1、产品市场和货币市场的一般均衡要点ISLM模型 对凯恩斯体系的灵活对待，意外地导致了新的分析概念，这也许对改进人们对世界上已发生的和正在发生的情况的理解，增添了一些动力。 希克斯学习目标：能熟练推导IS曲线和LM曲线掌握影响IS和LM曲线的斜率和使其发生移动的主要因素运用IS-LM模型进行相应的政策分析。 产品市场和货币市场的相互联系产品市场： 支出（消费、投资、净出口和政府购买）对国民收入影响的模型。产品市场均衡时的特征:I=S货币市场：货币需求、货币供给及其对利率影响的模型 。货币市场均衡时的特征:L=M产品市场和货币市场的相互联系现实经济中，两个市场是相互影响。（1）以政府增加货币供给为例2、加以说明 ： MrIYLr （2）以政府增加购买支出为例加以说明： G Y L r I Y （3）将商品市场和货币市场均衡结合起来，分析两个市场同时均衡的条件，引入IS-LM模型该模型又称希克斯汉森模型。投资函数的理解：I=e-dr在该函数中，r为利率。e与d都是取正值的参数。如果利率为零，使该经济维持正常运行的最大投资为e，当利率大于零时，投资就等于e减去dr，可见d是用来衡量投资对利率变动的反应程度。d越大，表明投资对利率变动反应越大。反之， d越小，表明投资对利率变动反应不敏感。但是，参数d又是由什么因素来决定的呢？企业的产权安排是否是一个重要的因素之一？6.1 产品市场的均衡：IS曲线3、一 、IS曲线的形成IS 曲线推导斜率IS曲线的几何含义和经济意义6.1 .1 IS曲线及其推导 含义：IS描述产品市场达到均衡时，利率r和国民收入Y之 间的函数关系。(反向)r0ISI：商品市场的总需求S：商品市场的总供给IS：表示商品需求等于商品供给。a：表示商品市场的均衡：总需求等于总供给时，利率和国民收入的组合为（r1，y1）。ar1Yy16.1 .1 IS曲线推导（1）：逻辑推导三部门均衡模型：均衡条件YAE 或 J WJ= I(r)GW = S(Y)TI（r）G = S（Y）T（Y）I（r）= S（Y）T（Y）- G 总投资=国内私人储蓄+政府盈余=总储蓄I（r）= S（Y）r I4、（r） s（y） y利率与国民收入呈现反向关系6.1 .1 IS曲线推导（2）:代数推导 产品市场均衡条件：两部门经整理有： 6.1 .1 IS曲线推导（2）：代数推导产品市场均衡条件：三部门经整理有：6.1 .1 IS曲线推导（2）：代数推导产品市场均衡条件：四部门6.1 .1 IS曲线推导（3） ：四象限法(以两部门为例：I=60-10r，s=0.5Y-20 ）1401406.1 .1 IS曲线推导（3） ：四象限法（r1r2）SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1S1Y1Y1AS2Y2Y2BISr2(a)(b)(c)(d) 6.1 .2 IS曲线斜率掌握： , t,d变化时，IS曲线5、的倾斜程度的变化r0ISY（1）IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率绝对值越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率绝对值越小，总产出对利率变动的反应越敏感。（2）决定IS曲线斜率的因素：若d和t不变，边际消费倾向越大，IS曲线斜率（绝对值）越小，越平缓。若和t不变，投资对利率变化越敏感d越大， IS曲线越平坦。若和d不变，税率t越小， IS曲线越平坦。一般而言， 和t是相对稳定的。前者主要由历史文化、传统习惯等制度因素决定，后者的调整则涉及社会各利益集团的财富再分配，除非必须，政府一般也不愿意去使用它。因此，两者在一定时期内都是相对稳定不变的。影响IS斜率的最主要的因6、素为d6.1 .3 IS曲线移动及主要因素1IS曲线的水平移动 （1）如果利率没有变化，由外生经济变量冲击（a e G T0）导致总产出变化，可以视作原有的IS曲线在水平方向移动。（2） 如果自发支出 (a、e、G)增加或漏出（ T0）减少，总产出增加，IS曲线水平右移 。反之，IS曲线水平左移。（3）如果已知自发支出变化量或漏出变化量，求引起总产出平移了多少，可利用乘数公式加以计算。如：两部门经济中，自发支出变化量为a，则Y=1/（1-） a 。2IS曲线的旋转移动当IS曲线斜率发生变动，IS曲线发生旋转， 当, t,d变化，斜率变化。