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蚂蚁金服及京东数科的相继上市引发了市场对支付企业的关注，疫情催 化下，小微企业的发展再成热点话题。我们认为，第三方支付公司作为与“小 店”接触最为紧密的一方，或将在小微企业服务中发挥重要作用。

1、我国第三方支付行业增长迅速

1.1、银行卡支付占主导，第三方支付增速快

银行卡支付仍占绝对优势。随着我国银行卡数量的不断增长，银行卡支付金 额也呈不断上升的趋势，2019 年，银行卡交易量为 886.39 万亿元，同比增 长 2.82%，占非现金支付总额的 70%以上，在非现金支付体系中仍拥有绝对 优势。

第三方支付增速较快。在我国第三方移动支付行业的监管政策不断改革趋严 的形势下，我国第三方移动支付机构的进入资质变得更加规范。加上在长时 间移动支付对市场用户不断渗透，我国第三方移动支付的交易规模由 2016 年以前的高速增长状态转为平缓发展态势，但整体增长率依然保持 15%左 右。2019 年，第三方支付的交易规模达到 352.6 万亿元，同比增长 15.1%。

第三方支付呈现“小额高频”特点。虽然我国第三方支付的支付规模远小于 银行，但支付频度大、笔数多，更能反映居民消费行为。

第三方支付中，移动消费类出现明显上升。根据艾瑞咨询的数据，以转账为 主的个人应用板块占比最高，但持续下降；移动消费和移动金融占比持续攀 升。2020 年第 1 季度，由于疫情对居民消费行为产生较大冲击，导致移动 消费板块占比出现明显下降。同时由于一季度科技股行情大好，新发基金募 资火爆。居民减少消费行为的同时，将原本可用于消费的资金用途转化为申 购基金、理财等财富管理类产品，导致移动金融板块规模和占比均出现明显 上涨。

1.2、我国第三方支付行业发展历程及市场结构

1.2.1、从高增长到严监管

我国第三方支付发展早期慢于美国。第三方支付最早源于美国的独立销售组 织制度（Independent Sales Organization， ISO），指收单机构和交易处 理商委托 ISO 做中小商户的发展、服务和管理工作的一种机制。1996 年， 全球第一家第三方支付公司在美国诞生，随后逐渐涌现出 Amazon Payments、Yahoo! PayDirect、 PayPal 等一批第三方支付公司。同时期， 1999 年成立的北京首信和上海环迅两个企业是中国最早的第三方支付企业， 由于 2001 年互联网泡沫破灭，中国第三方支付发展相对缓慢。

支付宝的崛起使得中国第三方支付迅速发展，超越美国。2004 年 12 月，支 付宝诞生，同期，易宝支付、拉卡拉、汇付天下等多家第三方支付公司诞生。 伴随国内电子商务的兴起。2009 年 7 月 6 日，支付宝宣称用户数突破 2 亿 大关，从而超越 Paypal 成为全球用户数最大的电子支付平台，同时期 PayPal 的用户是 1.8 亿。根据易观国际研究， 年，中国第三方支付行业 交易规模年增速基本保持在 100%之上。其中在线支付占比高达 95.6%，手 机支付和电话支付分别仅占 4.2%及 0.3%。

由于第三方支付的迅猛发展，从 2010 年开始，央行对第三方支付出台了相 关政策进行规范，加强了多方面的监管措施。目前，我国第三方支付的监管 机构是中国人民银行及其分支机构，按照“属地原则”进行监管。以《非金融 机构支付服务管理办法》为政策核心，人民银行为主导，行业自律管理、商 业银行监督为辅。

1）境内支付牌照不再新增，重要牌照数量稀缺

央行自 2010 年起加强牌照管制。2010 年 6 月人民银行公布的《非金融机构 支付服务管理办法》明确指出，从事支付业务需要获得第三方支付牌照。2011 年，支付行业迎来第一批支付牌照。 年间，央行分 9 批发放支付 牌照。2016 年起，央行表示原则上不再发放新增支付牌照。截至 2020 年 6 月，非银金融机构拥有的支付牌照总数仅为 237 张。

第三方支付牌照可分为三大类：1）银行卡收单，是指通过销售点（POS） 终端等为银行卡特约商户代收货币资金的行为；2）网络支付，是指依托公 共网络或专用网络在收付款人之间转移货币资金的行为，具体可分为互联网 支付与移动支付；3）预付卡，是指以营利为目的发行的、在发行机构之外 购买商品或服务的预付价值，包括采取磁条、芯片等技术以卡片、密码等形 式发行的预付卡。预付卡可分为全国性与地方性两种。4）跨境支付牌照： 允许其进行跨境电子商务外汇支付业务的许可证。

