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　　大家好，我是阿楠！加入道哥团队已经有了半年，期间同道哥一起研究可转债投资策略，不断打怪升级，赚钱了总结，亏钱了反思，迅速的从一个可转债小白成长为一个小司机，也建立起了自己的投资逻辑。

　　今天的这篇文章比较长，是我这段时间研究学习实践的总结，初衷是让像我一样的小白，也能明白可转债投资这点事，所以文章的定位主要是小白扫盲为主，也会带一点进阶知识。

　　前半部分主要是基础知识，也许你在其他地方也能看到，但是我会结合自己学习过程中的经验，重点挑出一些要点进行解释，尽量用大家都可以理解的语言。

　　后半部分更加主观，可转债投资策略不是一成不变的，投资者也要与时俱进，加入了最新的理解，也许别的地方看不到。

　　另外，这篇文章是我自己一个字一个字敲的，建议收藏之后慢慢看，如果你觉得有不对的地方，也可以指出来，欢迎探讨。

　　本篇文章，就用下面的这个架构来普及知识：

　　// 第一：可转的特点 //

　　1.兼具“债性”和“股性”

　　可转债全称为「可转换公司债券」，是债券的一种，通俗说就是上市公司的借条，持有可以获得票面利息以及本金的偿还。

　　除此之外，你还可以将手中持有的可转债转换成一定数量的公司股票，所以股票的上涨，也会带动可转债价格的上涨。当然你也可以选择不进行转股，转不转股是你的权利，持有到期后，公司还钱是它的义务。

　　因此，在可转债的投资过程中，它所具备的债性，能够让投资下有保底，而股性则可以带来超额收益。

　　不是所有的上市公司想发可转债都能发，下面这张表格分别是主板，创业板，科创板2020年修订的可转债发行要求，是比较严苛的。

　　总之，能够达到发行可转债条件的上市公司，大多数都被纳入了中证1000指数， 也就是说A股4000多只股票里面，发行可转债的公司排名大多数都在801到1800之间，属于中上水平。履约保证较高，而且到目前为止还未有违约的情况发生，这也是玩转债最大的信仰。

　　深沪A股清算交收制度采用的是T+1方式，指的当天买入的股票不能在当天卖出，第二天才可卖出股票。

　　而可转债采用的是T+0的方式，当天买入的可转债，当天就可以卖出，并且可以反复买入卖出不受限制。

　　所以会出现很多日内短线机会，适合盘感比较好的人去做T。

　　另外，参与可转债交易的资金要T+1日才能提现，也就是说当天卖出可转债获得的资金，要等到第二天才能提现到银行卡。

　　4.价格波动可以很大

　　规则比较复杂，后面会详细拆解，可以这样理解，除了上市首日之外，从9:15-14:57实际上是有较前收盘价涨跌幅30%的限制，而14:57后深市转债则是最近成交价的上下10%有封顶限制，沪市转债则无涨跌幅限制，但是挂单范围是实时成交价的上下10%。

　　所以价格波动可以很大，这是一把双刃剑，赚钱可以很快，同样亏钱也会很快。

　　// 第二：可转的基本要素 //

　　打开集思录网页，选择实时数据，然后可以看到可转债选项，点击进去就可以看到所有上市可转的基础信息，随便点击一个转债，进入之后可以看到更详细的信息数据。

　　如果是第一次看可能会有点头晕，没有关系，下面把重点关注的一些要素一个个详细拆解出来。

　　转股价可转债募集书事先约定好的价格，一般来说是固定的，如果发生了配股，增发，送股，派息等原因引起上市公司股份变动，会相应的调整转股价，计算过程比较繁琐，通常影响不大。

