肖磊：港股一天能跌85% A股到底需不需要做空者？
来源：肖磊看市
作者：肖磊
金融市场是人类智慧的浓缩，也是最容易放大人性贪婪和恐惧的地方，因为金融市场主导着终极财富分配，它可以让财富瞬间蒸发，也可以让默默无闻者瞬间暴富。
　　本文作者为作者，黄金钱包首席研究员 肖磊
　　金融市场是人类智慧的浓缩，也是最容易放大人性贪婪和恐惧的地方，因为金融市场主导着终极财富分配，它可以让财富瞬间蒸发，也可以让默默无闻者瞬间暴富。
　　因此，金融市场需要完整的生态，每一个环节都需要有强悍的猎手，否则生态系统将难以为继。
　　看空和做空者，是金融生态链条当中不可或缺的一环，尤其是证券市场，没有看空者和做空者，实际上等同于没有监管。
　　抛开恶意的部分（有人恶意看空或做空，也有人恶意看多或做多，我并不认为恶意看空者比恶意看多者更加邪恶），真正意义上的看空和做空，上善不善，大善似恶。
　　日，海外沽空机构浑水（取名来自中国的“浑水摸鱼”一词）发出了一份做空报告，指香港辉山乳业(港股06863)为一家骗子公司，公司价值为零。昨日（日），辉山乳业股价大跌85%，市值缩水320亿。
　　一家市值400亿的公司，瞬间崩塌，能否免于劫难，就要看公司自身是否真的有起死回生的能力。
　　浑水公司因看空和做空而闻名，几乎成了悬在中国概念股头上的一把利剑，近几年来，浑水公司被国内市场认为是一家阴谋做空中国概念股的机构。
　　实际上在美国等国外类似浑水公司这样的机构，数不胜数。这类公司通常的做法是寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。浑水只是做了垂直细分，更专注于研究中国概念股罢了，这跟一些专注于某个行业或产业道理一致，没什么特别。
　　另外，这种做空，同样面临巨大的风险和压力，远比做多承受的风险更大。在浑水看空和做空的中国概念股里面，有的甚至在其做空之后反而逆势创出了新高，且持续走高。辉山乳业在浑水发布报告之后，立即做出反击，而后公司公布大股东增持的消息，股价持续反弹。实际上在浑水发布看空报告两周后，股价比发布报告时还高出6%。
　　中国金融市场需要真正的“做空者”
　　资本市场是一个很容易走向极端的市场，因为它在今天表现出来的杠杆效应和工具效率空前之高，是几千年来人类社会活动中无法想象的，也是从来没有过的。如果庞大的投资者群体不能或不敢对市场形成充分“表达”，就容易被某种单一的市场情绪左右，市场可能随时都面临着走向一个毁灭性的极端，这种极端我们称之为“崩盘”。
　　拿中国来说，无论是政府层面，还是既得利益群体，都非常不喜欢听到“看空”或“做空”等字眼。这跟中国的传统文化非常契合，对持有不同看法的人，总是带有一种警惕和敌视的态度。
　　但是，从来没有一个市场能够证明，没有做空者就不会下跌，也无法证明没有做空者的市场就一定具备更大的正能量。恰恰相反，没有做空机制或做空机制不健全的市场只能吸引更多的非理性投资者，因为非理性投资者往往缺少独立思考，总是相信“树可以长到天上去”。
　　正因为中国缺少做空者，缺少了市场的自我制衡，市场风险无法提前释放，扼杀了“理性”，难以打破刚性兑付，非理性的繁荣在中国持续时间更长、损害更大。
　　2008年5月，美国有一个叫戴维?艾因霍恩的对冲大肆批评五大投行之一的雷曼兄弟，并到处演讲，希望能够说服更多有影响力的投资者加入到自己的队伍，他还号召更多的投资者去做空雷曼兄弟。也正是他的呐喊和参与，一些在研究抵押贷款支持证券方面的投资者开始关注雷曼兄弟的风险。很快，其他寻找做空机会的投资者开始建立空头仓位，做空者也越来越多。
