当前位置：
中国在“一带一路”沿线国都投资了些什么
本文摘自《对外投资新空间——“一带一路”国别投资价值排行榜》【分报告】中国对“一带一路”沿线国投资中国对“一带一路”沿线国投资整体情况与“一带一路”沿线国近年来吸收FDI流量增速放缓相比，中国从2008年起对“一带一路”沿线国投资处于快速增长阶段，2013年，中国对“一带一路”沿线国的投资流量高达126.34亿美元，是2008年的3倍还多。但与“一带一路”沿线国吸收外资的总量相比，仍然规模较小，占前者的3.7%。到2013年末，中国对“一带一路”沿线国的投资存量为574.17亿美元，占“一带一路”吸收FDI总量的1.3%，未来发展潜力很大。加大对“一带一路”沿线国的投资是中国实现“一带一路”战略的关键一环。2013年在中国对外直接投资流量前20位的国家和地区中，有10个是“一带一路”沿线国，表明沿线国在中国对外直接投资中的重要地位。2013年末，中国对“一带一路”沿线国FDI存量达1亿美元以上的国家共有37个，占据64个国家的大半。其中，投资存量达10亿美元以上的国家有新加坡、俄罗斯、哈萨克斯坦、印尼、缅甸、蒙古、伊朗、柬埔寨、老挝、泰国、印度、巴基斯坦、越南、沙特、马来西亚、阿联酋（按存量从大到小排列）。另外，迄今为止中国“一带一路”的对外直接投资对象主要还是集中在紧邻中国的周边地区。最为明显的例子是中亚和中东欧。到2013年末，中亚国家中吸收FDI存量较大的仅有哈萨克斯坦和土库曼斯坦。而中国对中亚五国的FDI投资都相对较高。中东欧则相反，到2013年末，吸收FDI存量较大的国家有15个之多，而中国重点投资的国家仅有8个。截至2013年底，中国对“一带一路”投资主要集中在以下几个行业：租赁和商务服务业，金融业，批发和零售业，采矿业，交通运输、仓储和邮政业。其中在亚洲地区和欧洲地区，租赁和商务服务业都占据投资量的首位。中国对南亚地区投资2013年，中国对南亚地区投资存量为53.2亿美元，其中，对印度的投资存量最多，为24.5亿美元，其次为巴基斯坦，投资存量为23.4亿美元，斯里兰卡排名第三，投资存量为2.9亿美元。2013年，中国对南亚地区投资流量为4.6亿美元，对巴基斯坦的投资流量最多，为1.64亿美元，其次是印度，投资流量为1.49亿美元，斯里兰卡排名第三，投资流量为0.72亿美元。2008年至2013年，中国对南亚投资流量呈曲线上升之势，受全球金融危机影响，2009年中国对南亚投资流量跌至6240万美元，2011年重新攀升至峰值6.13亿美元。从投资产业上看，中国对巴基斯坦的投资以基础设施建设为主，如通信、油气勘探、电力、水利、交通、机场、港口、房建、资源开发等。根据商务部统计，2013年中国企业在巴基斯坦新签承包工程合同120份，新签合同额54.56亿美元，完成营业额37.01亿美元。中国企业近年来在巴基斯坦已完成的重要基础设施项目有：中巴友谊中心（上海建工）、曼格拉大坝加高项目（中水对外）等。在建的重要项目包括：尼勒姆杰勒姆水电站项目（葛洲坝集团）、喀喇昆仑公路升级改造项目（中国路桥）、伊斯兰堡新机场航站楼项目（中建）、本o卡希姆联合循环电站（哈电）、古杜联合循环电站（哈电）、真纳水电站（东方电气）、南迪普联合循环电站（东方电气）、M-4高速公路项目（中水对外）和卡拉奇港防波堤项目（中港）等。随着2013年中巴经济走廊协议的签订，可以预计，中国对巴基斯坦的基础设施投资将迎来新的高峰。中国对印度的主要投资领域包括电信、电力设备、家用电器、钢铁、机械设备以及工程机械等，总体而言，投资领域较为单一。