中美第一阶段协议一签，外资就盯上了不良资产这块肥肉。

一、中美贸易第一阶段协议条款：

4.5条：金融资产管理（不良债务）服务

1.双方认识到不良债务服务部门的互利机会，并将共同努力促进该部门的进一步机会。

2.中国应允许美国金融服务供应商申请资产管理公司许可证，该许可证将允许它们从省级许可证开始直接从中资银行获取不良贷款。授予额外的国家许可证时，中国应与中国供应商（包括在授予此类许可证方面）无歧视地对待美国金融服务供应商。

3.美国将继续允许中国金融服务供应商在美国从事不良贷款的获取和解决。

虽然此前类似橡树资本、贝恩资本、黑石、高盛都参与过中国不良资产包收购，但是因为国内不良资产一级市场主要需要持牌经营，也就是想从银行手里直接批量收购不良资产需要首先拿到AMC牌照（全国四大AMC或者省级AMC牌照），这次从协议看美国希望至少先从省级AMC开始申请不良资产一级市场的牌照。

提到不良资产我就是想起了华融的赖小民，他是不良资资产行业最有代表性的一位。

你一定记得他一所暗号为“超市”的房子里堆满的现金。

这起案件被称为“建国以来的金融贪腐第一案”。

中纪委通报说他——搞政治投机，捞取政治资本；讲排场、摆阔气，挥霍浪费国家财产；任人唯权、任人唯利、任人唯圈，严重污染企业政治生态；理想信念完全丧失，党性原则荡然无存……

一句话，所有的红线，赖小民都踩了个遍。

专案组在几处赖小民的房产里，搜出了共计2.7亿元的现金，超过了原发改委副司长魏鹏远2.4亿现金记录，刷新了金融街的记录。

这并不是赖小民腐败案的全部金额，仅仅是冰山一角。

近日，继赖小民案后，又一AMC高管被“双开”。

据中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、北京市纪委监委消息：日前，中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组联合北京市监委，对资产管理股份有限公司原总裁助理桑自国涉嫌严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。

经查，桑自国严重违反政治纪律，打听组织调查情况，伪造、隐匿、转移证据，对抗组织审查；违反中央八项规定精神和廉洁纪律，长期违规收受礼品礼金，接受私营企业主安排打高尔夫球，利用职务影响为亲属谋利；违反组织纪律，不按规定报告个人有关事项；违反生活纪律，在婚姻存续期间与多名女性发生不正当关系。

同时，桑自国利用职权和职务影响为他人谋取利益并收受巨额财物，涉嫌受贿犯罪；涉嫌利用未公开信息交易犯罪、国有公司人员滥用职权犯罪等。桑自国身为国有金融机构党员领导干部，理想信念丧失，党的意识虚无，对党不忠诚、不老实；目无法纪、擅权妄为，内外勾结、损公肥私，给国有资产造成重大损失；“亲”“清”不分，甘于被“围猎”，与不法商人抱团谋利，大搞权钱交易；亲情观扭曲，肆意弄权、营私罔利；生活腐化，道德败坏。

桑自国的行为严重违反党的纪律和国家法律法规，并涉嫌犯罪，且在党的十八大、十九大后不收敛、不收手，性质恶劣、情节严重，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》等规定，经中国银保监会党委研究决定，给予桑自国开除党籍、开除公职处分，收缴其违纪违法所得；经北京市监委研究决定，将桑自国涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。

在金融街游走了30年的赖小民，是相当有能力的，他控制着万亿资产的资本帝国。

资产管理股份有限公司（下称华融）成立于1999年，是为对口处置中国工商银行的巨额不良资产而成立的资产管理公司（AMC）。赖小民2009年调至华融出任党委副书记、总裁之后，华融开始了大踏步的商业转型，资产、负债、利润都大幅上升，并集齐了金融全牌照，发展为大型金控集团，以1.8万亿元的资产规模位列四大AMC之首。2015年之后，更走上了海外发展之路，海外发债余额达200多亿美元，短短3年，海外资产已经有3000多亿元。

1983年7月，赖小民江西财经大学毕业，进入中国人民银行，历任计划资金司中央资金处副处长、处长，信贷管理司副司长，中国银监会银行监管二部副主任、办公厅主任等职。

2009年1月，赖小民就任华融党委副书记、总裁，2012年9月升任华融党委书记和董事长。

在赖小民主政华融9年的时间，从一家资产管理公司，一跃成为全牌照的金控集团，净资产从2009年的156亿，扩大到2017年的1826亿。

2018年4月14日，星期六，赖小民被通知接受组织谈话。

2018年4月17日上午9时许，赖小民被通知到银保监会开会，当场被宣布调查。当天晚上8点半，中央纪委国家监察委网站公布了这一消息，称“赖小民个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查”。这是中央纪委和国家监察委合署办公后宣布的第一个金融大案。