　　难道没有艾因霍恩等对冲基金经理的做空，雷曼兄弟就会安然无恙？事实是，如果没有做空者，雷曼兄弟给整个美国金融系统带来的巨大风险只会被欺骗性的隐藏，一旦破产危机被拖延，给美国资本市场带来的灾难恐怕要增大十倍。
　　做空者不缺少信仰，“金融大鳄”乔治?索罗斯在亚洲金融(港股00662)风暴之后曾说：“金融市场不属于道德范畴，它有自己的游戏规则。对于亚洲金融风暴，即使不炒作，它照样会发生。纵观很多国家资本市场及经济的崩盘，而后一蹶不振，恰恰是因为做空者没有参与的机会，导致做多者的信心和价值观被完全颠覆所致。”
　　查诺斯是一位华尔街比较出名的对冲基金经理，市场给他的称号是“顶级做空大师”。查诺斯曾成功地做空了安然和美国楼市，并从中收获了巨大的回报。但市场需要明白的是，美国房地产市场并没有因为这类做空者而一蹶不振，美国房地产市场早已复苏，“做空者”的“贡献”已经完成，做空者让美国房地产市场泡沫提前破裂、释放，从而也尽早恢复。.
　　一直以来，做空者在纷杂的金融市场保持着冷静，他们会遭到各国政府的反感，乃至封杀，但他们在用自己的思考和影响力艰难而又光荣地生存着。当他们时常因正确地判断“得手”时，往往也会获得来自市场的更大尊重。
　　做空需要的是胆量和智慧，是对偏见、环境和所有可能性情况的分析，“做空”所承受的压力和风险远比“做多”大得多，这本身就限制了“做空者”的局限性和“高理性”；而“买涨”则简单得多，所承受的风险更小，毕竟世界在不断进步而不是倒退，说，没有人靠押注自己的国家崩溃而获得巨大成功的。
　　但不要忘了，作为同时代的做空大师索罗斯，在投资当中也并没有长期押注任何一个政府的“崩溃”，其“做空”都是阶段性的，索罗斯在社会慈善方面的贡献也并不亚于巴菲特。
　　同样，你可以说浑水做空中国概念股是一个阴谋，但请注意，中国股市一次从6000点跌到了1600点，最近一次从5000点跌到了2600点，期间没有人可以任意做空内地股市，这又是谁的阴谋？
　　作为上市公司，肯定是不希望有浑水这样的机构存在，但作为政策制定者和投资者，这样的公司有其存在的意义。投资者和上市公司之间，存在着极大的信息不对称，这就是为什么证监会对信息披露要求越来越严格的原因。
　　但问题在于，上市公司是一个做生意的公司，是动态的存在于市场（监管规则是静态的），每天都在为经营做出不同的决策，投资者根本无法判断哪些决策是正确的还是错误的，因为一则决策消息背后，往往是一个非常大的“套路”，这就需要有更具水平和实力的公司去调查，仅仅靠法规层面的信息披露远远不够。
　　浑水公司为了调查辉山乳业，聘请了顶级中国奶业研究专家，采集第三方尽调报告，使用实地拍摄辉山乳业登仕堡牧场等等，各种调查方法应有尽有，这是一个普通散户和一般的投研机构难以做到的。
　　做空者并不邪恶
　　2010年2月初，在曼哈顿一个私人会所，包括索罗斯在内的一批善于做空的对冲基金经理有一次大的聚会。这群做空者谈论的是欧元的走向，索罗斯等先后发言，看淡欧元前景，并迅速在圈内扩散。
　　这跟艾因霍恩做空雷曼之前的举动类似。这次聚会之后的一周时间里，欧元空头头寸创下历史新高，6万多份做空欧元的期货合约集中出现。之后，欧元兑从1.36一路惨跌至1.18。
　　从当时来看，索罗斯等做空欧元的举动加剧了欧元区的风险，我们可以将其称之为“恶意”做空。但其重要的建设性作用在于，大批对冲基金对欧元的看空，以及对欧元的做空行动触动了包括德国等在内核心国家的重视，使得对欧元区改革一直比较“冷淡”的政治家们抛弃了侥幸心理，欧元区关于统一监管、财政改革等的实质性进展也正是从全球对冲基金经理大肆做空欧元开始的。
