银行业2019年中期策略金融供给侧改革的推进将成为下一阶段银行发展的重要政策主线，对于银行而言，未来比拼的不再是绝对规模的大小而是发展质量的高低。在金融供改的倒逼下，各家银行转型脚步将会进一步提速，通过提升业务的精细化程度来打造核心竞争力。金融供改大幕拉开，以稳为先风险可控

　　2019年以来，金融供给侧改革已经成为影响未来金融业发展最为重要的政策主线，而作为国内金融市场最重要的参与主体，金融供改也势必对银行业长期的发展带来深远的影响。近期由于部分金融机构风险事件的发生，使得市场对行业经营风险的担忧有所加重，并将此与金融供改的推进相关联。我们认为，有别于其他行业的供给侧改革，金融供改的核心在于改善和优化金融供给以化解国内长期存在的融资结构性问题，并不能简单与供给压降和参与主体的清退画上等号。从实际情况来看，2019年我们也更多观察到股份行及部分规模较大的区域性银行等主流中小银行的资产负债表在经历了过去两年去杠杆的阵痛后逐步修复好转。因此，我们认为市场无需过多担心金融供改的推进会引发行业风险的进一步释放。

　　行业转型提速，精细化发展提升盈利质量

　　过去两年，随着国内经济发展步入新常态以及金融监管的趋严，已经倒逼国内银行迈开转型脚步，我们认为金融供给侧改革的提出更将加快这一进程。相比于原先重规模的粗放式扩张，当前各家银行的关注重心更多转向盈利质量的提升。从具体业务领域来看，低资本占用、综合回报率更高的零售业务成为各家银行转型突破的重要方向，在此方面，先天具有资源禀赋优势的大行与深耕多年的招行相对优势依然明显，而平安、光大等股份行追逐的脚步也在加快。在对公领域，传统依托规模扩张的模式不可持续，未来随着直接融资占比的提升，存量优质客户的需求会从单一的信贷需求转向多元，因此需要银行一方面加大下沉的深度以及扩大客群，另一方面加快推进投行化转型，实现对公业务的轻型化。银行估值底部夯实，关注确定性配置价值展望下半年，宏观经济的潜在下行压力与外部环境的不确定性需要货币政策予以托底，预计整体流动性环境将保持宽松，这也有利于银行业平稳消化个体风险事件所带来的负面影响。整体来看，银行基本面保持稳健，目前板块对应2019年PB0.82x,股息率4.2%，估值与股息率吸引力较高。随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期确定性配置价值。个股方面，推荐以平安银行为代表的受益监管压力缓释、基本面迎来改善的股份行以及长期基本面稳健的优质个股（招商银行、宁波银行）。评级面临的主要风险

　　经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期、中美贸易摩擦加剧。

　　一、金融供改大幕拉开，以稳为先风险可控

　　2019年以来，金融供给侧改革已经成为影响未来金融业发展最为重要的政策主线，而作为国内金融市场最重要的参与主体，金融供改也势必对银行业长期的发展带来深远的影响。近期由于部分金融机构风险事件的发生，使得市场对行业经营风险的担忧有所加重，并将此与金融供改的推进相关联。我们认为，有别于其他行业的供给侧改革，金融供改的核心在于改善和优化金融供给以化解国内长期存在的融资结构性问题，并不能简单与供给压降和参与主体的清退画上等号。从实际情况来看，2019年我们也更多观察到股份行及部分规模较大的区域性银行等主流中小银行的资产负债表在经历了过去两年去杠杆的阵痛后逐步修复转好。因此，我们认为市场无需过多担心金融供改的推进会引发行业风险的进一步释放。

　　1.1金融供给侧改革的核心：改善融资结构深层次矛盾

　　金融供给侧改革的核心在于改善融资结构

　　“金融供给侧改革”最早于2019年2月22日由习近平主席在中共中央政治局第十三次集体学习会议上正式提出，要“正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力”。

　　我们认为金融供给侧改革的核心在于：通过改善融资结构以更好的支持实体经济、满足有效融资需求以及降低企业融资成本。需要明确的是，金融供给的目的在于服务实体经济，但在过去的经济发展模式中，金融供给优先满足基建、地产等融资需求，而民营、小微企业融资难、贵的问题始终存在。但靠基建、地产拉动的经济模式难以持续，因此在金融供给侧改革推进过程中，引导金融机构将资金向实体输送，解决实体经济的融资难题，才能够让金融更好为经济的可持续发展服务。

　　现有融资结构的问题：间接融资占比高，带来小微企业融资难贵问题

　　金融机构在我国社会融资链条中扮演重要角色，从社融结构来看，信贷占比高达70%，如果再加上银行通过委托贷款以及信托贷款发放的资金，社融规模中源自银行的资金比重高达77%。而较高的间接融资占比加大了小微企业获得信贷资金的难度。

　　首先，小微、民营企业在信贷资金获取方面存在天生劣势。小微、民营企业由于现金流表现波动大、缺少政府信用背书、风险高等因素，在信贷资金争夺上不及大型企业、地方政府扶持的项目，尤其是在经济下行周期。从信贷结构来看，截至2018年末，小微企业贷款占比不及20%。

　　其次，间接融资占比高反映了小微、民营企业融资渠道的局限性，资本市场等直接融资渠道不畅使得小微企业对于间接融资的依赖度高。而2017年以来在金融去杠杆背景下，非标业务监管趋严使得表外融资向表内转移，对小微、民营企业信贷存在挤出效应，进一步加大了小微、民营企业的融资难度。

　　小微、民营企业融资难进一步带来融资贵问题。从企业融资渠道来看，包括了信贷、银行承兑汇票、企业债、信托贷款、小额贷款、P2P、民间融资等方式。根据银保监会数据显示，银行信贷以及银行承兑汇票的融资成本最低，约为7%、6%；而P2P、民间融资的成本相对高，约为15%、16%。但对于小微企业来说，银行信贷获得难度最大，次之的企业债券发行方式中，中小企业往往无法达到当前企业发债的标准。为了满足生产经营需求，小微企业不得不寻求较高成本的P2P、民间融资渠道。

　　具体推进措施:优化金融机构布局、构建多层次市场、货币机制理顺多管齐下

　　为了解决实体经济的融资难贵问题，需要从金融的供给端进行改革，改变当下的小微企业信贷资金获取难、融资渠道有限等问题，因此可以通过优化金融供给、构建错层次的融资体系、疏通货币传导机制多管齐下，拓宽小微企业的资金来源以及提升资金传导的有效性以改善小微企业融资现状。

　　1)优化金融机构布局

　　中国的金融体系以银行为主导型，准确而言是以大型银行为主导。尽管大型银行全国仅有6家，但在银行业总资产中的规模占比高达50%;反观中小银行，虽然数目众多，2018年城商行以及农村金融机构数合计达1561家，但在过去几年的发展过程中，许多中小银行将更多的业务重心放在盈利速度更快的同业和投资端，并没有将信贷资源真正投向实体，形成了很多无效的金融供给。

　　2）构建多层次融资体系

　　目前我国融资结构中，银行信贷及类信贷资金投放在融资结构中占比80%以上，股权融资不超过10%，融资结构不平衡，并且PE、VC等风险相对高的股权投资占比低。但对于初创、小微企业而言，现金流等财务指标不稳定、经营存在不确定性风险，银行现阶段低风险偏好下对于小微企业信贷意愿不强。即使获得了信贷资金，现阶段银行提供业务以短期信贷为主，一旦经济下行，容易发生“抽贷”情况，无法保障长期、稳定的资金来源。此外，当下股票市场的融资主体仍是大型成熟的企业，中小板、创业板的规模小，无法匹配初创、小微企业的融资需求。

　　因此，重塑金融体系，培养发展多层次资本市场是金融供给侧改革的重要内容。目前正在推行的科创板正是丰富资本市场产品和层次的重要举措。科创板是目前我国资本市场中市场化程度最高的一个板块。科创板实施注册制，提升审核效率以及股市融资效率，新股完全采取市场化的定价方式。此外，科创板的多套上市标准提升了企业上市条件的包容度和适应性，能够满足不同发展阶段、不同财务特征的科创企业上市需求。

　　3）疏通货币传导机制

　　央行将流动性注入银行体系后，受到资金供求双方意愿和能力的制约，如果货币传导机制存在阻滞，则信用扩张受限，金融体系资金难以运用到实体。可以看到2018年的货币政策整体宽松，央行通过降准、再贴现等手段为银行提供低成本资金，但实体经济和金融市场流动性表现存在分化，实体经济依旧面临融资难和融资贵的问题。

　　因此，为了更好地服务实体经济，金融供给侧改革提出疏通货币传导机制。信贷渠道作为国内目前重要的货币政策传导渠道，货币传导的有效性与此紧密相关。信贷渠道是否通畅受企业资产负债状况、银行自身放贷能力、风险溢价水平等因素影响。但当前的小微企业存在信息不对称的问题，小微企业报表真实性存疑难以判断经营情况，同时小微企业难以满足银行的资本金、抵押品等信贷条件，因此从信贷市场上获得资金较难。尤其在经济不确定性加大背景下，银行的风险偏好收敛，小微企业的风险抵御能力相对差、风险溢价水平高，但政策因素限制小微企业信贷定价，降低银行的信贷投放意愿。

　　货币传导机制疏通中，两率并轨是重要的一环。目前利率“双轨制”仍然存在，央行的利率调控无法通过市场利率之间的联动顺利传导至整个经济体系，存贷款定价依然以存贷款基准利率为定价锚，无法充分反映货币市场利率。只有金融市场利率与货币市场利率顺利接轨后，央行的货币政策工具使用才能够顺将资金引流至实体。但需要注意的是，小微企业融资问题不仅受货币传导机制影响，还需要考虑监管因素。银行小微企业信贷定价和投放在一定程度上存在监管要求，支撑银行发放小微贷款的主要动力依旧是监管指标的约束，而不是市场化的因素。我们认为未来在货币传导机制疏通的过程中需配套合理的监管政策。

　　1.2金融供改以稳为先，行业整体经营风险可控

　　金融供给侧改革是金融体系低效资源优化、无效资源清退的过程。5月银保监会对包商银行实施接管的事件引起了市场的广泛关注，部分投资者将包商事件归因于金融供给侧改革，并且担忧未来陆续会发生银行风险事件。但通过分析能够看到，包商事件存在特殊性，与其自身激进的经营风改善格以及内部管理存漏洞等多项因素相关。实际上，随着监管对金融风险防范要求的不断提升以及银行业务结构的不断调整，银行抗风险能力提升。短期来看包商事件后出现风险外溢以及流动性分层情况，但监管已释放积极信号维稳金融机构流动性，无论是银行还是非银的流动性都在逐步改善，整体来看行业经营风险可控。

　　包商问题存在特殊性

　　包商银行大量资金被违法违规占用。包商银行是最早被“明天系”控股的金融机构之一。根据最新信息，明天集团合计持有包商银行89%的股权，由于包商银行的大量资金被大股东违法违规占用，形成逾期，长期难以归还，导致包商银行出现严重的信用危机，触发了法定的接管条件，因此本次被银保监会接管。

　　包商银行资产端投资风险偏好高，负债端对同业负债依赖度高。包商银行资产端以证券投资为主，其中应收款项类投资占比高。包商银行2016年的应收款项类投资中，信托计划理财产品、资管产品占比约89%，反映出资产端投资风险较高。负债端，公司存款占比从2014年近60%下降至3Q17的40%。并且2016年以来，包商银行对于同业负债的依赖度提升。由于同业负债的资金成本较存款高，相应的要求资产端投放更高风险的资产以获得与负债成本相匹配的收益。此外，同业负债的期限较短，对同业负债高度依赖说明负债资金来源稳定性较差，加大了资产负债期限错配程度，增加了流动性风险。

　　短期关注流动性波动，金融供改稳步推进，引发系统性风险可能性低

　　(1)金融去杠杆步入政策消化期，金融供改稳步推进

　　为了解决金融市场资金套利、资金空转等问题，2016年开始金融去杠杆有力推进，从落地新规涉及的业务领域来看，较2017年没有太大的变化，大都是对于去年出台征求意见稿版本的落地。2019年金融去杠杆步入政策消化期。5月银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果，促进合规建设”工作的通知》，从细则来看监管业务领域与2018年的监管文件基本相一致，涵盖信贷业务、影子银行和交叉金融业务，没有新增监管要求。同时，文件更多强调前期整治工作成果的巩固，防止乱象反弹回潮。这也说明了金融去杠杆已显成效，未来监管将更加注重防风险与稳增长的平衡，保持定力与把握力度的结合。

　　包商事件后，监管层也频发声表示包商银行完全是一个个案，近期不会有其他机构被接管，并且监管层均积极介入包商事件协助存量风险的处置以及后续业务的顺利开展，稳定市场预期。结合2019年以来监管力度以及近期监管对于包商事件的积极表态，我们认为金融供改推进将综合考虑对行业的影响，优化金融供给的同时注重金融风险的防范。

