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如何解读CFTC持仓报告
目前，CFTC 于美国东部时间每周五 15:30 公布当周二的持仓数据。网址为 /。持仓报告分为“期货”(Futures-Only) 和“期货与期权”(Futures-and-Options) 两种。通常所说的持仓报告是指前者，当然，了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和分析基金动向。
上面所说的“期货”和“期货与期权”两类持仓报告，其格式又可分为“简短”(short format) 和“详细”(long format) 两种。“简短”格式将未平仓合约分为“可报告”(reportable) 和“非报告”(nonreportable)。“可报告”头寸包括“商业”(commercial) 和“非商业”(non-commercial)、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占比例、交易商数量等。“详细”格式在前者基础上增加了头寸集中程度(4 个和 8 个最大的交易商)。
1 - 非商业头寸。一般认为非商业头寸是基金持仓。在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，黄金当然也不例外。除了资金规模巨大以外，基金对市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作。并且它们的操作手法十分凶狠果断，往往能够明显加剧市场的波动幅度。
2 - 商业头寸。一般认为商业头寸与金矿、现货商有关，有套期保值倾向。但实际上现在说到商业头寸就涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。而现有的CFTC持仓数据将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为，归入商业头寸范围内。另外，指数基金的商品投资是只做多而不做空的，因此他们需要在期货市场上进行卖出保值。
3 - (可报告头寸的)总计持仓数量。在非商业头寸中，多单和空单都是指净持仓数量。比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单，则其1000手的净多头头寸将归入“多头”，1000手双向持仓归入“套利”头寸(SPREADS)。所以，此项总计持仓的多头＝非商业多单+套利+商业多单；空头＝非商业空单+套利+商业空单。
4 - 非报告头寸。所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。非报告头寸的多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。5、6、7 - 多头、空头和套利。上面已经说到，非商业头寸的多头和空头都是指净持仓，而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。
8 - 合约单位。Comex黄金期货的一张合约，即一手的数量为100盎司。Comex黄金期货的交易月份为即月、下两个日历月和23个月内的所有2、4、8、10月，以及60个月内的所有6月和12月。最小价格波动为0.10美元/盎司，即10美元/手。合约的最后交易日为每月最后一个工作日之前的第三个交易日。交割期限为交割月的第一个工作日至最后一个作日。级别及品质要求：纯度不低于99.5%。
9 - 未平仓合约数量，是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。简单地说，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应数量。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，则未平仓合约数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。从近两年数据来看，未平仓合约数量达到40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力，但可能会如何影响金价走势还需要结合具体情况分析。