　　回顾发展比较完善，且一直在持续自我良性循环的欧美资本市场，其跟政策制定者一直以来对做空环境的创造运用，以及对做空者的宽容是分不开的。因为做空者本身就附带着一种强大的监管效应，让市场更容易重视风险，不至于让风险积累到不可挽回的地步。
　　历史已经证明，那些缺少“做空”环境的市场，并不会拥有更良性的自我循环，而是以自我制造的更大灾难收场。比如2008年中国股市的暴跌，其恢复能力甚至远低于制造了次贷危机、做空势力更强大的。
　　伦敦和纽约，乃至香港，之所以在国际资本市场获得崇高的地位，除了历史的沉淀和监管的有效，更多的是对投资者自由行动的保护，一个最重要的体现是，对做空者的宽容和“理解”。假设辉山乳业是内地A股上市，恐怕很多欺骗性的消息会持续更长时间，甚至有可能永远发现不了。
　　股市的做空，只是做空这种制衡机制当中，最普遍的一种。索罗斯曾一度做空英镑制造了英国金融市场的混乱，也在亚洲金融风暴期间给香港金融市场带来了非常大的压力，但相关政府都使用市场的手段做出了回击，而不是行政手段。更重要的是做空者让政府尽早发现了风险因素和监管漏洞，最终让监管变得更加积极、有效和透明。
　　中国缺少对做空机制和做空意义全面思考的改革者，从而缺少可以做空的产品和做空文化，市场也就缺少做空者。
　　有句话说，看一个人的身价，主要看他的对手，而我的观点是，中国资本(港股00170)市场今后能否取得根本性成功，并打造成“有容乃大”的国际性资本市场，主要看它如何对待做空者，以及能否“培养”出真正懂得如何做空的“对手”。
　　未来，看一个国家资本市场的“身价”，主要看所承载的做空者的影响力。然而，按照目前中国市场的情况，这似乎是一个不受人待见的主意。
&& （本文转载自微信公众号“肖磊看市”（kanshi1314），作者授权金融界网站刊发，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。如果您有干货观点或文章，愿意为广大投资者提供最权威最专业的意见参考。无论您是权威专家、家还是智库机构，我们都欢迎您积极踊跃投稿，入驻金融界网站，邮箱地址：，咨询电话：010-7。期待您的加入！）
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& 低价股大面积暴跌！港股究竟发生了什么？A股会受到牵连吗？
低价股大面积暴跌！港股究竟发生了什么？A股会受到牵连吗？
内地投资者南下港股投资最担心的就是“踩雷”，此前接二连三的沽空已经让人心惊胆战，而昨日（6月27日）港股小市值低价股大范围暴跌再次让人大开眼界。
24只个股下跌超过20%，13只个股股价“腰斩”，2只个股下跌超过90%，甚至有个股跌至1分6
。虽然小市值低价股大面积暴跌，但是港股主流的蓝筹股却都安然无恙，恒生指数也仅下跌0.12%。
个股最低跌至1分6
对于一些持有港股低价股的投资者来说，昨日可谓是血雨腥风的一天。在昨日，港股主板市场有10只个股下跌超过50%，创业板市场有3只个股下跌超过50%。
“”（微信公众号：you-daydayup）注意到，中国（01027,HK）昨日的表现最有代表性。
▲中国集成控股日K线图
中国集成控股今年以来走势均较为平稳，但是成交金额也较为清淡，甚至在5月11日还出现了成交金额仅1800港元的现象。昨日中国集成控股以0.241港元开盘，开盘后也没有什么成交，但是上午11点之后风云突变，其股价开始暴跌，最低跌至0.01港元，最终以0.016港元报收，下跌94.29%，成交额也放大至4.22亿港元，截至收盘，中国集成控股市值仅为12亿港元。
值得注意的是，在昨日股价腰斩的13只个股中有12只股价都低于1港元。
虽然小市值低股价个股出现了大面积下跌，但是恒生指数却影响不大，全天仅下跌0.12%，而大蓝筹的吉利汽车、中银香港、腾讯控股等均涨势良好，甚至均在昨日创出了历史新高。