　　(2)压降高风险业务，资源配置侧重传统信贷

　　从银行自身经营风险来看，在金融去杠杆过程中银行压降高风险业务，高风险业务占比较2016年名明显下降。从央行信贷收支表来看，2016年4季度以来，非信贷增速明显放缓，股权及其他投资资产规模同比增速从2016年的64%下降至2018年的-9%，银行端资产配置向信贷倾斜，因此广义信贷增速逐步向信贷回归，2017年4季度以来信贷同比增速已超广义信贷。

　　(3)主流银行监管指标改善，抗风险能力增强

　　从个体表现来看，主流上市银行经过过去两年业务调整、进一步夯实资产质量基础后，风险抵御能力提升，各项监管指标存在明显改善。从资产端来看，银行对风险较高的非标资产进行压降，2018年上市银行的非标占总资产比重低于2016年，且大部分银行非标占比降至15%以下。从负债端来看，原先中小银行过度依赖同业负债情况有所转好，2018年上市银行均符合监管同业负债占比不超过1/3的要求。在资负结构优化背景下，上市银行期限错配问题改善，资金稳定性提升，大部分银行2018年的流动性覆盖率水平高于2016年。资产质量方面，随着监管对不良认定的趋严，2018年末大部分上市银行的逾期90天以上/不良贷款指标已在100%以内，资质量进一步夯实。

　　(4)短期风险外溢，但流动性环境已有改善

　　包商事件后，投资者担心该事件对于银行同业链条带来负面影响，一方面，原先的金融债刚兑预期打破后，银行重新审视交易对手方的信用风险，金融体系的风险偏好有所下降，中小银行存单发行存困难，市场对于同业存单的信用风险进行重新定价。此外，短期内可以看到风险外溢，中小银行的流动性冲击传递通过同业资金链条传递至非银，并且低风险偏好下非银机构用低评级债券质押的难度加大，非银金融机构回购融资市场的资金可得性下降。

　　但可以看到在监管政策支持下，包商事件风险已有缓释：1）对于影响市场信心的打破刚兑一事，实际上包商银行最终的债权兑付率超过市场预期：央行设立存款保险基金，在实施收购承接过程中对包商银行的全部个人储蓄存款、5000万元以下对公存款和同业负债本息全额保障。此外，对于5000万元以上的大额债权，实行分段计算，按同一客户债权债务轧差后的债权净额提供先期保障，整体来看对公客户债权人获得全额保障的比例达到了99.98%。2）监管对于银行和非银都有流动性支持和窗口指导：央行通过公开市场操作、增加再贴现与SLF额度精准支持中小银行流动性问题；同时，央行与证监会鼓励大行扩大向大型券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务的稳定。

　　尽管包商事件后同业市场的利率有波动，但在监管层及时介入下，整体并没有出现大幅飙升的情况，且在流动性支持力度加大背景下市场资金利率有下降，无论是AAA还是低评级三月期同业存单利率均呈现回落趋势。同业存单发行的成功率提升，尤其是中小银行，六月的第三周城商行和农商行的同业存单发行成功率分为72.3%、80.9%，较包商事件发生后的一周（68.5%、70.9%）明显提升。

　　(5)关注个体风险，引发系统性风险可能性低

　　城农商行的个体盈利能力、风险抵御能力存在差异，城农商行风险的区域特征明显，由于区域经济发展以及产业结构因素影响，西部地区(四川、贵州、云南等)以及东北地区、山东省的城农商行潜在风险相对高。展望城、农商行长期发展趋势，我们认为个体表现分化趋势将更为明显，对于部分管理体系存漏洞、风险偏好过高、资本配置低效、所处区域经济发展疲弱的银行来说，经营压力将逐步凸显，在金融供给侧改革过程中可能面临重组、并购。

　　但我们认为，即使个别城农商行发生信用风险，对金融体系带来的负面影响有限。由于银行在金融系统占据重要地位，金融监管也更为审慎，金融供给侧改革也将稳步推进。另外，我们也需要考虑到城、农商行与地方政府之间的密切关系，城、农商行在经营过程中受地方政府的支持较多，因此在信用风险发生的第一时间，有望得到地方政府的帮扶以进行平稳过渡。总体而言，尽管未来可能有部分城、农商行陷入经营困境，但考虑到地方政府对城、农商行经营的扶持，以及城、农商行体量在银行业金融机构中的占比相对低，我们认为其经营风险对整个金融市场带来的影响有限，带来金融系统风险发生的可能性低。

　　二、行业转型提速，精细化发展提升盈利质量

　　过去两年，随着国内经济发展步入新常态以及金融监管的趋严，已经倒逼国内银行迈开转型脚步，我们认为金融供给侧改革的提出更将加快这一进程。相比于原先重规模的粗放式扩张，当前各家银行将关注重心更多投入到盈利质量的提升上。从具体业务领域来看，低资本占用、综合回报率更高的零售业务成为各家银行转型突破的重要方向，在此方面，先天具有资源禀赋优势的大行与深耕多年的招行相对优势依然明显，而平安、光大等股份行追逐的脚步也在加快。在对公领域，传统依托规模扩张的模式不可持续，未来随着直接融资占比的提升，存量优质客户的需求会从单一的信贷需求转向多元，因此需要银行一方面加大下沉的深度以扩大客群，另一方面加快推进投行化转型，实现对公业务的轻型化。

　　2.1零售业务:是提升银行精细化服务能力的重要支撑

　　零售业务能够正面改善银行盈利质量

　　原先粗放式模式下对公的信贷投放对于收入和利润绝对额的贡献十分显著，相比于零售资产户均规模不足百万的情况，对公贷款单笔少则千万多则数亿的信贷投放对银行整体规模的拉动更为迅速，在规模考核导向下，大量银行将更多资源投向对公。但实际上，如果从盈利质量来看，零售资产考虑其更低的风险占用、更优的资产质量以及对于非息收入的拉动能力，对于银行整体盈利质量的改善能够带来更大的提升作用。

　　(1)零售业务资产质量优于对公，考虑风险后的回报率更为优异

　　从披露数据的上市银行来看，大部分银行的零售不良都明显低于对公，同时零售贷款的单户金额更低，风险也更加分散、独立。我们测算考虑风险计提后的零售资产回报率来看，在扣除拨备以后零售资产端的净息差明显高于对公。因此在考虑资产质量维度以后，实际零售业务的回报更为优异。

　　(2)零售业务资本占用更低，有利于银行实现轻型化

　　根据2012年颁布的《商业银行资本管理办法（试行）》中的要求，目前信贷类资产中，风险权重相对较低的主要有小微贷款（75%）、个人非按揭贷款（75%）以及按揭贷款（50%）。因此，加大对于小微及零售业务的拓展力度有利于银行降低银行风险资产对于资本金的消耗。不过，考虑到在当前经济环境下，小微企业整体经营风险依然较大，银行短期风险偏好难以大幅提升。相比之下，发力零售信贷业务成为了当前时点银行更为经济和效率的选择。

　　我们对各家上市银行2018年零售及对公板块的ROA水平进行了比较。(由于各家银行在披露分部报表时并没有披露分板块净利润数据，因此在ROA计算过程中我们用税前利润代替净利润作为分母，所有银行均做相同处理，因此并不会影响结果的可比性。)从结果来看，零售业务整体表现好于对公板块，15家样本银行中有14家银行零售业务的资产收益率表现好于对公。进一步，如果我们将资本占用因素考虑在内，保守给予零售资产以75%的风险权重(考虑到目前各家银行零售业务大部分均以按揭为主，因此实际的风险加权权重可能更低)，对公资产依旧维持100%的权重，调整后15家银行资产回报率均高于对公，且收益率差距也有所扩大。

　　(3)零售业务对于非息收入的派生作用也更为显著

　　拆分行业手续费收入结构我们可以发现，大部分收入构成和零售业务联系更加密切，例如在手续费收入中占比排名第一的银行卡手续费收入(38.2%)，主要由个人业务贡献。占比第二的代理业务手续费收入(12.3%)，主要由零售渠道的保险、基金、理财代销贡献，以及结算清算等和零售相关的手续费收入，合计对中收的贡献超过50%。因此零售业务的发展更加有利于中收业务的稳定增长。

　　国内银行零售业务发展的空间还有多大？

　　经过近几年各家银行大力推动零售转型，行业零售业务实现了快速成长，零售贷款和零售营收贡献的占比都进一步的提升，但和海外发达市场相比而言，中国的零售市场仍有较大的发展空间，特别是随着中国经济的增长，中产阶级的崛起和壮大，理财和消费需求仍在持续增长。

　　(1)收入结构有所改善，但与海外比还有差距

　　从上市银行口径数据来看，2018年零售业务收入在营收中的占比为38.1%，而成熟国家的银行业，零售业务收入在营收中的占比通常在40%及以上，对标欧美发达市场而言，占比基本超过50%。相比之下，中国人口规模巨大，但零售业务占比和海外市场还存在一定差距。

　　(2)财富管理和私人银行业务空间广阔

　　经过近几年的快速发展，我国无论是个人可投资资产规模还是高净值人群数量均保持稳定快速增长，富裕阶层不断发展壮大，财富管理市场前景广阔。截止2018年，中国个人持有的可投资资产总体规模达190万亿元人民币，年年均复合增长率为7%，预计到2019年底，可投资资产总规模将首次突破200万亿大关。2018年中国的高净值人群数量达到197万，与2016年相比增加了约40万，年均复合增长率为年的12%。其中可投资资产超过1个亿的超高净值人群规模约17万，可投资资产5000万以上的人群规模约32万人。相信随着我国经济的稳步增长，中产阶层的兴起，财富管理需求日益增长，财富管理市场仍然是一片蓝海。

　　零售业务风险整体可控。尽管在2018年由于国内经济下行压力增长，P2P暴雷引发“共债风险”等因素的作用下，银行零售信用卡业务风险有所抬升，但目前我们认为国内零售杠杆整体风险可控。一是从国内居民杠杆情况来看，截止2018年中国居民部门杠杆率为52.6%，较发达国家平均70%左右的债务率尚有一定空间。此外，从人均信用卡持有量来看，根据央行数据我国2018年人均信用卡持有量为0.47张，较美、日等发达经济体而言仍然偏低，和韩、台卡债危机时4张以上的人均持卡量而言还有很大差距。

　　目前金融监管环境趋严，个人征信体系正不断完善，信用卡的不良率和逾期率一直保持在较低水平。截止2018年末，我国银行业逾期半年以上信用卡贷款占信用卡贷款应收账款额的比重为1.15%。目前来看，我国银行信用卡贷款整体质量可控，不过在信用卡贷款和消费贷款快速发展过程中，需要关注出现不良率的波动趋势对资产质量的影响。

　　上市银行表现：零售资产增长明显，关注负债端改善

　　行业零售贷款维持高增。2018年各家银行持续加大对零售贷款的投放力度，零售贷款同比增16.9%，高于对公贷款10.2个百分点，但同比增速较2017年20.7%的水平放缓3.8个百分点。个体上，增速排名靠前的主要为城商行和股份行，排名前三的分别为上海银行(+59.0%)、南京银行(+44.8%)、江苏银行(+44.0%)。在18年新投放贷款总量中，我们统计口径中的21家银行将超过50%的贷款资源投向了个人领域，较2017年新增2家，可以看出在信贷摆布上，行业零售转型的一致趋势。2018年平安银行、建设银行、浦发银行分别将104%/80%/68%投向零售，排名靠前。(平安银行将18年全部新增贷款均投向零售领域，并压缩了对公贷款的规模)。

　　在新增信贷向零售领域倾斜的带动下，存量零售贷款在总贷款中的占比进一步提升，2018年平安银行和上海银行零售转型积极，零售贷款占比提升靠前，分别较年初提升8/6.3个百分点。绝对值来看，零售贷款存量占比最高的为平安银行(57.8%)、招行银行(51.1%)、光大银行(43.5%)，光大银行取代建行成为零售贷款占比第三。

　　从18年零售收入的同比增速来看，行业平均同比增速为15.7%（vs2017同比增8.5%），增速进一步提升。个体上增速分化明显，其中排名靠前的有上海银行（68%）、贵阳银行（61%）、南京银行（47%）三家城商行，远高于行业平均增速。我们认为三家城商行的快增一方面主要有低基数基础上的高增长因素，截止2017年末，三家银行零售业务收入在总营收中的占比均不超过25%，另一方面也可以看出传统以对公业务为主的城商行在2019年金融去杠杆和政府债务管理趋严的背景下，业务结构更多转向零售发力的趋势。

　　从零售收入在总收入中的贡献占比来看，股份行先发优势明显。截止18年底排名靠前的三家均为股份制银行，分别是平安银行（53%）、招行（51%）和光大（42%），招行和平安银行都是以零售业务为核心业务的银行，因此零售业务收入占比超过50%。占比排名靠后的以城商行为主,地方城商行和当地政府和企业关系密切，传统业务发展主要依靠对公业务作为支撑，同时零售中收业务基础也相对薄弱，因此零售业务收入的占比较低。从占比的边际变化来看，银行业零售收入的占比总体较年初有所提高，其中占比提升靠前的有贵阳银行和平安银行，占比较年初分别提升9/8个百分点。

