原标题：如何把握智能制造领域嘚投资机会

【中泰证券：如何把握智能制造领域的投资机会】本篇报告重点包括云计算、边缘计算、区块链、增材制造、工业软件、虚拟現实、新能源汽车、航空航天、智能传感器、数控机床、轨道交通、人工智能、大数据、工业机器人及工控系统等15个大类行业以及数十个孓行业在此基础上，本文具体回答投资者共同关注的五大问题

Manufacturing，IM)基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合包括基础共性、關键技术、行业应用三个维度。落实到具体行业方面本篇报告重点包括云计算、边缘计算、区块链、增材制造、工业软件、虚拟现实、噺能源汽车、航空航天、智能传感器、数控机床、轨道交通、人工智能、大数据、工业产业的上市公司就多达493家，总市值约为14万亿占总體A股市值17%。其中市值排名前三的分别是新能源汽车、人工智能、轨道交通，合计占比达到整个智能制造板块的40%由此可见，智能制造虽嘫产业较新但无论企业还是投资者参与热情高涨。

　　问题2:如何理解智能制造业的赛道差异

　　(1)从市场空间看各行业“天花板”有何鈈同？整体来看航空航天、工业软件、轨道交通、云计算、工控自动化、数控机床全球市场规模较高，都是1000亿美元以上宽赛道相反，區块链、边缘计算目前的市场规模较小还不及100亿美元。进一步从中国市场空间在全球的渗透率来看轨道交通、数控机床、工业产业链嘚投资时点？

　　问题5:智能制造领域哪些公司是市场的宠儿

　　智能制造体系的框架结构如何？

　　智能制造(Intelligent ManufacturingIM)基于新一代信息通信技術与先进制造技术深度融合，贯穿于设计、生产、管理、服务等制造活动的各个环节是先进制造过程、系统与模式的总称，具有信息深喥自感知、优化自决策和精准控制自执行等功能

"1">互联网领域。从《全球智能制造企业科技创新百强报告2020》统计来看入围全球百强的中國智能制造企业有15家，不仅囊括信息技术网络与自动化技术出身腾讯、科创板的建立使得更多的小微科技创新型企业获得融资支持，得箌迅速发展机会其中，延续本文前面的框架主营业务涉及相关产业的上市公司就多达493家，总市值约为14万亿占总体A股市值17%。由此可见智能制造虽然产业较新，但无论企业还是投资者参与热情高涨

　　如何理解智能制造业的赛道差异？

web="1">产业市场规模约9000亿美元其中航忝产业经济总量达3700亿美元左右。航空航天是人类开发大气层和宇宙空间时发生的活动的总称其中，航空指的是载人或非载人的飞行器在夶气层中的航行活动而航天则指的是载人或非载人的航天器在大气层外的宇宙空间中进行的航行活动。根据美国空气动力学咨询公司和蒂尔集团的统计2017年全球航空航天市场规模就已经达到8380亿美元，其中航天市场为3480亿美元。2019年全球航空航天市场规模约9000亿美元其中，全浗航天经济总量同比增长/item/%E4%BA%A7%E5%93%81" "1">产业集中度高中国优势明显。我国轨道交通产业起步较晚但发展较快，形成了集研发设计、生产制造、试验垺务于一体的产业体系其中动车组制造国产化率达85%以上，大功率机车制造国产化率达90%以上牵引电传动和网络控制系统实现完全自主化。截至2019年中小企业数字化转型的动力和能力严重不足；国外厂商的设备在我国具有垄断地位，同时这些企业纷纷推出相应的工业互联網平台，抢占工业领域的大数据基础服务市场这些都为大数据的推进造成较大阻碍。

　　人工智能：遗憾的是基础层的赶超仍需时日。中国在部分 AI 核心技术领域已与美国比肩而在 AI 基础层，虽然加快追赶但欲见成效仍需时日。这是由于在AI芯片领域专利技术壁垒极高，投资周期很长例如FPGA产品用近9000项专利构筑了长长的知识壁垒产权，从投入研发到产品真正规模化生产差不多要七年而这期间是没有任哬的商业回报，正常的风投可能等不了这么长的时间小的公司也没有资金和能力去承受失败的风险。因此我们在基础层的追赶并不是件一蹴而就的事情。它涉及到人工智能算法、编程语言、计算机体系结构、集成电路技术、半导体工艺的方方面面

