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朝阳公安分局备案 京公网安备： 京ICP证041619普通人如何合理理财成为百万富翁_商学院_传送门
普通人如何合理理财成为百万富翁
天天进步的
三月31号 （周四）晚上，选择自己请来了豆瓣理财达人、长投网联合创始人、畅销书作者水湄物语给大家做分享，将近3000人和Kyle一起在线收听了直播微课，听课的小伙伴们也都十分热情，今天我们整理出来了微课笔记，希望喜欢的小伙伴收藏转发，也感谢@君羊-Sissel的投稿。希望大家和 Kyle一样，听过微课后都是收获满满。微课笔记：@君羊-Sissel提到投资理财，大家都会问一些常见的问题。比如月光怎么办？刚入职，如何快速建立投资体系，如何实现财富自由？月薪10W如何理财？手上有40W如何配置？从以下几点，来探讨一下。1假如你年薪600万，你打算干什么？言外之意就是，你的终极目标是什么？假设你每月有50w的自由现金流，你要做什么？有相对足够的金钱，有足够的时间做自己愿意做的事情，也就是财富自由、时间自由的状态下，你要做什么？时间和金钱是有限的，这是很有趣的问题，每个人的答案都不一样。比如埋头读凯尔金的书，办企业，做公益，环游世界，每个人的目标都不一样，你是否应该考虑清楚自己的终极目标到底是什么？想想现在你在做的事情是不是和终极目标相匹配？如果是，那么赚钱、努力提高自己、理财投资就都是为了实现这个目标。财富自由的概念：国内接触这个概念早前是从《富爸爸穷爸爸》系列书里知道的。财富自由是指你的自由现金流，包括投资收入、房租等不需要再付出时间和劳动力的收入超过了生活所需，就可以说是财富自由。案例：假设小君工作五年，攒了50W，有较强的投资能力，假设投资年化收益平均达到10%，那么每年就有5W自由现金流，也就是每月4K，够出去旅行的了。2理财小白常犯的错误理财投资的范围较大，包括投资对象、投资渠道、年龄、对风险的偏好，都会选择不同的投资方式。但理财投资前提是需要有本金！没有本金当然没有办法投资！ Q：如果你有两个选择，一个是一下子给你100W， 一个是让你每年拥有赚10-15%的投资能力，你选哪个？ 先来给大家讲一个故事：妮妮和叶子两个女生，年龄相当，同时工作、生小孩。毕业背景相当，妮妮学经济、叶子学会计，相应到了咨询公司、会计事务所工作，工作8年，8年前两人月工资达到5-6000。妮妮漂亮、高、苗条，25结婚，叶子同年也找到对象。家庭年收入都在20W左右，现在家庭的区别。人生第一个转折点：结婚妮妮：用了很豪华的酒店，婚庆公司包办，整场婚礼大概花费50W左右。叶子：一年不到，也举办了婚礼，中等婚礼，婚礼支出8W，加上收的红包是有盈余的。人生第二个转折点：买房 妮妮：婚前就买了500w的房子，自住，首付150w，20年贷款，每月2.2w房贷。叶子：租了房子，房租3500左右，半年之后买房，首付100W，买了两套，总价230W，两套房子租出去了，每月还贷8000，租金能负担还贷的费用。两个女主人翁因为在消费和投资上采取了不同的对策，导致后期在家庭资产上有着巨大的差别。对于妮妮来说，房子自住，每月的房贷给家庭造成的压力不言而喻；而对于叶子来说，房子是投资体，8年后的现在基本实现财富自由。看完这个案例，对于上面那个问题，我想你已经知道该作何选择了。再举一个例子说明投资理财的重要性上图可以看到学英语、学投资的对比。看第二栏和第三栏的对比就能看出，当你拥有投资技能，平均年化收益在8%，就能把终身财富总值提高很多。Q: 你在投资上花了多少时间和金钱？你看到终身财富总值与投资技能的正比关系了吗？ 现在很流行时间管理，为什么要进行时间管理？因为是有限的。时间和金钱一样，都需要管理。理财投资也一样的，你累积到100w，有意义吗？你是否具有保有这些钱的能力，有没有继续增值的能力？这张图是巴菲特本人在不同年龄的净资产，在30岁拥有第一个100w，30岁拥有100w真心不是难事，但是到39岁才有了250w，也就是花了9年时间才累积了150w。但是后期的财富增值是陡线。在30岁拥有100w的人不在少数，可是到了50、60岁很少有像巴菲特这样拥有财富的人，区别在他持续不断的保有这个相对常年稳定的投资能力。在投资理财上，第一个100w大部分不是通过投资来的，据报道，百分50-60%的人的第一个100w都是通过工作、创业来的，而不是投资。