要赚就赚安心钱 超六成机构三季度首选利率债|债券|国债|利率债_新浪财经_新浪网
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　　彭博新闻社报道，中国经济复苏乏力，英国脱欧催生避险，人民币债市暖风又至。这一次，市场参与者念念不忘违约风险，超过六成机构在接受彭博调查时表示，三季度首选利率债，要赚就赚安心钱。
　　彭博6月24-28日对22家金融机构交易员和分析师的调查中，认为三季度中国国债将走牛或区间震荡的各半，无人看空；违约风险与宏观经济形势，是受访者最多提及的债市重要影响因素；超过八成受访者认为，三季度信用债发行人违约数目将高于上半年总和。
　　随着宏观经济企稳，信用风险释放，中国债市史上最长牛市在二季度遭遇曲折，10年期国债收益率6月上旬一度突破3%。直到最近两周，增长复苏动力不足、通胀预期回落、流动性维持宽裕等利好债市的看法才占据上风，加之英国脱欧激发的避险情绪，10年国债收益率一度深跌近20个基点。
　　“还是利率债更让人安心，现在的趋势还是市场资金很多，都在寻找更安全的资产，”资产管理部高级分析师在电话采访中表示，在宏观没有出现企稳的情况下，信用风险大概率继续恶化，机构对信用债也是观望的态度，高等级信用债的风险今年以来也在逐渐暴露。
　　“预计三季度债市整体还是走牛的，收益率震荡下行，支撑因素国内主要还是基本面和资金面”，金融市场部高级交易员颜岩在电话采访中称。调查中，刘东亮和颜岩在内的64%的受访者都表示，最看好利率债，而此前二季度调查中看好利率债的仅有21%。
　　周三，2026年到期、票息2.90%的国债买价收益率收报2.865%。此次调查的预估中值显示，10年期国债收益率三季度有望触碰2.75%的低位，即较当前水平有约10个基点的下行空间。多数受访者同时表示，受货币政策宽松空间有限等因素制约，年初2.72%左右的前期低点料难突破。
　　基本面支撑
　　包括万家基金固定收益总监唐俊杰、交易员郭伟等在内的多位受访人士均表示，中国经济基本面对债市走牛的支撑正在加强。万家基金唐俊杰在接受彭博书面采访时称，基建投资带来的支撑边际减弱，房地产市场持续复苏出现不确定性，民间投资持续走弱，经济内生动力仍不足，当前基本面总体看支持债市走牛。他同时指出，短期货币政策偏稳，无风险利率中枢偏高，债券供给偏多依然制约收益率下行。
　　此次调查中，约八成受访者认为三季度公开市场逆回购利率会维持在2.25%不变，只有大概两成的人认为有可能下调；与此同时，间市场7天期质押式回购利率的均值预计也将保持在2.3%左右水平。
　　此外，英国脱欧对外部经济带来的不确定性，也为债市的走牛带来了更多潜在动能。债券首席分析师陈康接受电话采访时表示，英国脱欧短期内将使得中国债市收益率继续下行，但“其他方面的影响需要很长时间才能慢慢体现”。
　　利率债受宠
　　彭博汇总数据显示，中国今年上半年违约的债券数目已经达到去年全年的3倍。在实实在在的违约风险下，信用债投资人终于开始捂紧钱袋子，5月信用债净融资跌入负值区间，创逾两年低点。
　　“信用债的风险还是没有充分暴露，因为‘去产能’的历史重任刚刚开始，还有很长的路要走”，证券首席分析师李怀军接受彭博电话采访时称。
　　调查中，逾77%的受访者认为信用债等级利差将在三季度继续走阔，而违约正是促成这一现象的最主要推手。近64%受访者将三季度信用债等级利差走阔归因于违约，27%的人认为因为去杠杆导致投资机构风险偏好发生改变。
　　海富通基金经理何谦在电话中对彭博称，“现在是经济下行期，调结构不是一天两天的事情，而政府对待债券的态度跟过去是不一样的，现在是默许一定的债券违约。”何谦指出，每年6-7月份是评级下调的密集期，预计7月份可能会出现大面积的负面新闻或评级下调，很可能导致债券的抛盘和估值的走高。
责任编辑：张伟
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