港交所：传闻子虚乌有
面对昨日港股小市值低价股的大面积暴跌，市场曾出现这样的传闻，“港交所前天提交了一个提案，为了激活香港小企业创新，第一要强制低于1元且平时交投不活跃的僵尸股退市：第二是限制借壳上市，鼓励新股上市。”
对于这个传闻，“添升宝”（微信公众号：you-daydayup）专门询问港交所传媒助理副总裁，他表示：“港交所从未有此提案，传闻纯属子虚乌有。”
虽然港交所没有上述提案，但是港交所在本月16日提出了修订港股主板及创业板的检讨内容。初步计划取消创业板转板主板的简化程序；提高创业板及主板个股在市值、公众持股、现金流、禁售期等要素的要求。
港交所监管事务兼上市主管戴林瀚就表示：“我们建议修订主板和创业板规则，确保反映市场接纳的标准，同时回应近期市场对创业板申请人及上市发行人素质及表现的关注。”
不过对于昨日港股小市值低价股的大面积暴跌，集团高级策略师岑智勇表示，可能是质押融资标的价格下跌，令保证金不足，触发连环斩仓，而且沽货方都来自内资行。
此前预警不止一次
对于港股市场被边缘化的个股甚至“老千股”（主要指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股和合股等融资方式损害小股东利益的个股），港交所行政总裁李小加早在去年就专门撰文表达了他的看法。
他认为，“要想避开老千股，尽量走大道，避免串小巷，提高警惕，谨慎决策。”
然而在今年5月份，曾做过港交所收购及合并委员会委员，及公众股东权益小组成员的大卫·韦伯（DavidWebb）发表了一篇文章，该文中提出港股中有50只股票相互持股，关系错综复杂，投资取向更非以股东利益为原则的名单。另外，大卫·韦伯还指出，港股有上市公司有投资股票的习惯，但有部分上市公司仍会冒险投资一些已出现泡沫，甚至证监已警告股权高度集中的股份，明显这些投资行为并非以股东利益为依据，质疑它们另有意图。
事实上，昨日大跌的很多个股均出现在大卫·韦伯此前的50个股名单上。
对私募持仓港股影响不大
对于港市“细价股”大跌，收市后有私募人士在朋友圈表示，下午团队内部开会进行沟通认为，这些暴跌股票跟自己选择的港股标的没有关系，因为这类暴跌的“细价股”不是沪港通标的，整体上“细价股”暴跌对公司旗下投资港股的产品影响不大。
研究中心研究员告诉“添升宝”（微信公众号：you-daydayup），港股并没有出现系统性风险，并不会对A股造成实质性影响。港股是更为理性的市场，壳资源价值极低，存在做空机制，炒作难度大，6月27日“细价股”的大跌理论上会让投机者转型做价值投资，但同时或许会衍生其他的投机情绪，比如暴跌的港股最低跌至0.01港元，如果不并股，不存在下跌空间。如果在0.01港元买入，就有机会存在超额收益，如首都创投盘中跌至0.01港元，收盘于0.073港元，存在7倍收益空间。
市场越来越趋向基本面
近期深交所对*ST新都作出终止上市决定，*ST新都将进入退市程序，成为2017年“退市”。*ST新都的退市给一些投机资金盲目豪赌ST股恢复上市以及A股“壳资源”敲响了警钟。同样，6月27日港股市场“细价股”暴跌也同样给港股市场的“壳股”敲响了警钟。深圳前海李宝告诉“添升宝”（微信公众号：you-daydayup），实际上这些暴跌的小盘股很少有知名的机构持股，属于小圈子玩家盘。此外对A股来说影响不大，A股创业板面临的是整体估值过高与业绩内生增速不足的问题，创业板内部的分化也会越来越明显。&
