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企业重组基金
企业重组基金的定义
　　企业重组基金是一种专门从事特定企业或资产重组和并购的金融资本，同时也是对被并购企业的资产在资源整合中进行改造的投资机构。在具体运作上，通过发行投资基金股份或受益券的方式，募集社会闲散资金，形成一定规模的信托资产，由专业管理人员根据资产组织原理进行分散投资，直接投资于产业领域，并按比例享受投资收益并共担风险。
　　从基金分类的角度来看，企业重组基金属于产业投资基金。按照产业生命周期及所处发展阶段，产业投资基金可以分为创业投资基金(风险投资基金)、基础产业投资基金和产业重组基金。这三种基金的设立旨在促进处于不同阶段产业成长和发展。一个产业刚进入萌芽期时，需要创业投资基金的支持：经过一段时间的发展，进入成熟期和衰退期时，重组基金就能起到这种桥梁作用，在重组过程中，通过对原有生产要素的重新配置，实现一个行业甚至一个产业的持续发展。
企业重组基金的特点
　　企业重组基金是专门从事企业并购重组的金融资本，具有投资基金所共有的“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范，收益稳定和良好的激励与监督机制”等的一般特点。除此之外，与另一类从事并购的资本——产业资本有着很大的区别。具体表现见表：
企业重组基金 产业资本
并购目的发现被并购企业的价值增值能力根据并购企业自身的战略发展需要
并购性质财务并购战略并购
资金来源几乎全部来自社会闲置资金收购企业自有资金及借贷资金
并购管理挖掘被并购企业自身的潜力来获取收益将自身与被并购企业整合，产生协同效应，形成合理的战略布局
持有方式充分挖掘并购企业价值后推出在本企业战略目标不变的情况下，一般不推出被并购企业
并购技巧大量使用各种金融工具和负责，以减少并购成本 较大使用负债，收购成本服从企业战略需要
获利方式由被并购企业自身的盈利及推出是溢价组成，以后者为主来源于并构主体与被并购企业之间的协同效益
发展企业重组基金的可行性分析
　　(一)国家产业政策的支持
　　1997年中共十五大正式确定“要从战略上调整国有经济布局”。提出要用较长的时间，基本完成对国有经济的战略性调整和对国有企业的战略性改组，形成更为合理的布局和结构，建立比较完善的现代企业制度。1999年10月召开的十五届四中全会进一步阐述了国有企业战略性改组问题。日，北京召开的“并购重组国际高峰论坛”上说，国务院国资委明确表示中国将采取5项措施促进国有企业的改组重组，以进一步推进国有经济布局和结构的战略性调整，同时欢迎外国资本和民营资本参与国企的改组重组。这些都为企业重组基金建立和发展提供了不可缺少的政策条件。
　　(二)产业结构调整的需要
　　长期以来我国产业结构严重失衡，企业重复建设比较多，大大影响了国民经济的协调发展。在现阶段，全国企业处于衰退半衰退期的约占五分之三，约有一万多家，国有企业资产规模在8000万到1亿元，非国有企业资产规模从500万元到5000万元。这种间隔区往往是边际效益的临界点，大都出现成本上升、边际效益递减的局面，国有企业兼并重组的契机正在这个临界点上。同时在对国有企业实施战略性改组的过程中，遇到了许多实际困难，包括自有资金不足、资产负债率高、存量资本难以自由流动等。
　　为了实现上述目的，实现资源的有效配置，需要有效的金融工具来推动国有企业产权制度的改革，帮助老产业平稳地度过艰难的转型期，同时国有存量资产的战略性调整，从而有效地推动国有企业改制的有效进行和行业整合，以实现国民经济持续稳定协调高速发展。
　　(三)充足的资金供给
　　从国内资金供应状况来看，总体比较充裕。一方面，从1996年5月开始到现在，我国中央银行连续8次降息的情况下，居民储蓄存款余额不断攀升，居民都有着实现其金融资产多元化的客观要求。另一方面，到2003年底，全国保费实现收入3053.1亿元，同比增长44.7％，如此庞大的资金量在当前我国保险基金贬值现象较为严重的情况下，寻求有效的投资途径已经刻不容缓。
