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■能源产业与雾霾系列报道之五
　　不管成品油的生产企业是否愿意，在过去的两个月里，他们所从事的产业被舆论认为是造成中国雾霾天气的重要原因之一。
　　两个月前，国务院常务会议要求加快成品油升级的速度，在2014年底和2017年底前，完成中国国内的成品油升级，分别达到国IV标准和国V标准。快鞭之下，中国的成品油生产企业们不得不从有条不紊的步行时代进入到跑步前进时代，想方设法缩短3年的规划和建设周期。
　　2013年1月，中国多地爆发雾霾天气，此后的两个月里，中国经济时报记者走访七家炼厂，采访十六位关注机动车排污的环保人士以及相关政府部门的研究人员，试图厘清成品油升级过程中到底还存在哪些需要解决的问题。接受采访的多数业内人士认为，炼厂加快设备升级改造的速度只是成品油升级的一个方面，只有建立起完善的成品油质量监管体系，采取行之有效的措施消化升级成本，才能规范成品油生产企业的行为，切实提高成品油质量，减少对环境的污染。
　　定调加速升级
　　2010年北京市联合清华大学等研究机构，对北京的空气污染物来源进行分析，这份报告至今依然被中国的官方引用。
　　2013年1月，北京市出现严重的雾霾天气，北京市环保局大气处处长于建华在北京市环保局的新闻发布会后接受媒体采访时说，根据2010年的研究，机动车在北京市的大气排污中占比为22．2％。
　　中国经济时报记者广泛查阅公开资料，发现在过去的两年里，并没有被官方认可的权威数据再次对外发布。
　　2010年完成的这份研究报告对北京市的空气污染来源进行了定性分析。中国环境保护部机动车排污监控中心主任汤大刚说，这份报告说明，机动车的排放是导致大气污染的原因之一。
　　“北京市环保部门联合清华大学等研究机构获得的是前两年的结果，然而，每年北京都会采取一些措施控制污染，必然导致污染源发生变化，但短期内不会发生质的变化，需要尽最大努力去控制机动车的排放。 ”
　　汤大刚在中国经济时报记者采访时进一步补充说，各个城市的空气污染源在分布上虽然有一些成分相似，但并不完全一致，多数城市的污染物来源差别巨大，而且处在不断变化中。
　　刚刚过去的三个月里，中国各地密集爆发的雾霾天气，将成品油的品质问题推到了舆论的风口浪尖上。中国政府在日以国务院会议文件的形式，向社会和相关各方公布成品油质量升级的时间表。
　　快鞭之下，中国的成品油生产企业们加快了油品更新换代的速度。中国经济时报从中国的两家主要成品油供应商——中国石化和中国石油处获悉，相关炼厂的改造升级已经在稳步推进中，将能如期完成炼厂设备的升级改造。
　　按照国务院常务会议下发的文件要求，在2014年底和2017年底，中国的成品油将分别要达到国IV标准和国V标准。中国石化、中国石油、中海油要首先如期完成改造任务，加快汽车发动机相关技术研发与应用。
　　目前，全国普遍实施车用油国Ⅲ标准。仅江苏、浙江、广东等地十几个地市及上海实施车用油国IV标准，硫含量50ppm以下，和美国标准相当；北京市实施车用油京V，与欧V排放标准相当，油品硫含量小于10ppm。
　　炼厂进展不一
　　成品油升级箭在弦上，各个生产企业进展不一。中国经济时报记者在调查采访中发现，具备资金和技术优势的国有企业炼厂推进的积极性明显快于地方炼厂。
　　2013年3月下旬，中国经济时报记者前往上海市和江苏省南京市，当地主要的成品油供应商正在加速推进炼厂的升级改造。江浙地区最大的成品油供应商金陵石化，公司旗下的大炼油项目已经完成改造升级，原油综合加工能力达到1800万吨／年；毗邻金陵石化的扬子石化正在进行炼油改造，将具备生产国V汽油的能力；上海石化的炼油改造工程完成后，将具备生产265万吨欧V标准汽油的能力。
　　公开信息显示，上海市和江苏省南京市将在2013年实施与欧V标准等同的汽油标准，浙江省将把汽柴油的标准提升至等同于欧IV标准。
　　为了应对日益严重的雾霾天气，中国的成品油供应商们不惜投入重金，希望能够在雾霾大考中考出好成绩，拔得头筹，但对于后来者，面临的现实阻力不可小觑。
　　按照正常的设备升级改造流程，炼厂更新设备需要走过立项可研、规划设计、采购及施工等全套流程，周期大概在三年左右。2013年，国家突然加速成品油的升级进程，炼厂们面临严峻的时间考验。即便中国石化集团旗下规划相对超前的炼厂，也仅能恰巧踩准升级的时间节点。
　　金陵石化是中国石化旗下提前被部署进行成品油升级的企业之一。中国石化金陵石化董事长赵日峰说，目前，金陵石化每月生产国IV汽油30万吨，并具备了月产10万至15万吨国IV柴油的生产能力，已成为全国最大的清洁汽油生产基地。下一步，将尽快形成国V标准汽柴油的规模生产能力。金陵石化是中国第三大原油加工基地和最大汽油、航煤生产企业，也是中国华东及沿江地区汽油、柴油、煤油等产品的主要供应商。
　　在江西省九江市，中国石化九江石化正积极推进800万吨／年油品质量升级改造工程，工程总投资高达70．94亿元，将于2014年底建成投产，汽柴油质量全部达到国IV标准。