重要牌照数量稀缺。目前存量牌照中，大部分是预付卡发行与受理，且多以 地方性预付卡发行与受理牌照为主，仅有 6 家具有全国性的"预付卡发行与受 理"业务许可。互联网支付仅有 86 张，移动电话支付 35 张，与收单业务紧 密相关的银行卡收单仅有 54 张。

2）跨境支付合规化经营时代来临

跨境支付于 2020 年开始正式“持牌经营”。2019 年 4 月，外管局下发《支 付机构外汇业务管理办法》，废止了 2015 年开始试点的《关于开展支付机 构跨境外汇支付业务试点的通知》（汇发〔2015〕7 号），并提出新的名录 登记要求。2020 年，央行下发第一批跨境支付牌照，跨境支付持牌经营时 代正式来临。

3）备付金集中缴存，“躺着吃饭”时代已过

2017 年起第三方机构开始备付金缴存。此外，支付机构此前与银行“直连”， 央行对于资金交易无法监管，存在交易监管及资金安全隐患。为此央行出台 相应政策，要求备付金统一缴纳。2017 年 1 月，央行要求支付机构将一定 比例的客户备付金交存至指定机构专用存款账户；2018 年 6 月，央行发布 《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知》，明确规定，从 当年 7 月起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，2019 年 1 月 14 日实现 100%集中交存。

备付金集中缴纳对支付机构的收入及利润产生较大影响。1）支付机构利息 收入与净利受损。由于备付金为纯利息收入，根据汇付天下招股说明书计算， 备付金利息收入占该公司 年收入的 3%~5%，占该公司净利润的 31%~45%。2）中小机构收入来源更加单一化。利用备付金进行金融投资产 生的收益也是中小型支付机构主要的收入来源之一，我们认为备付金集中缴 纳政策对中小型支付机构的影响将更为显著。

备付金计息时代再次来临，但整体利率较低。2020 年，随着支付机构合规 经营已有一段时间、备付金全额上交运行平稳，在严监管大格局不变的情况 下，央行于 2020 年一月份调整政策，将对第三方支付机构备付金按 0.35% 的年利率支付给第三方支付机构利息，实行按季结息，此外需要从中计提 10%作为非银行支付行业保障基金。据央行资产负债表显示，截至今年 1 月 末，非金融机构存款达 17832.85 亿元，按照 90%给付利息及 0.35%的年利 息，每年第三方支付可获利息水平约在 50 亿以上。

1.2.2、第三方支付行业：账户侧与收单侧分立

我国三方支付行业可分为账户侧与收单侧两类。其中账户侧以支付宝、微信 等为代表，主要承担类银行卡的功能，留存用户资金并进行用户侧资金结算； 收单侧以银联商务、拉卡拉为代表，负责商户侧收单、结算等业务。

“断直连”后，支付市场形成了央行统一监管下，商户-支付公司/银行-银联 /网联-基础支持供应商多方交互的格局。2017 年 1 月份，央行发布《关于实 施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》，2019 年 1 月完成备付 金 100%上交，自此以后，资金的清算模式将从商户-收单机构或聚合支付服 务方-第三方支付机构-发卡行”转变成“商户-收单机构-银联/网联-第三方支付 机构-银联/网联-发卡行”。

其中，各方主要职责如下：

商业银行/账户侧三方支付机构：处理本机构所属的账户的支付交易。

商户：第三方支付机构提供的服务向自己的客户收取交易资金。 收单侧三方支付机构：

收单机构：具备银行卡收单业务许可和网络支付业务许可，因而可 以为商户提供融合多个支付渠道、资金结算和对账等综合支付解决 方案。

聚合支付：通过技术手段将银行、第三方支付机构的多种支付服务 整合于一体。常见的聚合支付产品有聚合码牌、智能 POS、扫码枪、 扫码盒子等。

三方支付交易流程见下图：

2、第三方支付市场发展趋势

2.1、账户侧格局已定

微信与支付宝作为传统支付行业巨头，在 C 端牢牢把握优势。根据艾瑞咨询 的统计，在第三方移动支付领域，2019 年二者市占率合计达到 90%以上。 其中，支付宝的市场份额达到 54%居于首位，财付通的市场份额为 39%。 在先发优势和客户粘性的作用下，我们预计双寡头垄断格局还将持续。

2.2、收单侧仍有空间，但增长放缓，趋于稳定

收单侧整体规模呈增长趋势，但增长速度下降。2016 年以来，第三方支付 机构线下收单交易规模结束了三年来的高速增长，增长率放缓，趋于稳定。 2019 年，收单交易规模同比增长 17.1%，整体规模首次突破百万亿元。

B 端市场分散化带来了收单侧三方支付机构多元分立格局。截至 2017 年末， 我国小微企业法人约有 2800 万户，个体工商户约 6200 万户，中小微企业 （含个体工商户）占全部市场主体的比重超过 90%。由于小微企业商户较为 分散且需求多样，B 端市场需要通过线下地推运营来接触到小微企业，并发 掘进一步需求。

