大豆丰产豆粕跌价 四季度看油强粕弱
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　　四季度看油强粕弱(从季节性看，往年9~10月是油粕比的阶段性低点)，抛粕选择1月豆粕(从大豆测算豆粕价格区间)，买油建议选5月棕榈油(价格区间预计)。目前价比1.65，目标1.85。豆棕差继续看弱，5月区间，1月区间。
　　====本文导读====
　　大豆丰产豆粕跌价 四季度看油强粕弱（本页）
　　【现状】
　　【供需面】
　　【最近焦点】
　　【机构评论】
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　　近期炒作热点仍集中在大豆收获单产，结合前不久实地考察结果，今年美豆收获单产非常好，主要原因是，8月份虽干旱但因前期播种期土壤墒情很好、且干旱时气温并不高，9月份又有雨水补充，目前已收获大豆普遍为一等豆且容重高。预计美豆最终收获单产42.5蒲/英亩，相比9月USDA报告41.2。美豆价格底部预计12美元，高于13美元可考虑抛空。2013/14整体油料呈大丰产格局(产量+6%)，给粕类将带来更大压力。
　　马来棕榈油由于产量不及预期，今年年末库存将低于预期的250万吨、目前预估在210万吨。加之印尼产量的不确定，马盘棕榈油底部相对稳固。
　　国内供求方面，2013/14年度整体油脂供应-3%、粕类供应将+7.5%；这种局面在四季度表现的更为突出，四季度油脂供应增量将-6%(结果为去库存)、同期粕供应增量高达20%，加之粕类水产消费消失、生猪存栏平稳减少，整体粕类将首先受到极大抛压。
　　美豆单产远超预期
　　截至10月13日，2013/14季美豆收割率45%。已收割区域单产普遍高于之前预期，农户抢收大豆，收割速度迅猛。收割天气也颇为配合，较为干燥且未来10~15日均将保持，更有利于后期持续加速，预计近期收割进度可达到60~70%，10月底前美豆收割结束。随着收获加快和即将结束，收获高单产和抛售压力将产生共振，并显现在盘面中。
　　首先是单产优于预期。根据油脂部国庆期间到美国进行实地收获大豆考察的结果显示，南北达科他、明尼苏达、爱荷华、内布拉斯加和堪萨斯等六州的收割单产均大大好于之前农业部预期，且较去年高5~15蒲/不等，不仅品质好、且容重在56以上，属于美国一级豆，成本在900美分左右。尽管今年8月份遭遇干旱，但由于前期土壤湿度大，而且8月温度不高，并未对大豆单产造成很大影响，加上9月的及时雨和收获的干燥天气，从已收获样本看到总体收割单产将远超预期。
　　其次是美豆抛售压力不小。目前南美种植初期遭遇小幅干旱，但总体播种面积仍有大幅提高，阿根廷同比提高34万公顷、巴西提高140万公顷，按照阿根廷2.7和巴西3.0的趋势单产测算，明年春季南美两大国大豆增产将达900万吨。照此增产幅度，美国农民一定要在南美收获上市之前，尽可能加快销售进度，最佳时间窗口也就在11月~明年1月，当前美盘未体现收获压力，后期美豆收获高单产和抛售压力共振，将一并反应在盘面上。
　　棕榈油主产地增库存趋势低于预期
　　2013年世界棕榈油仍呈丰产格局，但程度远低于之前预期。2013年度棕榈油两大主产国马来西亚和印尼产量分别为1940万和2850万吨，较去年增产幅度降低至60万和110万吨，实属一个“增产小年”，丰产程度低于之前预期的300万吨左右；特别是在马盘连续走跌1年多以来，国际棕油价格已消化了13年的丰产背景，如今供应压力突然减轻，可视为利空出尽，为棕榈油的价格底部提供支撑。