投资的基本是必须有本金。Q:那么如何判断一个投资理财产品是否该投？ 案例：市面上90%以上的保险都是分红险（养老险），投资型保险都是不合适的，只有当起到保险的作用的时候，才是合算的。建议买消费型保险，重大疾病。但其实市面上这种保险非常少。保险公司会附带很多优惠条件，拥有简单的计算能力，数字化思维，这时候就能体现投资能力的重要性，如何看一个投资产品，只需要看这个产品的投资回报率是多少！投资理财两个原则：1、风险跟收益成正比如果收益很高，一定会承担很高的风险。如果有p2p说收益率是15%，零风险，一定是骗子。国债是基础零风险产品；货币基金、票据；公司企业债券；股票；风险投资；更高阶的可以加一个流动性（随时取出、或是几年取出）2、不懂不投大部分人根本不知道他在投什么？因为什么涨，因为什么跌？一定要懂！典型的投资对象里没有基金，因为基金是混合型产品，货币、债券基金、市面上80%都是混合基金，就是把债券、股票、把不同的股票混合在一起。是因为股票涨，还是因为股票里的创业板涨了？如果不知道，就不买。不了解投资对象，最后你也不会知道你为什么输。3三步法则摆脱“月光”的困扰1、等有了钱再说，工资多一点再存钱方法：从现在开始，立即开始，养成存钱的习惯。把资金分成必须支出、普通支出、奢侈支出。2、月末再存钱方法：先存钱再消费，先投资自己，提高存钱优先度《富爸爸穷爸爸》里说到，投资自己。存不了钱，无非是你觉得存钱的优先度不如花钱的优先度高。办法就是提高优先度，拿到钱的一瞬间，就取出部分的钱储蓄做投资，这个钱是绝对不能动的。买房、买保险，强制储蓄。3、意外支出方法：设立一个意外开支账户，坚决say no，先储蓄后消费。总结：要投资，必须有本金。投什么好呢？ 1、绝对不要投p2p，原因是不知道风险在哪里，陆金所上市资产中不包含p2p这块的。2、股市，水湄物语个人主要战场，高风险高收益的地方，对小白承受能力有一个要求，需要花时间和精力。去年她的股市收益接近80%。3、不要投黄金、原油、期货之类，不要投自己不懂的。中证五百、创业板这几年涨的很好，并不意味着以后也会涨。收益率比较高，又能承受一定的风险，定期投，还是比较适合小白。
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6月19日 22:29
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商学院 热门头条文章理财案例：中等收入家庭怎样理财最合适_第一财经
理财案例：中等收入家庭怎样理财最合适
大河报宋利娜 10:19
王女士，今年35岁，和老公同在洛阳某事业单位工作，月薪3000元左右，夫妻俩都有五险一金，儿子上小学三年级。该家庭有房有车无贷款，现家庭存款有十几万元，目前无任何理财配置，最近天天关注理财方面的新闻，准备开始投资理财。
洛阳某银行资深金融理财师邱先生建议，家庭理财，切忌盲目投资。该家庭较为适合稳健偏激进型的投资方式，可以从以下四个方面进行配置，并且随着市场和经济的运行再做相应的调整。
1.可以配置10%的保险。一般家庭做理财规划时，都会把保险考虑在内，因为家庭保障能保证家人的正常生活免受影响，特别是家庭主要收入来源者，一旦遇到不测，家庭经济就会受到重创，此时家庭保险就显得尤为重要，它能尽量让家庭经济损失最小化。买保险产品首先买纯保障类险种，如意外险和意外医疗保险，再买子女教育险等保险。意外医疗保险一般能满足普通家庭防范健康意外风险；再增加重大疾病、住院医疗保险等，能最大程度地保障家人健康，也避免家庭经济遭受重大影响。
2.可以配置30%的银行理财产品。银行理财产品虽然收益低，但投资风险小得多。近年来，各家银行纷纷推出各式各样的金融理财产品，让投资者们不知作何选择，理性地选择银行理财产品非常必要。综合该家庭经济状况，可选择3个月到半年期的、收益在5%左右的保本型理财产品。
3.可以配置20%的银行存款。每个家庭都应准备足够的备用金以应对突发事件等意外情况，但预留过多的现金，则在一定程度上减少了投资收益。因此建议该家庭目前可配置20%的银行存款来应付日常生活开销及突发事件。