我国收单机构能够为商户提供多种类型服务，在交易中必不可少。收单机构 主要为商户提供多支付渠道融合、经营管理、营销与金融等综合解决方案， 通常包括提供线上扫码聚合服务与信用卡刷卡服务两类，挣取中间交易手续 费。除此之外还有提供银行交易流水等一系列增值服务。其中银行卡收单业 务费率在 0.12%~0.22%左右，二维码扫码费率在 0.18%左右（含给当地 SP的佣金）。综合下来，二维码收单服务费较高，而银行卡收单业务服务费较 低。

3、SQUARE：小微商户支付切入，增值服务建立 护城河

不可否认的是，现今第三方支付市场（收单侧）较为分散，且纯收单业务壁 垒较低，市场上对第三方支付公司发展存在争议，汇付及拉卡拉上市后股价 表现也起伏较大。然而这并不意味着第三方支付没有空间，我们认为市场目 前低估了第三方支付的发展潜力。我们以同类型的、上市三年股价增长十倍 的美股公司 SQUARE（SQ.N）为例，分析第三方支付公司（收单机构）商 业发展路径。

SQUARE(SQ.N)成立于2009年，于2015年11月在纳斯达克上市。SQUARE 在 年间因其独特的竞争战略与商业模式，成为最受华尔街关注 的科技股之一，其股价从发行价 9 美元一度攀升至最高点超过 100 美元 （）。2018 年 CFO 离职外加业务调整，SQUARE 进入调整期， 但股价于 2020 年 3 月下旬起重拾升势。截至

2010 年，Square 推出 Square Card Reader 并上线 App，为中小商户提供 收单服务。SQUARE Card Reader 不仅能够实现收付款，也能够保存消费 信息。该刷卡器以接近成本的价格在沃尔玛等各大商场出售。小微商家只需花几分钟在网站注册，就可以收到公司免费寄送的读卡器。SQUARE 以其 便捷性（小型读卡器）、透明性（收取固定交易费用，约为每笔 2.75%）以 及免安装费深受中小卖家欢迎。在此基础上，SQUARE 逐渐构建了自有的 一个支付生态系统。

2012 年， Square 加强产品布局，同时通过与知名商户合作扩大覆盖范围。 Square 颠覆性推出 Register，把传统 POS 收款机变为免费的 iPad 应用。 Register 旨在让收款，记账，营销流程一体化，其取代的不仅仅是收款机， 同时还取代了记账本，并通过让商家追踪消费者在一定程度上取代了广告 牌。同年，SQUARE 推出 SQUARE Capital，为小微商户提供消费金融服务， 同期推出多项协同服务，包括可以通过 POS 应用收款的电子发票软件 （E-invoicing）、电商 API 付款软件等。2012 年，Square 获得星巴克 2500 万美元的融资，同时与星巴克进行独家合作，处理星巴克在美国所有门店的 信用卡和借记卡支付交易，但这一合作于 2015 年被中止。

2015 年，Square 完成上市后，初期股价低迷，为了实现业务的持续扩张， Square 持续推出一系列产品及服务，增强用户粘性。例如工资单（Square Payroll），POS 机，市场营销，客户忠诚度服务，发票等一系列服务，并不 断进行收购并购，以为商户更好提供服务。其收购公司包括：Caviar（外卖 服务，已于 2019 年出售）；Framed Data（数据分析服务商）；Weebly（网 站搭建服务公司，使小型企业消费者将可以使用 Weebly 和 Square 很容易 地搭建公司网站和在线商城）。

同时，为增强个人业务，Square 在股价表现低迷的 2019 年开始大力发展 Square Cash，推出 Seller 与 Cash App 两大生态系统。Cash App 可以为个 人提供包括存款、转账、收款、消费和投资等一系列服务。SQUARE 的发 展历史及布局见下。

Square 在上市五年以来保持了较为稳健的增长速度。从 年， Square 每年同比收入增速在 35%~55%之间，年均复合增长率 36%。其中， 基于交易的收入是公司最主要的收入来源，订阅及服务费则成长迅速。各部 分收入定义介绍如下：

基于交易的收入。向卖家收取的交易费，通常是根据交易总额的百分比 计算的（2.75%）。同时也会有选择性地为某些较大的卖家提供自定义 定价。2019 年该部分收入占比约 65%，仍然是 Square 主要的收入来 源。

基于订阅和服务的收入。主要包括 Cash App、Square Capital 和卖家 即时转账的收入。2019 年该部分收入占比约 22%，是 Square 发展较 为迅速的业务。

Cash App 及其他基于订阅的收入：包括现金应用程序即时存款和 现金卡的交易费用，以及网站托管和域名注册服务、礼品卡、Square 约会、客户服务、员工管理、工资单、Square 卡。