　　民营企业经过20年的发展，已经具备了大规模参与国企改制改组和国有资产处置的能力。与此同时，外资也具有强烈的并购国有企业的内在需求，这样不仅会引进外资，而且还从全球发展的角度对整个行业进行前瞻性的分析。可以预计未来若干年内，有众多民企、外资参与的国有经济布局优化，国有企业重组，将构成结构调整的主线。是从整体上优化资源配置，提高经济素质具有前景的变革。
　　(四)基金业深入发展的需要
　　总体而言，基金主要分为证券投资基金和产业投资基金。目前，我国基金行业，由于受到主客观因素及其历史因素的影响，其发展状况表现在以下两个方面。
　　首先，证券投资基金的发展及重视程度远远超过产业投资基金，这一点是与我国当前的国情不相符的。我国的股票、债券市场无论从规模上还是从完善程度上讲，都远没有达到大力发展证券投资基金的条件；另外我国未上市企业的个数及规模看，远远超过上市企业，未上市企业也同样适应投资基金进行投资。
　　其次，在三种产业投资基金中，国内真正付诸实践的只有创业投资基金一种，因而相应的理论研究也就主要集中于创业投资基金方面，对现阶段国民经济发展有巨大作用的企业重组基金一直没有受到理论界的重视。这显然不符合国家的产业政策导向和经济发展趋势。事实上，国内一些有实力的投资公司，已经开始探索利用产业投资基金采进行国有企业重组。例如，成立于2002年的红塔创新投资股份有限公司，运用企业重组基金运作模式对昆明制药、云南白药等医药企业进行了收购兼并，整合资源，提高了企业的核心竞争力。
　　因此，应根据我国的国情积极引导企业重组基金直接投资于实际产业。坚持证券投资基金与产业投资基金并举的基金发展方向，促进国民经济健康稳定的发展。
我国企业重组基金的运作模式
　　(一)组织形式
　　传统投资基金的组织形式，按其运作形态的不同有契约型、公司型两种。一般来说，产业投资基金要能适应长期股权投资形式流动性差的特点，获得广泛的市场需求，同时分散创业投资风险。目前国际上产业投资基金(特别是创业投资基金)大多采用有限合伙制，原因在于能够避免双重征税，也无需向证券监管机构提交投资报告。
　　根据我国国情，从企业重组基金的目标取向看，笔者认为，采取股份公司设立比较合理。因为：(1)相对于证券投资基金所投资的上市证券而言，产业基金所投资的未上市证券的透明度要差，因此，投资者参与重大决策和强化对基金管理的监督十分必要。(2)产业基金投资公司按股份公司制运作，除非破产清算，一般都具有永久性，有利于公司长期稳定经营；(3)产业投资基金中，机构投资者要占较大比重，投资者参与基金决策的愿望要强于证券基金。公司制有利于股东行使权利，参与重大决策，保护投资者利益。(4)产业投资基金具有法人地位，可以向银行申请贷款，有利于公司筹措资金。
　　(二)基金规模
　　不同的基金由于其投资方向和运作模式的特性，基金规模最低资金量也有特别的要求。企业重组基金旨在重组某一行业和产业，它要通过规模性的投资行为，为失衡的产业进行重组和整合，将地区产业结构同构的企业资产加以盘活，因此所需资金规模相对比较大。
　　根据我国实际情况，并参照国外同类基金的经验，我国单个企业重组基金规模最低应在5亿元以上。这主要是考虑：为发挥企业重组基金在几个投资项目上的资金调度功能，产业基金的规模一般比证券投资基金规模要大，目前证券投资基金最小规模为3亿元：美国创业基金的规模一般在50007美元以上，被投资公司的数量一般有10多个，以减少投资集中带来的风险。企业重组基金由于投资项目所需资金量大，规模在10—20亿元较为适宜。从宏观上看，国外投资基金规模一般占全国居民金融资产的10％一30％。建议我国试点初级产业基金规模控制在全国居民金融资产总规模的1％一2％，即约为60亿一120亿元左右。随着试点的成功，每年再扩大20—50亿元规模。
　　(三)发行方式
　　基金的募集方式有公募和私募两种。与公募相比，以私募方式设立基金，建立在投资者和基金经理之间基于相互了解和信任而达成的委托—代理关系之上，基金运作环境较为宽松，较少受制于国家主管机关的监管。美国、日本及中国台湾等经济发达国家和地区的产业投资基金多采取私募方式，且规定了一定的发起人人数限制，主要向境内外法人及大额投资者募集，这是由它们具有较高的经济发展水平、发达的资本市场、良好的金融市场秩序和监管体系决定的。