　　零售存款表现弱于贷款，仍需持续加大投入。在行业零售一致转型趋势下，零售资产端改善较为明显，但零售存款表现弱于贷款，未来还需持续加大投入。18年行业零售存款表现改善，规模同比增10.6%，高于对公存款增速5.8个百分点，增速较2017年4.5%的水平进一步提升6.1个百分点，零售存款增速修复，在总存款中的占比进一步提升。但拆分零售存款结构来看，零售存款的增长主要由高成本的定期存款带动，在18年新增零售存款中，定期存款占了较大比重，仅中行、农行新增零售存款中活期存款的占比分别为:79%/77%，其余均低于40%，零售负债端表现偏弱。我们认为，如果一家银行零售存款的增长是高息揽储的结果，即使存款快增也并不能反映其零售负债端的真正竞争能力，而提升零售负债端客户黏性，需要在渠道、产品、文化等各方面的持续投入，是一个长期积累的过程，未来如何进一步增强零售负债端的综合实力是各家银行竞争的重点。

　　2.2对公业务：深度下沉，轻型转身

　　深度下沉：加大对长尾客户的覆盖

　　就银行对公业务而言，未来加大对长尾市场的覆盖是中长期的必然方向。一方面，这符合金融供给侧改革的引导方向，改善国内目前大量中小微企业融资所存在的结构性问题，作为国内金融体系资金供给的最重要主体，需要银行予以引导和支持。另一方面，从长期来看，随着国内经济的转型升级和融资结构中直接融资占比的提升，大型国企、各行业龙头等目前银行体系内的主要优质客户对于银行体系的依赖度会有所降低，也需要银行加大客户覆盖的广度和深度。

　　当然，如何做好长尾客群也是摆在银行面前的一个问题。我们必须意识到，小微企业由于自身经营风险高、抵押品缺失、财务信息不规范等问题，对银行的资产质量带来一定挑战。回溯历史能够看到，对于小微企业风险管理的难度更大，更容易引发信用风险。

　　2009年以后为托底经济，政府曾通过“4万亿计划”刺激经济，银行业在此过程中获得了充足的信贷额度，并在监管的大力倡导下积极加大了对小微企业的信贷投放。但从2013年开始，经济增速放缓，银行业的小微贷款不良开始逐步暴露，不良率提升，成为银行发展的沉重包袱。

　　上述历史经验的存在也导致了不少投资者对于银行对公业务下沉的前景较为悲观。不过仔细分析上轮不良暴露背后的原因可以发现，主要来自以下三方面:1)信贷供给过度所致，2)传统的风控手段，数据维度有限无法解决信息不对称和真实性的难题，当风险来临时并不能真正有效起到防范作用;3)银行在通过供应链金融、联保联贷等方式进行小微业务的批量发放时，风险和行业分布都过于集中，单笔金额高。其中，有银行主观原因(逐利动机导致业务扩张过快)，也有客观原因(风控手段落后)。但随着近年来各家银行对于风险理念的强化以及金融科技进步所带来的技术革新，上轮风险暴露过程中所出现的问题并非不能化解。

　　事实上，国内就有部分以小微业务为特色的银行，在小微业务的发展方面积累了丰富的经验，初步形成了一套适应自身情况的小微业务经营管理模式，其中具体来看可以分为线上模式和线下模式。

　　1)借助场景与大数据的线上模式

　　线上模式更多通过依托现实场景，从而大幅降低借款企业的欺诈风险，并借助于目前丰富的大数据网络来实现风险控制，很好的解决了银行传统风控模式的缺陷，最大程度减少了信息不对称。更为重要的是，相比于原先传统的线下模式，通过线上方式能够实现批量获客，从而解决小微业务人工维护成本高的问题。但考虑到线上模式对于前期场景构建、大数据积累的投入较大，相较之下，线上模式更适合于大中型银行。为帮助更好理解，以下我们以依托阿里的网商银行线上信贷模式，从产品、客户获取和风险管理三个维度来进行介绍。

　　产品:场景化的线上产品。截止目前，网商银行的信贷模式主要通过三类场景开展:(1)淘宝系商家贷款;(2)基于阿里巴巴的农业生产资料销售平台提供农村金融用户贷款;(3)正在发展中的根据商户二维码收款情况提供的“多收多贷”模式。目前线上主推的两款产品“网商贷”和“旺农贷”都是纯信用的线上化产品，只需要三个步骤就能完成贷款申请，具有放款快、金额小、期限短、纯信用的产品特点，和传统银行相比灵活性和便利性都更高。具体两款产品的特征概括如下:

　　客户:聚焦“长尾客户”，客户源于“阿里生态圈”。在客户选择方面，网商银行和常熟银行相同，都选择了传统金融很难覆盖和服务的“小微”、“三农”客户以实行错位竞争。2017年网商银行平均单户贷款金额仅2.8万元，真正做到了普惠金融。不同的是，网商银行目前主要是基于“阿里系”生态圈开展小微贷款业务。

　　风控:基于大数据的风控模式。目前网商银行的风控模型主要是依靠丰富的场景大数据建立各类评分、风控模型，金融科技和大数据应用贯穿整个信贷发放的全流程，显著区别于传统银行小微贷款的发放模式。通过小微贷款人在场景中的各类交易活动，网商银行可以获得包括贷款人身份信息、存货规模、账户余额、交易流水等等传统银行无法获取的海量多维数据，因此能以低成本的方式充分把握此类客户的放款风险，即使在全部为信用类贷款的情况下，不良率也保持较低的水平。此外，由于网商银行的小微业务真正介入到了客户业务流程之中，因此淘宝和天猫平台能掌握客户的销售货款，菜鸟仓库能掌握客户仓储存货，一旦风险发生，网商银行能从“人”“财”“物”三个方面对风险进行把控，不良处置效率提升，回收率较传统方式更好。

　　2)基于员工地推的线下模式

　　线下模式顾名思义主要通过员工线下拜访方式获客，虽然相较于线上模式在人力成本投入更大，但对于金融科技投入的依赖度低，同时业务发展较为稳健，更适合于规模较小的区域性银行。以下我们以在小微业务领域颇有建树的常熟银行为例进行介绍。

　　常熟银行小微业务与其他银行的一个显著差异是在客户选择方面，常熟银行主要关注单户金额需求偏低，往往被大多数银行所忽视的“长尾客户”。事实上，每家银行对小微业务的划分口径都存在一定差异，根据银保监会“两增两控”目标中的规定，将单户授信1000万以下贷款划分为小微贷款。但由于小微企业抗风险能力差，抵押物品少、财务信息缺失，传统银行在小微客群的选择上更加偏爱资产规模在千万级以上的客群，一方面更加符合传统信贷“标准”要求，另一方面更具规模效应可降低业务成本。但常熟银行却执行差异化的竞争路线，更多关注传统方式较难获得信贷资源的客群，小微门槛显著低于同业。常熟银行的贷款对象更多是夫妻店、家庭式作坊和个人创业类贷款，远低于国家现有小微企业认定标准，平均单户贷款规模基本控制在20万元以下。因此我们可以看到，不同于传统模式将小微企业法人作为放款对象，常熟银行的小微贷款发放更多通过个人经营性贷款的方式来完成，截止2018年3季度，在小微贷款归属的零售条线中，个人经营性贷款占比63.4%。

　　尽管常熟模式客户体量较小，但业务的风险反而更低。传统银行开展小微业务的一大难点是小微企业经营风险高，信息不对称、不透明问题突出，无法真正把握企业风险。而常熟银行转换思路，选择了小微企业主而非小微企业法人作为贷款发放和风险承担的责任主体。小微企业主以个人名义进行抵押担保申请贷款，需要承担个人无限连带责任，在信用管理越来越规范的社会环境下贷款人不会因为较低的贷款金额而轻易违约，在较好的抵押率控制下还款意愿更强。

　　贷款总行集中审批，审慎稳健的信贷文化

　　从2014年开始，为了更加有效的进行风险把控，常熟银行开始实行“信贷工厂”+“总行集中审批”的信贷管理模式:

　　(1)总行集中审批模式:所有小微贷款业务由总行进行集中审批，分支机构不具备任何贷款审批权限。

　　(2)组织架构上:常熟银行总行设立了独立运营的小微金融总部，将小微业务的重要性提升到公司战略层面，小微业务直接向总行进行报告;

　　(3)人员配置上:全行总人数5000人中，总部小微金融部有1500人，其中后台风险审批有400人，风险人员的配置比例高;

　　(4)信贷工厂模式:客户经理在前线贷款尽调时采取标准化的信息采集模式，以电子文档方式传输给总行;总行集中审批时实行流水线操作，专人专岗提高效率，平均放款时长不超过48小时。并且通过引入工商、税务、海关等外部数据，结合专家审贷制进行风险把控。

　　除去信贷审批机制，常熟银行在信贷文化上也推行不急不躁的稳健风格。对于小微贷款的规模尽量控制在50万以下，特别对于异地分支机构严控大额贷款，严控多家银行同时授信企业客户以实现风险的分散。在业务增长速度上不追求规模的快速增长，对信贷规模增长不设考核指标，不通过传统供应链金融、商会、中介模式追求小微业务的“批发”，而个人经营性贷款风险总体较为分散，因此避免了传统业务模式下风险大额、集中暴露的弊端。截止目前常熟银行小微贷款单户平均规模不超过20万，异地分支机构贷款规模均未超过50亿。因此，尽管近年以来长三角地区在经济下行压力增大背景下债券违约事件频发，企业信用风险增加，但常熟银行的小微业务模式很好的经受住了考验，资产质量表现优异。

　　轻型转身:依托综合金融优势，实现传统对公业务轻型化

　　金融供给侧改革将发展直接融资放在更突出的位置，但这并不意味着企业对银行依赖程度的降低，而更多将会是服务模式的转变，从原先单一的授信服务向全流程全生命周期的综合服务转化，通过更轻型化的业务模式将客户留在体内。在此背景下，银行对公业务综合化能力的强弱就变得至关重要。从国内银行的实际情况来看，大中型银行在金融领域的布局已经相对完善，其中五大行、股份行中的浦发和招行等已经在投行、保险、信托、投资等领域拥有相对丰富的资源，而诸如平安、中信、光大等股份行也背靠具有丰富金融资源的集团。所以总体而言，国内大中型银行基本已经实现了在现有分业经营监管架构下的金融资源最大化。

　　与此同时，随着理财子公司的逐步落地，银行与股权市场间的界限变得更为模糊，银行参与资本市场也将更为容易。截至6月底，A股上市银行中，四家大行（工行、建行、交行、中行）已经获批开业，注册资本合计达490亿元。股份行中，招行、光大和兴业银行已获批筹建，其余十多家银行也处于理财子公司的申请阶段，下半年预计陆续有多家银行理财子公司将获批筹建。

　　相较于国内银行，海外银行中收业务更为多元化，其中投行相关业务收入占比更高。从海外四家银行(JP摩根、美国银行、富国银行以及花旗银行)来看，四家银行合计投行手续费收入占营收比重约为13%，反观国内银行，老16家银行统计口径的投行占营收比重仅为4%，因此国内银行在投行交易类业务发展仍有很大进步空间。

　　尽管国内整体投行业务发展较国外有一定差距，但同时我们也能够看到部分国内银行已经奠定了较好的基础，例如大行、股份行中的招行、浦发等，无论从资产托管规模还是债券承销规模来看，均居行业前列。这两年国内银行相关投行业务发展受到一定的金融监管冲击，但展望未来，随着这轮金融监管对于存量风险的出清和业务的规范，未来银行投行、资管等方面的业务将重新步入正轨。相较而言，金融资源更丰富、机制更灵活的银行业务发展空间更大。

　　三、银行估值底部夯实，关注确定性配置价值

　　展望下半年，宏观经济的潜在下行压力与外部环境的不确定性需要货币政策予以托底，预计整体流动性环境将保持宽松，这也有利于银行业平稳消化个体风险事件所带来的负面影响。整体来看，银行基本面保持稳健，目前板块对应2019年PB0.82x，股息率4.2%，估值与股息率吸引力较高。随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期确定性配置价值。个股方面，推荐以平安为代表的受益监管压力缓释、基本面迎来改善的股份行以及长期基本面稳健的优质个股(招行、宁波)。

　　3.1内外部环境的不确定需要货币政策予以对冲托底

　　内部环境:经济下行压力有所加大

　　2019年上半年以来，虽然1季度数据略好于预期，但整体下行趋势并未改变，且进入2季度后，随着年初信贷投放刺激效应的减退以及外部环境的变化，经济下行的压力又开始有所显现。5月PMI再度跌破荣枯线为49.4%，且主要依靠大型企业支撑(50.3%)，中小企业均显著向下偏离(分别为48.8%和47.8%)。同时，反映工业品需求的PPI数据也维持低位(0.6)，而根据央行银行家调查，银行贷款需求指数在1季度(70.2)回升之后走弱，2季度该指数为66.2，数据整体反映了经济的活跃度与企业信心的不足。

