原标题：50只私募打底:神秘“正润系”崛起
来源：网易财经　　从联储证券到北方信托，正润系出手凶猛。　　2019年12月11日，深圳证监局因“部分资管计划存在信息披露不及时、销售不规范、份额种类划分不当、合同条款缺失、投资比例超标、资管业务内部控制不到位”等六大问题，对联储证券开出罚单，要求其暂停私募资管业务6个月。　　网易财经发现，在联储证券背后，隐藏着一个实力雄厚的正润系。该资本系以三个私募平台为核心，通过基金销售与基金运营，备案了50多只私募产品。　　目前正润系不仅成为联储证券第一大股东，还一度介入北方信托的混改，同时在山东地矿、登云股份（维权）等上市公司进出，未来极有望成为国内资本圈的一方霸主。　　联储证券的前世今生　　联储证券官方网站显示公司原名众成证券，成立于2001年2月28日，注册资本25.731亿元人民币，净资产56亿元人民币，注册地为深圳，由山东、河南、湖南、沈阳、西安五家证券交易中心联合改组设立；2001年12月4日，经证监机构字【2001】272号文批准开业；经营范围：证券经纪。上海资产管理分公司总部位于上海陆家嘴环路富士康大厦。　　联储证券原本只是一家小公司，直到2015年2月15日，经深证局批准，同意联储证券（原名众成证券）新增北京正润创业投资有限责任公司（已更名为北京正润金控投资集团有限公司）、北京中禾金盛资产管理有限责任公司、北京智君汇信投资管理有限公司、上海众归投资管理有限公司、上海启易投资管理有限公司5位股东，公司注册资本由2亿元变更为6.1亿元。北京正润创业投资有限责任公司出现在其股东名册上。　　据联储证券（原名众成证券）2015年度财务报告显示，北京正润金控投资集团有限公司通过增资扩股持有联储证券26.23%股权。　　2015年11月9日，根据《深圳证监局关于核准众成证券有限责任公司变更注册资本的批复》（深证局许可字[2015]130号），公司增加注册资本，注册资本由6.1亿元增至13.5940亿元。而据联储证券2016年度财务报告显示，此时北京正润金控投资集团有限公司通过增资扩股将持股比例进一步增至了41.68%，成为联储证券第一大股东。　　2016年2月22日，经深圳市场监督管理局登记，完成营业执照企业名称等变更，由众成证券有限责任公司更名为联储证券有限责任公司；法定代表人由李兵变更为沙常明。　　资管产品加速成立业绩“狂飙式”爆发　　随着众成证券更名“联储证券”，联储证券的业绩迅速也实现狂飙式增长。根据中国证券业协会公布的数据，2015年联储证券财报显示（彼时还叫众成证券）2015年营业收入和净利润仅分别为2.49亿元和0.12亿元。　　而到了2016年，联储证券全年实现营收翻番，达4.85亿元，，净利润1.55亿元，同比增长率为1423.29%。2017年度，公司实现营业收入7.08亿元，同比增长45.98%。　　就在同年，联储证券加速成立资管计划，财报显示2015年共发起成立资产管理计划募集规模15.31亿元，2016年公司资产管理计划募集规模超过141亿元。　　这次联储证券受罚，或与该公司加速成立的资管产品出现违约风险有关。相关资料显示，2018年至今联储证券多个资管产品出现违约，分别是聚诚1号、聚诚5号、聚诚9号、聚诚15号、聚诚16号、聚诚20号、中弘1号、众诚13号产品等。中国证券投资基金业协会资料显示这些项目大多在2016年到2017年陆续发行。　　不过有意思的是，证监会公布2016年证券公司分类结果中，联储证券为BBB，而2017年2018年2019年证券公司分类结果均下调为BB。而该评级正是体现了券商合规管理和风险控制的整体状况。可见联储证券合规管理和风险控制薄弱早已暴露。　　联储证券背后的正润系　　联储证券的业绩火爆的背后与塌方式的资管产品的违约，令联储证券第一大股东北京正润金控投资集团有限公司成为外界焦点。　　据天眼查收录的信息显示，北京正润金控投资集团有限公司（后更名为：北京正润投资集团有限公司）是益科正润投资集团（下称益科正润）控股的公司之一。益科正润的控股股东为北京聚益科资产管理有限公司（下称聚益科），后者股东为北京聚丰科投资有限责任公司（下称聚丰科投资），其股东包括杨涛、杨旗、吕春卫以及杨月利，而实际控制人为杨涛。　　相关资料显示，益科正润金控集团成立2007年，旗下拥有矿业投资、PE/VC资本运作和金融投资三大板块：矿业板块在山东、甘肃等地拥有多宗黄金、有色金属等矿业项目的探矿权和采矿权；其中，山东莱州三山岛金矿探明黄金储量470吨，为我国已探明的最大单体金矿床，总经济价值超1000亿元。　　除此以外，公开信息，益科正润投资或参股的企业多达18家，包括资产管理、基金销售、融资担保、矿业等多个领域。　　除了联储证券，正润系还一度参与北方信托的混改。2018年11月20日，北方信托的混改项目正式签约，宣布引入日照钢铁、上海中通瑞德投资、益科正润投资三家民营企业股东。这三家民营资本以62亿元的代价，获取北方信托50.07%的股权，将成为控股股东，取代天津泰达的地位。　　