目前，上海电气、东方电气、哈电、山东电建、中兴、华为等企业在电信、电力、公路、铁路、桥梁等基础设施领域承揽了大量工程项目，主要包括古德洛尔二期2×600MW电站（山东电力建设第三工程公司）、印度NPPL2×600MW燃煤电站（中国技术进出口总公司）、印度电信项目（华为）和杜咖泊尔火电厂汽轮发电机组（东方电气公司）等。中国对东南亚地区投资2013年，中国对东南亚地区投资存量为356.8亿美元，其中，对新加坡的投资存量最多，为147.5亿美元，其次为印度尼西亚，投资存量为46.6亿美元，对缅甸的投资排第三位，为35.7亿美元。2013年，中国对东南亚地区投资流量为42.7亿美元，对新加坡的投资流量最多，为20.3亿美元，其次是印度尼西亚，投资流量为15.6亿美元，对老挝的投资排第三位，为7.8亿美元。中国对东帝汶的投资量最少，截至2013年末，仅为约0.1亿美元。2008年至2013年，中国对东南亚投资流量呈稳步上升之势，并未受全球金融危机影响，但2012年，中国对菲律宾投资逆势下降。造成这一现象的原因是多方面的，除了中国方面迎合菲律宾产业结构出现困难外（菲律宾以服务业为经济发展主导产业，而中国投资模式还未发展到这个阶段），还有一个重要原因是其与中国的外交关系因黄岩岛事件出现了恶化，影响到投资领域。中国对新加坡的主要投资领域包括航运业、地产、机械、餐饮、旅游等，目前，已有超过5200家中资企业在新加坡设立分公司或代表机构。主要的中资企业包括：中远控股（新加坡）有限公司、中国国际航空公司新加坡营业部、中国建筑（南阳）发展有限公司、中国银行股份有限公司新加坡分行、中国航油（新加坡）股份有限公司、南洋五矿实业有限公司、华旗资讯（新加坡）私人有限公司、新加坡中国旅行社等。另外，根据新交所的统计，截至2013年底，约有140家中国公司在新加坡挂牌上市，这些公司来自石油天然气、基础材料、工业、消费品、医疗保健、消费服务、公用事业、金融和科技等领域。截至2013年9月底，在新加坡挂牌的中国公司总市值达320亿新元。中国对印尼的直接投资主要集中在能源、自然资源、基础设施方面，主要承担的项目有印尼Primasel CDMA2项目（中兴通讯）、印度尼西亚电信项目（华兴）、印尼巴厘岛燃煤电厂项目（华电工程）、泗马大桥项目（中国交通建设集团）、巴淡岛油储项目（中石化），以及巨港电站、风港电站等一大批电站建设项目。B印尼正大力推动国内基础设施建设，2015年将有236.6亿元投入基础设施领域，但目前财政尚有85.7亿元的缺口C，预计2015年中国将提升对印尼基础设施的幅度。中国对缅甸直接投资占缅甸吸引外资之首，领域主要集中在油气开发、油气管道、水电资源开发、矿业资源开发等领域。主要企业包括：中石油东南亚管道公司（中缅油气管道项目）、中石化（缅甸油气区块勘探项目）、中国电力投资（伊江上游水电开发项目）、大唐（云南）水电联合开发有限公司（太平江一期、育瓦迪水电开发项目）、云南联合电力（瑞丽江一级水电开发项目）、汉能集团（滚弄电站项目）、长江三峡集团（孟东水电项目）、中国水电建设集团（哈吉水电站项目、勐瓦水电站承包工程项目）、中色镍业（达贡山镍矿项目）、北方工业（蒙育瓦铜矿项目）、中国机械进出口总公司（缅甸车头车厢厂承包工程项目）、中国国际（孟邦轮胎厂改造项目、浮法玻璃项目等）、葛洲坝集团（其培电站、板其公路承包工程项目）等。中国对中亚地区投资2013年，中国对中亚地区投资存量为88.9亿美元，其中，对哈萨克斯坦的投资存量最多，为69.6亿美元，其次为吉尔吉斯斯坦，投资存量为8.9亿美元，中国对乌兹别克斯坦的投资存量最少，不到2亿美元。