尽管目前国内已经封锁所有相关交易和ICO项目的网站和平台，但交易所在领域所起到的作用非常重要，因此不得不提。
众所周知，基于技术和平台，也是最典型的应用，而且没有之一。
以为例，其平台提供了各用户间转账的功能，但并没有提供交易和支付的功能，造成不能与外界沟通，更无法真正流通，也就不能成为真正的货币。
为了解决这个问题，交易所就孕育而生。
包括以上说到的交易和支付外，交易所具体的功能大致为资产管理、撮合交易及资产清算等等。说白了，就相当于的银行。此处的撮合交易，其实就是兑换为其他币种，例如将兑换为。当然还少不了充值和等基本功能，从原理上说，其实就是一个中心化的账本，且不上链。

另一方面，交易所还扮演证券交易所的角色，使得ICO（首次代币发行）项目成为可能。
各种Token（代币或通证）正是通过交易所才能募资并发行。
说到这里，有人肯定认为，交易所就是融合了银行和证券交易两大功能。
但不仅如此，交易所还有、理财的功能，就等于还具备交易所、券商和基金公司等金融机构的属性。
还不够，其实交易所还兼具监管功能，因为无人监管，由此可见，交易所完全可以看成为一个超级金融中心。

中心化的交易所扮演着过于重要的职责和角色，显然会带来众多安全隐患和信任危机。
这些都与违背所倡导的“去中心化”有密切的关系。
好在，目前已经有一些“去中心化”的交易所开始出现，其基于平台，依靠智能合约，以达到自动化、去信任及透明化的目的。

这里给大家简单讲一下怎么搭建交易所，一般都是先注册一个主体，比如新加坡基金会，因为新加坡鼓励发展，并且优质的项目方都在新加坡注册，更能在行业中得到认可。

新加坡基金会提供一个公司名称和董事身份信息就可以办理注册了，之后还可以做一些法律合规，这也是新加坡基金会的优势所在，它可以出具有效的法律意见书，使得项目合规进行。

新华社北京12月22日电（记者 吴雨）今年互联网金融行业正式进入合规发展之年。互联网金融风险整治力度加大，监管升级能否驱逐“劣币”？能否挽回理财投资人的信心？网贷行业收益率下行、洗牌加速，你的钱该交给谁理？

互联网金融监管升级，合规发展之路日渐清晰

今年57岁的北京市民刘阿姨爱好跳广场舞，自从去年参加了一个网贷平台组织的广场舞大赛，她接触到了网贷平台，发现网贷平台的投资收益比银行理财高多了。于是，爱跳广场舞的刘阿姨又喜欢上了P2P理财。她陆陆续续在5家理财公司购买了产品，甚至将90万元“家底”都投入其中。

不过，随着“平台跑路”事件频频曝光、互联网金融风险专项整治如火如荼，刘阿姨担心了，“过几天有几个产品到期，我想赶紧把钱取出来，还是放在银行踏实些。”

寻求“踏实”折射出当下不少人的理财心态。拍拍贷首席执行官张俊介绍，从拍拍贷的数据来看，客户在投资标的上的分散度比2015年提升了近3成，中等风险的投资比例在上升。“老百姓越来越意识到分散投资的重要性，低、中、高风险的标的投资配置比例越来越合理。”

这些变化的背后是互联网金融的监管升级。自今年政府工作报告中，互联网金融的关键词转变为“规范”，合规发展之路日渐清晰。

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，从中国互联网金融协会成立，到17个部门联手整治互联网金融风险，再到网贷行业监管新规正式出台……随着互联网金融加大整治力度，不少居民理财也由此前“狂热”追求高收益，逐渐回归理性投资。

与此同时，互联网理财产品收益率的“虚火”也在持续降温。网贷之家的数据显示，网贷行业综合收益率从今年1月的12.18%一路下滑到11月的9.61%。

“随着网贷机构合规调整成本增大，靠巨额补贴推升利率吸引投资者的机构越来越少。”网信理财首席执行官陈志雄表示，“一些有实力的平台加强了优质资源的获取，通过降低资产的风险溢价降低融资成本。”

交易资金渐向大平台集中，行业分化明显

年末，不少银行的理财产品收益率有所提升，年化收益率达到4%以上。但仍不及网贷平台投资收益率的一半，网贷平台仍是不少投资者的理财选择。

网贷之家的数据显示，今年1月至11月，网贷行业累计成交量为18195.46亿元，是去年同期的2.14倍。截至11月底，北京、上海、广东活跃投资人数总计323.86万人。

“我比较倾向于投资规模较大的平台。”热衷于互联网理财的刘先生告诉记者。

随着监管升级，互联网金融机构洗牌加速，交易资金向排名靠前的大平台集中的趋势越来越明显。数据显示，网贷行业10%的平台集中了超过85%的交易量，其中排名前十的平台交易量更是超35%。

网贷之家首席研究员马骏表示，“双十一”期间，互联网金融机构吸引了较多增量资金，这些资金的主要去向仍是以“强背景”的大平台为主。

京东金融财富管理业务负责人周宇航介绍，截至今年11月，京东金融新增投资用户数比去年同期增长超600%，尤其“双十一”期间，用户投资大规模增长。

中国社科院金融研究所所长助理杨涛表示，随着行业监管要求逐渐清晰，互联网金融行业势必出现分化，扭转此前劣币驱逐良币的局面。“‘良币’逐渐占据市场份额对投资人来说是好事，但也绝不是高枕无忧。”