　　但是如果是通过下修调整的转股价，调整幅度可能较大，是需要重点关注的。

　　转股价值 = 100*正股价格 / 转股价

　　发行可转债的公司的股票，叫“正股”。

　　转股价值这样算的：面值除以转股价得到每张转债转股数，再乘以正股价格。意思就是每张可转债转换成股票之后，对应的股票市值就是转股价值。

　　例如上图中，一张隆22转债价格是119.96元，如果这时候买入一张并转换成股票卖出，可以得83.88元。

　　由于正股价格是每天都在波动的，所以转股价值每天也都在波动，和正股价同涨同跌，相当于是可转债的内在价值。

　　转股价值可以用来计算可转债的溢价率，还可以简单判断是否达到强赎和回售标准。

　　上图的例子中，一张隆22转债价格是119.96元，转换成股票卖出之后只能得到83.88元。转债价格比转股价值高的这一部分，就是溢价率。

　　溢价率 =（可转债价格 / 转股价值 - 1）*100%

　　溢价率可以简单的判断转债的价格比转股价值贵多少。

　　转股溢价率越高，转债的价格越偏离转股价值，正股的波动对转债价格的影响越小。

　　转股溢价率越低，转债价格越接近转股价值，正股波动对转债的价格影响越大。

　　举个例子，如果一个转债溢价率是1%，正股上涨10%同样会带动转债价格上涨10%；如果溢价率是100%，正股上涨10%可能转债价格只会涨1%甚至没有变化。

　　溢价率的高低也可以用来衡量市场对一个公司股价的看涨预期，溢价率越高，说明市场追捧的热度高，例如科技类转债的溢价率通常高于银行类转债的溢价率，因为前者的上涨预期更大。

　　一般来说，100元左右的转债溢价率高，是因为可转债的债性托底，价格不容易跌破100元面值，而正股没有托底，跌幅远远高于转债价格的跌幅造成的。

　　而价格在130元以上的高价债溢价率如果也高，很可能是因为转债价格被炒作上涨，脱离正股波动的表现。

　　每一支可转债在发行都是优先股东配售的，原股东配售完剩余的份额才会分给网上打新的账户。

　　由于可转债上市之后破发很少，相当于一个白给的红包，对于上市公司的大股东和持有股份的高管来说，也有不少参与了可转债的配售。

　　可转债虽然以“债”命名，但是属于证券法规定的具有股权性质的证券，已经纳入新证券法的短线交易规则之中。

　　也就是说持有5%以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员，他们参与配的债，在可转债上市的六个月内，不能卖出，否则将构成短线交易行为，所获得的收益将上缴公司。

　　要注意的是集思录上的股东配售率，是包含了大股东配债上市六个月内不能卖出的部分以及其他小股东配债上市即能卖出的部分。

　　那么我们如何算出一个新债上市，大约有多少份额在六个月内能交易？

　　可以在可转债的上市公告书里面的第五节，发行与承销里面，根据前十名可转换公司债券持有人及其持有量，大致的估算出大股东和高管配债的比例，从而计算出新债上市六个月内的流动规模，这也是我们判断一个新债是否容易被炒作的重要依据之一。

　　一般可转债在上市半年后进入转股期后，股票价格连续30个交易日内日有15个交易日股价大于等于转股价的130%(含)，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息赎回全部或部分未转股的可转债。

　　也就是说如果触发了强赎条件，公司会按照票面价值100元+当前利息的价格赎回投资人手里面的可转债，不管当前的市场价格是多少统统收回。

　　由于买入转债的时候价格通常高于100元，按照强赎价卖回给公司是亏钱的，所以转债持有人会被迫将转债转换为股票，债权人变成了股权人，这样公司就不需要还钱了。

　　但是实际上即使是大家都知道在强赎的最后交易日之前如果不转股或者卖出会亏损，也仍然有部分人不懂规则或者忘了，按照强赎价亏着卖回给了公司。

　　所以，一定要及时关注可转债的强赎公告，及早卖出或者转股，以免造成巨大损失，在集思录和同花顺App都也会有提醒！

　　一般情况下，连续30个交易日中，有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%（有的是85%）时，公司有权召开股东大会，将转股价下修为股东大会召开日前20个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，有的公司的下修价格不得低于每股净资产，有的则可以。

　　所以，在行情不好的时候，股价一时间难以涨到转股价的130%以上触发强赎条款，为了促进转股，公司可以选择将可转债的转股价格向下修正。

　　就比如公司转股价是10元，需要股价涨到13元以上才能触发强赎。但是行情不好，公司股价跌到了5元，要涨到13元太难了。

　　这时候如果转股价下修到5元，那么公司股价只需要涨到6.5元以上就可以触发强赎，从而促进转股。

　　下修对于转债属于利好消息，如果一个转债价格在110元以内，出了下修的消息，有可能上涨到115元-125元左右。

　　在可转债的最后两年，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债按照事先约定的价格（大于100）回售给公司，一般一年仅一次回售权利。