2013年，中国对中亚地区投资流量为11亿美元，对哈萨克斯坦的投资流量最多，为8.1亿美元，其次是吉尔吉斯斯坦，投资流量为2亿美元，对土库曼斯坦的投资流量为负值。中国对哈萨克斯坦的直接投资占哈吸引外资的第四位（截至2013年12月），中国对哈萨克斯坦的投资领域主要包括石油勘探开发、哈萨克斯坦石油公司股权并购、加油站网络经营、电力、农副产品加工、电信、皮革加工、餐饮和贸易等。目前，中国在哈投资的大型项目有：中哈石油管道项目、PK项目、ADM项目、KAM项目、曼格斯套项目、阿克纠宾项目、北布扎奇项目、肯-阿西北管道项目、里海达尔罕区块项目、中石化FIOC和中亚项目、阿斯塔纳北京大厦项目、卡拉赞巴斯油田项目、中哈铀开采项目、阿克套沥青厂和鲁特尼奇水电站项目等。中国在吉尔吉斯斯坦的投资领域较为多元，轻工、农产品和食品加工、农业种植、养殖、矿产资源开发和冶炼、承包工程、通信服务、运输、房地产开发、餐饮服务等多个领域和行业，但多数项目规模较小。近年来，中国对吉在交通和通信领域的投资进一步加大。2013年，中国特变电工公司承建的比什凯克热电站项目成功签约，总金额为3.86亿美元；中国路桥公司承建“北—南公路”修复项目，总金额约为4亿美元。中国对西亚北非地区投资2013年，中国对西亚北非地区的投资存量为91.2亿美元，其中，对伊朗的投资存量最多，为28.5亿美元，其次为沙特，投资存量为17.5亿美元，阿联酋排第三位，投资存量为15.1亿美元，土耳其排第四位，投资存量为6.4亿美元。中国对黎巴嫩的投资存量最少，仅有369万美元。2013年，中国对西亚北非地区的投资流量为21.2亿美元，对伊朗的投资流量最多，为7.5亿美元，其次是沙特，投资流量为4.8亿美元，对阿曼、阿富汗、叙利亚的投资流量为负值。2008年至2013年，中国对西亚北非的投资流量呈稳步上升之势。总体来看，2012年，中国对西亚北非投资略有下降，2013年又向上攀升。中国对伊朗直接投资的领域主要包括：石油天然气、水利、石油化工、基础设施建设、机械、轻工、农业、旅游和交通运输工具制造等。主要投资项目包括：常熟达涅利冶金设备有限公司在伊朗伊斯法罕投资建设的设备生产项目；苏州阀门厂在伊朗投资建设的阀门生产厂；山东伟峰矿业在伊合资成立的库马矿业有限公司；北方工业公司、长春客车厂与德黑兰城乡铁路公司合资组装地铁客车以及大众陶瓷厂在马什哈德投资生产瓷砖等。中国在沙特的投资主要集中在建筑和基础设施领域，涉及铁路、桥梁、公路、地铁、民生建筑、医疗、工程技术、矿产勘探开发、水处理、电厂等各大领域。中国对阿联酋的投资主要领域为钢铁、建材、建筑机械、五金、化工等。其中，主要投资项目包括：天津钢管厂投资15亿元人民币在迪拜杰拜勒o阿里自由区设立分公司；中化公司累计投资约1亿美元开发阿联酋油气项目。中国对中东欧地区投资2013年，中国对中东欧地区投资存量为14.4亿美元，其中，对匈牙利的投资存量最多，为5.3亿美元，其次为波兰，投资存量为2.6亿美元，捷克排第三位，投资存量为2.0亿美元。中国对黑山的投资存量最少，仅有32万美元，其次是拉脱维亚，投资存量仅为54万美元。2013年，中国对中东欧地区投资流量仅为1亿美元，对匈牙利的投资流量最多，为0.3亿美元，其次是保加利亚，投资流量为0.21亿美元。总体来讲，中国对中东欧地区的投资在“一带一路”中最少。2008年至2013年，中国对中东欧地区投资流量呈曲线上升之势，2010年，因中国对匈牙利投资迅速飞涨，拉高了中国对该地区的整体投资额，随后2011年又再度下降到1亿至1.5亿美元区间。