而格上理财投研总监朱昂对“添升宝”（微信公众号：you-daydayup）表示，此次港股市场“细价股”暴跌背后的深层原因还是市场越来越市场化，做空的报告越来越多，市值因子在投资中的作用、重要性正在降低。市场越来越趋向基本面，而小市值公司的基本面并没有大公司那么好，最终导致小市值股票暴跌。这也可从侧面看出，港股市场上的“壳价值”正在消失，从长期看，还是要买一些优质的公司股票，如腾讯、吉利在港股市场上表现一直很好。
广东辰阳投资则认为，6月27日场内资金的踩踏出逃造成了港股市场“细价股”的恐慌性杀跌，这个对A股只是有心理上的影响。&
（本文数据均来源于东方财富Choice和WIND数据；本文封面图片来源于CFP）
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姓名电话立即查询&导言次新股大面积杀跌，昨日文中老牛及时提示了次新杀跌的风险，军工再度上演一日游行情，热点无法持续。关键词：次新股，石墨烯，龙虎榜大家早安，昨日受到外围市场下跌的影响，沪指直接低开，随后进入潜水模式，全天都在水下运行，热点也出现断层，前期大热的一带一路和次新股纷纷进入出货行情。在昨日的文中，老牛反复提示了这类个股的出货风险。下文中我会给大家回顾一下跌幅榜单的个股情况。我们先来看看沪指的60分钟图：沪...&号外：我们开通原创功能和留言功能了，吐槽、建议统统抛过来吧。小编等你哦！6月27日是香港股市中的庄股老千股最黑暗的一日，黑得有如世界末日的降临。当日，港股早盘多只股票惊现闪崩，截至午盘，有30只个股出现跌幅在30%以上的暴跌走势。而这些暴跌的股票多呈现出“小盘股”、“老千股”等特点。一时间，市场纷纷寻求“集体跳水”的答案，这些暴跌的股票是否从此开启了地狱之旅呢？南华金融集团高级策略分析师岑智勇亦表...&点击上方“财经焦点”可以订阅哦！沱牌舍得600702市场在经历了急跌之后，展开了弱反弹，但是量能的萎缩表明市场仍在犹豫，然而正如仙霞君一直所说的那样，这种时候我们更多的是需要耐心，耐心等待探底之后的放量信号。我们继续聊白酒板块。2016年三季报显示，16家白酒上市公司销售费用率13.6%，扣除茅台、五粮液，14家公司达18.5%，同比2015年三季度升0.7个百分点。本轮白酒行业复苏始于2014年...&点击上方“公众号”可以订阅哦！继辉山乳业之后，港股昨日又有一只股票断崖式暴跌，中国金控上午10时左右开始急速下跌，半小时内跌幅达到85%，盘中触及最低价0.019港元。此次谁在砸盘？中国金控的第一大联席券商长江证券大量抛货，居卖方首位，净卖出6032万股；中泰证券作为该股的第三大联席券商，居卖方第二位，也同样大量出货，净卖出6440万股。值得注意的是，这两家联席券商的每股均价格分别为0.0318和...&　　今日港股集体闪崩，截止收盘，有19只个股出现跌幅在30%以上的暴跌走势，分别为美捷汇控股(01389.HK)、中国集成控股(01027.HK)、中国置业投资(00736.HK)、财讯传媒(00205.HK)和中国钱包(00802.HK)等。　　从这些个股的盘中走势可以发现，这19只股均是在10:30后开始引爆。　　截止收盘，目前跌幅超过50%的个股有13只，跌幅超过20%的个股有24只，跌幅超...&
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港股是不是能做空呢？他的交易时间和交易机制和A股有啥区别呢？
提问者：匿名用户