　　到了最后两年，如果你担心公司未来会有风险，不想再继续坚持，那么只要股价低于转股价的70%，我们就可以提前兑付本金和利息，让你提前退出。

　　不是所有的可转债都有回售条款，多数银行转债就没有回售条款，例如苏银转债。

　　每个转债对于回售期的规定不同，通常是最后两个记息年度，如果不在规定时间段内，就算正股价格长期在转股价的70%以下，也不能进行回售。

　　每个公司不一样，还是以上图的隆22转债为例。

　　利息是按照100元面值来计算，例如第六年利率是2%，那么100元*2% = 2元。

　　最后一年的2元利息需要扣除20%的税，实际上到手1.6元，并且到期赎回价是包含了最后一年的利息。

　　每个转债的到期赎回价不一样，例如上图的隆22转债，到期赎回价107元，表示到期的话，公司按照107元支付本息，包括最后一年的利息2元。

　　而减去面值以及利息后，剩下的5元是公司对转债持有人的额外补偿，这5元的补偿没有特别明确是否扣税，历史上有扣的也有没扣的。

　　10.到期税前收益率

　　在集思录表格的最后一栏，有一个YTM公式，很复杂，它相当于按照当前市场价格购买并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。

　　如果到期收益率是正数，说明当前价格买入转债持有到期后的可以盈利，如果是负数，说明当前价格买入转债持有到期后是亏钱的。

　　另外，到期收益率一般为负数，平时参考意义不大，但是在市场大跌或者低迷的时候，可以用选择到期收益率为正的转债进行防守。

　　// 第三：可转债的交易规则 //

　　1.代码和价格的区别

　　沪市可转债 ： 以11开头（110或113），价格会显示小数点后两位，交易委托单位为1手，相当于10张。

　　深市可转债 ： 以1 2开头，深主板可转债通常以127开头，中小板可转债以128开头，创业板可转债以123开头，价格会显示到小数点后三位，交易委托单位为于10张。

　　看截图区别就很明显了，千万不要以为这几个区别没用，有不少人就经常混淆，导致错误的买入数量，严重影响操作。

　　2.竞价范围和下单规则

　　集合竞价时间 ：9:15-9:20之间可以撤单，所以包含不少骗炮的情况；9:20之后不可以撤单，所以报价更真实，越接近9:25分就越贴近开盘价。

　　开盘价的确定 ：买卖单进行撮合，选取成交量最大的价格作为开盘价，价格优先，挂单时间其次。

　　相同挂单价格，挂单越早越先成交， 所有大于开盘价的买入价和小于开盘价的卖出价， 最终均以开盘价成交；

　　首日竞价范围 ：沪市转债的集合竞价范围是70-150元，深市集合竞价范围是70-130元，所以理论上是可以以期间任何一个价格开盘的。

　　新上市的牛债却大概率都是120或130或150涨停开盘

　　对于十分看好的新上市的可转债，我们可以挂最高价（沪市150元，深市130元）参与集合竞价，这样可以保证价格优先成交，成交价是按照确定的开盘价格成交，不是按照挂单价格成交。

　　夜单委托 ：道哥用的「**证券」是支持可转债的夜单委托的，对于十分看好的深市可转债，我们可以在夜单交易时抢先机会进行委托，可以在第一时间成交。

　　非首日竞价范围 ：重点说下深市的非新债，如果一只非新债重大利好要大涨，次日你想涨停价买入，那么夜市委托和早上挂单， 一定要挂单+10%才可以，而不是20%/30% ，这里尤其需要注意。

　　因为深市的集合竞价范围是前一天收盘价格的±10%，不是集合竞价涨20%/30%进入停牌，是开盘后秒涨20%或30%再进入停牌。

　　如果是沪市可转债，那么集合竞价可以挂单委托最高150%买入，当然也是按照确定的开盘价格成交，不是按照挂单价格成交。

　　3.临时停牌和复牌规则

　　临停规则 ：沪深都是一样的，涨幅达20%停牌30分钟，然后复牌继续上涨达道30%停牌至14：57。

　　特别注意的是，在停牌期间沪市可转债的委托均为废单，要想交易只能在复牌之后开始挂单，这就造成了沪市的委托难度极大，而深市可转债停牌期间可以正常委托，也可以委托撤销，操作机会大，可以提前埋伏。

　　复牌规则 ：沪市转债停牌至14：57分后复牌，直接进入连续竞价，也就是大家熟悉的自由买卖，挂单范围为实时成交价的±10%，相当于最后3分钟无涨跌幅限制，价格上不封顶。