曲线的移动YrY1IS1r1IS2Y2YY=1/（1-）7、 a 6.1 .4 产品市场的失衡处于IS曲线上的点都表示I = S，即商品市场实现了宏观均衡。偏离IS曲线的点都表示I S，即商品市场没有实现宏观均衡。处于IS曲线右边的点，表示I S，即现行的利率水平过高，存在着对产品的过度供给， 经济要萎缩 。处于IS曲线左边的点，表示I S，即现行的利率水平过低，存在着对产品的过度需求，经济要扩张。r0ISISISY6.2 货币市场的均衡：LM曲线一、LM曲线的形成LM 曲线推导LM曲线斜率LM曲线的几何含义和经济意义二、LM曲线移动及主要因素6.2 .1LM曲线的推导（1）含义：LM曲线描述货币市场达到均衡时，利率与国民收入之间的关系（正向）。r0y8、LM6.2 .1LM曲线的推导（1）:逻辑推导货币市场均衡：Y L1（Y） L2（r） r利率与国民收入呈现正向关系6.2 .1LM曲线的推导（2）:代数推导货币市场均衡：6.2 .1LM曲线的推导（3）:四象限法 假定：L2=120-20r，L1=0.5Y, M0=120，P=1 货币市场均衡条件：L=L2+L1=M06.2 .1LM曲线的推导（3）:四象限法YYL1L1rrOOOL2L2L1（Y）L2（r）Or1L2AL1AY1Ar2L2BL1BY2BLM(a)(b)(c)(d)LM曲线的斜率：k/h1、 LM曲线斜率的经济意义：利率对总产出变动的敏感程度。斜率越大，LM曲线越陡峭，利率对9、总产出变动的反应越敏感；斜率越小， LM曲线越平坦，利率对总产出变动的反应越迟钝。2、影响因素： h：L2对r 的敏感程度（与斜率反向变化）k既定，h大 LM平缓k：L1对y 的敏感程度（与斜率正向变化） h既定，k大 LM陡峭 一般来说，货币的交易需求函数比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。r0LM曲线移动及主要因素导致LM曲线移动的因素（如果其他条件不变）（1）货币供应量（M）增加/减少，使LM曲线向右/向左移动。P104平移的幅 度： y=m/K（2）货币交易需求曲线右移，即货币交易需求减少，使LM曲线向右移动（3）货币的投机需求曲线右移，即货币投机需求增加，使L10、M曲线向左移 动 完成同样的交易量所需要的货币量减少了，也就是，原来一笔货币现在能完成更多国民收入的交易了。在其他条件不变的情况下 从而导致LM曲线的右移若其他条件不变， 货币的交易需求减少，货币交易需求曲线右移，LM曲线向右移动。LM若其他条件不变， 货币投机需求增加，货币的投机需求曲线右移，使LM曲线向左移动 同样的利率水平下现在投机性的货币需求量增加了，交易性的货币需求量必减少，从而要求国民收入水平下降了。 LM曲线移动及主要因素导致LM曲线旋转移动的因素（如果其他条件不变）（1） k不变，h之值由小变大，即货币需求对利率的敏感度逐渐增强，则会使LM曲线越来越平坦，即发生顺时针旋转。反之11、，发生逆时针旋转。（2） ）h不变， k之值由小变大，即货币需求对国民收入的敏感度逐渐增强，则会使LM曲线越来越陡，即发生逆时针旋转。反之，发生顺时针旋转。O利率国民产出Y1Yf凯恩斯区域古典区域LMLM曲线的两个特殊区域货币市场的失衡在货币市场上，利率与国民收入之间存在着正向变化的关系，即国民收入增加时利率趋于提高，国民收入减少时利率趋于降低。处于LM曲线上的任何点位都表示L = M，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示L M，即货币市场没有实现宏观均衡。如果某一点位处于LM 曲线的右边，表示L M，即现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于12、LM曲线的左边，表示 L M，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。r0yLML ML M6.3 产品和货币市场的一般均衡:ISLM曲线6.3 .1均衡的形成和失衡的调节ISLM模型的曲线及方程： IS曲线有一系列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡；LM曲线也有一系列利率与相应收入的组合可使货币市场均衡；但只有IS与LM相交时，产品市场和货币市场同时达到均衡。