　　而我国的情况则不同，一方面，90％以上公众财富积累水平相对较低，人均储蓄只有;5000元。私募方式一般发起人比较少，若采取私募，则不利于动员这部分人参与产业长期投资。另一方面，我国金融秩序一直不好，金融监管还不十分完善，投资者不够成熟。若采用私募方式，则很容易形成非法集资，扰乱经济金融秩序，规避国家监管，不利于基金的规范化运作和确保投资者权益。因此，笔者认为宜采取公募与私募相结合、以公募为主的方式，则可以吸收社会公众的闲置资金，促进储蓄向投资转化，形成从而形成规范的运作体系，并有利于基金的上市。
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企业重组基金从基金分类的角度来看，企业重组基金属于产业投资基金。按照产业生命周期及所处发展阶段，产业投资基金可以分为创业投资基金(风险投资基金)、基础产业投资基金和产业重组基金。这三种基金的设立旨在促进处于不同阶段产业成长和发展。一个产业刚进入萌芽期时，需要创业投资基金的支持：经过一段时间的发展，进入成熟期和衰退期时，重组基金就能起到这种桥梁作用，在重组过程中，通过对原有生产要素的重新配置，实现一个行业甚至一个产业的持续发展。
具体特点/企业重组基金
企业重组基金企业重组基金是专门从事企业并购重组的金融资本，具有投资基金所共有的“集合投资，专家管理，分散，运作规范，收益稳定和良好的激励与监督机制”等的一般特点。除此之外，与另一类从事并购的资本——产业资本有着很大的区别。具体表现见表：
&企业重组基金& 产业资本& 并购目的 发现被并购企业的价值增值能力 根据并购企业自身的战略发展需要& 并购性质 财务并购 战略并购& 资金来源 几乎全部来自社会闲置资金 收购企业自有资金及借贷资金& 并购管理 挖掘被并购企业自身的潜力来获取收益 将自身与被并购企业整合，产生协同效应，形成合理的战略布局& 持有方式 充分挖掘并购企业价值后推出 在本企业不变的情况下，一般不推出被并购企业& 并购技巧 大量使用各种和负责，以减少 较大使用负债，收购成本服从企业战略需要& 获利方式 由被并购企业自身的盈利及推出是溢价组成，以后者为主 来源于并构主体与被并购企业之间的协同效益&
可行性分析/企业重组基金
企业重组基金(一)国家产业政策的支持
1997年中共十五大正式确定“要从战略上调整国有经济布局”。提出要用较长的时间，基本完成对国有经济的战略性调整和对国有企业的战略性改组，形成更为合理的布局和结构，建立比较完善的现代企业制度。10月召开的十五届四中全会进一步阐述了国有企业战略性改组问题。日，北京召开的“并购重组”上说，国务院国资委明确表示中国将采取5项措施促进国有企业的改组重组，以进一步推进国有经济布局和结构的战略性调整，同时欢迎外国资本和民营资本参与国企的改组重组。这些都为企业重组基金建立和发展提供了不可缺少的政策条件。
(二)产业结构调整的需要
长期以来我国产业结构严重失衡，企业重复建设比较多，大大影响了国民经济的协调发展。在现阶段，全国企业处于衰退
企业重组基金半衰退期的约占五分之三，约有一万多家，国有企业资产规模在8000万到1亿元，非国有企业资产规模从500万元到5000万元。这种间隔区往往是边际效益的临界点，大都出现成本上升、边际效益递减的局面，兼并重组的契机正在这个临界点上。同时在对国有企业实施战略性改组的过程中，遇到了许多实际困难，包括自有资金不足、资产高、难以自由流动等。
为了实现上述目的，实现资源的有效配置，需要有效的金融工具来推动国有企业产权制度的改革，帮助老产业平稳地度过艰难的转型期，同时国有存量资产的战略性调整，从而有效地推动国有企业改制的有效进行和行业整合，以实现国民经济持续稳定协调高速发展。
(三)充足的资金供给
从国内资金供应状况来看，总体比较充裕。一方面，从1996年5月开始到现在，我国连续8次降息的情况下，居民储蓄存款余额不断攀升，居民都有着实现其金融资产多元化的客观要求。另一方面，到2003年底，全国保费实现收入3053.1亿元，同比增长44.7％，如此庞大的资金量在当前我国保险基金贬值现象较为严重的情况下，寻求有效的投资途径已经刻不容缓。
