2017年A股走势分析 A股可能是2017年最大的亮点
新的一年开始，2017年的股市会怎么样?在投资人眼中2017年的股市会比2016年的时候好，据了解，杨德龙表示A股可能是2017年最大的亮点，下面2017年A股走势分析。
2017年的A股市场进行了全方位的预测，企图通过这样的预测窥得先机，以下有三点：
1、2017年的投资机会将明显多于2016年。持有此类观点的机构认为，2017年的A股机会将不再局限于险资举牌、控制权转让及打新，可能会多点开花。例如国企改革的实质性推进、经济复苏带来的整体博弈性机会等，大指数不一定就此走牛，但选股难度会适当降低。
其实，多数研究机构均在每年的年初声称当年投资机会多于往年，而在年末回顾盘点的时候却发现，很多预测都发生了较大的偏差，甚至是方向性的错误。A股的多变性决定了所有的预测以及该预测所基于的模型会随时发生变化，客观上令预测变得越来越难，直至沦为算命。结合A股2016年全年走势及其他金融子市场的表现不难看出，相当一部分资金处于闲置和昏睡状态，在2017年，这些资金能否苏醒并大面积参与以A股为主的金融市场，是值得期待的。
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中金2017年十大预测！
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导语 | 中金2017年的十大预测来袭，股市要比2016年好？撸起袖子干？看看投资机会在哪？中金公司发布了2017年各类资产和整体趋势的判断在2016年大宗商品见底反弹及债市见顶调整后，各类资产价格当前位置并不像2015年年底那么极端，自上而下预测难度加大。尽管如此，我们依然尝试通过提供十大预测的方式来展示我们对2017年各类资产价格和趋势的大体判断，具体如下：展望一：A股个股收益表现好于2016年2016年仅约1/5个股取得正收益（新股除外）。随着市场估值回调及盈利改善，2017年A股整体受宏观等层面因素影响依然较为波动，但预计个股机会将好于2016年。展望二：成长略胜价值当前成长股整体估值仍有继续回调空间，但部分偏成长风格个股估值已经不贵，且价值风格在2016年已经实现较多超额收益，2017年全年来看成长有望略胜价值。展望三：港股将取得年度正收益港股2017年面临来自海外市场的挑战、市场路径可能依然曲折，但当前海外投资者对港股依然较为谨慎、配置较低；沪深港通南向资金仍有配置需求；市场估值整体仍偏低且对A股折价，我们预计港股市场将取得年度正收益。展望四：MSCI指数体系将开始纳入A股在沪深港通双向总额度取消之后，A股基本对海外投资者完全开放。尽管障碍依然存在，但此举使得A股在2017年被纳入MSCI指数体系的概率显著提升。展望五：非银板块在连续两年跑输市场后将跑赢市场债市收益率已经见底、遏制保险行业的负面因素缓解、保险与券商板块整体估值在低位，非银板块特别是保险可能取得年度正收益。展望六：债市仍有调整空间2016年四季度债市经历剧烈调整且暂时有企稳之势，考虑到通胀仍在上行、流动性仍有压力、监管风险仍在，债市可能在继续调整后才可能具备配置价值。展望七：大宗商品在经历绝地大反弹后进入震荡与分化大宗商品在2016年的绝地反弹受供需双方面因素影响，随着当前价格多数回到高位，供需矛盾已经不如之前那么剧烈，2017年商品可能更多是震荡与分化，而非系统性机会。展望八：混合所有制改革将全面开花2016年年底中央经济工作会议确定“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”，可能会在中央及地方国企中掀起“混改”浪潮。展望九：中国新型城镇化经过几年酝酿可能开始全面推进在2014年发布政府新型城镇化规划及户籍制度改革之后，2016年10月国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》，方案具体且针对性强。随着农业供给侧改革作为2017年的工作重点、十九大将召开，新型城镇化将具备执行保障，需要密切关注这些措施对中国中长期增长潜力、人民币汇率、楼市等方面的积极影响。展望十：外围市场：美股“小牛市”2017年此前拖累美股盈利的金融、能源及原材料等开始走出低谷，盈利开始明显增长；新当选总统的减税等措施也有利盈利；当前市场估值虽然不低但也不极端，美股2017年可能走出“小牛市”行情。来源：《主题策略*2017年十大预测：峰回路转》 发布日期：1月3日