数学模型：I(r)=S(y)m= L1(y) + L2(r)可求得均衡时的国民收入和利率(y*, r*)产品市场和货币市场的均衡ISLM模型的区域划分和失衡的调整ISLMry0IIIIIIIVI SL MI MI SL S13、L MI S 超额产品需求 L M 超额货币需求6.3 .2均衡收入与利率的变动IS与LM曲线同时移动对总均衡的影响rYr0Y0LM0IS0IS1LM1r1Y1Y*E0E10图9-7 财政政策和货币政策的混合使用课堂作业已知某经济体的具体情况如下，消费函数为，投资为500，政府购买140，税收为50，试计算下列问题（13分）(1)均衡国民收入（2分）(2)政府购买增加150，新的均衡国民收入变动多少（2分）(3)如果充分就业的国民收入为4700，结合第（1）问判断存在什么类型的缺口（2分）(4)其他条件不变，如果投资为函数形式I=500-11r，货币需求函数为，货币实际供给Ms=550。，问114、）新的均衡国民收入时多少（2分）2）增加政府支出150，新的国民收入变动多少（2分）和第（2）问比较结果是否一致，解释其中原因（1分）（Y-50）+500+140 Y=100+0.8Y-40+500+140 0.2Y=700 Y=3500(2)G=150 则Y=( 11-MPC)150= 5150=750(3)Yf=4700 Ye=3500 YfYe 经济体存在通货紧缩缺口(4)IS曲线： Y=3500-55r（1） LM曲线：Y=2750+20r（2） 解（1）（2）联合方程得： r=10 Y=2950(4)当G=150，则新的IS曲线为： Y=4250-55rIS1（3） Y=2750+215、0rLM（4） 解（3）（4）联合方程得： r=20 ，Y=3150 。 (4)Y=（3150-2950）=200与第（2）小题的答案相比，少550 。原因是当政府支出增加会导致挤出效应。即政府支出增加，导致IS曲线右移，利率上升，挤走私人投资，从而导致均衡国民收入增加幅度没有乘数定理得出的数量大。宏观经济政策分析-IS-LM模型运用IS-LM的分析是西方宏观经济政策的理论基础。财政政策和货币政策是西方国家进行总需求管理的两大基本经济政策；而西方学者认为，这两大经济政策的作用和效果可以通过分析IS-LM模型得到清楚的说明。宏观经济政策的影响IS-LM曲线的交点所对应的国民收入被称为产品市场和货16、币市场同时实现均衡时的国民收入， 或称为均衡的国民收入。但该收入水平并不一定是充分就业时的国民收入。当均衡的国民收入大于充分就业时的国民收入，经济运行就会出现过热；反之，当均衡的国民收入小于充分就业时的国民收入，经济就会出现衰退。为了减轻经济波动所造成的损失，政府可以通过经济政策对经济运行进行干预，具体而言，就是需用财政和货币政策来改变IS-LM曲线的位置，使它们相交于充分就业的国民收入水平。YrYeISreLMYf财政政策和货币政策对IS曲线和LM曲线的影响财政政策和货币政策的影响以扩张性的财政政策和货币政策为例政策种类对利率的影响对消费的影响对投资的影响对国民收入的影响财政政策（减少所得税17、）上升增加减少增加财政政策（增加政府支出，包括G和Tr）上升增加减少增加财政政策（投资津贴）上升增加增加增加货币政策（增加货币供给Ms）下降增加增加增加宏观经济政策的影响“四万亿财政刺激内需”的分析背景内容分析根据发改委起初公布的账单，四万亿当中，保障性安居工程的投资是2800亿元，农村民生工程和农村基础设施的投资大约为3700亿元，铁路、公路、机场、城乡电网的投资是18000亿元，医疗卫生、文化教育事业投资是400亿元；生态环境方面的投资是3500亿元，自主创新结构调整投资是1600亿元，灾后恢复重建的投资是1万亿元。从这份账单来看，基建占比高达45%，民生只占17.25%、科技创新与环保投18、资占比也只有12.75%。在四万亿实施一年零四个月之后， 发改委公布了四万亿投资分布情况，结果显示，民生工程投资占44%，自主创新、结构调整、节能减排、生态建设占16%，重大基础设施建设投资占23%，灾后恢复重建占14%，其他公共支出占3%。在止住经济下滑的作用方面，四万亿也确实没让人失望。2009年一季度，GDP增速探底至6.1%，但GDP增速下滑态势并没有持续下去，随后一个季度， GDP增速开始回升，并一路攀升到2009年四季度的10.7%。