Square Capital：为卖家与银行直接贷款提供撮合，并收取服务费

硬件收入。硬件销售收入，2019 年该部分业务呈亏损状态，更多作为 公司的获客手段存在。2019 年该部分收入占比仅为 2%。

比特币收入。收取 Cash App 使用者购买比特币的手续费。2019 年该部 分收入占比达 11%。

我们接下来将从 Square 的商业模式入手，剖析其如何通过打造闭环生态模 式，实现上市 3 年股价增长 10 倍的持续增长。

3.2、Square 独特商业模式是支撑其股价上涨的动力

3.2.1、精准面向垂直市场，解决小微商户痛点

Square 的推出起初是为了解决中小商户的收款问题。根据 SQUARE 的招股 说明书，传统卖家在金融服务方面有以下几个痛点：1）传统的支付解决方 案往往成本高昂且难以使用，许多卖家往往被传统的提供商拒绝提供服务。 2）没有综合的服务商，硬件与软件往往由不同的卖家供应，卖家需人工统 计协调；3）收款速度较慢；4）定价不具有统一性，许多传统供应商收款类 型、名目多样，且不可预测。例如，传统供应商可能收取终端费、硬件租赁 费、支付网关费、合规费、最低月费和报告费，此外，交换费和评估费因卡 和交易类型而异。

Square 面对小微商户的痛点，精准推出相应产品及服务，总结来说具有以 下优点：

产品便捷：推出 Square Card Reader，为中小商户提供收单服务，该 产品较为简洁且便携，特别方便小微企业主使用

价格透明低廉、获得成本低：相比于传统供应商价格高且收费名目多样， Square Card Reader 价格更为透明，且收费低廉。同时 Square 通过多 种多样的方式宣传，例如商户在杂志上填表即可被免费赠送，例如在全 国各地的零售店布局零售网点，在超过 20,000 家零售店销售读卡器了， 包括在美国电话电报公司(AT&T)、Best Buy、Radio Shack 和 Staples 等零售店。Square 读卡器售价 9.99 美元，比起动辄上百美元的 POS机几乎毫无成本，用户在成功使用读卡器收款之后能够获得 10 美元的 返利。这有效地消除潜在用户想尝试使用 Square 读卡器的门槛障碍。

软硬件结合，满足商户综合需求：Square Card Reader 在推出硬件版 本后，迅速上线软件版本，商户只要有一个手机，就可以轻松完成收款， 同时软硬件结合，手机上保留有收款记录，大大便利了商户后续收款、 记账等综合服务方面的需求。

收款速度较快，到账速度较为迅速。

另一方面，Square Capital 通过提供金融服务，满足小微企业贷款需求。同 时，由于贷款服务具有较高毛利率，这在另一方面反过来又提高了公司的毛 利。虽然公司并未单独披露贷款服务的毛利率，但我们可以从公司订阅及服 务毛利率情况做大致推测。

3.2.2、由小商户扩展至大商户，提高 GPV 与收入

Square 在小微商户护城河稳固之后，尝试进入大中商户服务市场，以提高 GPV（商户交易金额）及毛利。根据 Square 提供的数据，美国的大中型商 户具有更高的市场潜力（图 32）。为了扩大 Square 在大中型商户上的市场 占有，其进行了以下方面工作：

精准开发：针对更大的商户进行特定垂直行业的定制化产品开发工作， 满足其特定需求。同时扩展扩大其销售和客户管理团队，以专注于增加 具有更复杂需求的大型商户。

锚定特定行业：Square 精选细分市场，例如餐饮和零售等，从细分市 场切入，以满足其大客户战略需求。Square 针对细分市场的精准切入 使其大客户贡献 GPV 占比得以迅速提高（餐饮行业客户平均年收入为 6.5 万美元，零售行业平均年收入为 2.5 万美元，大于 Square 的平均商 户规模）。同时根据 Square 披露的数据，其 65%的餐饮客户及 85%的 零售客户都是自行加入而非外部获得的，自然导流获客能力大大增加， 获客成本得以进一步降低。

3.2.3、从收单机构转型为 SaaS 服务商，低成本、多样化扩展

Square 推出一系列创新工具，实现对商户、尤其是小微商户的进一步支持。 其中包括商户支持与平台开源：

商户支持：提供一系列支持工具，包括发票、预约、虚拟终端，并通过 集合Square Online Store以及Weebly的开发能力提供一系列商户数据 分析软件。

商户开发平台：包括 Square 在 Marketplace 上的投入（Caviar 和 DoorDash），与电子商务支持平台（GoDaddy、Wix 等）的集成，以 及提供 APIs 和 SDKs 工具，允许第三方者开发符合自身需求的软件应 用。API 和 SDK 对任何开 Square 账户的卖家/开发者都是免费的，通过 基于交易的收入实现盈利。该项服务使 Square 扩大了自己的市场，根 据其年报披露，2018 年，Square 有 20%的 GPV 来自第三方应用为商 户提供的服务。

