开办烟草制品生产企业必须经國务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证并经工商行政管理部门核准登记；其分立、合并、撤销，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准并向工商行政管理部门办理变更、注销登记手续。未取得烟草专卖生产企业许可证的工商行政管理部门鈈得核准登记。第二十四条 生产卷烟纸、滤嘴棒、烟用丝束、烟草专用机械的企业必须报国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草專卖生产企业许可证 【行政法规】

（国务院令第223批准，国务院令第638号、国务院令第666号修订）第六条 从事烟草专卖品的生产、批发、零售業务以及经营烟草专卖品进出口业务和经营外国烟草制品购销业务的，必须依照《烟草专卖法》和本条例的规定申请领取烟草专卖许鈳证。第十一条 申请领取烟草专卖生产企业许可证的应当向省、自治区、直辖市（以下简称省级）烟草专卖行政主管部门提出申请，由渻级烟草专卖行政主管部门审查签署意见报国务院烟草专卖行政主管部门审批发证。第十九条 设立烟草制品生产企业应当由省级烟草專卖行政主管部门报经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证并经工商行政管理部门核准登记。【规章】

（2016姩工业和信息化部令第37号）第七条 烟草专卖局依法审批发放和管理烟草专卖许可证第八条 公民、法人或者其他组织从事烟草专卖品的生產、批发、零售、进出口等业务的，应当依法向烟草专卖局申请领取烟草专卖许可证

　　从中央及部委各层会议表态鈳以看出一号文件的核心内容将是深化农村经营体制改革。据悉目前一号文件已经下发到相关部委，相关部委也在结合实际研究提出落实一号文件的具体举措

　　今年中央一号文件即将正式发布。据记者了解目前一号文件已经下发到相关部委，相关部委也已开始制萣落实一号文件的措施

　　去年底召开的中央农村工作会议透露，今年中央一号文件仍将聚焦“三农”问题文件题为《关于加快发展現代农业进一步增强农村发展活力的若干意见》，这是一号文件连续第十年聚焦三农

　　中央农村工作领导小组副组长陈锡文不久前在參加2013中国农业发展新年论坛上表示，今年一号文件将于1月底或2月初公布将部署三大任务，即加快建设现代农业、深化农村经营体制改革、推进城乡公共服务

　　从中央及部委各层会议表态可以看出，一号文件的核心内容将是深化农村经营体制改革据悉，目前一号文件巳经下发到相关部委相关部委也在结合实际研究提出落实一号文件的具体举措。

　　交通部16日为落实中央一号文件专门召开会议要求加强农村交通基础设施建设，发展农村客运和农村物流为加快发展现代农业，进一步增强农村发展活力提供保障与此同时，交通部还絀台了十项举措包括：研究制定适应全面建成小康社会新要求的农村交通运输发展目标和指标体系；重点推进乡镇和建制村通沥青(水泥)蕗，同步实施必要的安全防护设施和中小桥梁工程加强重要县乡道和县、乡、村客运站点改造建设；推动建立农村客运公共财政保障政筞，开展引导性试点工作；积极推动城乡客运一体化发展研究建立城乡道路客运一体化管理机制和运营模式，鼓励有条件的地区积极开展农村客运公交化改造等

　　交通部还提出，要推进农村物流发展总结和借鉴农村邮政物流发展的成功经验，研究提出进一步推进发展的政策措施切实提高农产品流通效率；对适应内河水运发展的农村地区，继续推进内河航道和码头建设；继续实施岛际和农村水陆客運成品油补助政策与有关部门协商落实农村老旧渡船更新奖励政策。

　　针对中央一号文件农业部日前表示，今年将加大对种养大户、家庭农尝专业合作社和农业产业化龙头企业等新型经营主体的扶持力度(新华网)

　　一号文件利好农业股 畜禽养殖或直接受益

　　中央農村工作领导小组副组长陈锡文在1月12日下午召开的“2013中国农业发展新年论坛”上表示，2013年“一号文件”仍将聚焦农业将于本月底2月初全攵见报，文件将部署三大任务即加快建设现代农业、深化农村经营体制改革和推进城乡公共服务。

　　昨日参加上述会议的雏鹰农牧董秘吴易得告诉 《每日经济新闻》记者对“一号文件”总体可从两方面解读：一是新型农业组织化；二是农业科技化。

　　高层解读“一號文件”

　　12日陈锡文在“2013中国农业发展论坛”上表示2013年“一号文件”主要有三个方面内容：其一是加快建设现代农业；其二是深化农村经营体制改革；其三是推进城乡公共服务。

　　农业现代化的重要方向之一就是科技的现代化体现在农业板块主要是科技育种、生物育种。农业生产效率的提高除了规模化外，上游的核心无疑是种子资源种业企业进行应用性研究，研究出高效、高产、高抗的良种资源

　　在上述背景下，当前已有研究实力及技术储备的大型种业公司或将受益比如玉米品种研究出色的登海种业，以及研究实力雄厚嘚隆平高科.

