【行情评述】&&&&&&&&&
基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止22日收盘，rb1705期价贴水422，较前一日扩大8；rb1710期价贴水710，较前一日扩大49。（现货理计均折实重与盘面价格保持一致）近几个交易日期现同跌，但期价跌幅明显快于现货，尤其是远月10月份合约基差迅速扩大至700以上，处于比较高水平。未来观察现货是否出现补跌，则下跌空间依旧在。否则，期现基差偏离过大，不排除资金的套利行为。
22日铁矿石1709合约午后震荡偏弱，收577.0跌6.33%，成交129.1万手，仓增17.8万手；其中，多头前二十名增仓60823手至33.6万手，空头前二十名增仓49938手至30.1万手。
盘面来看，黑色系全天弱势下行，螺矿纷纷跌破60日均线，连续录得实体大阴线，螺纹也完成主力切换，10合约成为新的主力。05合约盘面利润收报476点，较前一交易日跌16点，远月利润同样继续收敛；基差方面，普氏指数暴跌2.25美金，基差报48点，港口现货继续回落，青岛pb粉报价655，折算干基价格升水44点。
现货市场因期盘连续下跌显得谨慎情绪增加，近两日市场资金情况不佳，价格下跌进一步加重现货市场的套现利润预期，而期盘在缺乏明显利多指引的情况下，资金主导打压价格也成为近两日的主要逻辑。前几日的早报中，我们提示期现货市场可能出现的微妙变化：现货商追高囤货的成本较高，近两日价格回落后观察现货商囤货热情是否反扑或依然以加速反抽出货为主的行为。而另一个角度，需求未被证伪，但钢产量也在增加，（就行业的供需结构来看，未来需要关注的一点是：市场可能要证伪的不是被高估的需求，而是高利润驱动下被低估的供给，这种形式的供需结构依然不能构成强有力的利多支撑。）供需并未达到十分乐观的状态，同时地产连续收紧也使得市场对未来终端需求更加谨慎，仅靠去产能或政策消息的刺激，过后也必然伴随着较大幅度的回落。
周三黑色金属集体下挫，从同一品种不同合约走势来看，均呈现近（5月份）强远（9月份或10月份）弱的格局；不同品种来看，矿焦最弱，螺煤跌幅相对小。钢材现货市场价格回落，幅度较前几日大，钢坯连续两天累跌120至3190，焦炭现货跌价尚不明显，铁矿石普氏指数连续两日回落幅度也较大。据悉又有首批环保督导组进驻山东省。
现货方面，22日国产矿主产区市场价格小幅小跌，港口现货弱势下行，受市场连续几日下行影响，加上今日唐山地区钢厂多去参加钢铁行业联盟成立大会，钢厂询盘寥寥，观望为主，整个市场气氛低迷，成交量忽略不计。唐山钢坯跌60；成材市场大幅下挫，华东地区跌50-80不等。
周三螺纹钢主力期价再度下挫，放量增仓下跌，大宗商品走势整体偏弱。主力合约Rb1710日收3117，跌155或4.74%，本周三个交易日盘面期价已跌近300元。跟踪10月份主力合约盘面虚拟利润442，较前一日收窄32。
【操作策略】
【行情评述及操作策略】
操作上，rb1710破位，注意价格连续下跌后的低位震荡行情，未突破昨日低点暂不追空，但仍需注意反抽压力位，盘面走势趋弱；基差贴水幅度较大也值得关注，观察现货市场变化。供参考。
操作上市场情绪依旧不佳，盘面走势趋弱。仅供参考。
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国贸期货：国债期货延续下跌态势
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　　【行情评述】　　今日资金波动温和，SHIBOR 隔夜及1W期限分别下行5.2BP和2.3BP至3.85%和4.74%。2W期限上行24.9BP至6.17%。沪深两市今日小幅下跌。上证综指下跌0.47%至2186.12点，深证成指下跌0.40%至8379.55点。　　今日债券市场收益率涨跌互现，波动不大，信用产品除个别期限外整体小幅上行，日终曲线上行幅度1-2BP.　　具体来看，国债3年期出现多笔成交带动曲线上行5BP至4.39%。10年期下行4BP至4.62%。政策性金融债收益率曲线(行和农发行)5年期在下行2BP至5.51 %。政策性金融债收益率曲线(国开行)1、5年期出现数笔成交，日中曲线分别下行4-5BP至5.35%和5.56%。　　信用产品收益率整体小幅下行，中短期票据AAA曲线2、8年期在10陕延油MTN1和11中信集MTN3等券的报价成交带动下上行1BP至6.18%和6.21%。　　今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债指数(净价)上涨0.0107%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0471%。全市场平均到期收益率为5.5156%，平均市值法到期收益率为5.5797%，平均市值法久期为3.8899.　　周一(11月25日)，主力合约TF1312收跌0.26%，报91.308元。三份合约共计成交2773手，较前一交易日减少870手，总持仓3756手，减仓222手。　　具体来看，TF1312成交1858手，持仓2025手，当日减仓353手；TF1403合约跌0.39%，收报91.754元，成交808手，持仓1545手，当日增仓131手；TF1406合约报92.256元，跌0.35%，成交107手，持仓186手，与上一交易日持平。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.0197.　　【后市展望及操作策略】　　周一(11月25日)，主力合约TF1312收跌0.26%，报91.308元，基差为-0.0197，理论基差为-0.0197.　　根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为91.310元，TF1403理论价格为91.575元，TF1406理论价格为91.833元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为91.042-91.580；TF1403合约理论价格波动幅度为91.304-91.848；TF1406合约理论价格波动幅度为91.558-92.110。