中国对匈牙利投资的行业主要包括金融、化工、通信设备等。主要企业包括烟台万华集团（化工行业）、华为（通讯设备）、中兴通讯（通信设备）、中国银行（金融）、格林斯乐太阳能设备（太阳能）、山东帝豪公司（商贸物流）等。中国对波兰投资的主要领域为贸易和服务、制造业、房地产、承包工程等。截至2012年底，中国在波兰注册企业共有723家。目前，在波兰的主要制造业中资企业有：中波轮船公司、柳工机械、TCL波兰电视机组装厂、苏州胜利科技电视机配件生产厂、山西运城制版、大连达伦特蜡烛厂、苏州昶虹电子等。此外还有华为、中兴、中土、中水电、上海建工、上海城建等企业在波兰有投资项目。沿线国中，中国直接投资较多的国家主要有以下四个特点：① 自然资源较为丰富（如哈萨克斯坦、蒙古、伊朗等）；② 交通运输设施较差（如柬埔寨、缅甸等）；③ 与中国关系较好（如巴基斯坦、缅甸、老挝等）；④ 地理距离与中国较近（在东南亚、南亚、中亚投资较多，在中东欧投资较少）。未来“一带一路”战略的有效推进需要中国加大在中东欧地区的投资，否则“一带一路”战略仅仅是中国周边的“一带一路”，难以成为带动中国经济腾飞的两翼。
本文链接：
文章仅代表作者观点，不代表本站立场。转载请注明出处和本文链接
责任编辑：北平
看完这篇文章心情如何
有人痴迷西方民主，认为西方民主是消除腐败的根本之道。他们不懂得，毛黄“延安窑洞对”中讲到的
扫一扫订阅
环球视野微信地方7万亿投资解盘：变与不变暗示经济冷暖西本新干线
地方7万亿投资解盘：变与不变暗示经济冷暖
来源：上海证券报
摘要：据粗略统计，目前已有广东、海南、天津、江西、贵州等五个省份公布今年的重点项目投资计划，投资额分别达36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元，投资总额超过7万亿元
据粗略统计，目前已有广东、海南、天津、江西、贵州等五个省份公布今年的重点项目投资计划，投资额分别达36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元，投资总额超过7万亿元。
随着一季度经济数据陆续出炉，有关经济下滑的讨论甚嚣尘上。进入4月份，不少地方政府纷纷召开一季度经济形势分析会表示，“经济运行仍在合理区间”。但部署下一步工作安排时，地方稳增长政策已然启动，广东、海南、天津、江西、贵州等多地发布总额超过7万亿的重点项目投资计划。
地方稳增长主要依靠投资拉动的情况没有改变，但值得注意的是，投资结构正在改变，在地方政策投资清单中，涉及民生、环保和结构调整的项目在增加。对于房地产投资的关注在弱化，而城镇化的投资在增加。
不变：稳增长仍要靠投资
基建是不变主题
近期地方省委、省政府相继召开一季度经济形势或工业经济形势分析会，并对下一步工作安排进行部署。从这些会议中传出的信息来看，很多地方都表示把稳增长放在首要任务，并且在下一步工作安排中首要强调的一点就是“抓投资”、“加快重点项目建设”。
4月4日，辽宁省省长陈政高在辽宁全省经济形势分析电视电话会议上强调，二季度要实现上半年双过半(指时间与经济增速)，为完成目标，他首要强调的一点就是“抓投资”。
4月11日，福建省召开一季度经济形势座谈会，省长苏树林在谈及下一阶段经济工作时，第一点强调的也是“抓投资、抓产业项目建设，加快已有项目落地，催生新项目开发。”
同一天，青海省政府也召开一季度全省工业经济运行形势分析会，会议指出“要把稳增长作为首要任务”，为此，要进一步加大投资拉动产业发展和上下游产业对接力度。
“稳增长的关键是稳投资，包括房地产投资和政府的基础设施投资。”国务院发展研究中心宏观经济研究院张立群对上证报表示。