　　昨日《每日经济新闻》记者联系了12日参加上述论坛的雏鹰农牧董秘吴易得他表示，未来农业发展的趋势为规模、高价、品牌和生物装备无论是农业科学化、规模化、现代化等都离不开“企业化”。

　　分析师：农业股或续涨

　　“企业化的实施对养殖型企业将是最为直接的利好”吴易得告诉《每日经济新闻》记者，比如雏鹰农牧当前的模式生产模式是“公司+基地+农户”就是农业现代囮最为直接的体现。

　　“任何一个行业只有规模化生产经营相对稳定才能促使行业健康发展”，吴易得称以畜禽养殖看，当前生猪價格波动剧烈最主要的原因散户养殖比重过大，他们的快进快出势必助长价格的暴涨暴跌

　　某券商行业分析师告诉记者，一号文件發布时间或为1月底2月初因此农业股行情仍将保持。当前农业股关注因素为极寒天气导致农产品价格的上涨其中涨幅最为引人关注的是苼猪价格，截至本周一生猪价格已经上涨至超过9元/斤每头猪盈利已超过200元，甚至达到300元~400元该分析师认为，由于生猪价格上涨和本次“┅号文件”对畜禽养殖的政策性利好当前农业股中的畜禽养殖细分行业将是最佳投资标的，如雏鹰农牧、圣农发展、民和股份等(每日經济新闻)

　　一号文件本月底二月初全文见报 农业股或再掀炒作

　　中央农村工作领导小组副组长陈锡文在12日下午召开的2013中国农业发展新姩论坛上表示，2013年一号文件仍将聚焦农业将于本月底2月初全文见报，将部署三大任务即加快建设现代农业、深化农村经营体制改革、嶊进城乡公共服务。

　　分析认为相关概念股包括农药化肥行业：辉隆股份、司尔特、芭田股份、长青股份、江山股份、新安股份、扬农囮工

　　农机行业：吉峰农机、一拖股份、新研股份

　　农业信息化：易联众、生意宝

　　农业产业化：西部牧业、万向德农、隆平高科 、登海种业 、神农大丰、敦煌种业、大康牧业、金新农等有望受益

　　多个细分行业有望受益

　　全国农机发展“十二五 ”规划提出，箌2015年农机总动力达到10亿千瓦。粮棉油糖等大宗农作物机械化水平明显提高耕种收综合机械化水平达到60%以上(“十一五”末期为52%)，水稻机插和玉米、棉花油菜、甘蔗机收技术攻关取得突破；主要农作物生产全程机械化、畜牧水产养殖关键环节机械化水平显著提高

　　农业機械是传统农业向现代农业发展的重要标志之一。实现农业机械化不仅要有强大的农业机械工业和相应的农机科研机构为后盾，还要建竝起相应的销售、维修、管理社会化的农机服务体系A股相关公司有吉峰农机 、新研股份 、一拖股份等。

　　在农资流通方面“农资经營公司+农户+基地”的模式有可能成为现代农业有效的发展模式之一。这一领域的A股相关公司包括辉隆股份等在农批市场方面，应加快培育、发展与农业社会化服务有关的各个市场如农业生产资料市尝农副产品批发市尝技术市惩劳务市场等。这一领域的A股相关公司包括农產品等

　　安信证券也在研报中指出，年底前后多项种业扶持政策以及中央一号文件将陆续出台对种子板块形成政策利好，其中种孓行业在第四季度启动新销售季，龙头公司登海种业 、隆平高科三季报预收账款同比大幅增长四季度业绩有望超出市场预期。

2012年中央1号攵件回顾

　　雏鹰农牧:猪价持续上涨,养殖龙头受益

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘都 撰写日期：

　　随着春节来临,猪价一路上涨,目前涨幅已略超市场的预期,我们预计此轮上涨将持续到春节前夕雏鹰农牧作为畜禽养殖业的龙头将继续受益。

　　我们维持买入评级,并根据22倍2013年市盈率上调目标价至23.80元

　　猪肉价格上涨预计将持续到春节前夕。随着春节来临,22个省市的生猪均价从11月底的15.3元/公斤上涨到1月上旬的16.9元/公斤,上涨幅度达10%我们预计此轮上涨还会持续到1月底。而在春节之后,预计猪价将随着生猪销售进入淡季而有所回调此轮上涨虽为季节性推动,但是上涨幅度略超市场预期,使得养殖龙头企业持续受益。

　　2012年4季度和2013年1季度的同比业绩增速仍有压力,但环比改善明显2013年春節较迟,这对雏鹰1季度的业绩有正面作用。我们预计公司将在春节前大比率出栏大猪,从而缓解部分去年猪价高基数的同比压力整体来看,我們认为相对于2012年单3季度同比业绩下滑54%的情况,即使在2013年全年猪价相对平稳的情况下,雏鹰业绩增速的环比改善也将非常明显。

　　雏鹰仍是养殖公司中的首选,长期看好其规模扩张的确定性预计公司12-14年出栏量将达160万头、240万头和330万头,同比增长60%、50%和38%。

　　评级面临的主要风险.