企业重组基金
民营企业经过20年的发展，已经具备了大规模参与国企改制改组和国有资产处置的能力。与此同时，外资也具有强烈的并购国有企业的内在需求，这样不仅会引进外资，而且还从全球发展的角度对整个行业进行前瞻性的分析。可以预计未来若干年内，有众多民企、外资参与的国有经济布局优化，国有企业重组，将构成结构调整的主线。是从整体上优化资源配置，提高经济素质具有前景的变革。
(四)基金业深入发展的需要
总体而言，基金主要分为证券投资基金和产业投资基金。目前，我国行业，由于受到主客观因素及其历史因素的影响，其发展状况表现在以下两个方面。
首先，证券投资基金的发展及重视程度远远超过产业投资基金，这一点是与我国当前的国情不相符的。我国的股票、债券市场无论从规模上还是从完善程度上讲，都远没有达到大力发展证券投资基金的条件；另外我国未上市企业的个数及规模看，远远超过上市企业，未上市企业也同样适应投资基金进行投资。
其次，在三种产业投资基金中，国内真正付诸实践的只有创业投资基金一种，因而相应的理论研究也就主要集中于创业投资基金方面，对现阶段国民经济发展有巨大作用的企业重组基金一直没有受到理论界的重视。这显然不符合国家的产业政策导向和经济发展趋势。事实上，国内一些有实力的投资公司，已经开始探索利用产业投资基金采进行国有企业重组。例如，成立于2002年的红塔创新投资股份有限公司，运用企业重组基金运作模式对昆明制药、云南白药等医药企业进行了收购兼并，整合资源，提高了企业的核心竞争力。
因此，应根据我国的国情积极引导企业重组基金直接投资于实际产业。坚持证券投资基金与产业投资基金并举的基金发展方向，促进国民经济健康稳定的发展。
运作模式/企业重组基金
企业重组基金(一)组织形式传统投资基金的组织形式，按其运作形态的不同有契约型、公司型两种。一般来说，产业投资基金要能适应投资形式流动性差的特点，获得广泛的市场需求，同时分散创业投资风险。目前国际上产业投资基金(特别是创业投资基金)大多采用有限合伙制，原因在于能够避免双重征税，也无需向证券监管机构提交投资报告。
根据我国国情，从企业重组基金的目标取向看，笔者认为，采取股份公司设立比较合理。因为：(1)相对于证券投资基金所投资的上市证券而言，产业基金所投资的未上市证券的透明度要差，因此，投资者参与重大决策和强化对基金管理的监督十分必要。(2)产业基金投资公司按股份公司制运作，除，一般都具有永久性，有利于公司长期稳定经营；(3)产业投资基金中，机构投资者要占较大比重，投资者参与基金决策的愿望要强于证券基金。公司制有利于股东行使权利，参与重大决策，保护者利益。(4)产业投资基金具有法人地位，可以向银行申请贷款，有利于公司筹措资金。
(二)基金规模不同的基金由于其投资方向和运作模式的特性，基金规模最低资金量也有特别的要求。企业重组基金旨在重组某一行业和产业，它要通过规模性的投资行为，为失衡的产业进行重组和整合，将地区产业结构同构的企业资产加以盘活，因此所需资金规模相对比较大。
根据我国实际情况，并参照国外同类基金的经验，我国单个企业重组基金规模最低应在5亿元以上。这主要是考虑：为发挥企业重组基金在几个投资项目上的资金调度功能，产业基金的规模一般比证券投资基金规模要大，目前证券投资基金最小规模为3亿元：美国创业基金的规模一般在50007美元以上，被投资公司的数量一般有10多个，以减少投资集中带来的风险。企业重组基金由于投资项目所需资金量大，规模在10—20亿元较为适宜。从宏观上看，国外投资基金规模一般占全国居民金融资产的10％一30％。建议我国试点初级产业基金规模控制在全国居民金融资产总规模的1％一2％，即约为60亿一120亿元左右。随着试点的成功，每年再扩大20—50亿元规模。
(三)发行方式基金的募集方式有公募和私募两种。与公募相比，以私募方式设立基金，建立在投资者和基金经理之间基于相互了解和信任而达成的委托—代理关系之上，基金运作环境较为宽松，较少受制于国家主管机关的监管。美国、日本及中国台湾等经济发达国家和地区的产业投资基金多采取私募方式，且规定了一定的发起人人数限制，主要向境内外法人及大额投资者募集，这是由它们具有较高的经济发展水平、发达的、良好的金融市场秩序和监管体系决定的。
