干我们这行的，经常碰到一个问题。这个问题叫：“今年收益率多少？”

从亲戚到同学，从上市公司高管到一起拼车去这家上市公司调研的同行，每年会有无数人拿这个问题拷问着我。

从无数次触及灵魂的拷问中，我总结出两个规律：

大部分人对短期收益率的概念是很敏感清晰的。

好比你说今年赚了20%：

跟我奶奶说，我奶奶会说哦哟蛮好蛮好，存银行一年才2%；

跟我发小丧彪说，他会虎躯一震，说我投的一年8%的P2P马上要到期了，我晚上跟我老婆商量一下；

跟我同行Michael说，他会面露轻色，说XX基金的OO年底一把满仓电动车，干到45%了；

要是你去营业部大户室随便转转找个人说，他会打开K线图告诉你这个股票我两周前启动的时候杀进去，已经6个涨停了你说我赚了多少。

规律1：对于100万在1年后变成多少钱这件事情，所有人都能够1）有自己的盘算和需求以及2）基于自身所在环境做出衡量和比较。

所有人都会问，今年收益率多少？

很少人会问，过去三年收益率多少？

没有人会问，未来十年收益率多少？

规律2：对于100万在较长的时间里能变成多少钱这个事情，大部分人是模糊的。

只要时间稍微拉长一点比如到五年以上，他们就只能用“赚翻了”、“发财了”这样的形容词来描述收益。至于多少钱是“发财”，对应着什么样的物质等价，对应着什么样的年化收益率，只能用三个缺乏来回答：

缺乏感觉、缺乏尺度、缺乏想象。

其实这也正常，许多人对自己五年后的生活都无法想象，自然是无法想象五年后的财富。

基于以上这两个规律，我觉得有必要在开始的开始厘清一件事情：长期来说，我们追求什么样的回报率？

我们追求什么样的收益率？

小明有100万，从1995年开始投资A股。他的投资方法是这样的：

1）在每年的第一天，在当时市场上所有可以买的股票里挑一只，全仓买入。

2）持有到当年最后一天卖出。

3）从1995年到2016年，21年里重复这个策略。

假设小明的选股水平和运气，都是市场最中间的水平，因此每一年他的股票获得的收益率，都是中位数。比如他在1995年1月1号选股的时候，市场上有255只股票，最后这255只股票这一年的收益率拉个名次，他的股票正好在第128个，每一年的情况都如此。

不考虑交易成本，请问以上方法循环操作到2016年底，小明的资金会变成多少？

正确答案：498万。22年时间里，100万变498万，复合收益率是7.6%。1994年底上证指数647点，2016年底上证指数3103点，毛估估也是5倍左右的关系。小明策略比上证指数还强一些。

很多人会觉得这没什么，指数都已经涨五倍了，你涨五倍是应该的。但你要知道，小明策略的本质是一个扔飞镖随机allin策略，这个策略能跑赢以大盘绩优为成分的指数，已经充分说明了这个市场有多么仁慈。

注：这个策略的有效性来源于特有的市场制度，从17年开始有一些扭转的倾向。小明策略在2017年会亏损21%，使得95年至今的累计收益率低于指数。

照理说，小明策略是一个最不用动脑子，运气和水平最中间的方法，大家都这么用的话，应该有一半人的收益是比小明高的。

但你去拉一下20年以上的账户，有没有一半人有这个收益率？补仓割肉，高吸低抛者，比比皆是。倾家荡产，砍手砍脚者，不乏其人。

下面把假设改一下，假如小明进步了，他的运气和水平往前挪了一点，使得他每年选的股票，可以做到市场第40%的水平，其他条件都不变。那么这个小明策略2.0在2016年底，会变成多少资金量？

公布答案：2271万。

21年时间里，100万变2271万，复合收益率是15.3%。由此可见，进步是很重要的，当你的运气和水平往前挪了10%，每年的收益率增加了将近8%。21年下来，积累的财富就是四五倍的差距。

那么，我们把这个假设再推到极端一些：假如小明遭遇奇缘，武林高手传输70年功力，打通任督二脉练成绝世神功，他选的股票每年都能够做到全市场第10%的水平，其他条件都不变。请问，小明策略MAX在2016年底，会变成多少资金量？

答案是非常吓人的。556亿，复合收益率64.3%。

在2016年底的福布斯中国富豪榜上，大概排在第12位，和雷军差不多，比刘强东、宗庆后这几位老板都要高。这意味着在21年里，这个小明MAX只有三年是亏损的，分别是2001年亏损1%、2008年亏损35%、2011年亏损4%。而在2007年要赚352%，在2015年要赚167%。这已经不是人，是神人，神经病一样的人。

简单探讨了以上三种情况后，接下来的问题是，我们要追求什么样的回报率？

显然不是要做小明1.0，要做这个大家只需要自己回家练练扔飞镖抛硬币即可。

显然也不是要做小明MAX，这个水平已经超出了人类的极限。

合理的追求，应该是介于小明1.0和小明MAX之间的一个状态，可能是2.0，也可能不是。

要得到这个答案，还需要再比较一些东西。

一般来说，我是不会建议朋友去投资公募基金的。聚义厅有大把勤奋、聪明、优秀的兄弟在公募基金，这帮家伙可以每天工作12个小时以上，个个是人中龙凤。但是，这和公募基金能否取得长期好的回报，没有很大的关系。

