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12年270倍 亚洲最大市值公司为什么是腾讯？
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为何登顶的，是马化腾的腾讯，而不是其他公司，比如马云的阿里？
　　一、上市12年，股价翻了270倍　　(日)腾讯收盘价215港元，市值正式站上2万亿(20352亿港币).上市12年，这家公司的股价翻了270倍，年化收益率59%.　　两万亿港币的市值，折算成人民币逾1.7万亿，一举超过(市值16958亿人民币)，登顶中国，也是亚洲市值最大的上市公司。腾讯今年股价走势一骑绝尘(见下图)，一路碾压了(13097亿人民币)，(市值15940亿人民币)，(市值16417亿人民币)这些大家伙。 　　　　这个市值，也令腾讯成为全球第十一大市值公司(见下图)：　　(全球公司市值前15位，数据截止日，PE数据以2015年报为基础)　　腾讯的这个市值，按TTM估值为50倍PE，按2016年动态估值也有43倍，基本是其历史最高估值水平(见下图)：　　很明显，腾讯的估值，真心不便宜了，很多老司机都在说买不下手，格隆汇的一个朋友给了这么一个粗糙但却很难反驳的推算：腾讯月活账户数大概8亿，毛估有6亿用户。马云说最好的商业模式是国家收税，那我们就用按人头收钱的个人所得税为标准，看腾讯的天花板。2015年全国个人所得税是8618亿，假设腾讯10年后达到这个收入水平，继续维持30%的净，那么就有2580亿净利润，这时候的腾讯业绩增速应为个位数，给10倍PE，也就25800亿RMB，相对目前的2万亿港币市值，还有50%的增长空间。腾讯去年刚加入千亿收入俱乐部，未来10年，腾讯的收入可以增长到8600亿吗？　　这个推理很粗糙，但不得不承认，其符合投资所追求的“模糊的正确”.　　那么，问题来了：　　1、 为何登顶的，是马化腾的腾讯，而不是其他公司，比如马云的阿里？　　2、 又为何在腾讯估值已真心不便宜的情况下，资金还一门心思往里冲？　　这两个问题，小有区别，但其实互相关联。　　二、中国，谁有资格登顶？　　在回答以上问题前，我希望我们先在以下问题上能达成一致：　　1、如果把市值第一当做珠峰登顶的话，能登顶的一定是的公司。我们传统思维里的那些传统行业的老国企，诸如石油、电讯、钢铁、煤炭等，最终都会如恐龙一样，日渐没落——假以时日，开发技术能逐步突破，那些埋在地下的煤炭可能如泥土般一钱不值，而山西的产业结构如不做调整，未来会比东北更惨.　　看看全球前十大市值公司(基本都是公司)的结构就知道了(见下图)，这个是人类经济变化的历史趋势与规律，就像本世纪初汽车替代马车一样，这不以国企、民企为转移，也不以社会主义、资本主义为转移。　　(全球前十大市值公司，市值数据截止2016年9月6日，PE数据以2015年报为基础)　　2、在中国的新经济公司里，有资格去PK登顶的，只有两家：腾讯与阿里。因为他们既幸运，又努力，且体量上把其他竞争者甩开了几条街。 　　努力就不说了，但凡不是国企，任谁都有一把辛酸泪。幸运，是因为领域最容易做出大市值的水草丰美之地，就三个领域：搜索(在美国对应GOOGLE)、电商(在美国对应)、SNS社交(在美国对应)，阿里与腾讯恰好垄断了后两个领域。 　　卡位搜索的一度也算幸运，但自己把自己作死了。　　三、为何是腾讯，而不是阿里？　　腾讯2004年上市，阿里2014年上市。前面不可比，我们看看自阿里巴巴上市以来，两者的市值变化对比：　　上图可以清晰看出：　　2014年阿里上市之初，阿里的市值几乎是腾讯的一倍。　　一年后，腾讯市值与阿里持平。　　两年后，腾讯市值正式超越阿里.　　毫无疑问，市值是与与财务数据密切相关的。