而我国的情况则不同，一方面，90％以上公众财富积累水平相对较低，人均储蓄只有元。私募方式一般发起人比较少，若采取私募，则不利于动员这部分人参与产业长期投资。另一方面，我国金融秩序一直不好，金融监管还不十分完善，投资者不够成熟。若采用私募方式，则很容易形成非法集资，扰乱经济金融秩序，规避国家监管，不利于基金的规范化运作和确保投资者权益。因此，笔者认为宜采取与相结合、以公募为主的方式，则可以吸收社会公众的闲置资金，促进储蓄向投资转化，形成从而形成规范的运作体系，并有利于基金的上市。&
可循路径/企业重组基金
企业重组基金当前应主要从以下几方面着手构建企业改制重组基金：相关法律法规 从全球企业重组和资产处置的经验来看，成功的运作必须得到强有力的支持，因此在国企改制重组基金运作过程中至少需要在两个方面得到法律层面的支持。首先，关于产业投资基金设立和运作的法律法规，如如果不能在短期内完成法律法规的正式出台，要在设立和运作方式方面给予一定程度的突破。其次，关于资产处置方面的法律法规，目前中国还没有关于资产证券化方面的法律法规，也没有相关试点经验，因此建议国企改制重组基金在资产处置方面可以进行积极的创新和试点。国企改制重组基金还需要在金融创新层面能够获得有关方面的支持或者希望有关方面的配套改革能够尽快推进。投资体制改革 政府支持产业投资基金的目的是为了使相关产业快速成长，因而给予一定的资金支持是有必要的。政府资金支持的途径主要有两个：一是财政补贴。二是政府直接投资。产业基金管理人不仅具有较强的金融技术基础知识，同时又懂得企业管理和产业发展理论，是具有金融技术投资实践经验和企业管理实际经验的“通才”。我们还建议有关部门对基金投资改制国企而获得的实行税收优惠；对基金投资者从基金所得的分红，实行资本利得税优惠。基金建立与运作的监管政策 基金进入国有企业的前提是国有企业必须进行资产重组，而资产重组过程中必然涉及到大量的债务处置，在这样一个基金进入的层面，在收购兼并政策、资产处置、债务重组等方面需要得到相关政策的支持，这是企业恢复盈利能力的基础。同时，考虑到国企改制重组基金的运作效率和效果，在严格执行国有资产产权交易政策法规的前提下，建议有关部门对基金投资项目允许部分实行场外议价，确保国有资产保值增值的同时，提高流转速度并降低基金交易成本。
&/企业重组基金
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贡献光荣榜东方财富：关于拟使用超募资金对全资子公司上海天天基金销售有限公司进行增资的可行性报告
东方财富信息股份有限公司
关于拟使用超募资金对全资子公司上海天天基金销售
有限公司进行增资的可行性报告
东方财富信息股份有限公司
二〇一五年五月
一、项目背景
随着我国国民经济的发展、居民收入水平的提高和多层次资本市场的建立，居
民理财意识不断增强，投资理念日益成熟，金融市场投资者队伍不断壮大，人们对
资产保值增值和专业理财服务的需求日益提升，为我国金融服务行业的快速发展奠
定了坚实的客户和资金基础。同时互联网技术飞速发展，电信基础设施不断改善，
互联网和移动互联网日益普及，也为我国网络金融服务行业的发展奠定了技术和硬
继“十二五”期间国家明确了“推进经济社会各领域信息化”、“有序拓展金
融服务业”和“全面提升金融服务水平”等发展战略之后，金融行业的发展呈现出
更加宽松、更注重创新的新格局。2015 年 3 月李克强总理在政府工作报告中进一
步提出：“制定‘互联网+’行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联
网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导
互联网企业拓展国际市场。”，将互联网金融的发展提升到国家层面。未来国家扶
持政策的陆续颁布和落实，将为互联网金融服务业务带来广阔的发展前景，推动互
联网金融服务行业的健康快速发展。