比如我们用这张图来观察17年底倒推N年的公募基金TOP3回报率。你去看3年期非常好，表现最好的基金远远跑赢大盘；5年期也不错，依然有30%以上的收益率；但是，如果把尺寸再缩小一下，比如到10年，你就会发现最好的基金只有年化10%左右的回报了。

最根本的原因是：牛人很难在一个公募基金上给你做10年基金经理。所以你只要知道一点：时间拉长到10年以上，最好的公募基金是赶不上小明2.0策略的。

那么，如果把目光聚焦到投资人，而不是某个基金上，能不能找到牛人呢？

刚才也说了，这些人是不会在公募基金的。所以答案是：有的，在私募基金。国内私募现在有1万多家，但是能拿出十年以上投资业绩的，寥寥无几。把排在前面的挑出来，一目了然：

有一个在北京的大佬最厉害，十年里复合做到了20%；其余几个在上海的大佬基本都在10%-15%，以靠近15%居多；剩下哪怕在5%-10%，也是有江湖地位的，现在出去露个脸总要给几分面子。

小结：A股私募里最著名的大佬，过去十年的复合回报率基本在15%-20%的区间。

这张图来自于财经博主【有限次重复博弈】的微博，横轴是投资业绩年限，纵轴是与标普指数的相对收益。如果我们去追溯标普500的长期回报率，基本上共识在8%左右，大差不差，因此这个图上的相对收益加上8%，可以视为绝对收益表现。

能在这张图上的，都是上了封神榜的大神级基金经理，投资类教学书籍10本有8本跟他们有关。有兴趣的朋友可以自己去查一下他们每个人的风格和特点。

在十年这个档位上，罗杰斯、德雷克米勒都打出了20-30%的相对收益率，也就是说他们的十年期绝对收益率做到了复合30-40%的水平。而且这两大神股票、期指、大宗、汇率什么都干，可以理解为是巅峰时期的罗纳尔多（大罗），虽然巅峰期不长，但是技术非常全面，无所不能。

在二十年这个档位上，依然群星璀璨，有好多大神的绝对收益率都在20-30%甚至更高的水平。不得不佩服这些大神们，能在巅峰期保持那么久的状态，是非常不容易的事情。这个难度相当于C罗或梅西在33岁的时候还能一个赛季给你刷100个进球。

最后如果我们看右上角，基本就两个人，万众敬仰的索罗斯和巴菲特。这两个人的参数换算成绝对收益分别是【40年/25%】、【57年/20%】。这两个人的成就已经无需我多言了，以我所知的世界上任何一项运动，都找不出能够持续巅峰期那么长的两个例子来。

小结：世界上最牛的大神，在10年/20年/40年/50年的期限上，极限基本是40%、30%、25%、20%的水平。

最后我们比较一下另一个东西，那就是房价。这始终是个绕不开的标尺。

房价网数据库统计了上海从2007年以来的二手房成交数据。在2007年底上海的二手房均价成交数据是16117元/平米，在2017年7月底的数据是53604元/平米。十年里，这个数字是3.33倍的关系，平均年化是12.8%。

为了避免两个时点上存在区域结构的不匹配，我们又去看了市中心十个区每个区的数据，十年的涨幅在3.16倍-4.66倍之间，年化是11.3%-16%之间。所以就上海房子资产本身，大致可以认为过去十年年化15%是有的。

由于大部分人买房必然加杠杆，老老实实首付30%按揭30年的话，收益率可以再做一些加强。

假设利率5%（十年前的利率高，但是有公积金加权，粗略按5%算），算上十年里还贷的钱，还清房子里还剩的银行贷款。就你投入的首付和十年里每个月还贷的资金而言，年化收益率是19.4%。

在经过了这四类资产的比较后，回到我们最初的问题：长期而言，我们追求什么样的回报率？

在股票市场上大部分人的尺度观念里，1-2年就叫长期。在我们这里的长期，起步价至少是10年。

首先，我们希望能够给信任我们的朋友们，跑赢上海房价的机会。人家省吃俭用的血汗钱拿来支持你，如果到头来还买不起房或者还不去买房，那我们是愧对这份信任的。信任我们的朋友，我们认为可以也应该免于受到房价焦虑的折磨。

其次，我们认为在10-20年的期限上，我们不具备做到像罗杰斯那样收益率的能力。在40-50年的期限上，我们也不具备做到像巴菲特索罗斯那样收益率的能力。但是，我们可以先定一个小目标，争取在10-20年的期限上，向大神致敬一下，力争做到他们的收益率。