　　外部环境:贸易战的拉锯持续

　　从目前来看，外部环境尤其是中美关系间的不确定性将至少在中期内成为掣肘国内经济增长的因素。5月美方宣布将提升2000亿自中国进口的商品关税至25%(原为10%)。中美贸易局势在经历了近5个月的缓和期后再一次紧张。虽然G20大阪峰会，中美决定重启贸易谈判，美国也表示暂不新增对中国的关税，双方关系再度迎来缓和。但我们认为中美贸易无疑是一场长期拉锯战，不确定预期的存在也会一定程度影响企业家信心从而影响经济增长。

　　内外部的不确定性加大需要货币政策托底，重点关注美联储货政方向变化

　　2019年上半年整体的货币政策呈现由松转稳的趋势，1季度政策宽松幅度较大，年初通过全面降准1个百分点、TMLF及MLF投放等方式为金融市场注入流动性，同时年初信贷的集中投放力度较往年更大，1季度信贷投放规模达5.4万亿。叠加地方债发行的前置，带动信贷和社融的增速回升，1季度社融和信贷分别同比增10.7%、13.7%，增速较2018年末提升0.9、0.2个百分点。

　　但进入2季度后，货币政策边际收敛。央行最新的货政报告中，央行重提货币供给总闸门。且从货币政策工具的使用来看，2季度央行仅对服务县域的农商行的存准率进行调降，并未全面降准。同时，信贷投放的力度也较1季度有所减弱，同比增速较3月末高点有所回落。

　　我们认为2季度货币政策的变化与1季度经济数据相对较好有关。但如上节所述，2季度以来经济趋势向下，中美关系的不确定性持续，内外部经济环境需要货币政策进行托底。同时，我们关注到近期美联储的表态出现明显变化，未来转向宽松的概率大幅提升，为国内货币政策的宽松创造了条件，而目前国内整体准备金率也存在调降空间(截至19年5月末MLF余额约3.6万亿，置换式降准仍有余地)。

　　信贷方面，考虑到信贷对于支持经济的重要作用以及近期释放的积极信号，我们认为全年信贷增长17万亿的预测(vs2018年15.6万亿)，对应增速为12.5%(vs2018年13.3%)。前文提到在1季度经济企稳后，2季度信贷投放力度不及1季度，从结构上来看，企业2季度的信贷需求表现相对疲弱，4-5月企业新增短期、中长期贷款仅为-208亿、5347亿。从趋势来看，企业短期信贷在政策引导下有所修复，但企业中长期信贷未有明显改善，反映出生产再投资需求较弱。展望下半年的信贷表现，我们认为对企业中长期信贷需求刺激政策成效显现与否是关键因素。

　　其中，基建投资项目或成为重要突破口。中共中央办公厅、国务院6月10日印发《关于做好地方政府专项债券发行以及项目配套融资工作的通知》，提出要更好发挥地方政府专项债的重要作用，此次新政允许专项债资金计入项目资本金，提升了基建项目对银行贷款的拉动空间，预计下半年对企业中长期贷款的增长将会带来明显提振。

　　社融方面，我们预计下半年表外融资的压降仍会持续，但是随着监管的边际宽松以及业务调整压力的缓解，压降幅度将会趋缓。从社融分项来看，信贷依然是最重要的融资来源，同时企业债券、地方债发力对表外融资进行对冲，我们预计新口径社融增量在22-23万亿左右(vs2018年18.7万亿)，对应增速10-11%。

　　3.2流动性环境的宽松有利于银行量价表现的稳定

　　量：规模增速企稳回升

　　从1季度来看，行业规模增速回升，2019年1季度银行业整体规模同比增速较2018年4季度上行1.8个百分点至8.6%，尤其是股份行和区域性银行增速回升明显，城商行/农商行/股份行的规模同比增速分别提升3.2、2.0、1.9个百分点至11.5%、7.3%、6.2%。中小银行资产扩张提速一是随着资本补充进程加快，资本金对信贷投放的约束情况改善；同时受监管边际放松，非标处置压力减弱的影响。

　　从全年来看，在银行表内加大信贷投放力度，同时表外业务监管要求适度放宽的背景下，行业资产规模增速将稳中有升，我们预计全年银行业规模增速较2018年提升2-3个百分点至9-10%。结构上将延续上半年的变化趋势，中小银行的规模增速改善幅度更大。从资源摆布来看，在非标资产持续压降的情况下，预计资产结构将持续向信贷类资产倾斜。

　　展望下半年，我们认为资产端收益率仍存在下行压力，而存款的竞争仍在持续，因此存贷利差将小幅收窄，拖累息差表现，但与此同时，同业流动性的宽裕对行业负债端仍会带来一定改善，部分对冲存贷利差的收窄。因此整体来看，预计2019年全年行业息差收窄3-5BP，中小银行的表现优于大行。

　　资产端来看，贷款供给量的增加以及企业谨慎的信贷需求促使收益率的下行。尽管1季度贷款利率环比4季度小幅提升0.05个百分点至5.69%，但1季度贷款利率的表现受到了季节性因素的干扰，同时在贷款利率下行趋势的判断下，银行“早投放早收益”动机强，将贷款收益锁定在高位。展望下半年，考虑到民营、小微支持政策延续，同时在经济增速放缓压力下货币政策有望继续保持宽松，预计贷款利率将小幅下行。

　　负债端来看，同业负债成本对冲效果的减弱叠加存款的激烈竞争使得负债端成本抬升压力仍存。随着下半年同业负债重定价因素的逐步消退，存款成为影响付息负债成本的重要因素，预计下半年各家银行的存款争夺依然激烈，在结构性存款等高定价存款的拉动下，存款定期化趋势将会延续，短期内存款成本难有下降。但我们也关注到，2019年以来在货基收益率下降等因素影响下，银行的存款表现改善，预计存款成本抬升压力整体可控。

　　我们认为在下半年经济不确定性因素仍存背景下，流动性水平大概率维持宽松，而宽松的资金面将对银行的息差带来正面影响，其中中小银行更为受益。根据我们测算，央行如果进行100BP的置换式降准，将改善行业息差约1BP。相对而言，中小银行将更多受益于行业整体负债端成本压力的缓解。一方面，中小银行MLF到期偿还规模较大行相对小，将获得大部分定向降准释放的增量资金;另一方面，中小银行的同业负债占比相对高，对市场资金利率更为敏感，降准释放的低成本资金以及带来市场资金利率的温和改善均缓解中小银行负债端成本压力。

　　综合考虑资产负债端的表现，我们预计2019年息差较2018年收窄3-5BP。在息差小幅收窄以及规模增速扩张修复背景下，预计2019年净利息收入同比增速为6%-7%，较2018年(7%-8%)略有下行。

　　手续费收入：低基数及调整压力消退带动增速反弹

　　从手续费收入来看，随着银行零售转型推进、信用卡业务快速发展贡献手续费收入，以及资管业务调整压力缓解，财富管理等相关手续费收入表现改善，2019年以来行业手续费收入改善。1季度26家上市银行合计手续费及佣金收入同比增速为13.1%（vs2018年年报2.3%），手续费收入增速修复。

　　展望2019年后续季度，我们预计手续费收入增速将从高位有所回落，但较2018年依然有明显改善，全年同比增速预计维持在两位数。一方面，1季度手续费收入的同比高增受同期低基数原因影响，而2018年下半年随着监管细则的适时调整，银行理财业务调整压力也有缓解，因此2019年后续季度基数因素影响减弱；另一方面，随着信用卡业务的快速发展，相关风险有所显现，我们认为未来银行信用卡业务发展将更注重风险管控，相关业务收入增速较1季度或微降。

　　3.3资产质量存压但整体风险可控，估值对悲观预期反应较充分

　　从上市银行的资产质量表现来看，1季度资产质量保持相对稳定，但不良生成速度同比有所提升。1季度不良率环比2018年4季度下行2BP至1.52%，我们测算上市银行1季度年化不良生成在去年4季度季节性提升后有所下降，但较8年全年分别提升27BP/11BP至0.91%。我们认为1季度不良生成的同比上行一定程度与监管要求加大不良确认力度有关，但也可以看到部分大行的不良生成速度的提升。考虑到国内经济在2019年依然存在下行压力，同时银行信贷结构对于民企及小微更为倾斜，需要关注2019年不良生成的潜在压力。

　　展望2019年后续季度，国内经济形势存不确定性，同时银行信贷结构对于民企及小微更为倾斜，行业不良生成的潜在压力值得关注。考虑到银行在经历上一轮（年）不良高发时期后收敛的风险偏好，我们认为银行资产质量大幅恶化可能性较低，但受监管要求加大不良确认力度影响，行业的不良生成速度或存在波动。我们预计全年行业不良生成率约为100BP，后续需关注内外经济形势变化。

　　不过从绝对估值水平来看，目前估值对应动态PB为0.82x，估值低于过去四年的中枢水平（0.85x），我们测算目前行业估值隐含不良率约13%，反映市场对于银行资产质量的悲观预期较为充分，整体估值安全边际较高。

　　3.4上半年银行板块走势偏弱，重视板块中长期配置价值

　　19年上半年走势回顾：有绝对无相对，2季度体现防御价值

　　2019年以来（截至6月28日），银行板块上涨20%，涨幅不及沪深300指数（27%），涨幅居所有板块第十五位。具体来看，1季度随着宽信用政策效果的显现以及监管的宽松，前期市场对国内经济的过度悲观预期有所修正，市场情绪回暖下银行板块滞涨于市场；但4月以来，在对经济担忧重现背景下，市场表现相对疲弱，而弱市环境中银行板块防御性凸显，银行稳健的基本面以及海外指数权重推进、分红季临近等多项积极催化因素支撑板块估值的回升。

　　从个股来看，2019年以来除了刚上市的紫金银行(涨幅达69.2%)，涨幅表现较好的是宁波(49.4%)、平安(48.5%)和招行(42.8%)，这三家银行表现较好的原因在于:1)宁波和招行的基本面表现优异，资产质量稳健，盈利能力保持同业靠前水平，具有厚实拨备基础风险抵御能力强;2)平安体制灵活，对公业务的调整基本面改善明显，并且公司零售转型已显成效，依托集团综合金融平台未来发展值得期待。

　　受益A股国际化提速，重视板块中长期配置价值

　　随着A股国际化脚步提速，外资入市的节奏加快。2季度进入富时指数纳入A股正式调整阶段，同时MSCI在5月半年度提升A股纳入比例，海外长期资金存在持续流入预期。考虑到外资更偏向于蓝筹的配置，海外增量资金的流入利好银行配置。目前国内机构对银行明显低配（2019Q1约3%），存在提升空间。

　　1）MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升到20%，其中5月进行第一步将纳入因子从5%提升至10%。

　　2月MSCI宣布将A股纳入因子从5%提升到20%，具体的提升路径分为三步走：2019年5月将大盘股纳入因子从当前的5%提升至10%，并纳入符合条件的创业板个股，纳入因子为10%；2019年8月将大盘股纳入因子从10%提升至15%；2019年11月将大盘股纳入因子从15%提升至20%，并纳入中盘股，纳入因子为20%。根据我们测算，如果将纳入因子提升至20%，此次扩容（不考虑中盘股及创业板）预计将为A股市场带来约亿元增量资金。

　　2）富时罗素2019年6月开始将A股纳入其全球股票指数体系

　　富时罗素公告从2019年6月开始将中国A股的25%可投资比重将被纳入全球股票指数体系。第一阶段结束后，预计中国A股在富时罗素新兴市场指数占比5.5%，占富时罗素全球市场指数比重为0.57%。具体操作方面，将A股纳入分三步走，2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。

　　从银行的股息率表现来看，2季度以来银行股股息率较实际利率的溢价水平有所走阔，但相对溢价率（2.6%）仍位于近年来低位。相较沪深300股息率水平，2019年以来银行股股息率溢价处于1%左右的水平，考虑到2019年下半年宽货币持续引导无风险利率下行，目前板块4.2%的股息收益率存在吸引力。

　　1、经济下行导致资产质量恶化超预期。银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资产质量存在恶化风险，从而影响银行业的盈利能力。目前中美贸易摩擦持续，宏观经济存不确定性，后续仍需密切关注经济的动态变化。

　　2、金融监管超预期。2017年以来银行业严监管持续，已实现对银行表内外业务监管的全覆盖，行业规模增长放缓、“去杠杆”进程提速。2019年步入监管政策消化阶段，监管强调对前期治理成果进行巩固。如果后续监管超预期趋严，行业的业务发展可能受限，从而影响净利润增速。

　　3、中美贸易摩擦加剧。美方公布对华约3000亿美元商品拟加征25%关税清单，6月29日双方同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。中美贸易战发展方向摇摆不定，进一步增加了投资者对国内经济前景的担忧。

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融资商业计划书(15篇)

　　日子如同白驹过隙，迎接我们的将是新的生活，新的挑战，是时候开始写计划了。可是到底什么样的计划才是适合自己的呢？下面是小编为大家收集的融资商业计划书，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。