在赖小民“出事”的第二天，与赖小民有密切联系的多名人士都被告失联。

据了解，其中包括华融利益输送最大的影子公司宁夏天元锰业集团有限公司董事长贾天将。华融系统内多名高管也被要求协助调查，包括华融致远党委书记、董事长兼总经理赖瑞华等。

华融集团总部则下发紧急通知，限制分公司的全体员工出国（境），要求全体员工于4月20日下班前上交个人因公、因私护照，港、澳、台通行证等出国（境）证件，甚至包括试用期员工。4月18日上午，在香港上市的华融、华融投资、临时停牌。同日上午，银保监会有关人士到华融宣布，由原广东银监局局长王占峰接替赖小民担任华融党委书记一职，中国东方资产管理股份有限公司原监事长李欣任华融总裁。4月20日，华融发布公告称王占峰接任公司董事长后复牌，当日下挫11.95%，收于2.8港元。华融投资、华融金控也大幅下挫10.81%和10.38%，分别收于0.99港元和1.9港元。

作为中国最大资产管理公司的掌门人，赖小民的落马，犹如一颗深水炸弹震惊了金融圈。在这类国有金融集团快速膨胀背后，是利用国有资信在市场获得便宜资金，再输血给民企老板们套利。

对此，在金融业内，有人担心接下来的业务不好做，华融内部担心年内在A股上市的进程会受到影响；有人表示毫不意外，有人为赖小民的“出事”感到惋惜，有人为正风肃纪拍手称快。“一行两会”中，惴惴不安者甚众。

黑幕渐渐拉开，新一轮金融反腐风暴就此到来。

“成名每在穷苦日，败事多因得意时”。与很多接受组织调查的官员一样，赖小民也曾是“贫穷的少年、奋斗的青年”。

赖小民是农家子弟，1962年生于江西瑞金，现年56岁。靠着国家助学金，赖小民在南昌读完四年大学，从江西财经学院（现江西财经大学）计划专业毕业。

毕业后，赖小民被分配到中国人民银行，在计划资金司中央资金处开始职业生涯。1987年，赖小民出任计划资金司中央资金处副处长，六年半后任正处长，再半年后出任计划资金司银行二处处长。1997年，35岁的赖小民升任信贷管理司副司长，一年后调任银行监管二司副司长。

2003年，银监会成立，赖小民负责筹备北京银监局，并担任北京银监局的首任局长、党委书记。在北京银监局任职期间，赖小民参与组建了国内首家农村商业银行——北京农商行。2005年12月，赖小民调往银监会，历任银监会办公厅主任、党委办公室主任、首席新闻发言人等职。

2008年下半年，正在中央党校中青班学习的赖小民接到组织安排，希望他去华融任职。据其自述，时任银监会主席刘明康和分管副主席找他谈了四次话，希望他去把华融做起来。这说明，当时赖小民并不愿意离开银监会。后来赖小民曾对媒体讲述其调任华融的经过，表示自己是“在银监会干得蒸蒸日上的办公厅主任”，不愿到这个落魄、边缘化的企业去，“想在仕途上一路走下去”。

2009年1月19日，赖小民到华融就职，出任党委副书记、总裁。

关于赖小民到华融之后的作为，目前评价不一，具体违法违规的路径和证据，还有待中央纪委监察部门最终的调查结果。

听过赖小民发言的人，都对他的口才印象深刻。“两三个小时脱稿发言、声音洪亮，对各类数据信手拈来。”一位熟悉赖小民的人士对财新记者说。与赖小民共过事的人，不少对他的工作作风和办事能力表示肯定，称赞他有干劲、有魄力，且说到做到，带领华融实现了跨越式发展。

但也有评价认为，赖小民说话流于套路，好大喜功，胆子太大，路子太野，金融专业能力有限，特别是在华融的这些年，这些特征越发明显。

此前，媒体上充斥着赖小民在位时安排的各种宣传文稿、工作文集甚至个人语录。4月19日开始，华融官网、官方微信公众号上关于赖小民的信息都被删除，内部关于赖小民的展板等也被撤下。华融系统员工被要求上交一切与赖小民有关的出版物，包括今年1月由人民出版社出版的赖小民所著《我的企业管理之道》、赖小民的186条语录等。“凡是有他照片和名字的东西都上交了，足足有一大摞。”一位华融系统人士说。