二、项目简介
借力于资本市场的不断发展、市场交易规模的不断扩大以及政策的不断放开，
基金第三方销售等第三方理财产品销售及服务市场实现了快速发展，为了积极应对
多层次资本市场的快速发展，满足广大投资者对理财产品的服务需求，拓展和深化
公司在互联网金融服务领域的专业化服务能力和水平，加强互联网金融服务创新，
提高互联网金融服务的市场覆盖面，拓展公司金融电子商务服务业务，增强和提升
公司的盈利能力和核心竞争力，实现公司持续健康发展，东方财富信息股份有限公
司（以下简称“东方财富”或“公司”）拟使用超募资金人民币20,000.00万元，对
全资子公司上海天天基金销售有限公司（以下简称“天天基金”）进行增资，增资
后天天基金注册资本增加至30,000.00万元。增资主要用于加大互联网金融服务创
新投入，加大对互联网金融电子商务服务业务的投资，进一步促进公司互联网金融
电子商务服务业务的发展。
（一）投资主体介绍
公司前身系上海东财信息技术有限公司，成立于日，2007年12月
20日改制为股份有限公司，日更名为东方财富信息股份有限公司。2010
年3月19日，公司在深圳证券交易所创业板上市，证券简称为“东方财富”，证券代
码为“300059”。
公司是我国领先的互联网金融服务平台运营商，拥有一支经验丰富，事业心强，
团结进取的经营管理及技术研发团队。公司所运营的以“东方财富网”为核心的互
联网金融服务大平台是我国用户访问量最大的互联网金融服务平台，也是我国用户
黏性最高的互联网金融服务平台。
公司凭借互联网金融服务大平台集聚的庞大用户资源，提供基于互联网的金融
服务，在互联网金融服务行业拥有突出的核心竞争优势。
投资主体为本公司，无其他投资主体。
（二）增资的全资子公司的基本情况
1、公司名称：上海天天基金销售有限公司
2、注册资本：人民币10000万元
3、公司性质：一人有限责任公司（法人独资）
4、法定代表人：其实
5、业务范围：基金销售；第二类增值电信业务中的信息服务业务（以经营许
可证为准）；投资咨询，理财咨询及配套服务，商务咨询，会务会展服务，计算机
软硬件及网络系统的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让，广告设计、制作、
代理、发布。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
6、主要财务数据：
（1）截至日，天天基金总资产为494,081.40万元，净资产为
7,591.05万元，2014年度实现营业收入37,281.06万元，实现净利润-565.32万元。
（经审计）
（2）截至日，天天基金总资产为719,871.73万元，净资产为
7,995.84万元，2015年第一季度实现营业收入31,228.21万元，实现净利润404.79
万元。（未经审计）
（三）增资方式
公司拟使用超募资金人民币20,000.00万元对天天基金进行增资。
三、项目必要性及可行性分析
（一）项目必要性
1、积极响应国家政策，适应公司快速健康发展的迫切需要
我国“十二五”规划明确提出了“推进经济社会各领域信息化”、“有序拓展金
融服务业”和“全面提升金融服务水平”等发展战略。随着国家具体行业扶持政策
的陆续颁布和落实，在我国经济社会转型发展和国家建设上海国际金融中心的大背
景下，公司所处的互联网金融服务行业处于难得的重要战略机遇期。为积极响应国
家产业政策与发展战略的要求，公司将进一步提升在互联网金融领域的专业化服务
水平和创新能力，提高互联网金融服务的市场覆盖面，拓展互联网金融电子商务业
务，增强公司的盈利能力和核心竞争力，以实现公司长期健康发展。
2、适应多层次资本市场快速发展的需要
随着我国多层次资本市场建设的不断发展与完善，带动了不同类型企业在不同
发展阶段的多样性和多元化投融资需求。同时，日益复杂的经济和金融环境也对投
资者的专业化程度提出了更高的要求，因而投资者对专业理财服务的需求越来越迫
切，孕育了第三方专业理财服务广阔的市场发展空间。另一方面，相关产业政策的
进一步放宽将促使大量符合条件的市场参与者成为新的竞争主体，从而加剧了第三