　　养殖疫情风险;猪价大幅下降的风险;原料成本上涨风险

　　我们维持年的每股收益预测分别为0.71元、1.08元和1.55元,对该股维持买入评级。考虑到随季節性上涨,以及2013年CPI整体环境较为宽松,按照22倍2013年市盈率,我们将目标价由20.30元上调为23.80元

　　登海种业:品种获国审通过,登海良玉后续增长有保证

　　研究机构：海通证券 分析师：丁频,夏木 撰写日期：

　　事件:公司董事会接到控股子公司丹东登海良玉种业有限公司(以下简称“登海良玉”)的通知,根据中国种业信息网2012年12月27日公布的《中华人民共和国农业部公告第1877号》,登海良玉自主研发的玉米新品种“良玉99号”,已经通过第三屆国家农作物品种审定委员会第一次会议审定,审定编号为:国审玉2012008。

　　良玉99是个春玉米地区品种东华北地区出苗至成熟129天,比对照品种晚1忝,需有效积温2850℃左右。幼苗叶鞘紫色,叶片浓绿色,叶缘浅紫色,花药浅紫色,颖壳浅紫色株型紧凑,株高273厘米,穗位106厘米,成株叶片数19~20片。花丝粉色,果穗粗筒型,穗长17.6厘米,穗行数18行,穗轴红色,籽粒黄色、半马齿型,百粒重32.7克接种鉴定,抗弯孢叶斑病,中抗大斑并丝黑穗餐茎腐病,抗倒伏能力强。籽粒容重760克/升,粗蛋白含量9.75%,粗脂肪含量4.77%,粗淀粉含量73.36%,赖氨酸含量0.27%年参加东华北春玉米品种区域试验,两年平均亩产740.4千克,比对照品种增产3.1%。2011年生產试验,平均亩产722.7千克,比对照品种增产1.3%相比对照品种,产量增幅不大,但有着登海种业系列品种的一贯特性:抗倒伏能力强。

　　登海良玉近年荿长迅速,2012年盈利有望达到4000万元,良玉99国审通过,为公司未来发展奠定基矗该公司是登海种业2005年收购兼并的子公司,主要销售品种为良玉88,188,主要销售區域是春玉米区域随着推广面积持续升高,登海良玉的盈利能力上升较快。今年春玉米地区由于台风普遍出现倒伏,而良玉系列抗倒伏能力強因此新销售季节预收款增加明显,我们预计推广面积会大幅增长,相应净利润水平将大幅上升,预计2012年盈利超过4000万元,同比增幅190%。今年良玉系列在抗倒伏上的优良表现有助于良玉99的推广,良玉99将逐步成为登海良玉的主推品种

　　我们注意到公司收购兼并公司都秉承了被兼并方必須有品种、必须有研发能力这一原则,最早之前有登海良玉,2011年底的山东五岳泰安和2012年的沈阳福龙都具备这样的条件,比照登海良玉的成长路径,峩们预计另外两家公司在2013/14年度为公司贡献利润。这也是我们看好登海种业未来发展的原因之一

　　登海种业未来的产品结构将会呈现“哆点开花”的局面。本次良玉99的国审通过,更加确定了我们对登海种业未来产品结构的判断,即除了现在的优势区域夏玉米区,随着公司对春玉米地区品种研发的投入不断增强,未来春玉米地区的销售收入将会更快增长:1)登海15-21号品种,2)登海良玉公司的良玉99,3)京科968,4)沈阳富龙的品种而这种销售结构的变化是以公司的研发实力为基础的。

　　盈利预测和投资建议预计公司年EPS分别为0.73、0.95和1.19元,我们认为长期看,在政府推动以及农民种植习惯改变的历史背景下,具有研发实力的种业公司的市场份额将稳步提升,登海种业具备这样的潜力。短期看,预收账款的大比例上升意味着登海种业4Q2012和1Q2013的业绩增长确定,尤其是1Q2013的增速有望超100%维持“买入”的投资评级,目标价26元,对应2013年28x的PE估值。有关公司更详细的分析请参见12月12日发送的报告《登海种业深度报告:短期看业绩持续超预期,长期看行业变革趋势》

　　不确定因素。登海605推广不达预期,先玉335的销售量再低于预期

　　隆平高科动态跟踪报告:专注种业,持续成长可期

　　研究机构：平安证券 分析师：王华 撰写日期：

　　水稻种子产品线完整,核心品種陆续发力

　　核心品种处于不同生命周期,产品线较为完整。预计深两优58

　　14、C两优608、准两优608等核心品种2016年前先后发力,确保未来5年业绩增長

　　Y两优1号进入推广成熟期,预计年推广面积、销量年复合增速分别为18%、32%。深两优5814亩产、广适性、抗病性等表现优秀,有望接棒Y两优1号成為未来3年快速成长的明星品种

　　公司品种储备丰富,2012年底双季早稻品种陆两优17通过国审,再次丰富了早稻品种储备。

　　隆平系列推广效果显着,玉米种子步入快速发展轨道

　　隆平206正处于快速推广期,预计年推广面积、销量年均增速均达到49%隆平211、隆平208正处于导入期,亩产表现均优于隆平206,其中隆平208增产更为显着。中长期来看随着品种的升级换代和高毛利品种占比的提升,玉米种子业务将实现收入、毛利率双提升

　　玉米种子生命周期较长且适应性广,优质品种的选育更为重要。2012年公司与IFSI开展战略合作,合作期间其全部玉米种质资源向公司开放,有助于公司优质玉米种子品种的持续研发和培育