赖小民作风强势，爱提拔亲信，近年来更大力任用了一批“80后”的干部，但撤换也相当随意，全凭赖小民一句话。

一位熟知华融的金融人士称，“江西帮”在华融内部声势非常大，“没有点江西关系都上不去。”一位离职不久的华融员工则告诉财新记者，“华融的江西老乡如果搞聚餐，食堂就会空一半。”有华融人士表示，华融人自嘲为36局，36乃江西身份证号码开头两位数字。

据华融有关人士介绍，现任执行董事兼行政总裁赖劲宇，为赖小民的侄子，赖小民一直视为己出。据透露，华融（澳门）国际股份有限公司（下称华融澳门）开业之时，赖劲宇任副总经理，赖小民在澳门站台三日，直至开业所有大小事宜办完才离开，此后又给予华融澳门大量资源。

年报显示，赖劲宇拥有北京大学金融法硕士学位。2007年起，赖劲宇先后在工行总行资产托管部、证监会基金部、华融投资拓展部及国际业务部任职。2016年4月，赖劲宇被委任为华融金控任执行董事、行政总裁助理，同年12月，被调到华融澳门任副总经理，主持日常经营工作。2017年4月，赖劲宇离开华融澳门，回到华融金控担任执行董事兼行政总裁。

现实总是比影视剧更加精彩。赖小民犹如现实版“高育良”。赖小民的前妻曾经在总行信贷管理部任总经理，十分能干强势，一年多之前已经退休。两人有一个女儿，已有外孙。然而，和热播的反腐电视连续剧《人民的名义》情节类似的是，赖小民已与原配离婚，但并未向组织汇报，而是在香港另有安排，并有一对双胞胎幼子。赖小民因工作原因经常出入香港，也经常会失踪半日，身边人也都心有默契，期间不会因为工作而去贸然打扰。

赖小民在华融工作有九年之久，前三年是作为党委副书记、总裁，后六年是作为党委书记、董事长，在华融可谓是“一竿子插到底”的“一把手”。华融也因此被其他AMC呼作“赖氏企业”。

2012年9月，工行党委书记姜建清不再兼任华融党委书记，华融也不再与工行共用一套党委班子，赖小民出任华融党委书记、董事长，华融的转向也正式开始。

从账面数字来看，华融这些年的确实现了跨越式发展。2012年末，华融合并口径总资产3093.35亿元，至2017年末，资产总额已增长至18702.60亿元，增幅达504.61%。净利润由2012年的69.87亿元，增长至2017年的265.88亿元，增幅达280.53%。另一方面，华融的资产负债率也呈上升趋势，从2012年末的87.09%增长到2017年末的90.23%。

为此，赖小民一度被称赞“打破了AMC墨守多年的陈规，无视监管的樊篱，为华融找到了处理不良资产之外的资产管理的蓝海，在大资管时代提前布局”。不过，事实也有另一面。

在落马的财政部原副部长王保安的案卷里，有这样一个细节：“为了自己的企业能进入央企华融的战略投资者名单，北京一商人请托时任财政部副部长王保安引荐华融董事长。在王保安的引荐下，该商人如愿以偿见到了华融董事长。之后，王保安收受该商人送予的价值10万港币白金边框眼镜一副、现金10万元以及2万元‘香火钱’。”

赖小民何以成为各类民营企业和商人需要财政部副部长做引荐人的“财神爷”？

成立于1999年的华融，是为处理政策性不良贷款而生。由于历史遗留问题，它是按账面价值收购银行的坏账，因此也一直存在严重的账面亏损。2006年，华融逐渐完成了财政部政策性不良资产回收考核目标任务后，开始商业化转型。此时，华融处理完央行交办的“德隆系”崩塌之后的资产，手中有了一批金融牌照，但还有待整合。

凭借金融全牌照的优势与大型央企地位，华融将目标对准了股权、债权投资。

资金来源则分两块，境内主要是通过设立大量的有限合伙企业，对接银行资管。在金融严监管以前，有限合伙企业可通过搭建结构化产品，层层嵌套，给工商企业提供融资。有限合伙以私募基金的形式参与企业的股权投资、类信贷业务，大量资金流入了行业和二级市场，包括参与房地产企业的配资拿地、开发建设、买壳卖壳等交易。以“华融”“有限合伙”为关键词在天眼查中搜索，即出现逾1300家企业。