　　马来西亚棕榈油年末库存较预期下调40万吨~210万吨。今年的实际情况是，3~7月马来油棕的出油率持续走低，直接导致传统的季节性增产阶段落空，2月~9月的实际产量一直低于市场预期；同时马来棕油出口较为平稳，二者共同导致马来棕油库存从年初的260万吨一直下降到6~8月的160~170万吨，价格一直在2200令吉上下波动，可谓筑底相当坚实。
　　四季度开始，马来库存将开始持续走高，至年末预计210万吨，但较之前预期减少40万吨。后期一个不确定因素需要特别关注，即当前豆棕FOB已开始走低，是否会影响至年底的棕榈油出口？
　　印尼下半年棕油增库存亦呈增长趋势、年末预计240万吨，同比仍降40万。2012年末印尼棕油库存大幅走高至300万吨以上，是造成棕油拖累整体油脂的重要原因之一，今年市场原预期印尼增产至少200万吨以上，库存压力难以消化，但目前了解印尼增产幅度减少、甚至有市场传言今年并未增产(印尼国内24度棕榈油报价史无前例的持续高于马来报价)。我们仍假定在增产100万吨的前提下，印尼棕榈油在四季度的库存压力同比将大幅减轻。
　　供求支持四季度“油强粕弱”
　　2013/14年度国内油脂供应减少3%、粕类供应增加7.5%。2013/14年度国内折油总供应预计达到2493万吨，同比减74万吨(-3%)，主因油脂直接进口预计776万吨，同比回落176万吨(同比-18.4%)；从油脂消费上看，豆油继续增加(同比+30万)，棕油和菜油减少(分别为30万和10万)，加上其他小油品消费小幅增加，2013/14年度油脂总消费增幅从上一年的零增长暂增至较乐观的恢复至1.5%；因此从商业库存来看，年末油脂商业库存将较去年下跌13%至210万吨，可以说2013/14市场年度国内油脂出现一定程度的去库存。不过，油脂库存的压力更多体现在高企的储备库存上，预计2013/14年度油脂储备库存将创下910万吨历史新高，需密切关注储备动向。
　　反观粕类，2013/14年度整体粕类供应增加7.5%，主要是进口大豆和菜籽增加的影响。同时，粕类消费同样增加，尤其在二季度禽流感影响之后，2013/14粕类消费有望恢复性增长，饲料产量由上年2.7%恢复至3%~4%，其中豆粕消费将由上年平增长恢复至8.5%。因此，虽然供应增加，但基本被消费所吸收，粕类年末库存与2012/13年度基本持平。
　　因此，从2013/14国内年度供求看，虽然油脂供应减少，但消费增长亦缓慢；商业库存略减，但储备库存压力很大；粕类供应增加，但均被其恢复的消费所吸收，粕类年末库存同比持平；粕类供求相比油脂显得坚挺些。
　　四季度国内将收紧融资额度，国内棕榈油库存降至1年多来相对低位。国内在2009/10年度至2011/12年度棕榈油进口稳定在570万吨，但2012/13年度进口量一下激增至650万吨，主要是融资需求的影响。目前国内主要融资商为：惠嘉、昌华、聚龙、侨建。融资商为加快变现寻求高回报投资，一般以低于市场价在港口销售，严重破坏的国内基本供求和价格关系。只要有融资动力的存在，每月棕油进口量至少50万吨以上。目前棕榈油进口完税成本并不低，一直稳定在6300元/吨，假设倒挂800~1000元的话，DCE棕榈油在元/吨将获得较强的成本支撑，这点在9月末的盘面已等到验证。
　　国内棕榈油月度库存自2012年末以来，一直居高不下，今年8月底调查库存结果仍显示百万吨量级以上，继续压制国内价格，豆棕价差继续小幅扩大。但进入9月份棕榈油库存迅速消化至90万吨，豆棕价差开始显著回落。