　　例：韦尔转债，首日上市开盘价为150，停盘至14：57后，尾盘3分钟直接飙升至230，最后收盘价为172.18。

　　但是需要注意连续竞价阶段的交易申报价格需要满足：

　　①不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%；

　　②不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%。

　　说直白点，就是价格涨跌不限制，但是你委托的挂单价格，必须要在买一向下10%到卖一向上的10%这个区间，否则就会成为无效单。

　　深市停牌至14：57分后复牌，先进入复牌集合竞价，再进入尾盘集合进价，挂单范围为实时成交价的±10%，相当于最后3分钟有两次集合竞价，涨跌幅每次是±10%，因此相比沪市转债价格会封顶。

　　需要注意的是，未成交的夜单委托和早盘委托，也会一起参与复牌后的两次集合竞价，而且同样是价格优先、挂单时间其次的原则。

　　深债首日最高价： 根据游戏规则，我们就可以测算一下，深市转债首日最高价能涨到多少。

　　深市可转债开盘集合竞价直接涨停30%，停牌至14：57，然后14：57先进入复牌竞价，然后再进入尾盘竞价。

　　演算出来深市可转债首日最高价100*130%*110%*110%= 157.3元， 这也是 收盘最后集合竞价的价格 。

　　条件单设置 ：深市复盘后进入集合竞价，所以不可使用条件单。

　　沪市复盘后惊醒连续竞价，自由交易，所以可以回落条件单，时间条件单，但是时间条件单不能设置「14:57分+委托档位」，否则就会失败。

　　申请转股的转债最小单位是10张，转换的股份精确到1股，不满1股的部分，系统自动以现金方式返还到账户中

　　以道哥使用的**证券为例。

　　具体步骤：**智投>交易>更多功能>转股回售>选择可转债>填写数量>确认完成转股操作，第二天股票到账，就可以选择卖出了。

　　可转债的回售也是通过此操作完成，只需要把在页面选择“回售”即可。

　　// 第四：可转债的选债策略 //

　　授人以鱼不如授人以渔，这里把实战总结的选债心得分享给大家。

　　价格低溢价率低，集思录上有排序，按照可转债价格+溢价率*100进行了排序，算出来的数值越小越靠前，由上往下筛选。

　　双低策略兼顾了债性和股性，但是更加侧重于债性，属于偏保守的选债策略。

　　优点就是比较无脑，风险小回撤小，缺点是比较熬人，持有之后可能长时间不涨，容易踏空行情。

　　一切可以引起市场兴趣的话题，都是炒作题材，所涉及的股票，也就成了题材股，如果有对应的转债就叫做题材债。

　　例如住建部印发《“十四五 ”建筑业发展规划》提出大力发展装配式建筑。

　　上面政策可以读出来2022年国家稳增长基调持续加码，基建托底预期强劲。而且政策里面反复提及装配式建筑，顺着可以在同花顺里面找到这个概念。

　　结果第二天装配式建筑这个概念就大涨4.87%。

　　点击同花顺里面的成分股选项，会显示具有这个概念的所有股票。在这些成分股里面单独点击进去，可以看到是否有对应的可转债。

　　所谓暴雷，就是这个公司毫无征兆的出现特大利空消息，从而导致了股价快速暴跌。

　　例如业绩大幅减少，正股被ST警示退市风险等等，总之，看到消息会让人感觉这公司要完蛋了。

　　由于可转债有债性保护，加上截止目前大A股还未有违约不还钱的先例，所以公司暴雷导致的可转债价格大幅下跌，大概率是不错的上车机会。

　　比如运营暴雷的搜特转债、亚药转债、中天转债，ST暴雷的花王转债、华钰转债，业绩暴雷的今天转债、科华转债、三超转债、九典转债，绝大部分都已经抄底吃到了大肉。

　　主要是各行业龙头和优质个股，正股质地好热度高受追捧，对应转债通常价格高，溢价通常也较高。

　　在低价时买入对应可转债，赚取股票价格上涨带来的可转债价格上涨，需要对正股有一定的判断。

　　比如券商龙头东方财富的可转债东财转3、汽车整车龙头长汽转债、玻璃龙头旗滨转债，光伏龙头隆22转债、白酒伊力转债等等。

　　但是高富帅债如果正股行情下跌，那么也会亏很多，例如长汽转债，2021年妥妥的高富帅，最高上涨到225元，2022年股市整体调整，成长股集体熄火，一路下跌到最低109.99元，成为妥妥的低价债。