4.可以配置40%的高风险资产投资，如基金、股票等，以获得较高的收益。选择基金时，尽量选择品牌好、知名度高、股东背景好、没有违规记录的基金公司。从理财的角度看，除了一些具有鲜明特点的基金外，老基金比新基金更具有优势。老基金有历史业绩，有持仓情况，投资者能够对其未来的业绩进行相对科学的预测，所以其可选择性很强，更易于投资者判断，以从中选择最优的基金产品。买基金时还要善于分析，切忌喜新厌旧，还要关注基金业绩排名。和基金相比，股票风险更大，购买时需要更加谨慎小心。
邱先生认为，这四种比例是理财的黄金配置比例，它会随着年龄和风险承受能力的改变而变化。当然这个黄金比例同样也适合于其他人，只是不同的人，每个比例配置的产品会有所调整，比如老年人可能40%要放在银行存款上。
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美元涨势来到“十字路口”？ 05:05:02　　美元自大选以来的高位回落，日本东京三菱日联银行(MUFG)策略师们预计美元未来还将进一步深跌，因全球其他经济体回暖，而特朗普政府在医保改革上遭遇了“灾难性的失败”。　　自11月美国大选以来，投资者押注美元将大幅上涨，因预期特朗普总统的政策很可能会提升美国经济增度和通胀水平，最终将导致利率升高。　　但这一主题开始瓦解，这导致美元涨势遇阻。衡量美元兑六种主要货币走势的美元指数的涨幅收窄至2.9%，而12月时涨幅一度高达5.6%。　　“眼下，我们所强调的2017年关键(货币)主题正不利于美元，”该行全球市场研究欧洲主管Derek Halpenny表示。　　现在，已经发生转变的主要驱动力如下：　　1。货币政策：美联储和其他主要央行的政策分歧预期“可能会保持低迷”，此前美联储决策者们在3月会议上采取了“谨慎基调”，维持今年加息三次预期不变。　　2。再通胀交易：大选以来，鉴于特朗普的亲增长议程，华尔街预计经济增长将加速，通胀将大幅回升。然而，“在美国医保议案在国会遭遇惨败之后，眼下乐观情绪明显消退。”　　3。欧洲政治形势：欧洲的政治风险正在消退，削弱了美元的避险魅力。“荷兰大选结果与勒庞在民调中缺乏进展限制了美元兑欧元的上涨风险。”　　鉴于以上基本面的转变，Halpenny愈发看空美元兑欧元的表现。他当前预计本季度尾欧元/美元将升至1.08，而其此前预计该货币对将跌至平价。他还预计，今年底该货币对将进一步攀升至1.12，此前预估为1.08.　　在Halpenny看来，日元是G10货币中对高通胀预期敞口最大的币种。这意味着随着市场降低对特朗普政府推出提振经济增长举措的预期，日元将受到提振。　　Halpenny预计，二季度尾美元/日元将交投于111，年底将跌至107.
一周汇评：美元升至三周高位 英镑下跌 14:05:13　　美元指数升至三周高位，美联储缩表预期升温支撑美元　　本周美元震荡攀升，非农就业数据表现不佳并没有对美元构成太大的打压，反而市场炒作美联储缩表，这对美元构成支撑。　　市场炒作美联储缩表支撑美元。本周美联储会议记录表明该行可能在今年缩减其庞大的资产负债表。　　本周三出炉的美联储3月货币政策会议记录显示，多数官员认为只要经济数据保持强劲，即应于今年稍晚开始缩减规模达4.5万亿美元的资产负债表。　　分析师指出，缩表是收紧政策的举措，这可能影响其他的政策，但缩表的时间点确实快于市场预期。美联储官员普遍倾向逐渐减少或停止对美国公债和MBS的投资。　　英国数据疲软及贸易帐赤字扩大，英镑下跌　　英国2月贸易帐赤字较1月份的119.71亿英镑(修正后)扩大至124.61亿英镑。英国2017年2月商品及服务贸易赤字较1月份的30亿英镑(修正后)扩大至37亿英镑。据英国国家统计局，英国2月贸易帐赤字扩大主要是由于对不稳定商品的进口增加。　　英国国家统计局高级统计分析师戴维斯写道，虽然英国2月份制造业整体持平，但不合时令的温暖天气降低了市场对天然气及电力的需求，从而拉低了英国整体的产出水平。英国整体贸易赤字扩大，但排除不稳定商品进口增加之外，进口的跌幅实际上大于出口。在录得2016年末以来的最佳表现后，一些建筑行业的细分领域的增长已经连续第2个月小幅下跌。　　英国2月工业生产年率由前值3.3%(修正后)下跌至2.8%，差于预期值3.7%；2月制造业生产年率则录得3.3%，不及预期但高于1月修正值2.6%。　　最新公布英国经济数据表现乏善可陈，暗示着英国在2017年为艰难的开端。数据公布后，英国由1.24700跌至1.24300.