2013年，阿里单季度的利润大数是60个亿，腾讯单季度利润的大数是30多亿，阿里是腾讯的一倍，所以上市初市值是腾讯的一倍，也基本反映了这个财务状况。但之后腾讯追上，到 2016 年最新的半年报，腾讯公司第二季度总收入为人民币 356.91 亿元(53.82 亿美元)，比去年同期增长 52%；单季净利润已达108.80 亿元(人民币)，比去年同期增长 47%。而同期阿里巴巴的营收为人民币 321.54 亿元(约合 48.38 亿美元)；Non-GAAP净利润为121亿，GAAP利润71.42 亿元(约合 10.75 亿美元). 　　单季营收：356.91 亿VS 321.54 亿，单季净利润：108.80亿VS121 亿。这个追赶过程，腾讯完胜，市值超越阿里，并不过分。 　　财务数据，反映的是战略业务层面的差异。腾讯与阿里业务层面最大的不同是：腾讯这几年一直在做减法，而阿里恰恰相反。　　腾讯一直在做纵向深耕，立足SNS(社交)的价值链挖掘，其他不具竞争优势的新领域，要么回避，要么浅尝辄止，要么干脆售卖或者剥离，旗下电商卖给、搜索卖给搜狗，等等。 　　反观阿里，一直在横向扩张，铺摊子，拓展新业务，云、健康、影视、音乐、体育、媒体、视频、餐饮(阿里刚刚入股了百盛中国)……俨然一眼花缭乱的庞大帝国。 　　从长远看，很难说孰优孰劣，阿里的多元布局，未来或许能收获很多，但从2013年以来毛与净利率的数据比较上看，腾讯的坚守(纵向深耕)VS阿里的“花心”(横向扩张)，腾讯胜：　　四、只是业务差异？　　但两者业务上、财务上的差异，或许勉强能解释腾讯登顶亚洲市值之王，无法解释腾讯估值真心不低的时候，市场为何还追逐不已。 　　核心考量因素，是风险。　　对资本而言，现在的核心不确定性(风险)，是中国经济将如何转型着陆，美联储加息几次，人民币还有多大贬值空间——这也是内资大手笔频繁收购境外资产的核心驱动因素——把资产端留在境外，把负债端留境内. 　　腾讯与阿里的股票，都属于境外资产，但两者的安全性相差很远。 　　腾讯几乎一直专注社交，阿里则广泛布局，各有千秋。但腾讯的专注，与阿里的四处出击，蕴含的风险完全不一样：每开辟一块新业务，都是一次确定冒险——是商业模式的冒险，也是利益冲突的冒险，马云身上的压力与风险(包括业务拓展风险与政治、经济风险)比马化腾大得多。资金青睐腾讯，而不是阿里，核心理由，应该是腾讯比阿里更安全。在大船有可能倾覆的时候，未来很长时间，安全，才是首要考虑的东西。　　当一个帝国不断扩展其领土边界的时候，一方面意味着自身资源和绑到自己战车上的人更多了，但也往往意味着与其他更强大的潜在冲突方的冲突可能越来越大。在这个政、经势力范围相对固化的土地上，阿里的风险，比腾讯被替代品颠覆的风险，大得多。因为腾讯的风险，主要是业务上的，阿里的风险已经是人，是竞争对手和政经力量。　　所以，只要压力仍在，只要中国经济转型还没着落，只要阿里帝国继续快速扩张(也意味着强敌越来越多)，只要腾讯没有显然的替代品，未来很长时间，腾讯的股票，可能就是没有太多贬值风险的硬通货。　　这就是市场能接受并持续推高腾讯估值的原因：毕竟买腾讯，资产到了境外(至少成了外币资产)，而腾讯的未来，某种意义上，比中国经济的未来更靠谱。 　　结语　　回到本文的题目：为什么是腾讯？　　如果你能从中国经济现状、人民币贬值压力、资本避险与配置等角度考虑问题，就应该不难得出答案。 　　盛世古董，乱世黄金——因为黄金是硬通货。在当下，腾讯的股票，也是. 　　所以，子弹会继续飞一阵，腾讯的高估值也还会持续一阵(当然，从投资谨慎角度，你必须高度重视当前腾讯与阿里的估值差距).　　　　【十年股票史，一朝来改写！】　　先来一个虚拟现实。中国未来市值最大的三家公司是谁？应该是这样：　　(1)腾讯：市值2548亿美元　　(2)阿里+蚂蚁金服：市值3000亿美元　　(3)华为：2280亿美元　　(N)中移动。。。　　