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价值派私募淡水泉投资和重阳投资基本都选择坚守-第2页
半年报也透露了私募大佬的投资动向，尤其是这些私募大佬们千挑万选的标的或多或少有望成为市场的风向标。
牛散文细棠玩举牌 赵建平调仓
近期A股市场上“举牌概念”热，也迎来牛散的捧场。据中国软件公告显示，截至日文细棠共计持有公司股份万股，占公司股本总数的5.32%。而据中国软件今年一季报显示，文细棠持股422.94万股，占比0.85%，位列第八大股东。
注意到，文细棠早已在中国软件前十大股东名单中几进几出的。而文细棠首次进入公司前十大股东名单是2014年年报中，期间持有中国软件635万股，在2015年第一季度，文细棠增持至持有1217.65万股，持股比例升至2.46%，为中国软件第二大股东。
随后文细棠在2015年半年报中前十大股东名单中消失，到了2015年三季报，文细棠强势回归，持有1100万股，持股比例2.22%，仅次于控股股东。2015年年报中文细棠再玩“失踪”，至2016年一季报中，再以持股中国软件422.94万股现身，持股比例0.86%。而截至8月17日，文细棠举牌中国软件，凭借持股2630.95万股，其持股占比已骤增至5.32%。
注意到，文细棠一战成名是在顺威股份上。据了解，2015年6月，文细棠从时为顺威股份第二大股东手中协议受让顺威股份1200万股，通过诺安金狮66号受让1600万股，合计占公司总股本的17.5%，晋身为公司第二大股东。
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400-103-2211财富过亿&&低调！还是低调！
财富过亿&&
低调！还是低调！
&徐翔：泽熙投资总经理
1978年生，上海泽熙投资管理有限公司掌门人，16年股票投资经历，人称“宁波涨停板敢死队”总舵主，由于为人低调，很少公开露面媒体。徐翔先生在证券市场多轮的牛熊市考验中稳定获利，实现个人资产数万倍增长，同时在成长中不断转变和完善自我投资策略。
& 裘国根，重阳投资管理执行事务合伙人、董事长兼CEO。熟悉资本市场各种金融工具，长于权益估值和对冲策略。裘国根1969年04月出生于浙江绍兴，毕业于中国人民大学，曾就职于君安证券，2001年裘国根创立上海重阳投资有限公司。裘国根向中国人民大学捐赠2亿元人民币，成为人民大学董事会副董事长、董事。
最强私募军团：徐翔的泽熙和的重阳独步称雄
　私募江湖从来不缺少传奇，在这片斗兽场上不断地上演着一战成名的戏码，却也不断演绎着多少英雄竞折腰的悲情。曾几何时，面对公募动辄上千亿的规模，私募几乎一直以来都是边缘作战，不入主流。然而，现下政策示好，风谲云诡，追逐在私募身上的目光骤然增多，江湖上哪个私募称霸，1500多家私募中谁又有资格站在第一阵营？
　从资产管理规模、团队实力到投资实践表现，泽熙投资、重阳投资、景林资产
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　　论体量：景林资产
　　2004年6月，景林资产成立，距今恰好是十年的时间。
　　格上理财数据显示，目前景林资产的资产管理规模已达到180亿，是当前国内最大的私募基金公司之一。其中管理的QFII资产100亿，A股30亿，PE50亿。
　　另外，清雅投资、重阳投资、泽熙投资的管理规模也纷纷突破百亿大关。其中清雅资产以110亿元的管理规模位列第二，而重阳资产、泽熙投资以100亿的规模紧随其后。此外，证大投资
　　值得一提的是，早在去年底泽熙的规模就已经达到百亿，为了控制规模，泽熙分红30亿，使规模降到70亿，然而经过今年第一季度的发展，目前又重回100亿大关，足见其资产规模扩张之快。而由裘国根领衔的重阳投资早在2011年其规模就已逼近百亿，是我国最早破百亿的私募机构。
