详细解读交易所交易指数基金ETF - 知乎专栏
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{"database":{"Post":{"":{"title":"详细解读交易所交易指数基金ETF","author":"SguTyan","content":"我们用来构建指数组合投资的工具主要是ETF。什么是ETF？它与传统开放式基金的区别是什么？围绕这些问题，让我们一步步揭开ETF脸上的面纱。一、\tETF是什么？ETF的全名是交易所交易指数基金（Exchange Traded Funds），简单的说ETF代表可以在证券交易所买卖的一篮子证券，包括股票、债券、商品等。ETF交易的方式与普通股票一样，在A股也有10%的涨跌停板设置，100份为一手，买入最少为1手。在美国等成熟的证券市场里，ETF可以融资买入，也可以卖空，还有很多几倍做多、几倍做空的杠杆ETF。我们以300ETF（510300）为例，深入解读一番，大家可以下载一份该ETF的招募说明书看看。该ETF的正式名称是“华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金”，基金管理人也就是发行商是华泰柏瑞基金管理公司。基金跟踪沪深300指数，采用完全复制法，实行被动式投资管理，即购买沪深300指数的所有成分股，并按照指数成分股权重确定购买比例。截止日ETF份额为52.54亿份，每年管理费0.5%、托管费0.1%。跟踪绩效目标是日均跟踪偏离度0.2%以内，年化跟踪误差2%以内。下图是300ETF截止2016年3月底的跟踪绩效。总体还是不错的。ETF为社么会产生跟踪误差呢？ETF采用完全复制指数的方式进行被动关联，为什么不能和指数完全同步呢？第一，ETF是个基金，必须保留部分资金，不能全部购买股票。日常至少得保留部分现金作为结算备付金，300ETF股票最低仓位是95%。ETF也不会只投资指数成分股，300ETF以指数成分股、备选成分股为主要投资对象，投资比例不低于基金资产净值的95%，同时还有少量投资于新股、债券、股指期货等其它产品。第二、ETF买卖股票也需要交税费，以及指数使用费、银行交易费等交易成本。300ETF允许使用股指期货进行套期保值操作，以降低股票仓位频繁调整的交易成本。为了控制风险，股指期货合约价值不超过基金资产净值的10%。第三，股票分红的时候，指数是按照理论上宣布分红的日期计算的，ETF实际拿到分红还得等一段时间。第四，存在部分成分股流动性严重不足、长期停牌等情况，ETF只能用其它方法替代。ETF有两个价格日，300ETF收盘价3.531元，单位净值3.5007元，而一般的开放式基金只有基金净值一种标价。这是因为ETF在场内交易，交易者预期300ETF价格后市看涨，愿意以高于净值的价格成交，这就是所谓的“溢价”。反之，交易价格低于净值，就是交易者看淡后市，给出了“折价”。基金公司每天开市前都会给出一个ETF基金份额参考净值，由交易所对外公布，供投资者参考。很多金融网站也提供实时参考净值。ETF独有的套利机制ETF除了像股票一样买卖交易，也可以像普通开放式基金一样申购和赎回，申购和赎回的时间与股票交易时间相同。不过，ETF的申购赎回的门槛比较高，300ETF最小申购、赎回单位是90万份，按照11月22日的净值，大约是270万元。除了用现金申购，也可以用300指数成分股即一篮子股票申购，股票不足的可以用现金替代。申购的基金份额当日就可以卖出。聪明的读者可能已经发行一条生财之道了。如果市场情绪高昂，ETF大幅度溢价，就可以申购ETF份额，然后再转手卖出，获取无风险的利润。如果大幅度折价的时候，进行反向操作，先在交易所买入打折的ETF，然后向基金公司申请按净值赎回。不错，这就是ETF的必杀秘技“套利交易”。正是因为存在套利交易的渠道，ETF交易价格不会偏离净值太远。交易价格偏离净值过远，产生套利空间，汹涌的套利大军就会在短时间内挤扁它。除了眼疾手快的交易者，还有众多计算机高频交易策略紧盯着这样的套利交易机会。二、\tETF与传统开放式基金的对比ETF是在传统观开放式基金的基础上发展而来，两者对比一下，主要有以下几方面不同：1、交易渠道不同。ETF只能在交易所交易，不仅是份额买卖交易，申购赎回也在交易所系统进行，也就是说想交易ETF必须开通证券交易所的账户。开放式基金可以在基金公司、代销银行、证券公司，以及网上代销平台申购赎回。2、交易方式不同。ETF除了申购赎回，还可以实时买卖交易。而开放式基金只有申购赎回的方式，而且要等到股票交易日结束，才能确认基金净值，交易者才指导买入卖出的价格。3、交易成本不同。ETF交易不收印花税，佣金不高于成交总金额的0.3%，大部分券商规定最低每次交易佣金5元起步，也有部分券商没有这个限制，进一步降低小额交易的成本。