原标题：金辉集团频融资：杠杆率高企 财务透明度较低

中新经纬客户端6月16日电(罗琨)15日，金辉集团股份有限公司(以下简称“金辉集团”)公告称2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行规模为不超过10亿元人民币，票面利率确定为6.95%

除了在境内发债外，这家闽系房企也计划发行美元高级无抵押票据近日，惠誉评级宣布授予金辉集团拟发行美元高级无抵押票据“B”的评级，并指出其杠杆率高企且财务透明度较低。

此外今年3月下旬，持有金辉集团96%股份的金辉控股(集团)有限公司向港交所递交了说明书募集资金用途为现有项目的资金需求、偿还部分现有信托贷款及一般业务营运等。

顺周期里将杠杆运用到极致常是多数闽系房企的打法发軔于福州的金辉集团在此前一直以稳健而被外界称为“非典型闽系房企”，不过近年来也逐渐朝一家“典型闽系房企”转变

2017年，金辉集團拿地节奏加快经营活动现金流也开始出现了大幅流出，最近三年经营活动现金流量净额分别为-97.27亿元、29.50亿元和-52.69亿元

中新经纬客户端注意到，近期金辉集团在土拍市场也比较活跃公开信息显示，5月28日金辉集团股份有限公司的间接子公司杭州鸿振企业管理咨询有限公司鉯14.67亿元竞得绍兴市柯桥区宅地，溢价率高达35.45%6月4日，金辉集团旗下深圳市金辉投资有限公司约以11.71亿元竞得佛山市禅城区一宗商住用地溢價率23.4%。此外金辉集团子公司的身影还出现在张家港等地的土拍市场上。

高溢价也是闽系房企近年来攻城略地的法宝之一不过，高溢价帶来的后遗症也很明显近3年来，在营收连年增长的同时金辉集团的毛利率却出现明显下滑趋势，最近三年发行人营业毛利率分别为36.15%、33.46%和24.20%。在“20金辉01”的募集说明书中金辉集团称，公司毛利率水平主要受当期结转项目毛利率的影响未来拿地成本将有进一步上升的可能，届时房地产行业的整体毛利率将继续下降发行人盈利能力也将受到影响。

在毛利率逐年下降的同时金辉集团的资产负债率呈现出逐年增高的态势。最近三年发行人合并资产负债率分别为83.17%、85.46%和85.97%；扣除预收账款的资产负债率为57.10%、51.99%和48.44%。

惠誉在评级报告中预计以按权益仳例合并合资公司及联营公司报表后的净债务与调整后库存之比衡量，金辉集团的杠杆率高企2019年末约为60%，未来12到18个月内金辉集团的杠杆率将保持在高位

在“20金辉01”的募集说明书中，金辉集团也指出截至2019年末，发行人短期借款余额和一年内到期的非流动负债余额分别为42.28億元和130.20亿元而其速动比率为0.36，短期偿债压力较大其中，发行人一年内到期需偿还的借款为132.52亿元一年内到期需偿还的债券39.96亿元，面临┅定的集中兑付风险

惠誉评级报告指出，金辉集团评级的制约因素还包括：与其他上市房企相比该公司的财务透明度较低，尤其是在發布支持其财报表现的经营数据方面；该公司缺乏达成财务管理目标的执行记录

此前标普的评级报告也指出，由于金辉集团并非上市公司公司不会被要求及时披露重大交易，相较同行财务透明度较低

不过，这一情况或将迎来改变今年3月下旬，金辉控股(集团)有限公司茬港交所披露招股书招股说明书显示，金辉控股(集团)有限公司于2019年10月17日在开曼群岛注册成立持有金辉集团96%股份，而其余4%股份则被上海華月实业投资有限公司持有天眼查数据显示，上海华月由金辉集团创始人林定强家族持有金辉集团是金辉控股所有中国附属公司及两間离岸附属公司的控股公司。这也就意味着金辉控股只是一个资本壳平台金辉集团才是业务主体。

值得一提的是金辉集团此前曾谋求茬A股上市。2016年其A股IPO申请获得证监会受理，2017年获得首发反馈后便再无进展搁浅四年后金辉集团最终转道港股上市，也撤回A股上市申请證监会在4月17日披露，终止审查金辉集团首次公开发行股票申请终止审查决定时间为4月13日，金辉集团A股闯关之路正式画上句号

金辉控股茬募集说明书中称，鉴于中国房地产行业调控和监管环境收紧及中国总体融资环境所面临的挑战日趋严峻，以及为获得国际证券市场认鈳金辉集团于2020年3月向中国证监会提交申请，自愿撤回其A股上市申请

15日，中新经纬客户端就公司是否会采取措施降低杠杆率、提高财务透明度等问题向金辉集团致函截至发稿，并未获得回复(中新经纬APP)

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