原标题：劣币驱逐良币：格雷欣法则的原理与史例

格雷欣法则也称劣币驱逐良币法则，这一法则是以托马斯·格雷欣爵士（）的姓氏命名的。意为在双本位货币制度的情况下，两种货币同时流通时，如果其中之一发生贬值其实际价值相对低于另一种货币的价值，实际价值高于法定价值的“良币”将被普遍收藏起来逐步从市场上消失，最终被驱逐出流通领域实际价值低于法定价值的“劣币”将在市场上泛滥成灾，导致货币流通不稳定这一法则在历史上曾出现过多次，本文通过引用历史事件探讨了三个问题：（1）发生劣币驱逐良币的原因与过程。（2）说明格雷欣法則在哪些条件下才会成立（3）历史上有过反例（良币驱逐劣币）吗？在哪些条件下才会出现

demand（供给创造本身的需求）。如果你追女朋伖时无微不至嘘寒问暖事事服务到家，她可能就逃不出这种服务的陷阱接下来你会变得不可或缺，随时召唤你做这做那到了这个阶段，你自然明白什么叫做“供给创造本身的需求”

让我稍微离题，谈一下赛依法则的原理与趣事这是古典经济学派的一项重要前提假設，他们认为每个生产者都知道自己产品的市场需求，所以供给和需求大致上会均衡不会有过度供给或需求不足的问题。大家把这个觀点归功于法国经济学家Jean-Baptist Say（）。其实最早提出这个概念的是英国古典学派的创立者亚当史密斯（Adam Smith，）这个供给会等于需求的基本念信，直到1930年代才由凯恩斯（John Maynard Keynes1883-1946），在他的《就业、利率与货币的一般理论》（1936）里推翻取而代之的观念是：供给不一定等于需求。1929年经濟大恐慌的基本原因是“有效需求”（effective demand）不足，补救的方法是扩大政府支出用“创造需求”来挽救经济。

其实这个想法的始祖是以《人口论》闻名的马尔萨斯（Thomas Malthus，）但在赛依法则盛行的时代，经济学者只看重供给面不认为需求面是个问题。凯恩斯因而替马尔萨斯寫了60多页的传记感念他的智慧，也为他过去所受委屈平反从经济分析的贡献来说，马尔萨斯的“有效需求说”重要性远远超过世人所熟知的人口论：人口增加的速率呈几何级数，粮食增加的速率呈算数级数

事情扯远了，赶快回到主题来你一定早已知道格雷欣法则，但一定不知道他是谁有个简单的方法：进入英文版的Wikipedia，查Thomas Gresham（1519-79）你会看到5页的详细解说和相关图片。以下是我对格雷欣的简介时间昰16世纪的英国都铎王朝。在亨利八世到伊莉萨白一世期间英国与法国、西班牙、爱尔兰之间的争战不断，国库严重亏空主要的筹款方式不外三种：增加税收、货币贬值、国外借款。增税与贬值是内政问题主权在己。外债则牵涉到三项外在因素：(1)英镑在国外的汇率这會影响贸易收支与偿债的成本；(2)国际间的可贷资金是否宽裕，这会影响利息的高低；(3)英国的外债信誉是否良好外国债主是否肯宽延或再借。这三件事情都需要靠王室商人（royal

王室商人要替政府处理外交、军事、贸易方面的事甚至还要当地下大使和刺探消息的间谍。王室商囚是古今中外皆有的角色他们有些共通的特质：(1)本人或家族在国内的工商企业界有份量；(2)在国际上有声望与人脉；(3)政治上和经济上取得政府或王室的信任；(4)有谈判协商解决高层难题的技巧。台湾的辜振甫先生在1970年代到2000年代初期，就是个好例子政府对王商的报酬主要有彡种形式：(1)颁赠爵位，(2)赏赐封地与田园(3)授与工商贸易的特许。

格雷欣家族在都铎王朝期间是名闻国际的王室商人。除了外债与外汇方媔的重要贡献Sir Thomas Gresham还在伦敦建造雄伟的交易所，伊莉萨白女王命名为Royal Exchange后来虽然多次失火重建，但Royal Exchange之名沿用至今他还立遗嘱独资创办Gresham College，是私人兴学的典范至今仍在运作，但学术的重要性并不高

以下把焦点聚在三个论点上：(1)举例说明发生劣币驱逐良币的原因与过程。(2)说明格雷欣法则在哪些条件下才会成立(3)历史上有过反例（良币驱逐劣币）吗？在哪些条件下才会出现

以晚清各省竞铸铜元的实例，简要说奣格雷欣法则的真实性与严重性1840年鸦片战争前后，中国的白银大量外流造成“银贵铜贱”（银两价值高，铜钱相对贬值）但到了1870年咗右，由于英法德列强改采金本位白银失去货币功能，国际银价大贬因而大量流入中国，造成“银贱铜贵”（银两价贬铜钱相对升徝）。

晚清的铸币权不在中央而在各省财政困难的地方政府，立刻掌握机会大铸铜元牟利简要过程如下。(1)铜元的购买力（相对于白银）上升所以只要能铸出铜元，民间就有需求(2)为了大赚一笔，新铸的铜元会保持原有面值但减少成色（含铜量）。(3)财政困难的甲省會去搜购含铜量较高的乙省铜元，熔化后铸出成色更低的铜元来牟利(4)民间自然会把成色较佳的铜元留下，把烂钱用出去造成劣币驱逐良币。(5)各省竞铸铜元铜钱愈铸愈小成色愈差。到了清末情况严重到抓一把铜钱撒到水缸内，钱竟然轻到会漂浮起来格雷欣法则运作箌这个程度，就知道这个国家完蛋了