场外的开放式基金一般申购费1.2%-1.5%，现在很多平台给出了1折优惠。赎回费一般是一年内赎回0.5%。可见，在交易所直接买入ETF成本最低。另外，有一些场外指数基金提供额外的服务，比如增强型指数基金，相应的也提高了管理费成本，大家在选择的时候应该对比一下，看看所谓“增强策略”获得的收益，是否值管理费增加的部分。4、关于场外ETF联接基金。很多基金公司为了丰富产品线，方便没有证券账户的投资者购买ETF也设立了ETF联接基金，专门用来购买场内的ETF。比如华泰柏瑞推出的沪深300ETF联接基金（460300），投资300ETF的比例不低于90%，同样要保留现金或短期债券不少于5%以备结算。每年的基金管理费0.5%、托管费0.1%，对投资的300ETF部分不重复计提管理费和托管费。这类ETF联接基金，由于不能全额投资ETF，因此跟踪指数的偏差比ETF更大，完全是为不能直接购买ETF的投资者提供的替代品，质量一般。我是不太理解，既然现在股票开户非常容易，手机上就可以办理，为什么不开个证券账户直接买ETF呢？当然，在一些特殊情况下，场外的开放式基金比ETF更好用。比如：国债ETF（511010），每手价值10000元以上，对于小资金的投资者配置起来就不方便，也可以选用场外的债券指数基金替代，注意是债券指数基金，而不是一般的主动型债券基金。我们在中说到过，主动型债券基金与股票市场相关度比较高。还有一类情况，场内的ETF流动性非常低，买卖差价过高，造成不必要的交易成本，那么还是选择场外开放式基金更合适。","updated":"T14:38:33.000Z","canComment":false,"commentPermission":"anyone","commentCount":2,"collapsedCount":0,"likeCount":3,"state":"published","isLiked":false,"slug":"","isTitleImageFullScreen":false,"rating":"none","titleImage":"/v2-be_r.jpg","links":{"comments":"/api/posts//comments"},"reviewers":[],"topics":[{"url":"/topic/","id":"","name":"ETF"},{"url":"/topic/","id":"","name":"基金"},{"url":"/topic/","id":"","name":"投资"}],"adminClosedComment":false,"titleImageSize":{"width":366,"height":220},"href":"/api/posts/","excerptTitle":"","tipjarState":"closed","annotationAction":[],"sourceUrl":"","pageCommentsCount":2,"snapshotUrl":"","publishedTime":"T22:38:33+08:00","url":"/p/","lastestLikers":[{"profileUrl":"/people/bai-fu-99-74","bio":"投资人","hash":"d2773394dfc00c91b768f8e2c49e7feb","uid":152400,"isOrg":false,"description":"
禅，不是一种思想，是活在当下的如实观照。禅，非一切而是一切，了了自在，如如不动，非有非空，无佛无魔。称佛者非佛，说魔者入魔。一切缘，一切法，一切事，一切人皆因观照不同而有不同。一切主义，思想，观念之纷争皆因是而起也。是以世间事因价值观不同而有不同，世外法无不同而去是非。证悟者非证，求法者无求，然后知非法法也。\n","isOrgWhiteList":false,"slug":"bai-fu-99-74","avatar":{"id":"v2-17abe52ea86b0b36ffba78f1edce7eb7","template":"/{id}_{size}.jpg"},"name":"长沟流月"},{"profileUrl":"/people/james-81-23","bio":"醤油屋さん","hash":"493b99b10cfa58a36bf015","uid":480000,"isOrg":false,"description":"","isOrgWhiteList":false,"slug":"james-81-23","avatar":{"id":"v2-04bd2c527f478aede01854","template":"/{id}_{size}.jpg"},"name":"折页"},{"profileUrl":"/people/johnsmith0602","bio":"音乐分享公众号：Juy音乐享","hash":"8e89b679f8d8c491c0657a7fcc83e7bd","uid":32,"isOrg":false,"description":"Web