　　尽管规模并不是说明大佬地位的唯一因素，但体量大小却在一定程度上反映着私募公司的整体水平。多家私募公司向理财周报记者表示，只要公司投资成绩优秀，规模会自然而然地增长，这是水到渠成的事情。
　　一家规模在50亿左右的阳光私募机构的高层向理财周报记者表示，“我们始终觉得有投资能力支撑才有相应的规模扩张，这是一个匹配的问题。例如我们只做二级市场的股票型产品，因为这是我们能力圈之内最擅长的东西，而PE产品、结构性产品我们都没做。”
　　比团队：证券
　　如果说资产管理规模只是私募团队实力的一个侧面体现，那么核心团队的综合实力则是决定私募机构江湖地位的最关键因素。
　　目前名声显赫的私募公司，多以从公募或证券
　　淡水泉投资、尚雅投资就是典型的公募派代表。目前淡水泉团队共25人，其中投研人员12名，均具有多年行业经验，有三位投资经理曾经为资深的公募基金经理，分别管理过百亿规模的公募基金。其总经理兼投资总监赵军
　　尚雅投资核心管理团队则由石波、常昊、陈志丹、张俊四人组成。董事长石波曾在华夏基金历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二号基金经理。兴华基金（离职时）是目前中国累计回报最高的基金，华夏回报（离职时）是中国分红次数最多的基金。
　　而重阳投资、鼎锋资产则是典型的证券派。公开资料显示，重阳投资投研团队现由32人组成，其中核心投研人员14人，核心成员的平均从业时间超过10年。其核心人物裘国根曾就职于君安证券，拥有20年的证券投资经验。而鼎锋投资董事长兼投资总监张高同样曾就职于群安证券，证券投资经验长达15年。
　　可以看到，这些私募团队在投研上的经验都非常丰富。此外，团队的稳定性也凸显了这些私募机构的久经磨合与默契程度。
　　一位接近淡水泉的人士向理财周报记者透露，“淡水泉团队成员相互之间都非常熟悉。七年前淡水泉成立时有不少人原来就是前同事，一起来创业的。正因为这个特点，所以淡水泉的团队比较稳定，七年以来只有一个投资经理离职。”
　　比起这些拥有丰富公募或证券经验的团队，徐翔统领的泽熙军团则是典型的民间派代表。目前泽熙投资投研团队有30多人，均来自券商、基金、保险
　　拼业绩：泽熙军团堪称业绩之王，展博鼎锋星石淡水泉表现出众
　　从近期乃至一个更长阶段业绩比较看，泽熙投资的投资业绩几乎无可挑剔。
　　目前泽熙旗下拥有七只基金产品，今年以来收益全部为正。以其代表产品泽熙1期为例，这只产品成立于日，当年的收益为7.24%，随后2012年期间收益为4.54%，2013年为98.07%。今年截至4月16日的期间收益为9.99%，从成立之初至今总收益为266.11%，在322只可比产品中位列第一。
　　另外泽熙3期的总收益为299.16%，泽熙3期（山东）总收益为298.25%，其它几只产品除泽熙增煦，总收益率都在100%以上，排名皆为可比同类产品中第一或第二名，成为当之无愧的业绩之王。
　　此外，据格上理财统计，泽熙徐翔旗下产品近三年平均收益为79.32%，为行业内最高的。
　　除了傲视群雄的泽熙，展博、星石、淡水泉等业绩表现也有相当出色。
　　以展博为例，展博1期、展博2期、展博3期近三年来平均收益率为27.09%。其代表产品展博1期从成立至今总收益为147.25%，在201只可比基金中位列第一。
　　以江晖为掌门人的星石投资向来也以稳健著称，目前星石投资旗下共有29只基金。成立近七年来（截至2014年3月），在同期沪深300下跌52.68%的情况下，星石系列产品上涨74.52%，年平均收益超过10%，并且在每个自然年度都实现正收益，在业绩表现方面堪称十分优秀。