　　虽然按传统时段划分，四季度仍是融资进口的高峰，但今年这一情况或有所遏制，银行正在逐步收紧融资额度，目前预计四季度月均进口棕榈油从之前的月均55万吨降低到了45万吨，同比少了1/3，库存也将稳定在80万吨。1月是相对消费淡季，5月则是消费旺季，故5月DCE棕榈油将相对更强。
　　油粕比迎来阶段性低点
　　CBOT油粕比与世界油脂生柴供应增幅存在正相关性，这很好的解释了为什么在过去的一年半中，外盘油粕比持续走低。2012年从45%跌至34%、2013年从42%跌至32%，最主要原因就是生物柴油的炒作概念在弱化，究其根本因素，则是欧盟因为欧债危机、整体生柴消费的动力失去，导致生产国如南美、东南亚减少生产。2012年世界油脂用于生柴加工的增量仅为14万吨，而这一数字在2011年是300万吨，而当前2013年这一增幅数字预计与2012年持平、在15万吨左右。
　　今年CBOT12月油粕比从42%~43%一路下跌至32%~34%，达到了2012年创下的近期低位，而当年美豆创下高于17美元的历史高点，今年美豆的阶段性高点只是14美元，说明今年油脂行情较去年更弱，同时也意味着油粕比的价值型投资机会已经显现，若再结合10~11月美豆或出现收割低点，油粕比短期或现反弹机会。近5年油粕比的季节性趋势为：4~5月跌至9月，10月至年末上涨。因此建仓时点为10月初，是相对合理的。
　　投资可卖空豆粕
　　按照历年美豆期价与DCE豆粕期价数据建立数据模型：DCE豆粕期价约有90%由美豆期价为基础的进口成本决定，另外部分由豆粕库存决定。若美豆预测区间（），对应DCE豆粕1月期价（）元/吨。若豆粕价格达3600以上，可考虑卖空豆粕。
　　美豆区间（）、油粕比（34~35%），推算美豆油区间（39.1~43.4），在5月贴水-250，盘面进口利润-100的假设下，5月DCE豆油（），按远月1000的豆棕差反推，棕榈油5月价格区间（）；
　　豆棕差继续看弱并在区间震荡，5月区间（），1月区间（）。
　　油粕比四季度看扩大，最佳组合是买5月棕油(1月是消费淡季、5月消费旺季)，抛1月豆粕(基差最高、受外盘利空影响最大)；当前盘面比价1.65，目标1.85。
粕类供应增加 油强粕弱格局确立||###||###||###
　　在供应向好、需求转弱的市场预期下，10月中旬以来，郑州菜粕冲高回落，展开绵绵跌势。后市，随着养殖产品价格低走，菜粕需求转淡，加之粕和油的强弱转换，菜粕期货跌势有望延续。
　　粕类供应增加
　　秋季是北半球大豆、棉花、油菜籽以及葵花籽集中收获上市时期，而相应地也是豆粕、棉粕、菜粕、葵粕等粕类集中加工上市期。在天气炒作结束后，美国大豆主产区近期天气晴好，截止到目前，大豆收获进度已经超过50%。而从实际收获情况看，大豆单产水平远远超出市场预期，受干旱影响程度不大。新作大豆收获上市极大地缓解了美国大豆供应紧张局面，大豆升水报价持续下滑。而国内棉粕也大量上市，价格稳中走低，其中山东夏津40%蛋白棉粕价格为3280元/吨，新疆42%蛋白棉粕价格为2850元/吨，性价比远远优于菜粕。而加拿大油菜籽正在收获上市，预计产量将创出历史新高，加拿大油菜籽较好的性价比会刺激国内大量进口。此外，我国西北地区的秋油菜和葵花籽也陆续上市，一定程度上增加了粕类供应。
　　粕类需求转淡
