散装省一向内卷，城投也不例外，这回在压降融资成本的手段上也卷起来，来了一场“融资比武”。泰州国资公众号于2023年3月9日披露，2023年市属企业“融资比武”活动开始，主要目标是“规范企业融资行为”、“降低融资成本”和“调优融资结构”。图片来自泰州国资公众号根据泰州市属企业清单所示企业性质，该活动所指“市属企业”大部分是城投公司，主体等级为AAA评级、AA+评级和AA评级不等，比武的核心目标很明确：压降融资成本。城投化债的能力和决心其实从前两年开始，江苏就开始指导限制各级别城投的融资利率，各地市也根据区域情况响应省的号召，精确到市、区县、镇的各平台融资利率。盐城：2020年3月，江苏省盐城市国资委要求各市属企业迅速开展融资情况自查自纠工作，并制定成本8%以上融资清退工作方案，原则上要在当年年底前全部完成。常州：2020年4月，江苏省常州市有关部门也提出，市级年内对7%以上的高成本债务全部置换出清，辖市区年内对8%以上的高成本债务全部置换出清。泰州：2020年4月，江苏省泰州市要求，市级国企新增融资成本不得超过6%（年化），县级市（区）不得超过7%，县级市（区）下属园区企业不得超过8%。镇江：2021上半年，镇江市要求市级国企及下辖区、县级市国企编制“融资成本削峰计划”，压降利率超10％的存量债务。时隔两年，常州率先交卷了，令人满意的答卷：2022年常州市属企业综合融资成本率3.70%，较年初下降0.26个百分点。这也宣告着，从2020年开始常州市甚至是江苏省严控融资成本限制非标融资的化债模式的已取得初步成果。这次泰州大搞“融资比武”就是前段时间泰州去常州学习的成果。图片来自泰州国资公众号所以说，千万不要低估了城投化债的能力和决心。2月16日，《当前经济工作的几个重大问题》中提到：牢牢守住不发生系统性风险底线；要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加强平台管理。既然上层态度清晰了，那下层就要坚决执行！散装省这是给咱们打了个样，接下来抄作业的省份会越来越多。投资策略从“银行贷款展期二十年保标债”到“公开保刚兑”再到“融资比武”，各省化债可以说是各显神通了，而且可调配的资源比想象中多，除了自身的财收还有转移支付、专项债、区域金融资源等。从化债进程来看，有两点是确定无疑的：一是中央是不会放任发生系统性风险的！也有能力守住这个底线！过去三年对地方的转移支付力度也在加大；二是中国各地的债务风险呈不均匀分布，有债务体量大但风险尚可地区，也有债务绝对量不大但风险较高地区，不同风险产生不同的信用利差。图片来自网络了解这两点，接下来的投资策略就很清晰了。1、关注强省弱城投平台和弱省强城投从近几年化债进程来看，江苏、山东、河南、甘肃、贵州等等，都是以省为单位，确保区域内债务的有序偿付，更有甚者，明确提出了确保债券“刚兑”的说法。也就是说，违约风险是相对较小的，那强省弱市弱区域的平台，可以赶紧跑步入场，比方说大葱省，收益率高那么多，这妥妥的套利空间咱只能笑纳了。弱省强市强区县就要谨慎一点。毕竟整体经济欠发达，但有性价比高的，可以适当短久期下沉嘛。2、少碰非标看看近期的发言，大多数说的是保债券刚兑啊。目前的情况就是，城投债券还是稳的，没有地方敢违约；但是非标可说不准，信托和租赁说不好就给你展期了，至于定融？早就雷声滚滚了。银行贷款给你展期个十年、二十年的，都叫友好协商。所以，无论是投资者还是销售机构都要审慎对待非标，高收益是有高风险的，至于低风险地区的非标，不好意思收益率都不高，而且都在出清了。}