格林美深度报告:有望成为三元材料龙头
产能释放,带动中报业绩稳步增长。公司2016年上半年实现营业收入32.86亿元,同比增长45.74%,归母净利润为1.72亿元,同比增长30.22%。钴镍钨、电池材料、电子废弃物三大板块业绩稳定增长,钴镍钨板块实现营业收入5.5亿元,同比增长11.94%;电池材料板块实现营业收入8.23亿元,同比增长18.09%;电子废弃物拆解量突破470万台。
加速布局三元产业链,打造业内第一。为推动动力电池材料产业链整合,公司完成了“原料回收--前驱体制造--三元材料制造”的全产业链建设,建成了国内最大的三元电池正极材料产能。原料方面,公司将在已经具备的1.5万吨电池材料前驱体生产规模的基础上,全力打造2.5万吨NCA、NCM三元材料前驱体及氢氧化锂、碳酸锂等电池材料原料的生产规模;材料方面,公司新增车用电池镍钴锰酸锂三元正极材料1万吨的生产规模,从而形成中国规模最大、产品体系最完整的车用三元动力电池正极原料与材料制造基地。
联手ECOPRO,打进国外高端市场。公司与庆尚北道、浦项市及ECOPRO公司于日签署了《关于投资协定的谅解备忘录(MOU)》。公司与ECOPRO公司拟投资1500亿韩元在浦项零部件工业园区建立锂离子二次电池电极原料材料工厂。ECOPRO是全球最重要的镍钴铝以及镍钴锰等正极材料生产企业之一,也是三星SDI唯一的镍钴铝正极材料外部供应商。通过签署本谅解备忘录,公司可以更加直接进入韩国市场与国际市场,大幅提升公司电池材料的盈利能力和全球核心竞争力。
传统业务实力不减,未来前景依旧。电子废弃物与钴镍钨回收板块受国际价格影响较大,公司在价格走低的环境下,毛利水平虽受到挤压,但通过产能释放,公司的业绩依然保持了稳定的增长,凸显了公司作为行业龙头的实力。未来,在金属价格触底回升与行业政策支持的双重利好下,公司的业绩有望进一步提升。汽车拆解板块则是受益于政策东风及巨大的市场空间,有望放量为公司贡献利润。
首次覆盖,给予买入评级。公司起家资源回收,近年来紧抓发展机遇,快速进入电池材料领域,通过不断扩大产能,有望成为行业龙头;传统回收板块继续保持原有龙头地位,随着政策明朗和金属价格走出低谷,将会为公司明显提升业绩。考虑到汽车以及三
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文/许文苗“狂人”牟其中出狱了。日上午10时，商界传奇人物、前“首富”牟其中的指定代理人夏宗伟，在微信公众号“依夏之言”上发布消息：南德集团总裁牟其中先生于今日――日服刑届满，早上于湖北洪山监狱获得释放。根据封面新闻报道，早上6时左右，洪山监狱前停下一辆白色轿车。大约在6时50分，牟
文/张庆宁9月27日，一位权威人士向腾讯财经透露，中钢债务重组方案今日正式获得国务院批准，中钢集团成为本轮债务重组当中首家推行债转股的国有企业。截至2014年12月末，中钢集团及所属72家子公司债务逾1000多亿元，其中金融机构债务近750亿元，牵涉境内外80多家银行等。更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号：腾讯财经（fi
腾讯证券讯北京时间9月27日美股周二低开，总统大选辩论后的市场乐观情绪逐渐消退，对德意志银行的担忧情绪以及原油价格下跌令全球市场承压。9月26日美国共和、民主两党总统候选人首场电视直播辩论会结束后，媒体普遍认为希拉里撕赢特朗普。截至发稿：道琼斯工业平均指数低开16.71点，跌幅0.09%，报18078.12点。标普500指数
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朋友圈里又出新闻了，还是关于楼市的：四川成都一房东统一出售名下某小区的30套房，而且还是低于市场价的“优惠”抛售。9月27日，记者通过承担该业务的中介公司了解到，卖房一事属实，而且30套房已卖得差不多了。逢高减仓？网传一人抛售名下30套房9月20日，某知名房产中介公司的业务员唐女士通过朋友圈发布广告称，成都西