特别值得注意的是，Square 不强制要求卖家使用自己的产品，并且允许卖 家选择和集成到其他准竞争平台。

此外，Square 还通过提供 Cash App，通过提供存取款、转账、理财等服务， 扩展至 C 端市场，从而进一步多样化收入来源，提高商业延展性。

3.2.4、持续国际扩展

国际市场（澳大利亚、加拿大、日本和英国）的增长是 Square 的三大战略 重点之一。Square 在国际市场持续推出配套的本地服务方案（与简单的支 付硬件和 POS 软件相比），同时也开始品牌营销活动。与美国市场不同的 是，Square 在某些地区采取银行合作分销的方式（例如，英国的 TSB、日 本的住友和澳大利亚的昆士兰银行）。

国际市场总收入占比较小，但市场空间较大。据公司披露数据，来自美国的 收入目前占比在 90%以上，国际市场占比相对较小，但潜力较大。Square 认为，全球市场的总规模可达美国市场 6 倍以上。

4、我国第三方支付市场能否拥有下一个 Square？

如前文讨论，我国第三方支付市场在经历了高增长后，目前已经进入有序发 展阶段。行业上，已经基本形成二元分立格局，C 端用户流量已由微信、支付宝等巨头牢牢占据，市场潜力有限。相较而言，更多的独立第三方支付公 司转而将目光放到了同样数量庞大的商户身上，B 端市场前景广阔。

4.1、信用卡发卡规模与扫码支付规模持续扩张

银行与非银行卡交易规模持续增加。如我们在前文的讨论，伴随社会零售品 消费总额不断增加，2019 年我国居民卡均消费金额达 1.39 万元，同比增加 14%，与此同时笔均消费 738 元，同比下降 22%，说明居民用卡频次增加。 同时银行卡渗透率进一步提高至 49%，较 2018 年的提升 6 bps。非银支付 规模保持 15%左右的增速，我们认为，疫情短期影响不改长期无纸化交易趋 势，伴随中国下沉电商的兴起，非银支付的渗透率仍将保持较快增速，未来 有望进一步提高。

聚合支付仍有提高空间。根据艾瑞咨询统计，2018 年聚合支付交易规模约 占线下扫码支付总规模的 24.9%，以个人收钱码为代表的直连模式占据目前 市场大部分份额。随着第三方支付的兴起及聚合支付服务的不断下沉，个人 收钱码所占的份额将会被聚合支付模式逐渐转化，因此未来聚合支付交易规 模在线下扫码支付总规模中的占比将会逐渐提升。收单市场稳定增长，聚合 支付同步增加，仍有较高发展空间。

4.2、增值服务模式逐渐成熟，SaaS 市场潜力无限

疫情驱动 B 端需求，线上增值服务或大有可为。受新冠疫情防控的影响，今 年以来，越来越多的消费者开始转向在线办公和购物，同时线下商户的传统 经营模式难以开展，迫使其实现服务供给端的线上化，由此催生对应的数字 化经营需求。根据国家市场监督管理总局统计，截止 2019 年底，我国实有 市场主体的数量达到了 1.23 亿户，相较 2018 年增长 12%；而我国个体工商 户在 2019 年底的数量更是达到了 8261 万户，占到了整个实有市场主体的 67%。大量缺乏数字化经营意识和能力的个体工商户，成为独立第三方支付企业进行企业服务市场布局的最佳入口。根据 Frost & Sullivan 的统计，我 国小微企业数量在 E 仍将保持 13%左右的复合增速，针对商户 SAAS 服务的市场规模仍将有巨大发展潜力。

第三方支付公司布局 SAAS 业务，护城河优势凸显。第三方支付公司基于自 身技术优势，在为商户提供支付收单基础业务上，通过数据分析，掌握商户 交易流水等数据，在为其提供增值服务上水到渠成，具有天然优势。国内现 有第三方支付公司也已开始 SaaS 业务布局，以拉卡拉为例，2019 年 8 月， 拉卡拉战略投资新零售 SaaS 服务商千米科技，目前已基本形成了类似于 Square 的“支付+增值服务”的核心业务模式。

一方面，拉卡拉通过基础的支付和收单业务与线下的商户形成合作关系，同 时沉淀下海量的商户和用户数据。充分利用大数据、云计算、人工智能等一 系列先进的科技手段，结合成熟的 SaaS 软件，为商户提供多元化营销、会 员管理、商品管理、财务管理、供应链管理，进销存管理、融资等一系列商 户可能需要的增值服务，使得商户可以充分发挥支付服务信息、渠道优势， 实现经营管理线上化、实时化、云端化、智能化。从而和商户形成更加深度 的合作赋能关系。此外，拉卡拉还逐渐为中小微商户提供包括贷款、理财、 保险、保理、融资租赁、信用卡、会员管理、数据营销、进销存管理、积分 消费运营、云分销等在内的各类服务，真正实现全场景、全支付、全服务， 实现“全维度为中小微企业的经营赋能”。