方专业理财服务市场的竞争态势。鉴于此，公司需要在人力、物力、财力上做好充
分的准备，以积极应对各类挑战和机遇。
3、延伸和拓展互联网金融服务大平台的迫切需要
基金第三方产品销售与服务业务，是公司互联网金融服务大平台的进一步延伸
和拓展，将能很好的吸引和服务于有需求的庞大客户群，进一步推进基金第三方产
品销售与服务业务的发展，将有利于推动第三方理财市场的建立和行业的健康发
展，推动企业产品和服务创新，提高企业竞争力，促进公司一站式互联网金融整体
战略目标的实现。
4、满足投资者理财保值增值的需求
随着投资者财富的逐渐积累、证券市场投资者队伍的日益壮大、投资理念的日
渐成熟，投资者对保值增值需求愈加旺盛，对第三方专业理财增值服务的需求越来
公司通过互联网金融服务大平台为投资者提供互联网金融服务，旗下天天基金
网已成为国内最大的以基金投资者为主的基金服务平台，为投资者提供基金比较、
收益率分析、对基金买入品种、投资组合、买入时机分析及买卖等多元化、多样性
服务，并对基金收益率、基金投资组合、基金经理表现等进行深入研究。
公司将根据市场需求，为投资者用户提供专业的第三方理财产品销售与服务，
满足投资者用户理财和保值增值的需要。
5、满足公司基金第三方销售业务快速发展的资金需求
2012年7月起，天天基金正式对外开展基金第三方销售服务业务，截止2015年3
月底，天天基金共上线85家基金公司、2190支基金产品，公司互联网金融电子商务
平台基金销售规模实现大幅快速增长，从2012年的0.7亿元，到2013年的361亿元，
到2014年的2298亿元，再到2015年第一季度的1264亿元，公司基金第三方销售业务
实现快速发展。
随着基金第三方销售业务的快速发展，相应的成本、费用支出也增加较快，同
时需要更多的转化准备金，以实现不同结算体系、多品种理财产品之间无障碍的相
互转化。另外，公司高度重视互联网移动终端应用的发展，将加大移动终端平台的
研发和创新力度。为了推动业务健康较快发展，未来在基金交易及服务平台建设、
团队建设、技术研发、市场推广等诸多方面，都需要进一步加大战略投入。为了适
应公司业务的快速健康发展，目前的资金规模已经不能满足实际经营及业务创新的
需要，迫切需要进一步增加资金投入。
（二）可行性分析
1、市场分析
（1）国内资本市场持续回暖和活跃，投资者投资理财热情提升
2014年以来，国内资本市场持续活跃，市场交易规模大幅增长，投资者规模进
一步增长，新开股票账户数和基金账户数均呈现大幅增长态势。根据中国证券登记
结算有限责任公司统计，截至2015年4月份，股票有效账户达到16,330万户，基金
投资账户已达6,170万户。同时，根据中国证券投资基金业协会的统计数据，截至
2015年3月底，我国境内共有基金管理公司96家，其中合资公司46家，内资公司50
家，共有取得公募基金管理资格的证券公司7家，保险资管公司1家；管理的公募基
金资产合计52414.37亿元。
（2）互联网快速普及和移动端上网速度不断提升，进一步拓展了行业发展空
根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第35次中国互联网络发展状况
统计报告》显示，截至2014年12月底，我国网民规模达6.49亿，手机网民规模达5.57
亿，网民中使用手机上网的人群占比达到85.8%。同时，随着Wi-Fi、3G、4G等互联
网相关技术的不断成熟，手机、PAD等移动端上网速度将得到进一步提升，基于移
动端的互联网金融服务的用户体验也将日渐完善，从而延伸和拓展了行业的服务范
围，丰富了行业服务的模式，拓展了行业的发展空间。
随着资本市场的回暖和持续活跃、投资者规模的扩大和投资热情的提升、基金
资产管理规模的不断扩大、互联网和移动互联网的应用普及以及中国多层次资本市
场建立和国际化进程的加快，互联网金融服务行业将迎来历史性的发展机遇，未来
发展空间巨大。
2、公司优势分析
（1）用户资源和品牌优势
公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台已成为我国用户