　　规模相对较小的地方炼厂进展要慢一些。中国经济时报记者在大量采访地方炼厂后发现，只有少数规模达到500万吨／年产能以上的地方炼厂，生产的汽油能够达到国IV标准，多数炼厂依然停留在国Ⅲ标准上，柴油则大部分都只能生产达到国II标准。
　　地方炼厂必须跑得更快一些，才能跟上大部队。山东的一家市场监测机构的人士说，地方炼厂为了不被市场淘汰，只能硬着头皮上设备，否则就会在国家规定的升级节点到来后，面临被市场淘汰的风险。
　　经济前景未明
　　先行者的巨额资金投入和充满不确定的回报前景，导致部分炼厂在成品油升级上踌躇不前。
　　扬子石化正在加快实施油品质量升级改造，建成投产后将具备657万吨／年国IV乃至国V标准成品油生产能力。有关部门负责人向记者透露，将国Ⅲ标准升级到国IV标准，每吨的成本上涨在500元左右。
　　中国经济时报记者从多个炼厂获悉，由于炼厂采用的油品升级技术路径不同，投入在装置改造上的资金也不一样，但大部分炼厂在进行成品油升级改造时每吨的投入至少在400元以上。
　　九江石化相关部门负责人说，升级改造的目标是要提高经济效益，但是环保和成品油质量的升级在短期内却不可能给企业带来效益，企业要想方设法把握住环保和经济效益中间的平衡点，争取在达到标准的时候还能赚钱，不是一个简单的事情。
　　升级带来的成本压力让资金实力相对较弱的地方炼厂喘不过气来。山东一家规模相对较小的地方炼厂的人士说，地方炼厂缺少原油的进口权，只能加工品质相对较差的燃料油，出油率比质量高的原油低，在经济效益上比不上国有企业的炼厂，也没有强大的资金做支撑，炼厂升级改造的一次性资金投入量太大，特别是在地方炼厂已经连续多年炼油亏损的情况下难以再追加投入。
　　往年，地方炼厂可以通过延伸下游产业链，生产高附加值的化工产品轻易地寻找到利润增长点。而最近几年，中国经济增速放缓，对化工产品需求减少，不少基础化工产品价格持续走低，石化产业上游和中游的赚钱时代已经走远，处在产业链下游的加油站日子也变得艰难起来。
　　中国环境科学研究院移动源污染研究室副研究员岳欣参与了汽柴油国V标准讨论和审议，他所在的团队曾在2011年时对中国的油品做了抽样调查分析，结果显示，国有石油公司销售的成品油中硫等有害物质的含量基本能达到国家的标准，而民营加油站销售的成品油的合格率要远低于国有石油公司的加油站。
　　卓创资讯分析师张斌说，民营加油站油的质量低并不代表地方炼厂的油不合格。“现在山东地炼的大多数炼厂的油，质量基本都是达标的，所以国有石油公司才会向地方炼厂采购成品油。而民营加油站的油不一定完全是地方炼厂的，有一部分是从调和油的生产商处购买。当然，民营加油站也是因为缺乏上游的竞争优势，出售高品质也高价的成品油没有办法盈利才采取的不得已的方式。 ”
　　岳欣认为，应当给民营企业以公平竞争的环境，并及时调整油价。 “如果炼化行业具有盈利的空间，那么即便地方炼厂自身的实力有限，也可能会吸引来其他的投资，帮助地方炼厂更新设备，民营加油站也不会因为在夹缝中生存而步履维艰。 ”
　　质量监管滞后
　　在国务院会议下发明确的时间表后，中国的成品油升级已是铁板钉钉，但对于如何监测升级后的成品油质量、如何消化成品油升级的成本以及如何对相关的部门和生产企业进行追责，目前并没有明确的说法。
　　岳欣说，他所在团队计划在新的成品油标准实施后，将对国内加油站里的成品油质量进行抽查分析，与国家环境保护标准和国家标准要求进行比较并公布抽查的结果。
　　虽然国家质检总局负责中国成品油品质的监管，并定期公布数据，但是在不少环保机构的人士看来，这些数据公布的频率并不高，也没有全面的披露所有的抽查数据，对于成品油品质的监管并不全面。
　　与此同时，虽然国家已经明确了成品油的升级时间表，但过渡期内如何供油、对升级的成本如何消化还没有可执行的细则。依据国务院常务会议的精神，将按照合理补偿成本、优质优价和污染者付费的原则合理确定成品油价格。在雾霾污染严重的中东部等地区也应尽快供应满足更严格排放标准要求的成品油。
　　汤大刚建议，国际上炼厂在进行升级改造时都会产生一些成本，应当让炼厂得到一些回报，给一个合理的价格，消化掉升级的成本。“国家在依据国际油价调整国内成品油价格时，可以只给更环保的低硫含量的成品油以涨价的机会，通过市场来调节成品油的生产。 ”
　　虽然中国在短短的十年里走完了发达国家二十年的油品升级道路，但是距离欧美等国依然存在较大的差距。
　　国际清洁交通委员会董事会主席Michael PWalsh在接受中国经济时报记者采访时说，中国的成品油升级完成后，与发达国家依然存在将近十年的差距，而现在发达国家已经在进行下一步的油品升级，中国应当继续加快成品油升级的速度。
　　中国经济时报记者从中国石化旗下的炼厂获悉，大部分炼厂都已经为下一步的成品油升级留有空间。从国IV标准升级到国V标准，难度将远远低于从国Ⅲ升级到国IV。
　　中国交通运输部科学研究院一位不愿意透露姓名的人士私下向记者表示，机动车的拥堵会加剧成品油的污染排放。因此，在升级油品的同时，各个城市要对道路进行规划，减少由于拥堵导致的污染，削减成品油升级的成果。
　　而岳欣和汤大刚则担心，油品升级过渡期中还存在一些需要解决的具体问题，如果相关部门的权责关系并不明确，可能会影响到实施效果。