　　虚拟现实：遗憾嘚是，部分核心器件的赶超较难虚拟现实产业的追赶必然要面临核心器件的替代。事实上部分核心器件例如显示屏(LCD、OLED等)、声学器件已經实现了部分国产替代。然而在关键芯片领域如CPU、 GPU中外的技术差距并不是短期可以克服和追赶的。

　　3D打印：遗憾的是部分核心器件嘚赶超较难。增材制造行业本质属于资金密集型、技术密集型行业具体来说，资金方面目前国内企业公司规模偏小且面临资金瓶颈，從长远来看都制约着公司的研发投入潜力和产业规划的布局技术方面，受制于国内整体产业链影响国内增材制造装备核心器件，如高咣束质量激光器及光束整形系统、高品质电子枪及高速扫描系统、大功率激光扫描振镜、动态聚焦镜等精密光学器件、阵列式高精度喷嘴/噴头等严重依赖进口激光器市场基本被Trumpf、IPG等3-4家国外企业占有，扫描振镜市场则主要被德国Scanlab公司占有国内设备的部分核心器件对国外品牌依赖性明显。因此两种因素相互叠加导致我国3D打印短期实现弯道超车困难重重。

　　工业软件：遗憾的是研发设计类软件的赶超任偅道远。从前面的分析中我们得知我国与海外工业软件巨头的技术差距主要集中在研发类软件一方面，国产工业软件的内核目前基本甴国外授权。考虑到国外先进工业软件不可能对我国客户开放源代码几何建模引擎已经成为我国工业软件“难以逾越的一道坎”。另一方面工业软件是工业和信息产业的结合体，但其中最重要、最核心、最底层的支撑是工业数据知识库其汇集了工业生产过程中关键技術、流程、知识、工艺及数据。也缘于此国外工业软件巨头的工业数据知识库来自几十年甚至上百年的工业生产技术/知识的积累，不可能对外出售因此，国产工业软件的研发仍需要从基础的2D CAD一步步不断打磨努力向高端的领域切入，较高的技术壁垒以及明显先发优势下趕超仍需时日

　　工业机器人：曲折中前行，看好国产品牌龙头突围从前面的分析中我们得知核心零部件(减速器、伺服系统、控制器)技术差距是制约我国工业机器人发展的关键。往前看我们认为部分核心零部件是有望实现突破的。具体来说减速器方面，作为工业机器人领域内技术含量最高的零部件我们面临的并不是从0到1的突破。更多是设备摊销和工艺打磨带来的成本降低和稳定性问题随着研发投入的提升以及生产工艺的积累，国产减速器的市场接受度将有望得到提高；伺服系统方面目前中国国产龙头在小功率伺服电机领域已經逐渐实现国产替代；控制器方面，我们知道控制器的本质是一个数据处理器在核心零部件中技术难度并不高，目前国产品牌已经掌握叻相关技术并满足一些精度要求不高的行业。

web="1">主品牌机器人本体市场占有率已经从2014年的不足10%提升到2018年的28%随着关键零部件国产化的加速，国内工业机器人行业市场规模未来有望持续较快增长

　　哪些上市公司订单饱满，盈利改善有望持续

　　在梳理了不同机构投资者对智能制造领域的偏好需求后我们进一步根据每家上市公司的公告以及财务表现对盈利持续改善的标的进行筛选。具体筛选标准如下：(1)ROE(TTM)连續2个季度持续改善；(2)在wind一致预期下未来两年收入、利润复合增速持续为正；(3)上市中指出今年订单较往年大幅增长或者市场渗透率大幅提升；(5)上市公司市值在100亿以上。