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答：你好，您的第二个问题不知道是不是说的沪港通。我做了两个回答，一块把股港通的交易规则在私密答案里给你说一下。1港股可以做空。只是港股的做空对资金量有要求。户口里需要50w保证金（最低）,&之后通过券商到市场上去借货给你做空。获利后。你再买回股票了解交易。&手续费较高。借入需要利息。而且不是所有股票都可以做空。&也有很多股票你在市场上借不到货。&所以一般的投资人会通过去买股票的衍生产品来实现做空的目的。2：首先二者是不同地区的两个股票市场，在交易制度上港股是T+O　没有涨停限制，A股是T+1（当天买，下一个交易日才能卖）有涨跌限制，一般股是正负10%。市场制度方面：A股制度不健全，信息不对称，散户很多，企业机构投机性较强，不是很成熟。港股市场相对成熟，大多都是国际机构再做，所以更趋向于价值投资，制度也很完善，强制分红制度也实施很久了。交易时间段　　香港股市每个交易日在早上10：00开盘交易，中午12：30收市休息;下午14：30开盘，交易直到16：00结束。这与A股的交易时段有明显差异。此外，指数期货的交易时段要比股票市场多出30分钟，具体的时间为早上9：45开盘，下午16：15结束。利率变化　　投资A股的新老股民都知道，央行是否加息直接影响A股市场的走向。香港股市同样也会受到银行利率变动的影响;不过，与内地不同的地方在于香港利率的变动并不掌握在香港金管局(功能类似于中央银行)手中，而是由各家银行自行决定。在这种市场状况下，当几家大的发钞银行如汇丰银行、中银香港（行情,资讯,评论）、渣打银行决定调整存款利率时，香港其他的中小银行往往会跟随调整。　　不过，总体而言香港银行的利率变动这几年对市场的影响还是比较小的，特别是对国企股的走势几乎没有影响，因为受香港利率的变动影响最直接的是本地银行及地产股。有关高送配　　与A股股民喜欢公司高送配股份相比，香港股民更愿意买一些高股息的股票。如果某一家公司推出10股送10股的高送配方案，这在A股可能会迎来一波大涨，而在港股则可能是一波大跌。究其原因，香港股民往往会担心高送股会摊薄利润，影响公司年底分红利，或是大股东之间有利益输送。涨跌幅无限制　　香港股市并没有涨跌10％停牌的制度，无论是新上市股份还是已上市股份，每天的涨跌幅都不受限制。一般情况下，H股及香港大蓝筹股每天的涨跌幅也不过3％左右，10％则是属于极端情况，一年下来也不会有几次。T+0交易方式　　同时采取T%2BO的交易方式，也就是说股民当天买入的股份可以当天卖出，这种交易方式的好处在于提高市场的交易量，当投资者发现自己犯错误时，也可以马上止损。但对新入市的股民来说，往往喜欢利用这点来频繁买卖，做超短线的交易。庄家　　庄家炒作低价股在A股市场上不是新鲜事，在香港也同样有专门炒“仙股”(意为1股仅为几毛钱)的私募基金，香港股市交易的特点是成交大多集中在市值较大的股份上，而一些三四线的低价股，日常几乎没有什么成交，由于价格低廉，很容易被操控，日涨跌幅30％～40％的股票往往就是这些低价股，这类型的股票最好还是少碰为妙。在2005年，曾经有一只民企股在不到1个半小时的时间内下跌92％，买了这只股票的股民根本来不及出逃。<span style="font-family:li
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另外我在说一下沪港通交易的一些需要注意的地方首先是50W元的资金。然后不等于所有的港股都向你敞开大门可以随便买卖。要知道，香港股市虽然算是发达市场，但是那些鱼肉散户的公司也并不罕见。正因此，首批港股通的交易对象，仅限以下三类港股：1. 恒生综合大型股指数的成份股；2. 恒生综合中型股指数的成份股；3. A+H股上市公司的H股。那么，哪些股票符合上述三类标准呢？如果说A+H股A股股民还算熟悉，恒生综合大型指数和恒生综合中型指数股民一般就比较陌生了。