4.3、跨境支付短期承压，长期大有可为

疫情影响下进出口放缓，跨境支付有所承压。受今年以来疫情影响，短期内 我国进出口明显放缓，疫情对跨境电商、航空旅游和出国留学等造成了较大 负面冲击，跨境支付业务也由此受到波及。但随着国外疫情态势逐渐趋于稳 定，复工复产开始步入正轨，预计进出口带来的冲击会逐步消退。

海外市场前景广阔，新兴市场发展潜力巨大。根据世界银行的统计，2019 年全球仍有约 20 亿成年人未能获得足够的金融服务。然而随着新兴市场收 入水平的提高，居民对金融产品和服务的需求增长迅猛，从而更加突出了需 求与供给之间的空白。而金融科技的优势就是可以以更低的成本去覆盖那些 被传统金融机构忽略的数量庞大的小客户，从而推动普惠金融的实现，填补 这个空白。借鉴 Square 的发展经验，公司在运营成熟的后期开始大力开展 海外市场的布局。鉴于国内第三方支付公司较为成熟的商业模式，且海外市 场仍存在广阔的 B 端支付需求，我们认为，短期疫情影响并不会改变第三方 支付公司跨境支付业务成为新蓝海市场的趋势。

一方面，国内支付费率定价远低于国外，盈利能力仍较强。相较我国国内市 场竞争激烈、费率微薄、海外市场信用卡支付手续费较高。在收单费率上， Square 收取商家手续费费率为 2.75%，而国内仅为 0.6%；同时，Square 需向发卡行等上缴每笔 1.9%的手续费，分润比例约为 1/3，国内则为 1/5。 即便如此，在收单费率较低、且分润比例也不及的情况下，我国第三方支付 公司仍能实现较高净利润，以拉卡拉、汇付天下为例，二者已分别实现连续 五年、四年盈利，刚上市的移卡公司也已于 2019 年实现盈利（2018 年实现 Non-GAAP 口径下盈利）。可以看出，就盈利能力方面，国内第三方支付公 司似乎更胜一筹，可见其“靠收单业务打下坚实基础、发展‘支付+’提升 成长天花板”的商业模式，是可行且较为成功的。

另一方面，国外支付行业市场格局较为分散，发展成熟的支付公司较为缺乏。对众多海外新兴市场而言，商户 B 端需求方面仍存在较大缺口，但缺乏类似 国内的科技环境以及一站式整合平台。海外小微企业亦面临着 Square 成立 初期美国小微企业在支付方面的发展问题。我国国内科技较为发达，且第三 方支付企业经验丰富，一方面可以通过“走出去”发力海外市场，为当地企 业提供支付及一系列聚合集成方案，不仅可以提高支付业务的利润，也可以 丰富公司综合收入来源。另一方面，我国跨境支付行业依然保持高速增长， 支付公司可以通过与海内外机构合作，为海外购提供全流程解决方案。

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：光大证券）

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5月9日媒体已经澄清。感谢媒体重新发声！麻烦有罪论推定、质疑非存款的吃瓜群众认真看一下。

河南系5家银行418“断网”恶行举国关注，世界瞩目。21天过去，储户网上存款分文难取，河南从上到下各级机构犹抱琵琶半遮面，没有一个站出来面对媒体和大众。对全国近100万储户关切的恢复取款具体时间，一直避而不谈，作为爱国的公民，觉得有义务有必要请你们回答以下问题：

NO.1 河南禹州、柘城、上蔡的涉事银行最早拔断线上支付系统是在2022年4月18日，公告理由是系统升级，为何过了21天，公告理由一直没变？这期间全国储户被告知必须等待经侦对银行的资金调查，中间20多天，河南市官方没有发布任何关于该调查进度的片言只语，请问原因是什么？

NO.2 也许你们会回答调查结果没出来不能乱说。那么这中间的21天，应该是你们解决问题的21天，而这个解决问题的过程中，也没有看到河南相关媒体就此事的任何报道，这又是为什么？ 这段时间应该是安抚储户心情，维护银行和金融信用及地方声誉最佳时间，请问河南政府到底具体做了什么工作？能详细介绍一下吗？

在这段时间里，已经看到涉事银行两个相关方的盖章说明，一份是五家银行后台系统运维公司的申明，指出系统由银行单方面强行关停，涉及全国近百万储户近百亿元存款，证明了系统升级是胡说八道。另一份是某大型互联网平台说明，证实与银行合作协议存入的是存款，且百分百确定存款进入了银行的账户，证明了线上存款真实有效。而几家银行的客服电话机器语音却不约而同以不“信谣，传谣”给带过了。请问你们处理时把事实调查清楚了吗？事实证明，不是升级系统，倒是河南各部门回复储户时可能在串通造谣，请问这个作何解释？