为稳投资，近日不少地方政府发布重点项目清单或地方投资计划。据粗略统计，目前已有广东、海南、天津、江西、贵州等五个省份公布今年的重点项目投资计划，投资额分别达36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元，投资总额超过7万亿元。
其中，基础设施建设仍是这些地方的重点投资领域。根据《广东省2014年重点建设项目计划汇总表》显示，2014年度广东计划投资4500亿元，这其中用于基础设施投资的资金就占去一半，为2298亿元。
在基建方面，各地都注重对铁路、城市轨道交通、市政公共服务建设等方面投资。江西今年第一批省重点项目安排200项，有43项交通项目被列入计划。其中，将建成5条高速公路、续建6条高速公路、计划新开工高速公路13条。在铁路方面，江西省今年将建成杭南长客运专线江西段、赣韶铁路江西段，新开工昌吉赣客专、蒙西至华中地区铁路煤运通道江西段。海南省今年的重点建设项目以基建和城镇化项目为主，包括西环高铁、昌江核电、绿化宝岛工程等项目。
变：投资结构优化
“环境”、“民生”、“城镇化”走俏
稳增长政策可谓“年年岁岁花相似”，但也有“岁岁年年人不同”的差别。今年地方政府投资目标和高层会议中，不再是动辄“房地产”，转而更关注“城镇化”。
《天津市2014年重点建设项目的安排意见》中专门提及小城镇建设项目，《广东省2014年重点建设项目计划汇总表》对新型城镇化建设的计划投资319亿元。
江苏省省长李学勇近期主持召开省政府常务会议指出，二季度要围绕年度改革工作要点，努力在重要领域和关键环节改革上取得实质性进展。其中一个要点就是“扎实推进新型城镇化促进城乡发展一体化”。
此外，“民生”、“环境”等也成为地方投资导向中更为看中的一点。江西今年重点项目中重大民生项目就有64项，数量占今年项目量约三分之一。广东省今年投资重点共有五大类，绿色发展占据其中一角。
事实上，对比中西部地区，东部经济发达省份，投资结构更为优化。以北京为例，根据北京发改委公开资料显示，2014年北京共安排四大类重点建设项目。涉及资源环境、民生改善、基础承载、结构调整项目。
“从地方投资目标来看，现在地方的投资结构也在发生积极变化，这与中央强调的稳增长政策要兼顾调结构、促改革的总基调是一致的。”社科院经济研究所一位学者说。
以往房地产松绑都在稳增长中扮演重要角色，但目前为止，仅有温州、常州、杭州等几个房价下滑的城市传出房地产松绑的消息，发改委宏观经济研究院副院长王一鸣就对上证报表示，“过去房地产市场十年九调，但近两年政府很少涉及对房地产的政策。房地产松绑很难，尤其是一线城市。”
变：地方财政掣肘
借力民间资本
一方面，近几年受土地收入的锐减影响，地方财政收入出现下滑，地方政府要稳增长面临一定程度的资金掣肘，另一方面，地方政府又需要大笔投资，在这种矛盾下，有分析人士就提醒，应防范地方投资冲动带来地方政府债务风险。
王一鸣说，“目前地方政府性债务进入偿债高峰，如果处理不好，可能会出现资金链断裂和半拉子工程。”
瑞银首席中国经济学家汪涛也建议，稳增长应当借力民间资金。“利用政策性银行或者发行铁路建设债等都可以吸引民间资金的参与。同时，可以利用参股、承包、收益分享等各种方式加大公有部门和民营部门的合作。”
王一鸣也表示，地方政府应放开服务业民资准入，鼓励民资进入由政府主导的市政公共基础设施建设领域，发展混合所有制经济。