　　随着各类蛋白饲料集中上市，饲料企业备货心理也发生变化。由于看淡后市，担心蛋白饲料价格下跌，饲料厂大多减少备货量，这加剧了蛋白饲料需求衰减程度。而从养殖业来看，养殖产品价格不振也影响到养殖市场对饲料的采购热情。经过“双节”前的持续上涨后，随着需求逐渐疲软，猪肉价格在“双节”后稳步低走，鸡蛋价格也有所回落。而候鸟的迁移，则会增加禽流感死灰复燃的概率。
　　油强粕弱确立
　　10月中旬以来，CBOT和国内期货市场油粕比均触底回升，近几个交易日甚至出现油涨粕跌的反常走势。而从基本面看，油脂走强的原因主要有两个。一是马来西亚棕榈油供需面转紧。虽然马来西亚棕榈油产量依旧趋于增加，但由于需求以及出口增加，马来西亚棕榈油库存低于预期。另据船运调查机构发布的，10月上旬，马来西亚棕榈油出口量为550877吨，比上月同期增长22%。而且后期棕榈油生产将进入相对淡季，支持油价走强。二是我国油价持续低迷，流通领域油脂库存偏低，补库行为以及四季度需求旺盛利多油价。近期我国港口棕榈油库存大幅走低，从4月份的154万吨的高位下滑到目前的90万吨左右。
　　另外，今年以来，养殖产品需求增速有下降迹象，猪肉价格持续低迷，猪粮比长时间在盈亏平衡比以下势必会影响上游蛋白饲料价格，进而使长期存在的油粕比发生强弱逆转。
　　从技术上看，菜粕期货仍处于高位宽幅振荡走势中，但从供需面以及油粕关系看，跌破颈线、延续跌势的概率加大。操作上可以前期高点为止损，逢高沽空。
进口增需求减 菜粕表现欠佳供求格局将变||###||###||###
　　新季油菜籽将集中到港，进入11月中下旬，国内菜粕市场供求格局将发生质变
　　水产养殖业进入淡季，造成菜粕市场需求逐渐趋于低迷。与此同时，进口油菜籽与菜粕源源不断到港，加之国产春菜粕上市，国内菜粕市场供求关系出现松动。
　　经历了5月下旬至9月上旬近4个月的振荡上行之后，近期菜粕期价表现欠佳。“虽然近两个交易日菜粕主力1401合约成交放量，期价在振荡中上行，但市场看涨人气依然不足。”湖北荆州菜粕经销商王伟告诉日报记者，现货市场菜粕成交价正在从3300元/吨的高位向下小幅滑动，走货量比原来下降不少，主要原因是随着冬季临近，菜粕主要需求终端――水产养殖业进入淡季，从而造成菜粕市场需求逐渐趋于低迷。与此同时，进口油菜籽与菜粕源源不断到港，加之国产春菜粕上市，国内菜粕市场供求关系出现松动。
　　格林期货菜粕高级分析师刘锦认为，菜粕主力1401合约期价后期继续下跌的几率较大，但由于期价正处在支撑密集区，下跌过程将比较曲折。据了解，今年三季度我国油菜籽进口量比较大，预计四季度油菜籽到港量将进一步增加至106万吨。油菜籽进口量激增将导致沿海地区油厂提高开工率，用进口油菜籽加工的廉价菜粕供给数量会增长较快，并会对国内菜粕市场产生一定冲击。
　　目前，国内菜粕市场需求主要来自水产养殖业，但进入10月以后，国内各地气温大幅下降，水产养殖进入淡季，水产饲料企业菜粕采购趋于停滞，这令菜粕价格失去上涨的基础。弘业期货油菜籽市场研究员蒋倩倩告诉记者，当前，国内菜粕主要供应地长江流域现货成交价格在元/吨，市场成交量日益缩小，成交价格区间收窄。估计随着淡水养殖区域（湖北、广东、福建）气温的不断下降，水产饲料市场面临拐点。不过，当前华南地区市场蛋白原料供应问题仍难解决，当地能够加工油菜籽的企业因原料不足大多停机或转而压榨大豆，仅有几家企业有油菜籽库存可以加工，加之广东等地豆粕现货报价仍高达元/吨，菜粕现货价格大幅下滑的可能性也不大，这对菜粕期价会产生一定支撑作用。