北京时间9月27日晚间据路透社报道，周二沙特给9月28日石油输出国组织（OPEC）成员国本周在阿尔及利亚达成限产协议的希望浇上一瓢冷水，OPEC内部消息人士称，沙特和伊朗之间的分歧太大。原油期货跌逾2%。沙特能源部长法力赫对记者说，“这是一次协商性质的会议，我们将和其他每个人协商，我们将听取意见，听取OPEC秘书处的
21世纪经济报道记者从接近监管层人士处获悉，沪深两交易所近期正在酝酿房地产类公司债的分类监管新政，与证监会债券部酝酿形成的一份房地产类公司债分类监管方案（下称方案）有关，该方案已于9月初形成。监管层在房地产业公司债实施的分类监管思路，在遵循国务院提出的“在分类趋同的原则下推动公司信用类债券发行准入和信
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格林美:产能释放,实现多元化循环产业格局
公司凭借资本的翅膀迅速在全国范围内布局,打通南北大动脉,完成连接南北、承接东西的循环产业布局,形成了废旧电池与钴镍钨稀有金属废物循环利用、报废电子电器循环利用,和报废汽车循环利用三轨驱动的模式。随着增发扩能的完成,公司综合实力将进一步夯实。
1、增发继续扩张业务,发挥协同效应。2015年2月公司拟向深圳中植等9名特定对象非公开发行募集资金30亿元,非公开发行股票数量不超过2.43亿股,发行价格为12.36元/股,拟用于收购凯力克49%的股权、德威格林美51%的股权和浙江德威65%的股权。目前本次非公开发行已获证监会受理。凯力克是电池正极材料领域与战略钴金属的知名企业;德威格林美是废钨循环利用领域的领先企业;浙江德威是硬质合金的主要生产商和销售商。通过上述股权整合,公司可以根据整体业务发展战略,梳理业务和服务模式,充分发挥互动协同效应。
2、三大板块产能释放,实现多元化循环产业格局。2014年公司主营业务从以钴镍钨稀有金属回收及电子废弃物回收为主的双轨驱动模式,发展到钴镍钨板块、电子废弃物板块、电池材料板块三轨驱动的多元化循环产业局面。2014年三大业务板块为公司带来总毛利6.92亿元,拉动公司营业利润同比大增102.73%,实现营业利润1.62亿元。
市场主要钴镍供应商。公司生产的超细钴粉和超细镍粉先后被认定为国家重点新产品,并成为被全球硬质合金行业认可的优质品牌,超细钴粉国内市场占有率达到50%以上,超细镍粉成为世界三大镍粉品牌之一,并成为力拓等世界巨头的供应商。2014年公司钴镍钨板块实现营业收入9.74亿元,同比增加14.45%。
电子废弃物拆解量快速增长。2014年公司收购扬州宁达,并积极推进江西格林美电子废弃物回收与循环利用项目、河南格林美电子废弃物回收与循环利用项目、武汉城市矿产产业园报废汽车与电子废弃物综合利用项目等扩产项目。2014年公司电子废弃物拆解量快速增长,拆解总量达678万台,增长率为195%;江西格林美拆解量突破230万台,成为中国单体拆解量最大的电子废弃物拆解企业。2014年公司电子废弃物板块实现营业收入14.39亿元,同比增长41.22%;2015年公司力争废旧家电拆解量达到1000万台左右。
电池材料业务产能释放。公司控股子公司凯力克是电池正极材料领域与战略钴金属的知名企业,生产的四氧化三钴销售给三星、杉杉新材等国内外知名下游企业,是国内领先的四氧化三钴生产商。同时,募投项目“动力电池用高性能镍钴锰三元电池材料项目”规划实现年生产镍钴锰三元动力电池材料5000吨、电池级球形氢氧化钴2000吨。该项目建成后,公司将形成四氧化三钴、球形氢氧化钴、镍钴锰三元材料的多品种、系列化的锂离子电池正极原料,满足锂离子电池正极材料的发展需要。