访问量最大、用户黏性最高的互联网金融平台，旗下天天基金网亦是中国访问量最
大、影响力最大的基金门户，积累了庞大的用户资源，为开展第三方理财产品销售
与服务业务打下了扎实的基础、提供了有利的保障。
同时，凭借持续优质的服务和长期稳健的发展，公司在业内已取得了较高的知
名度和较强的影响力，具有明显的品牌优势。
（2）人才优势
公司经过多年的积累和发展，培养了一批既熟练掌握信息化相关技术又熟悉专
业金融知识的技术骨干，同时还拥有一支经验丰富、团结进取的经营管理团队。公
司人才结构完善，管理人员水平较高，具有一定的人才优势，为项目执行提供了人
才和技术保障。
（3）营销渠道优势
与传统的营销渠道相比，互联网营销渠道不受地域、空间、时间的限制，可以
提供全天候不间断的网上营销信息发布、网上产品展示及互动交流，用户覆盖区域
广，营销渠道价值与网站用户数量和用户访问量成正比。公司运营的以“东方财富
网”为核心的互联网金融服务大平台，是我国用户访问量最大互联网金融平台，拥
有良好的互联网营销渠道优势。
四、资金用途
公司使用超募资金人民币 20,000.00 万元对天天基金进行增资。天天基金将进
一步推进互联网金融服务创新发展工作，增加基金交易及服务平台建设、移动端应
用创新、团队建设、技术研发、市场推广等各方面投入，配置更多转化准备金，为
投资者提供更为丰富的第三方理财产品在线销售及服务，使投资者能享受更便捷、
更优质的理财服务，促进公司第三方理财产品销售及服务业务未来快速健康发展。
五、效益分析
本次增资主要用于互联网金融服务创新，鉴于互联网用户的习惯特征和金融电
子商务非传统行业发展的特性，同时，受资本市场及用户活跃性等因素影响的特点，
相关业务发展具有较大的不可预测性，本次增资产生的综合效益，无法具体量化及
测算。但是，本次增资将进一步提升天天基金的资本实力，进一步加强天天基金在
业务发展方面的资金投入，同时也可以促进业务创新，提升公司整体形象，进一步
提升投资者对天天基金销售平台的认可度，促进开户数量及交易量的增长，扩大移
动端市场占有率，为公司互联网金融服务的创新和发展打下坚实的基础，对推动公
司互联网金融电子商务服务业务进一步发展，促进公司一站式互联网金融服务整体
战略目标的实现，具有至关重要的战略意义。
六、风险分析
（一）市场竞争加剧风险
随着资本市场的进一步发展及政策的进一步放开，第三方基金销售及理财产品
服务市场将继续保持快速增长。预计未来市场参与者会大幅增加，相应市场投入也
会大幅增加，而国外成熟企业也会积极拓展国内理财产品服务市场，这将导致国内
理财服务市场竞争加剧。
对策：为规避市场竞争风险，公司将立足于自身优势，结合市场环境及对投资
者需求的深入理解，通过创新适合投资者需求的多元化服务，提升市场竞争力。
（二）人才流失风险
经过多年的发展，公司引进和培养了一批对企业发展至关重要的管理和技术人
才，他们将是公司今后发展的重要人才保障。随着互联网金融行业对人才需求的大
幅增加，上述人才存在一定的流失风险。
对策：建立和完善公司激励制度，加强优秀人才的引进和培养，建立人才梯队，
以事业留人，待遇留人，防范和降低人才流失带来的风险。
（三）公司管理风险增加
公司规模将在现有基础上持续扩大，从而对公司的管理提出了更高要求，公司
可能出现因业务规模快速扩张、人力资源不断增加所带来的内部管理的风险。
对策：完善公司内部管理制度和流程，借鉴国内外先进管理经验，积极引进
优秀管理人才，明确内部管理职责和权利，建立完善员工考核激励机制，推行内部
目标管理，防范公司内部管理风险。
本次增资将进一步增强天天基金的资本实力，推进互联网金融服务创新工作，
进一步拓展和深化公司在互联网金融服务领域的专业化服务能力和水平，提高互联
网和移动互联网金融服务的市场覆盖面和占有率，进一步拓展和推进金融电子商务
服务业务的发展，增强和提升公司的盈利能力和核心竞争力，推动公司一站式互联
网金融服务整体战略目标的实现，实现公司持续健康发展。
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