人民币都要破7了 为什么港币却屹立不倒？
来源：吴晓波频道
作者：巴九灵
　　昨天早间，人民币对于美元汇率跌破了6.9，其中离岸汇率一度跌破6.96，眼看着就奔向7了。
　　大家都在热切讨论几个问题，比如：
　　会不会继续贬值，会到什么程度？
　　破7，破8，再极端一点可能破10？
　　是慢慢贬值，还是快速地贬？
　　这些问题是关于未来的，但对于刚过去的事，大家似乎已经习以为常，很少问一句为什么贬值？吴老师前两天在音频中也讨论了关于人民币汇率贬值的问题。
　　最常见的观点是美国加息、美元升值、跨境资本从中国流向美国。
　　这些观点解释了一部分问题，事实上近一年多，除了中国外，不少国家兑美元的汇率都处于贬值通道中，比起人民币可惨多了。
　　美国加息、美元升值，自家货币就一定要贬值吗？也不一定，比如港币对美元的汇率一直维持在7.5:1左右，并没有贬值。有的人会说，香港那是固定汇率嘛，他们把兑美元的汇率锚长期钉在7.5上。
　　那么问题就来了，为什么人民币不这样做呢？多年前，人民币也是固定在8:1左右的，给了中国出口不少帮助，后来我们放弃了固定的汇率，这里面其实大有道理。
　　在国际经济学上，“欧元之父”罗伯特?蒙代尔与另一位学者J?马库斯?弗莱明提出过一个经典论断，他们认为在一个开放的经济中，货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标是不可能同时达到的，最多只能同时满足其中之二。
　　后来另一位我们很熟悉的经济学家保罗?克鲁格曼在此基础上画出了这么一个三角形，他将其称为“永恒的三角”（The Eternal Triangle）。他以非常简明的语言和图像展示了，在这个三角形里，一个国家的宏观经济政策只能实现其中一条边。
　　这个三角形理论也被称为“不可能三角”或是“三元悖论”。
　　注: 这三位都是该领域的大牛，蒙代尔和克鲁格曼分别是1999年和2008年诺贝尔经济学获得者，而弗莱明原本也应该获奖的，只是1976年过早离世，而诺奖不授予已过世的学者。
　　在经济学专业领域，其实蒙代尔―弗莱明模型已经很清晰了。但对于不是那么专业的人而言，克鲁格曼用了图像展示这么一手，简单明晰，一下子就让人明白了，而且易于传播，比如财经爱好者，稍微想一想，也能够很好地解释这个理论。
　　小巴今天要做的，就是再优化一下这个理论的理解体验。三角形虽然直观，但里面还是有很多专业名词，大家可能还似懂非懂。
　　汇率稳定，很好理解。资本自由流动，就是自由地在不同国家地区的货币进行兑换。还有一项独立有效的货币政策，就有很多人不太理解了。
　　什么是货币政策？我们就简单地把它理解成降息/加息、降准/加准就行了，其实另外还有一些央行与商业银行间的交易、再贴现业务，作为大众老百姓我们就先别管了。
　　那么独立的货币政策，是指相对于美国货币政策的独立性，央行加息降息是由国内经济说了算的，是为了稳定可持续地发展，老百姓安居乐业。比如经济涨不动了，那我们来降个息降个准放点水；经济过热了，我们就加息加准。
　　反之，比如香港的策略，是与美元绑定的固定汇率，并且资本也是跨境自由流动的，那么香港是否加息就不是自己说了算，而是美联储说了算。香港经济本身增长乏力，显然是不符合加息条件的，但去年美国宣布加息0.25%之后，香港也马上紧跟着加息0.25%，就是出于这一点考虑。
　　为什么香港必须加息呢？因为香港的汇率盯住美元，资本又是自由流动的，没有汇率风险。如果美国加息，而香港不加息，就意味着，现在美国的存款、债券等投资收益相对而言提高了，而香港投资收益则不变，那么不受限制的国际资本会从香港流向美国，香港的市场就崩盘了。
　　而放在中国，就是另外一种情况，它甚至不是一个三选二的问题，而是A（资本自由流动）+B（货币政策独立性）+C（汇率稳定）=2，但ABC都不是整数。汇率不是固定的，但也不完全是自由浮动，而是有管理的；“资本自由流动”不完全，但程度在不断地提高；而在货币政策上，美联储对全世界的影响也是显而易见的。