在境外，主要是利用金融央企的资信，自2014年开始大发美元债和欧元债，平均成本仅4.3%。

“华融的这些基金在满世界找钱。”一位相关人士告诉财新记者，该基金挖了很多工银国际、工行广州分行、华融子公司的人，业务模式实则非常原始。“很多时候都是上面一个领导打个电话就给（放款）了，（利益输送）太明显了”。

在资产端，华融也越来越转变为激进风格。

就2016年银监会要求四大AMC回归不良资产处置的主业而言，为做大不良资产处置规模，华融会以远高于市场的价格收购不良资产包。据业内人士介绍，哪怕收购时已预料到该价位入手会亏损，华融也会强力收购。

在不良资产处置之外，华融的投资项目越来越集中于板块。以华融投资业务中占比最大的房地产板块而言，受到地产调控政策影响，监管对于房地产企业从银行贷款有严格规定，有限合伙企业则可以通过股权投资的形式，给房地产企业注资。在融资安排中，AMC提供夹层资金，银行、保险等风险偏好较低的资金做优先，其他风险偏好更高的资金做次级，几方资金共同成立一只基金或特殊目的公司参与拿地。

之外，华融介入最多的就是二级市场炒作，且集中在港股，主要还是垃圾股。

对于华融的业务形态转型，业内看法颇多。据一位私募基金人士介绍，华融2015年10月在香港IPO，共发售57.7亿股H股，集资总额约178.2亿港元。当时华融IPO的基石投资者主要来自中资背景的机构，包括远洋地产、“宝能系”的前海人寿、“中植系”的中融信托、国家电网等。

国际投资者当时对华融感兴趣，是因为看中了华融“不良资产处置”的主业。这是因为，国外的同类基金被称为“秃鹫基金”，历史上都能赚取20%以上的超额回报。

然而，无论是专业能力还是视野、机制，华融距离国际同行太过遥远，近年来更趋向于类信贷业务。简单地说，就是利用国有金融机构较高的债信评级融资，投向和二级市场。和民营企业合作，华融只是一个廉价资金提供方的角色，主动投资能力和管理能力都不够，非常容易引发利益输送。

机构投资者们也渐渐看清了这一点。从市价来看，目前华融的市盈率趋于银行业水平。

2017年下半年发生的一件小插曲，使得赖小民和监管机构之间的气氛骤然紧张。

华融信托原董事长周道许为谋求个人仕途，给一位时任副总理写了封长信，畅谈对当下资产管理公司过多投资、股票等高风险业务的不同看法。此信被辗转批复到了银监会主席郭树清那里。银监主管部门找赖小民进行了严肃谈话，决定在已进行的非现场检查之外，启动现场检查等监管手段。回到华融后，赖小民一怒之下在大会上训斥周道许，并免去了其华融信托董事长一职，罚他在战略研究部写报告。此后赖小民深觉不安，在华融内部进行人事调动、安排资金项目的动作也都更加频繁。华融是银监会会管机构，赖小民也曾运作试图脱离银监会，改归财政部旗下，或是自己想办法调去别的金融机构当“一把手”，但均未成功。

面对赖小民被查，外界感到困扰的一点是，如前所述，华融的资产在过去九年里确实迅速扩张，解决了2009年之前账面亏损等问题。对此，赖小民自己也是大书特书，“我任后这几年赚了十个华融”，均是强调这一业绩。

不过，华融也许并没有他说的那么光鲜。赖小民过去树立的扭亏标杆华融国际原董事长周伙荣，恰恰与这次引发赖小民被查的天元锰业和天元金融有直接关系。也有华融内部人士透露，“扭亏和利润大王”周伙荣在广东分公司和深圳分公司投资了很多烂项目，都安排华融国际等接走了；内部腾挪，相互裹挟，终把赖小民引向了一条不归路。扶持天元锰业

据财新记者独家确认，赖小民被查，事关华融近年来鼎力扶持的一家民营企业——宁夏天元锰业集团有限公司（下称天元锰业）。几乎在赖小民被宣布接受调查的同时，天元锰业的董事长贾天将被要求协助调查。在此之前，有关部门就根据线索，对天元锰业展开调查。

天元锰业被华融定位为“大客户战略”下的头号大客户，这让华融内外都觉得十分滑稽、疑惑。更让人不解的是，赖小民对此并不避讳。2017年7月18日，赖小民曾率包括时任总裁柯卡生、副总裁王利华在内的一行90余人来到天元锰业，把华融的半年度工作会议也定在这家公司召开。会上，赖小民要求华融上下全力支持天元锰业。