所以，我们的答案是：长期而言，我们追求的是年化25%的回报率，3年翻倍，十年翻十倍。

25%的回报率，放在我们上面的小明实验里，我们称为小明3.0。

小明2.0对应的，是40%分位数的运气和能力，年化收益率在15.4%；而小明3.0对应的，正好是30%分位数的收益率，年化收益率在25%。

再用大白话说一下：只要你每年的收益率在全市场股票收益率的前30%，就能做到这个回报。

不用上热搜，不用冲排名，不用上CCTV2或者第一财经，只要前30%就可。听起来也不是很难，是不是？

版权说明：内容来源：通向财富与幸福之路。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！

不一样的理财师品牌早报

从此告别机械转发财经早报

来，定制自己的品牌早报

Beta理财师APP—财经早知道

专业理财师都在用，基金销售、投后管理利器

原标题：奇虎360出资4亿美金与酷派合力大神手机

12月16日，奇虎360（QIHU：NYSE）宣布与酷派集团（2369：HK）成立一家合资公司，前者投入4.0905亿美元现金，占有该合资公司45%股份。

当天早上，酷派集团（2369：HK）已发布停牌公告，称公司股票从当天上午九点整暂停买卖，“以待刊发一份有关公司内幕消息的公布”。

目前，酷派集团的市值为77.7亿港元，而大神品牌约占酷派手机出货量的三分之一，按此简单估算的大神市值为26亿港元。而奇虎360以4亿美金现金获得合资公司45%股份计算，该合资公司的估值为8.9亿美元（约合55亿元人民币）。对比可知，酷派集团亦有可能对该合资公司追加一定投资，而奇虎360对该合资公司的估值则有较大溢价。

面对今年以来智能手机市场的变局，酷派不久前对公司组织架构进行了调整，将公司按照运营商、公开渠道、电商等销售渠道划分为三个相对独立运作的实体。其中，酷派旗下负责公开渠道和电商渠道的部分，都放出了寻求战略投资者的消息。

事实上，就在酷派停牌前后，市场已有传闻指奇虎360（QIHU：NYSE）可能成为酷派的引资对象。

对于市场传闻，奇虎360公司董事长周鸿祎在微博上将部分市场传闻内容称之为“耸人听闻的收购方案”，称“雷总（指小米董事长雷军）那么大声势投资美的围剿格力也才花了十二亿，五十亿是什么概念需要认真想想”。

周鸿祎此言排除了市场传闻的“50亿元全资收购”的说法，但字里行间理解亦没有否决入股的可能性。

事实上，在酷派方面明确对外引资的背景下，奇虎360入局并不出奇。就在小米涉足智能手机市场的前后，周鸿祎曾力邀一众手机厂商参与其“360特供机”计划，华为一度参与其中，但很快退出。周鸿祎此后曾在多个场合感叹，传统手机厂商对于小米的电商模式先是看不起，后是看不懂，乃至目前的跟不上。

周鸿祎曾在今年9月底的安全大会上表示，未来万物互联（IOT）将是一个巨大的机会，而万物互联时代所有的设备，都会内置一个智能的芯片和内置的智能操作系统，所有的东西，实际上都变成了一个“手机”。这意味着所有企业都将呈现互联网化趋势，互联网公司可以利用IOT技术把原来很多线上的设计延展到线下，而中国传统产业特别是传统制造业将会有机会，利用IOT的技术把自己原有的业务智能化。

很显然，入股一家传统制造业公司，将有助于奇虎360大大推进其智能硬件梦想。

而对于酷派来说，其一分为三后的电商部分，成为奇虎360的投资标的，很容易发挥奇虎360的互联网资源。

记者从酷派大神方面获悉，大神作为酷派的电商品牌在今年8月27日宣布独立，此后公布确认了N系和X系列产品线，标志着大神产品规划独立。11月19日，大神发布全新的品牌LOGO，并将正式成立独立公司——深圳市大神电子商务有限公司。大神品牌由酷派原移动互联网及电商总裁祝芳浩领衔。

酷派副总裁曹井升此前对记者表示，从架构调整后的三个独立品牌来看，运营商渠道的占比尽管会下降，但从量上来看还会是最大的；公开市场渠道今年内不会在量上有太多期待，但希望明年能有突破；电商品牌的增速会比较快，现在是20%多，明年预计会超过三分之一。

按照曹井升的说法，酷派一分为三，除了是应对当前运营商压降费用带来的智能手机市场变局外，也是在为公司的管理人员提供更好的事业发展平台，这些独立出来的实体在对外引入战略投资者的同时，还会考虑管理层和员工的股权激励。

目前，酷派大神是继小米、华为荣耀之后的第三大电商手机品牌，大神此前提出的年销售目标是1000万台。而随着奇虎360的入局，大神将在营销渠道和互联网思维方面得到更多助力，从而为明年的市场竞争带来新的想象。

根据Gartner最新发布的统计数据，今年第三季度，华为、小米、联想分别位列全球智能手机市场的第三名至第五名，市场份额均在5%-6%区间，居于三星、苹果之后。

目前，小米正加快国际化步伐，尽管在印度等市场由于专利、用户数据等方面遇到障碍，但其模式如果能在其他市场复制，将带来更大的增长空间。而华为旗下的荣耀品牌在“勇敢做自己”的口号下，也取得了很大的成功。

周鸿祎在12月16日的一条新微博透露：“我要去南方做机，做手机，当吃货。”