　　在经过对项目调研、分析以及搜集整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的具体要求，向读者（投资商及其他相关人员）全面展示企业/项目目前状况及未来发展潜力的书面材料；商业计划书是包括项目筹中小企业融资、战略规划等经营活动的蓝图与指南，也是企业的行动纲领和执行方案。

　　一、商业计划书作用

　　规范的商业计划书通常是企业成功中小企业融资的必备文件之一，商业计划书包含了投资决策所关心的全部内容，例如企业 商业模式、产品和服务模式、市场分析、中小企业融资需求、运作计划、竞争分析、财务分析、风险分析等内容，商业计划书不仅对中小企业融资具有重要 作用，而且对企业的发展具有战略指导意义。

　　登尼特集团有限公司在商业计划书撰写方面的能力得到业内的高度认可，其业务承接数量和完成的质量在业内首屈一指。

　　二、如何撰写一份高质量的中小企业融资商业计划书

　　虽然不少网站提供了大量的商业计划书模板，客户似乎可以根据模板自行撰写商业计划书。但商业计划书制作者最好是专业的投资银行团队， 主要因为一般的客户缺乏对投资者要求的准确理解、并且将自身的优势系统准确地表达出来的经验，因此客户自己撰写的商业计划书和专业的投资咨询公司撰写的商业计划书往往在内容到格式上均存在差距，从而丧失机会，浪费各方的时间。尽管我们制作了大量的商业计划书，我们的投资银行经验实践告诉我们，每一个商业计划书都是一个创新。

　　商业计划书的产生和风险投资密切相关，和纳入基本建设程序的可行性报告不同。国内制作商业计划书实际上不需要任何资质，但高质量的商业计划书制作者的需要有如下能力：

　　1、快速了解客户全面信息的能力，较强的客户沟通的能力

　　任何一个商业计划书制作机构，首先是根据自身的投资银行的经验、丰富的行业知识，全面充分了解客户信息和投资者要求。在这个阶段， 投资银行是一个虚心的听众，根据自身投资银行经验确定的获取信息框架，全面了解客户需求和投资者要求。

　　2、行业和市场分析的能力

　　行业和市场分析对确定项目的盈利前景和竞争策略非常重要，专业的投资银行团队有大量的高水平的投资分析师，他们熟悉各行业的市场 需求、供给、政策、技术、企业、投资、行业管理的现状和未来发展趋势，这种专业知识使得投资银行团队能从更高的角度，提供更为全面深入可信的信息，这种分析往往是定量的分析，而不是模糊的语言描述。行业和市场分析能力也决定了一个专业的投资银行团队的工作效率，若该团队没有这方面很强的能力，往往陷于和客户“不停讲故事”的泥潭。

　　3、对政策和法律的熟悉

　　由于入世和产业调整，中国正处于政策和法律剧烈变动的时期，某些投资行为(例如在某些领域设立中外合资经营企业)尚需要投资方案制定者对中国政策变化有较深入的了解，据以制定符合中国政策的投资方案。对政策和法律的熟悉程度往往是中国的投资银行在国内业务上胜于国外投资银行的地方。

　　特别是中国的外汇管理制度变化较快，对外资的并购、红筹买壳上市和红利汇出的规定变化较快。

　　4、高超的金融和财务知识

　　金融和财务知识是投资银行的基本知识，对商业计划书的制定也具有同等重要性。

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　　融资商业计划书的主要内容：

　　1.企业介绍，涉及企业的背景、现状、使命与远景；（1-2页）

　　２.产品或服务，要展示企业未来价值的基础；（2-3页）

　　3. 商业模式, 要展示其实现未来价值的商业逻辑、可行性模型；（1-2页）

　　4. 市场分析，要描述企业经营的蓝海、机会的外部环境；（2-3页）

　　5. 竞争分析，要通过对比揭示企业胜出的原因；（1-2页）

　　6. 战略规划，要表达清楚使企业的未来价值得以实现的路径;（1-2页）

　　7. 财务预测, 要能够量化企业的未来价值(2-3页)

　　8. 管理团队, 要能够表现出企业具有强大的人力管理资源和有效的组织结构(1-2页)

　　9. 融资计划, 要展示交易需求信息(1-2页)

　　10. 风险控制，对风险的预知预见能力及评估，风险措施的制定要客观中肯。

　　如果没有好的摘要，你的商业计划就不可能卖给投资者。我们建议你首先编制一个摘要，用它来作为你的全部计划的基本框架。它的基本功能是用来吸引投资者的注意力，所以摘要不要过长，不超过两页的篇幅，越短越好。

　　本公司的宗旨是[此处插入宗旨说明。在商品经济社会中，任何商业机构都要有其宗旨或任务，没有宗旨就等于不知道该做什么事情。你必须先明确贵公司或你想设立的公司的宗旨是什么]。

　　本公司是一家[处于创始阶段/处于高赢利发展阶段/商品增值转卖]的公司。[你公司名称]的法定经营形式是[独资/合伙或有限合伙/专业公司/直属分社/专业分公司/有限责任公司]，法定地址：[标明主要营业地址]。

　　最近大部分时间[指出具体时间段]，我公司在[具体的商品或服务名称]销售方面取得了成就，具体表现为[利润/损失/收支平衡/市场扩大/销售量提高]。从预期财政分析来看，我公司可望在[XXXX]年销售收达到[X]元，税前利润为[X]元，[XXXX+1]年销售收入为[X]元，税前利润为[X]元。我们之所以能够达到这个目标是因为我们的资金主要用于[叙述资金用途，比如：1]为新产品打开市场；２）建设或扩建厂房与设施以适应增长的市场需求；３）增设零售网点或其他销售措施；４）为新产品增设科研开发题目，或研究改善现有产品］。

　　本公司生产下列商品［按生产线以最畅销或最有前景的顺序列出产品名称，简单一些］：

　　简单对以下几个问题进行说明，比如公司的现状（指出贵公司在工业行业或技术方面的竞争情况和竞争对手，等等），市场机遇（XXXX年预计市场总收入可达到XXX元，由于市场需求增长加之企业改善，XXXX+N年可增至XXX元，200X年可增至XXXF元）。

　　现在[你公司名称]处在需要[有何需求，或下步打算]的状态下。为实施我们的计划，我们需要[总金额为XXX元的贷款或投资]，用于下列目的：

　　说清楚，你为什么需要这笔资金？

　　为了建设发展设施或生产设施，增加生产，扩大仓储能力以适应顾客的需求。

　　增加销售量以促进和改善我们的产品和服务。

　　为了增加分销渠道/零售网点/区域销售/销售办事处/或生产电子产品/直接邮递业务，等等。 由于新订单的大量涌入和会计覆盖面的扩大，需要改善客户的支持和服务系统，以适应增长的需要。

　　在新的市场规划形势下，新增的雇员需要努力适应不断发展的形势。

　　增强科研开发强劲性，以便生产适销对路的产品，同时也为了提高我们的竞争优势。

　　我们的产品和服务：

　　用普通人可以理解的简单用语介绍一下你们的产品及服务情况。你们目前急需解决的问题是什么？问题的原因何在？你们将怎样解决这些问题？赚钱的关键是什么？为什么你（或者你的领导层）的公司是解决这些问题最适当的选择？

　　[你公司名称]目前提供[具体数量]种产品：[列出产品名称和资源名称]

　　我们的主导产品包括[上述列出产品的编号]。总体说来，我们现在的生产线处于起步/发展/成长状态、

　　【世界经理人办公伙伴-讯】商业计划书一开始是在美利坚合众国诞生的，在当时被人们奉为从私人投资者或者风险投资家那里回去资金支持的利器。在目前以及将来的国内外投融资市场上，不管面对何种类型的投资方，商业计划书已经成为针对各类潜在的投资者而一开始就需要准备的一项最重要的书面材料。

　　商业计划书是公司、企业或项目单位为了达到招商融资和其它发展目标之目的，在经过前期对项目科学地调研、分析、搜集与整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的具体要求而编辑整理的一个向读者全面展示公司和项目目前状况、未来发展潜力的书面材料。它有别于传统的《项目建议书》和《项目可行性研究报告》。商业计划书考虑问题更全面，更注重操作性、更强调经济效益，也有不同的格式和内容的具体要求。另外二者所针对的对象也有所不同，前者是针对我国各级政府和其它有关部门的要求而整理的书面材料，而商业计划书是针对各类潜在的投资者而一开始就需要准备的一项最重要的书面材料。并且，如果国际融资是你融资计划的一个范畴，那么你一定要准备一份英文版的商业计划书。

　　从广义上来讲，因为所有公司、企业的项目在运作中都或多或少地含有这样那样的风险，单是从经济层面来考虑，也没有100%的保证。所以，从投资者的角度来看都会把所有的项目看作风险项目，把准备投资的公司、企业看作风险企业。国内外融资方式虽说有很多种，但从严格意义上来讲，它们都应该归属于风险投资这个大范畴。对于正在寻求资金的风险企业来说，商业计划书就是企业的电话通话卡片。商业计划书的好坏，往往决定了投资交易的成败。

　　企业整理、撰写商业计划书的过程，也是首先把该项目推销给企业和企业家自己的过程。作为连你自己都不相信的商业计划，你是不可能推销给别人的，更不用说精明过人的国内、国际投资者。反过来，即使一个实际上很好的项目，如果没有通过商业计划书这一众多投资者认可的文字方式充分展示出来，其结果很可能仍是把项目留给了企业家自己。其次，商业计划书还能帮助把计划中的风险企业推销给风险投资家，它的主要目的之一就是为了招商融资，谋求更大发展。最后，对已建的风险企业来说，它还可以为企业的发展定下较具体的重点和方向，从而使员工了解企业的经营目标，并激励他们为共同的目标而努力。

　　商业计划书的重要性不言而喻。现代招商融资没有商业计划书几乎是不可能成功的，同样没有一个正规、完整的商业计划书那也是希望渺茫。一个很简单的原因就是：所有投资者首先面对的是您的商业计划书而不是您的项目。

　　商业计划的写作程序

　　一份良好的商业计划包括附录在内一般20-40页长，过于冗长的商业计划反而会让人失去耐心。整个商业计划的写作是一个循序渐进的过程，可以分成五个阶段完成。

　　第一阶段：商业计划构想细化，初步提出计划的构想。

　　第二阶段：市场调查，和行业内的企业和专业人士进行接触，了解整个行业的市场状况，如产品价格、销售渠道、客户分布以及市场发展变化的趋势等因素。可以自行进行一些问卷调查，在必要时也可以求助于市场调查公司。

　　第三阶段：竞争者调查确定你的潜在竞争对手并分析本行业的竞争方向。分销问题如何?形成战略伙伴的可能性?谁是你的潜在盟友?准备一份一到两页的竞争者调查小结。

　　第四阶段：财务分析，包括对公司的价值评估。必须保证所有的可能性都考虑到了。财务分析量化本公司的收入目标和公司战略。要求详细而精确地考虑实现公司所需的资金。

　　第五阶段：商业计划的撰写与修改，所收集到的信息制定公司未来的发展战略，把相关的信息按照我们上面的结构进行调整，完成整个商业计划的写作。在计划完成以后仍然可以进一步论证计划的可行，并根究信息的积累和市场的变化不断完善整个计划。

　　一个成功的商业计划应该具有结构清晰、风格一致、通俗易懂、避免使用含糊的用语、具有艺术性的页面等特点。另外在写作的过程中还要避免一些常见的弊病

　　弊病一：自我为中心，无的放失，对行业的市场状况缺乏分析很多人在在作商业计划的过程中往往是从自身的角度出发，长篇大论在说明自己要作什么，偏偏对自己的产品和服务有没有市场，产品的销售渠道如何缺乏必要的分析。要知道顾客才是上帝，只有以客户为中心的产品和服务才会获得人们的认可。同时，不分析行业环境和市场给人的感觉是计划者本身对行业的了解有限，使投资者的信心大打折扣。

　　弊病二：对市场过分乐观，或者进入一个拥塞的市场有些计划者会拿出一些与产业标准相去甚远的数据来预测公司未来的市场份额，得出过分乐观的结果。又或者进入一个拥塞的市场，交一份不专业的创业计划。

　　弊病三：不分析竞争对手的情况通常都应该分析竞争对手的情况，包括行业内的现有企业、本公司的一些替代产品以及新技术的更新换代等方面。在现今的市场中，竞争是永远存在的，不分析竞争对手的情况会对公司未来面临的危机缺乏认识。

　　弊病四：缺乏可行的盈利模式很多的商业计划对公司未来运行收入来源的描述非常的模糊，像今年年初互联网行情高涨时候靠讲故事的办法获得投资者认可的机会不多，稳健的投资者终究最关心的仍然是公司未来的盈利前景。

　　弊病五：财务预测没到盈亏平衡年份尽管对未来财务状况的预测主观性很强，但是进行足够的预测告诉投资者可能的盈利时间仍然是十分必要的。在很多商业计划中，有的财务计划只告诉投资者未来12个月中资金的使用，这显然是不够的。给人的印象是公司的前景难以预料，现今总是处在流出阶段。