英镑迎复仇良机 全球央行大举抛售欧元计价资产 12:05:02　　在欧洲政治不稳定，经济增长疲软和欧央行负利率政策背景下，全球央行正在“抛弃”欧元。另一方面，与欧洲积极划清界限的英镑则获得了央行们久违的青睐。　　英国金融时报最新报道称，根据80家央行高管的调查显示，大部分央行已经大幅削减了其欧元计价资产。一些受访者已经完全砍掉了欧元计价资产，而另外一些受访者则把以欧元计价的投资减至最低。　　报道还称，比起发达国家央行，发展中国家和新兴市场的央行(其中一些是世界上最大的储备持有人)更容易摆脱欧元计价资产。　　该调查由央行杂志(Central Banking Publications)和汇丰银行联合编制，这80家央行总共掌握着价值近6万亿欧元的投资，对2017年最大担忧就是欧元区能否保持稳定性。　　有三分之一接受调查的央行称，他们对欧元区的担心是基于欧洲越来越不稳定的政治局势，这些央行约有一半来自新兴市场。　　欧洲央行为刺激经济而实施的负利率政策是促使这些央行做出多样化投资的另外一个因素。自2014年夏季以来，此政策已经引发了欧洲各大私人银行的不满，他们表示他们的利润被蚕食。欧元区目前的存款利率为-0.4%。　　此消彼长之下，英镑意外成为央行们的“香馍馍”。自里斯本条约第50条款(Article 50)被触发以来，英镑兑欧元一直处于走强态势。欧元兑英镑走势　　到目前为止，英国脱欧的决定并没有影响英镑作为投资货币的普及性，71%的受访央行表示，从长远来看，英镑的吸引力并没有受到影响。但他们们同时表示，他们会在未来几年内对英镑的投资会更加谨慎，而调查显示，许多人相信脱欧可以在未来进一步投资组合多样化提供机遇。
巴菲特：不加息情况下 美股仍然低估 17:05:03　　近期，“股神”巴菲特先生曾公开表示，如果美国利率仍然维持在当前的低位附近徘徊，美国股市整体来看仍然被低估。　　但是，分析师指出，目前标普500指数的平均市盈率已经高达26.77倍，相当于标普500指数成分股每年净利润收益率仅为3.73%左右，因此目前可能是美股历史上最不应当继续加仓的时候。　　此前，“股神”巴菲特先生在接受CNBC媒体采访时被问到如何看待目前美股市场的平均估值水平，巴菲特先生深知自己的一言一行对股市未来走向有较大影响力，因此非常巧妙地回应称：“与目前美国利率水平相比，当前美国股市的平均估值比历史平均平均估值水平相比仍然较为便宜。但是，利率是投资美国股市时长期存在的一个风险因子，如果美国基准利率大幅上涨，很可能会拖累美国股市下跌。但是，我认为，如果十年期美国国债收益率停留在2.3%附近，并在未来十年时间内在这个点位上小幅震荡，那么投资者届时很可能会后悔为什么没有在今天买入美国股票。”　　如果从字面上解读巴菲特先生的观点，一些投资者可能认为当代最伟大的投资者之一都认为美国股市整体估值较低，因此现在就是冲进股市下单买入的正确时机。但是，分析师指出，我们需要仔细考虑巴菲特先生言论中隐含的前提条件，那就是如果美国利率长期维持在目前的低位，那么股票市场的整体估值才算是便宜。图注：美国十年期国债收益率历史走势图　　但是，如果我们研究一下十年期美国国债的历史走势图，会发现目前十年期美国国债收益率约为2.49%，已经接近历史最低水平。过去几十年中，美国十年期国债收益率唯一另外一次跌至如此低位时是在1945年，当时正处于第二次世界大战期间。　　尽管没有人能够准确预测利率在短期和中期内的走势，但是分析师指出，长期来看美国十年期国债收益率通常会在大幅偏离后向长期平均水平回归。根据历史数据计算，目前美国十年期国债长期平均收益率约为6.31%，这意味着美国十年期国债收益率很可能会逐步向4%左右靠拢。利率上涨显然会带动美国股市指数跳水。　　目前，美国股市平均市盈率约为26.77倍，对应3.73%的净利润收益率。如果十年期美国国债收益率开始上涨至接近历史平均利率的水平，这种有美国政府信用背书的几乎无风险利率会快速上升，使美国股市的投资回报率相形见绌，迫使美国股市下跌至合理的价值水平。当然，考虑到美联储实际决策过程中需要考虑的多个因素，美国国债收益率可能需要较长一段时间才能回归至历史长期水平。图注：美联储资产负债规模历史走势图　　因此，考虑到美国十年期国债收益率的历史走势情况以及美国股市投资收益率与无风险国债利率之间的关系，投资者又该作何选择？分析师认为，目前投资者应当对投资股票和债券资产非常谨慎，因为美国股市如今的估值水平已经被股市之外的许多因素扭曲，包括美联储政策。在过去短短几年时间中，美联储资产负债表的规模已经从1万亿美元快速攀升至4万亿美元。　　