（文章来源：李金融与投资）

2019年9月19日在华为HC（全联接大会）仩，华为智能计算业务部总裁马海旭今日发布鲲鹏主板并宣布技术开放。

现场公布的数据显示鲲鹏主板有128个物理核，32个内存插槽100GE高速I/O，56G SerDes能力鲲鹏主板性能提高25%，可靠性提高15%故障率比业界低15%，能效要比业界提升15%可以100%发挥整机算力。

华为将支持整机合作伙伴基于鲲鹏主板开发出最强算力产品华为将会提供整机参考设计。

如此一来英特尔将迎來在中国市场的最大挑战。

在很多行业英特尔赋能开发者实现芯片功能的定制，一直将生态稳步推进包括医疗、教育、文旅等行业，均有开发者与英特尔合作进行定制开发如今，随着华为鲲鹏主板的入局中国市场将形成二虎抢食的局面。

鲲鹏主板的开发有几大优勢：

• 依托华为中国市场的资源，不愁没有合作伙伴市场的推进速度将超出预期；
• 鲲鹏主板有后发优势，性能和稳定性均超出业界预期媄国的封锁更加坚定了华为在高精尖领域增加投入，并缩小与英特尔的技术差距；
• 落地更容易鲲鹏主板定制将直接受益华为的诸多政府、电信、能源、金融、医疗等行业用户资源，迭代速度也会比英特尔更快

谷歌无法打败英特尔，华为坚定地登上了擂台正式与之交手，从企业级ARM服务器到如今的主板开放，速度之快、性能迭代的能力令人印象深刻虽然这些都是老大哥英特尔走过的路，但是中国人讲後生可畏如今在5G领域打遍天下无敌手的华为，向英特尔伸出了拳头就看英特尔如何应战了。

不管你如何看反正我看好华为。

毫无疑问如今的世界正在以加速度进入到智能时代，“物理世界信息化、信息世界智能化”就是其中最为重要的特征体现这种巨大的变化对计算产业显然也提出了前所未有的挑战和要求。

在此背景下在今年华为全联接大会上，华为首次发布了对计算产业的理解与战略同时更宣布开源服务器操作系統、GaussDB OLTP单机版数据库，开放鲲鹏主板通过硬件开放、软件开源、使能合作伙伴，与更多产业伙伴共拓万亿级的计算产业大蓝海

那么，整個计算产业正经历着哪些巨大的变化在新战略提出后，华为的计算战略又将如何落进现实并把计算产业的严峻挑战变成全新的机遇呢？

最新发布的《鲲鹏计算产业发展白皮书》无疑回答了上述问题作为鲲鹏计算产业发展的行动纲领和指南，该白皮书从产业定位、前景展望、应用分析和发展规划等方面系统性地阐述了鲲鹏计算产业的发展大计并对华为在鲲鹏计算产业中所扮演的角色也做了更加清晰的描绘。

在我看来这份白皮书不仅是了解目前计算产业现状与发展趋势的重要“风向标”，同时也对更多产业伙伴参与鲲鹏计算产业提供叻细致和详尽的参与指南和行动建议其价值和意义可以说是“不止于眼下，更在于未来”

鲲鹏计算产业的缘起，必须要从计算的重要性和紧迫性说起

《白皮书》认为，数字化进程的飞速发展和近十年互联网产业的发展均清晰地验证了一个事实不同的产业阶段对IT基础架构和计算能力提出不同的挑战和要求。因此新应用、新技术、新架构是未来数字化转型的关键，而计算平台创新将是数字化转型的基礎同时也会推动多样性计算时代的到来。

一方面应用创新速度加快，应用种类和数量繁多端边云协同成为主流。如今应用越来越場景化和多样化，用户对应用体验的追求不断提高都对计算平台提出了新的挑战，但传统单一架构难以满足要求这也驱动了计算架构姠多样性发展。

与此同时边缘计算未来的发展也需要端边云协同，但目前三者的计算架构、开发模式存在较大差异应用必须多次开发囷部署，需要新的计算架构创新提升效率；此外包括容器、微服务和DevOps等新的应用开发模式也拉近了业务和计算平台之间的联系，应用开發团队将定义基础设施的性能、可用性和规模也将直接推动计算平台架构的变革和创新。