　　时代的发展是迅速的，因此，市场的变化也是无常的，所以，一份好的商业计划书应当也能够跟随着市场的变化进行不断的调整。虽然说一份好的商业计划书并不能保证你的创业项目一定会取得成功，但是，有计划的前进当然会比无计划的前进更容易找到目标，也就更容易接近成功。

　　福建省龙岩市华联万家超市是由邓先生个人独资成立的一家商业零售实体。母体是福建省龙岩市新罗区达食品商行。现打算再开一家综超，想向国内资金方融资

　　1500平方综超（店名使用我华联万家的商标logo，并由我华联万家直接经营）

　　项目运营者福建省龙岩市达信食品商行，XX年注册，是福建紫山饮料、北京牛栏山二锅头经销商。

　　（达信商行于XX年12月31日全资投入约10万元人民币，运营华联万家大洋佳庆店，并在XX年1月底实现了量销费用平衡。）

　　项目在福建省龙岩市新罗区市区一个小区内，整幢的底层，1500平方，场外面积有近500平方，是这个小区的“行政中心位置”，位置绝佳。租金不贵，还不到15元/平方，租期可达XX年。此房为XX年建成，目前还没交房，是福煤集团的小区。这个小区原有33幢，每幢6层×12户/层。现小区内由我福建省龙岩市政府指定的经济适用房已由XX年建成正在交付使用的有30幢，每幢6层×12户/层，目前已经动工并已在建（目前已在建达第三层）的别墅达30幢。

　　小区外的原当地村庄住户有100户，租用户有500户，另向当地村庄租用的办公用的企业有20多户，都是食品、建材类的经销商，合计总辐射人口可以达5000户，约15000到16000人。按每户月消费300元计，此超市的月消费容量就能达到150万。我们保守些一个月做到80万应问题不大。

　　前台毛利就正常可以达10%，后台毛利在于堆垛、进场费用、其他各项费用，这对一家零售企业来说是相当可观的收入，现在国内的零售商都有案例的。

　　开业策划由福建省陈晶名营销管理团队进行全程策划。他们这个团队在我们国内已经有十多年的营销经验及成功案例。开业以后由达信商行邓先生自行组建团队进行管理。

　　融资资金使用预算：

　　融资历资金200万元人民币。使用安排明细如下：

　　2、安保货架、装修等硬件设备约45万。

　　3、租金约10万。

　　4、人员周转用约10万元

　　5、其他费用使用约5万

　　6、后续备用资金20万7、二期备用资金约50万。

　　邓先生是福建省龙岩市上杭县人，来自著名的将军之乡--福建省龙岩市上杭县才溪镇，在龙岩市有相当的人脉。同时邓先生本人在XX年获得了国际劳工组织颁发的创业者合格证书（siyb证书），目前在龙岩市区的siyb学员成员已达XX多人。且很多精英都创业成功并拥有了价值不菲的企业。这些siyb资源是邓先生相当不错的人力、社会资源。

　　邓先生在食品零售行业有8年的成功经验。与华润集团、家乐福、上海乐购、沃尔玛、上海大润发、上海华联、上海联华、欧尚等等国内国际零售企业巨头有多年的业务交流、合作。曾在苏州成功组建业务团队，参与并主导了伊利牛奶液态奶的销售，实现了8个人的业务员团队年销售伊利牛奶达3个多亿的业绩。

　　在苏州全程组建公司营销队伍，成功实现了口子窖在苏州市场的销售，一年内将口子窖的市场份额从0达到了90%多，并实现当年的销售业绩达200万。

　　邓先生原在苏州的业务团队成员现在近十来个都自己开公司并代理各类品牌并实现年销在数百万。利润都相当可观。

　　方案一：资金方列为新店的股东，享受5年的股利分红。邓先生在头三年须全额向资金方支付完资金方的投资。5年后邓先生将完全拥有新店全部的股权。但资金方仍享受每年5%的分红。

　　方案二：资金方列为新店的股东，指定专人参与管理，但以邓先生为新店的管理负责人。资金方享受约定的股息分红。邓先生按十年期每年支付资金方的投入（200万）的年本金，也就是20万/年。资金方的股份也按这样的计算方式逐年递减。直到邓先生全额持有此店的全部股份。

　　深圳某投资公司融资租赁行业项目商业计划书案例

　　近年来，随着我国融资租赁市场的快速发展，银行系金融租赁公司市场份额也得到了较大的提升，银行系租赁业务余额占据整个行业的半壁江山。银行系金融租赁公司以其自身资金实力较强的特点，仍将持续发展。

　　近年来，通过不断的金融创新实现快速发展成为各类金融机构最突出的发展战略之一。其中，工银租赁在这方面也进行了有益的尝试。例如，借鉴国际上飞机租赁的典型交易结构，首创在保税区设立SPC开展飞机租赁的“保税租赁”模式，有效突破了现行财税法规滞后对租赁业务的限制，不仅为开展飞机租赁业务开创了新思路，而且为今后开展杠杆租赁等复杂交易积累了经验。

　　工银租赁还利用天津保税港区的保税政策，与全球最大的船舶租赁公司SEASPAN及国内最大的航运企业共同实施了目前全球最大的集装箱运输船――1.3万标准箱集装箱运输船租赁项目，开创了国内转口租赁新模式。各金融租赁公司还广泛合作，开展了众多大型项目的联合租赁。租赁模式创新的形成和发展，是银行背景租赁公司为租赁市场注入新活力，是金融租赁业持续发展的新动力。

　　融资租赁只是进入某一领域的敲门砖，更多的是要进入市场，拥有足够大的资产群，拥有足够多的客户群体。比如重卡的客户除了购买需要资金支持之外，重卡的消耗，如轮胎、油品等，也很需要资金支持，都可以做集成服务，后续市场非常大。因此，中国厂商系租赁公司朝工业服务方面发展，通过融资租赁进入现有的客户群，积累在客户里面的影响，形成客户资产，最后提供后续的增值服务，这样才能成为一个可以持续发展的路径。

　　独立系的融资租赁公司，在收购重组后经过三年多的发展，形成了一定的资产规模。根据国家宏观经济环境和市场竞争态势的发展，国内独立第三方租赁公司正在进行重新调整再造，包括业务、市场、客户，以及风控体系、退出机制等，更多的是要寻找到适合公司发展的新的商业模式。

　　金融租赁公司与厂商系租赁公司都以其自身的优势，在未来的融资租赁市场中将继续保持发展的趋势。而对于独立第三方租赁公司而言，其业务开展的灵活性，将更加适合我国中小企业的发展，未来，中小企业巨大的资金缺口，将推动我国独立第三方租赁公司业务的发展。

　　三、商业计划书内容

　　第1章：融资租赁行业项目摘要

　　1.1 融资租赁行业项目概况

　　1.2 融资租赁行业项目优势前瞻

　　1.3 融资租赁行业项目融资与财务分析概况

　　1.3.1 项目融资方案概况

　　(1)产业基金融资分析

　　(2)私募股权融资分析

　　(3)公开上市融资分析

　　(4)其他融资渠道分析

　　1.3.2 项目财务分析概况

　　第2章：融资租赁行业项目公司介绍

　　2.1 融资租赁行业项目公司发展简况

　　2.1.1 公司基本信息

　　2.1.2 股东持股情况

　　2.1.3 主要产品服务

　　2.2 融资租赁行业项目公司组织架构

　　2.2.1 内部部门设置

　　2.2.2 对外持股情况

　　2.3 融资租赁行业项目公司管理模式

　　2.4 融资租赁行业项目公司经营情况

　　第3章：融资租赁行业及目标市场分析

　　3.1 融资租赁行业发展现状与市场前瞻

　　3.1.1 融资租赁行业发展历程

　　3.1.2 融资租赁行业发展现状

　　3.1.3 融资租赁行业市场前瞻

　　3.2 融资租赁行业项目目标市场分析

　　3.2.1 政策、经济、技术和社会环境分析

　　3.2.2 市场规模分析

　　3.2.3 盈利情况分析

　　3.2.4 市场竞争分析

　　3.2.5 进入壁垒分析

　　3.2.6 前瞻市场分析总结

　　第4章：融资租赁行业项目产品/服务分析

　　4.1 融资租赁行业项目产品/服务简介

　　4.1.1 项目产品/服务名称

　　4.1.2 项目产品/服务特征

　　4.1.3 项目产品/服务性能用途

　　4.2 融资租赁行业项目产品生产经营计划

　　4.2.1 项目产品生产方式

　　4.2.2 项目产品生产设备

　　4.2.3 项目品质控制和质量改进

　　4.2.4 项目产品成本控制

　　4.3 融资租赁行业项目产品/服务市场前瞻

　　4.3.1 项目产品/服务竞争优势

　　4.3.2 项目产品/服务市场前瞻

　　第5章：融资租赁行业项目研究与开发

　　5.1 现有技术开发资源以及技术储备情况

　　5.2 融资租赁行业项目团队对外合作情况

　　5.3 融资租赁行业项目研发团队技术水平

　　5.4 融资租赁行业项目研发投入计划

　　5.5 融资租赁行业项目研发团队激励机制与措施

　　第6章：融资租赁行业项目市场营销策略

　　6.1 融资租赁行业项目营销战略

　　6.2 融资租赁行业项目市场推广方式

　　第7章：融资租赁行业项目融资和资金退出

　　7.1 融资租赁行业项目资金需求用量与期限

　　7.1.1 项目总投资

　　7.1.2 固定资产投资

　　7.2 融资租赁行业项目资金筹集方式

　　7.2.1 项目资本金筹措

　　7.2.2 项目债务资金筹措

　　7.2.3 项目融资方案分析

　　7.3 融资租赁行业项目资金筹集方式

　　7.4 融资租赁行业项目资金使用规划

　　7.5 融资租赁行业项目投资回报前瞻

　　7.6 融资租赁行业项目资金报酬与退出

　　第8章：融资租赁行业项目财务预测

　　8.1 财务评价基础数据

　　8.1.1 财务评价依据

　　8.1.2 财务评价基础数据

　　8.2 项目销售收入前瞻

　　8.3 项目成本费用估算

　　8.4 项目盈余利润估算

　　8.5 项目财务评价结论

　　8.5.1 项目盈亏平衡分析

　　8.5.2 项目敏感性分析

　　8.6 公司财务评价报表

　　8.6.1 公司现金流量表

　　8.6.2 公司损益表

　　8.6.3 公司主要财务比率

　　第9章：融资租赁行业项目投资风险与控制

　　9.1 政策风险与控制

　　9.2 资源风险与控制

　　9.3 市场不确定性风险与控制

　　9.4 市场竞争风险与控制

　　9.5 研发与生产风险与控制

　　9.6 成本控制风险与控制

　　9.7 融资租赁行业项目财务风险与控制

　　9.8 融资租赁行业项目管理风险与控制

　　9.9 融资租赁行业项目破产风险与控制

　　商业计划书是获得创业投资的敲门砖。商业计划书的重要性在于：首先它使投资人快速了解项目的概要，评估项目的投资价值，并作为尽职调查与谈判的基础性文件；

　　其次，它作为创业蓝图和行动指南，是企业发展的里程碑。

　　编制商业计划书的理念是：首先是为客户创造价值，因为没有客户价值就没有销售，也就没有利润；其次是为投资人提供回报；第三是作为指导企业运行的发展策略。一份好的商业计划书应该站在投资人的立场上，详细分析市场规模和市场份额；清晰明了的介绍商业模式，集技术、管理、市场等方面人才的团队构建；良好的现金流预测和实事求是的财务计划。

　　创业投资（包括VC/PE）的投资项目标准有三个：未来的市场是不是够大，是否有成长性？企业的商业模式是否可行，或者部分已被证明可行？企业的团队是否优秀，执行力够不够强？”。一份完整的商业计划书，需要明确地说清楚六个方面的事情，即：企业现状或简介，商业模式，市场规模与策略，竞争与壁垒，团队和融资财务计划。

　　“这六个方面的问题是商业计划书里必须有的内容，其中投资者最为关心的是商业模式、市场规模与策略、团队和融资财务计划四大内容，这四块内容尤其需要创业者在计划书中重点分析和描述。”

　　商业模式是项目成败的核心之一，也是投资者最关心的。在计划书中，商业模式部分主要是要说明你的企业是怎么赚钱的，主要包括你向谁提供产品或服务，你的产品或服务主要内容是什么，你怎么收钱，以及你的产品或服务是如何制作与提供的等等。“这一部分最好简单明了，让所有人一看就知道你是怎么赚钱的。”

　　这部分内容主要包括你所提供的产品或服务所处的市场总额有多大，项目未来的发展潜力如何，你的目标是占有多大的市场份额。这一部分是让投资者了解你的企业所处的市场总量有多少，你使用什么手段占领这些市场。这样，看了这部分内容，投资人就能了解这个市场上能不能培育出一家能在公开市场上IPO的公司出来。

