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《财务管理》作业
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《财务管理》作业
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3秒自动关闭窗口普华永道：投资者需重视优先股对公司财务的影响_网易财经
普华永道：投资者需重视优先股对公司财务的影响
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网易财经12月5日讯&近日，证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下称“《新股发行改革意见》”），“试点”以及“推进股票发行注册制改革”的要求让市场颇为关注。中天会计师事务所主管合伙人李丹5日对网易财经表示，投资优先股也需要警惕风险，要意识到优先股不同的条款设计和处理对公司财务状况的影响。李丹表示，优先股在境外市场是个成熟的品种，在我国也有很强的现实需求。对投资人而言，多一个投资品种，对发行人而言，在控制权不分散的情况下，能够获得直接融资，另外对于受财务杠杆影响比较大的金融机构，优先股的推出也拓宽了资本补偿渠道。虽然优先股是个好工具，但李丹同时提醒，投资优先股也有风险。优先股的固定、高收益回报是相对的。优先股也有很多不同种类，应当理解不同优先股的不同特征，评估风险，审慎决策、理性参与。
李丹分析，从财务的角度来看，鉴于优先股“似股似债”特点，且条款设计非常灵活，投资者需对报表列示以及财务状况的影响引起足够重视。“例如不同的条款，如对股息如何支付的约定，可能会导致权益和负债的不同列报，对企业整体财务报表的影响就非常重大，从而导致发行前后的净资产、营运资金、每股收益发生重大变动。”《新股发行改革意见》中还提到，统一借壳上市和首发上市的审核标准，这将意味着不能再通过借壳规避首发审核。李丹认为，这项规定有利于遏制对壳公司的投机炒作和内幕交易，维护市场的公开、公平、公正，优化资本市场的资源配置。李丹预测，随着改革的推进，未来资本市场的各中介机构将进一步分化，专业能力强、秉承职业操守的专业机构将更具有竞争力。（赵婷）
本文来源：网易财经
作者：赵婷
责任编辑：王晓易_NE0011
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分享至好友和朋友圈2．资产负债率是反映企业短期偿债能力的指标；3．现金流量比率是企业现金净流量与流动负债的比率；4．应收帐款周转率是企业一定时期（赊销收入净额）；二、单项选择题；1、下列财务比率反映企业短期偿债能力的有（C）；A．现金流量比率B.股东权益报酬率C.流动资产周；2、权益乘数是指（B）；A.1/(1－产权比率)B.1/(1－资产负债率；C.产权比率/（1－产权比率
资产负债率是反映企业短期偿债能力的指标。（
现金流量比率是企业现金净流量与流动负债的比率。（
应收帐款周转率是企业一定时期（赊销收入净额）与应收帐款平均额的比率。（ √ ）
二、单项选择题
下列财务比率反映企业短期偿债能力的有（
A．现金流量比率 B. 股东权益报酬率 C. 流动资产周转率
D. 产权比率
2、权益乘数是指（
A.1/(1－产权比率)
B.1/(1－资产负债率)
C.产权比率/（1－产权比率）
D.资产负债率/（1－资产负债率）
3、下列能反映公司资产管理效率（即营运能力）的财务比率是（
A.流动比率
B.速动比率
C.存货周转率
D. 流动资产报酬率
三、 问答题
1． 简述反映企业短期偿债能力的财务比率。
答：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就有可能使企业面临倒闭的危险。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接偿还。因此，可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。通常，评价企业短期偿债能力的财务比率只要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。
（1） 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。它代表流动资产对流动负债的保
障程度，这一比率越高说明企业短期偿债能力越强。
（2） 速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是流动资产扣除存货之后的
余额，因此这一比率比流动比率更进一步说明企业的短期偿债能力，该比率越
高，说明企业的短期偿债能力越强。
（3） 现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存
现金、随时可以用于支付的银行存款和现金等价物。该比率直接反映了企业支
付债务的能力，这一比率越高说明企业的短期偿债能力越强。
（4） 现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。这一比率反映了
企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力。该比率越高，
说明偿还短期债务的能力越强。
（5） 到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的
比率。它反映了经营活动产生的现金净流量对本期到期债务的保障程度，该比
率越高，说明其保障程度越大。
2． 从不同角度如何评价企业的资产负债率？
答：资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。
（1） 从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金安全性。如果这个比率过
高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业
的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债
权人总是希望企业的负债比率低一些 。
（2） 从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资利益的高低，企业借入的资金与
股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利
息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资利益。因此，
股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以
通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，
并可以得到举债经营的杠杆利益。在财务风险中，资产负债率也因此被人们称
作财务杠杆。
（3） 站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财
务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了
企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说
明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。
但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦
资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的风险。
至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。
3． 简述反映企业营运能力的财务比率。
答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。
（1） 存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。
存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的
变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销
售效率和存货使用效率。在正常情况下，通过企业经营顺利，存货周转率越高，
说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也
（2） 应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均额的比率。应收
帐款周转率是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在
一个会计年度内应收帐款的周转次数，可以用来分析企业应收帐款的变现速度
和管理效率。这一比率越高，说明企业催收帐款的速度越快，可以减少坏帐损
失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以
弥补流动比率低的不利影响。
（3） 流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动
资产的利用效率。流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的
次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用
效率越好。
（4） 固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值
的比率。这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率
越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同
行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能
（5） 总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。
总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明
企业利用其资产进行经营效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措
施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。
4． 论述杜邦分析可以提示企业哪些财务信息。
答：杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：
（1） 从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财