作者：王汉锋，CFA-中金公司分析师S2，李求索-中金公司分析师S4，刘刚，CFA-中金公司分析师S3撸起袖子干——进攻还是防守？作者：李迅雷微信号：lixunlei07222017年元旦假期最热的词非“撸起袖子”莫属，更有人打趣地用此来判断资本市场的投资机会，说撸袖子干预示着2017年股市行情在春季和秋季，因为夏天穿短袖不用撸袖子，冬天穿棉袄没法撸袖子，只有春秋两季才能撸袖子。我倒是觉得，先要想清楚干什么，是进是退还是守，才有可能从中找到机会。从历年财政政策和货币政策变化判断方向 从历年国家财政政策和货币政策的变化特征看，政策总是逆周期的，即经济过热的时候收紧，经济疲弱的时候宽松。我收集了过去23年的中央经济工作会议中关于次年的经济政策安排，发现实施积极财政政策的年份居多，货币政策宽松的年份很少，这反映出中国经济增长的投资拉动型特征。 尽管货币政策执行者总是希望保持稳健甚至略紧，但实际执行的效果却是货币总量的大幅上升，中国最终成为货币规模最大的国家；财政政策的执行情况倒是一直不折不扣，货币政策和财政政策的执行特点均与体制因素有很大关系。 随着两年四万亿经济刺激乘数效应的显现，2011年通胀率明显上升，这就使得执行两年的适度宽松货币政策终止，但由于经济增速已在2011年见顶回落，且已连续回落六年，故积极财政政策一直维持至今。 1994-2017年中国实施的财政、货币政策一览表 时间财政政策货币政策说明年适度从紧适度从紧经历了恶性通胀年积极稳健98年亚洲金融危机年稳健稳健重化工业加速发展2008年稳健从紧经济过热年积极适度宽松美国次贷危机年积极稳健2016年提出积极财政政策要加大力度，稳健货币政策要灵活适度2017更加积极稳健加中性作者根据历年中央经济工作会议材料汇总 尽管2011年至今财政、货币政策的总基调维持不变，但其内涵还是有所变化，表现为财政政策从2015年开始加大了力度，实际财政赤字率大幅上升，2016年提出“积极财政政策要加大力度”，2017年则更明确地提出要“更加积极”。而在货币政策方面，2015年五次降息、五次降准，应该属于偏宽松的；2016年则前松后紧，主要原因是人民币贬值压力加大，金融泡沫和杠杆率水平不降反升。 由此可见，2017年执行更加积极的财政政策，是为了防止经济下滑幅度过大(目前一致预期为6.5%)，货币政策偏向中性，则是为了防范发生系统性金融风险。如果这一推理逻辑成立，则2017年仍与2016年同为防守之年，而非进攻之年。当然，进攻也可以视为一种更加进取的防守策略，如2015年伴随着大众创业、万众创新和互联网+的热潮，央行趁势推进利率市场化和人民币国际化，其他监管机构也力推金融创新，但结局似乎不甚理想，不仅发生了股灾，而且还使得人民币贬值预期大增，这就注定了2016年成为抑制金融创新、防范金融风险的金融管制发力之年。 2017年，政策上既要防止楼市的泡沫继续膨胀，又要防止外汇的大量流失，同时，还要面对因利率走高对巨量金融产品造成的冲击，谁能够在这样的背景下撸起袖子开展进攻呢？天上又不会掉馅饼，故防守理当成为第一要务。