　　近几个交易日，国内油脂油料及其副产品市场一改前期“粕强油弱”格局转为“油强粕弱”，这有可能打击菜粕期市做多信心。“随着植物油脂需求旺季来临，油厂卖油的收入会增加不少，很多油厂估计会降价销售菜粕。”蒋倩倩说，对于油厂而言，菜油和菜粕之间存在跷跷板关系，为了加工更多的菜油和降低菜粕库存，菜粕出厂价仍然有下调空间。此外，进口油菜粕成本比较低，新季油菜籽到港时间集中在年底，预计进入11月中下旬，国内菜粕市场供求格局将发生质变。
白糖期价短期缺乏上涨动能||###||###||###
　　约原糖上周五突发大幅拉升，主力3月原糖期货合约至19.51美分，且盘中突破20美分，并达到20.16美分的最高点，创下2012年6月份以来的新高。
　　后证实此次原糖暴涨因全球最大的糖生产商巴西Copersucar公司的储糖仓库遭遇火灾，损失18万吨糖。仅从烧毁的量上看，18万吨这大体相当于巴西糖每月出口量的10%影响不大。但从港口重建需要不少时间的角度去考虑，未来几个月，出口的迟滞可能导致部分糖冲击巴西国内市场，提振国际糖价。
　　火灾影响令贸易商急于回补空头部位，此外，巴西甘蔗生产进度估计也不容乐观促使原糖继续上涨。巴西中南部天气依然较潮湿，UNICA周一公布的10月上半月糖产量继续下滑，而且降雨偏多会导致甘蔗含糖率下降，更有利于生产乙醇。
　　国际原糖期价因巴西糖库发生火灾而变得坚挺，在短期内推升国内现货糖价，但巴西糖库发生火灾对国内糖市的影响需重新评估。
　　从我国进口的周期性发现，11月、12月、1月及2月，我国原糖进口基本在逐步下滑，即10月底之后发往中国的糖船较少。这点从船运数据亦可以证实，截至10月底发往中国的进口原糖还有166万吨未到（其中包含9月进口量），除去9月到港的数据，剩下大部分在海上，而10月18日后需发运的量很小，可见火灾对后期国内糖进口影响并不大。
　　海关周一公布数据显示，9月份我国进口糖59.19万吨，其中从巴西进口54.14万吨。同比增加1.07%，环比增加4.5%，也创下了单月进口的最高纪录，但不及预计的70万吨。据悉可能是由于部分船延期到港，导致进口量低于先前预期，进口糖到港压力后移。且从市场反应来看，多头也没有出现追加仓单等待行情的操作，反是空单增加，说明市场普遍认为进口量不及预期仅带来短期的炒作效应。
　　截至9月底，广西库存仅有10万吨，有点偏紧，价格上已经开始显示出库存的紧张格局。节后南宁地区现货报价上涨了200元/吨，目前已经到5640元/吨，柳州地区现货价格亦上涨至5650元/吨。产区库存偏紧及国际原糖反弹带动了国内糖价持续上涨，现货价格大幅度上涨对期货价格有较强支撑，同时对空头施加了极大的压力。但需注意的是目前具有代表性的销区现货价格涨幅远小于主产区，可见国内市场并不缺糖，只是食糖在不同区域分布不均，呈现出产区紧销区松的格局。同时，国储糖数量比较庞大，不排除借火灾拉高糖价时机，国储糖进行轮库动作。
　　另外，市场各方都在等待南方产区糖厂开榨，预计本周广西即将有糖厂开机，进入11月将不断迎来开榨高峰，预计到12月份南方市场将不会再缺糖。
　　因此，虽然巴西糖库发生火灾在短期内推升国内现货糖价，鉴于国内期现货糖价之前已上涨了一段时间，且受国储糖库存庞大及可能借机轮库、新糖即将上市，进口集中到港加工以及国内经济环境较差等因素影响，短期白糖期价缺乏持续性上涨动能，糖价在四季度或将先涨后跌。
动力煤期货探底反弹 建议逢高抛空短线交易||###||###||###