　　信奉“逆向投资”的淡水泉长期收益也相当出色。据格上理财统计，近三年来淡水泉可统项目的业绩平均回报率为15.45%。其代表产品“淡水泉成长1期”于2007年9月大盘位于5000点时成立，在大盘下跌超过50%时，淡水泉获得超过100%的绝对收益，在同期发行的私募基金中排名第一，而自成立至今，淡水泉成长1期的总收益为147.26%。
　　总体而言，这些公司的业绩从长期的表现来看都相对优秀，也较为稳定。没有出现较大波段的变动。对于未来的发展，多家私募公司向理财周报记者袒露了乐观的心态，并表示从产品创新到资产规模，都将有很大的发展空间。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。半数私募称不宜过分悲观 - 今日头条()
半数私募称不宜过分悲观
上周沪指一度冲上3000点，但随后又再度回落，而本周前两个交易日市场连续走弱，昨日沪指再度下跌逾1%，逼近2900点关口。格上理财近期调研了多家主流私募机构，其管理规模约占私募行业的14%，总体来看，私募对后市分歧较大。调研结果显示，有47.29%的私募机构认为当前风险得到相当程度的释放，不宜过分悲观，A股已经迎来投资良机，将乐观参与其中；此外，52.71%的私募机构认为短期仍具不确定性，保持谨慎操作。在投资布局上，私募大佬们略有分歧，有的看好国企改革板块、主题概念板块，有的关注景气向上、成长性强的行业。格上理财调研显示，重阳投资、淡水泉投资、世诚投资、神农投资等私募机构认为对后市不宜过分悲观，A股迎投资良机。其中，重阳投资、世诚投资、理成资产、和聚投资等认为市场总体风险已得到相当程度的释放，基本处于底部区域；神农投资、汇利资产等认为随着市场的调整，市场估值已经趋于合理，某些标的投资价值凸显；淡水泉投资、观富资产、德骏资本等认为从经济、政策和市场情绪来看，目前均已处于底部，都存在预期改善的可能性。重阳投资认为，近期市场波动中市场分化风格逆转，蓝筹股表现更强。市场分化的原因在于市场对宏观要素、政策预期的变化，以及风险偏好的下降。去年大宗商品经历了持续价格低迷后，相关企业开工率降至较低水平，社会库存也基本出清。市场主动收缩供给可能是去年底以来大宗商品价格持续性反弹的原因。在经济转型过程中，金融市场政策变革和风险偏好的下降决定了市场将呈现结构性分化。展望未来，重阳投资认为市场总体风险已经得到相当程度的释放，对后市不宜过分悲观。不过，格上理财调研还显示，景林资产、鸿道投资、拾贝投资、兴聚投资等私募机构认为短期市场仍具不确定性，存量博弈特征明显，保持谨慎操作。景林资产认为，2016年的投资机会与投资潜力要弱于2015年，需要加强宏观风险的防范，并持续深挖较为稀缺的个股才能扳回损失。随着供给侧改革的推进和房地产与制造业投资的回落，预计我国宏观经济长周期下行的压力愈发明显，经济增长动力不足，全年金融市场震荡和长期增长前景变得愈发不确定是主要挑战。
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私募大佬重阳投资裘国根与淡水泉投资赵军联手进驻万华化学
发布日期： 00:16
来源： 责任编辑：admin
　　私募基金最爱的3只股票曝光 王亚伟三年独爱三聚环保
　　年报是测验上市公司业绩的最痊愈“窗口”，也是探寻私募大佬行迹的最佳门路。《证券日报》基金新闻部留神到，截至3月17日，沪深两市已经有400余家上市公司披露2015年年度业绩报告，66.75%的上市公司净利润同比呈现增长，亲近七成；与此同时，千合资本王亚伟、重阳投资裘国根、淡水泉投资赵军等明星私募的持股情况逐渐浮出水面。尤为值得留神的是，王亚伟三年独爱三聚环保，最新持股量已超举牌线。
　　王亚伟三年独爱三聚环保
　　持股量已超举牌线