　　汤大刚建议尽快明确各个部门的分工，明确职责。比如在成品油升级过程中，由于价格没有理顺出现供应不足由谁来负责；油品质量在升级后出现不合格产品如何问责等。并堵上一些可能存在管理漏洞的地方，如所有的加油站是否应当只供应排放的环保标准更高的车用柴油，而不得销售硫含量较高的普通柴油。中国经济时报将持续关注中国成品油升级的进展情况。■本报记者 张一鸣
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庶赡纛零 博-A-学位论文 中国成品油价格机制研究 MechanisminChina ofPetroleum
Analysis Pricing 李雪慧 2012年4月 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成
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中国将损失8000亿外汇
浙大两教授对赌：中国经济何时触底反弹
星岛环球网
【星岛网讯】中国经济正在逐渐降温，何时触底反弹成为经济学家的焦点所在，最近，浙江大学经济学院副院长史晋川和浙大经济学院经济学系主任叶航打了个赌，赌的正是中国经济形势何时才能触底反弹。
　　两位教授博客论战
　　《都市快报》报道，9月12日，叶航在自己博客上写了一篇分析8月CPI数据涨幅回落的文章。他认为，8月份国内CPI指数涨幅虽然放慢了，但与老百姓生活联系密切的饮食、燃油、装修价格仍旧在持续上涨。出现降价的汽车、通讯行业正好是近年来拉动中国经济增长的主要动力。叶教授得出结论：未来两三年中，经济将面临更为严峻的挑战。
　　第二天，史晋川教授以网名“sjc”提出不同意见，“我认为最早在四季度末，迟至2009年一季度，这一轮宏观经济会见底，然后缓慢回升。”理由是国内宏观调控措施开始松动，消费出口俄欧趋于稳定，国际市场大宗商品价格出现回落，美国经济增长幅度也大大超过预期。在跟帖结尾，他还同叶教授开了个小玩笑——“小赌100元?”
　　没想到，叶教授立马接了招，坚持认为衰退最起码将延续2-3年，宏观经济见底大约要等到2010年。他不仅应了战，还加大了赌注：除了100元，谁错谁还要在博客里认错。论战升级，史教授当然不示弱，拿出了自己对于增长率的预测，还不忘加上一句“所有预测与股市无关”。
　　此番“赌局”一开，立刻在叶航的博客里引发口水战。不仅有浙大经济学院的学生分别为叶教授、史教授组织粉丝团助威，不少网友也加入了两方辩论，甚至有“叶粉”站出来替叶教授下注。
　　学者打赌多半成趣闻
　　经济学家喜好预测，但又总会有不同的预测结果，两人预测不同，则成了打赌。大到经济周期，小到每年诺贝尔经济学奖的得主，全世界不少经济学家都对这样的“赌局”津津乐道，弥尔顿•弗里德曼就曾经跟人打赌欧元迟早要有崩溃的一天。
　　经济学家之间有个经典“赌局”，1980年，美国马里兰州立大学的经济学家朱利安•西蒙，和斯坦福大学的保罗•埃尔里奇就对于不可再生性资源是否会消耗完打了赌。双方都假想买入了1000美元的铬、铜、镍、锡、钨等五种金属，以日各种金属的价格为准，约定十年后要是价格上涨，西蒙就输了。结果到1990年，这五种金属无一例外地跌价了，埃尔里奇只得认输。
　　今年国内也有著名的打赌风波，北大教授徐滇庆和财经评论人牛刀就有关深圳房价会否下降打赌，徐滇庆赌深圳房价只涨不跌，声称如果他输了就登整版文章道歉。结果，深圳房价下跌超过30%，后来徐滇庆在报纸上刊登了半版道歉广告。
　　经济生活的复杂性，决定了预测经济趋势是一件非常困难的事情。如果经济趋势能够预测准确，计划经济就足以解决问题。实际上，叶、史两位教授对于未来增长率和通胀率的预测颇为接近，区别只是对相同指标的性质有不同的判断。两位教授都对自己的观点深信不疑，就算15日华尔街“大地震”之后，史晋川教授还是没有改变自己的乐观态度。我们也只有等到明年一季度，才能揭晓到底谁赚了这一百元。
　　不仅经济学家喜欢打赌，物理学大师也是这样。霍金就常常喜欢拿自己研究的黑洞理论与人打赌，而且往往是输多赢少。他最近又拿100美元赌人们找不到希格斯玻色子。有人认为，打赌并不是什么坏事，而是科学家们探求真理的一种态度。就算打赌输掉了，也不是什么丢脸的事情。天才科学家霍金打赌一输再输，也无损他在科学界的地位。
【毒奶粉】洋奶粉调动全球能量强攻市场
星岛环球网
【星岛网讯】由于在三鹿毒奶粉事件中，外资品牌均未检测到三聚氰胺，引发品牌迅速调动全球的生产系统保证供应，以迅速占领由国产奶粉企业留下的市场空白。
　　《东方早报》报道，而在几大外资品牌之间，争夺战也在渐次展开。最直观的表现之一就是广告投放。近期，惠氏、雅培、多美滋等品牌纷纷拍摄了新的广告，并加大了投放力度，诉求的内容也均围绕“奶源质量”主题。
　　英特尔营养乳品有限公司已迅速打出“英特尔多美滋奶粉是安全的”广告，其对外事务总监蒲家彬接受早报记者采访时表示，几大外资奶粉品牌之间竞争颇为激烈，既然竞争对手已经投放了相应广告，公司也选择了跟进。
　　事实上，短短几天内，外资品牌已经尝到了销售迅速增长的甜头。因此，各家在供应上均加足马力。惠氏中国公共关系总监席庆表示，一些大型连锁超市的订货量达到了此前的3倍左右。目前公司正调动全球的生产系统保证供应。