Developer, Music Lover, Juy Maker.","isOrgWhiteList":false,"slug":"johnsmith0602","avatar":{"id":"7eaa72b89","template":"/{id}_{size}.jpg"},"name":"爱撒娇的陈老师"}],"summary":"我们用来构建指数组合投资的工具主要是ETF。什么是ETF？它与传统开放式基金的区别是什么？围绕这些问题，让我们一步步揭开ETF脸上的面纱。 一、\tETF是什么？ETF的全名是交易所交易指数基金（Exchange Traded Funds），简单的说ETF代表可以在证券交易所买卖…","reviewingCommentsCount":0,"meta":{"previous":null,"next":null},"annotationDetail":null,"commentsCount":2,"likesCount":3,"FULLINFO":true}},"User":{"SguTyan":{"isFollowed":false,"name":"上古天","headline":"关于证券交易，我们的态度是严肃的。\n微信公众号：上古天言（SguTyan）\n网易号-企鹅号：独立交易家\n博客：.cn/romincn","avatarUrl":"/v2-e15ce47d9bbaa2dbace1a6b2_s.jpg","isFollowing":false,"type":"people","slug":"SguTyan","bio":"独立交易家，分享证券交易思想、技术、感悟。","hash":"acd986f8752414","uid":96,"isOrg":false,"description":"关于证券交易，我们的态度是严肃的。\n微信公众号：上古天言（SguTyan）\n网易号-企鹅号：独立交易家\n博客：.cn/romincn","profileUrl":"/people/SguTyan","avatar":{"id":"v2-e15ce47d9bbaa2dbace1a6b2","template":"/{id}_{size}.jpg"},"isOrgWhiteList":false,"badge":{"identity":null,"bestAnswerer":null}}},"Comment":{},"favlists":{}},"me":{},"global":{},"columns":{},"columnPosts":{},"postComments":{},"postReviewComments":{"comments":[],"newComments":[],"hasMore":true},"favlistsByUser":{},"favlistRelations":{},"promotions":{},"draft":{"titleImage":"","titleImageSize":{},"titleImageFullScreen":false,"canTitleImageFullScreen":false,"title":"","titleImageUploading":false,"error":"","content":"","draftLoading":false,"globalLoading":false,"pendingVideo":{"resource":null,"error":null}},"config":{"userNotBindPhoneTipString":{}},"recommendPosts":{"articleRecommendations":[],"columnRecommendations":[]},"env":{"isAppView":false,"appViewConfig":{"content_padding_top":128,"content_padding_bottom":56,"content_padding_left":16,"content_padding_right":16,"title_font_size":22,"body_font_size":16,"is_dark_theme":false,"can_auto_load_image":true,"app_info":"OS=iOS"},"isApp":false},"sys":{}}嘉实沪深300ETF(159919)基金净值_估值_行情走势—天天基金网基金名称：嘉实沪深300ETF申购金额元壹仟壹佰贰拾万