事实上，在借力民资方面，不少地方已有尝试。江西省住建厅近日出台《关于进一步鼓励和引导民间资本进入市政公用事业领域的实施意见》，广西也发布文件鼓励民间资本进入市政公用领域，出台细则鼓励民间资本参建保障房。
中国将迎来新一轮经济刺激？
国务院周三公布“十二五”规划实施中期评估报告，指出未来经济增长面临一定下行压力，应合理把握宏观经济政策的调控方向和力度，根据形势变化加大预调微调力度。
报告称，既要防止一些地区不顾条件盲目追求高增长，又要守住经济增长底线，避免引发就业、财政、金融等连锁反应，防止经济出现大的波动。
“‘十二五’后半期及未来经济增长面临一定的下行压力。”
报告表示，单纯以需求管理为主的财政政策和货币政策，在促进经济增长上的运作空间日趋缩小，未来应坚持需求管理和供给管理并重，以提高供给侧效率为重点，着力构建新的内在稳定增长机制。
在中国经济增速下行压力加大的背景下，被市场称为“微刺激”的稳增长信号已经发出。当前，铁路总公司、国开行和财政部也已有针对性地制定了具体的推进路线图，铁路、棚改、减税成为三个重点方向。
铁路固定投资上调
中国铁路总公司党组书记、总经理盛光祖在接受《人民日报》采访时提到，铁路总公司上调了今年的全国铁路固定投资和新线投产里程。
原本在2014年初，全国铁路固定资产投资计划安排7000亿元，其中包括地方和社会独立投资700亿元，新线投产6600公里。
但在采访中，他提到铁路总公司调整增加了今年铁路建设的目标：一是新开工项目由44项增加到48项；二是全国铁路固定资产投资由7000亿元增加到7200亿元；三是新线投产里程由6600公里增加到7000公里以上；四是33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复。
所有的铁路建设项目中，中西部铁路建设成为资金、政策倾斜的重点。
2014年，中西部铁路安排建设投资和投产新线比例进一步加大，占比分别达到78%、86%。可见，当前铁路建设的重点是中西部地区。
对于加快铁路建设的作用，盛光祖还提到：
一、加快铁路建设可以增加钢材、水泥以及其他建材的有效需求，消化合理剩余产能，拉动国内大型装备制造业等产业的发展。
二、加快铁路建设可以增加钢材、水泥以及其他建材的有效需求，消化合理剩余产能，拉动国内大型装备制造业等产业的发展。
国开行4月欲发千亿棚改贷款
除了铁路建设，棚改项目也是国务院会议安排的重点工作之一。
4月8日， 国开行董事长胡怀邦表示，下一步开行要做好与国家部委、地方政府的衔接，加快棚改项目评审和贷款发放，力争4月底实现贷款发放1000亿元左右，以保障各地棚户区改造工程的资金需求。
据《21世纪经济报道》，胡怀邦是在全行视频会上作出上述部署的，该会议目的是为贯彻落实国务院第43次常务会议精神。
今年一季度，该行进一步加大棚改项目开发评审和贷款投放力度，新增承诺棚户区改造等保障性安居工程贷款1401亿元，为去年同期10.2倍；发放贷款312亿元，比去年同期增长12%。
小型微利企业减税
财政部、国税总局8日发布通知称，为进一步支持小型微利企业发展，对应纳税额不高于10万元的小型微利企业采取税收优惠政策。
其提到，自日至日，对年应纳税所得额低于10万元(含)的小型微利企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。现行的标准是人民币6万元。（华尔街见闻）
　经济刺激政策空间充裕
今年前两个月经济数据延续了去年四季度以来的弱势。如果根据工业增加值和GDP的关系来简单估算月度GDP，则前两个月GDP同比增速已经下滑至年度目标7.5%以下。我们认为，目前经济仍在潜在增长水平之下运行，因而出台刺激政策空间仍充裕，通胀不是主要风险。