　　在销售渠道的开拓上，虽然这并非“一日之功”，但惠氏、美赞臣、多美滋等多家外资品牌均表示，此前就按照既定的策略，在逐步拓展市场的广度和深度。
　　国泰君安证券行业报告称，国内奶粉市场集中度较高，2007年前十大品牌的市场占有率达到78.35%，其中占据70%以上高端市场的是百时美施贵宝旗下的美赞臣、惠氏和达能旗下的多美滋等国际品牌。
　　乳业资深分析人士陈渝表示，在国产品牌遭遇危机时，外资趁此机会抢占更多的市场份额没有太多悬念。业内人士认为，对于外资奶粉品牌而言，目前是一个拓展市场的机会。至于机会均等的情况下，是激进一些还是温和一些，要看各家企业的策略。
　　除了奶粉这一传统优势项目，外资也把触角伸到了液态奶领域。9月21日，日本最大的啤酒生产企业之一朝日啤酒宣布进军中国液态奶市场。目前北京、上海、青岛三地已有朝日绿源牛奶销售，价格是普通牛奶的1.5-2倍，1升家庭装牛奶定价为21-25元。而此前的高端液态奶市场主要份额由蒙牛特仑苏和伊利金典占据。
　　上海证券分析师郭昌盛表示，外资在乳业领域加大拓展，将更多集中在中高端奶粉领域，或者是高端的液态奶领域，常规液态奶利润偏薄，外资应该不会进入。
央票收益率连续回落 货币政策要进一步放松
星岛环球网
【星岛网讯】中国人民银行23日在公开市场招标发行1000亿元人民币一年期央票，发行价96.15元，收益率4.0042%，相比一周之前发行的央票收益率4.0258下行2个基点，这已经是央票中标收益率连续第二周回落。分析师指出，这是央行货币政策逐步放松的明显迹象。
　　 《每日经济新闻》报道，央行上周二（17日）在公开市场发行了1450亿元一年期央票，发行价96.13元，中标收益率在持平36周后首度回落约3个基点至4.0258%，起因是央行六年来首次宣布降低贷款利率，央行上周将1年期贷款利率调降27个基点至7.2%。
　　 兴业银行驻上海的固定收益分析师徐寒飞表示，这是央行缓慢放松货币的一个迹象，收益率在未来几周可能会跌至3.8%左右，这相当于减息27个基点。
　　 海通证券债券与衍生品分析师联蒙珂表示，一年期央票的收益率下降同最近“双率调降”是有直接关系的，其背景在于眼下经济增长速度已经有所放缓，或将出现下降的趋势。她指出，目前一年期、三年期央票的整体收益率处于下滑的态势，市场存在收益率下滑的预期，目前对于一年期、三年期央票的需求是比较旺盛的。
　　 此外，联蒙珂还表示，双率调降已经出现了货币政策放松的 “苗头”，眼下全球经济形势不好，内需紧缩，从而迫使货币政策放松，很有可能进一步减息、或者调降存款准备金率，只是在时间上目前还需要观察双率调降以后市场的反应，以及对企业影响的反应。
　　 央行23日未进行正回购操作，上周二公开市场进行的是400亿元28天期正回购。分析师称，由于市场流动性偏紧，目前机构对超短期品种需求较弱，导致央行暂停正回购操作。本周公开市场可能将结束连续多周的净回笼，而转向净投放。
专家预警：中国或从通货膨胀转为通货紧缩
星岛环球网
【星岛网讯】经济学家张五常近日发表预测说，中国可能在在半年左右从通胀转为通缩，他的判断主要基于原材料价格将大幅下降，而国内需求也会减缓。
　　《广州日报》报道，张五常认为，中国可能在半年左右从通胀转为通缩。他说，在目前的形势下，中国宁要通胀，不要通缩。最近公布的物价通胀率下降至4.9%，但工业产品的出厂价指数却比去年同期上升了10.1%。一则反映原料价格上升，二则反映产出成本比预期的为高。
　　他说，中国出现通缩的机会真的不小。国际形势会使原料价格大幅下降，外资内资皆裹足不前。通缩效果会是怎样呢？大量员工会被解雇。政府不容易养起那么多人。唯一可取的明智之举，是不管工资多低，让工业或企业养着这些人，继续给他们工作，希望守得云开见月明。
　　对于股市、楼市的不景气，张五常建议说，政府应该取消所有楼房买卖政府要抽的税，这这会协助稳定正在下跌的楼价，对民众的财富预期是有帮助的。而政府如果能以企业减税的方法来稳定股市，比出钱救市高明得多。
　　通货紧缩：依据诺贝尔经济学奖得主萨缪尔的定义：价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩。经济学者普遍认为，当消费者物价指数(CPI)连跌两季，即表示已出现为通货紧缩。通货紧缩就是物价、工资、利率、粮食、能源等统统价格不能停顿的持续下跌，而且全部处于供过于求的状况。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。
中国钢管惹谁了? 欧盟也要征反倾销税
星岛环球网
【星岛网讯】今年以来中国钢管行业遭遇国外的反倾销调查一直没有停止，在美国对中国多种钢管品种出口发起反倾销反补贴调查后，欧盟也跟随其后，将对中国输欧铁和非合金焊管征收高达90%的反倾销税。业界认为，国家很可能进一步调高钢材的出口关税，尤其是合金钢和钢管。
　　《第一财经日报》报道，欧盟委员会发布的终裁前披露材料显示，建议对中国输欧铁和非合金焊管征收高达90%的反倾销税，而其他涉案国如土耳其、俄罗斯、泰国、白俄罗斯和乌克兰的税率从9%至44%不等。
