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2015年《财务管理》考试真题及答案解析（综合题）
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2015年《财务管理》考试真题及答案解析之综合题部分
　　五、综合题（本类题共2小题，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同。计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数；凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
　　1.已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：
　　资料一：预计已公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：
　　表1& 已公司相关资料
2014年末股票每股市价
2014年股票的β系数
2014年无风险收益率
2014年市场组合的收益率
预计股利年增长率
预计2015年每股现金股利（D1）
　　资料二：已公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：
　　表2& 不同资本结构下的债务利率与权益资本成本
负债（万元）
税后债务资本成本
按资本资产定价模型确定的权益资本成本
以账面价值为权重确定的平均资本成本
原资本结构
新资本结构
　　注：表中“×”表示省略的数据。
　　要求：
　　（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算已公司股东要求的必要收益率；
　　（2）根据资料一，利用股票估价模型，计算已公司2014年末投票的内在价值；
　　（3）根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入已公司股票，并说明理由；
　　（4）确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）；
　　（5）根据（4）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；
　　（6）预计2015年已公司的息税前利率为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数（DOL）为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）。
　　【答案】
　　（1）必要收益率=4%+1.25×（10%-4%）=11.5%
　　（2）股票内在价值=0.5/（11.5%-6.5%）=10（元）
　　（3）由于内在价值10元高于市价8.75元，所以投资者应该购入该股票。
　　（4）A=4.5%/（1-25%）=6%
　　B=7%×（1-25%）=5.25%
　　C=4.5%×（）+11.5%×（）=10.1%
　　D=5.25%×（）+13%×（）=9.9%
　　（5）新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成本更低。
　　（6）2015年的税前利润=×7%=1120（万元）
　　2016年财务杠杆系数（DFL）=2015年息税前利润/2015年税前利润=.25
　　2016年总杠杆系数（DTL）=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.25=2.5。
　　【东奥相关链接】（1）闫华红基础班第23、24、35讲涉及该知识点；（2）闫华红习题班第08、12讲涉及该知识点；（3）闫华红考前5天提示班第01讲涉及该知识点；（4）田明基础班第24、25讲涉及该知识点；（5）田明习题班第2讲涉及该知识点；（6）田明面授串讲班第2讲涉及该知识点；（7）田明模考班第2讲涉及该知识点；（8）轻松过关一第123页第7题涉及该知识点；（9）轻松过关二第168页例题7、182页例题13与该题相似；（10）轻松过关四第15页第4题涉及该知识点；（11）轻松过关五第62页计算分析题4涉及该知识点；（12）第五章课后作业、随堂练习及机考题库及模拟试题有类似题目。
　　2.戊公司生产和销售E、F两种产品，每年产销平衡。为了加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论。相关资料如下：
　　资料一：2014年E产品实际产销量为3680件，生产实际用工为7000小时，实际人工成本为16元/小时。标准成本资料如下表所示：
　　E产品单位标准成本
　　资料二：F产品年设计生产能力为15000件，2015年计划生产12000件，预计单位变动成本为200元，计划期的固定成本总额为720000元。该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率为20%。
　　资料三：戊公司接到F产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订单价格为290元/件，要求2015年内完工。
　　要求：
　　（1）根据资料一，计算2014年E产品的下列指标：①单位标准成本；②直接人工成本差异；③直接人工效率差异；④直接人工工资率差异。
　　（2）根据资料二，运用全部成本费用加成定价法测算F产品的单价。
　　（3）根据资料三，运用变动成本费用加成定价法测算F产品的单价。
　　（4）根据资料二、资料三和上述测算结果，作出是否接受F产品额外订单的决策，并说明理由。
　　（5）根据资料二，如果2015年F产品的目标利润为150000元，销售单价为350元，假设不考虑消费税的影响。计算F产品保本销售量和实现目标利润的销售量。
　　【答案】
　　（1）①单位标准成本=35×2+15×2+10×2=120（元）
　　②直接人工成本差异=实际工时×实际工资率-实际产量下标准工时×标准工资率=0×2×15=1600（元）
　　直接人工效率差异=（实际工时-实际产量下标准工时）×标准工资率=（×2）×15=-5400（元）
　　直接人工工资率差异=（实际工资率-标准工资率）×实际工时=（16-15）×（元）
　　（2）全部成本费用加成定价法确定的F产品的单价：
　　单位产品价格=单位成本×（1+成本利润率）/（1-适用税率）=（200+00）×（1+20%）/（1-5%）=328.42（元）
　　（3）变动成本费用加成定价法确定的F产品的单价：
　　单位产品价格=单位变动成本×（1+成本利润率）/（1-适用税率）=200×（1+20%）/（1-5%）=252.63（元）
　　（4）由于额外订单价格290元高于252.63元，故应接受这一额外订单。
　　（5）保本销售量×（350-200）-
　　求得：保本销售量=720000/（350-200）=4800（件）
　　实现目标利润的销售量×（350-200）-000
　　求得：实现目标利润的销售量=（000）/（350-200）=5800（件）。
　　【东奥相关链接】（1）闫华红基础班第50、54讲涉及该知识点；（2）闫华红习题班第18、20讲涉及该知识点；（3）闫华红冲刺串讲班第05讲涉及该知识点；（4）闫华红考前5天提示班第01讲涉及该知识点；（5）田明基础班第49、55讲涉及该知识点；（6）田明习题班第9讲涉及该知识点；（7）田明面授串讲班第4讲涉及该知识点；（8）轻松过关一第215页第10题、249页第3题涉及该知识点；（9）轻松过关二第132页例题13、295页计算分析题8与该题相似；（10）轻松过关五第88页单选题1涉及该知识点。轻松过关五第104页计算分析题1、计算分析题2涉及该知识点。轻松过关五第119页计算分析题2涉及该知识点；（11）第八、九章课后作业、随堂练习及机考题库及模拟试题有类似题目。
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