当然，华为没有上市，我来当他是个上市公司。华为公司在2015年营业收入608亿美元，同比增长37%；净利润57亿美元，同比增长33%。按照40倍PE2015年净利润，估值为2280亿美元。　　上面这个属于中国的排行榜会令人吃惊吗？那么请看看美国市值最大的五家公司：　　(1)：5973亿美元　　(2)谷歌：5296亿美元　　(3)：4494亿美元　　(4)亚马逊：3662亿美元　　(5)Facebook:3633亿美元　　(N)埃克森美孚伯克希尔通用辉瑞。。。　　这叫“昔人已乘黄鹤去，此地又迎来鹰隼”(诗人恕罪)。中美两国的股票历史殊途同归。　　【平台征服世界，软件称霸天下！】　　细观中国未来市值最大的三家公司，实质是什么？两家是平台，一家是拥有我国最多专利数目的科技公司。与此同时，美国五家最大的公司当中四家是平台，一家是软件行业最大的垄断者。真髓就在这儿。　　平台真正意味什么？难以置信的用户数，并且是以传统行业企业无法想象的速度触达的用户数目，笔者喜欢说麦田收割者去形容。我们来看看，全球人口六十多亿，除去撒哈拉沙漠以南没有良好覆盖互联网的部分还剩58亿。而麦田的收割者们割得怎样？　　腾讯：QQ+微信=16亿用户。　　Facebook:四个平台=45亿用户。　　谷歌：youtube=10亿用户(每月)，搜索次数1000亿(每月).　　阿里巴巴：4.3亿活跃买家，地图6亿用户，UC4.2亿月活，云服务57万客户。　　亚马逊：4亿活跃用户，5000万付费金牌会员，云服务客户数估计过万。　　：视窗11亿用户，Office12亿用户。　　这就是平台，用户用亿的级别来衡量。不仅如此，平台们的可敬畏之处在于他们直接控制着这些用户的数据！而传统行业在这一点难以望其项背。　　现在，平台已经进化到了云+人工智能+物联网。关于云，有人会说那就是未来的水电，不稀奇，将来一样落得平凡。这话是有道理的，实际上中国在世界五百强排名最高的公司是“中国国家电力集团”，恰好论证了这个观点。未来的云会大到一个什么程度，我们也可以拿水电来参考。然而，投资云服务的朋友们要理解一点，当云加入了人工智能和物联网，那就不是水电可以来比拟的了，那将是无比广阔的空间。　　谷歌仅仅利用了一些人工智能就省掉了几个亿美元的电费，什么概念？它省掉的是自己一整年净利润的十分之一。如果谷歌将这一技术运用在全世界呢？它会对能源行业产生多大的改变，并给传统企业带来多大的效益！IBM的人工智能Watson，透过机器学习，阅读了两千万份医生对病人的诊断报告，然后给一位女性做了一个医疗诊断，说她患上了乳腺癌，这个诊断准确率是不是媲美了人类，超越了人类？　　这些巨型平台，渗透进我们的生活，渗透进传统行业，改变着世界。它们很大，但它们才开始，它们还会继续进化、生长、变得更大。在上面八家中美公司之中，一定会诞生几间万亿美元市值的公司。因而我们值得将投资放在这些主宰未来的平台。
(责任编辑：DF101)
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关注天天基金腾讯市值破2万亿港元成亚洲最高，但它竟然不是世界500强？|界面新闻 · JMedia2年升值约290倍！唯一能够秒杀深圳房价涨幅的，大概就只有腾讯的股票了。
历经连续两日的股价大涨之后，腾讯的市值先是超过中国移动成为亚洲第一，而后挺进2万亿港元大关，跻身全球市值Top 10。
截止6日收盘，腾讯股价为215港元，总市值为2.0353万亿港元。登顶后1天，7日腾讯股价微跌1.8港元，跌幅0.84%，市值为2.0182万亿港元，守住2万亿大关。
2万亿港元是什么概念？差不多是香港2015年全年的GDP！香港2015年的GDP约为2.0845万亿港元。
