌措施，主要是收紧流动性。
所以说中国一边要抑制楼市泡沫的增长，一边还要依靠这个泡沫来发展，虽然有点“玩火”的意思在里面，而且也确实有一定的风险。在股市楼市债市若干泡沫中不断腾挪当中，中国货币政策似乎已经走到尽头，尤其是在显示貌似触底回升之际，适当收缩流动性，是应有之义，而大洋彼岸的美联储则是首鼠两端，加息“口炮”轰鸣不止，但真正动作估计不会有。在全球市场流动性日益缺失之际，中国楼市的拐点隐隐约约，更是让人感受到全球金融市场的雷霆风暴即将来临。
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7月17日至7月20日，英国与欧盟在比利时布鲁塞尔正式开始第二轮的“脱欧谈判”，欧盟提出的三大分手条件，英国会同意吗？
今日早间，美国国会参议院共和党议员lee突然在推特上宣布不会给新医保法案投赞成票，这也意味着特朗普医改在参议院共和党内部获得50张赞成票的希望破灭，后续通过的可能性不大。
比特币价格7月18日大涨逾5%，4个交易日内波动幅度达25%，并且大幅波动将延续至7月31日。
周一，A股市场早盘和尾盘迎来两度跳水，遭遇黑色星期一。沪指收盘重挫1.43%，收报3176.46点；创业板更是暴跌5.11%，收报1656.43点。
日本6月机床订单年率终值
前值：31.1%
预期值：--
澳大利亚6月西太平洋领先指标月率
前值：-0.02%
预期值：-0.02%
公布值：-0.14%
日本路透短观制造业景气判断指数
预期值：26
公布值：26
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