分析师认为，短期内没有人能够真正准确判断股市或利率市场的走势，但是目前利率继续下跌的空间已经非常小。同时，“股神”巴菲特先生自己可能也认为美国利率水平会长期维持在当前的低位。　　在接受CNBC媒体采访时，巴菲特先生表示：“我完全看不懂为什么会有投资者想要在现在这个时点买入三十年期国债，非常让人难以理解。债券市场中抛售三十年期美国国债的趋势非常明显，但是仍然有投资者在这个价位买入三十年期美国国债。现在买入并持有三十年期美国国债资产，就相当于在未来三十年将资金的投资收益率锁定在3%左右，这显然不太划算。”　　如果“股神”巴菲特先生认为，只有在美国利率市场长期处于低位的前提下美国股市的整体估值水平才显得合理，同时他又非常不认同目前买入三十年期美国国债并锁定3%的长期债券收益率的投资者行为。所以，投资者应当深入分析股神巴菲特在字里行间隐含的信息，显然也不应当相信目前美股市场仍然被低估，因为利率水平长期处于当前低位的可能性非常低。图注：美国股市总市值与美国GDP总量比值历史走势图　　整体来看，除非投资者真的认为美国国债收益率会由于美国政府政策操纵而长期徘徊在当前的历史地位，否则美国股市的平均估值已经出现泡沫。根据“股神”巴菲特先生自己常用的股市估值指标来看，即美国股市总市值与美国GDP总量比值，目前美国股市总市值已经高达美国GDP总量的132%，从该指标的历史走势来看，目前美国股市已经明显出现估值过高的问题。图注：巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司现金和现金等价物持有比例走势图　　根据“股神”巴菲特先生掌管的伯克希尔·哈撒韦保险公司目前持有的现金和现金等价物比例来看，投资者应当保持警惕并提高手中现金的持有比例，等待更好的投资机会出现。
特朗普一句话让美元瞬间崩溃 黄金飙升 06:05:05　　北京时间周四凌晨3点半，在接受《华尔街日报》采访时，美国总统特朗普表示，美元正变得过于强势，强势美元将最终会伤害美国的。所以，他倾向于低利率政策。　　特朗普“美元太强势”的言论一出，美元指数短线急跌约40点，并刷新日低100.27，现报100.37。而国际现货黄金短线飙升，刷新5月高点1283.47.　　特朗普在接受《华尔街日报》采访时最终放弃了其强势美元的政策，他说，“诚实地说，我喜欢低利率政策。我认为我们的美元太强势了。当然，其中有我的过错，因为人们对我有信心。但这最终会伤害美国的。当美元强势而其他国家货币贬值之时，真的非常难以竞争。”　　在大选期间，特朗普就嚷嚷着要把中国列为汇率操纵国。但时至今日，特朗普仍没有动作。特朗普似乎有所妥协了。周四凌晨，特朗表示，本月的汇率操纵报告中将不会把中国列为汇率操纵国。特朗普解释说，他之所以这么做，是因为中国已经数月没有操纵汇率了，而且将中国列为汇率操纵国可能会危机到他与北京就对抗朝鲜威胁的谈判。　　特朗普说，“他们不是货币操纵者，他们此时此刻正在操纵货币向相反的方向。”　　特朗普与美联储主席耶伦的关系一直是一大热点。耶伦的主席任期即将于2018年2月结束。特朗普表示，尚未对是否继续提名耶伦出任美联储主席作出决定，我很喜欢也很尊重美联储主席耶伦，只是目前做决定为时尚早。　　所以说，特朗普这一政策的完全转变和“新奇”的使美元疲软的想法从何而来呢？　　即时结果肯定是：美元崩溃。　　换句话说，不再嚷着将中国列为汇率操纵国，而是他特朗普本人操纵美元。冷不防地，特朗普现在正在对抗采取紧缩政策的美联储。　　受美元短线暴跌影响，黄金上破重要关口1280美元(接近2016年7月到12月斐波那契回调线61.8%一线)。特朗普的这一转变给原本受避险兴趣支撑的黄金再一利好。黄金日线RSI指标上破70，黄金进入超买区，这是2016年7月峰值以来的第一次。黄金实体上破1280美元，并进入超买区会让更多的新买家进入市场。　　不过，鉴于黄金已经触及5个月高点，61.8%回档线还并没有真正的坚实的突破，谨防多头获利了结。