　　特点是价格高，溢价高，波动大，涨跌通常脱离正股表现，动不动大涨大跌，一天涨10%以上或者跌-10%以上都比较常见。

　　重要的筛选指标是剩余规模足够小，例如3亿以内，换手率超高，例如100%以上，原因是规模越小越容易被炒作。

　　此类转债风险高，动不动暴涨暴跌非常容易让人心态爆炸，一旦强赎会立马被打回原型。

　　一般不建议去玩已经成妖的转债，除非有确定性的暴雷抄底机会可以少量建仓搏一搏，主要还是埋伏可能变妖的小规模转债为主。变妖了获取高额收益，没有变妖也不会有太大的损失。

　　指的是上市半年之内的转债。

　　由于可转债适用短线交易相关规定，持有股5%以上的股东参与配售后，6个月内不能卖出，这会导致本来规模就不大的转债，上市六个月内可以交易的规模更小，更加容易被炒作。

　　可转债刚上市的时候，由于中签账户的抛售，价格不一定立马炒作很高，对于规模小容易被炒作的转债，是一个非常好的上车机会。

　　例如被炒作到400元以上的卡倍转债和城市转债，刚上市的时候都有价格低于130元以下的时候，非常适合上车埋伏。

　　其次，对于临近转股期的次新妖债，炒作概率和幅度很可能率会不如之前，如果溢价率和价格都还在高位，那么风险会比较大，最好还是择机卖出。

　　例如特纸转债，这货6.7亿规模偏中的，由于股东配售率比较高，上市六个月内的流动规模只有1亿左右，最高被炒到了235元。

　　但是随着临近转股起始日，涨幅和价格明显不如前几个月， 原因是上市半年后大股东配售的转债将会解禁，流动规模就会变大。炒作的难度也会变高。

　　短期内股票的换手率越高，股票未来收益率越低。但是对于可转债，短期内转债换手率越高，未来表现反而越好。

　　所以价格在115元以下，整体行情好的时候或者个别债特别热门，价格上限可以放宽到120元。

　　在这个价格区间以内的转债，如果成交量忽然放大，换手率突然大增，说明市场热情提升，即便是回落下跌，跌幅也有限，但是后期上攻破120元的可能性是比较大的。

　　文章《惊人内幕！全都是骗人的，必须要减仓了》做过统计，95%的转债最终以强赎退市，86%的转债在前三年完成强赎。

　　图中也可以看出来，转债的存续时间越长，强赎的概率越低，到期还钱的概率就越大。

　　可转债的溢价率体现的是对于正股的看涨预期，一个新上市的转债，有6年的时间可以等待正股上涨满足强赎条件，市场通常会给予较高的溢价率和想象力。

　　而对于临期债，一般指距离到期日一年或者一年以内的转债，留给正股上涨完成强赎的时间很短， 市场对正股的看涨预期会减弱，溢价率就会逐渐压缩。

　　所以选债的时候应该尽量避免临到期的转债，这类转债通常不是很活跃，不受资金追捧，上涨的想象力比较有限，炒作的可能性也较低。

　　// 第五：可转债的交易策略 //

　　网上申购可转债不需要持有股票，空仓就可以申购，申购后是不能撤回的，如果第一次申购按错了，金额太少，后面不可以修改。

　　顶格申购1万张，每张面值100元，也就是顶格申购100万元。

　　中签率目前比较低，很多小规模转债不到2%，每签10张，每张100元，也就是每中一签缴款1000元。

　　如果中很多，无力缴款，有权利弃购，不会有处罚，一年可以三次，但是第三次处罚后，暂停申购半年。

　　一个身份证只能在一个券商，申购一次，后面申购的无效。

　　总的来说网上申购是对广大散户最友好多投资方式，简单易操作，除非一段时间内可转债大面积破发，否则无脑全力申购就可以，相当于一个大红包。

　　2022年4月19日，由于市场热度高，规模小的新上市转债容易被炒作，

　　当天上市的聚合转债表现非常亮眼。

　　在集合竞价阶段，该可转债涨幅即达50%。根据沪市规定，当可转债盘中涨跌幅超过30%时，将停牌至14:57重启交易。

　　而在尾盘复牌后，聚合转债上涨势头不减。在短短的3分钟交易时间内，聚合转债最高上涨至300元，尽管此后有所回落，但最终仍然以上涨133.52%报收。

