2022年04月05日 16:50--阅读 ·
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--评论从是否有无风险资产限制探讨最优的投资组合：1）不存在无风险资产资产风险的有效边界上和无差异曲线的切线找最优的风险投资组合。2）存在无风险资产，不能借入3）可以借入，但是借贷利率不相同（三种情况：风险中性，风险厌恶，风险偏好）a.风险厌恶最优风险投资组合是P1，完整的投资组合是Ab.风险偏好最优风险投资组合是P2，完整的投资组合是Cc.风险中性在P1P2段上，有效边界和无差异曲线的切点2.风险共享：每当有新的资产进入组合的时候，卖掉原风险资产，保证夏普比率不变，风险投资比例不变。但是新的组合波动性更低。3.当一个新的资产加入组合的时候，影响组合风险的是该资产的标准差和与组合中其他资产的协方差（相关性）4.关于最小方差组合：不包含无风险债券，不可能是最优风险组合。5.当借入利率和贷出利率不同的时候，投资者持有的最优风险组合可能不一样。6.场景分析下计算收益率和标准差：7.风险厌恶程度不同的人，对持有不同资产的最有风险组合的态度不一样，（极端的人只持有国债）8.如果收益率是年化的收益率，要求求n年起期的收益率和标准差，则：9.一些名人：哈里 马科茨建立现代资产投资选择理论，威廉夏普，约翰林特纳，简莫森发展为CAPM模型。10.CAPM模型的假设：1）大量投资者，价格接受者，类似完全竞争市场。2）相同的投资持有期3）投资的限制：可以以无风险利率借贷资金，只能投资市场上公开交易的金融资产。4）不存在交易费用，税赋。5）投资者理性，喜欢最小方差组合，运用马科维茨的资产选择模型。6）投资者有同质预期------有效边界和唯一的最优风险组合，对经济前景看法一致。11.市场组合的风险溢价与市场风险和投资者的厌恶程度成正比证明：12.单个证券的风险溢价和市场投资组合的风险溢价成正比。何为β？单个股票收益和市场收益共同变化的程度。13.共同基金原理：14.CAPM的推导：}

整理了一些最近工作要用的理论基础，做了一些笔记。也分享给大家~一、资本资产定价模型的假设条件资本资产定价模型（CAPM）是现代金融学的奠基石，它以马柯威茨证券组合理论为基础，研究如果投资者都按照分散化的理念去投资，最终证券市场达到均衡时，价格和收益率如何决定的问题。该模型对资产风险与其期望收益率之间的关系给出了精确的预测。这一关系发挥着两个重要作用：它为评估各项资产提供了一个基准收益率该模型帮助我们对还没有上市交易资产的期望收益率做出合理估计 （一）资本资产定价模型概述资本字段定价模型任务只有证券或证券组合的系统性风险才能获得收益补偿，其非系统性风险将得不到收益补偿。非系统性风险可以被投资者进行充分分散化投资消除。（二）资本资产定价模型的假设条件投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并按照投资者共同偏好规则选择最优证券组合。投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。资本市场没有摩擦。（不考虑交易成本和税收、信息自由流动、交易单位无限可分，只有一个无风险借贷利率，在借贷和卖空上没有限制。）以上第一、二项是对投资者的规范，第三项是对市场的简化。二、资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义（一）资本市场线无风险证券对有效边界的影响无风险资产是指具有确定的收益率，并且不存在违约风险的资产。从数理统计角度看，无风险资产是指投资收益的方差或者标准差为零的资产。无风险资产的收益率与风险资产的收益率之间的协方差及相关系数也为零。在资本资产定价模型的假设条件下，投资者面对的市场是一个存在无风险证券的市场，并按照马柯威茨理论构建最优证券组合。因此，投资者在均值标准差平面上面对的证券组合可行域及有效边界不再是纯粹由风险证券构成的，而是包含了无风险证券在内的可行域和有效边界。资本市场线切点证券组合T的经济意义T是有效组合中唯一一个不含无风险证券的组合。有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合。切点证券组合T完全由市场决定，与投资者的偏好无关。因此，如果把投资者最终所选择的最优证券组合的投资分为无风险投资和风险投资两部分，那么风险投资部分所形成的证券组合结构与组合T的结构完全相同。所不同的只是不同偏好投资者的风险投资金额占全部投资金额的比例不同。 资本市场线方程在CAPM模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合；所有有效组合都可视为无风险证券F与市场组合M的在组合。资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种关系可以用资本市场线方程来描述：E(rp) = rF + [(E(rM) - rF)/σM]σP式中：E(rp)、σP ，有效组合P的期望收益率和标准差。E(rM)、σM ，市场组合M的期望收益率和标准差。rF，无风险证券收益率资本市场线的经济意义资本市场线方程对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期望收益率由两部分组成：无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿。[(E(rM) - rF)/σM]σP 是对承担风险σP 的补偿，通常称为风险溢价，与承担的风险大小成正比。系数[(E(rM) - rF)/σM]被称为风险的价格。学习笔记，参考证券投资相关知识。——Vance}