美联储“缩表”悬念：规模、步骤与冲击力 07:05:04　　现在看来，美联储“缩表”时间已明白无误会提前。不过，“缩表”和加息不会同时推进，这让市场也多少能得到安慰。听美联储多位权重决策者的表态，最终决议极有可能选择“渐进和可预测”及被动缩表方式，给经济与市场带来的影响应能被锁定在预期范围内。　　继三个月连续加息两次之后，美联储收紧货币政策的声音再度加码。据美联储最新会议纪要，包括纽约联储主席杜德利、旧金山联储主席威廉姆斯等在内的多数FOMC成员建议今年晚些时候或明年某个时候开始缩小联储资产负债表规模。虽然“缩表”目前还只是“鹰”派的个人主张，但最终上升为联储决议已无悬念。　　金融危机期间，美联储先后启动了三轮量化宽松(QE)，希望借此压低长期利率，向银行系统注入更多流动性，最终刺激投资、就业和经济增长。不仅如此，美联储中间还推出“扭转操作”，即通过卖短买长的再投资，将资产负债表规模维持在了历史高位。美联储目前表内资产规模为4.5万亿美元，其中国债2.46万亿美元，抵押贷款支持证券(MBS)为1.79万亿美元，另外还有近0.2万亿美元机构证券。　　先得承认，QE确实对危机中的美国经济发挥了力挽狂澜的作用，在QE结束后，美联储通过债券投资向美国财政部上缴了共计3087亿美元的利润，在充当了最大债主角色后又转身为财政部的大“金主”。然而，“扩表”毕竟是一种非常时期的临时货币政策工具，庞大的资产负债表规模必然增加美联储货币政策管理难度，也给金融市场埋下了不安因素；更为重要的是，美联储认为经济生态与趋势符合预期。除了通胀指数超越了2%的控制目标外，3月美国国内失业率大降至4.5%，刷新10年低位。与此同时，密歇根大学3月消费者信心指数为96.9，环比与同比均出现了显著上涨。而所有这一些，都构成了美联储“缩表”决策的直接依据。　　但是，“缩表”毕竟还是在卖出表内资产的同时收回市场上流通的美元，也就是减少市场上真实的货币数量，不仅可能使市场利率尤其长端利率走高，推升企业融资成本，而且还可能进一步提振美元，债市与股市都将受到打击。而相对于加息，“缩表”所产生的冲击可能更为直接。由此，市场对美联储何时迈出“缩表”的脚步、以什么方式与怎样的力度“缩表”，变得格外敏感。　　一般而言，美联储会先公布资产负债表计划，以给市场消化“利空”的稳定预期，其中削减资产负债表的具体时点，按美联储决策者的暗示是在加息“进行了一段时间后”。算上去年的一次加息，美联储在结束QE后已升息三次，利率目标区间已升至0.75%至1%，按美联储最新纲要预计，今年联邦基准利率中位数将逐步上涨至1.38%，这就意味着今年至少还有两次加息，而且时间最有可能是6月与9月。据此，摩根大通预计，今夏将是美联储公布“缩表”计划的窗口期，而正式移除表内资产最早要等到年底才有行动。与此同时，考虑到2018年联邦基准利率的中枢将进一步上移到2.13%，因此也不排除实质性“缩表”会推迟到2018年上半年。值得注意的是，据纽约联储最新调查，投资者原来预计美联储至少要等到2018年中期才会开始缩表，现在看来，“缩表”时间已明白无误会提前。不过，由此可以肯定的是，“缩表”和加息不会同时推进，这让市场也多少能得到些安慰。　　从理论上说，“缩表”有三种方式：一是抛售现有资产，二是停止到期债券再投资，三是买短卖长，快速缩短持有资产的久期。而在抛售方式上，还有一次性与逐步抛售之分，停止投资方式也有全面直接停止与分批渐次停止之别，卖短买长也有个配比问题。听美联储多位权重决策者的表态，最终决议极有可能选择“渐进和可预测”及被动缩表方式，其要旨是不直接一次性大举抛售，而是逐渐卖出；到期后停止再投资，也就是说采取直接全面停止的方式。分析人士判断，逐渐减少再投资引发金融市场波动的可能性虽然较小，但一次性全面直接停止再投资则更容易与市场沟通，达到快速“缩表”的效果。不过，鉴于美联储负债端需要资产端的国债作抵押品，为了更好策应特朗普的扩张性财政政策，一次性全面停止再投资不会发生在国债“出表”上。相反，美联储会通过国债卖短买长来保持“缩表”后资产负债表规模基本稳定，当然买长的比重会小于卖短的比重。　　显然，那些到期的债券将会先从联储资产负债表中移除，这其中既有国债，也有MBS，美联储也可选择在同一时间缩减两种资产，由于国债部分基本都是5年以上的长期负债，在缩表范围选择上，MBS将首当其冲。尽管如此，市场曾预测国债并不会被纳入“缩表”范围，现在看来也只是时间安排上的早晚问题。可见，美联储“缩表”力度会超出了一般人的预料。　　究竟美联储“缩表”对美国经济与金融市场是否会带来冲击，这既取决于“缩表”的规模与力度，也可从历史上得到点启示。按联储的说法，“缩表”的最终结果是使资产负债表回归正常。资料显示，金融危机前美联储资产负债表规模为1万亿美元，占名义GDP的6%，且在危机前长期维持，而以2016年的名义GDP计，美联储负债占比24%。因此，若维持危机前的美联储资产规模占名义GDP的水平，保持3.5%的名义GDP增速(1.5%实际GDP增速+2%通胀)，10年后美国名义GDP为26.2万亿，对应的资产负债表规模为1.6万亿美元，20年后，为2.4万亿美元。如此长周期渐次“缩表”，应不会对实体经济带来直接冲击。历史上美联储曾有过6次“缩表”，除了1929年至1931年大萧条期间的“缩表”重创了随后几年美国经济，其余几次“缩表”对经济的负面影响都非常有限。今天美联储所拥有的“缩表”经验更加丰富，且更具实战操盘的技巧，因此“缩表”给经济与市场带来的影响应能被锁定在预期范围内。