防守之年该做什么：国企改革首当其冲既然是防守之年，首先该做什么呢？是农业供给侧结构性改革吗？我觉得，尽管解决三农问题很重要，但因第一产业在GDP的占比不到10%，故不是当前最紧迫的任务。2017年被确定为改革深化之年，改革的内容又很多，我认为国企改革应该列在所有改革之首，因为国企改革与供给侧结构性改革的五大任务密切相关。前不久召开的中央政治局会议提出，2017年要加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。可见，国企改革排在各项改革的首位。国企中很大一部分属于周期性行业，不仅面临高库存和产能过剩的压力，而且债务率较高，只要国企改革的五大任务能够完成，供给侧结构性改革的完成率就可以大大提高。 例如，当前仅国企的杠杆率（负债/GDP）就达到114%，若加上民企的负债规模，中国企业的总体杠杆率水平是美国的两倍左右，应该是全球最高了。按中财办杨伟民副主任的说法，每年的利息支出就要超过4万亿元，相当于2015年中国GDP增量部分。因此，中央经济工作会议明确要把降低企业杠杆率作为重中之重。要支持企业市场化、法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率。会议还进一步明确了混合所有制改革是国企改革的重要突破口，同时将加快推动国有资本投资、运营公司改革试点。 国企改革的推进从上世纪九十年代初开始到现在，至少经历了四轮，且取得了很多成果。这轮国企改革的方向和方法完全正确，难点在于改革推进的深入度方面，即混改中民间资本的参与度、债转股的实现比例、证券化率的提升率等能有多大。不过，本轮改革自上而下的动力应该比前几轮都要足，因为国企的债务规模到2016年底将接近90万亿元，且跑冒滴漏仍绵绵不断，给经济带来很大的风险。要做好防守工作，就是不让国企的杠杆率进一步上升。
加强金融监管与监管体制改革乃当务之急 比较近三年中央经济工作会议关于金融风险的提法，可以发现措辞愈加严厉和具体，如2014年的会议报告认为 ，“经济风险总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间” ；2015年的会议提出要防范和化解金融风险，具体又提到地方债风险和非法集资问题；2016年中央经济工作会议则提出，把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点。
“下决心处置一批风险点”，究竟是指哪些风险点呢？地方债应该不是风险点，因为财政部已经进行了8万多亿元的地方债置换；银行不良率是长期问题，也不是当下的风险点。笔者认为，缺乏监管的银行表外业务、高杠杆运作的债务市场以及汇率下行带来的风险是当前的主要风险点。 近期央行提出，从明年一季度起将银行的表外理财纳入“广义信贷”范围，受MPA考核。这意味着这么多年来越做越大的银行表外业务及与表外业务相关的金融同业业务将受到更多的监管和制约。与表外业务相关的理财和同业业务一直是监管薄弱的盲区，同时也是导致债券市场杠杆率过高的原因所在。最近，由于市场利率上行，导致债券市场价格下跌，这相当于债市的去杠杆，与2015年股灾有点类似，这又带来新的违约风险。 在金融混业化趋势越来越强的情况下，传统的监管模式、监管手段和覆盖范围都难以适应金融的新趋势，故监管的模式、手段和范围都需要做相应调整，如过去官方在提及金融风险时，总会提出防范区域性和系统性金融风险，但2016年7月份之后就只提防范系统性金融风险了，因为随着互联网金融的快速发展，金融风险的区域性特征越来越不明显，很多违约事件的发生都是全国性的。从2015年股灾到2016年区域性房价大涨，都与金融监管偏弱有关。这次中央经济工作会议仍然把防风险提到比稳增长更重要的高度，也充分说明金融监管体制改革确实是当务之急。 2017年：防守型投资机会在哪里 供给侧结构性改革深化之年，投资机会当然也是结构性的。因为政府需要坚守的两条底线是经济稳增长和不爆发系统性金融风险，这就意味着经济要继续靠投资来拉动，才不至于出现大幅回落；投资又是政府主导的，故基建投资等相关行业与公司的收入增长依然可观。 此外，国企改革带来的投资机会也值得去把握。国企改革不管朝哪个方向推进，目的总是为了改好，提高国企的业绩、降低杠杆率。从这个意义上讲，混改和债转股（提高证券化率）带来的相应机会是存在的，但局部机会多于整体机会，如经济大省或直辖市的国企改革机会多于经济落后省份，混改或债转股要全面铺开并不现实，毕竟体量过大。 从不发生系统性金融风险这条政策底线出发，稳定汇率将成为一个重要目标，在外汇管制进一步严厉的背景下，那些能够有效对冲贬值风险的金融产品或实物资产也值得投资。