　　行业加速整合,优质品种为企业获得成长机会

　　种业政策显效、去库存周期性调整,中小企業加速退出。种企数量由2010年8,700家减至2012年底的6,900家,行业集中度持续提升

　　优质品种为企业获得成长机会:1、较低的种粮比和持续上涨的粮食价格拓展种子价格上涨空间。优质品种每亩需种量显着低于一般品种,且亩产较高,价格高于一般品种,提价空间更大;2、2013年中央1号文件或聚焦农业經营体制改革,粮食专业大户、家庭农尝专业合作社的发展有利于优质品种的推广

　　预计公司年EPS为0.55、0.63、0.98元,对应1月16日收盘价21.45元的PE分别为39.2、34.0、21.9倍。看好公司在剥离非种业,整合种业研发、销售平台后的长期发展,维持“推荐”评级若少数股东权益2013年全部收回,将增厚2013、2014年EPS20%以上,成为股价上涨的催化因素。

　　制种失败风险、前瞻性研发风险、种子质量风险、核心品种推广不达预期风险

　　圣农发展:产品质量优势突顯,享2013 全行业复苏行情

　　研究机构：民生证券 分析师：王莺 撰写日期：

　　12月18日央视朝闻天下节目播出《40天长5斤,白羽鸡如此速生》,曝光山東部分地区“速生鸡”用抗生素喂大,未经检疫进入肯德基物流系统。随后数日山东督查组、上海食药监管部门、北京卫生监督所、农业部等开展了一系列检测和调查

　　2013年肉鸡产业有望迎来一波更大的复苏行情

　　今年白羽肉鸡养殖亏损期长达7个月,肉鸡养殖低迷拖累商品玳鸡苗和父母代鸡苗价格,6-11月商品代白羽肉苗鸡价格维持0.8-2.3元/羽低位,父母代鸡苗价格由上半年平均22元/套下滑至10月不到10元/套,祖代鸡养殖也出现亏損,我们曾在《2013年农业投资策略-阴霾散尽,养殖链风生水起》中判断,数月亏损已导致各环节养殖户退出,肉鸡产业链将走出一波复苏行情。近日“速生鸡”事件曝光造成鸡肉需求下降,肉鸡价格上涨行情中断,烟台肉鸡价格由12月17日4.8-4.9元/斤快速回落至20日3.7-3.8元/斤;鸡苗价格下跌较肉鸡更为剧烈,目湔进苗时间已近年关,养殖户补栏意愿降低,再受该事件影响,烟台鸡苗价格直接由12月17日2.8-3.2元/斤快速回落至23日0.6-1.0元/斤我们认为,“速生鸡”事件将导致养殖户进一步退出肉鸡养殖行业,2013年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情。

　　公司产品质量优势突显

　　公司生产基地位于福建省咣泽县,森林覆盖率76%,年均气温17-22℃,人口密度低,独特的生态养殖环境降低了疫病风险,此外,公司还拥有集种鸡养殖、饲料加工、肉鸡养殖、肉鸡屠宰加工等多个环节于一体完整的肉鸡产业链在“速生鸡”事件的影响下,公司产品质量优势进一步突显。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　2012年整个肉鸡产业链均出现长时期亏损,“速生鸡”事件将加大养殖户退出力度,明年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情公司依托独特的生态养殖环境和全产业链模式,产品质量优势突显,随着新增产能的陆续投产,预计年公司宰杀肉鸡量1.95亿羽、2.6亿羽和3.6亿羽,归属于母公司净利潤1705万元、4.36亿元和10.38亿元,对应EPS0.02元、0.48元和1.14元,值得注意的是,当圣农食品营运状况成熟,资产注入有望启动。维持目标价12元和“强烈推荐”评级不变

　　民和股份:有机肥业务为公司带来新的发展动力

　　研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：

　　公司公告沼液提纯浓缩项目建設投产。公司在畜禽粪便发电的基础上,利用发酵产生的沼液,通过纳米膜提纯和浓缩技术,生产纯有机液体营养肥料

　　有机肥项目对民和具有重要意义:项目的实施使公司主业和生物产业有机结合,达到完善产业链,增加公司利润增长点,实现可持续发展的目的,从而提升公司整体盈利水平。该有机肥主要用于果树、蔬菜、花卉、烟草、甘蔗等高端经济作物根据公司的实验数据,该产品对作物产量、产品品质、作物抗逆性等有明显的提升作用。

　　有机液态肥,国内外尚无同类型产品,参考其功效作用及用法类似生命素目前国内生命素市场价格在3万元/吨-20萬元/吨不等。公司该产品定位于高端,我们按照3万元/吨测算,公司1万吨量可贡献收入3亿元由于该项目利用鸡粪为原料,设备投入3160万元,其成本很低,我们预计公司毛利率可以达到70%-80%,净利润率在40%-50%,提升公司业绩相当明显。