所以比较保险的方法，还是登陆恒生综合市值指数的官方成份股列表页面，查看最新的清单。目前，港股上市的ETF交易所基金和窝轮、牛熊证这两类衍生工具都不在港股通的交易范围之内。一是沪港两地交易时间的差异。 & &在联交所，交易日的9：00至9：30为开市前时段，9:00到9:30为开市前时段，其中9:00到9:20可进行集合竞价；9：30至12：00为上午持续交易时段，13：00至16：00为下午持续交易时段。提示投资者，在圣诞、新年、农历新年前夕，仅有半天交易，因此，港股通的投资者对此要特别留意，避免因忽视了两地交易时间差异而可能错失的投资机会。 &二是是否设置涨跌停板制度的差异。 & &在内地A股市场，设有涨跌停板制度，也就是如果某只股票的价格涨跌幅度超过了规定的百分比，那么该股票就会停止交易一段时间，因此，在某一个交易日内，某只股票价格的涨跌幅波动是有限的。在联交所市场，则不实行涨跌停板制度，因而股价波动可能相对而言更加剧烈，投资者应当充分注意到港股在价格剧烈波动时可能面临大量损失的风险。 &三是有关回转交易制度的差异。 &在内地A股市场，实行T+1交易制度（交易所买卖基金等少数产品除外），也就是说投资者当天买入的股票，在第二天才能卖出。与此不同，联交所市场实行T+0回转交易制度，即投资者当天买入的股票可以当天卖出，因此，投资者可以在一个交易日内对同一只股票进行多次买卖交易。对于沪港两地市场的这方面差异，投资者需要充分了解。四是有关股票交收制度的差异。 & &在内地A股市场，结算周期一般为T+1日，也就是当天卖出的股票，投资者在第2天就可以收到款项。与此不同，香港市场证券结算与经纪商之间的结算周期为T+2日，即投资者卖出股票后，至少需要2天才能收到此款项。此外，投资者在买入股票前应预先全数付款，在卖出股票前也必须有足额股份托管于有关股票经纪商。对于此项差异，投资者在参与港股通投资前应当先向证券公司了解有关港股通股票收付和资金结算安排的相关事宜，做好流动资金管理。 &&五是有关股票报价显示颜色的差异。 & &在内地A股市场，就股价显示的颜色而言，红色代表股价上涨，绿色代表股价下跌；与此不同，在联交所市场，股份上涨时，报价屏幕上显示的颜色为绿色，下跌时则为红色。对此，参与港股通的投资者还需特别留意，切记不同行情报价颜色显示的含义，规避因对此的误解而做出错误决定，并遭受相关损失。 &&六是有关整手股数的差异。 & &在内地A股市场，每手交易单位统一为100股。但是，在香港市场，上市公司可以自行设立不同数量的每手股票交易单位，对此并没有统一的规定。港股通投资者对此要特别留意，避免在不了解相关规则的基础上因交易单位错误而导致损失放大。比如腾讯控股(700.HK)，目前的最小交易单位是100股，按照目前125港元上下的价格，最低入市门槛是1.25万港元左右。而汇丰控股(5.HK)，最小交易单位却是400股，按照目前85港元上下的价格，最低入市门槛高达3.4万港元。 & & &七是有关股票报价价位的差异。 & &在香港联交所市场，不同港股股票的报价价位依据股价而定。股价越高，报价价位越大，投资者应了解联交所《交易所规则》规定的价位表，避免申报价格因不符合规定无法成交。在港股，最小价格变动单位却是根据股价而浮动的，低的可能只有0.001港元，高的甚至可能是0.5港元或者5港元。具体的股价和最小变动单位规律如下：股价价格区间（港元）最小价格变动单位（港元）0.01至0.250.0010.25至0.50.0050.5至100.0110至200.0220至
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