▲腾讯市值突破2万亿港元
在过去的很长一段时间，&亚洲市值最高公司&的席位一直被中国企业霸占，只不过以国企居多，比如中国移动，工商银行，中石油等。直到阿里巴巴2014年在美国上市，这一格局才有了变化。不过，国企很快重夺宝座。
这一回轮到腾讯了。以6日的收盘价计算，中国移动市值1.96万亿港元，在美上市的阿里巴巴市值为2454.5亿美元，约合1.90万亿港元，韩国三星电子市值则约合1.83万亿港元。
截止6日，全球市值最高的公司为苹果，市值5805亿美元；谷歌母公司Alphabet第2，微软第3，亚马逊第5，Facebook第6。腾讯也成为仅次于这5者的全球科技股第6。
▲腾讯市值跻身全球前10
顺带说一下，中石油上市首日以1.1万亿美元市值成为全球市值最高的公司，如今市值约为2053亿美金，不足苹果的一半。
腾讯在上市之初，一点也看不出&牛&的样子。2004年腾讯招股价仅3.7港元，总市值不过几十亿港元。不过，12年来腾讯的股价节节攀升，到2014年突破500港元大关。随即，腾讯将其股票&一拆五&，使股价重返100港元上下，为的就是降低散户的投资门槛。
如果除去上述股票拆细的因素，腾讯实际股价已经突破千元港元大关。从上市价到现价，腾讯的股价升值约290倍！唯一能够秒杀深圳房价涨幅的，大概就只有腾讯的股票了。
在2万亿港元的市值背后，还有一些数字值得关注。
此次腾讯市值登顶亚洲，其二季度财报功不可没。财报显示，2016年第二季度，腾讯营收为人民币356.91亿元（53.82亿美元），比去年同期增长52%。经营盈利为人民币143.29亿元 （21.61亿美元），比去年同期增长43%。
356.91亿的收入中，增值服务占了大头，达256.80亿元。这部分收入由两部分构成，一大半是网络游戏，收入同比增长32%至人民币171.24亿元，主要由手游贡献，PC游戏亦有少量贡献。
还有一小部分收入来自社交网络，收入同比增长57%至人民币85.56 亿元，主要受虚拟道具销售以及订购服务（尤其是视频、音乐及文学等数字内容服务）收入的增长所推动。
此外的大头来自网络广告，同比增长60%至65.32亿元。其中，效果广告收入增长80%至人民币36.97亿元，主要反映来自微信朋友圈、移动端新闻应用及微信公众账号的效果广告收入的增长。品牌展示广告收入增长41%至人民币28.35亿元，主要受腾讯新闻及腾讯视频收入的增长所推动。
▲腾讯收入构成
也就是说，在今年第二季度，游戏贡献了腾讯47.98%的收入！如此一来，我们更应该把腾讯看成一个游戏公司。事实上，已经有人这么做了。不久前，腾讯从孙正义的软银手里用86亿美金的高价买下了芬兰游戏公司Supercell，而&全球最大的游戏公司&正是Supercell CEO在公开信中对腾讯的称呼。
在邮报君看来，腾讯股价的节节上涨其实很好解释，在游戏收入保持高速增长的同时，还有新的收入来源并且增长超出预期（比如网络广告），这是任何一个投资者都会喜欢的。同时，微信朋友圈、微信公众账号的效果广告收入增长，更让投资者看到了微信的变现能力。
尽管腾讯以2万亿港元的市值登顶亚洲第一，但若计算营业收入，它连世界500强都算不上（当然，阿里巴巴也排不上）。在营收上，工商银行、中石油、中国移动这些老前辈们，可以轻松碾压腾讯。
今年上半年，工商银行营业收入3289.81亿人民币，净利润1507亿元。而腾讯上半年的营收为人民币676.86亿元人民币，净利润为201.48亿人民币。
腾讯的市值如此之高，是因为它的市盈率高，目前已经接近51倍。而反观工商银行，则只有5倍左右。当前，在美股上市的阿里巴巴市盈率仅为34倍左右。市值最高的苹果，市盈率也仅为12倍左右。而经常拿来与腾讯比较的Facebook，市盈率接近62倍。