　　也就是说上午开盘如果以150元的价格买入，下午收盘233.52元卖出，一天可以获利55.68%，道哥当时也参与了抢筹，收益相当可观。

　　所以，遇到像聚合转债等等市场预期较高或者是确定性强的转债，我们可以利用规则抢筹赚钱，也就是在开盘集合竞价买入，尾盘复牌后卖出，获取收益。

　　对于沪市可转债， 新债上市首日集合竞价范围是70-150元，理论上是可以以这区间任何一个价格开盘。

　　由于成交优先等级是价格优先，挂单时间其次，所以想要抢筹沪市转债可以直接挂单150元。

　　这样可以保证价格优先成交，注意成交价是按照确定的开盘价格成交，不是按照挂单价格成交。

　　一般情况下，沪市的转债开盘价格范围大，尾盘是连续竞价无涨跌幅限制，对价格的预估难度大，像聚合转债这样的机会属于极少数，比较少参与。

　　对于深市可转债， 新债上市首日集合竞价范围是70-130元，我们有3次集合竞价可以参与。

　　所以对于价格预期大于130元的深市转债，可以挂单130元进行抢筹，对于价格预期大于157.3元的转债，可以分别挂单130元，143元，157.3元进行抢筹。

　　例如2022年4月8日上市的深市转债盘龙转债，上市之前由于股价连续涨停导致上市当天转股价值高达228.66元。

　　所以只要以130元，143元，157.3元任意一个价格抢到都是大肉。

　　抢权配售指的是，在可转债发行的股权登记日或之前买入正股，获配可转债的操作。

　　这也是由于可转债中签率低，大部分人难以中签但是又想要获得可转债上市当日上涨带来收益而衍生出来的策略。

　　可转债抢权配售需要在可转债发行的股权登记日或之前买入正股才能够优先获配可转债，股权登记日一般为申购日的T-1日，也就是申购日的前一天。

　　具体操作可以参考文章《必须收藏！手把手教可转债抢权配售》

　　但是要注意既然买入了正股，就会失去了可转债的保底特性，股票的涨跌完全就是市场行为，风险较大，实际走势可能和你预想的不一样，谨慎参与。

　　之前道哥买入中天精装参与配售精装转债，结果是由于正股下跌导致亏损，即使是转债上市的收益也无法填补。

　　文章《 调仓通知！坑货终于要发新债了 》做过详细反思。

　　截止目前，95%以上的可转债以强赎退市收场，当公告强赎之后，会导致可转债的溢价抹平，同时转股会稀释正股，转债和正股的价格容易同时下跌。

　　所以对于即将满足强赎条件的转债来说，市场会有利空的预期，转债溢价率不断压缩，正股上涨的阻力也会加大，转债价格容易下跌。

　　强赎条款触发之后，行不行使是上市公司的权利不是义务，如果公告不强赎，那么转债的溢价就会得到一定的修复，正股被稀释的利空也会解除，转债价格容易上涨。

　　所以，当某一些转债即将满足强赎条件时，市场预期是强赎从而提前引起转债的价格下跌。

　　这时候买入，如果公告不强赎，那么就可以获得溢价修复上涨甚至股价上涨带来的收益。风险是一旦公告强赎，转债价格容易下跌且难以反弹。

　　文章《利好！东财转3不强赎，明天会涨多少？》东财转3博弈不强赎成功，获得了转债溢价修复以及正股上涨带来的收益。

　　文章《打脸！东财转3公告强赎，接下来如何操作》第二次博弈东财转3不强赎，结果不成功吃了面。

　　文章《东财割肉！新基建热门债整理》复盘反思了正个东财转3操作。

　　可转债 下修利好转债持有人，转股价下修会带来转股价值的提升，从而带动转债价格的上涨。

　　通过转股价下修，转股价值最高可以提升到和面值相等，也就是100元左右。

　　上市公司有意愿进行转股价下修的主要原因是：

　　避免回售被迫下修 ：当可转债进入回售期，一般来说是最后两年，股价大跌导致转股价值长时间低于70元的时候会触发回售条款。 又或者是可转债募集的资金用途和承诺的发生重大变化，同样也会触发回售条款。