　　在这里我们需要设立一个前提，人民币国际化如果仍然是中国长期的战略，那么资本自由流动的程度必然会越来越高。
　　所以，“蒙代尔不可能三角”，放到了时下的中国，由于A的数值越来越大，那么B+C的总和在逐渐变小，选择先放弃哪一项，其实就变成了“周小川两难”。
　　其实从目前的情况看，是汇率的稳定性首先被放弃了一部分。
　　目前人民币一年多来连续贬值以及未来的贬值预期，应该就是来自于独立的货币政策。为出于提振经济的需要，去年、前年的央行连续降息降准向市场放水，国内出现资产荒，资本找不到投资对象。而现在美元加息预期强烈，美元为之提供了一个方向。反过来，资本的外流又带动了进一步的贬值预期。
　　正是这两种宏观经济上的策略选择，使人民币和港币在美元强势时有截然不同的表现。那些在去年、前年购买了港币资产的人，也因此获得了额外的汇率收益。
　　货币之于国家，就像之于企业，是对于它预期价值的体现。
　　如果我们将中国比作一家企业，过去30多年经过了高速增长，现在它的体量很大，但劳动力、城市化、工业化的这些优势条件已经一一消失，面临着一个转型的阵痛期，很多人出于风险的考虑决定避避险，并无不可。
　　它的转型过程也不会很短，新的优势尚未完全形成，困难也不少但成功的条件也都具备，剩下的就看这个企业中的掌舵人和每一个人是如何来执行这项计划，以及如何应对资本市场上的波动，避免它反过头来影响了转型的进程。
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(责任编辑：曹萌)
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悬赏13+188微币 问：港币升值太厉害，感觉去香港必要性和吸引力没以前大了！你们觉得呢？人民币贬值还会继续么？？
伙伴c 微币:3399
人民币贬值主要还是因为中央为了促进出口拉动经济啊
有新回复提醒我
iloveAliMayanne 微币:5682
無所謂啊貶值升值也不過就是幾毛錢而已人民幣貶值肯定繼續的因爲美元加息了
wxmx136923 微币:37733
买的少的话 真不划算 算上路费和吃饭的钱 基本上要买3000以上的东西才划算
玛丽安古古 微币:6885
其实在玩儿的前提下购物还是不错的
summer(￣￣) 微币:1921
人民币贬值太厉害了，好失望，不过相对来说香港买东西还是比较好的
痴情 微币:1404816
香港是购物天堂，因为税收低，汇率有影响，还是比内地便宜百分之三十
<span class="blue" id="rpusername福氣 微币:45602
香港是购物天堂，税收低，汇率有影响还是比内地便宜百分之三十
江南春雨 微币:19088
现在香港购物港币与人民币汇率比是
100港币，用85人民币
前几个月还是100=81人民币
不过现在香港折扣促销力度大
hong283 微币:474
香港是购物天堂，因为税收 低，汇率有影响，还是比内地 便宜百分之三十的。
岛主. 微币:-89
汇率有影响还是比内地便宜百分之三十，现在香港折扣促销力度大
五氧化二霖 微币:84871
但依然比大陆便宜。
无与伦比 微币:-799
人民币最近贬值的非常厉害因为出口乏力可以理解不过香港还是价格低品质好
看你们的了 微币:12221
中国经济最近不景气人民币很难短期内升值的 最好过些日子再去
平.静 微币:764400
香港是免税的地方，所以是购物天堂，汇率有影响，不过还是比内地便宜百分之三十
太陽的後裔 微币:-18118
無所謂啊貶值升值也不過就是幾毛錢而已人民幣貶值肯定繼續的因爲美元加息
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