GQFX智远集团：中国外汇市场特点
&我国现有外汇市场是在1994
年外汇体制改革的基础上建立起来的，就微观制度安排而言，市场呈现出以下主要特征：（1）实行强制性的集中交易模式，即银行间的外汇交易必须通过中国外汇交易中心进行，不得进行场外交易；（2）外汇交易中心实行会员制，对非中央银行会员核定外汇周转限额，超买和超卖额度必须在当日内平盘；（3）银行间外汇市场采用电子竞价交易方式，价格形成采用订单驱动机制，外汇交易中心提供统一清算服务；（4）中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场外币对人民币汇率的收盘价，作为下一工作日该货币对人民币交易的中间价格，美元/人民币每日汇价浮动实行中间价±0.3%限制，非美元货币/人民币汇率在中间价±3%的幅度内浮动。
中国外汇市场发展在过去的10年取得了长足的发展，但与成熟的外汇市场相比，仍有不小的差距，突出表现在：（1）市场交易量小，根据国际清算银行2004
年的统计，全球外汇市场一天的交易量约为1.5 万亿美元，而中国外汇交易中心2004 年的日均交易量仅为8.3
亿美元，甚至低于菲律宾和泰国的水平。（2）市场功能弱，中国外汇交易中心基本上是一个以实需为基础的结售汇头寸平补市场，作为汇率形成机制核心的银行间外汇市场，其交易量反而小于零售市场。例如，
年中国外汇交易中心的年交易量分别为750、972、1151亿美元，而同期银行结售汇总量则达到、5576亿美元。（3）过度的干预制约了市场的活力，据统计，中国人民银行直接入市交易的天数超过外汇交易中心总交易日数的70%，中央银行对银行间敞口头寸基本全额收购或供应，成为市场出清者和唯一的做市商，这不仅降低了外汇市场的竞争程度，也制约了外汇交易品种的发展动力和空间。
同时外汇市场又有其有益的方面，例如做市商制度活跃了市场，增加了市场交易量，制度提高了市场流动性，提高了市场的竞争程度和价格透明度，推动远期外汇市场的发展，促进远期汇率的形成和利率平价关系的建立。以上还仅是外汇市场的一个方面，更加规范化的STP平台与更高层次的ECN平台更能发挥更大的力量，这些也许是国内运营商需要努力的方向。而国际上有很多外汇交易的运营商已经比较成熟，例如1997年就已开始为外汇交易提供服务的智远集团，使用电子通讯网络
通过合并来自多家银行的报价为客户提供直接访问货币市场中其他参与者的机会。从伯利兹为起点以极快的速度走向世界并证明了自己的实力和信誉。
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我国现有外汇市场是在1994 年外汇体制改革的基础上建立起来的，就微观制度安排而言，市场呈现出以下主要特征：（1）实行强制性的集中交易模式，即银行间的外汇交易必须通过中国外汇交易中心进行，不得进行场外交易；（2）外汇交易中心实行会员制，对非中央银行会员核定外汇周转限额，超买和超卖额度必须在当日内平盘；（3）银行间外汇市场采用电子竞价交易方式，价格形成采用订单驱动机制，外汇交易中心提供统一清算服务；（4）中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场外币对人民币汇率的收盘价，作为下一工作日该货币对人民币交易的中间价格，美元/人民币每日汇价浮动实行中间价±0.3%限制，非美元货币/人民币汇率在中间价±3%的幅度内浮动。中国外汇市场发展在过去的10年取得了长足的发展，但与成熟的外汇市场相比，仍有不小的差距，突出表现在：（1）市场交易量小，根据国际清算银行2004 年的统计，全球外汇市场一天的交易量约为1.5 万亿美元，而中国外汇交易中心2004 年的日均交易量仅为8.3 亿美元，甚至低于菲律宾和泰国的水平。（2）市场功能弱，中国外汇交易中心基本上是一个以实需为基础的结售汇头寸平补市场，作为汇率形成机制核心的银行间外汇市场，其交易量反而小于零售市场。例如， 年中国外汇交易中心的年交易量分别为750、972、1151亿美元，而同期银行结售汇总量则达到、5576亿美元。（3）过度的干预制约了市场的活力，据统计，中国人民银行直接入市交易的天数超过外汇交易中心总交易日数的70%，中央银行对银行间敞口头寸基本全额收购或供应，成为市场出清者和唯一的做市商，这不仅降低了外汇市场的竞争程度，也制约了外汇交易品种的发展动力和空间。同时外汇市场又有其有益的方面，例如做市商制度活跃了市场，增加了市场交易量，制度提高了市场流动性，提高了市场的竞争程度和价格透明度，推动远期外汇市场的发展，促进远期汇率的形成和利率平价关系的建立。以上还仅是外汇市场的一个方面，更加规范化的STP平台与更高层次的ECN平台更能发挥更大的力量，这些也许是国内运营商需要努力的方向。而国际上有很多外汇交易的运营商已经比较成熟，例如1997年就已开始为外汇交易提供服务的智远集团，使用电子通讯网络 (ECN) 通过合并来自多家银行的报价为客户提供直接访问货币市场中其他参与者的机会。从伯利兹为起点以极快的速度走向世界并证明了自己的实力和信誉。
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