NO.4 多家正规互联网平台存款，与银行官方注册备案公众号掌上银行，都是正规官方渠道存入银行存款。相关部门对几家银行的调查，是否必定需要长时间冻结所有合法尤其小储户的存款？21天线上存款无法自由取出（相信这事你们知道本身就构成侵犯储户权益）给个人和社会民生带来了巨大的隐患，你们打算怎么应对呢？由此带来的吃饭、还款、房贷、看病等一系列严重的民生问题和索赔问题，你们准备怎么解决？

系统由涉事银行侧关闭，但是目前银行均表示需要等到公安调查结束才能开通，时间过去21天，你们是否考虑超过3个星期所有储户无法取款会面临生计问题，甚至引发严重次生灾难？办案是否有考虑在一分为二的基础上做到有理有利有节，对查实有问题的做继续严查，对绝大多数没有问题的存款及时恢复正常取款？建国以来查办的众多银行案件中，可有一次存在如此超长时间且不加区分的冻结5家银行所有储户合法存款？目前调查由谁发起，进行到哪一级介入主抓，是否上级成立专案组？目前储户咨询均被告知同银行当地公安咨询，如诺仅仅是禹州、柘城等地方经侦的人手和能力，是否与调查的紧迫性和重要性相适应？

NO.6 在4月30日银保监会责成当地银保监局密切配合，作为涉事银行的直接监管机构，请问河南省银保监局在21天里做了哪些具体工作？是否按照上级要求切实履行属地监管职责？对全国储户的存款权益做了哪些积极稳妥处置措施？为什么过去21天没有任何官方回应？

NO.7 许昌农商银行作为多家涉事银行发起行，为什么事发以来，没有任何对外回应与公告？自身是否出现严重资金问题？是否有能力和有效履行发起行的责任担当？对快速解决旗下4家村镇银行无法线上取款问题，做有哪些对策？

NO.8 既然对涉事银行进行全面调查，为何要区别对待线上和线下？区别对待河南本地和外地人？河南涉事银行自己声称线下网点一切正常，为什么所有外地储户到达线下网点，仍然被拒绝取款？21天期间，为什么涉事银行当地人一刻不停的在排队取号取款？既然当地公安能够区分线上线下，为何调查了21天，还不能确定区分线上合法存款部分及时恢复提现？
河南涉事银行有没有挪用全国储户的线上存款来填补当地储户的线下挤兑？有没有挪用全国储户个人存款来填补地方村镇银行资金亏空的窟窿？在解决兑付问题上是否存在严重地方保护主义和地方自保为中心，搞歧视区分？先顾河南户籍居民，而故意选择性忽视全国百万储户的生存诉求与精神焦虑？
你们还打算隐瞒多久？ 你们为什么要隐瞒？你们到底是在切实调查还是借故拖延时间？配合地方银行拖赖？你们这样做到底有什么目的？

全国有储户到达涉事银行柜台，要求查询账户和取款，禹州、柘城和上蔡都不同程度地出现以隔离名义威胁劝阻储户，发生多名保安和不明身份人员对储户进行肢体和语言的人身威胁行为，带有地方黑社会行为属性。面对储户的存款证据材料，线下柜台和线上官方客服曾屡次拒绝查询和承认一切外地储户存款，明显涉嫌侵吞个人存款和银行欺瞒行为。请问河南有关部门对如此违法违规行为是否采取相应措拖？为何一直任由地方银行作妖蛮霸，是不是有什么难言之隐？

涉事银行均是国家发放牌照的正规银行，均加入了存款保险条例。储户是通过正常渠道存入银行账户的存款，理应得到国家强有力的保护。为什么在全国大量储户无法取款期间，涉事银行（柘城黄淮村镇银行）大办周年庆典及高调宣传？这是否合适？有考虑过所有无法取款储户的心理吗？涉事银行（禹州新民生村镇银行）在自媒体平台高调宣称一切正常，无法取款是造谣传谣？并且播发禹州市长莅临银行柜台满面笑容地赞美工作？涉事银行（上蔡惠民村镇银行）线下继续大搞存款送礼揽储活动。
请问，可有任何负责任有担当的地方政府和银行，在广大储户总计近百亿存款无法兑付时，还有闲心大办庆典粉饰太平？如果银行因内部问题无法兑付线上储户存款，为什么不及时宣布关门破产？为什么不启动存款保险条例来赔偿？一方面线下大搞繁荣，一方面对线上支付系统无限期关闭，地方这样不正视问题的拖赖行为，河南如何拿出强有力的措施来有效解决？