10、11、12 - 与上周数据相比的变化情况；各类头寸占未平仓合约数量的百分比；每一类交易商的数量。
很多朋友看了图，就是哇一声，然后就算了。其实通过这两幅图，有心的朋友就应该会有所收获。仔细看看，图中每次下单的时间，仔细看看下单的仓位，仔细看看下单的位置。做保证金外汇，为什么我敢一次下这么多单？为什么不怕爆仓？这就是赚钱的核心，操作策略的运行，一套能将风险控制住，又能放大利润的操作法。用心看吧想明白了吗？做个简单的讲解，有缘看到学懂的，受用无穷。卖的是30手10手10手10手，总资金量是57328，保证金总数是44301，大概仓位是77％为什么我敢下这么多的单？就不怕风险，不担心爆仓？其实，整个操作我的风险非常小，更加不担心爆仓，因为是稳赚的。秘密就在于：仔细看看下单的时间与位置，第一手单30手，大概是总资金的30％左右，过了几分钟后又出现一张10手的单，其实当时还有一张30手的单（在最后加入两张10手单之前已经盈利平仓），当时的总仓位为99％左右，为什么我这样操作？因为我第一张30手的单在几分钟内已经盈利，且确定了方向，于
正在加载中，请稍后...读懂CFTC持仓报告，发现外汇市场玄机（一）
原创：迅实财经（ID：Trans-Finance）
每日丨财经丨资讯丨知识
很多人做外汇、外盘投机从来不看CFTC的报告，这是非常业余的操盘行为。CFTC的全称是Commodity Futures Trading Commission（美国商品期货交易委员会）。CFTC当初成立的任务是保护市场的经济有效性，通过有效的监管，能够使得期货市场发挥价格发现和风险转移的功能。并且保护市场使用者免受欺诈；操纵等毒化市场的行为。现如今，CFTC每周都会面对全球的投资人发布一份针对各个品种的合约头寸持仓报告。如果能配合当前的走势做一个确定性的判断，会大大提高投资者收益。为何这个报告如此重要呢？因为我们平时看到的报价就是从场内通过场内搓合制交易得来的，场内的多空情况真正代表了一个品种目前处于什么势态。那么，今天我们就来扒一扒这个CFTC的报告，应该怎么去看，如何才能去发觉其中的玄机。
目前，CFTC于美国东部时间每周五15：30公布当周二的持仓数据。持仓报告分为“期货”（Futures-Only）和“期货与期权”(Futures-and-Options)两种。通常所说的持仓报告是指前者。当然，了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和分析基金动向。
下面先普及几个概念：
非商业头寸（non-commercial）：一般是指基金持仓, 比如大型对冲基金，大型商品交易商等等。他们代表商场上的投机势力，操作手法十分凶悍，会主动增加这个市场的波动性。
商业头寸（Commercial）: 一般是和大型跨国公司、现货商、矿主等有关，有套期保值倾向，他们参与市场的目的是为了对冲日常运营价格波动的风险。
非报告头寸(non-reportable)：意为不值得报告的头寸，即分散的小规模投机者。
未平仓合约数量：是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。举例：一个新的买家和新的卖家成功交易之后，未平仓合约就会相应增加。若已有头寸的多头或空头试图与另一个空头或多头进行平仓了结，则总持仓会减少。
现在我们来举一个生动形象的例子来看看CFTC的持仓如何影响我们平时对一些行情的判断。
这是芝加哥商业交易所（CME）最新欧元场内持仓：
从上图中，我们可以看到之前讲的所有名词解释。不仅如此，我们还可以看到非商业性多，空头的交易商数量对比。从上图，我们可以发现多头的交易商数量全部少于空头。同时，我们还可以观察到头四大和头八大交易商占全部持仓的比重特征。
再来一张更直观的图表：
我们回顾过去15年的图表会发现，欧元的投机性空头持仓在过去5年里有过4次峰值，分别是：
同时，在上图中，我们还能看到净持仓的变化。如果在上图中空单总和大于多单的话，那说明在商业性合约报告里面，多单总和是大于空单总和的。因为，最终所有的多单之和必须等于所有空单之和。
那么，投机性空头持仓的峰值意味着市场看空的气氛非常浓烈，那么是否意味着行情就会下跌呢？何为非商业净头寸和商业性净头寸会有如此的差别。我们会在下一篇继续深入分析这个问题。来试图揭开真正多空博弈的秘密。