　　短期药鸡事件导致恐慌情绪弥漫,但中长期却利用龙头公司发展:药雞事件暴露出国内养殖操作风险,尤其是散养短期行业会有所恐慌,我们继续关注事件发酵。但这也表明全产业链养殖模式是行业未来选择趨势对于食品安全的重视可能会促使快餐连锁、大型商超甚至批发市场转向对能够控制风险的龙头企业依赖,利好全产业链企业。短期来看,苗价快速下跌,一是春节前补栏基本结束,二是受此事件影响但相关企业近期也陆续进入停孵期,所受影响不会很大。此事会促使监管企业嶊出更为严厉的监管措施,规范行业发展从产业格局上看,散养退出,产业化仍是趋势。

　　盈利预测及评级:由于有机液态肥尚未进入销售阶段,我们暂不考虑该业务对公司利润贡献,我们预测公司12-14年EPS分别为-0.12、0.34和0.54元,给予13年35-40倍PE,隐含有机肥一定预期,对应目标价11.9-13.6元

　　风险提示:禽苗价格歭续低迷;有机肥销售不畅。

　　辉隆股份:辉隆收购小贷,加强农资金融服务能力

　　研究机构：银河证券 分析师：吴立 撰写日期：

　　今日公司发布公告称,辉隆股份将现金收购合肥德善、广德德善、马鞍山德善小额贷款有限公司部分股权

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、收购後将增强公司盈利能力

　　公司本次收购共需现金7057万元,其中3557万元收购合肥德善小额贷款18.48%的股权,1291万元收购马鞍山德善小额贷款20%股权,2209万元收购廣德德善小额贷款20%的股权。通过此次收购后,公司将成为合肥德善的第一大股东,而安徽供销商业总公司在完成本次收购后,将其持有的马鞍山德善、广德德善的股份按其原始投资额,转让给合肥德善小额贷款股份有限公司,从而辉隆股份将成为合肥德善、马鞍山德善、广德德善的实際控制人根据辉隆披露被收购公司12年度财务资料,通过本次收购,我们预计辉隆12年度新增净利润200万左右(收购日至本会计年度期末),EPS 增厚0.004元。保垨预计为公司13年度新增净利润1000万元,EPS 增厚0.02元

　　(二)、打造“中国辉隆” 加强农资金融服务能力

　　农资流通行业是一个典型的资金密集型荇业,资金需求量大。辉隆股份成功上市,恰如鲤鱼跳龙门,拉开与竞争者的资本实力差距,掌握战略制空权,在供销体系深化改革的大好机会中,担當起体系内行业整合者的角色公司上市之后便加快了公司省外扩张、产业链上下游延伸的步伐。2011年7月份收购了安徽黄山新安农资51%的股权,2011姩8月份投资设立陕西辉隆农资,向陕西进军2011年成立江苏辉隆分公司,预计2012年将销售网点增加至20个。2012年6月份公司进军我国重要蔬菜基地-海南剩夲次收购的性质属于延伸农资产业链下游资金服务能力主要目的是引导公司旗下小额贷款公司围绕农资主业延伸为农服务领域,为加盟店、种植大户和专业合作社等客户解决急缺的经营资金,改善其资金状况,增强客户粘度。

　　风险因素:1、小额贷款公司经营不及预期;2、公司收購进度不及预期

　　扬农化工投资设立控股子公司点评

　　研究机构：中银国际证券 分析师：倪晓曼 撰写日期：

　　扬农化工(600486.CH/人民币18.17,买入)公告,决定在江苏省如东县沿海经济开发区投资设立江苏优嘉化学有限公司,进行农药及中间体、化工产品的生产、销售

　　子公司拟设立茬江苏省如东县沿海经济开发区,注册资本拟为20,000万元,其中公司以自有资金出资18,000万元,占注册资本的90%,天平化工出资2,000万元,占注册资本的10%。公司经营范围包括农药及中间体、化工产品、化工设备的生产、销售

　　此次投资的合作方是扬州市天平化工厂有限公司,该公司是一家精细化工苼产企业。现有固定资产2,500万元,占地面积45,000平方米,建筑面积15,000平方米,职工人数200人,技术人员50人,各种化工设备100多套

　　我们认为公司建立新的生产基地,将子公司布局在江苏省沿海,符合江苏省沿海发展战略部署,也为企业未来发展拓展了空间。与精细化工中间体企业合作,也反映了公司计劃进一步丰富公司的产业链,提升公司产品结构合作企业的部分产品是医药中间体,凭借公司较强的有机合成研发和生产的实力,公司未来可能进军医药中间体领域。

　　目前市场草甘膦甘氨酸路线产品报价集中在3.4-3.6万元/吨,实际成交价格3.35-3.4万元/吨;IDAN路线工厂主流报价5,500-5,700美元/吨企业供应量平稳,市场处于弱势产销平衡。目前草甘膦价格已经到行业合理水平,短期内也难有提升的动力展望明年北半球的播种季,预计北美大豆、玊米的种植面积和转基因种子销量也将有10%左右的增长,所以12/13年草甘膦全球需求将保持10%以上增速。我们预计短期内价格仍在高位维持明年1季喥后要看行业环保核查进度的情况而定。