经济数据延续弱势
从需求端看，外需方面，剔除季节因素和去年基数影响，今年前两个月出口仍有7%的同比增长。而且出口的全球市场份额仍在增加。今年以来，美欧所显示的复苏势头也有助于支持中国未来出口回升，但改善的幅度有限。近期人民币对美元名义汇率有所贬值，但从人民币实际有效汇率(REER)以及名义有效汇率(NEER)来看，人民币兑一揽子货币仍在升值，自2013年初以来分别升值10.5%和8.2%。自今年年初以来也分别小幅升值1.87%和0.55%，这在一定程度上抑制了外需好转对于出口回暖的积极影响。
消费方面，通过社会消费品零售总额衡量的消费需求下一个台阶，传统消费热点房地产以及汽车消费稳中趋缓，前景难以乐观。但服务消费之中的网络消费目前为止未能计入消费统计，未来可能继续提供部分提振。
此外，收入增速下滑的影响也部分被消费信贷上升所抵消。消费信贷增速从2012年的15.4%加快至2013年的21%，家庭部门加杠杆对于消费的支持效果特别表现为短期消费信贷如车贷的快速扩张上。但从去年8月以来，消费信贷增速见顶回落。从未来稳增长政策考虑，消费信贷相关支持政策是促收入增长之外的一个关注点。
投资方面，总体投资需求年初以来仍保持平稳，未来房地产投资前景难以乐观，制造业投资下滑基本态势未有改观，基建投资仍是稳增长支柱。固定资产投资的实际增速(用固定资产投资价格指数剔除通胀影响，其中1-2月份数据通过工业生产者出厂价格PPI估算)在前两个月略有回升，主要是以铁路为代表的基建投资在今年初有显著反弹，而房地产投资目前相对稳定，从而抵消了制造业投资下滑的影响。
从供给端看，工业增加值增速放缓明显，其中汽车、计算机及电子设备、有色金属等几个行业下滑幅度较大。需求疲弱，企业去库存进展缓慢。因此，去产能影响仍可能在未来继续拖累工业增加值增速。
增长底线不应冒险突破
鉴于城镇就业增速与PMI就业指标高度相关，因而在当前缺乏全面及时反映劳动力市场数据的情况下，PMI作为月度高频指标可以成为监测劳动力市场的景气程度的重要参考。目前汇丰综合PMI的就业指标为48.8(1月为48.9)，低于去年四季度略高于50的水平，也是继2009年经济危机时创下历史性低点(47)后的最低值。
从稳就业及保持债务动态平衡的角度出发，7.2%的增长底线不应冒险突破。从经验观察的角度，过去两年GDP增速为7.7%，大学生就业问题凸显，农民工工资增长明显减速，城市中自愿和非自愿“啃老族”迅速壮大，社会矛盾局部激化，但仍未突破底线。局限于目前不完善的就业数据，我们判断目前基本社会状况以及社会矛盾和问题的积累都显示，我国社会对于年轻人失业率容忍度相对从前有所下降。国际上不少国家的经验教训是，青年失业率高企的国家，社会安定往往受到冲击。
政策层面也应注意到，就业与增长的关系并不是稳定的线性关系，经济增速下滑至底线以下可能造成就业市场加速恶化的状况。从风险的角度来看，GDP再下一个台阶对于就业市场的影响难以估计，不应冒险尝试。
此外，目前我国总体债务占GDP的比率已经接近200%。假设债务平均成本5%-6%，就意味着总体债务水平在没有新增债务的基础上仍在继续扩张。存量债务还本付息要求名义GDP保持10%-12%的增长。要保持总体债务的动态平衡，不仅要控制新增债务量，还要控制经济增速不能快速下滑。
即便是从预期管理的角度出发，如果经济明显下滑会影响企业及家庭部门对未来的预期，并进而影响具体的消费及投资决策。因此及时准确的预期管理也可以起到稳增长的辅助效果。
刺激政策空间仍充裕