　　10月22日，动力煤期货主力合约TC401低开高走，开盘价为558.2元，收盘价为560.2元，较上一交易日下跌0.6元，跌幅为0.11％，结算价为558.0元。现货市场：环渤海地区主要港口平仓价本期为524-535元，较上期上涨2元；环渤海六港库存1788.4万吨，较上期下降5.7万吨。
　　周二市场预计美联储将维持目前的宽松货币政策力度，美元下挫。动力煤现货再度小涨有利于期货价格企稳。资金减仓后，市场逐渐消化前期较快上涨力度，升水减少，后市下行空间有限，在现货上涨的提振下，维持高位整理，可以560附近多单持有，支撑位555附近。
　　从最新公布的中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）来看，10月21日秦皇岛至广州、秦皇岛至宁波、秦皇岛至上海煤炭运费分别为65.8元/吨、69.4元/吨、66.3元/吨，较10月14日分别上涨27.03％、36.88％、39.29％。目前并非是航运的传统旺季，但是目前北方港口压港现象持续加重，煤炭港口市场的情况显示，目前部分北方港口大船滞港时间长达10天左右，市场出现久违的一船难求的局面。
倍特期货：动力煤稳中上涨 建议短线交易||###||###||###
　　【现货】
　　港口：广州港内贸市场Q5400大卡港提价（含税）600元/吨；秦皇岛港动力煤Q5500大卡525-530元/吨平仓含税价。内蒙优混5500大卡报640-655元/吨，山西大混5000大卡报560元/吨。印尼煤5400大卡报600-610元/吨，港口提货价。澳大利亚褐煤5500大卡CIF不税78-79。环渤海动力煤指数551元/吨。
　　【观点】
　　动力煤市场稳中上涨运行，国内多个动力煤市场上涨10-20元/吨。内地部分区域各大煤企动力煤销量纷纷有所上升，加上季节性因素的推动，区内动力煤价格上调20元/吨；港口方面，低卡位煤炭需求好转，带动动力煤市场成交转好，同时下游电厂在四季度补库存的量加大以及国际动力煤价格上涨等多重因素的刺激下，秦岛动力煤价格上涨5-15元/吨。盘面近期维持平稳震荡格局，在基本面良好预期支撑下，短期难有大的下行节奏，同时渤现货指数维持震荡缓上节奏，压力受制也较明显，预计短期期盘继续突高节奏恐将有限，多易围绕560反复震荡，建议短线交易，或前期低多止盈参考555支撑。
　　操作建议：动力煤1月557-562短线交易交易。
万达期货：动力煤期货再次盘整 后市何去何从？||###||###||###
　　【宏观方面】
　　日前，国务院颁布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》，将加快关闭小煤矿的步伐，到2015年底关闭2000处以上。今后，以年产9万吨煤炭为标准，将重点关闭9万吨/年及以下不具备安全生产条件的煤矿，不仅2000处小煤矿将迎来关停的命运，新的煤矿准入也将收紧。
　　山西省全省建设矿井全部停建进行安全大整顿。
　　中国9月用电量同比增长10.4％，前9个月增长7.2％。
　　中国9月CPI同比增长3.1％七个月新高，中国9月PPI同比下降1.3％降幅低于预期。9月中国煤炭进口量2573万吨，较8月环比下降23万吨，同比增加38.11％。在进口煤价格优势逐渐减弱的情况下，煤炭进口量同比仍增长近四成。
　　中国神华周三晚间发布公告，月，公司销售煤炭3.66亿吨，同比增长11％，其中9月份销售煤炭约5120万吨，同比增长39.5％。