但是2019年4月29日，北方信托披露的2018年年报显示，截至信息披露日，北方信托的实际控制人仍为天津泰达，这意味着北方信托的混改仍未完成。最新的工商资料中，北方信托第一大股东仍是泰达，尚未见到正润系的身影。　　值得注意的是北京正润投资集团有限公司（曾用名：北京正润创业投资有限责任公司）曾“潜伏”山东地矿，后在从2014年10月9日-2014年11月13日密集减持股份合计1722万股，减持均价在10.83元以上，套现1.86亿元以上。而当年年报显示归属于上市公司股东的净利润亏损?3127.42万元。　　另外，据2018年2月5日登云股份公告称，因“看好汽车行业及登云股份未来增长”，益科正润金控投资集团以深交所集中竞价方式增持登云股份460万股股票，占登云股份总股本的5%。　　正润系的前世今生　　据《新京报》报道，正润系的背后原为杨根水、杨涛父子。如今杨根水已经去世。　　杨根水以做铝土生意起家，在2006年成立主营氧化铝的河南汇源化工集团。2007年汇源化工与河南省有色金属公司资产重组，2009年，神火集团实现对河南有色的绝对控股，杨根水相关资产被国企收购后，逐渐退出，到北京重新创业，并将资产版图聚焦到山东、天津、东北。　　据与益科正润旗下资产管理公司合作的《新文化报》2017年5月的一则报道，2007年至2012年，益科正润完成了原始资金的积累。在PE板块的拉动下，陆续投资了青岛银行、大众报业、信威集团、珞珈德毅等20多个项目，并与多家知名集团合作，累积起风险投资与资本运作的大量宝贵经验。　　网易财经梳理发现，以益科正润公司为旗舰的正润系，核心主营业务与同属河南起家的海银财富-五牛基金类似，以三家控股的私募管理人正润投资、富国大通投资、富国联盛资产为运营平台，以北京富国大通基金销售有限公司等平台为销售渠道，形成了基金募集与基金运营一条龙业务体系。　　目前正润系旗下总计有超过50家私募基金。其中：　　北京正润投资集团有限公司，在基金业协会备案有11只私募基金。　　北京富国大通投资管理有限公司，备案有25只私募基金。　　北京富国联盛资产管理有限公司，备案有19只私募基金。　　另外，上述3家私募中的富国大通投资与富国联盛资产的办公地址同在北京市朝阳区安定路5号的中建财富国际中心25层，北京正润投资集团的办公地址则在同一栋大厦的26层。热门推荐
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2020-03-19 11:31
来源:
富国大通
3月13日，中国人民银行宣布于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。
在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。
央行称，此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。
这是央行今年第二次降准。首次降准是在1月1日，当天央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。
图片来源：摄图网
本次定向降准有何不同？
央行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。
普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。
也就是说，普惠金融服务考核达标了，商业银行就能享受定向降准的优惠。
定向降准本身就是为了鼓励银行加大普惠金融服务，降低标准也可以让银行更多地加大对中小微企业的服务，为他们提供更多低成本的资金。
这一次普惠金融定向降准比较特殊的是，符合条件的股份制银行额外定向降准1个百分点。
按照央行此前规定，凡上一年普惠型小微贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。而本次股份制银行只要满足了第一档要求即全部享受1.5%个百分点的定向降准。
股份行之所以会有额外定向降准，业界总结原因大致为以下三点：
1．股份行的可调整空间大
央行此前已经在不同场合强调过，目前金融机构平均存款准备金率和发展中国家相比处于中等偏下，总准备金率水平和发达国家相比是低的。而大多数小银行、服务县域的金融机构目前在1月的存准率也仅6%，第一档的大行又需要发挥维护金融稳定的角色，那么在总体有限的情况下，更多的空间是在股份银行。可以说大行已全部满足二档优惠，城农商行去年已有额外的定向降准，因此本次选择股份行进行额外降准。
2．引导股份行普惠金融更大发展
当前央行货币政策是以结构性政策为主，导向主要是向普惠性金融领域倾斜。如此前关于再贷款也是特别指出“6月底以前对新发放的利率不高于LPR+50BP的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金”，从本次大行全部享受1.5%的降准优惠来看，大行都满足了普惠小微贷款余额或增量占比达到10%，而前两档机构的贷款贡献了八成左右的贷款，未来更能出效果的方向可能也是在股份行。