　　《证券日报》基金新闻部据最新统计，截至3月17日，共有108家上市公司前十大股东中呈现了私募基金的身影，合计持股市值达209.29亿元，与去年三季度相比持股市值增加85.44亿元，增幅达68.98%。
　　市场备受关注的王亚伟，其管理的“对外经贸信托-昀沣”和“北京千石创富-千纸鹤1号”两只产品双双现身三聚环保前十大流通股东名单之列，别离持有三聚环保2750万股、513.8万股，别离位列第三大和第九大流通股东，合计持股数占该股流通股比为5.47%，已超越举牌线。对比去年三季末的情况来看，“对外经贸信托-昀沣”持股未变，而千纸鹤1号则是去年四季度新进。据记者观察，2013年一反常态季度以来，“对外经贸信托-昀沣”就不时持有三聚环保，持股比例一反常态度高达4.96%亲近举牌线，但在去年三季度股市大幅调整中，王亚伟对三聚环保有所减持。而千纸鹤1号则是从2014年底新进，在2015年二季度末退出前十大流通股东，在去年四季度再度进驻。
　　从二级市场行情来看，三聚环保近5日累计上涨11.63%，远远跑赢大盘3.57%的涨幅；期间主力资金净流入该股4957.18万元。
　　裘国根与赵军
　　联手进驻万华化学
　　从私募基金整体持股情况看，新华百货是私募基金出手重仓市值最大的上市公司，2只私募基金合计持股市值由20.77亿元增至22.10亿元；私募基金持股量占该股流通股比例晋升2.18个百分点至34.81%。歌尔声学、万华化学紧随其后，私募基金持股市值别离为19.98亿元、14.46亿元。至此，私募基金最垂爱的3只股票浮出水面。
　　《证券日报》基金新闻部记者留神到，私募基金最新重仓的股票中，万华化学增持范围最大。私募基金增持该股4080.95万股至8101.89万股，持股数量完成了倍增；私募基金持该股市值与去年三季度相比增加8.05亿元，增幅为125.49%。
　　值得留神的是，私募大佬重阳投资裘国根与淡水泉投资赵军联手进驻万华化学，成为最大亮点。
　　细致来看，重阳投资旗下的重阳策略才智基金，新进万华化学2207.10万股，截至去年底持股市值为3.94亿元。淡水泉投资旗下有3只产品持有该股，淡水泉精选1期增持该股100万股至2201.12万股，持股市值为3.93亿元；投资精英之淡水泉新进该股1773.83万股，持股市值为3.17亿元；淡水泉生长基金1期持该股数量与上期持平，持有该股1919.82万股，持股市值为3.43亿元。
　　据《证券日报》基金新闻部观察，万华化学去年营业收入及净利润呈现双降，去年完成净利润16.10亿元，同比降落33.46%，完成营业收入194.92亿元，同比降落11.75%。只管业绩有所滑坡，但该公司是我国MDI产品的龙头企业，其产品广受业内认可且行业技术壁垒极高。私募基金大佬裘国根与赵军正是看上了这一反常态点，积极进驻。
　　裘国根与赵军的持股模范效应已经显示，近5日该股上涨8.14%，远远跑赢大盘3.57%的涨幅；期间资金净流入万华化学2.64亿元，其中大单净流入额为8756万元。
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提示您：巅峰医药招商网只提供交易平台，对具体交易过程不参与也不承担任何责任万华化学成私募试炼场 淡水泉与重阳投资操作不同寻常
作者：高基元
&&& 伴随上市公司的陆续披露，2015年四季度机构的动向也逐渐揭开面纱，其中最引人注目的莫过于淡水泉和重阳投资在(,)上的大手笔操作，两家机构期末持仓分别达到了10.52亿元和3.94亿元，占总股本比例分别为2.73%和1.02%。
　　然而一季度以来随着市场下跌，万华化学股价也再创2014年三季度以来的新低，截至3月29日收盘仍较2015年末下跌超过20%，淡水泉和重阳投资的账面恐怕已经录得较大的浮亏。