当年，中国政府以9.1%的GDP增速，交出了“保八”考题的漂亮答卷，率先走出了金融危机阴影。如何运用IS-LM模型分析大萧条产生的原因是什么因素引起了19、1929-1933年的大萧条？迄今为止，经济学家仍在继续争论这次重大经济衰退的原因。大萧条为说明经济学家如何运用IS-LM模型分析经济波动提供了一个扩展的案例研究。 美国1929-1933年反映大萧条时期的有关数据。单位:10亿元;百分比。年份失业率实际GNP消费投资政府购买名义利率货币供给物价水平通货膨胀货币需求19293.2203.6139.640.422.05.926.650.6-52.619308.9183.5130.427.424.33.625.849.3-2.652.3193116.3169.5126.116.825.42.624.144.8-10.154.5193224.114420、.2114.84.724.22.721.140.2-9.352.5193325.2141.5112.85.323.31.719.939.3-2.250.7IS-LM模型运用 支出假说：对IS曲线的冲击1、国民收入减少和利率下降同时发生。IS曲线向左位移。 IS-LM模型运用导致支出减少的原因1、1929年的股市崩盘导致国民财富减少并增加了国民对未来前景不确定性的预期，从而导致把更多的收入用于储蓄而不是消费2、20世纪20年代的住房投资过度高涨而导致30年代初的住房投资需求减少。3、萧条产生导致银行破产增多，进一步加剧投资支出的减少。4、大萧条时期的财政政策可能也是造成IS曲线左移的原因之一。政21、治家主张增税和减少支出，以维持萧条时期的财政的平衡预算。IS-LM模型运用 货币假说：对LM曲线的冲击 国民收入的减少和利率的上升同时产生 LM曲线左移。IS-LM模型运用 货币假说：对LM曲线的冲击 货币供给减少或价格水平上升，但数据分析显示：大萧条时期，货币供给减少和价格水平下降同时产生，且价格水平下降的幅度大于货币供给幅度，导致实际货币供给增加，LM曲线产生右移。 可见，货币假说不是大萧条产生的直接原因，但是形成大萧条的间接原因。IS-LM模型运用 货币假说：对LM曲线的冲击 物价水平的大幅度下降既可以增加消费者的财富，增加购买能力，导致消费支出增加和国民收入上升，同时，它也可能导致减少22、支出和国民收入下降。-债务-通货紧缩理论。 IS-LM模型运用 不可预期到物价水平下降：债务人变穷而债权人变富。债务人的支出变少而债权人的支出增加，在支出倾向相同的情况下，对总支出水平没有影响。但通常债务人的支出倾向大于债权人的支出倾向，因而净支出减少，IS曲线左移。IS-LM模型运用可预期的物价水平下降：意味着通胀率为负。投资取决于实际利率，它等于名义利率减通胀率。当通胀率下降幅度超过名义利率下降幅度时，实际利率是上升的，企业的投资就会减少，导致IS曲线的左移。 财政政策和货币政策效果分析-IS-LM模型运用财政政策和货币政策效果是指财政政策和货币政策的实施对国民收入的影响。政策效果的大小取23、决于政策实施后对国民收入变动的影响程度的大小。运用IS-LM模型分析得知：国民收入变动程度的大小取决于IS曲线和LM曲线斜率不同而不同。 财政政策效果分析 (1)LM曲线不变（斜率不变），IS曲线越陡峭，效果越好,挤出效应越小。y1y3r1EISEr0yroEISLMy0y1y3r1EEyISr0roELMy0政策效果小政策效果大IS（a）政策效果小 （b）政策效果大 货币政策效果因LM曲线斜率而不同rYY0Y1Y3r1LM1ISE0E1E3r0LM0rYY0Y2Y3r1LM1ISE0E2E3r0LM0（平坦）（陡峭）货币政策效果分析 (1)IS曲线不变（斜率不变），LM曲线越陡峭，货币效果越好。（a）政策效果大 （b）政策效果小 图货币政策效果因IS曲线斜率而不同r}