　　我们维持公司年每股收益分别为1.11元、1.30元和1.50元的预测,维持买入评级

　　新安股份:进军加纳金礦,股权含金量不断提升

　　研究机构：山西证券 分析师：苏淼 撰写日期：

　　事件:公司通过全资子公司新安集团(香港)有限公司认购加纳金陽光矿业有限公司增发的70%股权,金阳光公司持AKOKO金地有限公司83%的股权,AKOKO公司已获得加纳共和国东区56.13平方公里土地的勘探许可证,其中28.07平方公里已与加纳国土资源部签订了13年租期(期满后可申请延期)的采矿租约,采矿权正在办理中。总投资计划出资不超过1亿,首次出资600万美元,后期资金将用于股权收购、详细勘察、办理采矿权的各项费用和后期的开采

　　加纳是全球第八大产金国,黄金储量远远大于目前的探明储量。2011年,加纳生產黄金100吨,较2010年同比增长22%,是全球第八大产金国从储量来看,据加纳(非洲)投资指南(2009版)的统计数据显示,加纳的黄金储量大约为17.5亿盎司,折合4.96万吨,已探明储量为3167万盎司,约985吨,因为未来可探明的储量空间巨大。

　　含金石英脉是最具有工业意义的金矿根据加纳地质报告的意见,加纳的金矿包括原生和次生,而原生金矿包括含金石英脉、花岗班岩、硫化矿、氧化矿和部分伴生的金矿,其中含金石英脉是最具有工业开采价值的金矿脈。据PMI在NKran项目公布的钻探数据来看,黄金品位介于2.37~17.61g/t,一般而言,含金石英脉矿的平均品位大约为2~3g/t左右

　　公司矿区位于KIBI金矿带,矿区黄金的品位較高。加纳从南到北有7个成矿带,包括劳拉、布伊、塞夫维、阿散克兰戈瓦、阿散蒂、基比-温内巴(Kibi-Winneba)金矿带公司的矿区位于基比-温内巴矿区帶,矿区的黄金品位非常高,远远高于2~3g/t的黄金平均品位。紧临阿散蒂矿区,未来黄金储量不可小觑目前控股子公司AKOKO公司拥有56.13平方公里的探矿权,獲得其中28.07平方公里已与加纳国土资源部签订了13年租期的采矿租约,采矿权尚在办理中,另28.06平方公里土地的采矿租约也尚在办理中。从现有矿区嘚储量来看,塞夫维、阿散克兰戈瓦、阿散蒂、基比-温内巴这四个金矿带的储量大约为3000吨左右,其中阿散蒂的黄金储量最多,大约为2029吨,目前基比-溫内巴金矿脉并没有出现大型的采矿区,但是凭借紧临阿散蒂矿区的位置,预计未来矿区的黄金储量不会很少目前的矿区仅经过了初步勘查,具体储量不是很确定。按照保守的矿区储量来测算,预计矿区的储量大约为100~200万吨,矿石平均品位为3~5g/t,因此黄金储量大约为3~10吨左右

　　核心假设:1、假设矿区的储量为100~200万吨,阿散蒂金矿内最小金矿的储量都在200万吨以上,公司紧临阿散蒂矿区,目前没有大型金矿开采,因此我们保守估计储量大約为100~200万吨;2、金矿的平均品位为3~5g/t,一般含金石英矿的平均品位为2~3g/t,公司矿区位于KIBI矿区,属于富矿区,预计黄金品位远大于2~3g/t的平均值;3、目前不发生股权發生变更的情况下,公司对金矿的权益股权为58.1%;4、黄金的价位为337克/元;业绩与评级,预计年每股收益为0.08、0.21和0.32元,公司进入金矿开采行业,按照3~10吨的储量估算,黄金的价格为337克/元,按照58.1%的权益股权估算,金矿带来的新增每股价值为0.86~2.88元。不考虑金矿资产,公司目前的PB为1.4倍,考虑到有机硅行业正缓慢复苏鉯及草甘膦持续景气,我们维持“增持”的评级

　　风险提示1、政策风险带来的金矿开采权的变更;2、金矿储量远远超过或者低于预期,我们預期金矿的储量为3~10吨,实际的储量会远远高于或者低于我们预期的储量;3、有机硅行业的复苏进度低于预期。

　　一拖股份:调研报告:拖拉机大型化趋势推动公司成长

　　研究机构：兴业证券 分析师：吴华 撰写日期：

　　事件:我们对一拖股份进行了实地调研,与公司领导交流了国家荇业政策、行业发展情况及公司经营近况,并参观了公司拖拉机总装生产线,主要观点如下:

　　一拖股份是我国拖拉机行业龙头企业公司主偠生产大、中、小型轮式拖拉机及农机、工程机械等配套用柴油机,2011年公司大、中、小轮式拖拉机及柴油机收入占营业收入比重分别为42%、13%、6%與20%,在行业内市场占有率分别为35%、15%、12%与62%,行业龙头地位突出。

　　农机补贴、农村经营体制改革等国家政策大力推动农机行业长期发展2012年农機补贴约215亿元,其中拖拉机补贴约占35%-40%,2013年有望继续增长20%左右。未来农机补贴将逐渐向大中型机械倾斜,有利于农机大型化发展但补贴方式由“差额付款”向“全额付款”转变,短期可能会对市场需求产生不利影响。除直接农机补贴外,农业经营体制改革促使农机合作社快速发展,也有利于农机推广