　　作为私募界的“元老”，淡水泉和重阳投资的相同点是投资风格相对稳健，更看重公司的基本面；当然彼此也存在差异，前者似乎更喜欢成长型的，后者则更偏向价值型。以四季度末其他持股为例，淡水泉持有VR概念的(,)，重阳投资持有(,)。因此，这两家明星私募同时瞄准万华化学无疑是值得投资者重视的一件事。
　　不同寻常的操作
　　当然，淡水泉和重阳投资同时买入一只股票也并非没有先例，最近一次发生在2014年三季度的(,)，只不过此役两家机构均未获得理想的收益，并且都是选择快速撤出：淡水泉在当年四季度就退出了前十大流通股股东，重阳投资也只多停留了一个季度。
　　但这一次在万华化学上则有所不同。首先，淡水泉已经连续两个季度增持，背景是高位建仓、越跌越买，对于其掌舵人这样精明的投资者而言，如此操作着实罕见。2015年二季度，万华化学股价从每股23元最高上涨至29元，突破2007年的高位，此期间淡水泉两只产品淡水泉成长基金1期（下称“成长1期”）和淡水泉精选1期（下称“精选1期”）新进，期末持股量分别为1740.22万股和1640.44万股；三季度，万华化学股价从24元下跌到16元，期间成长1期增持10.32%至1919.82万股，精选1期增持28.08%至2101.12万股；四季度，万华化学股价在16元到19元之间，精选1期又增持4.76%至2201.12万股，同时另一只产品“投资精英之淡水泉”新进，期末持股量为1773.85万股。
　　通常而言，私募相比公募更注重控制净值回撤，而在下跌中不断加仓则是大忌，犹如输后加倍下注，很容易扩大亏损，赵军不可能不知晓这一点，但依旧逆势操作，只能有一种解释：对万华化学未来股价表现充满信心，而坚持的结果无外乎两种：严重犯错或者大赚一笔。
　　其次，和淡水泉不同，重阳投资已经是第二度重仓买入万华化学，上一次是从2013年四季度到2014年四季度，期间经历了较大的波动，而且并没有获得显著收益。2013年四季度，万华化学股价从15元上涨至20元，重阳对冲1号（下称“对冲1号”）新进，期末持股量为2095万股；2014年一季度，万华化学股价在震荡中跌回16元，对冲1号增持34.26%至2812.69万股；二季度，万华化学股价上摸17元以后回落，在15元至16元间波动，对冲1号继续增持3.28%至2905万股；三季度，万华化学股价下触14元以后反弹，震荡上升至17元，对冲1号减持13.26%至2519.9万股；四季度，万华化学股价继续上升，最高涨到23元，期末对冲1号退出了前十大流通股股东。直到2015年四季度，重阳投资另一只产品“重阳战略才智基金”新进2207.1万股。
　　在对新和成的投资中，重阳投资没有过买入先例。相比之下，经过较长时间的持有，尤其是有了一次不太成功的经历之后，重阳投资在万华化学上的思考应该较当初投资新和成时更为成熟，如果不是看到更为确定的机会，或许不太容易做出再次重仓的决定。
　　或押注好转
　　作为山东烟台的地方国企，万华化学是重要化工品MDI亚太地区最大的制造企业，也是全球该领域的寡头之一，主要原材料是原油产业链下游的纯苯，下游包括冰箱冷柜、汽车等终端消费领域。MDI产品技术门槛较高，而万华化学的产能占到全球的四分之一，是国内极少数具备国际一流竞争力的企业。
　　上市15年以来，万华化学的年度扣非平均净资产收益率（ROE）长期保持在15%以上，最高到过40%以上，经营现金流的表现也一直十分强劲。不过由于国内外经济增长乏力导致MDI需求增长放缓，以及竞争品烯烃在油价暴跌背景下竞争力大幅提升，2014年和2015年万华化学的营业利润同比分别下滑了2.71%和32.09%，扣非平均ROE也首次降到了15%以下，2015年录得14.03%。