俗话说按下葫芦浮起瓢，但在现实经济中，“按下”汇率后，“浮起来”的可不止只有一样东西，如沪港通、深港通不失为一种对冲贬值风险的手段；购买黄金也是一种对冲风险的手段。有人说如果美元涨，那么黄金应该跌，但事实上2016年黄金的涨幅就超过美元指数的涨幅，2017年估计还是如此，更何况考虑到贬值因素，以人民币标价的黄金涨幅会更大。 2017年的房地产行业倒不用担心泡沫破灭，政策的用意是不让泡沫继续扩大，这就需要抑制房地产投资，但住宅用地的供给和热门城市的购房需求依然还是管制，所以，局部的供不应求和供过于求的现象会同时并存。对于供不应求的区域而言，房价上涨的空间依然存在，只是上涨在时间上估计要等到十九大以后。此外，酝酿中的房产税将是对投资楼市的一大掣肘，只是推出的时间窗口很难选择。故楼市的投资机会仍然是结构性的，区域分化现象会日渐突出。 债市的调整估计还会延续，利率处于过去十五年来的相对低点，其适度上调的可能性还是存在，或因为稳汇率与稳利率这两大目标很难同时实现。股市活跃对于当前的国企改革和去杠杆都有利，所以，从政策层面看，股市更应该扶持而非打压，前提是不要让金融机构过度介入、肆意炒作而导致经济脱实向虚。由此判断：在经济依然下行，股市缺乏基本面支持的一年里，难有趋势性行情，在震荡起伏中，跌出来的是机会，涨上去的是风险。对资本市场而言，讲政治比以往任何时候都要奏效，尤其要关注十九大前后的资本市场政策动向。公募基金十大预测文/每日经济新闻回顾2016年，A股在震荡中前行，趋势性机会缺乏。在公募基金行业，相对来说2016年也缺乏创新和亮点，委外资金的搅局甚至也打乱了基金排名战。2017年即将开始，新一年中，基金行业会有哪些大概率事件发生？2017年的公募基金会是怎样一番光景？《每日经济新闻》记者根据最新行业数据及发展趋势，走访多家基金公司后，提出了2017年公募基金行业十大猜想。猜想一：监管将进一步趋严2016年，基金行业经历了市场流动性过剩的影响和发展道路的再调整，国内外市场形势错综复杂，金融风险加大，行业保持稳健经营的难度增加。监管机构曾多次公开表示，要坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线。“2017年，监管趋势料将进一步升级，由于近年来金融机构跨界经营使得整个金融市场的联系度大幅提高，金融业或将探寻统一协调监管之路。”相关负责人表示。在该人士看来， 基金公司应继续严格把控管理组合投资风险，及时跟进组合业绩变化，保护持有人利益；强化风险管理和监控，防范投资风险事件；完善风控绩效平台，辅助投资决策流程；通过主动的合规控制和监控措施，降低经营管理和基金运作中的合规风险；深度开展内部稽核工作，不断跟进内部控制环节的建立和健全。猜想二：兵家必争养老金2016年12月，养老保险基金证券投资管理机构评审结果揭晓，包括14家基金在内的21家资管机构入选。对于基金行业来说，能参与评审既证明了基金行业在资产管理市场的专业性和投资能力，也预示着养老金业务在行业未来的竞争版图中，将占据更为重要位置。据公开资料统计，截至2015年底，我国养老金市场整体规模达6.4万亿元（含基本养老、全国社保及企业年金），机构预计2018年将突破10万亿元。长期来看，社保、年金乃至个人养老金业务将是一块大蛋糕。对基金公司来说，能获得养老金管理资格，不光是一种荣耀，更意味着一份责任。招商基金总经理助理兼养老金业务部负责人孙明霞就表示，早在2016年6月，招商基金就已成立专门的养老金业务部门，把社保基金、基本养老保险基金、企业年金及职业年金基金等养老金类业务作为战略重点，未来还将持续加大资源配置和战略投入。猜想三：迎来“真价值”资金2016年12月初，养老金首批管理人公布名单，期待已久的养老金入市将于2017年落地。这也意味着，届时规模高达2万亿元的中国版“401K”计划启动，养老金制度改革将扩大长期资金来源。养老金作为我国居民长期保障性资金，目前只能做类存款或现金的资产配置，年化收益率在1%~2%。