美国商业贷款现危机来最差表现 15:05:15　　两周前，为了维护此前作出的乐观描述——美国经济发展势头仍然强劲，高盛试图证明贷款增长明显减少，其增幅是六年里的最低水平，并且不久将完全停滞。商业银行贷款利率　　高盛所说的可以归结为某种形式的“日历效应”，或者说是这样一种观点，即由于一年前信贷规模快速膨胀，这就使得同比结果看起来是大规模减少，而实际上，目前的增幅几乎是稳定的。以下内容是高盛所述的：　　“C&I银行贷款代表了2015年和2016年能源部门收缩的另一个恶果。具体而言，我们认为目前贷款规模缩小反映了企业们正在清偿贷款，由于金融环境收紧以及贷款发放几近停止，2015年底许多企业开始减少贷款。继2016年初贷款有所增加后，2016年底和2017年初银行贷款增长率下滑，然而一旦资本市场重新打开，银行将重新磋商和挑战贷款规模。可获得的贷款数据与这些变化的时间点和影响范围保持一致。在我们看来，企业偿还贷款最有可能是目前贷款规模缩小的主要原因。”　　由于美国的贷款需求萎靡不振，间接展示了美国经济衰退，同时也证实了美联储无法进一步上调理论，现在除了公布自金融危机以来的最差抵押贷款数据，富国银行还提供了一些证据，从而进一步验证了高盛的理论。富国银行发现，尽管商业贷款，尤其是C&I贷款，减少了16亿美元，这确实部分因为O&G贷款的减少，　　贷款减少趋势的范围进一步扩大，除了商业贷外，它还影响到消费贷，而究其原因就是需求缺乏。　　其他银行也证实了贷款减少是真实的，美国已经在积极应对领导债务重组驱动的经济收缩问题，届时，美联储将需要解释和证实特朗普对低利率和美元突如其来的需求。
英镑暴涨后盘整 未来前景仍充满变数 06:05:02　　英镑兑美元4月19日徘徊在较此前一个交易日触及的六个半月高点低约0.01美元的水平，6月8日英国可能提前大选，市场乐观情绪受此推动，英镑是否能录得更大涨幅仍有待观察。　　有交易员表示，英镑兑美元上个交易日上涨近0.04美元，其中半数是在美国交易时段录得的。这一强劲涨势，很可能清除了很大一部分英镑空头押注。自从去年6月英国公投脱欧以来，庞大的英镑空头部位就一直占据主导。　　英国首相特雷莎梅将增强其在英国议会中多数派地位和更长任期的前景，令市场寄望将给英国在2019年之后更为缓慢和有序地脱离欧盟奠定基础。　　但在备受瞩目的周末法国大选首轮投票之前，交易商保持谨慎。周五将公布英国零售销售数据，也可能提供关于英国消费者需求及经济增长的更多信息。　　Millennium Global货币基金投资组合联席主管Richard Benson称，“未来不会像是过去20个小时许多人所描绘的那么一帆风顺。”　　早盘短暂上涨后，英镑兑美元较美国时段收盘价下跌0.2%，报1.2811.　　英镑兑欧元跌0.1%，报0.8364.
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英镑暴涨之势乃昙花一现？投行对此各执一词 12:05:04　　周四(4月20日)亚市盘中，英镑兑美元小幅上扬后回落，现交投于1.2774一线。　　据FX678观察，周二(4月18日)英国首相特雷莎·梅推翻此前的公开承诺，宣布计划在6月8日提前举行大选，提振英镑兑美元暴涨近400点，最高触及1.2905，周三(4月19日)提前大选的议案在议会获得通过，符合市场预期，英镑反应温和。那么英镑此波涨势究竟是否为昙花一现，各投行对此各执一词：　　空方观点：　　法农：英镑涨势料不可持续，市场或再迎抛售良机　　法国农业信贷(Credit Agricole)认为，尽管提前大选将有利于梅推进她的更温和的“脱欧”版本，但欧盟料坚持艰难的谈判策略，以打压其他成员国萌生的“脱欧”想法。　　英国国内政局不确定性极有可能提升，因提前大选的结果存在不确定性，且提升了苏格兰举行第二次独立公投的几率。此外英国经济数据将恶化，打压英国央行加息的念头。　　因此预计英镑从当前水平续涨的空间有限，总而言之，英镑的上涨主要归因于空头回补，一旦仓位更显平衡，市场将迎来再度抛售的时机。　　法兴：英镑劲涨无憾长期颓势，年内宜做多欧元兑英镑　　法国兴业银行(SocGen)表示，尽管在空头持续回补的提振下，英镑有能力进一步上涨，但却无憾较长期颓势。　　随着“英国脱欧”协商的进行，英国经济表现良好，不过完全是依赖本国的信誉。