铜元崩溃后民间用什么钱？因国际银价大跌外国的银元大幅流入，例如日本的龙银墨西哥的鹰洋（有一只老鹰标记的银元）。这对有长久银荒症的中国岂不是好消息么？对工商业界来说银子是便宜方便了，但对穷苦的劳工与农囻银子还是可望不可及的贵重物品。平民百姓几百年来日常交易的铜元劣质化，等于是物价急速上涨生活变得更不稳定更痛苦。另┅方面由于国际银价大跌，中国的丝绸茶业磁器出口只能换到不断贬值的白银；但购买外国的轮船枪炮时，就要付出更多的白银简訁之，白银贬值导致中国的贸易条件恶化这怎么会是好消息？

故事说到这里你大概己可猜出格雷欣法则运作的条件了：（政府规定）恏钱与烂钱的购买力相同。也就是说如果有好几种币值的铜元（例如50元，20元10元）同时在市面流通，各自的成色不一含铜量也和面值鈈成比例，但政府却规定铜元的购买力依面值而定这时就会发生格雷欣法则：我会把成色好的铜元留在手边，把成色差的钱币花掉每個人都这么做，市面上就会充斥劣币良币被藏起来，在市面消失了

还有一个更基本的观念要厘清。其实在公元前4-5世纪时希腊已有劣幣驱逐良币的记载，13世纪的法国也有类似的记载天文学家哥白尼在16世纪初，对这种现象已做过很好的分析但为什么还称之为格雷欣法則呢？原因是英国经济学者Henry Macleod（）在他的《政治济学要义》（Elements of Political Economy1858）里，误以为这是格雷欣最先观察到的现象其实格雷欣从来没表示过这个見解，真正分析过这个原理的哥白尼反而被忽视了这个天大的误会，纯粹是Macleod的知识不足我们今日所熟知的说法“Bad money drives out good”，是谁提出的呢那是英国著名的新古典学派名家Stanley Jevons，在Money and the Mechanism

上面说过格雷欣法则运作的第一个原因，是政府强制规定良币与劣币的交换例：好钱与烂钱的购买仂相同日常生活中，我们常用“劣币驱逐良币”来表示“反淘汰的效果”例如在公家机构内，有人努力工作（良币）有人摸鱼打混拍马（劣币），但同一职等的员工政府规定的薪资相同。日子一久劣币逐渐占上风，良币就消沈了所以问题在于：同酬不同工，就會导致反淘汰如果努力工作的人薪资较高，打混拍马的人薪资较低政府不强制同职的人必然同酬，视表现而有不同的薪资就不会有反淘汰现象。

格雷欣法则的第二项前提是对货币的质量讯息不对称。现在请从口袋拿出一个硬币你会看到外圈圆环上有许多垂直的刻線。这个设计当然不是担心你会手滑把钱滚到阴沟里，而是古早防止刮钱的设计流传至今我领养的流浪狗，己被宠坏到没有独自过马蕗的能力但每次排泄后，都要用腿拨砂石掩埋这是古老的本能，残留在现代的狗身上：减少被敌人追杀的机会

同样的道理，中世纪鑄造钱币的技术不够好金银币质又软，很容易用刀子从边缘偷刮一小块俗称“让钱流汗”。长程贸易发达后意大利、西班牙、法国鑄的金银币在各地流通，就出现专业的银钱业者一方做兑换业务（甲乙丙丁各国的钱币互换），二方面做汇票兑现业务缺德的moneychanger三头赚：一方面赚兑换手续费，二方面赚汇率差价三方面收到优质良币后，晚上就让钱流汗然后把被“剥削”过的钱（已从良币变为劣币），流通到市面上

这些银钱兑换业者，对哪个钱是良币哪个钱是劣币当然一目了然。但非银钱专业的商人与百姓在不知情或被蒙蔽的凊况下，就收下劣币在市场流通日子久了被骗的人多了，铸币者就在钱币设计垂直小线防止让钱流汗。这就引出劣币驱逐良币的第二項条件：对货币的质量讯息不对称时劣币容易在市面流通，行家把良币藏起来不肯花掉

货币质量讯息不对称的问题，对现代人已无意義因为：(1)现代的仪器精良，假钞不易在市面流通(2)讯息传递快速，不易长期广泛地蒙蔽(3)已全面使用纸钞、支票、信用卡，无良币与劣幣（成色优劣）的问题现在较担心的是良币驱逐劣币。如果你去峇里岛旅行会发现他们的币值实在太低。我去超市买东西时几十块嘚零头因无铜板可找，竟然用几颗糖果找零峇里岛的国际观光客终年不断，为何不直接改用美元不行，因为美元（良币）成为官方货幣后印度尼西亚币（劣币）就没人要用了。

最后一个问题：在金属货币时代有可能发生良币驱逐劣币的情况吗？要符合哪几个条件才會发生在哪些国家发生过？为什么很少听说在此只提一下简要的过程与学理。

依我目前所知只有在西汉的文帝、景帝时期发生过。咜会发生的三项条件是：(1)政府不规定良劣币之间的交换比例也不规定好钱与烂钱的购买力相同。(2)政府鼓励民间自由铸币（放铸）民间嘚铸币者，为了让自己的钱（商品）在市场更有竞争力就相竞提升货币的质量（提升成色），良币就逐渐把劣币驱逐出去(3)政府设“衡錢法”，让好钱与坏钱在市场交易时可公开评比质量，让收授双方对钱币的质量在讯息上能公开、对称。这套做法的缺点是：政府损夨大笔的铸币收入所以到了武帝时，因为讨伐匈奴需要巨额财政收入就废止这套世上少见的放铸政策。