　　据了解，欧盟委员会是于去年9月26日发起的上述调查，涉案产品税号为063077，调查期为日至日，替代国为美国。
　　随着中国钢管行业的快速发展，钢管的生产能力迅速提高，目前已基本实现国产化，因此国内企业近几年开始大量出口管线管产品至美国、加拿大和欧洲国家，而且产品的价格明显低于德国、日本和美国企业。这些生产和出口的企业也包括宝钢、武钢、鞍钢、南钢、首钢等一批国内大钢厂。
　　美国去年曾经连续两次发起对中国薄壁矩形钢管和焊缝钢管的反倾销和反补贴调查，我的钢铁研究中心（MRI）分析师陈健指出，产品分布过于集中，加上明显的价格差距是引起国外反倾销的重要原因。
　　中国钢铁工业协会的一位人士则透露，在钢管的巨大出口中，传统钢管生产、出口大厂的增幅并不大，相反很多小钢厂甚至贸易商都加入了出口钢管的行列，有些甚至是将钢管进口到国内再出口赚钱，这造成了中国钢管出口激增的表象，但数量激增，并不意味着出口价格低于成本价“倾销”，因为中国出口到美国的钢管价格比国内销售价格还要高。
　　为了控制钢材出口，去年开始国家就多次出台钢材出口调控措施，今年以来钢材出口也得到了一定的控制，不过8月份的出口再次反弹并创历史新高，对此，中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生最近对记者透露，相信国家对钢材出口还有进一步强化的可能，不过，他建议国家能够在取消钢材出口退税或者加收出口关税时能够对不同的钢材品种区别对待，比如以其他名义出口的合金棒线材。
　　联合金属网的分析师张平也预测，对于无缝管的调控，取消其目前享受的5%退税即可起到一定的效果，但是由于钢管目前出口贸易摩擦频繁，不排除再征税10%的可能性。
中石油拉开市场换能源大幕
星岛环球网
【星岛网讯】天津市官员透露，中俄最大合资炼油项目将落户天津，该项目即中石油规划中的天津大港石化1500万吨改扩建项目，最快下月由两国领导人签署。这意味着，中石油在华合资炼油大幕即将拉开。
　　中石油天津大港石化公司人士表示，另有一些人负责该项目，具体进展并不清楚。中国石油商会原秘书长王勇则表示，该项目几个月后就将浮出水面。
俄罗斯逻辑
　　《21世纪经济报道》报道，俄罗斯国家控股石油公司是中国石油企业在俄罗斯的主要合作伙伴。中石油与其合作更有渊源。从2004年起，中石油就与其签订了供油合同。
　　中俄炼油项目从2006年就开始商讨了。当年3月，中石油就与俄罗斯石油公司签订了《关于中国、俄罗斯成立合资企业深化石油合作的基本原则协议》。该协议即包括建立在华、在俄两个企业。随后两家公司在俄罗斯成立了“东方能源”，该公司的业务在俄罗斯境内展开，其主要任务是勘探、开采俄罗斯的石油天然气资源。
　　但两方的在华企业却迟迟不见踪影。直到去年年底，俄罗斯石油公司总裁谢尔盖•博格丹奇科夫曾向外界表示，与中国石油天然气集团公司正在进行在中国天津建一座合资炼油厂的技术经济论证。
　　一位业内人士介绍：“为了实施这一项目，双方成立了合资企业中俄东方石化（天津）有限公司。”但一位不愿具名的专家认为这一合作尚有悬念。“该项目的具体合资比例还未确定，中方希望俄方最多占30%，而俄方则认为俄方最少要49%。”
　　无论股比如何，“这一合作对于双方来讲都是一个双赢”时。平安证券分析师张国君认为，但其长期收益大于短期收益。按照今年的原油价格，炼油板块成为石油企业不折不扣的心头之痛。据中石油中报，今年上半年，炼油与销售板块亏损590.15亿元。
　　然而这一情况并不会持续太久。“如果把油品定价权交还给企业，炼油板块就不会亏损。”国金证券分析师刘波认为，按照正常情况一吨原油的炼油利润应该是200元人民币。
　　照此推算，天津炼油项目的年利润额是30亿人民币，而其营收则更加巨大。仅按照9月上海燃料期货的成交价格4500元/吨，每吨原油成品油出油率70%计算，这一项目的年营收就达472.5亿。
　　厦门大学中国能源经济中心主任林伯强则认为，相比利润和营收，俄方更加看重的是中国市场。“虽然俄罗斯油企现阶段并不缺少市场，但是他们也看到，如果没有中国的原油消费的大幅增长，整个世界的原油市场将是另外一副样子。”
　　事实上，未来中国的油气消费量还将大幅增加。以林伯强的观点，中国油气市场在未来十多年内，至少还有1倍的增幅。其立论的基础是，国际人均油气消费量是600公斤/年，而中国这一数字仅为300公斤/年。
中石油缺油？
　　“这一项目更重要的意义是，如此一来，俄方与中石油形成共同的利益关系，更有利于中石油稳定地从俄方获得原油。”张国君认为，虽然相较中石化，中石油的上游开采业务发展得更为充分，但不久的将来，中石油的石油进口力度将加大。
　　在中石化加强上游的同时，中石油正在大刀阔斧地扩大其下游的版图。按照其计划，到2015年，中石油将增加1亿吨一次原油加工能力。而截至2007年底，中石油集团旗下抚顺、兰州、大庆、大连、锦州、锦西等29家炼油企业，总的一次原油加工能力为1.4亿吨/年。
　　仅今年一年，中石油就有大连石化改扩建工程、抚顺石化、独山子石化、广西钦州四大千万吨炼油项目提上日程。2010年后，还有重庆、四川、辽宁、天津、威海、云南等地都将建设中石油的千万吨炼油项目。