　　近一两年拖拉机行业处于内部结构调整阶段,整体产销量增速有限,但大功率型号快速增长。2012年70马力以上大轮拖拉机产量整体下降10%左右,但100马力以上大轮拖拉机增长60%以上;中轮拖拉机产量增长接近20%,其中50-70马力中轮拖增速高于25-50马力中轮拖;小轮拖拉机市场继续萎缩,同比丅滑40%左右受拖拉机产量调整影响,非道路用柴油机产量总体也小幅下滑。2013年行业继续调整的概率最大,预计大轮拖增长5-10%,中轮拖增长10-15%,小轮拖继續下滑

　　原材料价格与产品结构调整是影响公司毛利率的主要因素。钢材、生铁、毛坯等原材料与外购件占公司总成本的75%左右,因此公司毛利率受原材料价格影响明显另外大功率拖拉机毛利率偏高,农机大型化趋势有利于公司毛利率提高。

　　盈利预测与估值:预计公司年烸股收益分别为0.39元、0.44元和0.52元,对应2012年与2013年PE分别为28.1倍与24.7倍,PB 为2.4倍,给予公司“增持”评级

　　新研股份:农业现代化历史机遇,管理改善迎来业绩拐點

　　研究机构：民生证券 分析师：张微 撰写日期：

　　农业现代化大势所趋,农业机械进入黄金发展期

　　从美日等发达国家城镇化率和農业机械化率比照关系看,我国处于农业机械化高速发展的中前期。农业现代化是新政府的“新四化”之一,农村土地自由流转、集约化经营忣农村劳动力加速转移等将为农业机械提供新的发展动力2011年我国农机工业总产值达到2898亿元人民币,我们预计2015年将达到6000亿元,对应CGAR20%。农业机械荇业规模效益显着,但我国集中度较低,2012年前三季度规模以上企业1299家,主营业务收入1608.46亿元人民币,与2011年美国迪尔的营业收入240亿美元基本相当

　　受益扶持力度加大,自走式玉米收获机未来5年CGAR将超过40%

　　受中央和地方政府财政结构性补贴政策影响,2012年末玉米机收率预计达40%,远低于小麦(90%)和水稻(67.5%),且各地区发展不均衡,原支持力度较大的山东达80%,而内蒙则不足20%。目前各地方政府已经将玉米机作为重要推广和补贴品种,预计2015年玉米机收率將达65%受大豆减产和玉米价格上涨驱动,年玉米种植面积CGAR达3.28%,预计2015年玉米种植面积将达到5.4亿亩,累计投入玉米收获机39.49万台,自走式玉米收获机占比甴10%提高至25%,CGAR达43.35%。

　　生产管理已经完善,销售机制正在改进,明年有望重回快速增长轨道

　　新研股份玉米收获机收入占比达62%,且以三行和四行中夶型自走式玉米收获机为主但公司1-9月营业收入同比仅增长6.5%,大幅低于行业增速,生产质量控制和销售管理机制是主要掣肘因素。公司今年加強内部管控以提升产品质量,并已经取得实质效果,目前正在调整销售机制,13年有望取得明显改善

　　研究院出身决定公司产品研发能力较强,積极发展多元化产品体系,增加长期想象空间。除玉米收获机、青贮机、动力旋转耙等成熟产品之外,为客户研发和生产啤酒花摘花机、番茄荿套设备等个性化产品12年辣椒机销售不佳,13年有望大幅改善,采棉机今年进入地方补贴名录并计划明年试产。我们认为公司管理改善之后将偅新受益行业高增长,多元化发展战略增加长期想象空间,首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级

　　风险提示:地方政府财政问题导致补贴无法落实;公司销售改善不达预期。

　　催化剂:中央1号文件;农村土地制度改革等

　　西部牧业:三大产业链助涅槃重生

　　研究机构：招商证券 分析师：胡乔,黄珺 撰写日期：

　　近日我们与公司董事长就公司经营情况及未来规划做了深入交流,由于牛本身周期长,以及生鲜乳价格低洣,造成公司上市至今增长缓慢。鉴于此公司一方面通过收购花园延长生鲜乳产业链,另一方面提出重点发展肉牛产业链,由于国内能繁母牛数量急剧下滑,牛肉价格长期看涨今年公司募投和超募项目都将完全达产,花园乳业渐入佳境,肉牛出栏数剧增,今明两年将迎来爆发式增长,预计12-14姩EPS为0.35、0.53、0.81元,给予“审慎推荐-A”投资评级,目标价15.9元。

　　三大产业链助公司涅盘重生公司从10年上市至今,增长缓慢,我们认为主要有两大原因導致:一、公司主要收入和利润来源(收入占八成,利润占七成)的生鲜乳业务,由于近几年生鲜乳价格比较低迷,增长缓慢,二是公司主要从事牛行业,夲身有周期长,回报慢特点。基于此公司根据自身优势和特点,重新梳理公司业务体系,重点打造三大产业链:乳业深加工产业链、肉牛产业链、飼草料综合利用产业链随着募投项目,以及收购的两个项目今年全部达产,公司今年开始步入快速增长阶段;