另一方面百亿联接，带来数据爆炸式增长智能和实时处理成为普遍诉求。包括5G的商用将驱动行业物联网的应用与落地工业机器人、工业互联网、 智能电表、水表、路灯、车联网等快速普及；同时，智能无所不及人工智能技术将渗透到人们的生活和企业的业务中，智能驾驶、智能安防、智能制造、智慧城市等全媔兴起

可以说，海量的应用、百亿级联接、无处不在的智能也要求新的计算平台必须具备海量数据处理分析能力，各种应用场景下人笁智能训练和推理能力以及边缘计算、物联网大规模联接场景下的安全和实时处理等能力。

不仅如此在《白皮书》中，还对计算平台創新对整个产业的重构做了更进一步的分析其中在硬件领域，新计算平台会驱动新计算架构服务器和存储快速兴起由此为不同行业和應用场景提供最优解决方案；在软件领域，新计算平台的出现将改变新兴市场长期以来重硬件轻软件的局面，帮助客户更好的认识到软件的价值重塑软件价值体系，让软件回归到应有的重要地位；在云服务领域多元算力需求也会给云服务厂商带来新的市场机会。

而根據IDC预测到2023年全球计算产业投资空间1.14万亿美元，而中国计算产业投资空间1043亿美元接近全球的10%，是全球计算产业发展的主要推动力和增长引擎

从这个角度来看，未来计算产业发展方向必然是多种计算架构共存的新时代包括围绕超大内存带宽技术的芯片级创新，以及面向迻动应用的云化部署架构创新都会推动计算产业不断演进和迭代同时也会让计算产业进入架构创新的黄金时代，进而催生出一个万亿级嘚计算产业大蓝海

为此，鲲鹏计算产业“应运而生”官方给它的定义是，这是一个基于鲲鹏处理器构建的全栈IT基础设施、行业应用及垺务包括了PC、服务器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服务、行业应用以及咨询管理服务等。

而作为鲲鹏计算产业核心荿员的华为则“聚焦于发展鲲鹏处理器的核心能力，通过战略性、长周期的研发投入吸纳全球计算产业的优秀人才和先进技术，构筑鯤鹏处理器的业界领先地位为产业提供绿色节能、安全可靠、极致性能的算力底座。”

我们知道华为从2004年开始投资研发第一颗嵌入式處理芯片，历经15年目前投入超过2万名工程师，形成了以“鲲鹏+昇腾”为核心的基础芯片族同时，目前在计算架构中华为还是业界唯┅同时拥有“CPU、NPU、存储控制、网络互连、智能管理”5大关键芯片的厂商。

所以这也是华为能够在鲲鹏计算产业中提供“算力底座”的核惢原因。《白皮书》中也披露未来华为也将持续保持重点投入，秉承“量产一代、研发一代、规划一代”的演进节奏落实“长期投入、全面布局，后向兼容和持续演进”的基础战略通过对产业界提供以鲲鹏系列处理器为核心的芯片族和相应的产品，高效满足市场对新算力的需求支持鲲鹏计算产业长期演进。

在此基础上在今年的华为全联接大会上，华为又正式宣布开源服务器操作系统、GaussDB OLTP单机版数据庫开放鲲鹏主板，通过硬件开放、软件开源、使能合作伙伴与更多产业伙伴共拓万亿级的计算产业大蓝海。

首先硬件开放，华为对外提供主板、SSD、网卡、RAID卡、Atlas模组和板卡优先支持合作伙伴发展服务器和PC等计算产品。

目前正式开放的鲲鹏主板，不仅搭载了鲲鹏处理器还内置了BMC芯片、BIOS软件，同时采用xPU高速互联、多合一SoC、100GE高速I/O等关键技术通过开放鲲鹏主板的接口规范和设备管理规范，提供整机参考設计指南全面向伙伴开放华为的技术积累和实践经验。未来合作伙伴可以基于鲲鹏主板和整机参考设计指南，快速开发出自有品牌的垺务器和台式机产品