　　如果这时候转债价格低于面值100元，上市公司容易通过下修转股价来提升转股价值，从而避免大规模回售造成的资金压力。

　　配合大股东减持 ：2018年不少可转债破发，上市之后价格长期低于面值，而大股东或者承销商大量持有配售转债，20%以上，为了尽快解套，容易通过下修来提高转债价格，从而解套。

　　下修对于公司的原股东来说，会稀释更多手中的股份， 从历史数据统计来看，即便是满足了下修条件，但上市公司真正提出下修的比例不足20%，也反映了下修博弈的不确定性。

　　从实际上来看，有过下修历史的转债，有较强的下修意愿，在股票价格临近或触发下修条款之后，相对更容易发布下修公告。

　　其次，下修分为下修到底和下修不到底。

　　比如说一个转债转股价值是50元，通过下修提升转股价值至100元左右，称之为下修到底。而如果仅仅只是提升转股价值到80元左右，也就是上市公司没有最大限度的提升转股价值，称之为下修不到底。

　　下修到底对于转债来说是大利好，价格容易涨到118元以上。而如果下修不到底，那么转债价格可能涨幅较小或者不涨，如果下修之前市场预期较强提前上涨，甚至还有可能微跌。

　　例如博世转债，董事会提议下修公告之后，转债价格提前上涨到117元左右，后来董事会决定下修不到底，价格随即跌到111元左右。

　　当可转债的转股溢价率为负数时，买入转债，将其转换成股票卖出，假如卖出时股价不变，那这折价的这部分，就成为你的盈利。

　　什么时候转债容易产生折价？

　　最常见的是公告强赎的转债，在最后的交易期间，转债被抛售导致溢价为负数。

　　又或者是正股连续涨停，但是盘中不断开板封板，导致转债被恐性抛售产生折价。

　　文章《坑！转股套利或是亏钱手艺》通过历史数据的回测对折价转债转股套利的赚钱效应做了分析。

　　结论是溢价率在-0.5%以内的转债赚钱效果最好，而溢价率为-2%以上的转债赚钱效果最差。

　　说明可转债的溢价率也反映了市场对正股涨跌的一个预期，转债折价越大，说明市场看衰正股的预期越强，那么下跌的概率就会越大。

　　在可转债退市的前最后交易日，由于剩余规模较小，容易被疯狂炒作拉升，涨跌20%也都常见，提前埋伏有可能获取高额收益，但同时风险也非常巨大。

　　文章《疯疯疯！单日暴涨40%，如何埋伏末日轮？》有详细说明。

　　总结了一下埋伏末日轮可转债的3个条件、2个风险：

　　①已公布强赎的可转债，剩余日期大于1天；

　　②折价率越低越好，转债波动贴紧正股涨幅；

　　③正股具有上涨趋势，这点难度较高需要预判。

　　①正股趋势预判错误，转债跟随下跌亏损；

　　②最后一天忘记卖出或者转股，巨大损失；

　　前面的内容分享了各类选债思路以及操作策略，每种策略都有各自的优缺点。

　　单纯的一个策略容易极端化，比如双低债更偏向于债性，选出来的基本都是些价格较低，波动较小的惰性债，虽然在下跌行情抗跌，但是在上涨行情的时候吃肉较少。

　　摊大饼的核心在于摊字上，但是这个摊不仅仅是指可转债的数量上，更重要是在选债策略上，必须要多策略搭配筛选，并且跟随市场作出调整。

　　例如2021年赛道成长股热点高涨幅大，可以侧重埋伏一些低价高科技公司的转债，而到了2022年上班年，市场没有主线，可以侧重埋伏一些低价小规模次新债等等。

　　一般来说资金量建议在10万元以上，选择10支以上的的转债来分散风险和博取超额收益。

　　// 第六：可转债的短线技巧 //

　　相对于股票和基金，可转债极其适合短线做T交易，本身属性有很大的优势。

　　①可转债交易，手续费便宜；

　　②可转债T0交易，可当天买卖；

　　③可转债属衍生品，可根据参数做短线预测；

　　下面的这两篇文章是通过实战总结的做T经验

要明白这个问题，需要先搞清转股和派现的意思。转股，就是将上市公司的资本公积金转为股本，是分红的一种方法。而派现，则是将上市公司净利润的一部分按股本给每个股东进行分红，是分红的另一种方法。