　　然而，中石油原油产量的增长远远追不上炼厂扩建的速度。
　　2006年中石油产油1.664亿吨。中石油中报称其上半年加工原油4.25亿桶，其中约78.1%是勘探与生产板块提供的。也即，中石油今年上半年产油3.32亿桶，如果下半年保持同样产量，全年产量为6.64亿桶，约等于1亿吨。两年的增长率很低。
　　中石油如果找不到稳定的供油渠道，那就意味着加大购买高价油的力度，或者像现在中石化的一些炼厂一样，停产待工。
　　显然，中石油的高层也看到这一问题。从今年开始，中石油开始与产油国合资建在华炼油厂的力度超越中石化。
　　今年3月，中石油与卡塔尔签署了加强能源合作的谅解备忘录，并草签了有关炼油与化工一体化项目的合作意向书。中石油将与卡塔尔石油集团在中国建石化企业，据当地媒体报道，预计该项目有望2013年建成，初期年产70万-80万吨。
　　5月中石油与委内瑞拉能矿部、委内瑞拉国家石油公司签订了《开发奥里诺科重油带呼宁4区块成立合资公司的框架协议》和《中国炼厂项目合资框架协议》。据中石油方面透露，该炼厂将在东南沿海选址，生产规模将达2000万吨/年。
　　由此看来，中俄双方的炼油合作仅是中石油“市场换能源”的一个开始。林伯强十分肯定这一方式：“中国石油企业还没有足够的管理海外石油公司经验，走出去风险很大，而引进来，用市场换能源则大大缩减了中方企业的经营风险。”
600亿美国公司债暴露 中资行或蒸发184亿
星岛环球网
【星岛网讯】中金公司最近测算出，目前14家上市银行的账面上，与雷曼兄弟债券类似的公司债余额，大约为612.58亿人民币。若这部分债券的发行主体如雷曼般马失前蹄，这14家银行将为此蒸发183.78亿人民币，对其2008年净利润的平均影响将达到2.7%，其中“仓位”最重的中国银行受这一损失的影响可能会达到12.7%。&&美国国债将达高峰
　　在过去的一周中，因雷曼兄弟申请破产引发包括多家中国银行在内的全球金融机构债券暴露潮。从次按、Alt-A，到“两房”、雷曼，几乎每每风波淡定之后，便又有因金融风暴浪尖市场主体失陷而导致外围金融机构受损的纪录，而中国的银行在是次金融风暴中受牵连的均是昔日指望“固定收益”的债券资产。
　　美元债券黑盒
　　《21世纪经济报道》消息，仿佛一个黑盒，哪家银行拿了多少债券，往往在蒙损之后才会知道。由于外币债券明细科目在上市银行的监管披露中未作要求，次按风暴发生之后，外界获知上市银行手中处于风暴眼上的美元债券状况的唯一渠道，只是其财务报表附注中风险管理章节有关货币汇率风险的以美元计价的金融资产披露。
　　商业银行由于持有权益类金融资产受限，且其受监管特批在海外买入的金融机构股权都被列入长期股权投资科目中，其资产中相关的交易类金融资产、可供出售类金融资产与持有到期投资三个科目，实际上绝大部分都是固定收益类的债券资产。
　　按这一原则，14家上市银行无一例外，在2008年中期账面上的美元债券余额总计为8579.50亿人民币(其中招商银行与交通银行为2007年数字)。
　　其中，因历史原因在海外长袖善舞的中国银行，其美元债券的持仓量在中国上市银行中占到了接近半数的比重，高达4129.63亿人民币，而建设银行(0939.HK，601939.SH)与工商银行(1398.HK，601398.SH)的持有余额，也分别高达1731.95亿人民币和1660.58亿人民币。
　　业务规模较小的股份制上市银行持有量相对较少，中信银行(0998.HK，601988.SH)2008年中报披露的持仓为322.90亿人民币，招商银行与交通银行次之，分别为304.26亿与248.32亿人民币。其他上市银行的持仓量均在100亿人民币以下，最少的宁波银行只有700万人民币。
　　商业银行偏好企业债
　　相关的披露到此为止，但从较早前美国财务部披露的中国持有美国债券的结构数据，上市银行的各类美元债券的结构也大体可知。美财政部披露称，截至2008年上半年，中国持有的美国债券投资组合总额为1.06万亿美元，其中51%是美国国债，42%是GSE(美国政府相关企业)债券，剩余7%是企业债券(包括资产支持证券和抵押债务证券等)。
按如上银行中报中披露的数据，中国的上市银行在整体中国持有美国债券的比例中只占不到1/8的份额。而据了解，与中国央行的持有偏好不同，商业银行更倾向于购买美国国债，对企业债券的买入权重也相对较高。
　　按照美国财务部的分类口径，包括两房债券在内的正是GSE债券的大宗部分。但从目前已披露的信息上来看，中国的商业银行对其兴趣并没有央行那么大。
　　较早前中国银监会调查显示，截至2008年6月，中国银行业金融机构共持有房利美和房地美相关公司债券316亿美元。其中持有两公司担保的债券175亿美元，持有两公司发行的债券141亿美元。而在三家国有上市银行的中报中，同期持有的“两房”发行的债券及其担保债券的余额分别为143.52亿元和114.55亿元，相对其全部美元资产，这部分GSE债券在中国银行、建设银行与工商银行的美元债券结构中的权重分别只有28.91%、22.99%和11.22%。
　　“中国的商业银行在通过购买美国国债锁定绝大部分风险之后，更喜欢同类金融机构发行的债券。”香港一不愿透露姓名的买方分析师说，据他的了解，不少商业银行企业债券的持有权重均在一成以上。