根据您的申购金额和基金过往业绩，收益测算如下：近1年收益-- 元近6月收益-- 元近3月收益-- 元近1月收益728,600.00风险提示：收益测算仅供参考,过往业绩不预示未来表现。
基&金基金经理基金公司全球市场&&)
基金类型：：176.52亿元（）基金经理：等成 立 日：管 理 人：：暂无评级 沪深300指数 | 0.03%
交易状态：场内交易
该基金暂不开放购买，你可
近1年41.58%
近1年40.42%
近1年37.45%
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2016年度2015年度2014年度2013年度2012年度2011年度2010年度2009年度
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2017年1季度投资风格
报告期 基金换手率22.49%7.66%36.29%25.91%基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。截止至：
选择基金经理：累计任职时间：现任基金资产规模：截止至：--截止至：--任职时间基金经理任职天数任期回报
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基金买入费率全面1折个别基金除外热门基金近1年收益达184%　　普通指数基金
　　普通指数基金是最传统的也是最早的指数基金，在场外一级市场申购赎回。
　　基金股票仓位一般90%左右，剩下部分多为现金和债券等资产，也因此上涨、下跌幅度都会略低于跟踪的指数。比如博时指数A(050002)，股票仓位在93.29%。
　　图为：博时指数2017年1季度报
　　ETF又叫交易型开放式指数基金，是跟踪最精准、更纯粹的指数基金。
　　因为它有独特的实物申购、赎回机制，比如想要申购华夏ETF(510330)，就必须在先在二级市场买齐相应比例的成分股，然后来换取ETF；同样，赎回得到的也不是现金，而是相应的一篮子股票。想要变现就卖出这些股票。
　　这样的申赎方式，让基金经理省去了现金购买股票以及应付赎回卖出股票的环节，能够始终保持高仓位，所以跟踪更精准。
　　比如，嘉实 ETF(163407)，既可以场外申购、赎回，也可以场内申购、赎回。还可以在场内进行买卖交易，进行套利。
　　LOF不完全都是是指数基金，也可以是主动基金。
　　该怎么选呢？
　　其实这4基金各有特点，并没有优劣之分。你可以根据考虑自身情况和喜好，来选择：
　　如果是流动性比较好的知名指数，你又不怕开股票账户一笔一笔投资麻烦，可以选择ETF；
　　如果流动性不好，你又怕麻烦。就选择普通指数基金或者ETF联接基金，可以设置定投；
　　如果想要套利，可以选择LOF.
　　最后，无论哪种指数基金，选择时最重要的都是要看跟踪的指数，比如、 等对比成长性，还要看跟踪误差等。就酱吧~(.微.信.公.众.号.基.金.豆)求教！华夏沪深300ETF和华夏沪深300ETF链接区别？？？【基金吧】_百度贴吧
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求教！华夏沪深300ETF和华夏沪深300ETF链接区别？？？收藏
为什么华夏沪深300ETF的净值增长率都要比华夏沪深300ETF链接净值高呢？？求高人指点！！！如日：华夏沪深300ETF的净值增长为3.14%；华夏沪深300ETF链接净值增长为2.99%
没人知道吗？?
联接基金是投资ETF基金的基金，算是FOF。
仓位不同，收益率当然不同了。
ETF是满仓，ETF联接留有部分现金。
假如某ETF基金，95%股票，5%现金。
该ETF的联接基金，5%现金，95%买的是ETF，也就是说该联接基金相当于间接持有的股票仓位是：0.95*0.95，是小于ETF的95%股票仓位的。
联接基金规模大于ETF本身的情况，我没有想过。如果真的大于ETF的规模，那么联接基金间接持有的股票仓位就更小了。
TF基金就是一个股票的组合，投资的标的是股票，而ETF联接基金投资的标的并不是股票而是ETF基金
联接基金除了仓位比ETF略低，还要扣取管理费、托管费，每天从净值中扣除，所以我主张用证券帐户直接在交易所买卖，嫌麻烦只能多花钱。
上证50指数和沪深300指数都有很多指数型基金产品，买指数基金其实就是在买蓝筹股。
根据华尔街基金统计数据，标准普尔500指数基金的长期牛市收益率胜过多数基金经理人。对于业余投资者来说，指数基金是不错的牛市选择。
华夏沪深300联接净值增长率竟然超过华夏沪深300ETF净值增长率，是不是有猫腻？
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