2015年10月30日，资产管理股份有限公司在香港联交所挂牌交易。华融共发售57.7亿股H股，集资总额约178.2亿港元。

四个月后，王利华、华融国际董事长杨宜新等一行，再次前往天元锰业考察。官方报道写道：“考察团一行先后深入天元建材公司、天元枸杞公司、锰一厂、镍铁厂、锰二厂、锰三厂、自备电厂、硫酸厂和党建展厅，实地考察了集团的发展、生产经营和文化建设等情况。考察团一行对集团发展战略、规划、发展势头十分赞许。”

表面看起来，华融扶植天元锰业，是为了突出强调服务实体经济的特色。天元锰业原本是宁夏中宁一家主营电解锰的公司，成立于2003年，是创始人贾天将收购当地一家濒于破产的国有厂家而来。2011年前后，全国金属锰行业遭遇“寒冬”。在数十家同类企业纷纷关停之际，天元锰业也曾一度陷入困境，此后却奇迹般转危为安，这与华融的介入有直接关系。

天元锰业自称是“世界最大的电解金属锰生产企业，市场占有率达40%”。但电解锰价格一路直下，属于全球过剩产能。锰的工业用途主要是钢铁冶炼，可用于钢的脱硫和脱氧，也可作为合金添加料，以提高钢的性能。工业上主要用直流电电解硫酸锰溶液的方法制备金属锰，但这个过程会产生大约7倍于制成品的锰渣，而锰渣具有高污染、高毒性、难衰变的特点。

中国锰矿分布广泛，但富矿主要集中于广西、湖南、贵州一带。天元锰业地处宁夏中西部，并不具备矿产资源优势。贾天将曾向媒体讲述天元锰业的“逆袭”之路。概而言之，一是电解锰的生产过程主要消耗电力，而宁夏电价便宜，天元锰业具备成本优势；二是天元锰业主要依靠进口锰矿石，产品转化率高、锰渣产量低；三是天元锰业采用高新技术，能循环处理工业废渣、废水。

但财新记者查阅公开资料发现，天元锰业曾多次被环保机构批评，被指随意堆放锰渣、污染严重、整改不力、监管缺失等。2013年前后，天元锰业骤然间变得强硬，甚至敢与阻止它上马新水泥项目的中国水泥协会“叫板”。

2013年9月，天元锰业以循环利用工业锰渣为名，要求新上马水泥项目。宁夏水泥工业协会不同意，认为当地水泥行业已经产能过剩，并对天元锰业利用锰渣生产水泥的工艺技术、成品质量、化解锰渣的效果、会否造成二次污染提出质疑，并提出天元锰业拿地2万亩，土地拥有量与国家规定投资强度的容积量不相符，目的是为了圈占国家土地资源，质押融资贷款。双方沟通无果，宁夏水泥工业协会遂将此事反映至中国水泥协会。中国水泥协会则在官网上刊登了《宁夏天元锰业违规新上水泥项目，中国水泥协会上书工业和信息化部》一文。2014年初，天元锰业将中国水泥协会告上法庭，称侵害名誉权。法院没有当庭宣判结果。此后，天元锰业还是上马了该水泥项目，并于2015年初投产。

天元锰业变得作风强硬、出手阔绰，就是因为搭上了华融赖小民这条线。

华融为何要大力扶持一家高污染、高耗能的宁夏私营企业？华融真的把资金都投到实业里了吗？财新记者调查发现，电解锰其实只是掩人耳目的幌子，天元锰业的真正重心在中国天元金融集团（控股）有限公司（下称天元金融）。

过去几年间，赖小民安排了很多华融的亲信到了天元金融，通过各种方式把资金输送到天元锰业、天元金融，同时帮助掩盖华融项目上的窟窿，实现利益输送，使得天元金融变成一家华融的影子公司和寄生者。

天元金融注册于开曼群岛，成立于2016年12月，贾天将持有其全部股份。在华融备受赖小民推崇的周伙荣，则为天元金融的非执行董事。

周伙荣2016年8月从华融退休后，转任天元金融。在赖小民调任华融任总裁之初，周伙荣曾因带领华融广东分公司扭亏为盈，而被赖小民树立为先进典型。赖小民甚至组织华融宣传部门对周伙荣拍了一部纪录片，并总结出一套“周伙荣工作法”供华融全系统学习。2016年5月，周伙荣从华融退休，赖小民亲自到场，并发表罕见的“感谢周伙荣、学习周伙荣、祝福周伙荣”的讲话，称其为华融的创新转型立下了汗马功劳，奉献了全部智慧和心血。