平台转型拓展综合服务，网络理财产品或更丰富

目前，全国互联网金融风险专项整治的“重头戏”——“清理整顿”阶段已经正式开始，将有上千家互联网金融机构成为整治的重点，其中较大的机构更是监管的重中之重。

在新形势下，不少规模较大的互联网金融机构一方面提升自身风险防控能力，另一方面积极调整发展战略，加强综合化经营。

据了解，已有一些处在网贷平台“第一梯队”的机构开始转型发展，陆金所、积木盒子、网信理财都在走集团化的发展路径，在原有网贷业务基础上，拓展基金、保险销售、互联网小贷等多牌照的综合金融服务。

“随着平台业务规模越来越大，各类业务需要连通互补，以满足客户的不同需求，转型势在必行。”陈志雄表示，对于一些大额项目，平台往往会依托公司已取得的金融资质，接受相关监管。

相比“大而全”的集团化转型，监管部门更希望看到越来越多的互联网金融机构走“小而精”道路，这从网贷规定借款上限等要求就可以看出。

专家认为，未来集团化发展的P2P平台还是少数，更多的平台还是转向经营小额、零散的金融需求，如消费金融、居民或企业小额信贷等，这将使面向百姓的低门槛理财产品越来越多。

“理财投资不光是百姓的事。在投资者教育依然薄弱的背景下，需要监管部门营造更好的投资环境，引导互联网金融机构重视金融消费者权益保护。”杨涛说。

风险提示：USDC、USDT等稳定币被挤兑、资不抵债;加密资产去杠杆。

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Luna事件之后，市场关心加密市场的杠杆水平如何、其他稳定币是否存在风险、稳定币背后的资产负债表到底怎样，本文我们将再度聚焦稳定币赛道，通过链上数据分析行业变化。

UST“崩盘”，加密资产巨震。稳定币致力于1:1锚定另一种资产的价格。5月9日，第三大美元稳定币UST及其底层资产代币Luna开始脱锚，一周内价格双双“归零”。UST并非第一个崩盘的稳定币，但它引发了三箭资本、BlockFi等机构的流动性危机，相关清算风险使加密世界陷入绵长的去杠杆模式，甚至延伸至传统金融领域，影响史无前例。5月8日至13日，UST和Luna的市值分别下跌了81%、92%，加密资产、DeFi锁仓额与稳定币市值则分别下跌了23%、26%、12%。可以用于观测加密市场杠杆率的比特币交易预估杠杆率、DAI供应量、Aave与Compound等借贷协议的未偿还贷款总额也在UST暴跌后的五六天内纷纷下跌，降幅约为12%-29%。

稳定币整体相对抗跌，法币抵押类占比上扬。5月8日至13日，稳定币市值/加密资产市值从12%提升至13%。这体现出下行周期中，伴随着用户风险偏好下降，稳定币的相对抗跌属性凸显。而在稳定币内部，伴随着UST这一算法稳定币的消逝，法币抵押类稳定币占比上行。5月8日至13日，USDT、USDC和BUSD三大法币抵押类稳定币市值占全部稳定币市值的比例分别上升了3.59%、4.17%、1.01%，UST、MIM和FRAX三大算法类稳定币则分别下降了6.98%、0.4%、0.38%，加密资产抵押类稳定币DAI下降了0.62%。

第二大稳定币USDC冲击USDT“王者”地位。我们注意到，5月9日，UST脱锚后，USDC发行量大增，而USDT发行量则骤降，由于两者与美元的锚定度接近，USDC市值大幅逼近USDT。5月8日至7月5日，USDT市值下降了21%，而USDC市值上升了15%，USDC与USDT的市值差距缩小了244亿美元，USDC追赶势头明显。

合规度成USDC制胜因素。复盘USDC的上位之路，我们发现，相较于USDT之外的其他稳定币，USDC的优势主要是：1)推出时间早，有先发优势;2)与美元锚定度高;3)交易所支持。相较于USDT，USDC的优点包括：1)发行方拥有纽约比特等多个牌照，托管行包括多家美国知名银行;2)支持实时赎回，对散户更友好、更便捷;3)月度披露底层资产数据，较USDT季度披露更高频;4)法币现金占比更高，“成色更好”。最新可比时间，USDC现金占比达24%，USDT则约为5%。尽管USDC风光上位，但也遭遇了或虚或实的指控，我们认为，尤其要注意的是，1)Circle通过百慕大分支开展的“吸储放贷”业务存在监管和运营风险;2)在当前的市场环境中，USDC从中获取用户信任的一些要素，也可能会让自己置身较大的被挤兑风险，例如，支持散户实时赎回。

展望监管，持牌经营、短期可赎、月度审计、全额储备或成稳定币标配。注意到2022年以来，“Lummis-Gillibrand”等多个稳定币专题法案内容的发布，我们认为，1)美国对稳定币的“定点”监管已经箭在弦上，中期选举后进程还将提速;2)发行稳定币的门槛将大大提高，接近于“传统”银行，其中包括全额储备、短期可赎等;3)尚无稳定币能满足美国联邦和纽约州的监管要求，但长期看来，严格的监管会进一步利好USDC和USDT等稳定币巨头。

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