而社保基金，通过合理的权益、债券配置，年化收益率可达6%~7%。参照保险资金对权益配置比例在10%左右，养老金入市的初期规模约为2000亿元。此外，2017年A股大概率将被纳入MSCI指数，境外资金或被动配置A股。花旗银行预测，A股纳入MSCI指数的概率为70%，届时国际投资者尤其是被动指数型基金，需要被动配置A股，将带来上千亿元的资金流入。“养老金和境外机构资金将成为A股和股票基金的重要长期资金，他们稳健的投资风格有利于公募基金发挥长期投资、价值投资的理念和文化。”融通基金表示。猜想四：委外资金继续增加去年以来，基金机构业务风起，定制基金登上舞台。在基金发行陷入冰点之时，基金热衷于承揽银行、保险等委外资金，而主营持续下滑的商业银行则依仗基金等平台定制产品，开辟新财路，业内称之为定制基金。定制基金的产生，也在一定程度上影响着市场普遍关注的基金排名战。公开数据显示，截至12月19日，所有基金中，2016年以来收益靠前的基本都是一些定制基金，如永赢双利债券A 、国泰浓益灵活配置混合C、国泰安康养老定期支付混合C和中加丰润纯债债券A，收益率分别高达182.02%、91.86%、87.15%和74.65%。“2017年还是‘资产配置荒’，很多资金都在找投资出路，而公募基金作为专业的理财机构将吸引各路资金关注，所以像银行委外、保险委外等各种机构定制型的基金产品规模会较大，可能成为公募基金规模增长的一个重要方面。”前海开源基金执行总经理杨德龙分析称。不过，值得注意的是，对于委外的乱象，已经引起了市场的高度关注，2017年委外的形式或将有较大改变，业内人士如此表示。猜想五：国际化进程逐步加快目前，人民币国际化和中国资本市场对外开放加速推进。资本市场双向开放持续推进时，基金行业也面临着两方面的全球化。一方面，投资者境外配置资产的“走出去”需求已经启动，并将持续增长；另一方面，境外机构全球资本对境内证券投资需求增长潜力巨大。博时基金就对《每日经济新闻》记者表示，基金行业正在步入全球化时代，国际化是公募不可回避的战略选择。具体来看，一方面，在美元处于加息周期、境内外市场利差逐步缩小和境内金融资产风险上升的背景下，境内投资者配置全球资产的需求上升，基金公司将进一步完善跨境产品线，以满足境内投资者的多元化配置需求。另一方面，境外机构投资者对境内证券投资需求增长潜力巨大。随着基金互认、深港通、境外金融机构参与银行间市场、QFII和RQFII等政策的陆续实施，促使基金公司开发低费率、流动性高的工具类产品，以满足境外客户的境内配置需求。猜想六：FOF产品迎来大发展FOF产品是2016年尤其是下半年的热门话题，各大基金公司对FOF产品都跃跃欲试。据监管机构12月中旬披露的《基金募集申请核准进度公示表》，首批共有19家公司的28只FOF产品获得受理。其中，广发基金有三只FOF产品获得受理；中融、泰达宏利、长信、华安、天弘、长盛、嘉实和上投摩根等多家基金公司各有一只基金获得受理。宏观层面来看，我国公募FOF的发展空间很大，从美国公募FOF占共同基金市场规模的10%推测可知，我国公募FOF具有至少7000亿元并以年化30%增速扩展的待开发市场。微观层面，FOF产品的收益主要来源是资产配置，这就需要基金公司建立和提升大类资产配置能力、多资产及多策略投资能力，进而提升整个行业投资管理能力。杨德龙指出，FOF在国外属于成熟品种，但刚刚引入中国。目前，国内公募基金数量已超过3000只，如何选基金、何时申购或赎回是基金投资者最大的难题，而通过买入FOF产品可以从根本上解决这个难题。现在公募FOF已经在紧锣密鼓的准备中，2017年会大量发行。所以，2017年应该是FOF元年，也是FOF大发展的一年。猜想七：智能投顾成布局亮点2016年作为金融行业的人工智能元年，智能投资顾问领域成为市场广泛关注的“新风口”。诺亚研究显示，截至2015年，全球智能投资顾问资产管理规模仅有300亿美元，与其他投资类型的资产管理规模相比，仍然十分微小。如果智能投顾可以从被动投资市场获取3%的份额，就可能实现10倍成长。