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3秒自动关闭窗口如何利用CFTC持仓报告指导交易|基金|豆粕|期货_新浪财经_新浪网
通过主力持仓变化判断其对行情的看法　　美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓报告主要有三部分内容：第一是总持仓，主要度量的是市场的投资热情和投资信心，也可视为人气指标；第二是基金净持仓，一般通过跟踪基金净持仓的变化趋势来判断近期期价可能的变动方向和风险情况；第三是商业净持仓，主要指生产商及贸易商的净头寸。　　　CFTC每周会公布基金持仓，它反映的是期货交易所截至当周周二时的持仓头寸情况。CFTC规定期货交易所的结算会员和期货经纪商每天必须向其提交持仓报告。公布持仓报告的目的也是为了提高市场的透明度，防止某个交易商的头寸过大而操纵市场。　　CFTC持仓报告主要分三部分：第一部分是总持仓，指所有类别的多头或空头的合计值。该指标主要度量的是市场的投资热情和投资信心，也可视之为人气指标。第二部分是基金净持仓，基金是市场趋势的追逐者和推动者，一般通过跟踪基金净持仓的变化趋势来判断近期期价可能的变动方向和风险情况。2009年9月CFTC推出了新版持仓报告，新版的CFTC持仓报告把非商业持仓分为资产管理机构和其他。第三部分是商业净持仓，主要指生产商及贸易商的净头寸。与基金在期货市场低买高卖以追求利润最大化不同，生产商及贸易商作为风险管理机构要求损失最小化，主要通过期货或者期权进行套期保值。　　在分析报告时不应忽略商业净持仓数据的原因在于：风险管理者在期货市场持仓量不像投机商一样受到限制，持仓占比要远高于基金。生产商及贸易商对自己经营产品的价格预测能力更强。但我们发现，大多数时候某些品种不管是在行情下跌还是在行情上升阶段商业净持仓都为空头。具体来说，这和商业持仓的主体有很大关系。风险管理者一般具有现货背景，即使行情上涨也可以进行卖空，因为到期他们仍然可以以其所预测的高价进行交割。比如一个豆粕贸易企业，预计下月需要大量的豆粕，并且相信豆粕的价格会大幅上涨，因而该企业会在期货市场上大量买入豆粕合约，但如果预测豆粕价格下降，该企业也可以买入豆粕合约（合约到期后可以行使交割），但一般不会像前面一样激进地买入。　　过去CFTC持仓报告一直被指责经常性地低估了一些“大玩家”的真实头寸，从而造成了对市场真实情况一定程度的扭曲。事实上一些大型的投资机构，尤其是那些商品指数基金如果直接投资于期货市场，那么这部分头寸将被算为非商业性头寸，即投机性的头寸。但是他们还有一个选择，即通过一些掉期交易商来投资商品期货市场，根据CFTC的规定，这部分的头寸是被CFTC持仓报告划分为商业性头寸的，即属于套期保值性质。这样一来，根据CFTC持仓报告的数据会大大低估这些商品指数对冲基金的总投资。更为重要的是，商品指数基金可以利用这个规则来迷惑对手，起到“明修栈道暗渡陈仓”的效果。比如当商品指数基金通过掉期交易商做多，那么这时商品性净多头寸将增加，而另一边非商业性的净多头寸则会相应减少。商品指数基金做多的意图成功地被掩盖，同时令市场以为他们想做空。但是，通过分析这份持仓报告仍然可以找到一些蛛丝马迹。本文主要以三个农产品大豆、豆粕、为例对持仓报告进行分析研究。　　了解期货、期权持仓　　CFTC会公布两份持仓报告，前一份只统计单一品种的期货合约的头寸，另一份统计除单一品种期货合约头寸外，还包括相关单一品种的期权合约头寸。我们对两者的非商业净持仓进行分析，从图上不难发现，虽然两份报告的统计口径不同，但是两者的净持仓量走势基本一致。　　　　图为CBOT大豆期货与期货期权净持仓对比　　关注总持仓极值变化　　CFTC持仓报告的总持仓指所有类别的多头或空头的合计值。该指标主要度量的是市场的投资热情和投资信心，也可视之为人气指标。研究发现无论是大豆、豆粕或是豆油，当持仓量持续增加时，价格趋势不会轻易发生转变，当持仓量出现减少时，因投资者热情减少，多空双方自身信心不足，这时需要警惕期价即将到达顶部或底部，总持仓指标可视为期价的领先指标。　　　　图为CBOT大豆期货期权总持仓与期价　　关注净持仓极端值和多空转换时段　　因为期货净持仓与期货期权净持仓走势高度相同，下面我们只用期货期权净持仓来进行分析。