3．给予股份行更多的发展支持
从资产和负债来看，股份行的负债成本压力相对大行较大，而普惠小微企业的不良率在2019年上半年为3.75%，目前流动性承压、需求承压且不确定性较高的大环境之下，普惠小微企业的不良率压力应会更大，所以需要给与股份行更多的支持才能有动力。
为何实施本次定向降准？
1．降低融资成本支持实体经济
央行表示，此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。
普惠金融定向降准有助于实现精准纾困。随着普惠金融定向降准政策落地，将释放资金专门服务小微企业、个体工商户等薄弱领域，帮助企业复工复产，提升金融纾困的精准度。
同时，资金面的宽松还有助于降低银行资金成本，预计3月20日LPR将进一步下降，从而带动企业融资成本下行。
需要注意的是，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。
股份制商业银行市场化程度比较高，体制机制灵活，产品和服务创新能力比较强。对这些股份制银行额外降准，向它们释放更多流动性，有助于股份制银行发挥优势，加大普惠金融领域贷款投放，更好服务实体经济。
2．为股份制银行“减负”
股份制银行来自企业和居民的负债仅占全部中资银行负债的19%，低于大型银行的54%与小型银行的27%，但股份制银行给企业的贷款在商业银行总贷款中的占比却高达25%。
这意味着，股份制银行在吸收存款占比较低的情况下，给实体企业提供了较多的金融支持。由于吸储压力较大，股份制银行的资金成本较高，满足流动性监管指标的压力也更大。
上市银行披露的数据显示，2019年上半年股份制银行的个人定期存款平均成本为3.3%，显著高于国有行的2.7%。因此，对股份制银行额外加大降准力度，是加强支持实体经济有针对性的政策操作。
银行财报数据显示，国有大型银行资产质量普遍更高，承受风险能力也更强；相比之下，股份制银行、中小银行在吸收存款等方面相对处于劣势，负债成本相对更高，并且相当部分股份行、城农商行大量对接中小企业、“三农”。这不利于股份行提升对中小微民企低利率信贷支持的力度，加大对其降准力度，也是进一步释放其对于实体企业的信贷投放空间。
3．稳定市场信心
近期国际金融市场剧烈动荡，连续出现大幅度调整，被称为“恐慌指数”的标普500 VIX指数飙升至接近2008年国际金融危机时的水平。美股两周内三度大跌触发熔断机制，欧洲、亚太股票市场也跟随美股大跌。同时，多数大宗商品均震荡下跌；外汇市场震荡也极为剧烈。截至目前，已有多国央行表示将采取行动稳定外汇市场。
此次降准时点选择在海外股市暴跌之后，理论上可以起到稳定市场情绪的作用，有利于稳定金融市场预期。
降准也有助于保持资金市场的流动性充裕，维持市场利率在较低水平。目前具有代表性的存款类机构质押式回购利率7天品种（DR007）显著低于7天逆回购利率，要使资金利率维持在当前的低位，需要通过降准注入低成本资金。
因此，此次降准能在一定程度上，对冲国外央行降息政策和金融市场动荡情况下的流动性短缺问题。
本次定向降准谁将受益？
3月10日国务院常务会议强调“下一步要实现经济恢复性增长，努力保持全年经济运行在合理区间”，这意味着货币政策当务之急在于缓解企业面临的资金压力，支持企业加快复工复产。2020年实现社会目标时间紧、任务重，经济社会作为一个动态循环系统，不能长时间停摆，但受疫情冲击，许多企业资金链面临较多困难，需要货币政策加大逆周期调节力度、加强政策的精准性。
同时，为应对疫情冲击下经济下行压力的增加，财政政策也将更加积极有为。预计近期政府债券特别是专项债券发行节奏将明显加快，此时降准有利于支持银行增加对相关债券的购买规模，支持实体经济恢复。
当前国内受疫情影响最严重的是民营、中小微企业和个体工商户，其中仅批发和零售、住宿和餐饮、交通运输仓储和邮政业的私营企业、个体户的就业人数占总就业人数的比重就达到23.7%，这意味着目前需要帮扶的中小微企业、就业群体数量相当大。预计国内约1.86亿劳动者或正面临着一定减薪甚至被裁员的风险。
在“三档两优”存款准备金率框架下，此次降准前，国内大多数小银行、服务县域的农村金融机构实际的存款准备金率已降至6%，不足大型银行的一半。考虑到维护金融稳定、抵御金融风险，维持一定的存款准备金水平是必要的，表明上述金融机构下调准备金率的空间已有限。
相比之下，在此次降准前，以股份制商业银行为代表的中型银行的存款准备金率为10.5%，考虑到享受普惠金融优惠后的中型银行的准备金率亦达到10%，降准空间较小银行更大。另外，相比小型银行，股份行资本充足率更高、信贷供给能力更强，加大对其降准力度，能最大限度发挥正向激励作用，向小微、民营企业等普惠金融领域释放更多的信贷资源。返回搜狐，查看更多
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