　　中国三季度GDP同比增7.8％，中国9月工业增加值同比增长10.2％ ，中国9月社会消费品零售总额同比增13.3％。
　　【现货主产区】
　　山西大同地区动力煤价格全线上调，浮动在10-15元/吨。鄂尔多斯讯：内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场销售顺畅，煤价保持稳定。陕北动力煤市场成交活跃。
　　【港口方面】
　　截至18日，皇岛港煤炭总库存量为592.39万吨，同期（601.34万吨）库存减少了8.95万吨。18日秦皇岛港的调入量为57.9万吨，吞吐量是64.9万吨。本周秦港动力煤除Q4500煤价不变外，其他卡值煤种下调煤价，各煤种降幅为10元/吨。具体报价如下：Q4500大卡平仓价为400-410/吨；5000大卡平仓价为465-475元/吨；Q5500大卡平仓价为535-545元/吨；Q5800大卡平仓价585-595元/吨。
　　【下游电厂】
　　截止10月18日，六大电厂总库存量为1229.47万吨，较上周（1254.94万吨）减少了25.47万吨。日耗量为62.08万吨，较上周（63.67万吨）减少了1.59万吨，可用天数19.8天。本周库存有所减少，可用天数仍在19-20天徘徊，动力煤市场整体有趋稳迹象。
　　【海运指数】
　　波罗的海干货指数，经过一个多月涨势，上周开始表现乏力，进口动力煤优势开始显现。中国沿海煤炭运价指数仍然延续上涨态势。煤炭讯息群：
　　总上所述：本周动力煤市场最大的亮点是海运费的急剧上涨，平均涨幅在30％以上，航运企业扭亏为盈；与此相应的是港口和煤企库存的减少，反映了随着天气转冷，下游取暖用煤开始补库。历年补库周期在9月到11月，现在处于补库行情的后半段，现货价格将继续维持坚挺，期货主力行情近期将继续维持震荡向上，顶部将在此轮补库行情结束后呈现。套利方面，TC401与现货价差已高于持仓成本，TC401合约略显高估；跨期方面，TC405与TC401价差与持仓成本相近，无套利机会。
五矿期货：焦煤焦炭中线空单 动力煤逢高抛空||###||###||###
　　【行情回顾】
　　10月18日焦炭窄幅震荡，开于1561，最高1568，最低1553，最终收1561，涨0.26％，持仓略增；焦煤走势同焦炭，开1130，最高1136，最低1126，收1129，涨0.09％，持仓略降。动力煤横盘调整，开562.0，最高563.2，最低557.4，收562.4，涨0.115％，持仓下降。
　　【现货市场】
　　18日焦炭市场延续平稳行情，，市场消息面仍显平淡，上下游均无明显变化，下游螺纹钢库存较上周下降25.67万吨，降幅4.23％，但同比有所上升，升幅9.07％。焦企经营状况一般，目前市场心态多看稳，预计短期市场将延续维稳行情。18日天津港一级冶金焦平仓含税价元/吨。
　　国内炼焦煤市场主流持稳，成交一般，市场无明显波动，与动力煤走势出现分化，下游采购尚可，煤企正常生产，库存压力不大，预计后市仍将延续平稳行情。18日京唐港澳大利亚主焦煤平仓含税价元/吨。
　　国内动力煤市场稳中小涨，成交尚可，港口库存逐步下降，下游采购良好，煤企生产尚可，销售逐渐好转，心态良好，料后市将稳中小幅探涨为主。18日秦皇岛港Q5000平仓含税465-475元/吨，涨5元/吨， Q5500平仓含税530元/吨。
　　多空因素
　　焦煤动力煤短期利多因素
　　近期山西安全检查、大秦线检修以及国务院颁布的新安全生产政策、明年放开出口管制的预期都从供给层面利多煤炭价格。