河南是中华人民共和国的河南，涉事银行是中国人民银行审批的银行。河南不是法外之地，涉事银行绝不能无法无天。以上这些问号务请回答，全国储户谢谢你们。

转自博主 闪电Jz 微博

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媒体报道有很多偏颇地方。

1、实际储户数据根据银行技术服务商君正智达提供的数据储户有近百万，存款超百亿 。

2、储户通过银行官方公众号小程序或银行合作的三方渠道，存入的存款均是与银行主体发生的关系，媒体故意牵扯新财富非吸事件混淆视听。

3、银行内部管理出现问题和储户没有任何关系 。

补一下银行运维方的公告，银行是自己强行关闭线上系统，并非所谓的维护升级！

另外这个事远不止媒体报道的这么简单，银行背后的问题太大了，人民的名义也不敢这么拍。

这篇报道是5月5号写的，7号晚上发出来的，然而7号下午出现这么个事，因为官方未出公告，图暂时就删了吧。

网传7号下午16点50分左右安徽歙县农商行某位高管坠楼，安徽歙县农商行和此次涉事几家村镇银行的母行，也就是和许昌农商行有着如下联系。

自7月25日起，多家银行下调ATM跨行取现手续费。

综合银行公告，工行、农行、中行、建行、交行和邮储六大国有行均暂免收取境内ATM跨行取现手续费；招商、兴业、中信、浦发等银行将境内ATM跨行取现手续费统一降至每笔3.5元，同时对助农取款等业务予以进一步优惠。

2021年7月23日，中国建设银行股份有限公司发布公告：我行自2021年7月25日起，全国范围内免收借记卡及准贷记卡跨行取现业务手续费，具体包括ATM跨行取现、助农取款及农民工银行卡特色取现服务。

工商银行在其官方发布的《关于调整ATM跨行取现服务收费标准的公示》显示，目前个人的借记卡境内跨行ATM取款、对公的自助渠道取款等，其同城跨行、异地跨行取款手续费均为3.5元/笔。不过，从2021年7月25日零时起，这些手续费均暂免收取。

农业银行跨行ATM取现交易手续费为3.5元/笔，单位结算卡工本费最高5元/张、其年费最高600元/卡/年。同样，这些费用从2021年7月25日零时起，也将免收。

工行、农行、中行、建行、交行和邮储六大国有行均暂免收取境内ATM跨行取现手续费。

股份行同样统一调整了ATM跨行取款收费标准，上限降至3.5元/笔，在此基础上的优惠标准略有出入。

交通银行同城跨行、异地跨行自助设备取现手续费均下降为3.5元/笔，自7月25日起暂时免收上述同城和异地跨行自助设备取现手续费，恢复时间另行通告；

中信银行根据不同卡种、用户资产余额不同，每月前几笔免收ATM跨行手续费；

招商银行对农民工特色取款、借记卡助农取款，提出分行可自定优惠；

兴业银行境内跨行ATM取款，无论同城或异地，每月前3笔免费，从第4笔开始每笔收取手续费3.5元；

光大银行同城跨行取现手续费调整为2元/笔，异地跨行取现手续费为3.5元/笔。

拉平并进一步降低同城、异地ATM跨行取现手续费，将更好地满足广大人民群众的现金使用需求，增强消费者获得感。

这笔“小钱”到底对我们有多大影响？

中国幅员辽阔，各个省份、城市银行众多，在全国各地尤其是二、三线城市乃至乡镇的分布参差不齐，如果遇到异地取款或跨行取款消费的情况，向银行支付手续费便又成了绕不开的一道坎。

各家银行对于异地取款的手续费标准相差甚远，单以异地跨行取款这一类比较，就既有免费，也有按取款金额的1%收取等情况。而同样按金额收取，既有每笔最低4元保底，上不封顶等不同标准。

与华夏银行、兴业银行异地跨行取款每笔也只收取2元相比，中国银行规定每笔手续费为12元，是前者的6倍，不过，这还不是最高的。

建设银行规定，异地跨行取款按照取款金额的1%+2元收取手续费，同时规定了底限——最低每笔4元，且上不封顶。按此计算，取款1万元，理论上最少要支付给建行102元手续费。

同行对异地跨行手续费不封顶的还有浦发银行、广州银行、招商银行，但都按照取款金额的0.5%+2元收取，则取款1万元需要支付手续费52元。

但是，市面常见的取款机中一般分为2000元、3000元和5000元几档，支付多少取款手续费与需要分多少笔完成取款相关。取款金额越高，最终支付的手续费差价也就越大。

以每笔可取2000元为例，在ATM取款1万元需要分5次提取，按照最低每笔手续费2元计算，则实际需支付10元；如果按照建行规定，则每笔需要支付22元，共支付110元手续费。

如果以单笔可以取5000元为例，取款1万元需分两次，按最低标准共需支付每笔2元，共4元手续费；按照建行标准则需支付104元。

值得注意的是，交通银行、招商银行和深发展三家对异地同行取款，均采取手续费不封顶的标准，其中交通银行费率最高，按取款金额的0.6%收取。

就是这点小钱，据初步测算，预计降费让利规模约为每年40亿元。