　　历史上万华化学另一次出现营业利润连续两年下滑是在2008年和2009年，跌幅分别为30.25%和33.06%，扣非平均ROE在2009年最低到了16.58%。不过从2010年起，万华化学迎来了持续四年的营业利润两位数增长。目前的万华化学，股价复权后水平和月份相似，彼时的公司股价和业绩也同样处于双双下滑的通道，但2015年经历一轮下降后，万华化学营业利润还有28.15亿元，较2007年的“业绩顶峰”23.61亿元高出了近20%，虽然市值相同但处境大不相同，后市股价进一步下滑空间或许相对有限。2008年10月，万华化学股价较业绩提前一年触底，开启了长达7年的上升走势。
　　在并非针对的评论中，重阳投资掌门人近期表示，虽然中国经济整体增速将有所放缓，但具备竞争力护城河的优势企业将迎来更加有利的发展机遇期，受利于改革（、供给侧改革）红利且未被市场充分定价的优势公司是重阳未来投资的重点。
　　相比之下，淡水泉的赵军显得更为低调，可以查到的公开发言中，月间投资人交流会中有一段记录，或许能为其在万华化学的操作给出注脚。赵军认为，对基本面过度悲观的预期将带来大的机会，从另一个角度而言，当市场共识出现偏差时，是最容易赚大钱的机会。在他看来，基本面在不断地改善，在未来某个时点，市场大众对未来的预期可能会出现新的变化；在行业层面，很多行业的天花板其实是中国经济体量造成的，未来还会不断地上调，原来认为的“顶”可能不会再是“顶”。
　　然而，即便裘国根和赵军的买入逻辑再有理有据，年初以来万华化学股价的继续下滑肯定给他们都带来了不小的压力。如果持股不动，截至3月29日收盘，重阳投资一只产品的浮亏预计在0.8亿元左右，淡水泉三只产品账面较2015年底公允价值的合计浮亏将达到2.16亿元，而由均建仓成本更高，实际浮亏将明显超过该数字。裘国根和赵军是否会继续坚持看好，将在万华化学一披露后揭晓答案。
　　有意思的是，2015年三季度，另一位知名私募大佬的两只产品“赤子之心成长”和“赤子之心单一”也大举买入了万华化学，期末持仓量合计达到4326.27万股，占总股本的2%，但四季度末这两只产品均从前十大流通股股东名单里双双消失。实际上，根据Wind资讯，“赤子之心成长”从日起净值就基本保持不变，“赤子之心单一信托”则是从日起净值基本保持不变，显示赵丹阳的仓位极低，操作十分谨慎。
　　其他动向：停牌前埋伏和短期化操作
　　另外，近期已披露的上市公司年报中，明星私募四季度新进股票里值得关注的还有旗下昀沣基金买入的中天能源、源乐晟旗下产品买入的(,)和景林资产旗下产品买入的(,)。三笔交易买入资金量都在1亿元以下，但恒信移动除了引起源乐晟的兴趣外，还吸引了汇添富三只基金、中邮一只基金四季度扎堆买入。
　　恒信移动的基本面乏善可陈，过去三年收入都是同比呈两位数下滑，2015年7月末其重组方案未获证监会通过。10月21日三季报披露前夕，公司股价平台突破放量涨停，开启了一轮快速上涨，直到11月26日停牌宣布筹划重组，3月25日才刚刚复牌。
　　除了上述蹊跷的停牌前集中买入，王亚伟和重阳投资在2015年三、四季度还都上演了抄跌停板的戏码。其中，王亚伟的昀沣基金和昀沣3号三季度在复牌连续跌停后分别买入140万股和100万股(,)，重阳战略才智基金也是在三季度复牌连续跌停后买入990万股(,)，两家机构都趁四季度的反弹清仓。
　　不难看出，这两笔交易都偏向于短期操作，目的仅是为了博取由于不理性情绪带来的收益机会，看似确定性较高，但对于追求长期稳健收益的机构而言，过多关注类似短线机会实际上并不是一个好的倾向，毕竟失败的概率也很高。《证券市场周刊》将继续关注明星机构的短期化操作和风格变化。
（责任编辑：马郡 HN022）
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