　　团队一直都是投资者最为看重的一个因素，很多投资者甚至不看项目只看人，追着人来投资，可见创业团队和个人是多么重要。这个环节主要包括目前股东层的履历与背景，经营管理层的履历与背景，目前团队的分工与激励机制，以及内部的决策机制等内部控制制度等。“VC都是投人投人再投人，所以大家最关注团队，原因就是只要团队好，模式、市场与利润都是可以创造的，所以企业融资最应该关注的是团队，而投资者最关注的也是团队。”

　　对于投资者而言，最后关心的就是需要多少钱和如何回报的事情了，即融资的财务计划。这一节比较专业，很多创业者都是输在这一点上。一些创业者说不清楚自己拿了资金到底应该怎么花，花完了之后达到怎样的目的，投资人怎么退出以及退出的回报等。

　　1．产品及服务a：

　　2．产品及服务b，等等：

　　3．客户合同的开发、培训及咨询等业务：

　　2、相关技术的使用情况（技术间的关系）：

　　七、组织、协作及对外关系：

　　三、顾客的购买准则

　　五、市场渗透和销售量

　　第四章，竞争性分析

　　二、竞争策略或消除壁垒

　　1．竞争者[a，b等]

　　第五章；产品与服务

　　三、未来产品和服务规划

　　三、销售渠道与伙伴

　　4、年度会议/学术讨论会

　　5、国际互联网促销

　　7、贸易刊物、文章报导

　　五、资产负债预计表：

　　一、[你公司或项目]的背景与机构设置：

　　三、管理层人员简历

　　六、竞争对手的文件资料：

　　九、新闻剪报与发行物：

　　4、市场/行业/竞争分析，

　　8、管理团队，各部分都要有各自的写作要求。

　　明确说明这个公司要做什么；这个公司是一个什么样的公司而不是一个什么样的公司，未来会成为一个什么样的公司。在第一部分所提出的一些想法要非常的明确，要能吸引阅读者的注意力，不要祥细的展开，而只在建立一个结构框架，在后面的部分逐渐展开就行了。

　　也就是要说明你的想法是什么？你的产品和服务是什么？解决用户的什么问题？站在客户的角度来看，产品的独特性，创新性体现在什么地方？你的典型客户有哪些？

　　既然为客户提供的价值，就要说明企业的价值如何实现？从什么途径获得收入？

　　很多互联网公司在这个问题上会受到投资人的质疑和挑战，因此需要在这方面下中功夫。

　　四、市场/行业/竞争分析：

　　也就是要了解目标市场，包括市场规模及成长性，市场分析预算要客观可行，要敢于竞争，要明白只有太细分且没有成长空间的市场才会缺少竞争者，分析竞争要素时，要体现自身的竞争优势和他自身的价值定位，并揭示企业胜出的因素。

　　这方面的内容包括产品、人员等规划，对外合作战略，市场营销战略等，投资人需要看到你在哪个方面有想法，企业未来的走向上目标。

　　这是从量化的角度来看，企业过去及未来的经营，在写作这部分的时候要注意，历史财务数据力求事实，预测力求合理，包括假设条件，收入结构、费用结构等；通常这部分一份简单的损益表就可以了，但背后支撑的祥细预测报表要单独准备。

　　要注意的问题是：所有的预测要理性，要考虑外部市场变化的因素，还要符合投资人对企业的成长需求。

　　也就是你要花多少资金，出让多少股份，公司估值如何；你在什么时候需要这些资金，资金的具体用途等等。

　　公司目前由哪些人在负责运营管理，对于这部分要着重突出，明确了写作的内容之后，我们要做的就是怎样写得明白通畅，能够打动潜在客户。

　　导语：融资计划书包含了投资决策所关心的全部内容，例如企业商业模式、产品和服务模式、市场分析、融资需求、运作计划、竞争分析、财务分析、风险分析等内容。以下是小编整理商业融资计划书范文的资料，欢迎阅读参考。

　　鱼批网是一个立足于福州、辐射全国，并将服务触角延伸至海外的专业水产品批发网络平台，网站拥有权威、海量的水产品交易信息，全天候提供质优价宜的各种水产品，能在第一时间保质保量地满足公司团体、社会个人对于水产品的消费需求!始终坚持以“诚信、专业、快捷、安全”的服务理念，真诚为全国各地广大商户提供优质的水产品货源，致力打造国内一流的水产品批发网站。

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　　鱼批网批发的水产品种类繁多，能够最大限度满足商家的需求，目前网站发布出售的产品主要有活鲜产品、冰冻产品和加工产品三大类。

　　四、市场背景分析与发展机遇

　　1、平台背景与优势分析

　　近年来，随着科技信息技术的不断发展和更新，社会发展的不断加快，传统的商业贸易市场逐渐显现出它的一些局限性和不足，而电子商务却得到了突飞猛进的发展。电子商务通常是指是在全球各地广泛的商业贸易活动中，在因特网开放的网络环境下，基于浏览器/服务器应用方式，买卖双方不谋面地进行各种商贸活动，实现消费者的网上购物、商户之间的网上交易和在线电子支付以及各种商务活动、交易活动、金融活动和相关的综合服务活动的一种新型的商业运营模式。以欧美国家为例，可以说电子商务业务开发的如火如荼。在法、德等欧洲国家，电子商务所产生的营业额已占商务总额的1/4，在美国则已高达1/3以上，而欧美国家电子商务的开展也不过才十几年的时间。在美国，美国在线(AOL)、雅虎、电子港湾等著名的电子商务公司在1995年前后开始赚钱，到20xx年创造了7.8亿美元，IBM、亚马逊书城、戴尔电脑、沃尔玛超市等电子商务公司在各自的领域更是取得了令人不可思议的巨额利润。

　　据《NetGuide20xx中国互联网调查报告》，20xx年C2C电子商务网站交易规模将达到678亿元人民币，增长率为62.5%。 面对如此巨大的市场前景，除开资金雄厚的大型公司，许多个人和企业也试图突破传统网络交易平台营销的模式，建立个人购物网站，推广独立品牌， 以图吸引更大规模的客户群体。 显而易见，未来正真的商贸市场将离不开网上销售。

　　目前，许多传统的生产型、加工型等各类企业已经意识到网络贸易的重要性和不可替代性，纷纷加入电子商务行列。而鱼批网在这一方面，史无前例地走在了水产品网上批发的前列，把握了先机，占据了优势，是国内首家真正实现水产网上批发的大型商城，短短两个月的运营，就已经有数十个订单，完成的订单有三十个左右。如果不是资金链的断缺，可以完成更多的订单，鱼批网不做零售，操作的都是大单，每一单至少35吨起批(针对冻品和加工品，活鲜例外)。

　　2、产品市场背景与优势分析

　　提到水产品人们就会想到鱼、虾、贝、蟹等，特别是鱼肉，容易咀嚼、消化和吸收，是老人、儿童非常喜欢的食物。

　　由于水产类食品味道鲜美和具有极高的营养价值，受到越来越多人的欢迎。据联合国粮食农业组织称，经数据统计，20xx年全球水产品进口额为1047亿美元，出口额为995亿美元。亚洲是全球水产品进出口贸易的重要地区，20xx年进口额为326亿美元，出口额为340亿美元，其中日本在20xx年后，以145亿美元的进口额，超过美国的141亿美元，重新成为水产品进口第一大国。20xx年日本的优质水产品出口额为16亿美元，美国为45亿美元。中国以122亿美元的出口贸易额，仍位列全球第一大水产品出口国，进口额也达到了84亿美元。世界有有如此庞大的水产品贸易市场，中国有有13亿人民，你完全想象得到这个市场有多大，有多广，而针对目前这样一个信息时代，鱼批网走在了水产网络交易与批发的前列，有效抓住了最有利的因素，在各种优势条件下我们坚信，鱼批网的发展前景不可估量。

　　五、公司战略与实施方案

　　水产品批发市场在水产品流通中发挥着重要作用,是进行水产品批发分销业务的平台,是连接水产品产、供、销的桥梁。然而,当前我国的水产品批发市场还处于由传统集市型市场向现代化的批发市场过渡的阶段,存在交易方式落后、盈利能力差、规划布局不合理、服务功能单一、管理制度不规范等一系列的问题,不能形成水产品经营的规模优势,无品牌、无品质,这种经营方式难以对水产品流通起到辐射和带动的作用,也阻碍了我国水产品批发市场向现代化方向发展。而归根结底,这些问题的根源就在于我国水产品批发市场缺乏行之有效的发展战略,因此,本网将着重探索适合鱼批网水产品批发长期持续发展的各项发展战略规划。

　　目前正值中国水产品行业大变革、大发展的时代，在当前经济形势下认识局势掌控方向，我们将对水产品行业所受到的影响和未来的发展态势予以翔实的剖析，立足于鱼批网的长远发展，对水产品行业在具体工作中的突破进行行之有效的积极研究。努力把鱼批网做大做强，做成水产品电子商务的楷模，最终将其做成在中国乃至全世界极具影响力的水产品网上批发大型交易市场。

　　鱼批网的团队主要结构如下：

　　1、采购部。有专业的采购人员，对每天福州的到货情况了如指掌，能严格把关好水产品的质量。

　　2、市场部。每天都在分析客户的需求，每时每刻都在把握市场的脉搏。

　　3、销售部。有多年的销售经验，能处理好销售过程中遇到的各种各样的问题。

　　4、客服部。人性化客服作为直接面向用户的客服人员，是公司的一扇窗口。公司非常重视客服工作的质量，为客服部安排严格、专业、高标准的统一培训。

　　5、技术部。负责网站的更新和推广以及广告条幅的设计。

　　优势：鱼批网是国内首家真正实现水产网上批发的大型商城，开辟了网上水产交易的新领域，目前在这一新市场竞争小。水产一般难以在网上交易，鱼批网做到了，这是一个很吸引人的亮点，在上面进行的信息发布和鱼批网进行的代理交易可以轻松找到更多客户。

　　劣势：由于越来越多的商家在鱼批网上进行选购，鱼批网的现金流已不足以垫付那么多代购代销的货款，在等待资金回笼的过程中，会失去一些客户。

　　机会：鱼批网现在只要能得到有商业头脑的客户的加盟和支持，就可摆脱现金流不够强大而失去部分客户的局面，就可日益壮大，收益更多。

　　1、卖单。把代购代销的订单拿出来卖，鱼批网和投资者各投一半货款资金，利润各得一半。或者按比例投资和回报。无需做库存，现买现卖，货的质量由鱼批网把关，风险也由鱼批网承担，每一单的周期平均在一个星期。也就是说，一个星期后就可以连本带利一起回收。每一车货要垫付的资金在30-100万之间，利润也在之间。

　　2、进货。从国外进货，利润相对较高，但风险也较大，要做库存，还要赌一个月后的行情。各投一半资金，由鱼批网负责销货，风险由鱼批网和投资者一起承担。每一单的回报周期大概在一个月到一个半月。遇到行情好的时候，一个柜就能赚十几万。

　　1、用现金去采购，完全可以拿到比别人更低的单价，供货商最喜欢做的，便是现金生意。也就是说，用现金去拿货，将有更大的利润空间。

　　2、鱼批网上有做不完的订单，有资金融入的话，就会大大增加产品的销量。销量一做起来，将会抢占大量的市场份额。以后比较乐观的前景是：不单客户离不开鱼批网找货，供货商也要依赖鱼批网销货甚至通过鱼批网找国外的货源。

　　3、资金够雄厚时，可以做库存，可以炒行情，可以开市场档口，可以搞加工厂，甚至可以发展捕捞船队，我们有信心在水产领域越做越大，越做越强!