相比于天元金融非执行董事，周伙荣退休后另一个较为公开的身份是中国港桥（02323.HK）执行董事，至2017年7月辞职。而中国港桥的第二大股东，也是天元锰业。中国港桥前身至卓国际的公告指出，向董事周伙荣发放6000万股奖励股份，相当于已发行股份的5%，市值近1.42亿港元。

2016年12月，中国港桥与天元金融的子公司中国天元国际金融有限公司（下称天元国际金融）合资，在英属维尔京群岛注册成立了雄连企业有限公司（Hero Link Enterprises Limited，下称雄连）。雄连直接持有3.59%的股份。贾天将又通过天元金融，持有华融金控18.01%的股份。也就是说，通过天元金融和中国港桥，贾天将合计持有华融金控21.06%的股份。

此外，通过中国港桥，贾天将还持有华融投资（02277.HK）1.06%的股份。

除了天元金融，天元锰业还在境外注册成立了中国天元锰业金融集团（下称天元锰业金融）。

天元金融官网显示，天元金融是一家主要在香港开展证券经纪业务的公司。惠誉国际对其给予AA+评级，投资给予其Aa1评级。天元金融旗下有中国天元证券有限公司、中国天元商品及期货有限公司，前者成立于2016年，取得了香港证监会颁发的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）、第9类（提供资产管理）等牌照，后者成立于2017年，获得了第2类（期货合约交易）牌照。此外，天元金融旗下还有天元金融（期货）有限公司、天元金融租赁信贷有限公司（下称天元信贷）。前者获准开展期货合约业务，后者主要从事物业按揭等放贷业务。

财新记者调查发现，天元金融与“华融系”公司有诸多资金往来。2016年12月7日，子公司与鹰亮企业有限公司（Eagle Shine EnterprisesLimited，以下称鹰亮）订立定期贷款协议，为鹰亮提供5亿港元融资，年息7%。而鹰亮实为贾天将全资所有的投资控股企业。天元金融、天元金融国际以及贾天将本人，为该笔贷款提供担保。

值得注意的是，天元金融旗下有多只基金，包括天元金融多策略基金一、基金二，天源金融投资基金Li SPC等。这些基金的注册地都在开曼群岛，发行情况十分隐蔽。

据知情人士透露，“华融系”公司认购了天元金融发行的大部分基金。

据财新记者梳理，天元锰业正逐步向金融控股平台演进。天元锰业旗下设立子公司宁夏天元金融投资管理有限公司，后者更名为“宁夏天元金融控股集团有限公司”，注册于2015年12月，注册资本为12亿元，坐落于宁夏银川阅海湾中央商务区。该投资公司将管理100亿元规模的“宁夏锰产业发展基金”，该基金由华融资管、与甘肃省政府联合发起。同时，天元金控还持有20%的股份。

除此，天元锰业已经入股、。2015年11月，深陷汉能风波的锦州银行在H股上市，除了天元锰业认购锦州银行2亿股，就是出资2.3亿港元，认购锦州银行近5000万股。2015年5月，汉能引发市场斩仓，汉能董事会原主席李河君在股价暴跌前两日，向华融抵押了7.957亿股汉能股份，并获取一笔2亿美元的贷款。当时，华融曾发表声明否认此事。但据财新记者事后从汉能债委会人士处获悉，该笔贷款属实。后来汉能从其他银行再次借款，才得以归还华融的贷款。

则是“明天系”参股的银行牌照之一，包商银行持股11.23%，位列第二大股东；天元锰业持股2.67%。此后，天元锰业宣称已和甘肃银行组建了100亿元的产业发展基金。

2017年12月，天元资产管理增持华融达19.46%。

除了周伙荣，甘肃天元金融副总裁刘勤，也来自华融。刘勤2010年时任广州办事处副总经理，2015年4月时任华融国际监事长。据华融人士介绍，天元金融的很多员工都来自华融。而赖小民出事的消息，则让一众刚于清明节后从华融集团各板块跳槽到天元金融集团的员工们异常尴尬。