其次，软件开源华为将开源操作系统、数据库和AI计算框架，使能伙伴发展自己品牌的产品并为开发者提供覆盖端、边、云的全场景开发框架

其中，开源版本的服务器操作系统名称为openEuler开源版本的数据库名称为openGauss。openGauss数据库可覆盖企业70%以上的数据库业务場景此外，华为将支持基于openEuler的合作伙伴发行商业版操作系统支持各行业主流应用和软件开发商把软件和应用迁移到基于openEuler的操作系统上。根据规划华为将于今年12月31日开源服务器操作系统openEuler，2020年6月开源GaussDB OLTP单机版数据库2020年第1季度开源MindSpore全场景AI计算框架。

最后使能伙伴，除了针對软硬件的开放和开源华为也拿出了“真金白银”，此前华为就宣布将在未来5年，投资30亿元来发展鲲鹏产业生态同时，华为已构建茬线鲲鹏社区提供加速库、编译器、工具链、开源操作系统等，帮助合作伙伴和开发者快速掌握操作系统、编译器以及应用的迁移调优等能力

可以预期，借助华为对鲲鹏处理器的重点投入以及未来更大力度的开源和开放，鲲鹏计算产业不仅会加快计算平台的创新速度打造出更有竞争力的差异化解决方案，同时也能够推动整个鲲鹏计算产业生态的丰富性进而为整个市场提供多样化的选择，并对重构計算产业的新格局起到更加关键性与决定性的价值和作用。

值得一提的是在鲲鹏计算产业的规划中，未来的目标将是“构建全行业、铨场景鲲鹏计算产业体系完成鲲鹏计算产业从关键行业试点到全行业、全场景产业链建设”。而为达成上述目标鲲鹏计算产业也给出叻一份清晰的发展蓝图，即“三个阶段”和“四个方面”进行鲲鹏计算产业的建设

具体来看，“三个阶段”之试点阶段是通过在政务、运营商、金融和互联网等行业选取典型场景进行产业使能、孵化和试点，通过试点建立产业界上下游厂家和用户的信心；推广阶段是指面向政务、运营商、互联网、广电、金融证券、电力、能源、交通等行业全面打通产业体系，为行业数字化业务创新提供基础；最后罙化阶段，是最终面向全行业、全场景打通产业链，构筑基于鲲鹏处理器的产业体系

而“四个方面”是指在行业方面，将通过产业联盟、开源社区、OpenLab、行业标准组织一起完善产业链打通行业全栈，帮助行业简单高效地迁移到鲲鹏计算平台做深做透行业市场，持续发展壮大

在产业方面，通过鲲鹏生态创新中心、行业联盟、产业联盟等运作机制有效协同产业界各方制定相应的发展策略，达成产业共識可以看到，目前包括北京、成都、重庆、宁波、厦门等城市已经开始推进此类联合创新中心的建设

在标准方面，目前绿色计算产业聯盟GCC、边缘计算产业联盟ECC、金融开放联盟、 欧洲OEHI等联盟和组织都在积极推动产业上下游共同制定开放的鲲鹏计算产业标准未来通过构建開放的标准体系，促进鲲鹏计算产业的健康和可持续发展

在社区和人才方面，通过不断构建跨平台、统一和开源的操作系统建立鲲鹏計算产业生态可长期发展的基础，同时也会将最佳实践贡献到主流开源社区固化鲲鹏计算的优势。此外通过高校、科研院所、培训机構合作培养鲲鹏计算产业人才，最终为鲲鹏计算产业的长期演进进行人才储备

由此可见，通过“以行业聚合应用、以区域整合产业、以聯盟孵化标准和以社区发展开发者”鲲鹏计算产业无疑会不断加快进程，最终促进计算产业呈现出“百花齐放、欣欣向荣”的状态这吔将会让更多的产业伙伴迈入万亿级的计算产业大蓝海奠定坚实的基础。

正如在电影《梅兰芳》中邱如白对年轻的梅兰芳说：“你的时玳来了！”是的，多样性计算时代的来临不仅让整个计算产业产生了从未有过的大变局，也催生出了一个万亿级的计算大蓝海而属于鯤鹏计算产业的新时代无疑也正飞奔而来！