6.1 更完善的利率决定理论：IS-LM模型IS曲线上每一点都实现了产品市场均衡，LM曲线上每一点都实现了货币市场均衡，因此IS曲线与LM曲线的交点E就实现了产品市场和货币市场同时均衡：IS-LM两条曲线将整个平面分成了四个部分。在IS曲线的右上方，由于利率较高，故投资I小于储蓄S，产品市场上总需求小于总供给；在LM曲线的右下方，由于利率较低，故货币需求L大于货币供给M，货币市场上总需求大于总供给。对其它部分做类似的推断，总结如下：（来源：高鸿业《西方经济学》）6.2 产品市场变动产品市场的变动会使得IS曲线发生移动。有利的外生冲击，会使得IS曲线右移；不利的外生冲击，会使得IS曲线左移。对于政府来说，如果实施扩张性财政政策（增加政府支出或减税），会使得IS曲线右移；实施紧缩性财政政策（减少政府支出或增税），会使得IS曲线左移。很显然，扩张性的财政政策使得产出增加，利率上升，而紧缩性的财政政策使得产出减少，利率下降。扩张性财政政策虽然使得产出上升，但却产生了一个副作用：由于投资是利率的减函数，均衡利率的上升会使得私人投资下降。如果将增加的政府支出视作政府投资，扩张性财政政策的结果就是：政府投资挤占了私人投资。这被称为“挤出效应”（Crowding-out effect）。IS-LM图直观的表现了挤出效应的大小。如下图所示，如果IS曲线右移后利率不变，产出将会达到 \bar{Y} 的水平。但实际上利率上升了，产出只能增加到 Y_2 的水平。
\bar{Y}-Y_2 就度量了因为扩张性财政政策，利率上涨而“挤出”的私人投资数量。挤出效应的大小与LM曲线的斜率高度相关。LM曲线越陡峭（斜率越大），挤出效应就越显著。如果LM曲线是一条垂直于横轴的直线，意味着政府投资将全部私人投资“挤出”，此时扩张性财政政策只会导致利率的上升而不会导致产出（或国民收入）的任何增加。换言之，财政政策失灵。此时运用货币政策拉动产出仍是有效的：如果LM曲线是一条水平直线（此时经济处于流动性陷阱之中），意味着政府投资没有“挤出”任何私人投资，此时扩张性财政政策不会导致利率的上升而只有产出（或国民收入）的增长。换言之，当经济处于流动性陷阱时，财政政策是极有效的，没有任何副作用。这就是凯恩斯在面对1929-1933年的大萧条之际，力主扩张性财政政策的理论依据。（当然，我们现在学习的版本都是后人不断总结、提炼的结果，凯恩斯本人的思想显得有些杂乱。）罗斯福“新政”期间，运用以工代赈、增加基础设施建设等方法，帮助美国走出了大萧条。直到20世纪70年代的滞涨危机之前，这一理论都被西方经济学界和政治人物奉为圭臬，被视作是克服经济危机，解决经济波动问题的“灵丹妙药”。6.3 货币市场变动货币市场变动会使得LM曲线发生移动。有利的外生冲击，会使得LM曲线下移；不利的外生冲击，会使得LM曲线上移。当然，认为有利的外生冲击使得LM曲线右移而不利的外生冲击使得LM曲线左移，从技术层面上没有任何问题。甚至，许多教材也是这样介绍的。但还是建议读者先明确其背后的经济意义，而到应用层面后，就可以忽略其细微的差别了。本书为了保持逻辑的一贯性，仍然坚持区分这一点。对于央行（货币当局）来说，扩张性的货币政策使得LM曲线向下移动，紧缩性的货币政策使得LM曲线上移。很显然，扩张性货币政策使得均衡利率下降，均衡产出上升；紧缩性货币政策使得均衡利率上升，均衡产出下降。很显然，运用货币政策拉动产出的效果
Y_2-Y_1
受到IS曲线斜率的制约。IS曲线斜率越大（IS曲线越陡峭），拉动产出的效果越小。如果IS曲线是一条垂直于横轴的直线，那么LM曲线的任何移动都会导致利率的波动，而不会导致均衡产出的变化。换言之，如果IS曲线垂直于横轴，货币政策失灵。此时经济陷入“投资陷阱”之中。（传统）货币政策失灵，不一定就是“流动性陷阱”，也有可能是“投资陷阱”。假设张三是一名证券投资顾问，每个月都有拉客户的KPI。从前，利率足够低的时候，银行利息不高，大家更愿意投资股市以获得更高收益。从业十余年，现在他发现自己再也说服不了新客户开户炒股了。这不是因为利率不够低，而是因为投资者咬定：你吹任你吹，就是不出钱。出现这样的情况，往往是因为投资者对未来经济前景的预期较差，因此不愿意投资。此时投资I与利率无关，故IS曲线呈现出垂直于横轴的特征。对于附加预期的IS-LM模型的论述，详见第七章：《宏观经济学的微观基础》。虽然货币政策失灵，但财政政策还能够行之有效。如下图所示，虽然利率上升了，但挤出效应不存在，扩张性的财政政策百分百达到了目标。原因也很容易解释：既然私人投资已经不会再增加了，增加的政府投资挤谁去啊。类似地，IS曲线也可能是水平状。此时财政政策无效，而货币政策有效：6.4 两种政策的组合使用如果政府想要避免扩张性财政政策带来的挤出效应，就需要央行配合使用扩张性货币政策。IS曲线和LM曲线的同时移动，可以达成利率不变，而产出扩张的效果：作图可得，财政政策和货币政策混合使用的总效应总结如下：
到此，IS-LM模型的全部内容就更新完毕了。本章内容概括如下：前情提要：}