对于主力合约周二建议91.016以上做空。建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。　　【宏观消息】　　1、资金面　　本周一(11月25日)间隔夜回购3.9046%，较上一个交易日下跌3个BP，7天加权平均利率4.8583%，较上一个交易日下跌3个BP，14天加权平均利率6.2257%，较上一个交易日上涨18个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度上涨，其中21天加权平均利率6.5324%，较上一交易日上涨4个BP，1个月加权平均利率6.7074%，较上一交易日上涨21个BP，3个月加权平均利率6.8866%，较上一交易日上涨12个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.8869%，较上一个交易日下跌4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为4.8653%，较上一交易日下跌4个BP；SHIBOR隔夜利率3.8470%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌2个BP，加权均价4.7400%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨25个BP，加权均价6.1650%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价6.3780%。
(责任编辑：DF082)
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关注天天基金国贸期货：PTA总体仍呈现下跌趋势 买盘递盘有限
来源：国贸期货
　　导读：新泽西州财富管理公司SICA Wealth Management总裁杰弗里-西卡指出，原油期货价格很可能将会进一步上涨，原因是叙利亚的冲突“正在演变成多国僵局”。据媒体报道称，在周五召开的20国集团峰会上，俄罗斯总统弗拉基米尔-普京召开新闻发布会称，如果叙利亚受到攻击，那么俄罗斯将继续向其提供援助。
　　【基本面】
　　华东PTA(, 0.68%)市场气氛继续弱势运行，市场报盘在7780元/吨附近，市场递盘递盘在元/吨送到，商谈围绕在7750元/吨送到，市场商谈气氛较淡，买盘递盘较为有限。
　　纽约原油期货价格周五收盘上涨2%报每桶110.53美元，主要由于有关叙利亚事件的紧张局势愈演愈烈，从而增强了投资者有关中东地区原油贸易将会中断的担忧情绪。
　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格上涨2.16美元，报收于每桶110.53美元，涨幅为2%，盘中曾触及每桶110.70美元的高点。据财经信息供应商FactSet统计的数据显示，这一价格创下主力合约自日以来的最高收盘价。周四纽约油价上涨1.1%，主要由于政府报告显示美国原油库存大幅下降。在本周的交易中，纽约油价上涨了2.7%。
　　伦敦ICE欧洲期货交易所10月份交割的北海布伦特原油期货价格上涨86美分，报收于每桶116.12美元，涨幅为0.8%。按此计算，北海布伦特原油期货与纽约轻质原油期货之间的差价为每桶5.59美元，这一差价在日触及每桶27.88美元的历史最高水平。
　　此外，令人失望的美国非农就业报告也对油价起到了提振作用。美国劳工部今天发布报告称，8月份美国非农就业人数增加16.9万人，略低于经济学家此前预期。财经网站MarketWatch调查显示，经济学家平均预期为增加17.3万人。受此影响，投资者猜测美联储将推迟其开始缩减“量化宽松”规模的时间。
　　新泽西州财富管理公司SICA Wealth Management总裁杰弗里-西卡指出，原油期货价格很可能将会进一步上涨，原因是叙利亚的冲突“正在演变成多国僵局”。据媒体报道称，在周五召开的20国集团峰会上，俄罗斯总统弗拉基米尔-普京召开新闻发布会称，如果叙利亚受到攻击，那么俄罗斯将继续向其提供援助。
　　美国总统巴拉克-奥巴马则在此前表示，他正考虑对叙利亚采取军事行动，原因是该国被控使用化学武器。
　　在纽约商业交易所的其他能源交易中，10月份交割的RBOB汽油期货价格上涨近2美分，报收于每加仑2.85美元，涨幅为0.6%，在本周的交易中下跌了1.3%；10月份交割的取暖用油期货价格上涨2美分，报收于每加仑3.16美元，涨幅为0.8%，在本周的交易中上涨了0.9%；10月份交割的天然气期货价格下跌4.5美分，报收于每百万英国热量单位3.53美元，跌幅为1.3%，在本周的交易中下跌了1.4%。
　　【行情评述】
　　周五PTA1401合约开盘于7986，最高达到7986，最低达到7936，收盘于7940。从PTA持仓排名上看，PTA1401合约的总交易量、总持仓量均有所增加，其中多头前20名增仓4930，空头前20名增仓2283，持仓前20名呈现净空头8993。
　　【操作策略】
　　周五，围绕叙利亚冲突的紧张气氛进一步加剧，美国和俄罗斯两国在对阿萨德政权态度上针锋相对，中东地区的石油贸易可能因为美国的军事打击以及俄罗斯的支持立场而受到干扰的市场担忧帮助原油价格大幅上涨至2011年5月以来的最高水平；另一方面，美国最新的非农就业报告不及市场预期，降低了美联储将会很快缩减资产采购项目规模的可能性，也对包括原油在内的大宗商品期货合约提供了价格上的支持，主力原油合约场内交易中收于每桶110.53美元，涨幅是2%。从盘面看，国际原油处于高位对PTA成本支撑预期增加，但总体仍呈现下跌趋势。交易方面，关注PTA短多长空机会。仅供参考。
　　【操作提示】
　　日内关注PTA与铜、橡胶(2, 1.11%)整体关联性。
　　(作者：高瞻)
责编：王慧
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