在国内基金行业中，通过大数据、人工智能等前沿科技能有效降低投资风险，帮助用户获得长期较好回报。博时基金分析称，截至2015年底，美国智能投顾业务的资产管理规模突破了187亿美元。海外大型基金公司看好这一新兴理财平台并积极跟进，以智能投顾为代表的新兴产品在海外起步时间不长，发展机遇大，加之新一代投资群体对互联网理财的接受度较强，具备良好的发展前景。猜想八：低风险理财需求加速释放2016年，红遍基金业的莫过于低风险基金和委外定制基金，前者反映了市场震荡下投资者对财富稳健增值的强烈需求，后者则打破了过去的传统产品思路，使得基金行业的个性化定制服务应运而生。从年底资本市场的波动来看，未来一年，投资者的风险偏好或依然难以提升，无论是个人投资者还是机构投资者，其对风险较低、个性化的理财服务需求或将加速释放。在这种情况下，基金公司可能着手于建立具有差异化竞争力的投研品牌，力争为投资者提供更多绝对收益类型产品，实现资产的稳健增值。“我们并不鼓励基金经理追逐年度前三名，因为那只是投资结果，而不是我们应该追求的目标。”招商基金副总经理沙骎表示，2016年，他们主动拉长了业绩考核周期：对基金经理的考核要求是第一年累计收益率进入前50%，两年期累计收益进入前45%，三年期累积收益率进入前40%。数据统计显示，三年期业绩排名高低与为投资者创造正回报的概率高度正相关，这才能回归公募基金为投资者创造回报的价值本源。猜想九：权益类管理规模增加“2016年股票市场走势相对低迷，权益类基金规模增长较慢。所以预计到2017年股票市场会出现恢复性上涨，投资者的信心也会逐渐恢复。因此2017年，权益类基金的规模将出现较大幅度增长。”杨德龙表示。金鹰基金也表示，2016年权益类产品募集遇冷，随着部分经济数据好转，投资者风险偏好提升，市场回暖，预计2017年基金公司将逐步增加权益类产品申报。在主要方向上，金鹰基金判断，基金公司在权益产品布局上将有两个趋势。一是布局细分行业主题指数型基金。预计2017年FOF产品将纷纷落地，对于费率低廉、运作透明的细分行业主题指数型基金的配置需求将进一步提升。二是布局量化主题基金产品。2016年震荡行情下，多只量化主题基金产品业绩优异投资者对其接受程度逐步提升。2017年预计仍以结构性行情为主，量化基金通过多因子等模型，在分散投资风险的同时，也能多方位挖掘市场机会；且出于对基金公司完善产品线的考虑，2017年量化基金产品将有长足发展。猜想十：债券指数型基金成重要布局回顾2016年，公募行业机遇与挑战并存。一方面在震荡的行情下，行业整体管理规模仍保持增长态势。但另一方面，新发基金产品同质化问题加剧。展望2017年，在固收产品上，金鹰基金认为，目前中国的债券指数型产品仍有较大发展空间。截至2016年11月，目前市场共有19只债券指数型基金，规模达200亿元，占比基金总规模0.22%。相比于发达国家市场(美国债券指数型基金约占基金总规模20%)，我国债券指数型基金仍有较大发展空间。自2016年下半年以来，基金公司共上报了20只债券指数基金产品，且申报产品呈系列化。从目前产品的申报情况来看，各家基金公司都在完善债券指数基金的布局，为FOF产品做准备。债券指数基金有着费用低廉、运作透明和收益特征可预期的优点，伴随FOF产品、人民币的国际化提升资产配置需求，债市回暖，债券指数型基金有望成为基金公司布局的重要方向。基金行业网综合自：中金公司报告、作者：作者：王汉锋、每日经济新闻、作者：李迅雷（ID：lixunlei0722）信用卡想省年费，信用卡提额，这些绝招管用！关注小黄人读财，小黄人老师给你支招。点击“阅读原文”查看：大揭秘：基金经理校友名单、公募基金经理排行榜！（榜单）
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1月6日 2:42
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2017年生命周期基金市场分析报告
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