“双方相互持股，股权结构复杂，业务往来频繁，人员重合，很容易被发现。”前述华融内部人士如此总结。

司马相如曰：祸因多藏于隐微，而发于人之所忽。

2017年，国内政经气候突变，去杠杆是经济的头等大事，保护金融安全成了国家战略。

作为国有金融企业负责人，赖小民的权力，都是国家和人民赋予的，但他却把这份权力背后的责任抛在脑后，在和私企“大老板”们接触的过程中，将国家权力置换成个人私利。

华融本是不良资产的处置者，却渐渐异化成金融风险制造者。

赖小民在华融内部，就像一个皇帝，几乎没有权力可以制衡他。

中央纪委国家监委第三监督检查室副主任李中华说：赖小民把这个华融公司当成了他的一个家天下，一手遮天，就是内部、外部的监督全部都失效。

赖小民说：党委书记、董事长、法人都是我一个人挑，纪委书记都还是自己党委下面管，他哪有多少权威啊？纪委书记是我的党委委员，我的部下，他很难监督我，说句实话。

“万亿金控”失控，这事不怨赖小民，是监督没做好，篱笆没扎紧。

篱笆扎不紧赖小民，赖的就是我等小民啊，不论是国有资产，还是股民资本，都是民众的血汗钱。

目前，赖小民一案已进入司法程序，出来混总要进去的。

此刻，想起中纪委官网的评论《持续保持反腐败高压态势》说的：当前反腐败斗争形势依然严峻复杂，特别是政治问题和经济问题交织、区域性腐败和领域性腐败交织、用人腐败和用权腐败交织、“围猎”和甘于被“围猎”交织等问题依然突出。

反腐依然得继续，关键是监督的篱笆得扎紧。

世道有轮回，苍天饶过谁？

天若有情天亦老，人间正道是沧桑。

作者：中国公募基金报译者：颜颖想给公募基金子公司当小股东，可没那么难。开张仅两年后，甬兴投资顾问向中国证监会提起了更改5％以内股份及前述掌控人的提出申请，在本月初获得立案。日前，市场监管正式宣布对甬兴投资顾问得出第二次意见建议反馈意见建议。

除明确要求提供新小股东苏州金融控股子公司的财务管理工作报告、过渡时期内精心安排等文本，中国证监会指出，苏州金融控股子公司第三任紫苞人、副常务董事长曾因内幕消息买卖违规行为赵建平30万在此情况下，苏州金融控股子公司能否合乎“子公司环境治理规范化，管理工作潜能合乎明确要求，信用风险控管较好”的公募基金子公司股东前提？。

甬兴投资顾问更改小股东获意见建议反馈作为设立不久的新公募基金子公司，甬兴投资顾问此次主要就小股东更改来的比业内预想的更早一些2020年11月9日，甬兴投资顾问正式宣布开张，在2021年11月即向市场监管提出申请更改5％以内股份及前述掌控人提出申请并获得金属材料接收。

经金属材料更正后，今年4月1日，中国证监会对其提出申请做出立案下定决心，并在两周后得出第二次意见建议反馈意见建议

根据意见建议反馈意见建议，市场监管明确要求甬兴投资顾问提供更多新小股东苏州金融控股子公司2021年度经审计的财务管理工作报告，并须要补充提供更多股份更改落地前的过渡时期内信托子公司经营运作的精心安排除此之外，对于新小股东的“上任”资格，市场监管也提出了一定质疑意见建议2019年9月，苏州市金融控股有限子公司新任紫苞人、副常务董事长因内幕消息买卖违规行为被苏州保监局处以30多万元罚款的处罚。

基于此，中国证监会明确要求甬兴投资顾问说明有关情况，并论证苏州金融控股子公司是否合乎“子公司环境治理规范化，管理工作潜能合乎明确要求，信用风险控管较好”的信托子公司主要就小股东前提2021年3月，中国证监会发布有关修改《信托子公司股份管理工作规定》的下定决心下定决心将信托子公司主要就小股东从“所持信托子公司25％以内股份的小股东或者所持5％以内股份的第三大小股东”调整为“所持信托子公司5％以内股份的小股东”，并对主要就小股东的财务管理工作明确要求有所降低，净资产明确要求从不高于2亿元下调至不高于5000多万元。

在子公司环境治理方面，作为信托子公司的“主要就小股东”，除应合乎信誉较好、股份结构清晰、诚信合规等基础前提，还须要满足“子公司环境治理规范化，管理工作潜能合乎明确要求，信用风险控管较好”，并能够为提升投资顾问公司的综合竞争力提供更多全力支持第三任副常务董事长内幕消息买卖苏州中百。

2019年9月，因牵涉内幕消息买卖“苏州中百”，苏州保监局对苏州金融控股子公司新任紫苞人、副常务董事赣谢某开出传票。虽然其内幕消息买卖仅产生了13多万元的亏损，但仍被予以30多万元的处罚。