　　183.78亿蒸发魅影
　　“当时的两房恐慌，让不少银行急匆匆地卖出了GSE，确认了浮亏；但后来美国政府出手，这部分债券的现在风险反而‘上岸’了。”上述香港买方分析师表示，随着雷曼破产案的发生，“市场才真正意识到那些企业债券才是真正的风险所在”。
　　按雷曼申请破产时市场中流行的亏损确认方式，大约40%的高等级债券价值与几乎全部的次级债券价值，将随着企业的破产灰飞烟灭。
　　在中金公司的分析中，选择了较为保守的总量40%损失预计的假设，并假设中国上市银行持有企业债券的比例与全国情况相当，为7%。
　　即便如此，14家上市银行的美元企业债券预估值仍高达612.58亿人民币。
　　由于账面录得的资产减值可申请退税，则40%的损失中的75%将最终反映在上市银行的税后利润中，这部分的总额为183.78亿人民币，其中中国银行高达88亿人民币。
　　按中金公司的2008年业绩预测模型，上述美元企业债的损失将为上市银行带来平均2.7%的盈利影响。其中中国银行、中信银行与交通银行三家受影响程度最大，分别为12.7%、7.1%和5.5%。
中国货币政策料走松 全面减息可能性加大
星岛环球网
　　一次出乎预料的减息是否意味着全面减息的开始？现在下这样的判断似乎还有些过早。但是货币政策转向宽松的信号既然已经明确，未来经济形势如果继续恶化，央行不会像过去那样有太多犹豫，中国必然会进入一个减息周期。
　　预料之外，情理之中
　　《经济观察报》分析，9月14日央行宣布，从16日起，1年期基准贷款利率调降27个基点至7.2%，金融机构人民币存款准备金率调降100个基点至16.5%，这是央行4年以来首次调降一年期贷款利率，而存款准备金率更是9年来首次调降。
　　这显然出乎市场预料。之前市场对于央行放松货币政策已经有预期，但即使是最乐观的经济学家如光大证券首席宏观分析师潘向东、摩根大通经济师王黔也都认为，央行降低存款准备金率或许会在明年发生。
　　其实，事情在央行9月11日召开经济形势分析会议的时候就已经有了变化。央行行长周小川本来一直坚持紧缩的货币政策，但他那天表态说，目前应该把经济增长放到首要位置上。实际上次日关于减息和降低存款准备金率的方案已经上报，9月14日晚，央行即对外宣布降低“两率”。
　　如果从决策进程来看，应该说，减息是中国内部的经济增长情况使然。在8月份的经济数据陆续公布之后，国内外人士都认为，目前中国通胀风险已经减弱，但经济面临下滑的风险在迅速加大。中小企业融资尤其困难。虽然8月初央行提高了各类银行的贷款额度，但国金证券通过对8月信贷数据余额分析后发现，多数商业银行出于控制风险考虑，对中小企业放贷仍旧十分谨慎。
　　与此同时，华尔街金融飓风显然加快了决策步伐。所以，建设银行首席经济学家华而诚认为减息与此有很大关系，“因为整个美国华尔街都沉到海底了，对国内市场信心有很大的冲击。”
　　打开的减息通道
　　从年初到现在，中国经济政策总基调经过了三次较大的转变，从“双防”（防经济过热、防通货膨胀）到“一保一控”，再到“保增长”，每次政策基调改变都因为经济环境发生了根本的变化。
　　2007年第三、四季度，通货膨胀迅速上升，四季度中三个月通胀率分别达到6.5%、6.9%、6.5%，全年经济增长率达到11.9%。由此，中国政府对通货膨胀的担心超过经济下滑的担心，每月一次提升存款准备金率成为央行抵御通胀的必须手段，这种政策延续到今年6月7日。
　　这期间，国内对央行的政策争论十分激烈，相应的争论带来不同的政策建议，即使到6、7月份，典型的“货币学派”如北京大学中国经济研究中心的宋国青教授、原高盛经济学家梁红都认为通胀风险仍旧存在，从紧的货币政策不应该放松；但供给学派表示，中国通胀有外生性，经济政策不应该过度从紧。
　　现在看来，这种争论也让决策部门无所适从，或者说对于定调更为谨慎。每年7月15日前后，国务院都会召开经济形势分析会议，为下半年经济政策定基调，但是2008年年中，国务院召开三次各类专家参加的讨论会，最后都没有给出下半年经济的总基调。
　　直到7月25日，中央政治局会议召开，才对下半年经济形势正式定调——把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。不过这种说法还是有些找平衡的味道。因而政策层面依然模糊，直到这次减息，保增长才被确立为第一要务。摩根大通证券市场主席李晶说，政府通过减息已经表达得非常明确，“国内通货膨胀不是最大的敌人，最重要的就是经济增长速度。”
　　现在的问题是，这是否是一系列减息行动 （包括继续降低准备金率）的开始？这次央行货币政策转向还是留有余地的。央行没有调降五大国有银行的存款准备金率，这说明央行还是有些“走着瞧”的意思，对通胀的担心并没有完全解除。
　　不过市场显然是另一种看法。很多分析师认为，货币政策放松仍然只能够缓解经济下行的风险，并不能真正扭转经济运行的趋势。这是因为，在信贷紧缩时，减息对中小企业刺激效果也需要重新评估。建设银行首席经济学家华而诚认为，目前情况下，国内国外的风险都在增加，银行的贷款风险贴水利率自然会提高，所以央行规定贷款利率降低，但市场利率能不能降到0.27个百分点值得怀疑。