　　焦炭中期利空因素
　　钢铁淘汰落后8000万吨产能恐影响焦炭，后者整体过剩将达1.6亿吨，对将来焦炭价格形成打压。
　　操作建议
　　焦炭：空单中线持有，1580加空，止盈1510
　　焦煤：空单中线持有，1140加空，止盈1080
　　动力煤：570以上逢高逐步做空，目标位置540
东华期货：焦炭焦煤上涨动力不足 做多以动力煤为主||###||###||###
　　【行情回顾】
　　上周五J1401开盘1561，最高1568，最低1553，收盘1561，比上一交易日跌6点，幅度为-0.38％。JM1401开盘1130，最高1136，最低1126，收盘1129，比上一交易日跌1点，幅度为-0.09％。TC1401开盘562.0，最高563.2，最低557.4，收盘562.4，比上一个交易日跌1.6个点，幅度-0.28％。
　　【基本面分析】
　　焦炭焦煤：上周焦炭现货市场停止持续数周的上行，现暂稳状态，价格1281元/吨，目前淄博地区二级冶金焦价格在1350元/吨，与上周价格持平，临汾地区二级冶金焦价格在1140元/吨，与上周价格持平，平顶山地区二级冶金焦价格在1290元/吨，与上周价格持平，牡丹江地区二级冶金焦价格在1410元/吨，与上周价格持平。下游方面，国家统计局数据表明，9月全国粗钢日均产量218.07万吨，环比增长1.99％，连续两月环比上升，达到历史第三高水平。今年2月份全国粗钢日产量创历史最高水平，达到220.82万吨。但钢材需求仍未起色，焦炭焦煤后期走势如何关键在于钢市的终端实际需求的释放情况。
　　动力煤:据最新公布的环渤海动力煤价格指数显示，10月9日-15日，发热量5500大卡/千克动力煤综合平均价格报收531元/吨，比前一报告周期上涨了1元/吨，这是自日以来出现的首次上涨。动力煤此轮价格的上涨源于多重因素。近日政府强化煤矿安全监管，特别是山西省各类在建煤矿正一律停止建设进行安全大整顿，大秦线开始进行为期20天的检修；同时发电和供热行业即将进入冬季储煤阶段，且进口煤价格优势丧失，这些因素共同提振了煤炭价格的短期表现。目前，诸如神华、中煤、兖煤等大型煤企已多次提价，阳煤集团四季度原煤的采购价格提高5元/吨至385元/吨。
　　【操作建议】
　　焦炭焦煤本周或延续疲弱走势，建议观望为主。动力煤继续多单持有。或可以对于煤炭板块套利操作。具体可盘中指导！
方正期货：经济数据利好未拉动期价 动力煤恐回落||###||###||###
　　【盘面分析】
　　上周环渤海动力煤（5500大卡）价格指数终峰回路转，由之前的环比下跌1元/吨变为涨1元/吨，且同期国内海运费也环比大幅上涨，上周五动力煤期货主力合约1401收盘为562.4元/吨。自动力煤上市以来，期货价格涨幅明显大大快于现货涨幅，因市场预期冬储煤和电厂的补库需要将拉动煤的消费。但从整体来看，供大于需格局依旧严峻，若国内现货价格和国内海运费涨势过快，尤其是南方港口则会更多的倾向于购入更具有价格优势的进口煤，进而压制国内现货煤价的涨幅，而现货价格一旦滞涨，则会牵制到期货价格。
　　本周可主要关注中国汇丰制造业PMI初值以及美国因政府关门而延迟发布的9月非农数据。
　　【操作建议】
　　目前仍可逢563上方逢高位轻仓试空，短线5个点止盈止损，考虑到季节性因素拉动的中长线多单宜等回落后的做多时机。本评论仅供参考。
（责任编辑：祝玉婷）
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