　　延长产业链应对生鲜乳业务增长缓慢。生鲜乳主要销售对象是类似于伊利、蒙牛等巨型乳企,由于其下游乳制品客户议价能力较强,因此生鲜乳价格近几年上涨缓慢,在养殖成本不断上升的情况下,奶农收益越来越差,部分奶农选择退出,从而导致公司外购生鲜乳业务持续下滑,以及公司自产生鲜乳毛利率下滑,这也昰公司近两年增长缓慢的主要原因为此公司用超募资金收购了花园乳业,通过延长产业链来应对生鲜乳业务增长缓慢。

　　“优质奶源”+“区域龙头品牌”强强联合花园乳业为当地最大的乳企,主要做新疆区域市场,日处理鲜奶能力300吨,其中酸奶100吨,UHT奶100吨,奶粉100吨。新的花园乳业将充分利用公司在奶源方面的巨大优势,走差异化竞争道路,主打新鲜牌,液态奶主要布局新疆天山北坡经济区(石河子、乌鲁木齐、奎屯、克拉玛依),在一个小时内就把经过简单杀菌的牛奶全部送出去,在奶粉方面只做新疆区域市场,通过比别人更小的包装,以及新鲜奶源把保质期降低到一個月,我们认为公司的竞争策略扬长避短,避免了与自身客户的正面交锋,也满足消费者对安全放心新鲜牛奶的快速增长的需求公司2011年收购花園乳业,2012年是产业链和文化的整合年,今年将是花园乳业快速增长的元年,随着新的配方奶和奶粉生产线投产,花园乳业今年利润我们预计较去年增长有望达到70%(12年下半年相比上半年利润预计增长2倍)。

　　肉牛产业链将是公司未来最大的利润增长点牛肉价格自2012年2月以来一路飙涨,进入11朤以来,牛肉价格更是疯涨了20%多,山东地区牛肉价格已经突破60元/公斤,市场遍寻肉牛投资标的,这是福成五丰1月15日涨停之主要原因,我们认为西部牧業是一个被大家有所忽视的肉牛概念股。2012年公司出栏肉牛1100多头,今年预计3000头,明年有望到头

　　牛肉供给缺口大,未来两三年价格将一路看涨。近几年国内能繁母牛数量急剧下滑,山东、河南、东北地区甚至下滑了一半,这也是造成“牛魔王”的根本原因,而牛扩繁速度最慢,因此除非夶量进口,未来两三年国内牛肉将存在巨大缺口,而国际市场方面,第二大牛肉出口国澳大利亚虽然价格便宜,但是由于贸易壁垒,很难进入中国市場,因此价格仍将一路上涨正是看到了这一点公司在去年提出将肉牛产业链作为未来发展的重点。公司地处的新疆地区为少数民族聚集区,犇羊肉需求大,新疆在2009年之前因为地大人少,一直是牛羊肉的调出省,但近年已经变成牛羊肉调入剩

　　公司发展肉牛产业链得到国家和兵团大仂支持公司作为一家兵团旗下上市公司,发展肉牛产业意义重大。当前由于供给短缺带来的牛羊肉价格飙涨,已经成为涉及边疆稳定的重大政治问题,因此公司发展肉牛产业得到国家和兵团大力支持,这将体现在给予公司的补贴上,新疆十二五期间拟投入120亿牛羊肉生产,同时兵团去年荿立了八大集团,明确公司将作为肉类加工集团里牛羊肉平台,未来兵团有望将其他各师肉牛产业注入公司

　　饲草料综合利用产业链锦上添花。公司方圆150公里内为国内最主要的葡萄酒和番茄酱生产区,有大量的葡萄和番茄的皮和籽,成本便宜,与玉米每公斤差价一块以上皮可以鼡来代替牧草,籽可以用来先提酒精,提完酒精剩余部分用来榨油,以及提取蛋白和花青素,壳可以用来做活性炭,完全吃干榨荆在提取酒精或者饲料环节就可以完全覆盖成本,剩余部分均可作为利润,这也是公司饲料毛利率一直较高的主要原因。公司利用超募资金投资的饲草料综合利用項目,今年将完全达产,我们预计将新增利润700万元

　　投资策略:公司募投6000头奶牛项目从12年开始逐渐达产,饲草料综合项目从2012年9月开始投产,花园乳业从12年9月开始增长加速,今年配方奶和奶粉将开始投产,肉牛出栏加速又恰逢牛肉价格大幅上涨,因此今年公司业绩将迎来爆发增长。我们预計12-14年EPS分别为0.35、0.53、0.81元,按照13年30倍PE,一年目标价15.9元,给予”审慎推荐-A”投资评级

　　风险因素:重大疫病爆发。

　　金新农:股权激励,保障业绩增长稳萣

　　研究机构：东北证券 分析师：郭伟明 撰写日期：

　　盈利预测与投资建议:公司去年提出了“1036”计划,用10年时间达到年出栏300万头生猪和銷售饲料600万吨未来5-10年饲料行业将进入整合时期,公司将在行业整合中获益,预计12-14年营业收入分别为18.57亿元,24.42亿元和33.16亿元,EPS分别为0.51元,0.61元和0.89元,维持谨慎嶊荐评级。

　　风险提示:玉米、豆粕等原料上涨;下游需求低迷(中金在线/股票编辑部)来源中金在线/股票编辑部)