回顾以往，在2017年10月之时，蔗茅集团公司下定决心对苏州中百进行财务管理工作投资在深入接触后，2018年3月，蔗茅集团公司副常务董事长王某平与总裁戴某勇商议，考虑全面收购苏州中百，谋求控股份但由于苏州中百系苏州当地上市子公司，戴某勇认为要约收购全面收购须要取得政府全力支持，遂找到苏州金融控股子公司副总兼苏州AMC副常务董事长朱某，提议密切合作全面收购。

后两方共同设立合伙企业，并注册设立苏州鹏渤投资有限子公司，对苏州中百展开全面收购2018年4月，苏州中百披露苏州鹏渤《有关拟向贵子公司全体小股东发动部分要约收购的函》，文本牵涉苏州中百要约收购全面收购，苏州鹏渤拟发动不高于苏州中百股本23.65％的全面收购要约收购，全面收购完成后全面鲁银投资及其一致行动一百七十四所持苏州中百不高于28.00％的股份。

苏州金融控股子公司所持苏州AMC40％的股份，系第三大小股东就工作业务上的事宜，朱某须要向新任苏州金融控股子公司副常务董事赣谢某汇报，且两方在同一大厦办公根据朱某笔录，2018年3月底朱某在李灏时，曾向谢某提及AMC和蔗茅集团公司密切合作设立公募基金全面收购苏州中百事宜。

在知晓内幕消息消息后，谢某利用他人投资顾问账户先后买入苏州中百28.45万股，成交金额332.3多万元，买卖资金由谢某向银行贷款后转入截至调查，根据前述和账面盈亏计算，其投资顾问账户买卖“苏州中百”亏损13.02多万元。

苏州保监局指出，由于谢某与朱某在内幕消息信息敏感期内存在接触，且谢某买卖“苏州中百”在资金划转上通过他人账户进行转账，下单借用他人手机号，通过银行贷款资金到账后立即买入，行为明显异常且无合理理由对于谢某的相应申辩不予采纳，最终仍做出30多万元的处罚。

新小股东实控人为苏州财政局虽然第三任副常务董事长曾出现内幕消息买卖的“事故”，但毕竟已是旧案。天眼查信息显示，2019年10月，苏州金融控股子公司的紫苞人即已发生更改，谢某亦不再担任苏州金融控股子公司的副常务董事长职务。

公开信息显示，苏州金融控股子公司设立于2016年9月，是经苏州市人民政府批准和授权，由苏州市财政局代表苏州市人民政府出资设立的市属国有独资有限责任子公司，注册资本100亿元截至2021年12月底，苏州金融控股子公司合并总资产超230亿元。

在具体业务板块上，苏州金融控股子公司已经获得地方AMC、融资担保、互联网小额贷款、区域性股份买卖、区域性金融资产买卖等金融、类金融牌照2021年，苏州金融控股子公司入小股东海航运保险股份有限子公司、苏州东海银行股份有限子公司此次谋求甬兴投资顾问股份，将为其金融版图再添主力军。

作为近十年来市场监管批设的首家内资信托子公司，甬兴投资顾问于2020年1月获得中国证监会核准设立，由苏州开发投资集团公司100％持股，注册资本20亿元苏州开发投资集团公司有限子公司系苏州市人民政府直属的授权经营国有资产的国有独资子公司，是苏州市国资委市场监管的主要就骨干企业之一。

目前，甬兴投资顾问副常务董事长为苏州开投副常务董事长、党委书记李抱，总裁则由投资顾问业内老将刘化军担任在华信投资顾问遭摘牌清算后，甬兴投资顾问和苏州开发投资集团公司共同参与华信投资顾问信用风险处置工作，其中苏州开投出资16.59亿元，收购华信投资顾问资管产品相关权益；甬兴投资顾问作为华信投资顾问投资顾问类资产受让方，对华信投资顾问固定资产、买卖席位、信息系统，以及经纪、投行及资管等业务客户、近300名员工进行了接收。

在开张后，甬兴投资顾问曾提出“深耕苏州”的发展思路Wind数据显示，开张至今，甬兴投资顾问已服务富佳股份、苏州银行、牦牛控股等多家A股上市子公司、新三板企业如苏州金融控股子公司成为甬兴投资顾问的主要就小股东，将为甬兴投资顾问在苏州地区的发展再添助力。

在更改小股东之外，今年以来甬兴投资顾问还在提出申请积极融资融券资格，并谋求设立另类子子公司，目前均已进入意见建议意见建议反馈阶段。后续这家新公募基金子公司还将在哪些领域大展拳脚，市场将拭目以待。