目前经济仍在潜在增长水平之下运行，因而出台刺激政策空间仍充裕，通胀不是主要风险。我们对潜在增长率水平进行了估算，并认为目前7%-8%的经济增长水平仍然低于潜在增长率。此外，通过目前物价水平的走势也可以反过来度量实际经济增速相对潜在增长率的差距。2013年全年消费物价指数CPI为2.6%，几乎从%的高位减半。然而生产价格指数PPI已连续两年处于通缩区间，且难以在今后几个月摆脱负增长。同时GDP平减指数从%陡降到去年二季度至今的不足1%。尽管PPI通缩反映了全球大宗商品价格下降的影响，但根本原因在于需求相对不足而造成的产能过剩压力。综合来看，假设目前的政策力度、措施都不变的情况下，经济可能下滑到7%以下。
落实全面深化改革政策措施无疑是今年的政策重心所在。在选择改革政策组合方面，应考虑短期有利于稳增长政策加紧出台。目前面临经济下行压力加大，为确保经济增速在7%底线以上，在改革政策措施推进的同时应兼顾稳增长需要。一方面，应继续大力推进简政放权，加紧出台鼓励和激发民间资本活力的政策措施，进一步降低民营资本进入更多行业的市场准入门槛；另一方面，要破除国有企业在诸多服务行业的垄断地位。比如，银行业、电信、运输、教育、医疗等服务性行业中国企仍然占据主导地位，引入民间资本，加强竞争将有助于提高整个行业的效率和产出。
城市化快速推进过程中，我国城市基础设施，包括地铁、铁路等在内的公共基础设施需求巨大，仍具投资潜力。《国家新型城镇化规划》强调，要科学有序推进城市轨道交通建设。并提出了到2020年，普通铁路网覆盖20万以上人口城市，快速铁路网基本覆盖50万以上人口城市、百万以上人口城市中心城区公交交通站点500米全覆盖等具体目标。从融资来源的角度，国际经验表明基础设施融资更宜以长期债务融资为主，而非短期融资如银行信贷。因而，加大发行长期基础设施投资债券规模是可行的解决方案。
适当增加环境及污染治理方面的财政支出。今年财政预算计划报告明确了2014年环保相关的财政专项支出较2013年增加7.1%。北京环保预算5.8亿治理雾霾。相关财政预算支出可以加快进程，并仍有进一步扩大的空间。
加大农村转移人口市民化过程中相关社会福利及社会保障支出。中国社科院进行的测算显示，农村转移人口市民化的人均公共成本约为13万元，其中包括社会保障、教育以及城镇化后的生活发展成本。该课题组的测算显示每年解决2500万人的城镇化需要政府一次性投入6500亿元，相当于2013年公共财政收入的5%。
货币政策方面虽无需放水刺激，但必须确保为实体经济提供必要货币流动性支持。一方面为实体经济提供保持适度增长所需的信贷支持。另一方面通过流动性管理工具保持适宜并相对平稳的利率水平，并防止出现利率水平大幅上升的情况。在加大对表外业务监管的过程中应避免利率水平过高可能造成金融机构逆向选择而收缩对民间投资及中小企业的资金支持，货币政策不应收紧。
随着财政及货币相关稳增长政策措施的落实及见效，预计经济能避免加速下滑并于二季度企稳。因而今年全年GDP增速有望保持在7.5%左右。（中国证券报）
相关链接 &&
& & & & & & & &
全国主要城市行情地图
日排行周排行总排行
您认为2016年全年沪优质螺纹价格走势应：
震荡整理，均价较2015年末变化不超过100元/吨；大幅下跌，均价较2015年末低200元/吨以上；下跌，均价较2015年末低100-200元/吨；上涨，均价较2015年末高100-200元/吨；大幅上涨，均价较2015年末高200元/吨以上。
西本新干线 版权所有 苏B1-
建议分辨率:
扫描二维码
关注更多精彩内容
加入西本PM经理团队
你就是 联合创始人}