腾讯若要保住亚洲第一的市值，挑战也不小。&老冤家&阿里巴巴极有可能重夺宝座。眼下阿里巴巴的市盈率远低于腾讯（这当然是由于不同的资本市场对公司的估值方式不同），更重要的是阿里当前的市值并未包含蚂蚁金服。
▲阿里巴巴的市值也接近2万亿港元
拥有支付宝这一重要资产的蚂蚁金服，外界普遍认为其将于2017年在A股谋求上市。今年4月下旬，蚂蚁金服对外宣布完成B轮融资，融资额为45亿美元，估值达到600亿美元（约4653亿人民币）。邮报君粗略计算，若阿里巴巴和蚂蚁金服合体，那么整体估值（市值）将达到2.4万亿港元，超过腾讯。
腾讯的市值再高，你错过就是错过。这个&你&包括邮报君，也包括你，还包括腾讯的核心创办人之一、前CTO张志东。
▲张志东也错过了
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第A02版：社论
标 题 导 航
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腾讯成为亚洲市值最高的公司说明了什么
某种意义上，腾讯崛起为亚洲市值第一公司，正是经济全球化的一个缩影，而透过这样一个符号，我们可以细细探寻企业、城市、国家经济的未来和方向。 因为G20峰会在杭州举行，这些天，诞生并成长于杭州的全球第一大电商阿里巴巴也成为各界关注的焦点。而就在昨天，另一则新闻又刷爆朋友圈：诞生并成长于深圳的腾讯公司总市值逼近2万亿港元，不仅领先于阿里巴巴集团，也首度超过中国移动，成为亚洲市值最高的公司。 阿里与腾讯之间的“瑜亮”关系总是容易成为被热议的话题。究竟谁才能稳坐中国互联网企业的第一把交椅，现在还很难说，但至少从目前的总市值来看，腾讯眼下是盖过了阿里一头。而因为企业所处的地域关系，人们也很容易将企业之间的竞争关系延伸至城际之间来解读。 一直以来，腾讯以及华为等企业都被当作深圳的符号甚至城市发展的缩影。而从这些企业的发展轨迹来看，它们的气质也确实同城市的特质高度契合。作为中国改革开放的试验田，深圳诞生于一个伟大的创意，在短短三十余年时间里，以杀出一条血路的猛锐之势一路走到今天，而腾讯、华为能有如今的成就，也得益于敢闯和创新精神。 如果再深入了解一下腾讯这家亚洲市值最高的公司，或许会有更多收获。有资料显示，腾讯近40%的股份由南非MIH集团公司持有，而MIH集团是NL集团全资子公司。NL公司是南非标准银行控股。而南非标准银行20%股份是中国工商银行控股，并且另一部分股份是CTI公司参股37%，CTI金融集团公司则是中信控股并且有中远洋公司参股……这样一份让人眼花缭乱的股权资料的准确性还有待进一步考证，但透过它，我们至少可以发现一家世界级的公司除了创新，还需要有联动和包容来保持活力。 现在我们都在谈创新和转型，腾讯这样的企业也常常被当作标杆和典范。可有趣的是，持有腾讯近40%股份的南非MIH集团公司就是搞传统媒体出身的，到现在还持有北青传媒10%的股份，体坛传媒30%的股份。换句话说，如今搞新媒体风头最劲、最有影响力的企业背后的大佬，其实是传统媒体。对于这样一个事实，有太多可以解读的角度，而最显而易见的，还是有创新、联动和包容才有未来。 这也恰恰印证了今年G20峰会的主题：构建创新、活力、联动、包容的世界经济。世界经济如此，公司治理也一样。同样贵为互联网巨头，阿里巴巴也不只是单纯的“中国制造”，公开资料显示，日本软银集团占阿里巴巴股份的34.4%，为最大股东，美国雅虎公司持股占比22.6%，为第二大股东，创始人马云持有的股份仅为8.9%。 在经济全球化时代，经济发展你中有我、我中有你的特点会进一步彰显，联动、包容与协作显得更加迫切，这也是G20峰会受到全球瞩目的重要原因。某种意义上，腾讯崛起为亚洲市值第一公司，正是经济全球化的一个缩影，而透过这样一个符号，我们可以细细探寻企业、城市、国家经济的未来和方向。}