2014年公司电池材料销售量突破1万吨,产能达1.5万吨,占中国市场的25%以上,成为中国最大锂离子钴系正极原料供应商,实现营业收入12.33亿元,同比增长24.82%;2015年公司计划增长产能90%以上。
与三星合作,促成四氧化三钴第一供应商。日公司、公司控股子公司凯力克与三星集团附属企业SDI就锂电池业务签署备忘录,SDI同意为使凯力克成为四氧化三钴的第一供应商而尽全力。SDI同意为使凯力克成为四氧化三钴的第一供应商而尽全力。SDI作为全球最大的锂电池制造商,本谅解备忘录的签订为公司及控股子公司凯力克四氧化三钴、三元电池材料等产品开拓了重要销售渠道,促进了格林美在国际层面业务的发展与扩大,为格林美全面提升电池材料技术水平提供有力保障,提升格林美电池材料的盈利能力和核心竞争力。
3、战略布局报废汽车产业,2016年后有望产能释放。公司为了战略布局报废汽车产业,用募集资金及自筹资金新增及追加投资几大报废汽车处理园区,包括武汉、天津、荆门、江西等几大报废汽车园区。其中江西报废汽车综合利用项目主体工程已建成,正在进行调试,有部分调试收入,预计日后进入正常生产,逐步产生效益;武汉循环产业园区及天津报废汽车综合利用项目部分主体工程已建成,正在进入设备调试阶段,预计2016年开始形成规模,产生效益。同时2013年《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》明确提出推广报废汽车技术,公司战略符合国家政策。
4、探索回收新渠道,提升核心竞争力。日,公司与上海悦易网络信息技术有限公司(爱回收)签署了战略合作框架协议,协议规定公司为爱回收在中国境内的优先指定的环保处理合作企业,爱回收将回收到的报废手机、笔记本、电池等电子产品及配件交给格林美进行处理;日,公司与湖北省供销合作总社签署了《关于促进再生资源产业跨越发展的战略合作框架协议》,加快再生资源网络及市场的整合,开展再生资源产业的投资合作;
与爱回收合作,打通手机回收渠道和线上回收网络。公司为中国电子废弃物、废旧电池经济化、规模化循环利用的领先企业之一,而爱回收拥有二手电子产品回收的较大的渠道和电子平台。爱回收将回收到的报废手机、笔记本、电池等电子产品及配件交给格林美进行处理,打通了公司的手机回收渠道。同时协议有利于整合双方的业务结构,促进公司从现有多层次的线下回收网络走向建立覆盖全国的线上回收网络,强化公司电子废弃物等城市矿山循环产业的原料保障体系建设,能进一步提升公司的盈利能力与核心竞争力。
与湖北供销社合作,深耕再生资源。公司与湖北省供销合作总社通过战略合作,能实现渠道、资源、技术与资本的大联合,为公司快速扩张的循环产业规模提供充足原料,迅速推动公司在湖北省再生资源产业的大发展。
5、基金扩容带来广阔市场。2015年2月,国家发改委等六部委发布的《废弃电器电子产品处理目录(2014年版)》中新增电热水器、燃气热水器、打印机、复印机、传真机、吸油烟机、监视器、移动通信手持机、电话单机等电子废弃物,新版目录自日起实施,大大扩大了电子废弃物收费处置的范围,使生产者支付处置费成为电子废弃物回收处置企业的正常持久的收益,为公司等处理电子废弃物的企业带来广阔的市场空间与持续利益增长。2014年公司应收基金补贴款同比增加3.54亿元。
维持公司“增持”的投资评级。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断,我们预测公司年EPS分别为0.37元和0.44元,对应日收盘价19.62元的动态PE分别为53.24倍和44.88倍。结合行业的估值水平,我们维持公司“增持”的投资评级,目标价22.11元,对应2015年PE60倍。
主要不确定性。原材料价格大幅波动;下游需求波动;公司在建工程实施进度变化。
编辑：新浪财经
来源：新浪财经
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