这可能是灾难性的，长期将拖累英镑，因此仍认为做多欧元兑英镑为2017年核心交易策略。　　多方观点：　　摩根大通：英镑料进一步复苏，或续涨向1.3187　　摩根大通(JP Morgan)外汇策略研究认为，英镑兑美元依次上破1.7，打开了进一步复苏的空间。此轮新的涨势极有可能续涨向1.3187，为此前涨势的38.2%斐波那契回撤位。下行方面，仅跌破1.2618/17才令当前看涨立场转为中性。　　巴克莱：英镑被低估了约11%，料仍受支撑　　巴克莱资本(Barclays Capital)外汇研究预计，在英国宣布提前举行大选之际，英镑将仍受支撑，不过在地缘政局风险环境下，近期料由全球风险情绪主导。　　英国央行货币政策立场料不会做出任何转变。较长期公允价值而言，从实际有效汇率来看，当前英镑被低估了约11%。未来几个季度，市场将解除当前计价在英镑内的不确定性。　　三菱日联：英镑涨势料更具持续性，或重返1.30-1.35区间　　汇通网指出，三菱东京日联(BTMU)的观点为，英国宣布提前大选的消息提振英镑劲涨，涨势料更具持续性，原因不仅仅在于空头持续回补。尤为特别的是，提前大选的决定将市场焦点远离英国“硬脱欧”，“硬脱欧”忧虑的降温将推动英镑续涨。　　若该行分析正确，那么买入英镑的理由甚至更具吸引力，提前大选意味着，英国政府在“脱欧”立场上转向了更显平衡的策略，因此英镑兑美元料重返1.0区间。
法国大选逼近欧洲市场“hold”住 欧元欧股上升 05:05:03　　周四(4月20日)法国股市在本周日法国大选前“兴奋”异常。法国CAC 40指数日内上升了1.7%，表现超过其它欧洲股市，几乎所有成分股股价均有所上涨，其中金融股和工业股领涨。　　这一涨势主要由独立候选人马可龙民调结果领先所致。当然，在当今之世，投资者需要谨慎对待民调结果(英国退欧公投和美国大选就是前车之鉴).　　当日，欧元亦坚守阵地，兑美元在当地时间晚间升至1.076的三周高位。　　IG的Joshua Mahony认为，交易者对于马可龙在5月8日第二轮大选中的获胜颇具信心。　　目前市场的普遍预期是，本周日进行的首轮大选中，勒庞和马可龙将会胜出。但也不要忘记最新的民调中四位候选人支持比例的接近。　　股票经纪公司Jefferies的Marchel Alexandrovich认为，菲永肯定更受老年选民的青睐。而最近的一项民调显示，年老者更愿意参与投票。且他们仍然压倒性地支持菲永，在65岁以上的法国选民中，没有其它候选者的支持率能与菲永匹敌。　　而市场最不希望看到的情形是勒庞和另一位极左翼候选人梅朗雄的胜出。　　Capital Economics的Daniel Christen解释了这种意外结果将会带来的欧元危机。　　“如果勒庞或梅郎雄成为下一任总统，市场将反应激烈。法国的国债利率可能随之飙升。我们认为，欧元也将在这种情况下下跌。与希腊危机不同，若法国退欧将对欧元造成切实的威胁。即使投资者认为这种场景不会太快到来，这两位候选人此前曾表露的对货币政策的观点也足以令投资者逃离欧元。”
法国大选后黄金价格将会怎么走？ 05:05:02　　法国Natixis银行金属分析师Bernard Dahdah在周一(4月24日)发布的报告中称，随着法国大选第一轮选战的结束，结果如预期的那样，但美联储仍然是影响黄金价格走势的最大因素。　　Bernard Dahdah说：“我们认为，在接下来的两个月中，影响黄金价格走势的仍可能性是美联储加息。”“加息的隐含概率目前为66%。在一定程度上，这个加息预期已经在市场上反映了，但现在我们可以不再关注法国大选了，西方零售黄金投资者可能开始更加关注加息。”　　市场对于法国的选举结果没有什么惊喜，大选对促进黄金价格没有什么好的影响，消息公布后黄金下跌了1.1%， 纽约6月期金下跌了14.50美元，报1274.60美元/盎司。　　Dahdah解释说，选举结果有助于“缓解市场担忧”，有损黄金的避险魅力。他说：“欧元区的反弹和对欧元区的信心增加，导致了欧洲投资者的一些黄金清盘。”他补充说，预计五月份的第二轮选举对黄金价格不会有很大的影响。相反，下一次美联储会议是黄金的关键。　　他说：一般来说，我们已经看到，在加息前一个月，黄金价格因发生的事件急剧上涨。　　Natixis预计2017年黄金均价为1150美元/盎司，价格区间将在1400美元/盎司至1060美元/盎司之间。在2018年，这家法国银行预计价格平均1070美元/盎司。
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