务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最
大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了
企业筹资、投资和生产也应等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率主要反
映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企
业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。
（2） 资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营
活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周
转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报
酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资
产管理两个方面来进行分析。
（3） 从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。
一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售
净利率，必须一方面提高销售收入， 另一方面降低各种成本费用，这样才能使
净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。由此可见，
提高销售净流量必须在以下两个方面下功夫：一方面开拓市场，提高销售收入；
另一方面加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。
（4） 在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：一是分析企业的资产结构是否
合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构实际上反映了企业
资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。一
般来说，通过企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持
有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；
如果流动资产中的存货与应收帐款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资
金周转。二是结合销售收入，分析企业的资产周转状况。资产周转速度直接影
响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金
成本，减少企业利润。从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在
的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。
总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。
一、判断题
负债规模越小，企业的资本结构越合理。（ × ）
资金的筹集量越大，越有利于企业的发展。（ × ）
长期资金和短期资金用途不同，长期资金用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资金则用于解决生产经营过程中的资金周转。（ √ ）
银行借款属于间接筹资。（ √ ）
企业发行债券的财务风险低于吸收直接投资的财务风险。（ × ）
一般情况下，权益资金的成本高于负债资金的成本。（ √ ）
二、问答题
1． 试述普通股筹资的优缺点
答：普通股筹资有下列优点：
（1） 普通股筹资没有固定的股利负担。公司盈利，并认为适于分配股利，就可以分
给股东；公司盈利较少也可以少支付或不支付股利。而债券或借款的利息则都
是必须予以支付的。
（2） 普通股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，对于保证公
司对资金的最低需要和长期持续稳定经营有重要意义。
（3） 利用普通股筹资的风险小，不存在还本付息的风险。
（4） 发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本
公积和盈余公积等是公司筹措债务的基础。
普通股筹资也有缺点：
（1） 资本成本较高。由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股
利从税后利润中支付，比债务筹资成本一般要高。此外，普通股的发行成本也
较优先股、债券要高。
（2） 利用普通股筹资，增加新股东，可能会分散公司的控制权：另一方面，新股
东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股净收益，从而引起市
价的下跌。
（3） 如果增发新的普通股，可能导致股票价格下跌。
2． 试述债券筹资的优缺点
答：发行债券筹集资金，对发行公司既有利也有弊，债券筹资的优点主要有：
（1） 债券成本较低。债券的利息允许在所得税之前支付，发行公司可享受税上利益，
故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。
（2） 可利用财务杠杆。无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利
息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司的经营，从而增加股东和公司
（3） 保障股东的控制权。债券持有人无权参与发行公司的股利决策，因此，公司发
行债券不会象增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。
（4） 便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回的情况下，则便于
公司主动、合理地调整资本结构。
利用债券筹资的缺点主要有：
（1） 财务风险高。债券有固定到期日，并需要定期支付利息，发行公司必须承担按期付
息偿本的义务。在公司经营不景气时，会给公司带来更大的财务困难，有时会导致破产。
（2） 限制条件多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁等筹资的限制条件多且
严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用。
（3） 筹资数量有限。公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。我国公司法规定，发行
公司流通在外的债券累计总额不得越过公司净资产的40％。
3． 试述长期借款的优缺点
答：长期借款与股票、债券筹资方式相比，既有优点，也有不足之处。
（1） 长期借款的优点是：1）借款的速度快。2）借款成本较低。借款利息在所得税
前扣除，减少了企业实际负担的成本。。借款利率低于债券，筹资费用也极少。
3)借款弹性大。在借款时或用款期间，企业都可以就贷款的时间、数额和利率
等进行协商，因此长期借款筹资对企业具有较大的灵活性。4）企业利用借款筹
资，以较少的利息换取较多收益，可以发挥财务杠杆作用。
（2） 长期借款的缺点有：1）筹资风险高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付
期限，故借款企业的筹资风险较高。2）限制的条件较多。3）筹资数量有限。
4． 试述营运租赁与融资租赁的区别
答：营运资本与融资租赁是租赁 筹资方式中两种不同性质和功效的租赁行为。
（1） 它们的含义不同。营运租赁又称服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设
备，并提供设备保养维修和人员培训等的服务性业务。融资租赁又称财务租赁，
是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长
期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是现代租赁的主要类型。
（2） 租赁目的不同。营运租赁的目的，主要不在融通资金，而是为了获得设备的短
期使用以及出租人提供的专门技术服务，具有短期筹资的功效。融资租赁的主
要目的是为了融通资金，可适应承租企业对设备的长期需要，具有长期筹资的
（3） 业务特点不同。营运租赁的特点主要是：1）承租企业根据需要可随时向出租人
提出租赁资产；2）租赁期较短，不涉及长期而固定的业务；3)在设备租赁期内，
如有新设备出现和不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，
这对承租企业比较有利；4)出租人提供专门服务；5）由于出租人承担租赁设备
的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；6）租赁期满或
合同终止时，租赁设备由出租人收回。
融资租赁的主要特点：1）租赁程序是由承租企业向租赁公司提出正式申请，由
租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；2）租赁期限较长，大多为设备耐用
年限的一半以上；3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何
一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益；4）由承租企业负责设备的维修
保养和保险，但无权自行拆卸改装；5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设
备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常有承租企业留购。
试述可转换债券筹资的优缺点
答：可转换债券是一种特殊的筹资方式，主要优点有：
（1） 有利于降低资本成本。可转换债券的利率一般低于普通债券，转换前可转换债券的
资本成本低于普通债券；转换为股票后，又可节约股票的发行成本，从而降低股票的资本的成本。
（2） 有利于筹集更多的资金。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，
可转换债券转换后，其筹资额大于当时发行股票筹资额，也有利于稳定公司的股份。
（3） 有利于调整资本结构。可转换债券是一种债务和权益双重性质的筹资方式，转换前
可转换债券属于公司一种债务，若公司希望持有人转股，还可借助诱导，促进转股，从而调整资本结构。
（4） 赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失。当公司的股票价格在一段时期内连续高
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