　　华尔街飓风正在将美国经济和世界经济拖向深渊。未来央行的选择不能不更多地考虑到这种影响。如果经济沿着下行通道继续滑行并且加速的话，更为宽松的货币政策是可预见的。尤其是生产者价格指数（PPI）逐渐下行，CPI回落且企稳，将打开更宽的减息通道。
　　现在还很难预计未来政策调整的频率和力度。摩根大通的看法是，银行存款准备金率可能会继续调降1-2个百分点，如果未来几个月通胀率继续下行，银行存款利息也可能调降。这样的预期不算夸张。
吴敬琏：产业升级不拼技术高 要比赚钱多
星岛环球网
【星岛网讯】著名经济学家吴敬琏23日表示，产业升级未必就是做品牌、搞高科技，而是提高附加值，提高赢利能力，说白了，多赚钱，这就叫升级。
　　吴敬琏是在“广东再出发———从东莞突围看珠江东岸经济带升级”论坛发表上述看法的。他说，“产业升级就是提高赢利能力，说白了，多赚钱”至于为什么要提出升级，“是原来的这种方式搞不下去了，客观地说是赚不了钱啦。”
　　吴老还澄清，所谓升级，不一定就是要搞品牌。“搞品牌不见得能提高附加值，不搞品牌也有可能提高附加值。比如郭台铭他没有品牌，他是世界第一OEM，内地叫富士康，但他有很多专有技术和专利。不是技术高就叫升级，技术低就不叫升级。现在有一个叫不干胶产业，到处都有。这是3M公司做胶做坏了，粘不住，后来倒发展成一个产业了。
　　经济学家胡春力认为，中国企业要升级，有三条道路。一是自己产品的更新换代，但面临设计等方面的问题；二就是往上面走，因为上游很多都是技术相对密集。“比如中国的纺织业制鞋业，对机器性能的要求可能比对其他行业要多一些，机器这一块有很大的市场。如果你有多余的钱，想转行，你可以往与你关联的其他产业链上发展。当然也可以往下走，搞销售”；三就是改行。
　　至于许多企业企业人士反映，地方政府“腾笼换鸟”政策让人有些无所适从。对“腾笼换鸟”政策，著名学者秦晖表示不赞成，“鸟的存在与否，应该让市场来选择”。最早提出“产业升级”的经济学家、国家发改委宏观经济研究院产业所前所长胡春力则表示，在升级过程中政府有作为的必要，但并非包办。
专家称中资银行很谨慎 不轻易抄底华尔街
星岛环球网
　　在华尔街投资银行因流动性匮乏而向海外积极寻找买家时，中资银行因流动性充足而被视为潜在的“大买主”。但北京的分析人士指出，无论是监管当局还是银行都对这场危机背景下的海外并购表现出了审慎态度。
　　新华社报道，中国银行国际金融研究所分析师王家强说，经济衰退通常是企业海外并购的最好时机，但是因次级债引发的这场金融危机给中国银行业带来的主要机遇还是“学习的机遇，特别是解决金融创新与金融监管的关系以及如何加强风险管理”。
　　为阻止当前金融危机进一步加剧，美国政府20日推出了一项总额达7000亿美元的金融救援计划并希望其它国家参与其中。美国财政部长鲍尔森表示，一些国家发出了积极信号，但尚没有国家作出承诺。
　　继上周雷曼兄弟申请破产、美林被收购之后，美联储22日正式批准摩根士丹利和高盛集团从投行转型至传统的银行控股公司，此举宣告华尔街五大投资银行神话的终结。
　　与此同时，中国市场传出消息，国际化程度最高的中国银行股份有限公司出资23亿元收购法国爱德蒙得洛希尔银行20%股权，工商银行纽约分行则计划于10月正式营业。今年上半年，招商银行还斥资172亿元收购永隆银行53.12%股权。
　　波士顿咨询公司一份题为《智闯海外：中资银行与跨国并购》的报告显示，自2006年以来，中资金融服务机构已经进行了11笔跨国并购交易，有5笔交易的每笔交易额超过10亿美元。
　　波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理邓俊豪认为，银监会总体上是支持跨国并购的，但是在实践过程中也表现出了明显的“谨慎性”。他说：“中资银行的业务一直基于国内市场，银监会需要时间来完善跨国监管的措施。”
　　报告撰稿人之一、波士顿咨询公司合伙人米嘉博士指出，海外并购能够帮助中资银行配制过剩资金、跟随客户进军海外、扩大产品和服务范围，引入先进的管理经营技能，实现银行业务和风险多样化，同时也会带来与股东偏好不符及丧失本土高速增长机会的风险。
　　银监会统计数字显示，截至2007年，共有5家中资银行控股、参股9家外资金融机构，有7家中资银行在海外设立60家分支机构，海外总资产达2674亿美元，中国银行业在海外的投资总额已高于外资银行在华的资产总额。
　　王家强认为，当前这场金融危机将引发全球银行业格局的调整，美国银行业遭受的损失最大，欧洲银行的地位会进一步加强，并购会提高整个行业的集中度，更多投资银行会希望借助商业银行的资本实力抵御未来的冲击，相比之下，中国银行业的抗打击能力很强，受到的波及很小。
　　从英国《银行家》杂志对全球1000家大银行的排名来看，中国大陆银行的整体竞争力呈上升趋势。2008年，中国大陆银行上榜45家，其中新进榜单银行11家，创历年之最。以2007年核心资本余额为准，工商银行、中国银行和建设银行稳居亚洲三甲。
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