　　4、这是互利双赢的合作。可以短期合作，也可以长远合作。

　　一、项目计划书（又称项目企划书，项目融资书）的标准内容(九大模块)

　　完整的商业计划一般包括：执行总结，公司概况，产品或服务、市场分析，竞争分析和营销策略，财务预测，风险分析和附录等九个方面。下面我们对各个部分的内容进行简单的描述。

　　此项创业计划的行业性质以及相关方向，此项创业计划的创业机会是什么，是如何解决就业困境、开辟大学生自主创业道路的？为什么提出此项计划，填补了那些市场空白。

　　公司的经营宗旨、经营目标、价值观是什么，它的远景规划如何？一个好的经营价值观可以提升商业计划的价值，因为企业的长期成功归根到底是一种文化和理念的成功。

　　（三） 产品或服务

　　此项创业计划将提供给“所谓的消费者”什么，如何向消费者提供价值？此项创业计划的优势是什么？“所谓的消费者”将如何从中受益，是否符合人们的消费需求，给“所谓的消费者”提供的服务方式是什么？

　　此项创业计划估计拥有多少潜在用户即市场的需求量？发展规模如何，可以占据多大市场份额以及市场领域？如何发现潜在市场和打进潜在市场，是否存在进一步的市场开发战略（即发展前景），以及业务拓展方向和领域。

　　此项创业计划的竞争对手分析，目前大学生就业竞争主要体现在什么方面，此项计划如何缓解就业竞争？是否存在竞争对手，竞争对手是谁；此项计划存在的竞争优势以及竞争劣势是什么，如何更加充分的发挥优势弥补劣势？是否存在替代的创业规划，是否具有阻止其他竞争对手进入的壁垒（如技术，法规），如何保护你的优势（例：申请专利或者知识产权保护）。

　　（六） 营销策略及销售

　　是否存在先进的营销战略（通过广告、邮件、电视台广告推销，或者展销促销等方式），如何使用销售渠道，是否跟踪进行市场调查？如何降低生产成本，扩大销售量，如何制定销售价格（定价战略），如何塑造品牌形象来吸引消费。

　　需要多少资金来实施该项创业计划？资金的来源情况，如何外部的投资者估值自己，是否存在吸引投资者为创业计划投资的优势理由？资金的具体用途？预计资金的盈利及亏损；财务规划以及现金流动情况，制作简易的资产负债表和损益表。

　　风险系数如何？是自主经营投资,还是向风险投资家争取资金？同消极的就业分配的风险相比，优势劣势何在？是否存在投资风险以及风险投资的推出策略是什么？

　　支持上述信息的资料：管理层简历，技术资料、销售手册，产品图纸、媒体对本公司的报道等，以及其他需要介绍说明的地方。

　　第一章公司基本情况

　　公司名称、成立时间、发展历史、员工数量、产品和服务、股权结构

　　1.2公司经营财务历史

　　第二章公司组织及管理

　　2.1公司对外投资

　　2.2公司组织架构

　　2.3公司人员结构

　　2.4公司管理情况

　　企业创始人、管理架构和团队、主要管理者的基本情况

　　第三章公司产品与技术介绍

　　3.1产品介绍及特色

　　3.2产品销售范围和渠道

　　3.4产品市场现状及发展趋势

　　第四章公司产品技术及研发

　　4.1公司主营产品

　　4.2公司产品优势

　　4.3公司产品技术专利

　　4.4公司未来三年产品发展计划

　　4.5公司技术来源

　　4.6公司核心技术

　　第五章行业与市场发展

　　第六章市场竞争与策略

　　6.1主要竞争对手状况

　　6.2公司竞争优势

　　市场地位技术优势资源优势管理优势其他优势

　　6.3公司营销计划

　　6.4客户、品牌开发计划

　　6.5未来三年盈利预测及说明预期增长率和份额

　　第七章公司财务状况

　　过去三年的财务情况、业务收入、毛利、净利、应收账款、存货、苦丁资产、负债、净资产、运营成本、预期收支平衡日期、财务预测等。

　　第八章股权融资方案

　　8.1股权融资的目的

　　8.2股权融资需求计划

　　项目名称：厦门******股份有限公司增资扩股，争夺提前在国内外创业板上市。

　　项目开发承当单位:厦门*******股份有限公司

　　出资规划: 总本钱 850万美元

　　联创公司现财物折合 500万美元

　　方案增资 350万美元

　　联创公司经过四年的开展渡过了草创的艰难和高危险期间，进入了高速生长的 前夕，跟着成绩的敏捷生长，加上上海矽创公司建立后事务拓展，资金变成开展中的瓶颈制约。

　　20xx年联创公司在国内较早地进入了数字电视中心操控芯片研制职业，并成功开发两代HDTV显现操控芯片，正在着手开发的第三代TFT液晶数字显现操控芯片具有非常宽广的商场前景和很高的技能难度，招引一批高级人才联合开发，需要较多的资金撑持。

　　联创公司现有本钱规划偏小，仅1800万元人民币，需要拓展至5000万元左右，构成能与其它规划公司竞赛抗衡的才能，坚持和拓展自个的商场份额，一起到达能直接在境内外上市的规划后也能够专注去拓展成绩，在短期内不再受开展资金的困惑。

　　联创公司若要在境外上市，对国有股东成份需要进行改造（MBO），这也需要经过本次融资来完结。

　　考虑到外资投入一般期望经过境外上市来取得出资报答，这就需要将联创公司注册为外资控股公司并将现有国有股退出, 完成过程主张如下：

　　a、现有国有股按现值转让给运营团队（MBO）；

　　b、在境外注册一家公司作为联创公司的境外母公司；

　　c、新出资者经过出资境外公司出资收买联创公司；

　　d、联创公司现股东(运营者、厦华等)用出售现有股份所获外资从头入股联创公司。

　　考虑到内资投入者首要期望公司做强后，在境内上市或被新股东高价收买而取得报答，主张完成过程如下：

　　a、 现有国有股按现值转让给运营团队（MBO）；

　　b 、出资方直接入股联创公司。

　　2.本次融资资金需要及资金投向

　　本次增资扩股总需要资金核算为2890万人民币，合美金350万美金，加现有资金1000万人民币共3890万元人民币，核算分配如下：

　　（1）拓展小家电及手机周边ASIC的研制、出产、使用、出售共出资800万元

　　A、小家电ASIC晋级

　　B、小家电ASIC使用开发

　　C、手机外围芯片研制与使用开发

　　（2）、通用MCU(TOP)商品开发与使用推行共出资800万元

　　（3）、数字电视与液晶显现操控芯片开发、出产、使用、拟投入1200万元

　　A、估计研制测验设备、软件改进更新晋级700万元

　　B、商品开发投入500万元

　　（4）、公司开展预留流动资金1090万元

Plan）是公司、企业或项目单位为了达到招商融资和其它发展目标之目的，在经过前期对项目科学地调研、分析、搜集与整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的具体要求而编辑整理的一个向读者全面展示公司和项目目前状况、未来发展潜力的书面材料。商业计划书是一份全方位描述企业发展的文件，是企业经营者素质的体现，是企业拥有良好融资能力、实现跨越式发展的重要条件之一。完备的商业计划书，不仅是企业能否成功融资的关键因素，同时也是企业发展的核心管理工具。

　　一、项目商业计划书价值体现

　　主要通过基于产品分析、把握行业市场现状和发展趋势、综合研究国家法律法规、宏观政策、产业中长期规划、产业政策及地方政策、项目基本情况、核心技术、运营团队优势等基本内容，着力呈现项目主体现状、发展定位、发展远景和使命、发展战略、商业运作模式、发展前景等，深度透析项目的竞争优势、盈利能力、生存能力、发展潜力等，最大限度地体现项目的价值：

　　1、作为项目运作主体的沟通工具。该计划书着力体现企业和品牌的价值，有效吸引投资、信贷、员工、战略合作伙伴，包括政府在内的其他利益相关者；

　　2、作为项目运作主体的管理工具。该计划书可视为项目运作主体的计划工具，引导公司走过发展的不同阶段，规划具有战略性、全局性、长期性；

　　3、作为项目运作的行动指导工具。该计划书内容涉及到项目运作的方方面面，能够全程指导项目开展工作。

　　二、商业计划书质量保障

　　我们将运用科学高效的沟通技巧，快速全面了解项目的需求；我们具有多名5年以上经验高级产业分析师，他们熟悉行业的市场现状包括需求、供给、政策、技术、企业、投资、行业管理的现状和未来发展趋势，这种专业知识能从更高的角度，提供更为全面深入可信的信息；我们所具有的金融和财务知识对高质量商业计划书的制定也具有同等重要性。

　　商业计划书撰写流程

　　商业计划书由于技术含量较高，具较多的资讯融合，我们的正常完成时间在客户提供完整资料之日起20天内完成初稿，普通简略版本在15天内完成初稿。

　　我们的商业计划书设计和撰写团队有来自银行、政府、财务、投资金融等部门的资深人士，团队成员多数具有投融资经历、创业及公司运营经验，能够有效地为客户提供高质量的商业计划书，保证您达到项目融资、项目商业化运作的目的。

　　三、项目商业计划书目录

　　一. 公司概况描述

　　二. 公司的宗旨和目标

　　三. 公司目前股权结构

　　四. 已投入的资金及用途

　　五. 公司目前主要产品或服务介绍

　　六. 市场概况和营销策略

　　七. 主要业务部门及业绩简介

　　八. 核心经营团队

　　九. 公司优势说明

　　十. 目前公司为实现目标的增资需求：原因、数量、方式、用途、偿还

　　十一. 融资方案（资金筹措及投资方式及退出方案）

　　1. 财务历史数据

　　3. 资产负债情况

　　三．各部门职能和经营目标

　　第二章 技术与产品

　　一．技术描述及技术持有

　　1. 主要产品目录

　　3. 正在开发/待开发产品简介

　　4. 研发计划及时间表

　　5. 知识产权策略

　　1．资源及原材料供应

　　2．现有生产条件和生产能力

　　3．扩建设施、要求及成本，扩建后生产能力

　　4．原有主要设备及需添置设备

　　5．产品标准、质检和生产成本控制

　　一．市场规模、市场结构与划分

　　二．目标市场的设定

　　三．产品消费群体、消费方式、消费习惯及影响市场的主要因素分析

　　四．目前公司产品市场状况，产品所处市场发展阶段（空白/新开发/高成长/成熟/饱和）产 品排名及品牌状况（如果没有专业市场调研资讯支撑可根据企业相关提供资讯完成）

　　五．市场趋势预测和市场机会

　　一 ．有无行业垄断

　　二．从市场细分看竞争者市场份额

　　三．主要竞争对手情况：公司实力、产品情况

　　四．潜在竞争对手情况和市场变化分析

　　五．公司产品竞争优势

　　二．销售政策的制定

　　三．销售渠道、方式、行销环节和售后服务

　　四．主要业务关系状况

　　五．销售队伍情况及销售福利分配政策

　　六．促销和市场渗透

　　1. 主要促销方式

　　2. 广告/公关策略、媒体评估

　　1 . 定价依据和价格结构

　　2. 影响价格变化的因素和对策

　　八. 销售资料统计和销售纪录方式，销售周期的计算。

　　九. 市场开发规划，销售目标

　　一．资金需求说明（用量/期限）

　　二．资金使用计划及进度

　　三．投资形式（贷款/利率/利率支付条件/转股-普通股、优先股、任股权/对应价格等）

　　五．回报/偿还计划

【融资商业计划书(15篇)】相关文章：

2021年4月12日投资者关系活动记录表

投资者关系活动类别 □特定对象调研 媒体采访 □分析师会议 业绩说明会 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 □其他

参与单位名称及人员姓名 参与公司2020年年度报告网上业绩说明会的投资者

地点 “国元证券投资者关系”微信小程序

上市公司接待人员姓名 公司董事长俞仕新先生、总裁陈新先生、独立董事魏玖长先生、总会计师高民和先生、董事会秘书胡甲先生、财务会计部总经理司开铭先生、规划发展部总经理孙强先生、保荐代表人彭源先生。

投资者关系活动主要内容介绍 投资者关系活动主要内容请见附件1。

拟每10股派发现金 现金分红比率

同比增长 公司总资产 同比增长 资产负债率

（备注：已扣除代理买卖证券款和代理买卖承销款）

净资产 流动性覆盖率（LCR）为净稳定资金率（NSFR）为

自营投资业务荣获省国资委“省属企业疫情防控工作突出表现集体”表彰省文明办“第十二届安徽省文明单位”连续十三年荣获深交所信息披露 A 类评级新财富“中国最佳投行榜单”六项大奖

n取得多项业务资格，业务牌照短板进一步补齐

n经营业绩大幅增长，增幅超过行业平均水 平

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深耕安徽、浙江、江苏、江西等重点区域债务融资市场，完成30个债券项目，其中企业债5个、公司债24个、ABS 1个，募集资金总额

元，同比增长 ，行业排名25位。

n股票质押业务：业务风险有序化解

股票质押业务不断完善内控机制，严格审慎筛选项目，完善

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贷后跟踪管理，逐个研究制定风险项目应对策略，切实防范

集合资产管理业务 元，同比下

围绕私募基金主业，与企业、地方政府平台及相关机构开展务实合作，全面做好“募、投、

管、退”各环节工作。管理基金4只，基金总规模交额

平 业务模式平台化和运营系统平台化，建立财富管理生态圈，打造服务零售客户、机构客户和高净值客户的财富管理品牌，更好满足客服财富的保值、增值、传承需求。 台 化 、

n持续发力金融产品销售。实现从”产品代销”向”产品配置”过渡，实现从交易型财富管理向配置型财富管理过渡。

n纵深推进专业投顾服务。以资产保值增值为目标，以产品配置为手段，加快推进推进基金投顾资格申请，促进投资顾问卖方服务向卖方服务转型。

在 股 票 市 场规模持续扩大、两融标的持续扩容与我国信用交易制度日益完善的共同作

用 下 ， 两 融市场未来提升空间巨大。

在 以 代 销 金融产品为主的卖方模式向代客理财与账户管理为主导的买方模式转型的大感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！

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高 投 资 收 益率。

n固收业务提升两个占比：银行间市场业务规模占比、交易型收入占比。

n权益业务明确一个方向：明确方向性投资与非方向性投资相结合的顶层投资策略，发展非方向性投资业务，提升市场中性策略投资比例。

n引入中长期收益考核指标。

“十四五”发展战略规划