首先先看投机基金净持仓，我们发现基金持仓高点与期价高点较为吻合。月大豆期货期权净持仓持续在创纪录的18万手以上，期价与净持仓均在5月初达到顶部。此后净持仓快速下降，伴随着期价下挫。6月中旬持仓量再度走上18万手，持续到9月中旬，美豆主力合约价格于日达到创纪录的1729美分/蒲式耳。月净持仓量也达到了18万手以上，美豆期货价格也在4月达到阶段性顶部的1516美分/蒲式耳。月净持仓连续在20万手以上，美豆价格也在6月中达到阶段性顶部。反观美豆价格底部，基本出现在净空单在5万手或以上。每当大豆净持仓达到18万手，后期行情也紧随而至。　　豆粕方面，净持仓在6万手以上容易出现价格顶部，净空单在2万手以上时容易出现底部。豆油方面，2013年、2014年初豆油整体净持仓为负，日净空单达到创纪录的64537手，1月29日空头回补，期价出现阶段性底部，在6月净持仓空转多后，豆油价格逐渐企稳，在2015年净持仓迅速下跌，豆油价格也应声下挫。此外，豆油大多数时间处于净多持仓，当净多持仓转成净空时就需要警惕豆油价格下跌。在关注净持仓极端值的同时，还需要关注多空转换的时间点。　　我们发现，豆粕2014年净持仓量与2016年净持仓量均在6万手以上，为什么2016年豆粕的高点却达不到2014年的高度，这时候只看绝对量就会出现失效，还需要看相对量。通过基金多头占比就会发现，2014年基金多头占比达到20%以上，而2016年的多头占比只有15%，2014年豆粕总持仓量更少，但豆粕多头持仓量却更多。对于大豆而言，当大豆多头占比大于20%时，就要警惕豆价顶部即将到来，当大豆多头占比小于12%，就要注意大豆底部的到来。对于豆粕而言，近三年当多头占比大于15%时，就要警惕豆粕价顶部即将到来，当豆粕多头占比小于12%，就要注意豆粕底部的到来。对于豆油而言，因其自身价格基数小，更多时候关注比值趋势。　　综上，净多头持仓与多头比值有异曲同工的作用。两者相结合能更好地帮助投资者分析价格。　　下面我们看商业净持仓与价格的关系，我们发现商业持仓多数时间以净空头为主，作为风险管理者不同于投机者的一点是，即使价格上升，也可以继续持有净空头，因为他们具有现货头寸，在期货市场合约到期后可以行使交割。主要利用期货和期权市场进行套期保值，因为手上有现货头寸，即使期货价格上涨，依然可以选择做空。对于大豆、豆粕和豆油来说，商业持仓比基金持仓分析更为复杂，无论从净持仓的极值或是多空转换的时间点来看都难以找到有效的信息。　　我们发现基金持仓较商业持仓更具有指导意义，但对于净持仓关注的往往不是它正常的变化，这种变化提供的信息非常少，更多的关注要放在持仓极端情况和净持仓多空转换的时间段。　　构造辅助指标观察净持仓变化　　国外研究员编制了COT指标来判断商业净持仓是否处于合理位置，该指标的公式如下：COT指标=本周净持仓-最近三年最低净持仓最近三年最高净持仓-最近三年最低净持仓×100%。　　如果COT指标高于80%，一般认为基金对后期行情看好，如果低于20%则对后期行情并不看好。这一指标主要是根据历史数据经验得出。我们把这一指标应用在基金持仓上，来看这一指标与大豆、豆粕、豆油的价格关系。　　从大豆来看，当COT指数高于70%，后期价格上涨，当高于80%时需要警惕价格顶部即将到来。当COT指数低于20%时，需要注意底部即将到来。月COT指数高于70%，行情相应从2月开始，价格持续上涨至4月。月，COT指数持续在70%之上运行，大豆价格也在6月创下阶段新高。当COT指数运行到20%以下时，大豆价格也逐渐到达底部。从豆粕来看，当COT指数高于70%时，豆粕价格上涨，容易出现阶段性顶部，当COT指数到25%以下时，价格下跌容易出现底部。对于豆油而言，COT指数高于80%时需要警惕顶部将要到来，当COT指数低于40%时，需要注意底部即将到来。用COT指标能较好地帮助投资者判断行情阶段性顶部和底部。　　总结　　CFTC持仓报告分析方法很多，但分析目的只有一个，就是找出市场主力持仓变化，以此判断主力对行情的看法。需注意的是，不论大型风险管理商还是大型基金，他们对行情的把握和预测并非完全正确，否则风险管理者不需要进行风险管理，基金也不会被淘汰。　　此外，掌握任何一种方法也绝非一劳永逸，它们只能提供一种参考，一个验证的维度。当然，鉴于报告反映的是期货交易所截至当周周二时的持仓头寸情况，不可避免有一定的滞后性。　　（作者单位：信达期货）}